核心观点 - 招商证券国际在韩国路演后指出，市场对AI相关主题关注度排序为机器人>智能驾驶>整车及零部件 [1] - 人形机器人产业链中，优必选为首推整机标的，供应链看好敏实集团 [1] - 智能驾驶产业链重点推荐地平线、禾赛科技及速腾聚创 [1] - 汽车整车及零部件推荐吉利汽车、小鹏汽车及福耀玻璃 [1] 行业关注度排序 - 韩国路演反馈显示AI属性强的机器人、智驾关注度高 [1] - 具体排序为机器人>智能驾驶>整车及零部件 [1] - 智驾链内部关注排序为智驾SoC芯片>激光雷达>其他零部件 [1] 人形机器人产业链 - 整机首推优必选，供应链看好敏实集团 [1] - 优必选Walker系列人形机器人累计合同金额已近4.3亿元 [1] - 其中9月获得的2.5亿元大单仍为全球最大人形机器人订单 [1] - 预计优必选年底BOM成本降低20-30%，明年有望再降30-50% [1] - 成本下降趋势以及规模化应用前景巨大 [1] 智能驾驶产业链 - 重点推荐标的包括地平线、禾赛科技及速腾聚创 [1] - 关注点排序为智驾SoC芯片>激光雷达>其他零部件 [1] 汽车整车及零部件 - 推荐标的包括吉利汽车、小鹏汽车及福耀玻璃 [1] 优必选目标价调整 - 上调优必选目标价，由155港元升至172港元 [1] - 新目标价相当预测2026财年市销率的26.7倍 [1] - 反映持续订单催化提估值，维持盈利预测不变 [1] - 近期订单、交付持续兑现，将加速其技术叠代 [1]

股价表现与评级 - 公司股价自7月以来上涨71%，同期恒生指数上涨11% [1] - 摩根大通将公司目标价从159港元上调至178港元，评级为增持 [1] 业务表现与订单动能 - 公司近期获得破纪录的2.5亿元人民币Walker S2交易以及3000万元人民币Miracle物流自动化订单 [1] - 今年累计合约总值已达4.3亿元人民币，超过其出货目标及摩根大通全年分部预估 [1] 行业地位与增长前景 - 连续3个重大订单迅速提升了公司作为行业商业化领导者的形象 [1] - 行业反馈指出政府支持强劲，工厂和物流场景的采用正在加速 [1] - 供应商强调公司的营运准备度和行业领导地位，进一步强化了公司的发展势头 [1]

股价表现与目标价调整 - 公司股价自7月以来上涨71%，同期恒生指数上涨11% [1] - 摩根大通将公司目标价从159港元上调至178港元，评级为“增持” [1] - 目标价上调反映对公司成长轨迹和合约动能的更乐观展望 [1] 近期业务与订单表现 - 公司近期获得破纪录的2.5亿元人民币Walker S2交易 [1] - 公司获得3000万元人民币Miracle物流自动化订单 [1] - 今年累计合约总值已达4.3亿元人民币，超过其出货目标及摩根大通全年分部预估 [1] 行业地位与市场势头 - 连续3个重大订单迅速提升公司作为行业商业化领导者的形象 [1] - 在工博会上，供应商Leader Drive强调了公司的营运准备度和行业领导地位 [1] - 行业反馈指出政府支持强劲，以及工厂和物流场景的采用正在加速 [1]

港股市场表现及驱动因素 - 中国中冶股价上涨近7%，机构观点认为拥有丰富矿产资源的建筑企业价值面临重估[1] - 荣昌生物股价再涨超5%，其眼科创新药RC28已申报上市，并已与参天中国达成合作[1] - 来凯医药-B股价再涨近6%，近三个交易日累计涨幅达36%，其产品LAE102的I期临床MAD研究取得积极初步结果[1] - 优必选股价涨超5%，招商证券国际发布报告将人形机器人整机链首选推荐定为优必选，并上调了公司目标价[1] - 诺诚健华股价涨超6%，公司宣布其坦昔妥单抗已在多省市实现首批处方落地[1] - 脑动极光-B股价大涨超16%，脑机接口产业获得政策支持，公司认知障碍数字疗法产品被认为具备先发优势[1] - 药师帮股价涨超10%，公司高毛利业务加速增长，其POCT设备预计在下半年加速投放[1] - 德昌电机控股股价下跌超7%，花旗发布报告将其投资评级从"买入"下调至"中性"，认为股价上行空间有限[1] - 五矿资源股价涨超2%，公司计划发行5亿美元于2030年到期的零息可换股债券，所筹资金将用于境外债务再融资[1] - 中国中车股价涨超1%，公司及下属企业在近三个月内签订了总额约543.4亿元的重大合同[2] 美股市场表现及驱动因素 - 阿里巴巴股价上涨4.65%，摩根士丹利重申对其"增持"评级，并将其ADR目标价从165美元上调至200美元[3] - 理想汽车股价上涨3.57%，其i6车型于9月27日开启交付，里昂发布研报预计i6车型销售表现将优于i8[3] - 京东股价微涨0.15%，公司宣布2025年双11购物节将于10月9日晚8点启动，较去年提前2天，为历届最早[3] - 小鹏汽车股价上涨1.76%，公司宣布其MONA M03车型已累计交付180,000台[3] - 新东方股价上涨4.38%，大和发布研究报告认为，经审视其2025年夏季学期经营状况及东方甄选2025财年业绩后，公司整体业务发展趋于稳定[3] - 荷兰制药商Merus股价暴涨35.97%，此前丹麦生物技术公司Genmab同意以每股97美元的价格对其进行全现金收购[3] - 减肥药制造商诺和诺德股价下跌0.20%，摩根士丹利分析师将其评级下调至"卖出"，目标价从99美元大幅下调至47美元[4] - 生物技术公司MoonLake股价暴跌89.93%，公司发布的治疗药物试验结果远低于预期，加拿大皇家银行将其目标价从67美元下调至10美元[4] - 台积电股价微跌0.05%，公司重申未就潜在投资或合作与任何企业进行谈判，驳斥了英特尔曾接触寻求合作的报道[4] - 美光科技股价上涨4.22%，摩根士丹利预测存储产业链的涨价周期可能延续至明年[4] - 回声星通信股价微涨0.27%，知情人士称Verizon正在讨论购买其部分无线频谱资产，谈判涉及AWS-3许可证[4]

股价表现与市场认可 - 优必选股价自7月以来上涨71%，同期恒生指数上涨11% [1] - 股价表现受惠于连续3个重大订单，迅速提升公司作为行业商业化领导者的形象 [1] 近期业务与订单动态 - 公司近期合约包括破纪录的2.5亿元Walker S2交易以及3000万元Miracle物流自动化订单 [1] - 上述订单使公司今年累计合约总值达到4.3亿元，超过其出货目标及该行全年分部预估 [1] 行业地位与增长动力 - 今年工博会进一步强化优必选发展势头 [1] - 供应商如Leader Drive强调公司的营运准备度和行业领导地位 [1] - 行业反馈指出政府支持强劲，以及工厂和物流场景的采用正在加速 [1] 投资银行观点更新 - 基于强劲的业务执行和正面的行业延伸背景，摩根大通将优必选目标价从159港元上调至178港元 [1] - 目标价上调反映对公司成长轨迹和合约动能的更乐观展望，评级为"增持" [1]

股价表现 - 优必选股价再涨超5%，高见151.8港元，创去年7月以来新高 [1] - 截至发稿，股价上涨6.01%，报149.9港元，成交额达11.58亿港元 [1] 业务进展与订单 - 优必选智慧物流子公司UQI优奇与天奇自动化工程股份有限公司签订采购合同，天奇股份将采购总价3000万元的优必选工业人形机器人Walker S系列 [1] - 该笔3000万元采购将于2025年12月31日前完成交付 [1] - 加上本次订单，优必选Walker系列人形机器人已获得近4.3亿元合同 [1][2] - 9月获得的2.5亿元大单为全球最大人形机器人订单 [2] 机构观点与前景 - 招商证券国际将优必选目标价由155港元上调至172港元，相当预测2026财年市销率的26.7倍 [2] - 机构维持优必选盈利预测不变，并维持其行业首选地位 [2] - 预计优必选年底BOM成本降低20-30%，明年有望再降30-50% [2] - 成本下降趋势以及规模化应用前景巨大 [2]

股价表现 - 公司股价再涨超5% 高见151.8港元 创去年7月以来新高 截至发稿涨6.01%报149.9港元 成交额11.58亿港元 [1] 业务进展与订单 - 公司智慧物流子公司与天奇自动化工程股份有限公司签订采购合同 天奇股份将采购总价3000万元的工业人形机器人Walker S系列 该笔采购将于2025年12月31日前完成交付 [1] - 加上本次订单 截至目前 Walker系列人形机器人已获得近4.3亿元合同 [1][2] - 9月获得的2.5亿元大单仍为全球最大人形机器人订单 [2] 机构观点与目标价 - 招商证券国际发表报告 人形机器人链整机首推公司 [2] - 该行上调公司目标价 由155港元升至172港元 相当预测2026财年市销率的26.7倍 反映持续订单催化提估值 维持盈利预测不变 [2] - 机构认为公司近期订单、交付持续兑现 将加速其技术叠代 [2] 成本与规模化前景 - 预计年底BOM成本降低20-30% 明年有望再降30-50% [2] - 成本下降趋势以及规模化应用前景巨大 维持行业首选 [2]

核心订单与合作进展 - 优必选智慧物流子公司UQI优奇与A股上市公司天奇股份签订总价3000万元的Walker S系列工业人形机器人采购合同，计划于2025年12月31日前完成交付 [1] - 天奇股份是知名自动化制造业解决方案供应商，客户涵盖比亚迪、吉利、蔚来、赛力斯、理想、特斯拉、福特等主流车企，双方自2020年设立合资公司以来持续紧密合作 [1] - 优必选与鸿海富士康关联公司云智汇科技签署2025年至2027年全球战略合作协议，共同推进人形机器人在全球厂域的制造、落地与交付 [3] - 优必选已与东风柳汽、吉利汽车、一汽大众、一汽奥迪、比亚迪等汽车主机厂，以及富士康、顺丰等3C、物流厂商进行广泛试训合作，相关合作有望转化为实质性订单 [3] 2025年订单业绩与市场表现 - 2025年以来，优必选新获人形机器人订单金额合计超过4.3亿元，其中包括上半年已交付的5000万元订单 [1] - 9月3日，优必选获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，以Walker S2为主，被认为是全球最大的单笔人形机器人合同，计划于今年内启动交付 [2] - 今年7月，优必选中标觅亿（上海）汽车科技有限公司总额9051.15万元的机器人设备采购项目，主要采购Walker S工业人形机器人系列产品 [2] - 受订单与合作推动，截至9月29日，优必选股价在9月累计上涨47.75%，总市值达到667.31亿港元 [1] 产品技术升级与产能规划 - 优必选完成Walker S2系列产品升级，部署NVIDIA Isaac Sim及Jetson AGX Thor系统，通过英伟达高算力芯片和训练平台提升工作能力 [4] - 随着技术平台收敛和算力提升，人形机器人表现能力有望获得长足进步，订单导入有望加速 [5] - 公司已将2025年工业系列机器人客户订单预测从300-500台上调至500台以上，全能人形机器人“天工”将完成约800单，预计2026年人形机器人出货量将达到2000-3000台 [5] - 随着量产规模扩大，公司已对部分部件生产从CNC加工改为模具化制造，通过标准化模具生产提升效率和降低成本 [6] 行业动态与产品线拓展 - 优必选主要专注于工业场景解决方案，但今年其全尺寸科研教育人形机器人“天工行者”已正式上架京东，拓展产品线 [2] - 行业人士指出，人形机器人规模化量产尚处早期，面临训练数据与本体无法解耦、技术路线与硬件参数未收敛、具身智能VLA模型能力存在短板等瓶颈 [3] - 宇树科技CEO表示，未来人形机器人应更多地投入实际工作，而非仅用于“唱歌跳舞”等展示性应用 [5]

核心合作与订单动态 - 优必选智慧物流子公司UQI优奇与天奇股份签订总价3000万元的Walker S系列工业人形机器人采购合同，将于2025年12月31日前完成交付 [3] - 天奇股份为知名自动化制造业解决方案供应商，客户涵盖比亚迪、吉利、蔚来、赛力斯、理想、特斯拉、福特等主流车企，双方自2020年设立合资公司以来持续合作 [3] - 优必选与鸿海富士康科技集团的关联公司云智汇科技签署全球战略合作协议，计划在2025年至2027年推进人形机器人在全球厂域的制造、落地与交付 [5] 2025年订单业绩 - 2025年公司新获人形机器人订单金额合计超4.3亿元，其中包括上半年已交付的5000万元订单 [3] - 9月3日获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，以Walker S2为主，被认为是全球最大的单笔人形机器人合同，计划于今年内启动交付 [5] - 7月成功中标觅亿（上海）汽车科技有限公司总额9051.15万元的机器人设备采购项目，主要采购Walker S工业人形机器人系列产品 [5] 市场表现与产能规划 - 截至9月29日，优必选股价在9月累计上涨47.75%，总市值达到667.31亿港元 [3] - 公司将2025年工业系列机器人客户订单预测从年初的300-500台上调至500台以上，全能人形机器人“天工”将完成合计约800单 [9] - 预计2026年人形机器人出货量将达到2000-3000台，客户需求旺盛，订单“被客户推着走” [9] 产品与技术进展 - 完成工业场景机器人Walker S系列产品升级，Walker S2系列部署NVIDIA Isaac Sim及Jetson AGX Thor系统，通过高算力芯片和训练平台提升工作能力 [8] - 随着量产规模扩大，公司已将部分部件生产从CNC加工改为模具化制造，通过标准化模具生产实现效率提升和成本下降 [9] - 除工业场景外，公司全尺寸科研教育人形机器人天工行者已正式上架京东 [5] 行业合作与试点 - 公司与多家制造业厂商进行广泛试训合作，汽车主机厂是主要进入场景，合作对象包括东风柳汽、吉利汽车、一汽大众、一汽奥迪、比亚迪等 [6] - 除主机厂外，还与富士康、顺丰等3C、物流厂商合作，相关试训合作有望在达到目标后转化为实质性订单 [6]

核心观点 - 优必选工业人形机器人订单近期显著增长，新获订单金额合计超4.3亿元，显示出市场需求强劲和商业化进程加速 [3][5] - 公司与天奇股份、某国内知名企业等达成重要采购合同，并与富士康等制造业巨头建立战略合作，合作进入规模化新阶段 [3][5][6] - 管理层上调2025年出货预期，并预计2026年出货量将达2000-3000台，反映出公司对业务增长和规模化量产能力的信心 [9][10] 重要订单与合作 - 与天奇股份签订总价3000万元的Walker S系列工业人形机器人采购合同，将于2025年12月31日前完成交付 [3] - 获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，被认为是全球最大的单笔人形机器人合同，计划今年内启动交付 [5] - 中标觅亿（上海）汽车科技有限公司总额9051.15万元的机器人设备采购项目，主要采购Walker S工业人形机器人系列产品 [5] - 与云智汇科技（鸿海富士康关联公司）签署2025-2027年全球战略合作协议，共同推进人形机器人在全球制造领域的落地与交付 [6] - 已与众多主流车企如比亚迪、吉利、蔚来、特斯拉、一汽大众等，以及富士康、顺丰等3C、物流厂商进行广泛试训合作，部分合作有望转化为实质性订单 [6] 业务进展与市场表现 - 2025年以来新获人形机器人订单金额合计超4.3亿元，其中包括上半年已交付的5000万元订单 [3] - 截至9月29日，公司股价在9月累计上涨47.75%，总市值达到667.31亿港元 [3] - 全尺寸科研教育人形机器人“天工行者”已正式上架京东，拓展了产品应用场景 [6] - 公司已将2025年工业系列机器人客户订单预测从300-500台上调至500台以上，预计全年全能人形机器人将完成约800单 [9] 技术与生产进展 - 完成Walker S2系列产品升级，部署NVIDIA Isaac Sim及Jetson AGX Thor系统，通过高算力芯片和训练平台提升工作能力 [8] - 随着量产规模扩大，公司已将部分部件生产从CNC加工改为模具化制造，通过标准化生产提升效率和降低成本 [10] - 行业观点认为，人形机器人技术路线与硬件参数尚未完全收敛，具身智能模型能力仍存在短板，但工作能力正在快速提升 [8]