地块拍卖交易 - 雅居乐清水湾A06-2地块于12月23日完成拍卖，由一家浙江主营能源的民营企业以16.1亿元总价竞得，溢价约5000万元 [1] - 该地块土地总面积约17.4万平方米（约261亩），规划为城镇住宅用地，总建筑面积约14.32万平方米，拥有临海稀缺海景资源 [1] - 地块拍卖起始价为15.621368亿元，竞买保证金为3.124274亿元，采用增价拍卖方式，增价幅度为100万元或其整数倍 [2] - 该地块由三块土地组成一个整体标的，整体拍卖，建筑容积率不大于1.02且不低于1，建筑限高100米，建筑密度不高于25%，绿地率不低于25% [2] - 地块按现状拍卖，“六通一平”未完成，存有民宅等建筑物及构筑物，且已建成的环岛旅游公路项目涉及占用其中一块宗地200余平方米 [2] - 该地块最初定于12月8日拍卖，但在开拍前因抵押权人提出权利主张而被紧急中止，后经税务机关审查认为主张理由不充分，恢复拍卖程序并于12月23日完成拍卖 [2] 雅居乐公司财务与法律状况 - 雅居乐于12月9日晚间发布内幕消息，公司遭到合作伙伴新濠（中山）企业向香港高等法院提交清盘呈请，案件排期2026年2月25日聆讯 [3] - 清盘呈请涉及雅居乐未付款项合计1858.71万美元（约1.334亿港元），款项源自2025年9月25日中国国际经济贸易仲裁委员会的仲裁裁决，雅居乐表示极力反对该呈请 [3] - 2025年中期报告显示，雅居乐营业额同比下滑35.8%至135.74亿元，归母净亏损从上年同期的96.74亿元收窄至80.3亿元 [3] - 截至2025年6月末，雅居乐的总借款为474.42亿元，其中一年内到期的短期债务为378.69亿元，而可动用现金为30.93亿元（另有数据显示现金及银行存款为55.07亿元） [3] - 回溯至2024年5月，雅居乐未能支付2020年发行的4.83亿美元票据利息，该票据票面利率6.05%、2025年到期 [3]

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月23日，雅居乐集团(03383)股东将股票由香港上海汇 丰银行转入德意志银行，转仓市值8592.79万港元，占比6.08%。 雅居乐集团发布公告称，12月9日，收到新濠(中山)企业管理(呈请人)向香港高等法院提呈的清盘呈请， 涉及若干据称未付款项，总额约1859万美元及223万港元。该款项源自中国国际经济贸易仲裁委员会仲 裁庭于今年9月25日作出的仲裁裁决。呈请的首次聆讯日期定为2026年2月25日。公司表示正积极与呈请 人沟通，力求与呈请人协商达成有效解决方案。 ...

雅居乐集团发布公告称，12月9日，收到新濠(中山)企业管理(呈请人)向香港高等法院提呈的清盘呈请， 涉及若干据称未付款项，总额约1859万美元及223万港元。该款项源自中国国际经济贸易仲裁委员会仲 裁庭于今年9月25日作出的仲裁裁决。呈请的首次聆讯日期定为2026年2月25日。公司表示正积极与呈请 人沟通，力求与呈请人协商达成有效解决方案。 香港联交所最新资料显示，12月23日，雅居乐集团(03383)股东将股票由香港上海汇丰银行转入德意志 银行，转仓市值8592.79万港元，占比6.08%。 ...

公司核心事件：清盘呈请 - 雅居乐集团于12月9日接获由新濠（中山）企业管理有限公司提交的清盘呈请，涉及债权金额合计约1858.71万美元及223.43万港元 [2] - 公司迅速回应，表示将极力反对该呈请，并认为现阶段不会对集团核心营运构成实质性冲击 [2] - 根据香港《公司清盘条例》，若最终进入清盘程序且未获法院认可令，起始日后的股份转让均属无效，公司目前无意申请该认可令 [4] 市场与股价反应 - 清盘呈请消息披露后，雅居乐股价于12月9日单日重挫18%，收报0.31港元 [3] - 次日盘中股价最低探至0.28港元，以年初0.74港元的开盘价为基准，累计跌幅已超过57% [3] - 消息披露前，公司股价已在0.3至0.4港元的低位区间持续徘徊，流动性萎缩信号明显 [3] 债务与财务状况 - 雅居乐已于2024年5月未能支付一笔4.83亿美元票据的利息，确认公开违约，并预计无能力履行所有境外债务付款义务 [10] - 截至2024年末，公司短期借款规模飙升至383.27亿元，而同期现金及银行结余仅为71.89亿元，其中近半数为受限资金 [10] - 截至2024年末，有295.46亿元借款本息逾期，并触发了61.27亿元债务的交叉违约 [11] - 2025年全年，公司需偿付境外债券本金12.97亿美元及境内债券本金7亿元 [11] - 截至2025年6月底，公司负债总额攀升至1495.61亿元，负债比率高达127.7% [11] - 在474.42亿元的总借款中，一年内需偿付的规模合计达378.69亿元 [12] 经营表现 - 2025年中期报告显示，公司营业额同比下滑35.8%至135.74亿元 [11] - 归母净亏损为80.3亿元，较上年同期的96.74亿元收窄近17%，但近三年及一期累计净亏损高达510.76亿元 [11] - 公司已实施成本控制措施，管理层与普通员工分别接受最高57%、最低10%的减薪，共削减1.12亿元人力成本 [12] 债务重组进展与压力 - 公司曾承诺在2025年底前与境外多数主要债权人就重组条款达成一致，但截至新闻发布时该目标仍未落地 [10] - 香港高等法院已定于2026年2月25日就清盘呈请进行首次聆讯，为公司设定了紧迫的时间窗口 [10][13] - 公司已与金融机构达成14.92亿元借款的展期协议，并收回12亿元高风险应收款项用于支付支出及退回保交楼监管账户 [12] - 行业层面，2025年8月已有20家出险房企完成逾1.2万亿元债务重组，但雅居乐尚未披露任何实质性进展 [13] 清盘呈请背景：与新濠的合作纠纷 - 清盘呈请的发起方新濠中山是港股上市公司新濠国际发展的附属公司，由何猷龙实际掌控 [4] - 双方纠纷源于2021年一笔近40亿元的土地合作，计划在中山打造高端综合体，新濠系持股51%，雅居乐持股49% [5] - 合作已于2023年6月终止，新濠方面称原因是“合营伙伴未遵守协议若干条文”，并已就雅居乐未履行付款义务提起仲裁 [5][7] - 新濠国际发展已对相关投资计提1.04亿港元减值 [7]

市场表现 - 内房股多数走低，中国海外宏洋集团跌4.85%报1.96港元，雅居乐集团跌4.76%报0.3港元，世茂集团跌3.37%报0.201港元，富力地产跌2.94%报0.66港元 [1] 行业核心数据 - 2025年1-11月全国新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1% [1] - 供给端1-11月投资、新开工和竣工面积同比继续下行，房地产市场整体仍处调整阶段 [1] 政策与行业展望 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进 [1] - 在止跌回稳过程中，房价仍可能存在小幅度震荡 [1] - 在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程 [1]

市场表现 - 内房股多数走低，中国海外宏洋集团股价下跌4.85%至1.96港元，雅居乐集团股价下跌4.76%至0.3港元，世茂集团股价下跌3.37%至0.201港元，富力地产股价下跌2.94%至0.66港元 [1] 行业数据 - 2025年1-11月，全国新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1% [1] - 供给端，2025年1-11月投资、新开工和竣工面积同比继续下行，房地产市场整体仍处调整阶段 [1] 机构观点 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进 [1] - 在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡 [1] - 在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程 [1]

雅居乐集团面临清盘危机与经营困境 - 核心事件：2025年12月9日，雅居乐集团被债权人新濠（中山）企业管理有限公司提交清盘呈请，涉及未付款项合计1858.71万美元及223.43万港元，导致公司股价跌至历史最低水平，标志着“华南五虎”房企时代落幕 [2][4] - 公司回应与法律影响：雅居乐集团表示将极力反对清盘呈请，但根据公司清盘条例，若最终清盘，在未获高等法院认可令的情况下，起始日后的股份转让将属无效，公司目前无意申请认可令 [4] - 债务状况严峻：截至2024年末，集团总借款达489.16亿元，其中银行借款290.63亿元、优先票据125.44亿元、各类债券73.09亿元，且78.35%的借款集中在2025年到期 [5] - 债务重组进展：公司正积极进行境外债务全面重组，目标是与主要境外债权人尽快达成初步协议，已与多家金融机构达成初步协议，获批约14.92亿元借款还款期延长，并自2025年4月29日起累计收回资金约12.01亿元 [5] - 经营业绩恶化：截至2025年6月30日，公司营业额为135.74亿元，销售成本144.93亿元，期内亏损73.87亿元 [6] - 销售大幅下滑：2025年11月单月预售金额约6.4亿元，同比下降46.7%，对应建筑面积约7万平方米，平均售价每平方米9083元；2025年前11个月累计预售金额约80.8亿元，同比下降45.2%，对应建筑面积88.6万平方米，平均售价每平方米9113元 [6] - 人员裁减：截至2025年6月末，集团员工总数从年初的89925名减少至84105名，其中地产及其他业务员工从3052名减少 [7] 绿庭投资转型不良资产实现扭亏为盈 - 转型背景：上海绿庭投资因业绩不佳，2020年营收仅2563万元，净亏损2159万元，触发退市条款被“*ST”，同时面临监管处罚与股民索赔 [12] - 战略转向：2020年，公司看好不良资产行业机会，设立不良资产处置全资子公司，并从四大国有AMC挖人组建专业团队，核心成员具备AMC、司法、风控等背景 [12] - 初期收购与处置：公司收购了两个不良资产包，包括2019年12月以1.167亿元收购的债权资产包，截至2020年底该资产包已累计收回处置款5170.47万元；2020年12月签订了1.58亿元债权的资产转让协议 [13] - 业绩快速改善：转型后不到一年，2021年第一季度实现营业收入1592.45万元，同比大增119.83%，实现归母净利润396.93万元，而去年同期为亏损1869.82万元 [13] - 标杆重整案例：2021年，绿庭投资以2.5亿元盘活了悦合置业的百亿债权，该重整计划获得各债权人组超高票数通过（超过99%及88%），并于2021年7月1日获法院批准，成为上海首例续建式房企破产重整及首例以共益债方式重整烂尾楼的案例 [14][15] - 公司核心能力：凭借多年在不动产投资、运营、服务领域的经验及社会资源，公司在资产评估、风险控制和抵押物处置方面具备专业优势，同时作为上市公司拥有信用和融资渠道优势 [16] 不良资产管理行业进入发展机遇期 - 行业规模激增：根据普华永道报告，2020年中国不良资产整体规模较2019年增加9000亿元，达到5.21万亿元，其中商业银行不良资产规模为2.70万亿元，非银金融机构不良资产规模大增62.90%至1.14万亿元，信托项目不良增加额达4000亿元 [16][33][34] - 行业进入“黄金十年”：特殊时期加大了不良资产供给，行业被认为即将进入“黄金十年”发展期 [16][34] - 模式转变要求：行业专家指出，单纯依靠经济增长获取差价红利的模式已难以为继，未来需依靠价值挖掘和价值重估提升盈利水平，对参与者的处置能力要求更高 [34]

市场表现 - 内房股普遍上涨，截至发稿，融信中国(03301)涨5.26%，万科企业(02202)涨4.03%，雅居乐集团(03383)涨3.28% [1][2] - 融创中国(01918)涨3.09%，世茂集团(00813)涨2.30%，旭辉控股集团(00884)涨2.78%，绿城中国(03900)涨2.69% [1][2] 政策背景 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，确定了明年经济工作的重点任务 [1][2] - 政策强调坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，其中着力稳定房地产市场是重点任务之一 [1][2] - 房地产政策方向为因城施策，旨在控制增量、消化库存、优化供给 [1][2] - 政策鼓励收购存量商品房，重点用于保障性住房 [1][2] - 将深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，并加快构建房地产发展新模式 [1][2] 相关风险化解 - 会议提出要积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，并禁止违规新增隐性债务 [1][2] - 将优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [1][2]

港股内房股市场表现 - 12月12日港股内房股盘初普遍拉升上涨，多家公司股价涨幅显著 [1] - 世茂集团、融信中国、万科企业股价涨幅均超过5%，具体分别为5.31%、5.26%、5.11% [1][2] - 融创中国股价上涨4.5% [1][2] - 绿城中国、雅居乐集团、金辉控股、碧桂园股价皆上涨超过3%，具体分别为3.51%、3.28%、3.41%、3.09% [1][2] - 旭辉控股集团、中国金茂、龙湖集团、新城发展股价上涨超过2%，具体分别为2.78%、2.40%、2.25%、2.42% [1][2] 中央经济工作会议政策导向 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，为明年经济工作定调 [1] - 会议确定明年要坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [1] - 会议明确要着力稳定房地产市场，具体措施包括因城施策控增量、去库存、优供给 [1] - 政策鼓励收购存量商品房，重点用于保障性住房 [1] - 会议提出要深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，并加快构建房地产发展新模式 [1] - 会议还强调要积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务 [1] - 政策将优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [1]

内房股早盘市场表现 - 截至发稿，内房股板块呈现普遍上涨态势 [1] - 融信中国股价上涨5.92%，报0.161港元 [1] - 雅居乐集团股价上涨3.28%，报0.315港元 [1] - 世茂集团股价上涨3.35%，报0.216港元 [1] - 融创中国股价上涨2.27%，报1.35港元 [1] - 富力地产股价上涨1.52%，报0.67港元 [1]