资产重组获批 - 华电国际资产重组获得中国证监会批复 正式进入落地实施阶段 [2] - 重组方案为发行股份及支付现金方式收购控股股东中国华电及其关联方持有的8家公司控股权 作价71.67亿元 并募集配套资金不超过34.28亿元 [2][5] - 证监会同意华电国际向中国华电发行6.79亿股股份购买相关资产 批复自下发之日起12个月内有效 [4] 交易标的详情 - 拟收购8家公司股权 包括华电江苏能源80%股权等 100%股权评估值合计137.15亿元 增值率31.6% [5] - 标的资产对应交易价格合计71.67亿元 其中股份对价34.28亿元 现金对价37.38亿元 [5] - 募集配套资金34.28亿元 其中14.28亿元用于支付现金对价等 20亿元用于华电望亭2×66万千瓦机组扩建项目 [5] 重组影响 - 拟注入资产在运装机规模约1606万千瓦 占公司2024年末装机比例26.85% [2][8] - 交易完成后控股装机规模将达7588万千瓦 较交易前增长26.85% [2][8] - 以2024年数据为基数 交易后营业收入将达1413.26亿元(增长25.07%) 净利润60.41亿元(增长5.93%) 总资产2650.1亿元(增长18.37%) [3][9] 行业背景 - 2024年全国火电发电量6.34万亿千瓦时 占总发电量67.36% 同比增加1.80% [7] - 煤炭及天然气价格回落 火电企业盈利能力明显改善 [7][8] - 公司2024年净利润57.03亿元 同比增长26.11% 为2016年以来最高水平 [8] 战略意义 - 重组有利于解决同业竞争 拟注入资产约占中国华电非上市常规能源资产装机规模的25.23% [6] - 通过优质火电资产注入 打造中国华电旗舰常规能源上市公司 服务国家能源安全战略 [8]

基金表现 - 交银国企改革灵活配置混合A最新净值1.76元 5月19日下跌0.11% 连续5个交易日下跌 区间累计跌幅1.08% [1] - 该基金成立于2015年6月 成立来累计收益率104.86% 当前规模18.02亿元 [1] 持有人结构 - 截至2024年末 机构持有5.62亿份 占比43.51% 个人持有7.29亿份 占比56.49% [1] 基金经理背景 - 现任基金经理沈楠为复旦大学硕士 2009-2011年在长江证券担任高级分析师 2011年加入交银施罗德基金 [1] - 沈楠自2015年5月起管理交银主题优选混合基金 2015年6月起管理交银国企改革混合基金 2020年2月起管理交银瑞思三年封闭混合基金 [1] 前十大持仓 - 截至2025年3月31日 前十大持仓合计占比50.78% [2] - 顺丰控股占比最高达9.90% 其次为中国化学6.04% 首旅酒店5.44% 吉祥航空5.32% [2] - 其他重仓股包括洪都航空4.97% 航发动力4.38% 宝丰能源4.01% 中航机载3.73% 华电国际3.52% 云路股份3.47% [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 绿证获国际组织认可，绿电消费加速扩容，长期低位运行的市场需求和绿证价格将得到显著催化，为新能源项目实现合理收益提供重要支撑，看好电力体制改革纵深推进背景下绿电的长期价值 [2][10] - 136 号文配套细则逐步落地，各省细则将承接保护存量项目、稳定增量项目收益预期的原则，有助于新能源发电的合理健康发展，绿电公司有望迎来价值重估 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿“十四五”，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电、水电、新能源等相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：煤价回落火电业务有业绩弹性，参股华电新能，集团注入火电资产将增厚 EPS [14] - 华润电力：存量火电机组资产优，新能源资产盈利能力强，分红可观 [14] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，煤价回落受益大，积极布局新能源，分红可观 [15] - 长江电力：分红承诺高，盈利稳定，红利价值突出 [15] - 中国核电：核电量价成本稳定，新投产机组将提升景气度，有分红提升预期 [16] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长，受益老旧风场改造政策 [16] - 中闽能源：存量资产盈利强，有望获取福建海风资源，潜在注入资产保证远期增长 [17] - 福能股份：福建电力资源优势，煤价回落火电业绩修复，气电业绩将反转 [17] - 中国电力：剥离亏损资产，业绩修复，水电业务有望好转，清洁化进展迅速 [19] - 国投电力：来水修复水电业绩稳健，煤电容量电价改革突破，火电盈利有望维持 [19] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机将增加 [19] - 华能水电：云南用电需求旺，成本费用有望下降 [20] 行业及公司涨跌幅 - 截至 2025 年 5 月 16 日，CJ 燃气、CJ 火电、CJ 水电、CJ 新能源、CJ 电网市盈率（TTM）分别为 17.12 倍、13.26 倍、20.85 倍、20.4 倍和 35.09 倍，对沪深 300 溢价分别为 44.04%、11.56%、75.44%、71.65%、195.28% [22] - 本周电力板块涨幅前五为乐山电力、电投产融等，后五为华电辽能、韶能股份等 [22] - 本周电力板块指数上涨，整体表现弱于上周，水电板块相对优，乐山电力表现优异 [23] 火电量价成本信息 - 5 月 2 日至 8 日，发电集团燃煤电厂日均发电量周环比降 0.1%，同比降 5.4%，本月累计发电量同比降 4.1%，本年累计降 7.2% [46] - 5 月 10 日至 16 日，广东发电侧日前成交周均价 0.30549 元/千瓦时，周环比降 17.73%，同比降 8.15%；山东发电侧日前成交周均价 0.20711 元/千瓦时，周环比降 30.07%，同比降 21.07% [47] - 截至 4 月 21 日，大同优混(Q5800K)平仓价 712.69 元/吨，降 0.21 元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价 664.20 元/吨，降 0.80 元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价 591.40 元/吨，降 1.60 元/吨 [48] 三峡水库水文信息 - 截至 5 月 17 日，三峡水库水位（14 点）为 156.91 米，周环比降 0.62%，同比升 1.87% [52] - 5 月 11 日至 17 日，三峡平均出库流量 8101 立方米/秒，周环比升 20.89%，同比降 32.08% [52] 重要公司重点公告 - 华润电力：2025 年 4 月售电量 17,371,180 兆瓦时，同比增 7.9%，风电售电量 4,702,307 兆瓦时，同比增 24.2%，光伏售电量 759,081 兆瓦时，同比增 42.7% [57] - 中广核新能源：2025 年 4 月发电量 1677.7 吉瓦时，同比增 5.7%，1 - 4 月累计发电量 6448.7 吉瓦时，同比降 1.5% [58] 电力及燃气事件 - 湖南发展、内蒙华电、华能水电等公司有电力定增相关情况，湖南发展、内蒙华电价差幅度分别为 48%、21% [60] - 贵州燃气、南京公用等公司有燃气定增相关情况，价差幅度分别为 33%、25% [60] - 嘉泽新能、吉电股份等公司有重要股东二级市场增持情况，嘉泽新能溢价率 12.54%，湖北能源溢价率 - 3.01%等 [61] 下周大事提醒 - 黔源电力、宝新能源等公司将召开业绩发布会或股东大会，南网储能有分红股权登记和分红等事项 [63]

交易获批 - 公司获得中国证监会批复 同意发行股份购买资产并募集配套资金 批复有效期12个月 [2] - 交易方案包括向中国华电集团发行6.79亿股股份购买资产 并募集配套资金不超过34.28亿元 [2] 资产收购细节 - 收购标的涵盖8项电力资产股权 包括华电江苏能源80%股权 上海华电福新能源51%股权等 涉及江苏 上海 广东 广西等多地资产 [1] - 交易方式为发行A股普通股及支付现金 交易对手方包括中国华电集团及其关联企业 [1] 绿色电力行业 - 中证绿色电力指数成分股近期表现平稳 近五日涨幅1.32% 当前市盈率17.42倍 [4] - 绿电ETF(562550)最新规模1.5亿份 近期份额减少350万份 主力资金净流出27.1万元 [4] - 行业估值处于历史46.65%分位水平 [5]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年6月17日14:00在北京市西城区宣武门内大街4号华滨国际大酒店召开，采用现场投票与网络投票结合的方式 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年6月11日，A股股东需完成登记方可参会 [5] 审议议案 - 主要议案包括：董事会行使股份配发的一般性授权、统一采用中国企业会计准则编制财报、聘请2025年度审计师、向中核华电河北核电提供委托贷款 [1] - 议案详情将于2025年6月11日前在上海证券交易所网站披露 [1] 投票与登记程序 - 股东可通过交易终端或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与表决，首次使用需完成身份认证 [1] - 公司将通过智能短信推送投票提醒，支持一键投票功能 [1] - 现场登记需携带股东账户卡及身份证，受托人需额外提供授权委托书，异地股东可通过邮寄或传真办理 [5] 绿电ETF动态 - 相关ETF产品绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日上涨1.32%，市盈率17.42倍 [7] - 最新份额减少350万份至1.5亿份，主力资金净流出27.1万元，估值分位为46.65% [7][8]

交易概况 - 交易形式为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，交易价格（不含募集配套资金金额）为716,653.71万元[22] - 评估基准日为2024年6月30日，审计基准日为2024年12月31日[16] - 发行股份购买资产发行价格调整为5.05元/股，发行数量678,863,257股，占发行后总股本比例为6.22%（不考虑募集配套资金）[30] - 募集配套资金金额不超过342,800.00万元，发行对象不超过35名特定投资者[31] 股权交易 - 华电国际拟发行股份向中国华电购买江苏公司80%股权，支付现金向华电福瑞收购上海福新51%股权等多家公司部分或全部股权[22] - 江苏公司100%股权评估结果为908,532.43万元，增值率29.77%，80%股权交易价格为342,825.94万元[26] - 上海福新51%股权评估方法为资产基础法，100%股权评估结果25,796.53万元，增值率27.19%，51%股权交易价格13,156.23万元[26] 财务数据 - 2024年12月31日交易前总资产223,875,372千元，交易后265,010,109千元，变动率18.37%[36] - 2024年12月31日交易前总负债137,797,060千元，交易后169,226,857千元，变动率22.81%[36] - 2024年12月31日交易前归属于母公司所有者权益67,334,772千元，交易后67,262,673千元，变动率 -0.11%[36] - 2024年度交易前营业收入112,993,979千元，交易后141,326,454千元，变动率25.07%[36] 行业数据 - 2024年末全国电力总装机规模达33.49亿千瓦，火电装机规模约14.44亿千瓦，占比43.14%[74] - 2024年全国总发电量达9.42万亿千瓦时，火电发电量约6.34万亿千瓦时，占比67.36%[74] - 2024年全国火电发电量较2023年的6.23万亿千瓦时增加1.80%[77] 交易影响 - 本次交易完成后，公司主营业务范围未发生变化，控股股东和实际控制人未变更[33][34] - 2024年交易后净利润7,563,789，较交易前增长10.65%；2023年交易后净利润5,899,563，较交易前增长22.70%[37] - 2024年交易后归属于母公司所有者净利润6,040,933，较交易前增长5.93%；2023年交易后为5,050,678，较交易前增长11.69%[37] 交易风险 - 本次交易存在原材料价格上涨、机组发电利用小时数下降等多种风险[7] - 标的公司主营业务为火力发电，煤炭、天然气价格波动影响盈利水平[65] - 受多种因素影响，标的公司发电利用小时数存在不确定性，可能面临下行压力[66] 决策审批 - 本次交易已完成所需决策和审批程序[39] - 本次交易需获上交所审核同意及中国证监会注册批复方可实施[124]

交易方案 - 华电国际拟发行股份向中国华电购买江苏公司80%股权，支付现金向华电福瑞收购多家公司部分或全部股权，向华电北京收购贵港公司100%股权[11] - 交易价格（不含募集配套资金金额）为716,653.71万元，现金对价373,827.77万元，股份对价342,825.94万元[23][30] - 募集配套资金不超过342,800.00万元，用于华电望亭项目200,000.00万元和支付现金对价等142,800.00万元[32] 股权情况 - 重组前中国华电及其一致行动人持股462,006.12万股，比例45.17%；重组后持股529,892.45万股，比例48.59%（不考虑募集配套资金）[35] - 发行股份购买资产的发行价格调整为5.05元/股，发行数量为678,863,257股，占发行后总股本比例为6.22%（不考虑募集配套资金）[31] 财务数据 - 2024年交易后总资产为265,010,109，较交易前增长18.37%；总负债为169,226,857，较交易前增长22.81%[37] - 2024年交易后营业收入为141,326,454，较交易前增长25.07%；净利润为7,563,789，较交易前增长10.65%[37][39] - 2024年公司资产总计223,875,372千元，负债合计137,797,060千元，归属于母公司所有者权益67,334,772千元[172] 行业数据 - 2024年末全国电力总装机规模达33.49亿千瓦，火电装机规模约14.44亿千瓦，占比43.14%；全国总发电量达9.42万亿千瓦时，火电发电量约6.34万亿千瓦时，占比67.36%[77] - 2024年全国火电发电量6.34万亿千瓦时，较2023年6.23万亿千瓦时增加1.80%[80] 公司现状 - 截至2024年12月31日，公司已投入运行的控股发电企业46家，控股装机规模5,981.86万千瓦[169] - 2024年公司销售电力和热力产品收入约占主营业务收入的92.97%[170] 审批情况 - 本次交易已获董事会、股东大会、国资部门、港交所、上交所、证监会等审批通过[143][145][146] 风险提示 - 燃料成本是火电企业主要营业成本，煤炭、天然气价格波动影响标的公司盈利水平[68] - 受电力需求等因素影响，标的公司发电利用小时数存在不确定性[69] - 随着电力市场化交易推进，标的公司售电单价受多种因素影响可能下降[70]

交易基本信息 - 交易形式为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金[26] - 交易价格（不含募集配套资金金额）为716,653.71万元[26] - 评估基准日为2024年6月30日，审计基准日为2024年12月31日[1] - 报告期为2023年度、2024年度[1] 交易标的与股权 - 华电国际拟发行股份向中国华电购买江苏公司80%股权[19][26] - 华电国际拟支付现金向华电福瑞收购多家公司部分或全部股权[19][26] - 华电国际拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[19][26] - 2025年3月贵港公司转让南宁公司100%股权及创意天地80%股权给华电福瑞[28][61] 交易价格与股份发行 - 本次重组支付现金对价373,827.77万元，股份对价342,825.94万元[33] - 发行股份购买资产每股面值1.00元，发行价格调整为5.05元/股[34] - 发行股份数量为678,863,257股，占发行后总股本比例6.22%[34] - 募集配套资金不超过342,800.00万元[35] 交易前后财务数据 - 2024年交易前总资产223,875,372千元，交易后265,010,109千元，变动率18.37%[40] - 2024年交易前净利润6,835,626千元，交易后7,563,789千元，变动率10.65%[41] - 2024年基本每股收益交易前0.4626元/股，交易后0.4648元/股，变动率0.48%[41] - 2024年资产负债率交易前61.55%，交易后63.86%，增加2.31个百分点[41] 股东持股情况 - 重组前中国华电及其一致行动人持股462,006.12万股，占比45.17%；重组后持股529,892.45万股，占比48.59%[38] 行业数据 - 截至2024年末，全国电力总装机规模达33.49亿千瓦，火电装机规模约14.44亿千瓦，占比43.14%[78] - 2024年全国总发电量达9.42万亿千瓦时，火电发电量约6.34万亿千瓦时，占比67.36%[78] - 2024年全国火电发电量6.34万亿千瓦时，较2023年增加1.80%[81] 交易风险与承诺 - 本次交易存在原材料价格上涨、标的公司机组发电利用小时数下降等风险[12] - 上市公司及交易对方承诺，若交易信息涉嫌虚假记载等被调查，在结论明确前暂停转让股份[3][7] - 证券服务机构及其经办人员对在重组报告书中引用内容承担法律责任[10] 交易决策与审批 - 本次交易相关事项尚待取得上交所审核通过、中国证监会注册同意及其他有权监管机构批准[4] - 截至报告书签署日，本次交易已完成所需决策和审批程序[43] 公司经营与业务 - 公司主营业务为建设、经营发电厂，交易完成后未发生变化[37] - 2024年华电国际销售电力和热力产品收入约占主营业务收入的92.97%[163] 其他公司信息 - 中国华电2024年末总资产、净资产、营业收入、净利润较2023年增长[189] - 华电福瑞于2020年5月18日设立，注册资本1306132.874285万元[198]

市场扩张和并购 - 公司拟购买华电江苏能源有限公司80%股权等多项资产并募集配套资金[1] 监管批复 - 2025年5月16日公司收到证监会关于本次交易的批复[2] - 同意公司发行678,863,257股股份购买相关资产[2] - 同意公司发行股份募集配套资金不超342,800万元[3] 后续要求 - 按报送文件进行交易，及时信披并办理手续[3][4][5] - 批复12个月内有效，遇重大事项及时报告处理[6] - 董事会在规定期限内办理事宜并履行信披义务[6]

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-044 华电国际电力股份有限公司 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套 资金暨关联交易报告书修订说明的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）拟通过发行普通股（A 股）及 支付现金的方式购买中国华电集团有限公司持有的华电江苏能源有限公司 80%股权，福 建华电福瑞能源发展有限公司持有的上海华电福新能源有限公司 51%股权、上海华电闵 行能源有限公司 100%股权、广州大学城华电新能源有限公司 55.0007%股权、华电福新 广州能源有限公司 55%股权、华电福新江门能源有限公司 70%股权、华电福新清远能源 有限公司 100%股权，以及中国华电集团北京能源有限公司持有的中国华电集团贵港发 电有限公司 100%股权等，并募集配套资金（以下简称"本次交易"）。 华电国际电力股份有限公司 1 2025 年 5 月 16 日 2 | 章节 | | 修订情况 | | --- | --- | --- | | 重大 ...