投资评级与目标价 - 维持金山软件“买入”评级，目标价小幅下调至44港元 [1] - 对第四季度线上游戏收入增长持谨慎乐观态度 [1] 财务预测调整 - 将第四季度收入预测下调3% [1] - 维持明年收入预测不变，反映线上游戏收入乏力及新游戏变现不确定性 [1] - 将第四季度经调整净利润预测下调6%，以反映AI相关投资增加 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 营收同比下滑17%至24亿元人民币，低于市场预期6% [1] - 毛利率同比收窄4个百分点至80.4%，符合市场共识预期 [1] - 经营利润暴跌76%至2.77亿元，经营利润率同比下滑28个百分点至11% [1] - 净利润同比下降49%至2.13亿元，净利润率同比收窄5个百分点至8.8% [1]