核心观点 - 高盛维持新思科技买入评级及700美元目标价 基于核心业务增长及并购协同效应预期[1] - 2025财年营收预计72.99亿美元(同比+16.5%) 非GAAP每股收益13.70美元[1] - 收购Ansys推动2026财年营收跃升至104.22亿美元(同比+42.8%) EPS提升至16.90美元[1] 财务表现 - 2025财年Q3营收预计17.48亿美元 Q4突破24.92亿美元 主要受益Ansys并表及EDA业务稳健表现[1] - 季度营收环比呈现显著增长态势[1] 市场与政策影响 - 中国EDA出口管制临时禁令影响有限 基础EDA需求具韧性[1] - Cadence等同行强劲季度业绩印证行业需求韧性[1] 增长驱动因素 - 核心EDA软件在定制芯片设计领域渗透进度[2] - Ansys整合协同效应规模及落地速度[2] - 中国市场禁令解除后需求复苏节奏[2] 竞争优势 - EDA市场技术壁垒持续强化[2] - 将在财报电话会披露客户扩展案例及AI芯片、高性能计算等前沿领域设计项目突破[2] 估值分析 - 基于40倍标准化市盈率估值模型[2] - 当前股价未充分反映长期增长潜力[2]

企业忠诚度清单制定 - 特朗普幕僚依据企业对税收和支出法案的支持度对553家企业进行排名 将公司分类为高度 中度 低度合作伙伴 [1] - 清单为动态文件 企业未来支持贸易保护或经济改革等政策可提升评级 [1] 优质伙伴企业名单 - 包括DoorDash 联合航空 达美航空 Uber AT&T 思科 美国航空协会与钢铁制造协会等企业 [1] - 美国航空协会赞扬法案为空中交通管制投资125亿美元 AT&T宣布加速基础设施建设 [1]

财务表现 - 公司最新财报显示营收增速达7.6% 高于市场预期的7.3% 每股收益0.99美元 较共识预期高出1美分 [1] - 网络业务营收实现同比12% 环比8%的增长 受云服务和企业基础设施需求周期驱动 [1] - 2025财年AI相关营收达10亿美元 网络AI订单实现三位数增长 企业AI渠道储备达数亿美元 [2] 业务亮点 - 剔除疲弱的政府业务后订单增长达10% 网络业务保持强劲势头 安全业务增长呈现复苏迹象 [1] - 本季度AI基础设施订单达8亿美元 全年累计21亿美元 第四季度整体网络订单实现两位数增长 [1] - 产品组合革新在各垂直领域产生成效 校园网络设备更新周期将带来持续收益 [1][2] 分析师观点 - 美国银行重申"买入"评级 目标价从76美元上调至85美元 认为公司呈现持续改善态势 [1] - KeyBanc维持"增持"评级和77美元目标价 同时上调盈利预测 [1] - 花旗将目标价从71美元大幅上调至80美元 维持"买入"评级 看好AI业务前景 [2] 业绩展望 - 2026/2027财年营收预测分别上调0.2%/0.4% 调整后每股收益预测均上调0.2% [2] - 网络业务增长足以抵消其他产品线的疲软表现 [2] - 安全业务要实现15%以上的增速仍面临较高门槛 本季度同比增幅为9% [2]

关键要点总结 涉及的行业或公司 * 公司：Cisco Systems Inc (CSCO.O) [1][5][7] * 行业：电信与网络设备（Telecom & Networking Equipment）[5][94] 核心观点和论据 财务表现 * FQ4营收/EPS为147亿美元/099美元 超出市场预期（146亿美元/097美元）[10] * 产品订单同比增长7%（预期5%）[3][7] * 非GAAP毛利率684%（预期679%）受益于关税影响减弱 [10] * 网络部门收入763亿美元（预期7337亿美元）驱动增长 [10] * 安全部门收入195亿美元（预期2095亿美元）同比增长9% 低于分析师日目标15-17% [3][8] AI业务进展 * 当季AI订单达8亿美元（上季度5亿美元）全年AI订单超20亿美元 [7][8] * 已确认约10亿美元AI相关收入 [8] * 2个超大型客户订单超10亿美元（网络/安全/协作/可观测性）[8] * 主权AI项目（HUMAIN/G42/Stargate）按计划推进 [8] 产品周期与指引 * Cat9K更新周期预计在2H26加速 可能持续多年 [3][7][11] * FY26收入增长指引维持5% FQ1指引隐含65%同比增长 [8][9] * 上调目标价从70美元至73美元（18x FY26 EPS）[1][11] 风险因素 * 公共部门订单同比下降6% 美国联邦业务持续疲软 [3][8] * 关税政策变化可能导致熊市目标价46美元（12x EPS）[11] * Splunk整合进度与安全业务复苏速度是关键变量 [8][18] 其他重要内容 市场预期对比 * 摩根斯坦利FY26 EPS预估403美元 vs 市场共识403美元 [5][28] * 62%分析师给予"增持"评级 [21] 资金流向 * 当季未出现显著需求前置现象 [8] * 电信/有线客户订单增长超20% [10] 估值情景分析 * 牛市目标84美元（20x FY26 EPS）需AI/安全业务加速 [11][16] * 基础情景假设网络支出优先度提升 关税影响小于预期 [17] 注：所有数据引用自原文标注的doc编号 未进行额外换算

行业投资评级 - 高盛研究部对思科(CSCO)维持中性评级，但将预估上调约5% [6][7] 核心观点 思科(CSCO) - 第四财季EPS仅超预期1%，为2022年4月以来最小幅度，股价下跌2% [3] - 亮点包括AI订单增长、WiFi 7订单三位数增长、企业校园网络升级潮（价值数百亿美元旧代设备待更新） [4][5] - 争议点：1)多重利好下营收增长空间存疑 2)安全业务收入同比+9%低于预期的15-17%目标 3)服务收入同比持平 [6] - 新目标市盈率倍数处于高位，但盈利预测调整温和 [7] 英伟达(NVDA) - 过去48小时股价波动引发讨论，过去两天落后半导体指数约400个基点 [10][11] - 自4月低点上涨约100%，期间回调幅度从未超过5-7% [13] - 投资者对AI主题信心仍处高位，但战术性讨论增加 [12] 软件行业 - 软件板块相对纳指RSI触及20（严重超卖），CRM测试18个月低点，ADBE自由现金流倍数约14倍 [14] - 价格走势疲软是最大变化，利好财报未能提振股价 [15][16] - 市场情绪分化：沮丧（CRM市盈率25倍）、看跌、困惑、部分乐观 [17] - 扭转局面需AI预期降温、高端市场企稳或AI带来边际改善 [18] 苹果(AAPL) - 10天内推动纳指上涨近10个点，创十余年最佳表现之一 [19] - 即将进入季节性波动较大的9月 [19] - 市场情绪从上半年全面负面转向近期积极（关税缓解、AI/机器人等） [20] 规模因子 - 小型股与大型股两日走势差异创近五年最显著波动之一 [21][22]

财务表现 - 第四财季收入及每股盈利超出市场预期 [1] - 新财年每股盈利预测区间为4至4.06美元 略高于市场预测的4.02美元 [1] - 新财年收入指引590亿至600亿美元 中位数同比增长5% 符合此前4%至6%的增长指引 [1] 市场反应 - 股价盘前下跌1.4% 收盘价71.38美元 盘前价69.42美元 [1] - 总市值2787.84亿美元 市盈率26.97倍 市净率5.916倍 [1] - 成交量3809.64万股 成交额26.88亿美元 [1] 业务展望 - 投资者预期收入指引存在上调空间 主要基于校园设备更换周期和人工智能业务贡献 [1] - 最终指引符合预期 导致市场略感失望 [1] - 股息TTM为1.61美元 股息率2.29% [1]

财务表现 - 第四财季收入和每股盈利超出市场预期 [1] - 现财年每股盈利预测区间为4至4.06美元 高于市场预期的4.02美元 [1] - 现财年收入指引为590亿至600亿美元 中位数同比增长5% 符合此前4%至6%的增长指引 [1] 业绩展望 - 投资者预期现财年收入指引存在上调空间 主要基于校园设备更换周期和人工智能贡献 [1] - 符合预期的展望令市场略感失望 [1] - 高盛上调现财年起三个财年每股盈利预测平均5% 反映产品需求持续强劲及销售成本优化 [1] 盈利能力 - 毛利率指引符合公司预期 主要受益于销售成本控制 [1] 估值与评级 - 高盛给予思科系统71美元目标价 维持"中性"评级 [1]

公司评级调整 - 摩根大通将思科(CSCO US)目标价从78美元上调至80美元 [1]

核心财务表现 - 2025财年第四季度营收同比增长8%至146.7亿美元 [1] - 调整后每股收益同比增长14%至0.99美元 [1] - 2026财年调整后每股收益预计在4-4.06美元之间 与市场预期4.03美元基本一致 [2] - 2026财年全年营收预计在590亿至600亿美元之间 略高于市场普遍预期的594.9亿美元 [2] 业务板块表现 - 网络业务占据大部分收入份额 本季度网络产品订单实现两位数增长 [1] - 企业在网络规模基础设施、交换设备、企业路由系统、工业物联网及服务器领域需求旺盛 [1] - 人工智能业务在2025财年带来约10亿美元收入 [1] 战略发展举措 - 计划通过收购分散风险 2024年以280亿美元收购Splunk增强安全和监控软件实力 [2] - 积极拓展国际市场 与沙特阿拉伯和阿联酋等地区企业合作抓住主权人工智能机遇 [3] - 预计2026财年下半年加强国际合作 成为人工智能软件培训服务及大规模运行的核心系统供应商 [3] 市场表现与展望 - 公司股价在业绩公布后盘后微涨0.14% 本年度累计上涨近20% [2] - 首席执行官强调2026财年将更好地迎合联邦企业的业务需求 [2] - 分析人士指出可能存在短期获利回吐压力 但长线投资者对公司未来发展充满信心 [2]

格隆汇8月14日｜全球最大网络设备制造商思科(CSCO.US)对当前财年作出温和预测，令期待人工智能 数据中心项目带来显著增长的投资者感到失望。该公司周三在声明中表示，截至2026年7月的财年销售 额预计将在590亿至600亿美元之间。按中值计算，这与华尔街普遍预期的595亿美元基本持平，但部分 分析师此前预期将突破610亿美元。与众多同行一样，思科正试图从人工智能支出热潮中获益。该公司 表示，人工智能网络基础设施订单超过8亿美元，高于上一季度的6亿美元。思科表示，云计算公司正在 建设新的以人工智能为中心的数据中心，这推动了对以太网网络升级的需求。 ...