股价与融资交易表现 - 9月2日公司股价上涨2.14% 成交额达59.49亿元[1] - 当日融资买入7.28亿元 融资偿还5.40亿元 融资净买入1.88亿元[1] - 融资余额25.02亿元 占流通市值1.04% 处于近90%分位高位水平[1] - 融券余额2747.14万元 同样处于近90%分位高位水平[1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年12月22日 2012年10月9日上市[2] - 主营业务为钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工和贸易[2] - 收入构成：精炼金属贸易48.56% 精矿贸易38.31% 铜27.14% 钴6.04%[2] - 股东户数23.75万户 较上期减少15.95%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入947.73亿元 同比减少7.83%[2] - 归母净利润86.71亿元 同比增长60.07%[2] - A股上市后累计派现215.62亿元 近三年累计派现105.76亿元[3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股6.48亿股 较上期增加6940.89万股[3] - 华夏上证50ETF持股1.38亿股 较上期增加852.53万股[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.25亿股 较上期增加919.78万股[3] - 易方达沪深300ETF退出十大流通股东行列[3]

铜价表现及驱动因素 - 伦敦金属交易所期铜价格上涨0.9%至每吨9971美元 盘中高点触及9984.50美元[1][2] - 美元走软使美元计价大宗商品对海外买家更便宜 因市场预计美联储将在下次会议降息[2] - 中国精炼铜表观消费量2025年上半年同比增长约10% 需求保持韧性但边际有所降温[2] 机构观点与价格预期 - 高盛重申LME铜价年终预期为每吨9700美元 警告实物市场松动和经济数据疲软可能带来压力[2] - 中信证券预计25年第三至第四季度铜价有望冲击10500美元/吨 铜价中枢上移将改善企业盈利预期[2] - 国内铜矿板块PE从10-15x提升至15-20x 因供给增速下滑和国内需求强劲推动估值提升[2] 行业基本面分析 - 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x区间 今年以来板块持续提估值[2] - 供需进一步改善为支撑 旺季效应和宏观暖风推动铜价上行[2] - 海内外板块估值悬殊源于对供给短缺与需求成长的感知差异 预计未来认知改善将驱动估值提升[2] 相关上市公司 - 铜矿板块港股标的包括洛阳钼业(03993) 紫金矿业(02899) 中国有色矿业(01258) 五矿资源(01208) 江西铜业股份(00358) 中国中铁(00390)[3]

铜价表现及驱动因素 - 伦敦金属交易所期铜价格上涨0.9%至每吨9971美元，盘中高点触及9984.50美元，创两个月新高 [1][2] - 美元走软使美元计价大宗商品对海外买家更便宜，因市场预期美联储将在下次会议降息 [2] - 中国精炼铜表观消费量2025年上半年同比增长约10%，需求保持韧性但边际有所降温 [2] 机构观点分歧 - 高盛维持LME铜价年终预期每吨9700美元，警告实物市场松动和经济数据疲软可能对行业造成压力 [2] - 中信证券预计2025年第三至第四季度铜价有望冲击10500美元/吨，铜价中枢上移将改善企业盈利预期 [2] 行业估值与前景 - 近三年国内铜矿板块PE区间为10-15倍，2025年板块估值持续提升与供给增速下滑、国内需求强劲密切相关 [2] - 预计国内铜矿板块估值将继续提升至15-20倍，驱动因素包括供需认知改善和铜价台阶式上涨 [2] 相关受益标的 - 铜矿产业链港股包括：洛阳钼业(03993)、紫金矿业(02899)、中国有色矿业(01258)、五矿资源(01208)、江西铜业股份(00358)、中国中铁(00390) [3]

行业背景与市场趋势 - 铜精矿供应趋紧 下游需求稳中有增 [2] - 市场预计美联储开启降息周期 美元计价大宗商品如铜有望获得支撑 [2] 公司战略方向 - 公司提出"世界级矿业公司"目标 计划做大做强铜资产并布局黄金等新资源 [2] - 后续并购倾向于绿地项目而非在营项目 期待通过运营赋予标的增长潜力 [2][9] - 国际化扩张始于2013年 主要策略为逆周期并购世界级资源 [9] 并购活动与资源布局 - 2024年6月完成厄瓜多尔凯歌豪斯金矿交割 正式布局黄金资源 为2020年12月以来首单并购 [2][6] - 2013年以8.2亿美元收购澳大利亚北帕克斯铜矿80%股权 [5] - 2016年收购刚果（金）TFM铜钴矿56%股权 加强铜业务并确立钴业务为利润增长点 [5] - 同年收购巴西铌磷业务 分散金属价格波动风险 [5] - 2020年12月以5.5亿美元获得KFM铜钴矿95%权益 [6] - 2023年出售澳大利亚NPM铜金矿80%权益 [6] 财务与资本市场表现 - 2024年营业收入较2013年增长37.45倍 [3] - 2024年经营性现金流较2013年增长22.6倍 [3] - 9月2日股价涨至14.1元 创上市以来新高 [3] 业务发展具体规划 - 铜业务目标2028年产能达80万至100万吨 通过KFM和TFM扩产实现 [7] - TFM矿区面积1600平方公里 将系统性开发并发挥规模效应 [7] - 凯歌豪斯金矿保有资源量13.76亿吨 金平均品位0.46g/t 内蕴黄金638吨 [7] - 金矿储量6.59亿吨 平均品位0.55g/t 内蕴黄金359吨 预计寿命26年 [7] - 该矿仍在勘探中 资源储量有提升空间 [7] - 项目组已进驻开展勘探和工艺设计 可能通过杠杆融资 [7] 运营与成本优势 - 矿山成本控制为首要考量 TFM运营成本处于行业30分位 KFM低于10分位 [6] - 通过技术升级、人员优化和流程优化控制成本 [6] - 钼业务采用电磁选矿工艺创新 回收铜和萤石等资源提升盈利 [8] - 三道庄钼矿品位降至0.087% 通过选冶技术充分利用经济价值 [8]

股价与融资融券表现 - 9月1日公司股价上涨9.47% 成交额47.93亿元 融资买入5.94亿元 融资净买入2.85亿元 融资余额23.14亿元占流通市值0.98% 超过近一年70%分位水平 [1] - 融券卖出5.32万股 卖出金额71.98万元 融券余量175.36万股 融券余额2372.62万元 超过近一年90%分位水平 [1] - 融资融券余额合计23.37亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于河南省洛阳市 成立于1999年12月22日 2012年10月9日上市 主营钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易 [2] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易48.56% 精矿产品贸易38.31% 铜27.14% 钴6.04% 钼3.12% 磷2.23% 铌1.88% 钨1.17% 其他0.11% [2] - 截至6月30日股东户数23.75万 较上期减少15.95% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入947.73亿元 同比减少7.83% 归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% [2] - A股上市后累计派现215.62亿元 近三年累计派现105.76亿元 [3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股6.48亿股 较上期增加6940.89万股 位列第四大流通股东 [3] - 华夏上证50ETF持股1.38亿股 较上期增加852.53万股 位列第五大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.25亿股 较上期增加919.78万股 位列第七大流通股东 [3] - 易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3]

河南A股上市公司整体表现 - 111家河南A股上市公司近八成实现盈利 整体营收规模和净利润均创历史新高 [2] - 13家豫股营收规模超百亿元 包括双汇发展 豫光金铅 神火股份 安阳钢铁等行业领头羊 [2][7] - 61家公司营收实现增长 占河南A股板块54.95% 其中仕佳光子和新强联营收实现翻倍增长 [10] 传统产业提质增效 - 牧原股份上半年营收764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比激增1169.77% 创近5年新高 [4] - 宇通客车上半年营收161.29亿元 归母净利润19.36亿元同比增长15.64% 累计销售客车21321辆同比增长3.73% [6] - 洛阳钼业归母净利润86.71亿元创历史新高 同比增长60.07% 达到2024年净利润的64% [6] 绿色产业发展 - 金丹科技上半年总营收7.77亿元同比增长5.43% 归母净利润0.96亿元同比增长56.31% [10] - 河南省绿色产业快速发展 生态保护治理业销售收入同比增长16.1% 节能环保产业增长21.9% [11] - 金冠电气上半年营收3.41亿元 城发环境新兴业务加速开展 实现营收和净利润双增长 [11] 新质生产力推进 - 中创智领（原郑煤机）上半年总营收199.82亿元同比增长5.42% 归母净利润25.15亿元同比增长16.36% [12] - 煤机板块营收101.49亿元 公司投资3亿元参股瀚博半导体培育工业智能板块 [12][13] - 河南A股上市公司上半年研发费用共计108.61亿元 牧原股份以9.21亿元位居榜首 [13] 创新与并购重组 - 河南钢铁集团围绕高端产品突破关键技术 形成行业核心成果 [13] - 河南省出台支持上市公司并购重组政策措施 服务传统产业优化和新兴产业发展 [14]

盈利预测与目标价调整 - 高盛将洛阳钼业2025至2027年经常性盈利预测上调5%至9% [1] - H股目标价由9.5港元提升至10.8港元 A股目标价由11.5元人民币升至13元人民币 [1] - 维持买入评级 预期铜价及其他稀有金属价格上涨将推动全年经常性利润增长38% [1] 上半年财务表现 - 上半年净利润达86.7亿元人民币 同比增长60% [1] - 剔除一次性项目后经常性净利润为86.2亿元 同比增长52% [1] - 业绩高于市场预期但较该行预期低8% [1] 成本因素分析 - 刚果(金)业务销售成本高于预期 [1]

股份与股本数据 - 截至2025年8月底，H股法定股份3,933,468,000股，面值0.2元，股本786,693,600元[1] - 截至2025年8月底，A股法定股份17,460,842,176股，面值0.2元，股本3,492,168,435.2元[1] - 2025年8月，H股和A股法定股份及股本无增减[1] - 月底法定股本总额4,278,862,035.2元[1] - 截至2025年8月底，H股和A股已发行股份总数分别为3,933,468,000股和17,460,842,176股，无库存股[2] - 2025年8月，H股和A股已发行股份相关数目无增减[2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 上半年业绩超预期 归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% 扣非净利润87.24亿元 同比增长55.08% [1] - 业绩超预期主要因各板块产量超计划完成 铜产量35.36万吨(同比增长12.68%) 钴产量6.11万吨(同比增长13.05%) 各产品产量均超年度目标50% [2] - 铜钴价格同比上涨 伦敦铜现货均价9431美元/吨(涨3.75%) 钴金属价格13.16美元/磅(涨7.69%) [2] - TFM和KFM铜钴矿山扩产蓄势待发 TFM年产45万吨铜/3.7万吨钴 KFM年产15万吨铜/5万吨钴以上 [3] - 看好后续铜价上行 因美联储鸽派表态及供需改善 LME和COMEX累库即将结束 国内需求预计9月后好转 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入947.73亿元 同比下降7.83% [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润164/176/190亿元(上调22%/23%/16%) [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15/14/13倍 [4] - 2025Q2单季营业收入487.67亿元 毛利率20.03% 归母净利润47.25亿元(同比增长41%) [16] 产能规划 - 五年规划目标: 2028年实现年产铜80-100万吨 钴9-10万吨 钼2.5-3万吨 铌超1万吨 [3] - TFM和KFM正在筹备新一轮扩产改造项目 [3] 市场表现 - 总股本213.94亿股 总市值2537.37亿元 [6] - 近一年绝对收益率64.90% 近3个月绝对收益率68.53% [9] - 相对沪深300指数表现优异 近3个月相对收益52.85% [9]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计13个交易日刷新历史纪录 当前上涨1.70%报12.57元 [2] - 最新A股总市值达2194.83亿元 流通市值2194.83亿元 [2] - 成交金额8.14亿元 成交6536.62万股 换手率0.37% [2] 行业表现 - 有色金属行业整体涨幅1.36% 行业内90只个股上涨 49只下跌 [2] - 涨幅前三为西部黄金涨9.99%、金钼股份涨9.93%、海星股份涨9.34% [2] - 跌幅前三为利源股份跌3.73%、中洲特材跌3.54%、常铝股份跌2.95% [2] 资金面情况 - 最新两融余额20.50亿元 其中融资余额20.29亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.18亿元 环比增长6.18% [2] 机构评级 - 近10日共有12家机构进行评级 华泰证券给予最高目标价14.63元 [2] 财务业绩 - 上半年营业收入947.73亿元 同比下降7.83% [3] - 上半年净利润86.71亿元 同比增长60.07% [3] - 基本每股收益0.4100元 加权平均净资产收益率11.70% [3]