服务推出背景 - 南航在上海虹桥至广州往返航线推出"极速一刻自在登机"服务 这是继广州至北京大兴航线后第二条试点该服务的航线 [1] - 该服务取消值机柜台在航班起飞前30分钟截载的要求 无需托运行李的旅客只需在航班计划起飞前15分钟抵达登机口即可登机 [1] 服务覆盖范围 - 上海虹桥至广州每日往返10班次全部试点推行"一刻登机"服务 [3] - 该航线商务旅客占比较高 选择此航线能更大范围惠及旅客 [3] 运营保障措施 - 公司在值机和行李分拣等关键环节优化保障细节 提升运行效率 [3] - 通过智能化技术升级及业务变革打破国内民航业提前30-40分钟关闭值机柜台的惯例 [5] 目标客群定位 - 服务主要面向临时改期 突发差旅 赶早班/晚班机和高频商务出行群体 [5] - 为不需要托运行李的旅客提供更高效顺畅的出行体验 [1][3] 服务限制条件 - 目前不适用于需要办理行李托运的旅客 [7] - 有托运行李的旅客仍适用起飞前30分钟的行李截载时间要求 [7] 未来发展规划 - 公司将在现有基础上加快推动该出行便利化服务在更多航线上落地实行 [3]

公司运营优化 - 南航取消上海虹桥至广州往返航线值机柜台在航班起飞前30分钟截载要求 旅客无需托运行李时仅需在登机口关闭前（计划起飞时刻前15分钟）完成安检并抵达登机口即可登机 [1] - 南航此前已取消广州至北京大兴航线值机截载时间要求 [1] - 海航取消海口至北京值机截载时间限制 [1] - 需托运行李的旅客仍按机场标准执行行李托运截载时间 [1] 行业服务升级趋势 - 航空公司逐步放宽值机截载时间限制 提升旅客登机便利性 [1]

服务创新 - 南航在广州至上海虹桥航线推出"一刻登机"服务 允许无托运行李旅客在航班计划起飞前15分钟抵达登机口即可登机 [1] - 该服务此前已于7月8日在广州白云机场往返北京大兴机场的南航航班全面实施 [1] - 目前广州至上海虹桥每日10班次南航航班全部试点此项服务 [1] 目标客群 - 选择该航线推广因商务旅客占比高 能更好服务临时改期、突发差旅、赶早晚班机及高频商务出行群体 [1] - 服务不适用于需办理行李托运的旅客 该类旅客仍需遵守起飞前30分钟托运行李截载时间规定 [1] 运营优化 - 传统值机需提前30至40分钟关闭值机柜台 新措施显著减少时间限制对旅客的影响 [1] - 通过简化登机流程提升运营效率 为高频商务航线提供更灵活的出行方案 [1]

航空公司服务优化 - 南航取消上海虹桥至广州往返航线值机柜台30分钟截载时间要求 仅需登机口关闭前15分钟抵达即可登机 [1] - 政策仅适用于无托运行李旅客 有行李托运旅客仍按机场标准执行截载时间 [1] 行业服务升级趋势 - 南航此前已取消广州至北京大兴航线值机截载时间要求 [1] - 海航同步取消海口至北京航线的值机截载时间限制 [1] 旅客便利性提升 - 无托运行李旅客只需在航班计划起飞前15分钟完成安检并抵达登机口 [1] - 政策简化登机流程 缩短旅客机场等待时间 [1]

天气影响 - 北京大兴机场受雷雨天气影响导致进出港流控严重 [1] - 南航在北京大兴机场启动航班大面积延误黄色响应 [1] 航班延误情况 - 截至20:00未来90分钟内南航出港延误未起飞航班达23班 [1] - 延误时段覆盖8月19日20:00-23:59 [1] 应对措施 - 公司要求旅客关注航班变动及短信通知 [1] - 公司对受影响旅客全力做好服务保障工作 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.18% 跑赢大盘 上证指数下跌0.02% 深证成指下跌0.12% [1] - 板块内个股表现分化 10只成分股中4只上涨 5只下跌 1只平盘 [1][2] 领涨个股表现 - 中国东航领涨板块 收盘价4.07元 涨幅0.99% 成交量86.08万手 成交额3.49亿元 [1] - 中国国航上涨0.54%至7.49元 成交量83.10万手 成交额6.22亿元 [1] - 南方航空上涨0.51%至5.90元 成交量73.04万手 成交额4.31亿元 [1][2] - 厦门空港上涨0.40%至14.91元 成交量3.89万手 成交额5806.36万元 [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.36亿元 [2] - 游资资金净流入6772.24万元 [2] - 散户资金净流入1.69亿元 [2] 成交活跃度 - 海航控股成交最为活跃 成交量达298.19万手 成交额4.56亿元 [1][2] - 中信海直成交额最高 达5.71亿元 但股价下跌0.89% [1][2] - 春秋航空股价最高达52.81元 但成交相对清淡 仅4.25万手 [1][2]

公司业务表现 - 南航无成人陪伴儿童服务在暑运期间（7月1日至8月17日）累计保障超7.55万人次 同比增长61.73% [1] - 南航在广州白云国际机场7月累计保障进出港无陪儿童1.54万人次 其中7月5日至6日保障近1900人次 同比去年最高峰增长超23% [1] 区域市场动态 - 上海 沈阳 长春等地无陪儿童出行量增长明显 [1] - 南航广州枢纽将迎来暑运第二波无陪儿童保障高峰 [1]

行业运输规模 - 7月民航运输总周转量148亿吨公里、旅客运输量7182万人次、货邮运输量86.7万吨，同比分别增长8.6%、3.9%、15.3%，创历史新高 [1] - 国内航线旅客运输量6473万人次同比增长2.7%，国际航线709万人次同比增长15.7% [6] - 国内货邮运输量47.9万吨同比增长10.8%，国际货邮运输量38.8万吨同比增长21.5% [7] 行业经营状况 - 三大航上半年亏损持续：国航预计净亏损17-22亿元（同比减亏5亿元），东航预计亏损12-16亿元（同比减亏11亿元），南航预计亏损13.38-17.56亿元（同比扩大） [9] - 7月行业平均票价同比下降8.8%，呈现"以价换量"特征 [11] - 亏损主因包括市场供给不均衡、客源结构下沉、高铁分流、国际环境不确定性及汇率波动等 [10] 反内卷政策动态 - 中国航协发布《航空客运自律公约》，要求杜绝低于成本价倾销、虚假宣传等恶意竞争行为 [1] - 公约强调监督航空销售代理执行运价规则，禁止未经备案代理及捆绑销售等乱象 [14] - 民航局2025年工作会议首次提出"加强价格收费监管"，年中会议将"反内卷式竞争"列入重点任务 [13] 市场发展建议 - 深挖增量市场：推进"干支通、全网联"网络建设、优化航空快线服务、促进民航与铁路融合 [15] - 鼓励拓展国际航线以匹配跨境需求，提升全球市场份额 [15] - 需合理调配干线/支线运力，避免资源争夺；国家层面协调高铁与民航分工 [16]

行业投资评级 - 看好航空行业 [2] 核心观点 - 暑运旺季过半，民航运力运量均同比增长，7月国内航班同比+2.2%、国际航班同比+14.1%（恢复至2019年同期的89.1%），整体同比+3.5%；旅客运输量方面，国内旅客量同比+2.0%、国际旅客量同比+13.1%，整体同比+3.0% [4] - 7月民航日均飞机利用率为8.8小时，环比+13%，同比+0.6%，宽体机日均利用率为10.6小时，窄体机为8.8小时，支线飞机为5.7小时 [4] - 各航司7月数据总体情况：暑运旺季过半，民航客运需求保持增长，各航司加大运力投放力度，6家上市航司ASK运力同比2024年增长幅度在-3%至+10%之间，RPK旅客周转量同比增长幅度在-3%至+9%之间 [4] - 春秋航空客座率继续领跑各航司，达到91.9%，同比-1.5pct [4] - 国内市场整体供需增长平衡，中国东航、南方航空、春秋航空运力运量增幅明显 [4] - 国际市场各航司大幅增投国际运力，东方航空、吉祥航空、春秋航空恢复超疫情前水平 [4] - 地区市场运力运量整体恢复进度相对缓慢 [4] - 投资分析意见：继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，预计未来3-5年行业机队供给增速趋缓，需求端具备弹性，推荐中国国航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空、南方航空、中国东航 [4] 航空公司数据汇总 - 总量数据：中国国航ASK同比2024年+2%，中国东航+7%，南方航空+6%，吉祥航空-3%，春秋航空+10%，海航控股+4% [5] - 总量RPK同比2024年：中国国航+2%，中国东航+9%，南方航空+7%，吉祥航空-3%，春秋航空+9%，海航控股+3% [5] - 总量旅客运输量同比2024年：中国国航-0.4%，中国东航+6%，南方航空+6%，吉祥航空-5%，春秋航空+9%，海航控股+0.2% [5] - 国内ASK同比2024年：中国国航-0.4%，中国东航+5%，南方航空+6%，吉祥航空-8%，春秋航空+6%，海航控股-1% [5] - 国内RPK同比2024年：中国国航-0.2%，中国东航+7%，南方航空+7%，吉祥航空-10%，春秋航空+5%，海航控股-0.4% [5] - 国际ASK同比2019年：中国国航-1%，中国东航+18%，南方航空-7%，吉祥航空+90%，春秋航空+9%，海航控股-28% [5] - 国际RPK同比2019年：中国国航-1%，中国东航+19%，南方航空-7%，吉祥航空+90%，春秋航空+8%，海航控股-28% [5] - 地区ASK同比2019年：中国国航-8%，中国东航-14%，南方航空-30%，吉祥航空-40%，春秋航空-80%，海航控股-45% [6] - 地区RPK同比2019年：中国国航-13%，中国东航-13%，南方航空-27%，吉祥航空-35%，春秋航空-80%，海航控股-45% [6] 重点公司估值 - 南方航空：增持评级，2025年预测PE为29倍 [7] - 中国东航：增持评级，2025年预测PE为31倍 [7] - 春秋航空：增持评级，2025年预测PE为19倍 [7] - 中国国航：增持评级，2025年预测PE为30倍 [7] - 吉祥航空：买入评级，2025年预测PE为17倍 [7] - 华夏航空：增持评级，2025年预测PE为18倍 [7]

行业投资评级 - 报告对交通运输物流行业维持"推荐"评级，重点关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空及国有三大航（南方航空、中国东航、中国国航）[4][38] 核心观点 - 7月航空需求同比增速放缓，六家上市航司ASK/RPK同比+5.0%/+5.5%，客座率83.7%（同比+0.4pct）[1][11] - 国际航线运量恢复至2019年水平，ASK/RPK同比+12.5%/+12.7%，客座率同比+0.1pct[1][16] - 行业呈现"以价换量"特征，国内经济舱含燃油附加费票价同比-7.4%，国际机票价格同比-16%[2][12] - 六航司机队规模达3315架，环比增长0.3%，较2019年底累计+12.8%[3][24] - 中国航协发布自律公约引导有序竞争，四季度行业具备提价基础[38] 供需分析 国内航线 - 六航司国内ASK/RPK同比+3.1%/+2.3%，客座率85.0%（同比+0.6pct，较2019年+0.5pct）[1][12] - 飞机利用率8.8小时（同比持平），宽体机利用率提升1.8%，窄体机下降0.6%[2][12] - 价格压力显著：携程数据显示国内机票价格同比-5.9%[12] 国际航线 - 亚太区域复苏分化：日本航班量恢复至2019年111.0%，韩国99.1%，泰国仅54.6%[18][19] - 欧美市场差异明显：美国航班量恢复26.3%，德国79.2%，意大利超额恢复至145.3%[19] - 政策驱动：中国对54国实施240小时过境免签，单方面扩大免签范围刺激需求[16] 机队动态 - 7月六航司净增飞机11架，引进机型以A320系列（10架）和B737max（6架）为主[3][24] - 南航机队扩张最快：净增7架（含2架B737-8、5架A320系列）[25][30] - 国航引进首架C919，累计接收3架国产机型[26][27] - 春秋航空专注A320neo，年内净增5架且无退出[35][36] - 吉祥航空保持稳定，年内净增3架（含2架B787）[37] 重点公司估值 | 公司 | 股价(元) | 2025E PE | 2026E PE | 评级 | |------------|----------|----------|----------|--------| | 中国国航 | 7.45 | 39 | 22 | 推荐 | | 中国东航 | 4.03 | 45 | 25 | 推荐 | | 南方航空 | 5.87 | 33 | 26 | 推荐 | | 春秋航空 | 52.81 | 20 | 18 | 推荐 | | 吉祥航空 | 12.68 | 17 | 12 | 推荐 | | 华夏航空 | 9.04 | 19 | 15 | 推荐 | [5]