业绩总结 - 2025年1 - 9月酒类业务销售收入116791.45万元，较上期下降7.70%[3][4][5] - 直销（含团购）销售收入26396.07万元，较上期下降4.62%[3] - 批发代理销售收入87547.15万元，较上期下降8.71%[3] - 国际销售销售收入2848.23万元，较上期下降4.03%[3][4] - 上海地区销售收入23607.33万元，较上期下降7.47%[4] - 浙江地区销售收入32355.54万元，较上期下降10.25%[4] - 中高档酒销售收入83778.86万元，较上期下降7.49%[5] - 普通酒销售收入33012.59万元，较上期下降8.24%[5] 用户数据 - 报告期末经销商合计数量1942个，报告期内增加143个，减少141个[7] - 浙江地区报告期末经销商数量635个，报告期内增加44个，减少51个[7]

公司股权结构变更 - 绍兴市国控集团有限公司通过取得绍兴国资运营100%股权的方式，间接控制了古越龙山30%以上的股份 [1] - 此次收购已于2025年3月31日完成工商变更登记 [1] - 收购符合相关规定，免于发出要约 [1] - 收购完成后，古越龙山的直接控股股东仍为黄酒集团，实际控制人未变，仍为绍兴市国资委 [1]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度营收为2.93亿元，同比下降26.96% [1] - 第三季度净利润为4457.99万元，同比增长11.78% [1] 公司前三季度累计业绩表现 - 前三季度累计营收为11.86亿元，同比下降8.10% [1] - 前三季度累计净利润为1.35亿元，同比增长0.17% [1]

板块整体表现 - 非白酒板块在10月27日较上一交易日微涨0.09%，而当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，*ST兰黄以3.36%的涨幅领涨，会稽山和百润股份分别上涨3.07%和1.30% [1] - 板块资金流向呈现主力资金净流出79.71万元，游资资金净流入6624.5万元，散户资金净流出6544.78万元的格局 [2] 领涨个股表现 - *ST兰黄收盘价为8.91元，上涨3.36%，成交量为4.48万手，成交额为3968.37万元 [1] - 会稽山收盘价为21.82元，上涨3.07%，成交量为14.94万手，成交额为3.25亿元 [1] - 百润股份收盘价为27.28元，上涨1.30%，成交量为10.05万手，成交额为2.73亿元 [1] 资金流向分析 - 青岛啤酒获得主力资金净流入2062.46万元，主力净占比5.58%，同时游资净流入1960.07万元，游资净占比5.30% [3] - 古越龙山获得主力资金净流入725.41万元，主力净占比6.67% [3] - 会稽山遭遇主力资金净流出2792.10万元，主力净占比-8.59% [3] - 张裕A获得游资资金净流入1275.46万元，游资净占比高达17.69% [3]

行业核心趋势 - 中国酒业正经历深刻变革，其核心趋势表现为年轻化、数智化与国际化，这三大路径被视为行业破局前行的关键 [4] - 行业展示范围首次系统性覆盖从酿酒原料、智能设备到数字化营销的全产业链条，标志着酒业已发展成为融合第一、二、三产业的复杂生态系统 [2][4] 年轻化转型 - 多家酒企积极面向年轻消费者创新：古越龙山推出“无高低”黄酒以迎合健康与品质需求；泸州老窖跨界推出酒心巧克力、酒糟面膜以建立情感连接；国台酒业通过冠名演唱会、赞助“村超”在多元场景与年轻人对话 [6] - 年轻化转型是应对Z世代消费新势力的必然选择，新消费群体更注重个性化表达、饮酒体验的趣味性及健康与品质 [7] - 行业认为年轻化不仅是市场策略调整，更是整个产业文化从保守走向开放的内在蜕变 [9] 数智化应用 - 数智化已从营销工具演变为关乎酒企生存发展的核心战略，具体案例包括今世缘的智能化酿酒车间实现全流程自动化、五粮液应用柔性仿生技术、古井贡酒的“固态白酒智能化酿造5G工厂”设备联网率超过96% [9] - 技术创新广泛应用于产业链：产品端使用区块链技术构建透明溯源体系；体验端利用AR/VR打造沉浸式品牌体验，并通过大数据支撑个性化定制服务 [9] - 数智化转型面临挑战，成果多集中于实力雄厚的大型企业，广大中小酒企因资金、技术和人才壁垒步履维艰，可能加剧行业马太效应 [9] 国际化发展 - 中国酒企正以更加开放、专业的姿态融入全球市场，这既得益于中国国际影响力提升，也源于行业内部的主动革新 [10] - 国际化面临双重挑战：一方面需适应国际市场的质量标准与消费习惯（如开发低度产品）；另一方面需解决文化认同问题，让西方消费者理解中国酒文化 [12] - 国际化的首要路径是将白酒打造成符合国际标准的高品质消费品，多家头部酒企已展示其国际认证与标准化流程 [13] 趋势协同效应 - 年轻化、数智化与国际化三者相互促进，构成有机整体：年轻化注入活力，数智化提供产业升级动力，国际化开辟更广阔的发展空间 [13]

文章核心观点 - 黄酒行业正通过产品跨界创新、渠道年轻化改造和突破区域市场限制三大路径进行突围，以应对品牌老化和消费人群断层等问题 [1][3] 产品突围：内外并举 - 古越龙山与华润啤酒达成独家合作，共同研发融合黄酒韵味与啤酒清爽口感的"黄酒精酿啤酒"产品 [4] - 古越龙山上半年推出的"精酿黄啤"在粤沪浙区域上市首月实现订购量25000箱，线下订单金额突破1000万元 [4] - 行业跨界案例包括青岛啤酒收购即墨黄酒，古越龙山还推出陈皮露酒、佛手露酒等"草本"系列健康养生酒，以及采用低温萃取技术的"状元红咖啡黄酒" [5] - 会稽山推出低温发酵、注入气泡的"一日一熏爽酒"，慢宋开发具干白风格的"慢宋经典"，中粮孔乙己强调不上头特性的茴酒，女儿红推出融合传统节庆意象的"桂花林藏"系列 [7] 渠道突围：线上线下 - 会稽山2023年成立年轻团队操盘的电商销售公司，通过抖音、小红书等平台进行达人合作和直播转化，其爽酒产品在去年618期间72小时销售额突破1000万元，今年618全网GMV达5000万元，同比增长400% [8][9] - 古越龙山线上入驻抖音、天猫、京东、拼多多等主流电商平台，线下进入中石化易捷便利店和绍兴世茂皇冠假日酒店等高频消费场景 [9] - 会稽山计划将2025年作为线下突破起始年，七月份已在年轻群体为主的线下渠道招商取得显著进展 [9] 区域突围：走出江浙沪 - 2024年行业数据显示江浙沪区域贡献全国黄酒销量75%以上，市场高度集中 [12] - 古越龙山借华润啤酒在华东的扎实渠道和全国化终端网络，将联名产品铺货至商超、便利店、餐饮等场景，并切入露营、音乐节、电竞观赛等新兴消费场域 [13] - 古越龙山在2025年"7·9"节期间发起"干杯新黄酒"全民任务，精酿黄啤销量突破50万瓶，相关话题播放量超2.6亿次 [13] - 会稽山联动粉丝量4000万的达人@MR-白冰和酒类达人@拉飞哥，通过短视频、直播和"一日一熏挑战赛"引导用户自发传播 [16]

文章核心观点 - 大闸蟹消费旺季带动黄酒市场迎来销售小高潮，同时市场出现显著结构性变化：传统黄酒品牌推出年轻化新品，渠道与餐饮品牌推出自有黄酒产品，共同做大并搅动黄酒市场 [1][2][6] - 黄酒市场扩容受大闸蟹产业规模化扩张的外在因素和黄酒行业持续增长的内在因素双重驱动，行业销售收入预计将从2023年的210亿元增长至2025年的300亿元 [7][11] - 黄酒行业正进行系统性重构，通过产品创新（如气泡黄酒）和消费场景拓展（如慢酒馆），致力于解决“人”和“场景”的问题，以贴近年轻消费群体 [12][13] 市场趋势与驱动因素 - 大闸蟹产业呈现规模化扩张态势，总产量从2020年的634万吨增长至2025年的85万吨，年均复合增长率达61%，远高于淡水养殖业整体增速（38%）[7] - 全国黄酒生产企业销售收入在2023年达210亿元，同比增长21%，预计2025年市场规模突破300亿元，年复合增长率保持在5%以上 [11] - 绍兴市出台政策，明确到2027年全市黄酒产业年销售收入达到100亿元的目标 [11] 产品创新与年轻化策略 - 黄酒头部企业会稽山于2024年推出“一日一熏”气泡黄酒，古越龙山旗下状元红在2025年推出“冰雕气泡黄酒”以及咖啡黄酒、青柠黄酒等年轻化产品 [2] - 会稽山8度气泡黄酒（290ml×12瓶）在天猫官方旗舰店已售超6000笔，古越龙山状元红8度气泡黄酒已售超400笔，销量相对传统黄酒更高 [2] - 产品创新旨在满足年轻消费群体对低度微醺和适口度的需求，通过气泡、果味等口味走进年轻消费者 [11][13] 渠道与竞争格局变化 - 渠道商如盒马鲜生推出自有品牌黄酒产品“盒马臻五年绍兴花雕酒”，餐饮品牌松鹤楼推出定制产品“冬晴黄酒”，优惠价为58元/瓶 [6] - 传统品牌推新、渠道与餐饮端入局，共同为消费者提供更多产品选择，是从品类层面做大黄酒市场的举措 [1][6] - 竞争焦点在于如何通过口感、场景等多方面因素抢占消费者心智 [6] 消费场景拓展与新业态 - 黄酒消费场景从传统佐餐升级为“生活方式的文化载体”，古越龙山“慢酒馆”、女儿红“温渡酒馆”等体验式消费场所相继开业 [12] - 慢酒馆通过黄酒与咖啡、茶饮的跨界融合（如黄酒乳酸君、酒酿伯爵茶）创造新的社交空间，其作为直面C端的渠道，可帮助酒企获取消费者数据与反馈 [12] - 行业专家指出，未来应加强品牌年轻化建设，利用社交媒体营销、网红直播、跨界合作等手段提升在年轻消费者中的影响力 [13]

公司核心动态 - 公司与华润啤酒合作推出“黄酒+啤酒”跨界联名产品 预计年内上市并在华东市场试点后推广至全国 [3] - 公司推出精酿黄酒在上市首月获得超千万元线下订单 并在粤沪浙关键市场获得2.5万箱订购大单 [4] - 公司与浙江穿岩十九威士忌酒业签订协议 锁定超4000桶糯米威士忌入桶熟成订单 订单金额破亿元 [5] - 公司聘任43岁胡峰为新任副总经理 近一年发生董监高人员变更9人次 [7] 产品创新与年轻化布局 - 公司推出冰彫气泡黄酒和青柠风味黄酒等产品 在黄酒风味与口感上寻求突破以探索年轻人喜好 [4] - 公司推出将云南小粒咖啡和绍兴黄酒结合的咖啡黄酒产品 并与IP卡皮巴拉小黄豚联名推出“啡黄腾达”气泡型咖啡黄酒 [4] - 公司在全球布局65家品鉴馆和慢酒馆 采用咖啡厅风格装潢 提供黄酒与咖啡饮品以迎合“日咖夜酒”消费趋势 [5] - 公司通过举办潮饮音乐会、微醺音乐会等活动 直接面向年轻消费群体打造即饮场景 [5] 公司财务与市场表现 - 公司上半年实现酒类销售收入8.79亿元 同比增长0.86% 归属于上市公司股东净利润9030.71万元 同比下降4.72% [3] - 公司营收增速与市值均被会稽山超越 “黄酒一哥”的名号面临重新洗牌的风险 [3] 行业挑战与背景 - 黄酒行业长期受困于消费者老龄化、区域消费壁垒等问题 “黄酒走不出江浙沪”几乎成为行业魔咒 [3] - 在黄酒文化深厚的江浙地区 年轻消费者对黄酒的接受度持续走低 [3]

传统酒饮市场整体趋势 - 传统酒饮市场面临销售困境，高端白酒之后，黄酒和红酒的销售也出现显著下滑 [1][5][6] - 中国酒类消费场景正经历结构性转变，从传统大型宴会转向小规模商务活动及生活方式导向的消费，Z世代消费者重塑休闲、聚会和自饮等新消费场景 [9] 黄酒行业与古越龙山 - 黄酒行业面临地域性和老龄化的双重困局，年轻消费者对黄酒的认知多停留在烹饪佐料或长辈饮品，其社交属性和时尚感较弱 [5] - 古越龙山作为黄酒行业龙头，业绩颓势明显，2024年净利润同比下滑48.17%，2025年上半年净利润下降近5%，且连续多年未能实现增长目标 [4] - 为寻找新增长曲线，古越龙山与华润啤酒合作，计划联合研发推出黄酒+啤酒跨界联名产品，并利用华润啤酒遍布全国的营销网络进行推广 [2][4] 啤酒行业与华润啤酒 - 啤酒属于主流快销酒类，华润啤酒长期稳居中国啤酒市场第一，市占率在30%左右，2024年公司营收超386亿元 [4] - 华润啤酒的核心品牌雪花啤酒曾多年位列全球销量第一 [4] 红酒行业与主要公司 - 红酒市场经历销售寒冬，国产与进口品牌共同承压 [6][8] - 国产葡萄酒龙头张裕A2025年上半年主营收入14.71亿元，同比下降3.4%，归母净利润1.86亿元，同比下降16.09%，葡萄酒销量同比下滑10.28% [8] - 张裕A积极布局新业务，白兰地成为唯一增长点，2025年上半年实现营收约3.88亿元，同比增长8.99% [8] - 另一红酒企业ST通葡2025年上半年营业收入3.84亿元，同比下降5.73%，长期在亏损边缘徘徊 [8] - 进口葡萄酒总量下滑，2025年上半年中国葡萄酒进口总量为1.14亿升，同比下降12.67% [8] - 澳大利亚葡萄酒庄奔富积极与中国白酒品牌郎酒合作，建立世界酒庄联盟并推出联名产品 [8]

合作概述 - 古越龙山与华润啤酒于10月15日签署战略合作协议，共同研发并推出“黄酒+啤酒”跨界联名产品“黄酒精酿啤酒” [2][3] - 联名产品规划于今年上市，率先在华东地区试点推广，随后逐步拓展至全国市场，构建全国化运营体系 [2][3] - 合作契机源于响应浙江省政府与华润集团层面的战略合作号召，并共同瞄准年轻消费群体“轻饮酒、重微醺”的低度悦己趋势 [4] 合作战略与互补性 - 合作基础在于优势互补：华润啤酒提供覆盖全国的渠道网络和年轻化营销经验，帮助古越龙山突破地域和年龄圈层；古越龙山则提供深厚的黄酒文化底蕴，为华润啤酒产品矩阵注入东方韵味和高端化价值 [4][5] - 合作旨在通过渠道共享、品牌共塑与产品创新实现双向赋能，利用啤酒与黄酒消费季节的天然互补性（啤酒旺季在夏、黄酒在冬）来平衡业绩波动 [8] - 啤酒的潮流化营销基因将助力黄酒打破传统刻板印象，切入露营、音乐节等年轻场景；黄酒的文化底蕴将为啤酒注入东方韵味，实现传统与潮流的融合 [3] 产品定位与市场趋势 - 新产品“黄酒精酿啤酒”定位为低度悦己酒饮，精准契合当代人追求放松而非买醉的社交需求，黄酒酒精度多介于14%～20%，啤酒在3%～5%区间，二者均属低度酒饮 [3] - 产品理念是结合黄酒的醇厚甘甜与啤酒的清爽利口，通过工艺创新形成互补，打造“既有黄酒之韵、又具啤酒之畅”的复合型体验 [3] 黄酒行业现状与挑战 - 黄酒行业三家上市酒企业绩出现分化：今年上半年，会稽山实现营收超8亿元，归母净利润9300多万元，同比分别增长11%和3.4%；金枫酒业营收为2.16亿元，同比下降9.04%，归母净利润为-713.60万元，同比增长54.26%；古越龙山营收为8.93亿元，同比增长0.40%，归母净利润为9030.71万元，同比下降4.72% [5] - 制约黄酒品类发展的四大局限包括：价位局限（产品结构偏低）、区域局限（未能全国化）、场景局限（社交场景偏弱）、人群局限（消费群以40+岁男性为主，年轻一代培育不足） [6] 公司战略与产品创新 - 古越龙山正进行一系列产品创新，包括推出气泡黄酒、糯米威士忌等，其糯米威士忌计划于2027年上市 [7] - 公司年轻化战略已见成效，2025年上半年年轻化产品销量已超过2024年全年，未来将继续深化气泡线产品，叠加更多风味，并加强渠道拓展和营销创新 [7] - 公司近期出现人事变动，80后胡峰被聘任为副总经理，被业内解读为企业加速变革的重要信号 [2] 行业竞争动态 - 除本次合作外，青岛啤酒于今年5月公告计划收购北派黄酒即墨黄酒厂，以期进入黄酒新赛道，但近期因标的公司股权被冻结，导致交易充满不确定性，目前仍未交割 [8][9] - 青岛啤酒原计划依托其覆盖90%县级市场的1.16万家经销商网络，推动即墨黄酒全国化，并借力国潮营销开发年轻化产品 [9]