核心观点 - 政策、流动性与基本面共振上修，A股市场有望迎接春季“开门红” [1][3][9] - 自2025年下半年起，涨价逻辑在部分领域开启，需求由AI、储能、固态电池等新业态驱动 [3][10] - 跨年攻势看好科技成长、非银金融与顺周期消费三大方向 [1][3][11] 大势研判与市场环境 - 上证指数2025年全年累计上涨18.41%，报收3968.84点 [9] - 市场跨越重要关口的三大支撑：美联储降息预期推动海外流动性宽松；以A500ETF为代表的增量资金及险资“开门红”夯实流动性；决策层推动投资止跌回稳与稳定房地产预期 [3][9] - 央行四季度例会强调“促进物价合理回升”，价格信号重要性凸显 [3][10] 行业比较与主题推荐 - 科技成长：全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化加快，头部厂商tokens消耗非线性增长 [3][11] - 非银金融：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好 [3][11] - 顺周期消费：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需与稳地产政策 [3][11] - 周期品：看好供需偏紧的涨价品种，如有色与化工 [3][11] - 主题投资：推荐AI应用、机器人、商业航天、内需消费四大主题 [3][11] 涨价线索与景气领域 - 化工与新能源：需求改善但供给收缩，涉及有机硅、制冷剂、农药、碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅等 [3][10] - TMT供应链：需求急剧扩张令供给短期难以跟上，涉及存储芯片、覆铜板、电子布等 [3][10] - 有色金属：金融与需求属性同步提升，涉及贵金属、工业金属与小金属 [3][10] - 本轮涨价新特征：需求由AI、储能等成长驱动，非传统基建地产链；供给优化源于库存周期拐点与行业集中度提升 [3][10] 金股组合与重点公司观点 - 海外科技：AI商业化路径分化加速，C端与B端范式同步验证 [5][14] - 腾讯控股：2025年Q3营收1929亿元，同比增长15.4%；经调整净利润706亿元，同比增长18.0%；国际游戏收入同比增长43.4% [17][18] - 阿里巴巴-W：FY26Q2云业务收入398亿元，同比增长34%；即时零售收入229亿元，同比增长60% [21][22] - 电子：长鑫科技科创板IPO获受理，拟募资295亿元，预计2025年净利润20-35亿元 [24][25][26] - 寒武纪-U：2025年H1营收28.8亿元，同比激增4347.8%；归母净利润10.4亿元，同比大幅转正 [30] - 通信：AI驱动网络升级，预计至2030年全球AI资本开支达3-4万亿美元 [36] - 中际旭创：2025年Q1-Q3营收250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润71.32亿元，同比增长90.05% [40] - 计算机：国产大模型冲刺港股IPO，算力侧加速生态构建 [43] - 合合信息：2025年前三季度营收13.03亿元，同比增长24% [49] - 日联科技：2025年H1营收4.6亿元，同比增长38.34%；上半年新签订单同比增长接近一倍 [53] - 机械：科技驱动成长，出海重塑价值 [57] - 长盈精密：人形机器人精密部件料号达400个以上，涉及多种材料与工艺，已进入全球头部客户供应链 [60][61] - 恒立液压：2025年Q1-Q3营收77.90亿元，同比增长12.31%；线性驱动器业务快速放量 [62][64] - 军工：大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好 [68] - 华秦科技：签订航空器机身用特种功能材料产品合同，总金额2.54亿元 [71] - 航亚科技：预计未来10年全球商用航发交付量达44200台，公司深度参与全球主流发动机项目 [74][75] - 非银金融：公募销售费改正式落地，数字人民币体系升级 [79] - 中国平安：2025年前三季度NBV同比增长46.2%；Q3单季归母净利润同比增长45.4% [81][82] - 中金公司：公布吸收合并东兴证券、信达证券预案，整合后综合实力有望显著提升 [86][88] - 有色金属：贵金属与工业金属价格走强，COMEX黄金价格突破4500美元/盎司，伦敦现货白银突破79美元/盎司 [91] - 消费与服务业： - 吉祥航空：被视为航空超级周期弹性龙头 [5] - 首旅酒店：经营降幅收窄环比改善，开店提速受益行业回暖 [5] - 携程集团-S：国内业绩稳健，海外延续高增长 [5]