核心观点 - 洛阳钼业计划以10.15亿美元收购加拿大EQX公司旗下位于巴西的两家金矿子公司100%股权 以获取Aurizona、RDM等四个金矿资产 该收购旨在填补公司2026年的业绩增量缺口 并享受金价上涨红利 同时强化其在巴西的资源布局和黄金板块协同效应 [2] 收购交易详情 - 交易标的为EQX旗下LatAm和LGC两家子公司100%股权 交易对价为10.15亿美元 [2] - 收购资产包括巴西的Aurizona金矿、RDM金矿、Fazenda金矿和Santa Luz金矿的100%权益 [2][7] - 2025年前三季度 标的公司合计营收41.45亿元 净利润10.13亿元 其中LGC营收11.92亿元、净利1.84亿元 LatAm营收29.53亿元、净利8.29亿元 [6] - 交易完成后 相关资产将直接并表 预计可为公司2026年贡献年化营收增量约55亿元、净利润增量约13.5亿元 [11] 资产质量与资源禀赋 - 收购的金矿资产合计黄金资源量501.3万盎司 平均品位1.88克/吨 黄金储量387.3万盎司 平均品位1.45克/吨 [7] - 资产品位高于全球在产金矿平均品位1.06克/吨的水平 [8] - Aurizona金矿通过开发地下矿等 服务年限可延长至11年 Fazenda金矿服务年限可延长至2033年并具备增产潜力 [8] - 交易完成后 公司预计金的年产量将增加8吨 [8] 战略布局与协同效应 - 此次收购符合公司“多品种、多国家、多阶段”的资源布局战略 多品种指继续布局铜和黄金 多国家指在非洲、南美等主要矿产区域寻找标的 多阶段指关注在产项目与绿地项目 [11] - 巴西是公司海外布局的重要一环 2024年来自巴西的营收超过65亿元 规模仅次于刚果(金)和中国市场 [4] - 收购的巴西金矿资产将与公司在厄瓜多尔的金矿、巴西的铌磷资产形成区域协同效应 [2] 未来业绩增量规划 - **2026年**：巴西金矿资产并表将成为确定性最强的业绩增量来源 [7][11] - **2027年**：刚果(金)KFM二期项目预计建成投产 将新增10万吨/年的铜金属产能 [11] - **2028年**：公司铜产能扩产目标为80万至100万吨/年 现有产能60万吨/年加上KFM二期10万吨/年 尚有10万吨缺口可能由TFM项目后续扩产填补 [12][13] - **2029年前**：厄瓜多尔Cangrejos金矿预计投产 未来年均黄金产量约11.5吨 [9][14] - 加上巴西金矿的8吨年产量 公司明确的黄金年产量将提升至约20吨 规模可跻身国内金矿企业一线梯队 [8][9] 公司财务与并购能力 - 公司过去五年盈利能力显著提升 归母净利润从2020年的23.29亿元增长至2025年前三季度的142.8亿元 全年盈利预期甚至达200亿元 [14] - 截至2025年三季度末 公司账面货币资金接近325亿元 资产负债率由2021年末的64.89%降至48.57% 后续有较大加杠杆空间支持持续并购 [14] 行业与市场背景 - 国际金价处于高位 伦敦金现货重返4330美元/盎司一线 [3] - 四季度国际金价进一步上涨 季度均价高于三季度 有利于标的资产业绩增长 [7]

交易概述 - 洛阳钼业将以总计10.15亿美元（约合人民币71.53亿元）的对价，收购加拿大矿业企业Equinox Gold Corp位于巴西的三个金矿资产（共四座金矿）的100%权益 [1][3] - 交易对价包含9亿美元首付款，以及在交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元 [3] - 交易通过公司控股子公司及其新设的全资子公司进行，协议于北京时间2025年12月14日签署 [1] 标的资产详情 - 收购的资产包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区（包含Fazenda与Santa Luz两座金矿）的100%权益 [3] - 四座金矿均位于巴西，分别为Aurizona（马拉尼昂州）、Bahia综合体（巴伊亚州）和RDM金矿（米纳斯吉拉斯州） [3] - 资产合计黄金资源量为501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量为387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [4] - 标的资产2024年黄金产量达24.73万盎司，2025年产量指引为25万至27万盎司 [4] 公司战略与协同 - 此次交易是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措 [4] - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [4] - 该项目将与公司在巴西现有的铌磷资产形成良好协同效应，进一步深化公司在南美的资源布局 [4] - 这是公司近期在南美的第二笔重要金矿收购，此前于2024年6月26日完成了对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project）100%股权的收购 [6] 公司近期业绩 - 根据2024年前三季度业绩公告，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99% [9] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为142.8亿元，同比增长72.61%，已超越2024年全年业绩 [9] 市场数据 - 截至2025年12月15日，洛阳钼业A股收盘价为17.93元/股，当日涨幅1.99%；H股收盘价为18.27港元/股，当日涨幅0.55% [10] - 公司总市值为3836亿元 [10]

文章核心观点 - 洛阳钼业计划以10.15亿美元收购加拿大EQX公司旗下两家子公司100%股权，获得巴西四个金矿资产，此举将有效填补公司2026年的业绩增量缺口，并使其黄金年产量提升至约8吨，跻身国内一线黄金生产商梯队 [1][2][11] - 此次收购是公司执行“多品种、多国家和多阶段”资源布局战略的关键一步，收购的资产品位高、已投产，能与现有巴西及厄瓜多尔资产产生协同效应，并让公司直接受益于当前金价上涨周期 [1][4][13] - 结合其他已明确的增量项目（如KFM二期、Cangrejos金矿），公司未来几年（2026-2029年）拥有清晰的业绩增长路径，且其强劲的财务状况（货币资金近325亿元）为持续并购提供了充足保障 [14][17][18] 收购交易概况 - 交易金额为10.15亿美元，收购标的为EQX旗下LatAm和LGC两家子公司100%股权，从而获得巴西Aurizona、RDM、Fazenda和Santa Luz四个金矿的100%权益 [1][9] - 2025年前三季度，标的公司合计营收41.45亿元，净利润10.13亿元，体量相当于一家中等矿业公司 [1][7] - 交易尚需获得巴西反垄断机构（CADE）及中国相关监管部门的最终批准，完成后将纳入公司合并报表 [8] 收购资产质量与协同效应 - 资源禀赋优异：收购的金矿资产合计黄金资源量501.3万盎司（平均品位1.88克/吨），储量387.3万盎司（平均品位1.45克/吨），品位高于全球在产金矿1.06克/吨的平均水平 [9][10] - 资产运营成熟：均为在产资产，可直接并表贡献业绩，其中Aurizona金矿服务年限有望延长至11年，Fazenda金矿可延长至2033年 [1][10] - 区域协同显著：巴西是公司海外重要布局地，2024年来自巴西的营收超过65亿元（根据表格数据为65.4亿元），此次收购可与公司现有的巴西铌磷资产及厄瓜多尔金矿形成区域资源协同 [4][5][6] 对公司黄金板块的战略意义 - 大幅提升黄金产量：交易完成后，公司在巴西的金年产量预计达8吨，加上厄瓜多尔Cangrejos金矿未来年均约11.5吨的产量，明确黄金产量将提升至20吨级别 [11] - 跻身国内一线梯队：20吨级别的年产量规模与中金黄金、招金矿业相当，使公司成为国内主要黄金生产商之一，此前公司已是全球前十大铜生产商和第一大钴生产商 [11][12] 未来业绩增量路径 - **2026年**：巴西金矿资产并表将成为确定性最强的业绩增量，预计可贡献营收增量55亿元、净利润增量13.5亿元（基于前三季度业绩年化估算） [14] - **2027年**：刚果（金）KFM二期项目预计建成投产，将新增每年10万吨铜金属产能 [14] - **2028年**：公司维持铜产能达到80万至100万吨的目标，现有60万吨加KFM二期10万吨后，剩余缺口可能由TFM项目后续扩产填补 [15][16] - **2029年前**：厄瓜多尔Cangrejos金矿预计投产 [17] 公司财务状况与战略延续性 - 公司盈利能力和现金流强劲：归母净利润从2020年的23.29亿元增长至2025年前三季度的142.8亿元，全年盈利预期甚至达200亿元 [17] - 财务结构健康：截至2025年三季度末，账面货币资金接近325亿元，资产负债率已由2021年末的64.89%降至48.57，为后续并购留有较大加杠杆空间 [17] - 战略明确：公司坚持“多品种（侧重铜、黄金）、多国家（非洲、南美等）、多阶段（在产、绿地及扩产项目）”的资源布局战略，外部并购预计将持续，为业绩增长提供资源保障 [13][18] 行业与市场背景 - 金价处于高位：新闻发布时，伦敦金现货价格已重返4330美元/盎司，接近前期高点，有利于收购资产的价值体现和未来盈利 [3] - 四季度金价进一步上涨，季度均价明显高于三季度，标的公司业绩有望继续保持增长 [8]

文章核心观点 - 洛阳钼业宣布拟以10.15亿美元收购巴西四个在产金矿，以执行其以铜和金为主的并购战略，交易预计将公司黄金年产量提升至8吨 [1][2] - 市场对此次并购看法分歧：一方认为符合公司长期战略、估值合理且能对冲周期；另一方则担忧在金属价格创历史新高之际并购，可能面临“买在高点”的风险 [1][4][5] 交易详情 - 交易对价为10.15亿美元，由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成，后者依据交割后首个运营年度的黄金销量确定 [2] - 收购标的为加拿大Equinox Gold位于巴西的四个在产金矿（Aurizona、RDM、Fazenda、Santa Luz）的100%权益 [2] - 交易预计于2026年第一季度完成，尚需通过巴西及中国相关监管审批 [2] - 交易完成后，标的资产将纳入公司合并报表，预计将使公司黄金年产量达到8吨 [2] 公司财务与战略 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [3] - 第三季度归母净利润56.08亿元，同比增长96.40%，利润增长主要受益于产品价格上升及铜产品产销量增加 [3] - 公司已发布H股受限制股份计划，拟授予不超过3.93亿股H股以激励人才 [3] - 公司战略强调“逆周期并购、低成本开发”，并基于对行业的理解进行外延扩张 [3] - 公司是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，业务遍布全球，此次收购符合其向多元化矿业集团转型、分散产品组合的战略 [2][5] 市场环境与商品价格 - 2025年以来，洛阳钼业股价已上涨近200%，主要受益于全球金属价格飙涨 [1] - 新闻发布前，沪铜主连（CU888）一度逼近95000元/吨的历史新高，沪金主连（AU888）一度逼近1000元/克 [1] - 有观点认为，在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金的背景下，黄金中长期下行空间有限 [4] 对交易的评价与分析 - **支持观点**：交易是公司长期战略的一部分，标的为在产项目，可迅速放量并缩短建设周期 [4]；通过优化资产组合可对冲金属周期波动，提升长期价值 [4]；依据标的净资产约37亿元计算，收购市净率约2倍，相比同行及公司自身估值，处于合理区间 [4] - **担忧观点**：铜、金价格年内涨幅巨大并创历史新高，若行情逆转，公司可能面临“买在高点”的风险 [1][4]；近期矿业公司频繁融资并购，可能预示行业处于高点，不一定符合“逆周期并购”原则 [5]；需警惕金价逆转风险，历史上有在商品价格高点并购后陷入低迷的先例（如2011年黄金、2022年碳酸锂） [5]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日晚间，洛阳钼业发布公告称，公司第七届董事会第八次临时会议审议通过《关 于收购金矿项目的议案》。 ...

核心交易公告 - 洛阳钼业控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下LatAm和LGC的100%股权，从而获得位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1][14] - 交易对价中，交割时支付9亿美元，另设最高1.15亿美元的或有现金支付，与交割后首个运营年度的黄金销量挂钩 [8][21] - 交易尚需获得巴西反垄断机构和中国相关监管部门审批，预计于2026年第一季度完成交割 [11][23] 标的资产详情 - 交易共包括4座在产金矿：巴西的Aurizona金矿、Bahia综合体（含Fazenda与Santa Luz金矿）、RDM金矿 [5][17] - 资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [7][20] - Aurizona金矿2025年预计产量7万至9万盎司，峰值年产量可超16万盎司；RDM金矿2025年预计产量5万至6万盎司 [7][19] - Bahia综合矿区2025年产量指引为12.5万至14.5万盎司，其中Fazenda金矿已运营近40年，累计产金超330万盎司，服务年限可延长至2033年 [7][20] - 标的资产为在产矿山，交割后可直接实现资产并表，交易完成后将为洛阳钼业黄金业务年产量新增约8吨 [7][20] 交易背景与公司战略 - 交易发生时国际金价处于高位，现货黄金价格约为4339.81美元/盎司 [8][9][21] - 公司认为标的资产品位高于全球在产金矿平均水平（全球平均品位为1.06克/吨）[9][22] - 此次交易是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措，旨在深化在南美（巴西）的资源布局，并与公司在巴西的铌磷资产形成协同效应 [9][22] - 公司并购策略为“多品种、多国家和多阶段”，重点布局铜和黄金，并在非洲、南美等主要矿产区域寻找标的 [10][22] 公司近期业绩与未来展望 - 2025年前三季度，公司营业收入为1454.85亿元；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高 [24] - 2025年6月，公司已完成对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿的收购，该矿资源量内蕴黄金金属638吨，储量内蕴黄金金属359吨，计划2029年前投产 [12][23] - 待巴西交易完成及厄瓜多尔金矿投产后，公司黄金年产量有望突破20吨 [13][24] - 公司正围绕在刚果（金）产铜80万至100万吨的目标推进相关工作 [24] 市场反应 - 交易公告发布后，洛阳钼业股价当日上涨，盘中一度涨超4%，收盘报17.93元，总市值3836亿元 [1][17]

公司投资并购战略聚焦铜和金，2025年6月在南美厄瓜多尔刚完成了首笔金矿投资 此次交易对价中，9亿美元是交割时需要支付的现金，另外最高1.15亿美元现金的支付条件与交割后首个运营年度黄金 销售量挂钩。 洛阳钼业表示，交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划。洛阳钼业董事长兼首席投资官刘建锋表示："洛阳钼 业看好黄金资产的长期市场前景，交易也是在落实公司'铜金双极'的并购战略。" 洛钼在2025年6月完成了首笔纯金矿投资，以5.81亿加元对价收购南美厄瓜多尔Cangrejos金矿项目，该矿目前处于勘探 阶段，计划2028年投产，年产金约11.5吨。待Cangrejos金矿投产，洛阳钼业黄金年产量有望突破20吨。 对于最新的收购，洛阳钼业表示，巴西金矿资源丰富，地缘政治相对稳定，并可与公司已有的巴西业务协同。 …… 作者｜罗国平 赵煊 洛阳钼业12月15日宣布，将以总计不超过10.15亿美元的对价，收购加拿大黄金企业Equinox Gold（TSX：EQX，NYSE- A：EQX）位于巴西四个在产金矿100%权益，收购预计将于2026年一季度完成交割。 ...

公司重大交易 - 洛阳钼业于12月15日宣布拟以10.15亿美元总对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四个在产金矿100%权益 对价由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成 [2][3] - 收购标的包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区 交易完成后公司金的年产量预计达8吨 预计2026年第一季度完成 尚需通过巴西及中国相关监管部门审批 [3] - 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划 有利于进一步增厚公司资源储备 是继凯歌豪斯金矿后公司再次在南美布局的金矿项目 [2][3] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1454.85亿元 同比下降5.99% 归母净利润142.80亿元 同比增长72.61% [4] - 2025年第三季度营收507.13亿元 同比下降2.36% 环比增长3.99% 归母净利润56.08亿元 同比增长96.40% 环比增长18.69% [4] - 利润增长主要受益于产品价格同比上升以及铜产品产销量增加 [4] - 公司已发布H股受限制股份计划 拟向激励对象授予不超过3.93亿股H股以构建长效激励体系 [4] - 公司基于“逆周期并购、低成本开发”的能力进行扩张 下属矿山多具备露天开采、储量大、品位高的特点 开采成本竞争力强 [4] 行业背景与市场环境 - 2025年洛阳钼业股价已上涨近200% 主要受益于铜等全球金属价格飙涨 [2] - 近期沪铜主连一度逼近95000元/吨的历史新高 沪金主连也一度逼近1000元/克 [2] - 业内人士认为黄金依然有上涨空间 但在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金背景下 中长期金价下行空间有限 [5] 交易分析与市场观点 - 有分析认为本次交易定价合理 依据公告披露数据 标的净资产约37亿元 对应10亿美元对价 市净率约2倍 低于洛阳钼业自身H股4.6倍、A股5倍市净率及同业黄金股5倍以上市净率 [5] - 交易属于积极扩张 标的为在产项目具备成熟运营团队 可迅速放量缩短建设周期 通过优化资产组合对冲金属周期波动对公司长期价值提升具有战略意义 [5] - 增加黄金资产可进一步分散产品组合 符合公司向多元化矿业集团转型的战略 [5] - 部分市场观点担忧当前铜、金年内涨幅已大并创历史新高 资源类企业常在价格高点阶段启动融资并购 若行情逆转公司或面临“买在高点”的风险 [2][5][6]

公司重大交易 - 洛阳钼业于12月15日宣布拟以10.15亿美元总对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四个金矿100%权益，对价由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成 [3][5] - 收购标的为Aurizona、RDM、Fazenda和Santa Luz四个在产金矿，交易完成后预计将使公司金的年产量增加8吨，交易预计2026年第一季度完成 [5] - 公司表示此次收购符合其以铜和金为主的投资并购战略规划，有利于增厚资源储备，并在南美地区进一步布局 [3][5] 公司近期业绩与概况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1454.85亿元，同比下降5.99%，但归母净利润达142.80亿元，同比增长72.61% [6] - 第三季度归母净利润为56.08亿元，同比增长96.40%，利润增长主要受益于产品价格同比上升及铜产品产销量增加 [6] - 公司是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，业务遍布亚洲、非洲、南美洲和欧洲 [6] - 公司已发布H股受限制股份计划，拟授予不超过3.93亿股H股以构建长效激励体系 [6] 行业背景与市场表现 - 2025年洛阳钼业股价已上涨近200%，主要受益于铜等全球金属价格飙涨 [3] - 近期沪铜主连价格一度逼近95000元/吨的历史新高，沪金主连价格也一度逼近1000元/克 [3] - 公司半年报称其基于对行业的深刻理解，形成了“逆周期并购、低成本开发”的能力，旨在通过行业底部并购实现外延发展 [7] 交易分析与市场观点 - 有观点认为，依据公告数据，两项标的净资产约37亿元，对应10亿美元对价，市净率约2倍，相比洛阳钼业自身及同行招金矿业、紫金矿业5倍以上的市净率，此次并购估值处于合理区间 [10] - 分析指出，在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金的背景下，中长期金价下行空间有限，增加黄金资产有助于公司分散产品组合 [10] - 部分业内人士担忧，当前铜、金价格年内涨幅已大并创历史新高，资源类企业常在价格高点阶段频繁融资并购，此次交易可能面临“买在高点”的风险，并引用了2022年碳酸锂及2011年黄金价格见顶后下跌的历史案例 [9][10][11]

公司重大交易公告 - 洛阳钼业拟以10.15亿美元总对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四个在产金矿100%权益 对价由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成 [2] - 交易预计2026年第一季度完成 尚需通过巴西反垄断机构及中国相关监管部门审批 [2] - 交易完成后 公司金的年产量预计增加8吨 标的资产将纳入公司合并财务报表范围 [2] 交易战略与影响 - 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划 有利于进一步增厚公司资源储备 [1][2] - 巴西金矿资源丰富且地缘政治相对稳定 是公司继凯歌豪斯金矿后再次在南美布局的金矿项目 [2] - 公司正向多元化矿业集团转型 增加黄金资产可进一步分散产品组合 对冲金属周期波动 [5][6] 公司近期经营与市场表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入1454.85亿元 同比下降5.99% 归母净利润142.80亿元 同比增长72.61% [3] - 第三季度归母净利润56.08亿元 同比增长96.40% 利润增长主要受益于产品价格同比上升及铜产品产销量增加 [3] - 受益于铜等全球金属价格飙涨 2025年公司股价已上涨近200% [1] - 公司已发布H股受限制股份计划 拟向激励对象授予不超过3.93亿股H股以构建长效激励体系 [3] 行业背景与市场观点 - 近期沪铜主连一度逼近95000元/吨的历史新高 沪金主连也一度逼近1000元/克 [1] - 业内人士认为黄金依然有上涨空间 在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金背景下 中长期金价下行空间有限 [1][5] - 部分观点认为 尽管交易符合长期战略且标的可迅速放量 但铜、金年内涨幅已大并创历史新高 需警惕若行情逆转可能面临“买在高点”的风险 [1][5] - 有市场观察指出 资源类企业常在产品价格高点阶段启动大量融资与并购 需警惕金价逆转可能重现历史下跌情形 [6] 公司商业模式与估值参考 - 公司属于有色金属矿采选业 是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商 亦是巴西领先的磷肥生产商 [3] - 公司基于“逆周期并购、低成本开发”的能力进行扩张 下属矿山多具露天开采、储量大、品位高的特点 开采成本竞争力强 [4] - 本次并购标的净资产约37亿元 对应10亿美元对价 市净率约2倍 相较公司自身及同业黄金股的市净率 该估值处于合理区间 [5]