黄金股表现 - 黄金股普遍下跌，灵宝黄金跌幅超过6%，赤峰黄金跌幅超过5%，山东黄金跌幅超过3% [1] 有色金属股表现 - 有色金属股下跌，赣锋锂业跌幅接近6%，洛阳钼业跌幅超过5%，天齐锂业跌幅超过4% [1] 其他概念股表现 - 算力硬件、创新药、机器人、新能源概念股跌幅靠前 [1] 银行股表现 - 银行股逆势走强，中国光大银行收盘涨幅超过3%，民生银行、招商银行、重庆银行等均收涨 [1]

股价与市场表现 - 11月4日公司股价下跌3.91%，成交额为32.79亿元，换手率为1.18%，总市值为3365.32亿元 [1] - 公司在新浪财经客户端A股市场人气排名第49位 [2] - 当日主力资金净流出6.34亿元，占0.19%，在行业中排名第60位（共61个），所属行业主力资金净流出51.40亿元，均为连续3日被主力资金减仓 [5] 主营业务与行业地位 - 公司属于有色金属采矿业，是全球第二大钴生产商、全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和全球领先的铜生产商，也是巴西境内第二大磷肥生产商 [3] - 主营业务涉及钼、钨、钴、铌、磷、铜、黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工等，拥有完整的一体化产业链条 [3] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他0.11% [9] 近期运营与投资活动 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [9] - 2025年上半年，公司全资子公司以1125.87美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后通过增资将持股比例增至30% [3] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [4] - 2025年上半年公司成功完成厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）收购，计划2029年前投产 [4] 股东与筹码分析 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [9] - 筹码分布较为分散，主力轻度控盘，主力成交额21.75亿元，占总成交额的11.76% [6] - 筹码平均交易成本为12.28元，近期有吸筹现象但力度不强，股价在压力位17.27元和支撑位15.04元之间 [7] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股；华夏上证50ETF持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.20亿股，较上期减少517.87万股；易方达沪深300ETF为新进股东，持股8647.42万股 [10] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [10]

公司行业地位与业绩表现 - 公司成功跻身全球矿业巨头之列，2023年超越嘉能可成为全球第一大钴矿生产商，2024年跻身全球前十大铜矿生产商之列 [3] - 2024年公司铜产量达65.02万吨，首次跻身全球前十大铜生产商，并成为当年全球铜产能增量最大的公司 [15] - Mining.com数据显示，公司市值排名升至全球矿业50强第12位，在中国矿业公司中排名第二 [6] - 2024年公司归母净利润达135亿元，2025年前三季度归母净利润进一步增至142.8亿元，相较于2020年全年实现了至少5年5倍的增长 [5][16] 核心资产与产能扩张 - 位于刚果（金）的TFM和KFM两大世界级矿山被称为"非洲双子星"，是公司跨越式发展的关键增量 [10][11] - 2023年KFM铜钴矿提前产出效益并实现投产即达产，同年公司铜产量从2020年的21万吨增至42万吨，钴产量从1.54万吨提升至5.55万吨 [12] - 2025年前三季度公司铜产量再增14%至54万吨 [15] - 公司计划投资不超过10.84亿美元建设KFM二期工程项目，预计2027年上半年投产，将新增年平均10万吨铜金属产能，并制定了2028年铜产能达到80万至100万吨的目标 [27][28] 成本控制与运营管理 - 矿业公司的核心竞争力是成本，成本的高低60%取决于资源禀赋，40%来自于矿山的前期合理规划与后期精细化运营 [8][9] - 2025年前三季度，公司在实现铜产量增长的同时，营业成本同比下降10.94% [31] - 公司持续推进组织升级和管理升级，引进采、选、冶领域专家及制造业管理精英，以提升"成本绞杀"能力 [30][31] 面临挑战与应对策略 - 公司面临地缘政治风险，2022年TFM产品出口因与少数股东争议受限，直至2023年4月以支付8亿美元代价达成和解 [17] - 2025年刚果（金）暂停钴出口并后续实施配额制，导致公司前三季度钴销售量同比下降36.08% [17] - 2025年钴价上涨帮助公司钴产品毛利率提升26.97个百分点至63.5%，从盈利层面有效对冲了销量减少 [21] - 为应对当地电力供应缺口，公司正在矿区附近建设220MW的Heshima水电站 [22] 本地化融合与社区建设 - TFM矿区覆盖面积超过1500平方公里，周边人口从2006年的约5万人增长至2023年的超过40万人 [24] - 截至2024年，公司已累计投入1.84亿美元用于当地社区发展项目，涵盖教育、医疗、基础设施等优先需求 [25] - TFM铜钴矿获得了铜标识组织认证，涵盖法律合规、劳工关系、社区发展等32个议题 [25] 战略愿景与未来发展 - 公司的愿景是成为受人尊敬的、现代化、世界级资源公司 [26] - 公司明确了以铜、黄金为主，钼、钨等小金属品种为辅的资源布局方向，加上IXM贸易板块，呈现多元化发展特点 [31] - 公司通过链接国际资源，与具备全球服务能力的供应商协同，以降低海外试错成本，提升运营韧性 [22][34]

股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌2.02%，报收16.04元/股，成交金额5.98亿元，换手率0.21%，总市值3431.65亿元 [1] - 当日主力资金净流出8658.34万元，特大单买卖占比分别为6.63%和15.92%，大单买卖占比分别为21.04%和26.21% [1] - 公司今年以来股价累计上涨150.74%，近5个交易日下跌4.24%，近20日上涨8.82%，近60日上涨73.22% [1] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易等，主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、稀缺资源、钴镍、磷化工、小金属等 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为30.42万，较上期增加28.08% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF分别位列第五、第六、第八大流通股东，持股分别为1.34亿股、1.20亿股、8647.42万股，其中易方达沪深300ETF为新进股东 [3]

行业概况与价格走势 - 2025年钨产品价格大幅上涨，相关企业第三季度扣非净利润同比增速均达一倍以上[1] - 与年初价格相比，钨制品价格全线翻倍：黑钨精矿年初价格14.3万元/吨，年初至今上涨101.4%，仲钨酸铵（APT）累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95%[1] - 近两周黑钨精矿价格上涨3.73%至27.80万元/吨，仲钨酸铵价格上涨3.70%至40.60万元/吨[1] 供需分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧[1] - 需求端国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主[1] - 10月下半月各主流企业公布长单价格，55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，支撑价格高位震荡[1] 产业链与公司表现 - 三季度钨精矿快速涨价阶段，下游的硬质合金、刀具顺价能力增强，调价跟随钨价上涨[2] - 龙头企业通过多元策略积极管理风险，有效传导成本，产业链一体化公司业绩大幅增长[1][2] - 商务部公告《2026-2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，锑出口出现积极信号[2] 相关公司信息 - 佳鑫国际资源(03858)核心资产为巴库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期，受益钨价上行，公司利润有望高速增长[3] - 洛阳钼业（03993）2025年产量指引预计全年钨金属产量为0.65万-0.75万吨[3] 未来展望 - 基于供给刚性约束与下游需求的持续增长，行业普遍看好钨价的长期支撑[1] - 锑出口有望回升，价格或触底回升[2]

股份与股本数据 - 截至2025年10月底，H股法定股份3,933,468,000股，面值0.2元，法定股本786,693,600元[1] - 截至2025年10月底，A股法定股份17,460,842,176股，面值0.2元，法定股本3,492,168,435.2元[1] - 2025年10月H股和A股法定股份、股本无增减[1] - 本月底法定股本总额为4,278,862,035.2元[1] - 截至2025年10月底，H股和A股已发行股份总数分别为3,933,468,000股、17,460,842,176股，库存股均为0股[3] - 2025年10月H股和A股已发行股份、库存股数及总数无增减[3] 其他 - 呈交者为董事长刘建锋[6]

市场表现 - 有色金属概念股早盘普遍走低，北方稀土和洛阳钼业股价下跌超过5%，紫金矿业和华友钴业股价下跌超过4% [1] - 受重仓股调整影响，有色金属相关ETF下跌接近4%，例如有色金属ETF下跌0.070元，跌幅达3.95% [1][2] 行业观点 - 有券商表示，2025年有色金属板块市场波动风险仍高，需求端和供应端的扰动因素带来不确定性 [2] - 新兴需求在铜、铝下游结构中的占比已从量变走向质变，有望支撑有色金属长期价格中枢向上抬升 [2]

公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.16% 报收16.16元/股 [1] - 当日成交额23.55亿元 换手率0.82% [1] - 公司总市值为3457.32亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为钼 钨及黄金等稀贵金属的开采 选冶 深加工 贸易及科研 [1] - 精炼金属产品贸易是最大收入来源 占比48.56% [1] - 精矿产品贸易收入占比38.31% 铜业务收入占比27.14% [1] - 钴业务收入占比6.04% 钼业务收入占比3.12% 磷业务收入占比2.23% 铌业务收入占比1.88% 钨业务收入占比1.17% [1] 基金持仓情况 - 中庚基金旗下中庚价值灵动灵活配置混合基金重仓公司股票 [2] - 该基金三季度持有392.4万股 占基金净值比例5.47% 为公司第四大重仓股 [2] - 11月3日股价下跌导致该基金单日浮亏约345.31万元 [2] - 该基金今年以来收益36.98% 近一年收益31.58% 成立以来收益176.78% [2]

外资公募业绩表现 - 贝莱德先进制造一年持有A年内收益率达66.44% [2] - 路博迈资源精选A年内收益率达79.00% [2] - 安联中国精选A年内收益率达54.48% [3] 基金持仓与配置策略 - 贝莱德先进制造基金股票配置中制造业占投资股票市值比为92.52%，占净值比为84.17% [2] - 贝莱德基金前十大重仓股包括宁德时代、中际旭创等，其中中际旭创三季度上涨176.76% [2] - 路博迈资源精选配置覆盖制造业、原材料、采矿业等，前十大重仓股包括紫金矿业、赣锋锂业等 [2] - 安联中国精选重仓行业覆盖制造业、信息软件、医疗保健，前十大重仓股包括中科曙光、君实生物等 [3] 行业布局与操作 - 贝莱德基金重点布局电子、电力设备、汽车、机械设备、通信等领域 [2] - 路博迈基金超配有色金属板块，精选配置化工、建材细分子领域，同时低配黑色系和原油链 [3] - 安联基金维持高股票仓位，重点配置优质科技资产以捕捉新质生产力带来的价值重估 [3] 四季度市场展望 - 基金经理普遍认为低利率与宽松流动性组合将继续支撑A股中长期表现 [1] - 贝莱德基金团队在12-36个月维度上维持中期牛市判断 [5] - 路博迈基金中长期持续看好资源品板块，认为其价格处在新一轮上涨周期起步阶段 [5] - 安联基金预计四季度市场以区间震荡攀升为主，优质科技资产与红利资产具配置价值 [6]

南向资金净流入概况 - 华虹半导体、泡泡玛特、青岛啤酒股份位列南向资金净流入金额前三，分别净流入3.88亿元、3.20亿元、3.05亿元 [1] - 中国海洋石油、中国移动、安踏体育紧随其后，净流入金额分别为2.91亿元、2.58亿元、2.18亿元 [2] - 招商银行、中国平安、恒瑞医药、中银香港也进入净流入前十，净流入金额在1.55亿元至2.14亿元之间 [2] 南向资金净流出概况 - 阿里巴巴-W、南方恒生科技、腾讯控股位列南向资金净流出金额前三，分别净流出5.23亿元、4.29亿元、3.55亿元 [1][2] - 小鹏汽车-W和理想汽车-W净流出金额分别为2.88亿元和2.84亿元，净流出比均超过19% [2] - 紫金矿业、兖矿能源、快手-W、洛阳钼业、中国人寿净流出金额在1.25亿元至2.06亿元之间 [2] 南向资金净流入比概况 - 深圳高速公路股份、安徽皖通高速公路、联想控股位列净流入比前三，分别为68.48%、64.22%、59.98% [1][2][3] - 青岛啤酒股份净流入比为58.54%，同时其净流入金额达3.05亿元，位列总金额第三 [1][2][3] - 中海物业、安井食品、新天绿色能源等公司净流入比均超过48% [3] 南向资金净流出比概况 - 华电国际电力股份、中集安瑞科、康诺亚-B位列净流出比前三，分别为-62.31%、-54.98%、-52.78% [1][3] - 联邦制药、现代牧业、丘钛科技净流出比分别为-49.11%、-48.24%、-48.21% [3] - 医脉通、网龙、创维集团等公司净流出比均超过43% [3] 相关公司股价表现 - 净流入榜中，中国移动收盘价上涨0.41%至85.550港元，招商银行微涨0.12%至49.800港元，中国平安微涨0.27%至56.150港元 [2] - 净流出榜中，小鹏汽车-W股价逆势上涨2.66%至86.950港元，而紫金矿业股价下跌5.59%至31.080港元，恒瑞医药股价下跌5.20%至75.600港元 [2] - 净流入比榜中，安徽皖通高速公路股价上涨1.74%至12.300港元 [2][3]