蓝思科技 20260105 摘要 2024 年蓝思科技营收从 452 亿元增至 698 亿元，利润从 20 亿元增至 36 亿元，显示出强劲的增长势头，为股票交易提供积极信号。 公司在消费电子领域与北美大客户保持紧密合作，并积极拓展 AI 眼镜业 务，与 Rokid、Meta 和苹果等公司建立合作关系，预示着消费电子业 务的稳定增长。 蓝思科技在汽车领域的产品线丰富，包括智能座舱玻璃、B 柱、车身结 构件和后视镜等，并与特斯拉、小米等头部客户达成合作，表明汽车业 务具有广阔的市场前景。 自 2016 年起，蓝思科技为多家机器人企业提供关节模组、灵巧手及整 机组装服务，积累了丰富的技术和经验，为未来在机器人领域的进一步 发展奠定基础。 通过收购肥美高国际及源石科技股份，蓝思科技快速进入 AI 服务器领域， 形成材料模组组装一体化能力，并获得国内外特定客户的订单，有望成 为新的增长引擎。 Q&A 蓝思科技在果链创新周期中的表现如何？ 蓝思科技作为结构件龙头，受益于果链的三年创新周期。公司在智能终端一站 式精密制造领域表现出色，涵盖智能手机、电脑、智能汽车和服务器等多个领 域。2021 年至 2024 年，公司营收 ...

蓝思科技 (2)20260105 摘要 蓝思科技一代产品持续与客户合作，年收入数亿元，独家供应部件，用 户数量增长迅速，年增量从 100 万增至 200 万以上，预示市场渗透率 将大幅提升。 UTG 玻璃盖板应用于航天级光伏发电组件，每平方米价值约 1 万元人民 币，单颗卫星价值量可达数百万元。现有在轨卫星约 1 万颗，规划发射 总量达 4 万颗，市场空间巨大。 2025 年一季度，蓝思科技将有四个汽车玻璃工厂投产，主要外购浮法 玻璃进行深加工，生产超薄双层夹胶功能玻璃，预计汽车业务显著放量， 实现明显增长。 北美大客户预计 2026 年推出首款高端折叠手机，蓝思科技独家供应 UTG、PT 膜及支撑板等核心部件，价值量高于传统手机数倍，预计 2025 年迎来热卖，为 2027 年增长做准备。 2027 年，北美大客户将推出全玻璃设计的重磅新机型，蓝思科技在原 材料、工艺和设备方面共同努力，提升手机抗摔性能，并积极布局折叠 手机和 3D 玻璃后盖市场。 Q&A 请介绍一下联塑科技在商业航天领域的布局和最新进展。 联塑科技在商业航天领域的布局主要集中在两个方面。首先是卫星直连终端的 地面信号接收器，主要提供路由器 ...

以下数据及分析来自于前瞻产业研究院计算机网络设备制造研究小组发布的《中国计算机网络设备制造 行业市场需求前景及投资规划分析报告》 行业主要上市公司：浪潮信息(000977.sz);中国长城(000066.sz);星网锐捷(002396.sz);共进股份 (603118.sh);通鼎互联(002491.sz);东土科技(300353.sz);三旺通信(688618.sh);菲菱科思(301191.sz);铭普光 磁(002902.sz);迪普科技(300768.sz);中兴通讯(000063.sz);三六零(601360.sh);烽火通信(600498.sh);紫光股 份(000938.sz)等 本文核心数据：计算机网络设备制造市场份额、计算机网络设备制造市场集中度 全球计算机网络设备制造以交换机为主 目前，计算机网络设备市场主要由交换机、路由器以及WLAN无线产品构成，其中交换机市场规模排第 一，路由器次之，无线产品位列第三。据IDC统计数据显示，2024年交换机产品市场规模占比为65%;路 由器市场占比为20%;无线设备市场占比为15%。 思科为全球交换机市场龙头 受益数据中心快速发展，交换机市场近几年迎来 ...

作者：情报员 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 本文源自：市场资讯 国家知识产权局信息显示，思科技术公司取得一项名为"一种用于网络路径跟踪的方法和装置"的专利， 授权公告号CN116569531B，申请日期为2021年11月。 ...

核心观点 - 摩根士丹利预计人工智能基础设施的持续建设将推动多家网络和电信设备公司在2026年表现优异 [1] 公司评级与目标价调整 - 维持对思科系统和Arista网络的“增持”评级 [1] - 将思科的目标价从82美元上调至91美元 [1] - 将Arista网络的目标价从171美元略微下调至159美元 [1] - 将摩托罗拉解决方案的评级从“持股观望”上调至“增持” [2] - 将摩托罗拉解决方案的目标价从471美元小幅下调至436美元 [2] - 将康宁的目标价从82美元上调至98美元 [3] - 将Ciena的目标价从195美元上调至213美元 [3] - 将Lumentum控股的目标价从190美元上调至304美元 [3] - 将Coherent的目标价从150美元上调至180美元 [3] 思科系统 - 公司存在机会主要在于以太网技术将继续扩大市场份额 [1] - 主权国家和光业务带来的机会可能会推动其股价上行 [1] - 公司获得13亿美元的订单 超大规模客户对用于数据中心互联/横向扩展的光器件需求强劲 [2] - 公司预计2026财年AI业务收入将达到约30亿美元 [2] - AI业务在几年内已从占公司收入的约2%增长到近5% 成为增长的重要贡献力量 [2] Arista网络 - 公司存在机会主要在于以太网技术将继续扩大市场份额 [1] - 近期围绕其市场份额的市场观点变得特别悲观 但随着一季度财报公布以及首批部署开始启用后机会变得更加清晰 这种观点有可能逆转 [1] 摩托罗拉解决方案 - 今年以来公司股价已下跌20% 可能是由于对持续了43天的政府停摆的担忧所致 [2] - 公司的抛售幅度超出了可解释的范围 提供了一个有吸引力的切入点 因为其与标普500指数的估值差距已经缩小 [2] 光学器件公司 - 预计康宁 Ciena Lumentum控股和Coherent将在2026年跑赢大盘 [3] - 原因在于激光器和光器件是重点投资领域 800ZR EML激光器和其他光学元件的定价尤其具有吸引力 [3] - 由于有大量市场参与者投资于产能 对价格能否全年维持持更为谨慎的态度 [3] - 如果AI资本支出的数据点继续得到显著上修 对光学器件公司的短期预期将适用于全年 [3]

公司成立与基本信息 - 上海鸿弘泽思科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为马一丹 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司业务包括互联网销售（除销售需要许可的商品）[1] - 公司业务包括计算机软硬件及辅助设备零售 [1] - 公司业务包括软件外包服务 [1] - 公司业务包括信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）[1] - 公司业务包括会议及展览服务（出国办展须经相关部门审批）[1] - 公司业务包括摄影扩印服务 [1] - 公司业务包括摄像及视频制作服务 [1] - 公司业务包括普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）[1] - 公司业务包括市场营销策划 [1] - 公司业务包括企业管理 [1] - 公司业务包括软件开发 [1] - 公司业务包括货物进出口 [1] - 公司业务包括技术进出口 [1]

投资评级与目标价调整 - 摩根士丹利将新思科技的目标价从510美元上调至550美元 [1] - 摩根士丹利维持对新思科技的“增持”评级 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：AI服务器供应链、消费电子（果链）、汽车零部件[1][2][7] * 公司：蓝思科技、原石科技、品达科技、英伟达、PMG国际有限公司[1][2][3][6] 核心观点与论据 **1 收购背景与战略意义** * 蓝思科技通过收购PMG国际有限公司100%股权，间接获取原石科技，旨在快速进入英伟达服务器机柜供应链[2][3] * 收购使蓝思科技获得英伟达服务器机柜（包括机架、滑轨、托盘等组件）的成熟技术和客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力[2][3] * 此举为面临手机市场下滑的果链公司开辟了新的增长赛道，市场价值巨大[2][7] **2 原石科技的业务与市场地位** * 原石科技是英伟达GB200、GB300及NVL72等高效高功耗AI服务器的关键供应商，提供金属结构件（如支架、滑轨）[2][4] * 原石科技是英伟达合法合规的前三大供应商之一，并为品达科技代工液冷板及相关部件[4] * 原石科技已成为英伟达下一代鲁宾（LUBING）服务器机柜的主力开发商，预计2026年下半年全面量产[4][9] **3 财务数据与未来预期** * 预计2025年原石科技营收约2-3亿元人民币，毛利率30%以上，订单饱满[4][8] * 预计2026年借助蓝思整合赋能，原石科技营收有望达到8-10亿元以上[4][8] * 英伟达下一代鲁宾服务器采用全液冷设计，预计单个机柜价值量将提升至现有水平的3.3倍以上[4][9] **4 整合后的协同效应与影响** * 整合后，蓝思科技将利用其强大的金属制成能力，为原石科技扩大产能，支持英伟达业务持续增长[2][5] * 在未来鲁宾（LUBING）体系中，原石科技的供应份额和价值预计将显著提升[2][5] * 收购使蓝思科技进入英伟达核心关键供应链，有望实现更大市场份额[5] **5 品达科技的角色与合作关系** * 品达科技（吕松寿控制）是英伟达AI服务器液冷相关部件供应商，未被直接收购，但通过原石科技进行关键部件（如液冷板、冷管）代工[2][4][6] * 收购后，品达科技保留了原石科技5%的股份，与蓝思科技形成强绑定[11] * 原石科技的浙江工厂将全部用于为品达业务代工，液冷相关业务由原石独家负责，不再寻找第三方合作[2][11] **6 对果链行业的影响与趋势** * 切入英伟达机柜供应链为果链企业带来新增长点，以一个机柜市场报价约400-500万元计算，总市场价值至少5,000亿元，其中上游模组和结构端市场接近千亿[2][7] * 有能力切入服务器赛道的果链公司（如蓝思科技）将开辟第二增长曲线，提升估值预期，该趋势是果链估值中枢上移的重要标志[7][12] * 过去果链行业估值约20倍，切入新赛道后，蓝思科技明年估值可能超过30倍[12][14] **7 蓝思科技整体业务展望** * 2026年是苹果折叠机发布元年，蓝思科技作为主要供应商，在折叠机外结构件（如UPG、UDG表面贴膜、屏幕支架）上占据重要地位，总价值量可能达到上百美金[13] * 在汽车领域，蓝思科技与小米及北美关键客户合作推进双层夹胶玻璃，该产品在轻量化、隔音隔热方面具有优势[13] * 基于折叠机、汽车业务及服务器领域的快速切入，预计2026年公司利润有望达到70亿元以上，市值有较大提升潜力[13][14] 其他重要内容 * 蓝思科技收购原石科技后，将通过协作提升其镁合金技术和产能，镁合金材料在轻量化、导热效率及成本方面具有优势[9][10] * 此次收购使原石科技成为蓝思科技的子公司，并通过与品达科技深度绑定，避免未来成为竞争对手[10]

核心观点 - 新思科技公布第四财季业绩及2026财年展望后，获得多家华尔街机构积极评价及目标价上调，业务趋于稳定 [1] 华尔街机构评级与目标价调整 - 美国银行将评级从“中性”上调至“买入”，目标价由500美元大幅升至560美元 [1] - Needham维持“买入”评级，将目标价从550美元上调至580美元 [2] - KeyBanc维持“增持”评级，并将目标价自575美元提高至600美元 [3] - 富国银行维持“中性”评级，但仍将目标价从445美元上调至500美元 [4] 2026财年财务指引与市场预期对比 - 2026财年营收指引为96亿美元，其中29亿美元来自Ansys，核心SNPS在剔除1.1亿美元剥离影响后同比增长约8% [1] - 2026财年每股收益指引中值为14.36美元，显著高于市场预期的14.11美元，尽管面临税率上调200个基点、约0.35美元的盈利逆风 [1] - 全年营业利润率指引约40.5%，显著好于市场一致预期的38.9% [3] - 每股收益区间14.32–14.40美元，显著好于市场一致预期的13.87美元 [3] 各业务板块增长展望 - Ansys业务预计在2026财年仍将维持双位数增长 [2] - 电子设计自动化业务增速因行业整体放缓，连续第三年维持在10%以下 [2] - 知识产权业务仍受特定晶圆厂客户挑战影响而保持低迷 [2] - 核心电子设计自动化增长估计为7%至8%，低于此前预测的8.5%及市场约10%的预期 [4] 业绩驱动因素与风险缓释 - 与英特尔相关业务风险的缓释，加上Ansys强劲增长，使公司具备实现股价补涨与未来盈利超预期的潜力 [1] - 公司通过出售OSG/PowerArtist获得6亿美元收入以及来自英伟达20亿美元投资加速偿还债务，迅速降低利息支出，同时受益于裁员与成本协同效应 [3] - 市场先前预期公司在完成大型并购后会给出较为艰难的财测，但新思科技却交出基本符合预期甚至略优的展望 [2] 未来增长关注点 - 富国银行表示将继续关注公司关键增长驱动，包括Ansys协同解决方案、Agentic AI发展，以及中国业务基数效应改善为整体增长带来的潜在提速 [4]

公司历史与市场地位 - 在2000年初，思科是互联网繁荣的支柱，其网络设备是公司上网的依赖[1] - 公司股价于近期首次突破其在互联网泡沫时期于2000年3月27日创下的历史峰值，收于80.25美元，超过经拆股调整后的前纪录80.06美元[1] - 在2000年3月27日，思科曾超越微软，成为全球市值最高的上市公司[1] - 互联网泡沫破灭后，纳斯达克指数到2002年10月市值蒸发了超过四分之三，但思科在剧变中幸存并持续增长[1] - 公司通过一系列收购实现业务多元化，例如在2006年收购Scientific-Atlanta，随后又收购了Webex、AppDynamics、Duo和Splunk等软件公司[1] 当前市值与行业对比 - 随着近期股价上涨，思科当前市值达到3170亿美元[2] - 公司目前是美国第13大最高市值的科技公司，其表现近年来远远落后于成为AI热潮中心的科技巨头[2] - 当前AI基础设施的主要赢家是英伟达，其AI芯片是模型开发的核心，市值高达4.5万亿美元，大约是思科当前市值的14倍[2] 财务表现与增长 - 公司近期一个季度的总收入接近150亿美元，同比增长7.5%[2] - 作为对比，公司在2000年的增长率是66%[2] - 公司股价在2025年至今上涨了约36%，表现优于同期上涨约22%的纳斯达克指数[3] 人工智能相关业务 - 人工智能市场已达到一种狂热的程度，许多分析师将其与互联网时代相提并论[2] - 思科正谋求从AI热潮中获益，其首席执行官曾吹捧从大型网络公司获得了13亿美元的季度AI基础设施订单[2]