核心财务表现 - 第四季度营收147亿美元同比增长8% 超出预期146.2亿美元 [1][5] - 第四季度调整后每股收益0.99美元 略高于预期0.98美元 [1][5] - 第四季度净利润28.2亿美元 同比增长31% [1][5] - 2026财年营收指引590-600亿美元 符合分析师预期595.3亿美元 [5][8] - 2026财年调整后每股收益指引4.00-4.06美元 符合分析师预期4.03美元 [5][8] 业务板块表现 - 网络业务营收76.3亿美元 同比增长12% 显著超出预期73.4亿美元 [4][5][6] - 安全业务营收19.5亿美元 同比增长9% 但未达到21.1亿美元的预期 [4][5][7] - AI工作负载驱动了交换机与路由器的强劲需求 [6] AI战略进展 - 2025财年AI基础设施订单总额超20亿美元 是原定10亿美元目标的两倍多 [1][5] - 其中约10亿美元订单专门用于连接GPU的后端网络 [1] - 第四季度单季度来自网络巨头的AI订单达8亿美元 [5] - 管理层认为AI是巨大机遇而非短暂趋势 [1][9] 市场反应与挑战 - 股价在盘后交易中一度下跌2% 或因业绩未超预期及获利了结压力 [1] - 公司股价年内已上涨19% 远超标普500指数约10%的涨幅 [1] - AI订单高度集中于少数"Webscale"级别巨头客户 [11] - 主权AI基础设施项目仍处于规划阶段 尚未收到任何订单 [11] - AI需求能否从云巨头传导至广大企业客户存在不确定性 [11]

思科第四财季业绩 - 第四财季营收达147亿美元 同比增长7 6% [1] - 调整后每股盈利为99美分 超出市场预期的98美分 [1] - 调整后毛利率为68 4% 略高于预期的68 2% [1] - 营收表现优于市场预期的146亿美元 [1]

财务业绩 - 第四财季营收增长7.6%至147亿美元，略高于市场预期的146亿美元 [1] - 调整后每股盈利为99美分，高于预期的98美分 [1] - 调整后毛利率为68.4%，略高于预期的68.2% [1] - 网络业务收入为73.4亿美元，与预期一致，服务收入为37.9亿美元 [1] - 网络产品订单实现两位数增长，主要来自基础设施、交换设备、路由系统等领域 [1] 业绩指引 - 2026财年营收指引为590亿至600亿美元，与华尔街平均预期595亿美元一致 [3] - 2026财年调整后每股收益指引为4至4.06美元，与预期4.03美元一致 [3] - 2026财年第一季度营收指引为146.5亿至148.5亿美元，中值147.5亿美元高于预期的146.5亿美元 [3] - 第一季度调整后每股收益指引为0.97至0.99美元，高于预期的0.97美元 [3] - 业绩指引基于当前关税政策持续至2026年底的假设 [3] 人工智能业务 - 2025财年人工智能业务收入约10亿美元 [4] - 大型云服务提供商AI基础设施订单达8亿美元，环比增长33%（上季度6亿美元） [7] - 2025财年AI总订单超20亿美元，为最初目标的两倍多 [7] - 与沙特AI公司Humain合作，参与阿联酋"星际之门"项目 [7] - 预计主权AI机遇将在2026财年下半年升温，公司将成为核心系统供应商 [8] 市场竞争与战略 - 面临博通、慧与科技等竞争对手在AI市场的挑战 [4] - 通过280亿美元收购Splunk增强安全与监控软件业务 [4] - 联邦企业业务预计在新财年增长，此前受政府采购政策变化影响 [4] - 传统企业市场优势可能推动AI基础设施支出增长 [7] 股价表现与市场评价 - 业绩公布后股价盘后微涨0.14%，年内累计上涨近20% [8] - 分析师认为公司在关键指标表现良好，2026年营收指引略高于预期 [8] - 长期投资者对业绩满意，但短期可能出现获利回吐 [8]

公司财务表现 - 思科股价美股盘后下跌4% [1] - 公司预计2026财年调整后每股收益为4至4.06美元 [1] - 分析师预期2026财年调整后每股收益为4.03美元 [1]

据了解，新思科技和安似科技分别成立于1986年和1970年，目前两家公司均于纳斯达克上市。新思科技 主要从事EDA软件和设计IP业务，为芯片和电子系统开发公司提供解决方案，与西门子、楷登电子 （Cadence）并称为EDA三巨头。安似科技的S&A软件可用于半导体设计领域，供芯片设计人员在芯片 设计工作流程中使用。 据披露，鉴于此项经营者集中在全球和中国境内光学软件、光子软件市场、部分EDA软件市场和设计IP 市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果，根据申报方提交的附加限制性条件承诺方案，市场监管总 局决定附加限制性条件批准此项集中，要求集中双方和集中后实体履行相关义务。 市场监管总局要求，剥离光学解决方案相关业务，即新思科技整个光学和光子器件仿真业务；剥离功耗 分析软件有关业务，即安似科技功耗分析软件相关的研发、分销、许可、销售等业务；遵守所有现有客 户合同，包括价格和服务水平条款。不得终止现有客户合同，不得拒绝中国客户续签现有客户合同的要 求，公平、合理、无歧视地向中国客户供应主要用于寄生分析、晶体管级电源完整性分析和功率器件分 析的新思科技EDA产品和安似科技EDA产品。 同时监管方要求，不得以任何方式捆 ...

核心财务表现 - 第四财季预计每股收益0.97美元 同比增长11.5% [1] - 第四财季预计营收146亿美元 同比增长7.1% [1] - 第三财季实际营收141亿美元 同比增长11% [1] - 第三财季利润增长9% [1] - 2025财年第四季度营收指引区间145-147亿美元 [1] 业务板块表现 - 第三财季网络业务收入70.7亿美元 增长8% 超预期 [2] - 安全产品收入20亿美元 飙升54% [2] - 产品业务总营收预计107.2亿美元 同比增长8.8% [3] - 产品-网络业务营收预计71.9亿美元 同比增长5.6% [3] - 产品-安全业务营收预计22亿美元 同比增长23.2% [3] - 服务业务营收预计38.8亿美元 同比增长2.6% [3] - 产品-可观测性业务营收预计2.8855亿美元 同比增长16.4% [3] - 产品-协作业务营收预计10.4亿美元 同比增长2.3% [3] 盈利能力指标 - 非公认会计准则产品业务毛利预计71.8亿美元 去年同期66.1亿美元 [3] - 非公认会计准则服务业务毛利预计27.5亿美元 去年同期26.6亿美元 [3] 战略发展动力 - 人工智能基础设施订单超6亿美元 [1] - 安全业务增长得益于270亿美元收购Splunk [2] - 全产品线开发智能代理能力 [2] - 网络基础设施嵌入增强型安全解决方案 [2] - 推出Duo身份与访问管理解决方案 [2] 市场需求驱动 - 网络产品需求改善 主要来自交换机和企业路由 [2] - 超大规模基础设施及工业网络应用需求增长 [2] - Meraki政府网络解决方案获FedRAMP授权 [2] 市场表现 - 今年以来股价累计上涨23% [1] - 表现优于Zacks计算机与技术板块 [1] - 跑赢戴尔科技(上涨21%)和慧与科技(下跌1.02%) [1] - 连续两个季度实现收入加速增长 [1]

核心财务表现 - 第四财季预计每股收益0.97美元 同比增长11.5% 营收预计146亿美元 同比增长7.1% [1] - 第三财季实际营收141亿美元 同比增长11% 利润增长9% [1] - 非公认会计准则产品业务毛利预计71.8亿美元 同比提升8.6% 服务业务毛利预计27.5亿美元 同比提升3.4% [3] 业务板块表现 - 网络业务第三季度收入70.7亿美元 增长8% 第四季度预计产品-网络业务营收71.9亿美元 同比增长5.6% [2][3] - 安全产品第三季度收入20亿美元 飙升54% 第四季度预计产品-安全业务营收22亿美元 同比增长23.2% [2][3] - 可观测性业务预计营收2.8855亿美元 同比增长16.4% 协作业务预计营收10.4亿美元 同比增长2.3% [3] 增长驱动因素 - 人工智能基础设施订单推动第三季度增长 金额超6亿美元 [1] - 270亿美元收购Splunk显著强化安全产品线能力 [2] - 网络需求改善由交换机 企业路由 超大规模基础设施及工业网络应用驱动 [2] 技术战略进展 - 安全平台全面融入人工智能技术 开发智能代理能力作为核心增长动力 [2] - 推出Duo身份与访问管理解决方案 强化零信任安全理念 [2] - 混合网格防火墙和通用零信任网络访问解决方案简化政策管理 提升可视性 [2] 市场表现与预期 - 股价年内累计上涨23% 跑赢行业板块及主要同行 [1] - 2025财年盈利和收入预期均高于市场此前预测 [1] - 获得美国政府FedRAMP授权 对联邦政府业务形成积极信号 [2]

海思科电话会议纪要关键要点 公司及行业概述 - 海思科成立于2000年，总部位于成都，员工超过5300名，最初布局特色专科领域如肠外营养、肝病及抗感染，现转型创新药并探索国际化发展[9] - 2025年一季度实现双位数收入增长，麻醉类产品环泊芬占据静脉麻醉市场份额第一[9] - 纺织药市场已集采出清，未来收入端可能不增长或略微下降，但利润预测稳定增长，2025年预计利润5.74亿人民币[25] 商业化管线及产品表现 - 国内商业化管线充足，包括已上市的环泊芬、21542、16149和DPP-4，以及预计2025年上市的22542，预计2025年营收增长15%-20%[2] - 环泊芬（丙泊酚改良药物）2025年销售额预计16-17亿元（同比增长40%），销售支数2500万支，占据静脉麻醉市场龙头地位，年底医保谈判降幅可能10%以内[2][4][5][11] - 21542（阿片镇痛药）成瘾性更弱，国内峰值销售额可达40亿元；16149（神经镇痛药）2024年5月上市，峰值销售额15亿元；DPP-4（长效降糖药）已进入医保放量阶段[2][6][12] - 16149对标辉瑞普瑞巴林，有望替代集采品种，国内销售峰值10-15亿元[13][14] - DPP-4抑制剂7653在糖尿病治疗中销售峰值预计5亿元[15] 在研产品及出海潜力 - 呼吸领域：PDE34和PDE4B（针对COPD和间质性肺炎）处于临床二期，年底有望读出数据；对标默沙东恩斯芬群（海外峰值销售额超40亿美金）[7][23] - 自免领域：白介素23受体口服环肽进入临床一期，对标强生2113[7][19] - DPP-Y抑制剂31858（支气管扩张症）全球进度前三，中国约2000万患者，2024年底完成三期临床入组[16] - THR贝塔激动剂21679处于三期临床入组阶段[17][18] - 口服环肽类药物447388已向中美提交IND申请，临床前显示剂量依赖性抑制炎症反应[22] 临床试验进展 - 皮肤症状治疗药物24周PC90达65%，PC100达40%，IGA 0-1达74%[20] - 溃疡性结肠炎临床二期已达主要终点[21] - PVE34（COPD）处于二期临床，年底有望读出数据[23] - 国内COPD治疗市场竞争：中国生物制药3721进入三期，海思科39004预计完成二期数据读出，恒瑞回旋液处于一期[24] 财务预测及估值 - 2025-2027年归母净利润预测：5.7亿、7.8亿、9.1亿元，对应PE 110倍、81倍、70倍[2][8] - 目标市值710亿元（创新药400亿+纺织药50亿+在研三期180亿+美国爆产环孢素80亿），若PDE34实现BD可额外贡献200亿市值弹性[26] - 创新药总销售额预计100亿元（环泊芬和21542各40亿元），给予4倍PS估值[26]

公司业绩预测 - 花旗予思科"买入"评级 目标价71美元 [1] - 预计2025财年Q4营收同比增长7%至146亿美元 与公司指引及市场共识一致 [1] - 预计Q4每股收益0.98美元 处于指引区间上限 毛利率/运营利润率分别为68%/34% [1] - 预计2026财年营收594亿美元（同比+5%）每股收益4.02美元 与市场共识一致 [1] 行业趋势与市场预期 - 公司受益于持续扩大的AI网络市场 但股价涨幅可能受限 [1] - 华尔街对校园设备更新计划预期过高 [1] 股价表现 - 截至周三收盘股价涨2.5%报69.21美元 年内累计上涨19% [1]

网络安全事件概述 - 思科公司证实遭遇严重数据泄露事件，攻击者通过复杂的语音钓鱼（vishing）手段获取Cisco.com用户档案信息 [1] - 泄露数据包括用户姓名、组织名称、电子邮件地址、电话号码及思科分配的用户ID，但账户密码和敏感企业内部数据未受影响 [1] - 事件发现时间为7月24日，黑客通过诱骗公司代表获得第三方云客户关系管理（CRM）系统访问权限 [1] 攻击手法与行业趋势 - 此次事件凸显人工智能增强的语音钓鱼攻击日益猖獗，利用AI合成或模仿声音博取信任，绕开常规安全防护 [1] - 数据显示语音钓鱼攻击过去一年暴增442%，2025年预计91%的网络入侵以各类钓鱼攻击为起点 [1] - 社会工程学成为黑客首要武器，攻击手法从传统电子邮件钓鱼转向更复杂的语音钓鱼 [1] 事件背景与关联攻击 - 安全专家分析思科事件可能是针对Salesforce平台客户的系列攻击活动一部分，涉及澳洲航空、安联人寿、路易威登及阿迪达斯等企业 [2] - 谷歌威胁情报团队将攻击归因于代号UNC6040的黑客组织，该组织冒充IT支持人员并声称隶属于ShinyHunters勒索团伙 [2] 公司应对措施 - 思科迅速切断攻击者访问路径，启动全面调查，并与数据保护机构沟通，依法通知受影响用户 [2] - 公司采取额外安全措施并加强员工培训，提高对语音钓鱼等新型攻击的防范意识 [2] - 思科声明此次泄露未影响核心产品或服务，公司将强化整体安全防御体系 [2]