A股市场整体表现 - A股市场上午整体窄幅震荡，主要指数涨跌互现 [1][3] - 银行板块领涨，盘中涨幅一度逼近2% [3] - 建筑材料、房地产、综合、家用电器等板块涨幅居前 [4] - 美容护理、电力设备、汽车等板块跌幅居于市场前列 [5] 银行板块表现 - 中国银行盘中涨幅超过5%，复权价续创历史新高 [1][3] - 建设银行、邮储银行、光大银行、民生银行等涨幅靠前 [3] 锂矿概念板块表现 - 锂矿概念股在碳酸锂期货再度大涨推动下大幅上涨 [1][5] - 碳酸锂期货盘中涨幅超过4%，再创年内新高 [6] - 争光股份盘中“20cm”涨停，涨幅达20.01% [5][6] - 大为股份、威领股份盘中涨停，涨幅分别为10.00%和9.99% [5][6] - 天华新能、三达膜等多股盘中涨幅一度超过10% [5][6] 港股市场整体表现 - 港股市场上午整体窄幅震荡 [7][8] - 恒生指数成份股中，创科实业、李宁、中通快递-W等涨幅居前 [8] - 携程集团-S、网易-S、小米集团-W等股票跌幅居前 [8] 港股重点公司表现 - 金山软件领跌恒生科技指数，盘中跌幅一度超过11% [8] - 公司2025年第三季度收益为24.192亿元，同比下降17%，环比增长5% [8] - 办公软件及服务业务收益为15.213亿元，同比增长26%，环比增长12% [9] - 网络游戏及其他业务收益为8.979亿元，同比下降47%，环比下降6% [9] - 茂盛控股盘中涨幅一度超过38% [10] - 公司截至2025年9月30日六个月收益增至2510万港元，同比大幅增加75% [10] - 持续经营业务转亏为盈，从亏损1360万港元改善至溢利330万港元 [10]

市场整体表现 - 11月20日上午A股三大指数高开低走，沪指午盘涨0.38%至3961.71点，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.52% [2][3] - 沪深两市半日成交额达1.11万亿元，较上个交易日放量23亿元，个股跌多涨少，2192只个股上涨，3087只个股下跌 [5] - 银行板块全线飘红，锂矿板块再度爆发，零售、软饮料、餐饮旅游等消费板块明显回调，水产、锂电电解液板块走弱 [5] 银行业 - 银行板块走强，Wind中国行业指数中银行板块上涨1.84% [6] - 中国银行股价大涨5.17%至6.31元/股，创历史新高，最新市值达18678亿元 [11] - 建设银行涨4.73%，邮储银行、民生银行涨超3%，工商银行涨1.58%至8.36元/股，总市值27722亿元 [13][14] 锂矿与能源金属 - 锂矿板块延续强势，Wind热门概念指数中锂矿板块大涨3.90%，盐湖提锂概念涨2.85% [6][15] - 威领股份、大为股份涨停，天华新能涨超9%，盛新锂能涨近8% [16] - 碳酸锂期货主力合约盘中涨近6%，突破102000元/吨，创2024年6月以来新高，下游材料厂生产积极，约20家磷酸铁锂企业达满产水平 [18][19] 证券业 - 券商股走势分化，中金公司、东兴证券、信达证券发布筹划重大资产重组停牌公告 [20][21] - 首创证券涨超5%，东方证券、兴业证券、申万宏源、方正证券涨超2%，中信建投涨1.76%至25.51元/股 [22][23] 水产业 - 水产板块走弱，Wind热门概念指数中水产板块下跌2.38% [6] - 中水渔业涨停报13.72元/股，但通威股份跌3.09%，国联水产跌3.90%，大湖股份跌6.15% [25][26] - 日本水产品输华暂停，因日方未能提供所承诺的技术材料，日本首相在台湾问题上的错误言论引起中国民众公愤 [25]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘上涨0.14% [1] - 恒生科技指数午间收盘下跌1.01% [1] 重点公司股价表现 - 宁德时代股价下跌超过8% [1] - 金山软件股价下跌超过9% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过4% [1]

公司业绩表现 - 第三季度收入未达预期，主要受游戏业务拖累 [1] - 游戏收入同比下降47%，较预期低8% [1] - 办公室软件收入增长加速，同比增长26% [1] 业务板块分析 - 游戏业务收入下降因主要游戏作品面临去年异常高的基数压力 [1] - 办公室软件收入增长受政府信息技术应用创新进展与WPS365产品推动 [1] - 个人付费用户增长稳固，每用户平均收入趋于稳定 [1] 未来展望与预测 - 游戏业务在未来几个季度预计将持续面临压力 [1] - 办公室软件业务有望维持强劲势头 [1] - 将2025年及2026年收入预测分别下调3%及4% [1] - 将2025年及2026年净利润预测分别下调15%及18% [1] 投资评级与目标价 - 目标价由37.8港元下调至35.5港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

公司业绩表现 - 第三季度总收入未达预期，主要受游戏业务拖累 [1] - 游戏业务收入同比下降47%，较预期低8% [1] - 办公室软件业务收入同比增长加速至26% [1] 业务部门分析 - 游戏收入承压源于去年同期主要游戏作品的高基数效应 [1] - 办公室软件增长受政府信息技术应用创新进展和WPS365产品推动 [1] - 个人付费用户数量增长稳固，每用户平均收入趋于稳定 [1] 未来展望与预测调整 - 游戏业务在未来几个季度预计将持续面临压力 [1] - 办公室软件业务有望维持强劲增长势头 [1] - 将2025年和2026年收入预测分别下调3%和4% [1] - 将2025年和2026年净利润预测分别下调15%和18% [1] - 目标价从37.8港元下调至35.5港元，维持跑赢大市评级 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌99点或0.4%，收报25,830点，日内波动区间为25,742点至26,045点[1] - 恒生科技指数下跌38点或0.7%，收报5,606点[1] - 国企指数下跌23点或0.26%，收报9,151点[1] - 港股市场全日成交总额为2,114.26亿元[1] A股市场表现 - 上证指数上升6点或0.2%，收报3,946点，成交额7,209亿元[1] - 创业板指数上升7点或0.3%，收报3,076点，成交额4,557亿元[1] - 深证成指平收，报13,080点，成交额约1万亿元[1] - 中国人民银行进行3,105亿元逆回购操作，单日净投放1,150亿元[1] 美股市场表现 - 标普500指数上升24点或0.4%，收报6,642点，结束连续四日下跌[2] - 纳斯达克指数上升131点或0.6%，收报22,564点[2] - 道琼斯指数上升47点或0.1%，收报46,138点[2] - 英伟达股价上升2.9%，市场预期其季度业绩将大幅高于华尔街预测[2] 公司财报摘要 - 中通快递第三季度营业额118.65亿元人民币，按年上升11.1%，纯利25.24亿元人民币，按年上升5.3%[3] - 联想集团中期营业额392.82亿美元创纪录，按年上升18%，纯利8.46亿美元，按年上升40.5%[3] - 快手第三季度纯利44.88亿元人民币，按年上升37.3%，经调整利润净额49.86亿元人民币，按年增长26.3%[4] - 金山软件第三季度营业额24.19亿元人民币，按年下跌17%，纯利2.13亿元人民币，按年下跌48.5%[4] - 金山云第三季度总收入24.78亿元人民币，按年增加31.4%，录得亏损462万元人民币，上年同期亏损10.57亿元人民币[3]

投资评级与目标价 - 维持金山软件“买入”评级，目标价小幅下调至44港元 [1] - 对第四季度线上游戏收入增长持谨慎乐观态度 [1] 财务预测调整 - 将第四季度收入预测下调3% [1] - 维持明年收入预测不变，反映线上游戏收入乏力及新游戏变现不确定性 [1] - 将第四季度经调整净利润预测下调6%，以反映AI相关投资增加 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 营收同比下滑17%至24亿元人民币，低于市场预期6% [1] - 毛利率同比收窄4个百分点至80.4%，符合市场共识预期 [1] - 经营利润暴跌76%至2.77亿元，经营利润率同比下滑28个百分点至11% [1] - 净利润同比下降49%至2.13亿元，净利润率同比收窄5个百分点至8.8% [1]

投资评级与目标价调整 - 维持金山软件“买入”评级，目标价小幅下调至44港元 [1] - 对第四季度线上游戏收入增长持谨慎乐观态度 [1] 财务预测调整 - 将第四季度收入预测下调3% [1] - 维持明年收入预测不变，反映线上游戏收入乏力及新游戏变现不确定性 [1] - 将第四季度经调整净利润预测下调6%，以反映AI相关投资增加 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 营收同比下滑17%至24亿元人民币，低于市场预期6% [1] - 毛利率同比收窄4个百分点至80.4%，符合市场共识预期 [1] - 经营利润暴跌76%至2.77亿元，经营利润率同比下滑28个百分点至11% [1] - 净利润同比下降49%至2.13亿元，净利润率同比收窄5个百分点至8.8% [1]

| 恒生指数 | | 25798.16 | -32.49 | -0.13% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | | | | | | 国企指数 | | 9123.69 | -27.35 | -0.30% | | 800100 | | | | | | 恒生科技指数 | | 5545.47 | -61.43 | -1.10% | | 800700 | 1 | | | | 格隆汇11月20日｜恒生科技指数跌1.1%至5545.47点。金山软件跌超10%，小鹏汽车跌近5%，携程、小 米、网易均跌超3%。 ...

业绩表现 - 第三季度营收按年下滑17%至24亿元，低于市场预期6% [1] - 第三季度毛利率按年收窄4个百分点至80.4% [1] - 第三季度经营利润暴跌76%至2.77亿元，经营利润率按年下滑28个百分点至11% [1] - 第三季度净利润按年下降49%至2.13亿元，净利润率按年收窄5个百分点至8.8% [1] 财务预测调整 - 将公司第四季度收入预测下调3% [1] - 维持对公司明年收入预测不变 [1] - 将公司第四季度经调整净利润预测下调6%，以反映AI相关投资增加 [1] 投资评级与展望 - 维持对公司的"买入"评级，目标价小幅下调至44港元 [1] - 对公司第四季度在线游戏收入增长持谨慎乐观态度 [1] - 在线游戏收入乏力和新游戏变现存在不确定性 [1]