股息情况 - 公司宣派2025年中期股息每股人民币0.16元[3] - 中期股息折算为港币支付，每股港币0.175070元[3] - 预期2025年10月15日向9月30日在册股东派发股息[3]

股份信息 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股份数目为38亿股，面值0.01港元，法定/注册股本总额为3800万港元[1] - 上月底及本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为19.73026508亿股，库存股份数目均为0，已发行股份总数均为19.73026508亿股[2]

临床试验获批 - 公司全资附属公司联邦生物科技自主研发的1类创新药注射用UBT37034关于超重或肥胖适应症的临床试验注册申请获得中国国家药品监督管理局临床试验默示许可，受理号为CXHL2500772 [1] - 该新药关于超重或肥胖适应症的新药临床试验申请已于2025年7月获得美国食品药品监督管理局批准，IND编号为175188 [1] 药物机制与前景 - UBT37034是一款新型多肽类受体激动剂，可通过选择性作用于神经肽Y2受体减轻体重 [1] - 临床前多种动物模型研究结果显示，UBT37034与GLP-1类似物联用能够显著降低体重 [1] - 公司将持续致力于新产品研发，并重点提升在生物医药行业的竞争力及创造力，预期将为公司及其股东创造更大收益 [1]

药物研发进展 - 公司全资附属公司联邦生物科技（珠海横琴）有限公司自主研发的1类创新药注射用UBT37034关于超重或肥胖适应症的临床试验注册申请获得中国国家药品监督管理局临床试验默示许可，受理号为CXHL2500772 [1] - UBT37034是一款新型多肽类受体激动剂，可通过选择性作用于神经肽Y2受体减轻体重 [1] - UBT37034注射液关于超重或肥胖适应症的新药临床试验申请已于2025年7月获得美国食品药品监督管理局批准，IND编号为175188 [1] 临床前研究结果 - 临床前多种动物模型研究结果显示，UBT37034与GLP-1类似物联用能够显着降低体重 [1] 公司战略方向 - 公司将持续致力于新产品研发，并重点提升在生物医药行业的竞争力及创造力 [1] - 预期新产品研发将为公司及其股东创造更大收益 [1]

核心事件与产品进展 - 联邦制药全资附属公司联邦生物科技自主研发的1类创新药注射用UBT37034，其关于超重或肥胖适应症的临床试验注册申请于2025年9月29日获得中国国家药品监督管理局临床试验默示许可，受理号为CXHL2500772 [1] - 该药物UBT37034是一款新型多肽类受体激动剂，作用机制为选择性作用于神经肽Y2受体以减轻体重 [1] - 该药物关于超重或肥胖适应症的新药临床试验申请已于2025年7月获得美国食品药品监督管理局批准，IND编号为175188 [1] 临床前研究结果与潜力 - 临床前多种动物模型研究结果显示，UBT37034与GLP-1类似物联用能够显着降低体重 [1] 公司战略与未来展望 - 公司将持续致力于新产品研发，并重点提升在生物医药行业的竞争力及创造力 [1] - 公司预期新产品研发将为公司及其股东创造更大收益 [1]

新产品和新技术研发 - 2025年7月UBT37034注射液超重或肥胖适应症新药临床试验申请获美国药监局批准[2] - 2025年9月29日注射用UBT37034超重或肥胖适应症获中国国家药监局临床试验默示许可[2] - 注射用UBT37034是新型多肽类受体激动剂，可选择性作用于神经肽Y2受体减轻体重[2] - 临床前研究显示UBT37034与GLP - 1类似物联用能显著降低体重[2] 未来展望 - 公司将持续致力于新产品研发，提升生物医药行业竞争力及创造力[3]

报告发布 - 公司发布2025年中期报告通知，中、英文版本已上载于公司网站及香港交易所披露易网站[2][6] 通讯文件 - 自2023年12月31日起公司采用电子方式发布通讯文件，日后中、英文版本将上载于网站代替印刷本[3][7] - 非登记持有人若想收取通知，应向中介提供邮寄或电邮地址[4][7] - 要求收取印刷本指示有效期至翌年刊发下一份年度报告[10] 咨询方式 - 有疑问可在工作日9:00 - 18:00致电(852) 2862 8688或电邮tul3933.ecom@computershare.com.hk[6][8] 其他 - 公司为联邦制药国际控股有限公司[10] - 回条简便回邮号码为37[10]

报告发布 - 公司发布2025年中期报告通知，中英文版本已上载于公司网站及香港交易所披露易网站[2][7] 文件发布方式 - 自2023年12月31日起，公司采用电子方式发布公司通讯文件，日后文件将上载于网站代替印刷本[3][8] 股东通知 - 建议股东提供电邮地址，无效则需主动查看网站，未来可供行动文件将发印刷本[4][9] - 想收印刷本需填回条寄回或电邮副本，要求有效期至翌年年度报告[5][9] 咨询方式 - 有疑问可在工作日致电或电邮咨询[6][10] 其他信息 - 公司为联邦制药国际控股有限公司，简便回邮号码为37[11]

收入和利润（同比环比） - 收入同比增长4.8%至751.8683亿元人民币[4][12] - 除税前溢利同比增长27.2%至241.9651亿元人民币[4][12] - 本公司拥有人应占本期溢利同比增长27.0%至189.4314亿元人民币[4][12] - 每股基本盈利同比增长27.0%至104.26人民币分[4][12] - 毛利同比增长17.3%至392.3874亿元人民币[12] - 公司净利润从2024年上半期的14.91亿元人民币增至2025年上半期的18.94亿元人民币，增长27.0%[17] - 除税前溢利从19.02亿元人民币增至24.20亿元人民币，增长27.2%[20] - 综合收入总额人民币75.19亿元，较去年同期71.76亿元增长4.8%[27] - 与去年同期相比，公司总收入增长4.8%，从人民币71.76亿元增至75.19亿元[36][39] - 公司税前利润为人民币24.20亿元，较去年同期的19.02亿元增长27.2%[36][39] - 公司本期溢利为人民币18.943亿元（2024年同期：人民币14.914亿元）[56] - 公司截至2025年6月30日止六个月营业额为人民币75.187亿元，同比增长4.8%[82] - 公司截至2025年6月30日止六个月毛利为人民币39.239亿元，同比增长17.3%[82] - 公司截至2025年6月30日止六个月净利润为人民币18.943亿元，同比增长27.0%[82] 成本和费用（同比环比） - 销售成本同比下降6.2%至359.4809亿元人民币[12] - 研究及开发费用同比增长11.7%至49.8941亿元人民币[12] - 税项支出同比增长28.1%至52.6144亿元人民币[12] - 公司财务成本为人民币2079万元，较去年同期的2517万元下降17.4%[45] - 公司其他收入中补贴收入为人民币5496万元，较去年同期的1.01亿元下降45.4%[43] - 财务成本人民币2080万元，同比下降17.4%[98] 各条业务线表现 - 制剂产品收入大幅增长至人民币39.78亿元，去年同期为23.98亿元，增幅达65.9%[27] - 6-APA产品收入下降至人民币7.46亿元，较去年同期9.87亿元减少24.4%[27] - 胰岛素产品收入增长至人民币9.33亿元，较去年同期5.28亿元增长76.7%[27] - 公司总收入为人民币75.19亿元，其中制剂产品分部收入最高，达人民币39.78亿元，占总收入的52.9%[36] - 公司对外销售收入为人民币60.85亿元，其中原料药和制剂产品分别贡献人民币25.30亿元和25.45亿元，各占对外销售收入的41.6%和41.8%[36] - 制剂产品分部利润最高，达人民币15.06亿元，占分部利润总额的63.0%[36] - 公司许可费收入大幅增长至人民币14.34亿元，主要来自制剂产品分部[36][38] - 公司制剂产品分部收入为人民币39.785亿元，同比增长65.9%，占总营业额52.9%[83][85] - 公司中间体及原料药业务对外销售收入分别为人民币10.107亿元和25.295亿元，同比下降23.1%和27.0%[84] - 公司糖尿病产品总销售收入为人民币9.661亿元，同比增长75.5%[86] - 公司抗感染产品（人用）销售收入为人民币8.94亿元，同比下降12.1%[87] - 公司动保业务销售收入为人民币5.646亿元，同比下降15.9%[91] 各地区表现 - 欧洲市场收入激增至人民币17.41亿元，较去年同期4.12亿元增长322.9%[30] - 中国市场收入下降至人民币47.25亿元，较去年同期57.48亿元减少17.8%[30] 管理层讨论和指引 - 中期股息维持每股16.0人民币分[4] - 公司宣派中期股息每股人民币16分总额为人民币3.157亿元（2024年同期：人民币2.907亿元）[60] - 公司将于2025年9月29日及9月30日暂停办理股份过户登记手续[129] - 中期股息记录日期确定为2025年9月30日[129] - 过户文件及股票须于2025年9月26日下午4时30分前送达香港中央证券登记有限公司[129] - 公司暂未设立行政总裁职位，违反企业管治守则C.2.1条[127] - 审核委员会由三名独立非执行董事张品文、宋敏及傅秋实组成[128] - 审核委员会已审阅截至2025年6月30日止六个月之未经审核简明综合财务报告[128] 现金流和投融资活动 - 经营活动产生的现金净额从18.46亿元人民币增至19.97亿元人民币，增长8.2%[20] - 公司投资活动耗用现金净额达人民币13.13亿元，较去年同期5.24亿元增长150.6%[22] - 融资活动获得现金净额人民币20.01亿元，较去年同期9.70亿元增长106.3%[22] - 期末现金及现金等价物达人民币90.14亿元，较去年同期65.55亿元增长37.5%[22] - 公司资本支出物业厂房及设备约人民币16.399亿元（2024年同期：人民币7.411亿元）[61] - 公司出售及注销厂房及机器账面值人民币7,056万元现金收益人民币2,073万元[61] - 公司2025年7月25日配售1.56亿股新股，总所得额22.09亿港元，净额21.682亿港元[79] - 配售所得净额约60%（1,300.9百万港元）用于建设扩充生产设施及扩展国际业务[110] - 配售所得净额约40%（867.3百万港元）用于创新候选产品研发包括UBT251临床试验[110] - 公司于2025年7月25日完成配售156,000,000股，配售价每股14.16港元，募集总额2,209.0百万港元，净额2,168.2百万港元[109] 研发投入和创新活动 - 公司研发支出总额为人民币4.99亿元，其中制剂产品分部研发投入最大，达人民币3.10亿元，占总支出的62.0%[36] - 药品研发投入人民币5.506亿元，同比增长14.9%[92] - 费用化研发投入人民币4.989亿元，资本化研发投入人民币5170万元[92] - 人用药新产品开发中43项，其中22项为1类新药[92] - 动保开发中新产​​品61项[92] - 与诺和诺德达成UBT251授权协议，收取2亿美元预付款及最高18亿美元里程碑付款[94] 资产和负债变动 - 公司总资产从2024年12月31日的243.33亿元人民币增至2025年6月30日的299.35亿元人民币，增长23.0%[14][15] - 现金及现金等价物从63.30亿元人民币大幅增加至90.14亿元人民币，增长42.4%[14] - 非流动负债从26.25亿元人民币增至41.16亿元人民币，增长56.8%[15] - 存货从24.34亿元人民币增至27.76亿元人民币，增长14.0%[14] - 物业、厂房及设备从87.25亿元人民币增至100.22亿元人民币，增长14.8%[14] - 公司权益总额从144.35亿元人民币增至156.13亿元人民币，增长8.2%[15] - 银行贷款总额增至510.89亿元人民币，较2024年末的313.83亿元增长62.8%[67] - 有抵押借贷占比从2024年末的40.1%提升至78.7%，达402.09亿元人民币[67] - 期内新增借贷302.33亿元人民币，同比增加182.6%[68] - 浮动利率借贷实际年利率区间从2.15%-3.30%扩大至2.35%-3.50%[68] - 资本承付款项减少至18.53亿元人民币，较2024年末下降13.7%[70] - 抵押资产总额从2024年末的28.15亿元增至30.00亿元人民币[71] - 银行结余及现金净额人民币25.312亿元[98][100] - 银行存款、银行结余及现金约人民币97.963亿元[99] - 计息借贷约人民币51.109亿元[99] - 总资产约人民币294.345亿元，总负债约人民币138.215亿元[100] 应收账款和应付账款管理 - 应收贸易账款及应收票据总额从2024年12月31日的62.72亿元人民币下降至2025年6月30日的57.31亿元人民币，减少8.6%[62] - 应收银行承兑票据从2024年12月31日的33.33亿元人民币下降至2025年6月30日的29.77亿元人民币，减少10.7%[62][63] - 逾期超过180天的应收贸易账款从2024年12月31日的1447.9万元人民币大幅增加至2025年6月30日的8781.4万元人民币，增长506%[63] - 逾期90天或以上的应收贸易账款从2024年12月31日的999.8万元人民币增加至2025年6月30日的7967.0万元人民币，增长697%[64] - 应收贸易账款信用亏损拨备从2024年12月31日的1316.6万元人民币增加至2025年6月30日的3062.1万元人民币，增长132.6%[62][65] - 供应商融资安排的应付贸易账款从2024年12月31日的20.86亿元人民币增加至2025年6月30日的21.54亿元人民币，增长3.3%[66] - 应付贸易账款总额从2024年12月31日的20.89亿元人民币下降至2025年6月30日的17.48亿元人民币，减少16.3%[66] - 0-90天账龄的应付贸易账款从2024年12月31日的15.61亿元人民币下降至2025年6月30日的10.97亿元人民币，减少29.7%[66] - 公司给予贸易客户的信用期从2024年的45-120天调整为2025年的30-120天[62] - 应收银行承兑票据中向供应商背书拥有全面追索权的票据从2024年12月31日的23.54亿元人民币下降至2025年6月30日的19.85亿元人民币，减少15.7%[63] 税务相关事项 - 公司本期税项支出为人民币4.51亿元，其中中国企业所得税为人民币3.07亿元，丹麦预扣税为人民币1.43亿元[47] - 公司未使用税务亏损中国附属公司约人民币4.389亿元（2024年12月31日：人民币9.165亿元）及香港附属公司约人民币5.724亿元（2024年12月31日：人民币6.802亿元）[52] - 公司确认丹麦预扣所得税金额为人民币1.434亿元（2024年同期：无）[53] - 公司递延所得税负债为人民币3.61051亿元（2024年12月31日：人民币2.82492亿元）[54] 员工和董事薪酬 - 公司员工成本总额为人民币11.126亿元（2024年同期：人民币10.360亿元）[55] - 董事酬金总额为1010.5万元人民币，同比微增0.7%[73] - 公司员工总数从2024年12月31日的17,000名增加到2025年6月30日的17,400名，增长约2.4%[103] 股份奖励和股权结构 - 股份奖励计划规定授予股份总数不得超过已发行股份的10%[75] - 截至2025年6月30日，未发生股份奖励的授予、归属或注销[78] - 公司截至2025年6月30日止六个月确认股份奖励开支董事部分人民币175万元，雇员部分人民币997.5万元[79] - 公司于2023年11月向董事及员工授予12,096,900股奖励股份，分三年归属[103] - 股份奖励计划总规模上限为181,702,650股，占2023年10月26日已发行股份10%[119] - 2023年11月13日授予奖励股份12,096,900股，全部通过市场交易收购现有股份[119] - 截至2025年6月30日，股份奖励计划剩余可授予股份169,605,750股[120] - 董事蔡海山持有未归属奖励股份383,400股[121] - 五名最高薪酬董事合计持有未归属奖励股份1,079,000股[121] - 授予奖励股份时公司股价为每股7.45港元[122] - 董事蔡海山持有公司股份16,881,975股，权益百分比0.93%[112] - 董事梁永康持有公司股份423,100股，权益百分比0.02%[112] - 董事蔡绍哲持有公司股份386,675股，权益百分比0.02%[112] - 董事邹鲜红持有公司股份386,900股，权益百分比0.02%[112] - 主要股东Heren Far East Limited持有公司股份834,250,000股，占比45.91%[117] 其他重要事项 - 应付股息为7.27亿元人民币[14] - 具追索权贴现票据取消确认1688.4万元人民币[74] - 2025年上半年未发生上市证券购买、赎回或出售行为[124] - 所有董事确认遵守证券交易行为准则[125] - 公司对恒大地产诉讼涉及应收代价约人民币340,000,000元，一审判决获支付约人民币136,300,000元[106]

投资评级 - 医药生物行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 原料药行业处于周期底部，部分公司积极转型创新药，拓展业务天花板[5][8] - 血制品行业处于周期底部，并购整合加速，集中度提升[6][8] - 疫苗行业受新生儿数量下降影响业绩承压，公司加速新技术新产品布局[6] - 医疗服务行业受政策影响处于出清阶段，AI技术应用有望提升效率[7][8] 原料药板块 - 行业经历近4年周期下行，沙坦类、肝素类、动保类产品价格跌至历史最低水平[5] - 2025上半年原料药板块收入及净利润呈现下降趋势[5] - 原料药公司积极转型创新药：华海药业HB0034申报上市，HB0017处于III期临床；博瑞医药BGM0504处于临床III期；昂利康ALK-N001处于I期临床；联邦制药UBT251处于临床II期[5][68] - 原料药板块毛利率基本稳定在38-39%附近[64][65] - 原料药板块估值从2024年2月18倍PE有所回升[65] 血制品板块 - 受库存水平高及院内需求受医保抑制影响，2025年血制品板块营收及净利润规模有所下降[6][73] - 血制品板块盈利能力有所下降，2025Q2毛利率43.7%，净利率23.3%[77][78] - 血制品板块估值从2020年90倍PE下跌至2025年9月25倍附近[79][80] - 行业并购整合加速，2025年天坛生物控股股东并购派林生物[8] - 2025年上半年采浆量稳健增长，派林生物采浆770吨同比增长11%[82][83] 疫苗板块 - 受新生儿数量下降及竞争格局变化影响，疫苗行业业绩持续下行[6] - 2025年疫苗板块营收及净利润快速下滑，部分公司呈现亏损状态[85][86] - 疫苗板块盈利能力持续下降，2025Q2毛利率53.2%，净利率-5.3%[88][89] - 疫苗板块估值从2020年200倍PE下跌至2024年24倍附近，2025年有所上升[90][91] - 公司加速新技术新产品布局：欧林生物金葡菌疫苗预计2026年初临床揭盲；康希诺布局肺炎系列产品及新型肿瘤疫苗；康泰生物布局针对耐药菌的创新疫苗[6][92][93] 医疗服务板块 - 受DRGs及消费环境影响，医疗服务板块业绩有所下降[7] - 2025Q2医疗服务板块毛利率37.9%，净利率9.7%，盈利能力持续修复[101][102][103] - 医疗服务板块估值从2021年100倍以上下降至2024年9月29.3倍，近期修复至40倍以上[104][105] - AI技术应用提升医疗效率，固生堂搭建AI服务平台架构，2025年6月推出首个名医AI分身，预计上线20个名医AI分身[105][107][108] 投资建议 - 推荐标的包括联邦制药、普洛药业、国邦医药、健友股份、华海药业、博瑞医药、奥锐特、固生堂、海吉亚医疗、爱博医疗、爱尔眼科、通策医疗等[8][113] - 受益标的包括天宇股份、美诺华、同和药业、派林生物、华厦眼科、司太立、仙琚制药等[8][113]