2025年9月，国内不良资产数字治理平台"赚多啦"正式宣布完成B轮融资，融资金额达4800万元人民 币，由都会金融香港有限公司与環球（香港）资本有限公司联合领投。揽虹有限公司作为战略合作伙伴 再度加持，在机制联动、资源整合、政策协同等方面提供全方位支持。本轮融资不仅强化了赚多啦的资 本基础，更为其加速全国布局、深化系统治理、推进平台化生态构建提供了强有力的战略支撑，也标志 着数字化不良资产治理平台在中国特殊资产市场迈出了关键一步。 作为一家专注于不良资产全流程数字治理的平台型企业，赚多啦自创立以来便聚焦解决行业的核心痛 点，包括资产供需信息不对称、交易链条冗长低效、合规操作滞后、执行机制分散等问题。平台通过构 建数据驱动的撮合引擎、标准化交易模板、合规协同路径与多角色参与机制，为资产方、资金方、服务 方、清收机构及司法系统之间搭建了高效、透明、可溯的流通通道，实现了不良资产交易从"资源撮 合"向"治理平台"的转型。 本轮融资的两大领投机构——都会金融香港有限公司与環球资本，是在亚洲不良资产及结构性机会投资 领域具有深厚布局的机构投资者。都会金融香港在特殊资产收购、处置、基金管理与境内外政策协同方 面经验丰富， ...

会议基本信息 - 2025栗行资产运营大会将于2025年9月18日在北京厦航嘉年华酒店举办 由北京丽泽金融商务区管理委员会指导 火栗网和须弥数科联合主办 [1] - 会议聚焦个贷不良资产 主题为"科技赋能产业 生态链接未来" 邀请30余位行业专家围绕市场、科技、处置、生态四个关键字展开研讨 [1] - 会议设置标准票价1680元/人(单日)和套票价3200元/人(含19日培训会) [4] 议程安排 - 上午议程包括领导致辞、三大主题发言及评选颁奖 主题涵盖个贷不良资产市场分析、数智驱动重塑价值、高质量收购处置等核心议题 [2] - 下午设置三场圆桌讨论 分别聚焦市场破局与重构(11:00-12:00)、处置策略进化(14:25-15:35)、科技与生态共建(15:50-17:00) [3] - 圆桌讨论具体议题包括市场总量规模与特点、监管政策动态、多元化处置赛道、科技应用角色、生态协作体系等行业核心关切问题 [3] - 会议期间安排华夏银行资产推介专场(14:00-14:25) 提供实际资产对接机会 [3] 参与机构 - 参会机构覆盖银行、资产管理公司、金融科技企业及法律服务等多类型机构 包括华夏银行、平安银行等5家银行 信达资产、长城资产等15家AMC机构 [5] - 科技企业代表包括须弥数科、银杉树科技、盈峰数科等 法律服务机构包括北京炜衡律师事务所、上海君澜律师事务所等 [5][6] - 政府及行业协会代表包括北京丽泽管委会、北京市丰台区人民法院、内蒙古资产处置协会等 [5] 行业专家 - 出席嘉宾包括各地AMC公司高管：江苏资产总经理赵俊及副总经理戴菊玲、四川发展资产副总经理张磊、昆朋资产个贷业务负责人陈卿等 [5] - 银行系专家包括北京银行特资部总监廖秋尽、华夏银行信用卡中心特殊资产经营部总经理孙中正等 [5] - 科技企业领袖包括须弥数科董事长朱铁成、银杉树科技董事长王超、筑法科技CEO赵晓阳等 [5][6] 主办方背景 - 火栗网是中国不良资产行业领先社区与信息门户 拥有近40万行业用户与数百家机构合作伙伴 深耕行业6年 构建了线上线下立体交流体系 [10] - 须弥数科是个贷不良资产管理领域的数字科技企业 以大数据算法应用为核心技术 主营个贷贷后数字化管理、技术改进与金融资产评估业务 [10]

论坛背景与战略意义 - 成渝地区经济总量突破8万亿元 在双循环新发展格局和成渝地区双城经济圈建设国家战略推动下加速崛起 成为中国经济增长第四极 [2] - 产业结构持续优化 为特殊资产投资提供广阔空间 [2] 论坛基本信息 - 论坛时间定于2025年9月12日至13日 地点在成都 预计规模500人 主题为"重塑价值 点石成金" [2] - 第二届论坛在24年成功举办基础上进一步升级 旨在打造为成渝地区最具影响力的特殊资产行业盛会 [2] 组织架构 - 指导单位包括四川破产管理人协会和对外经济贸易大学并购与重组研究中心 [2] - 主办单位为不良资产行业观研和京东资产交易平台 [2] - 协办单位涵盖山东省不良资产处置协会 海南省金融发展促进会 广州市资产管理协会等9家机构 [2] 议程安排：9月12日上午 - 09:30-09:50探讨当前经济周期下的特殊资产投资市场 [2] - 09:50-10:10分析破产重整作为企业困境中的有效拯救途径 [2] - 10:10-10:30讨论AMC特殊资产处置的创新路径与未来趋势 [2] - 10:30-10:50聚焦AI驱动数字化转型如何赋能不良资产市场发展 [2] - 11:30-12:30举行圆桌讨论 主题为特殊资产价值重构与生态共建 涵盖成渝地区特殊资产区域特点 区域协同与模式创新 以及市场投资现状与机遇 [2] 议程安排：9月12日下午 - 14:00-14:20进行重整投资及案例分享 [3] - 14:20-15:10圆桌讨论破产重整与特殊机会投资 涵盖破产投资的全球借鉴和中国实践 中国债务违约市场热点问题 以及上市公司重整投资等超级热点 [3] - 15:10-16:00圆桌讨论困境地产专题 包括困境地产的盘活逻辑与政策工具创新 商业地产与住宅项目的盘活与退出 以及投资人如何掘金困境地产项目 [3] - 16:00-17:30举办成渝特殊资产&破产重整项目推介 [3] - 同期设立分会场开展个贷不良资产多元化处置专题研讨会 [3] 议程安排：9月13日全天培训 - 09:00-10:30由于老师（某交易所西南特殊资产负责人）主讲矿产类不良资产处置 盘活与投资 [3] - 10:50-12:20由唐老师（泓塬资产川渝业务总经理）主讲产业地产不良的投资与盘活实务 [3] - 13:40-15:10由刘老师（北京炜衡律师事务所合伙人）主讲破产信托时代的实务应对 [3] - 15:30-17:00由朱老师（外贸信托特资部上海区域负责人）主讲上市公司破产重整及投资实务 [3] 参与嘉宾与机构 - 拟邀嘉宾包括四川省破产管理人协会会长王春生 京东集团副总裁兼资产交易平台总裁韩成信 上海金融与发展实验室主任曾刚等25位行业领袖 [3][4] - 参与机构类型涵盖政府组织 资产方（各类银行 信托 房地产企业 上市公司） 投资处置方（AMC 私募股权 特殊机会投资基金） 以及其他服务商（交易所 律所 评估机构） [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.37亿元，同比下降42.81% [1] - 归母净利润1.47亿元，同比下降61.11% [1] - 第二季度营业总收入1.17亿元，同比下降52.36%，归母净利润4999.11万元，同比下降65.47% [1] 盈利能力指标 - 毛利率99.14%，同比减少0.17个百分点 [1] - 净利率42.86%，同比下降31.58个百分点 [1] - 每股收益0.08元，同比下降61.12% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.54亿元，同比增长98.12%，主要因不良资产业务回款增加 [1][9] - 应收账款4404万元，同比下降87.81% [1] - 有息负债27.96亿元，同比下降23.18% [1] - 每股净资产2.75元，同比增长1.88% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.46元，同比大幅增长1870.33%，主要因加大清收力度收回不良资产本息 [1][6] - 投资活动现金流净额同比下降32.09%，因上年同期处置联营企业股权 [7] - 筹资活动现金流净额同比下降285.04%，因回款增加后偿还借款 [8] - 现金及现金等价物净增加额同比增长123.35% [9] 费用与投入变化 - 研发投入同比下降85.69%，因个贷不良业务系统主要研发工作已完成 [6] - 管理费用同比下降19.7%，因加强费用管控 [3] - 财务费用同比增长3.16%，因金融机构借款利息支出增加 [4] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数6.35%，投资回报较弱 [10] - 历史净利率36.11%，显示产品附加值极高 [10] - 上市以来30份年报中出现3次亏损，生意模式存在脆弱性 [10] 业务运营说明 - 营业收入下降主要因重组类业务还本和处置类业务尚在回本阶段未确认收入 [3] - 营业成本下降28.99%，因个贷处置类业务成本降低 [3] - 所得税费用下降31.21%，因应纳税利润总额减少 [5]

公司治理 - 公司于2025年8月25日召开第十届第十五次董事会会议 审议2025年半年度报告全文及摘要等文件 [1] 业务结构 - 2024年公司营业收入构成中不良资产处置业务占比90.63% 金融科技服务占比1.93% 其他业务占比7.43% [1] 市场表现 - 公司当前股价为6.83元 总市值达到133亿元 [1]

核心观点 - 公司完成2100万元人民币新一轮融资 由都会金融主导 信联商会提供产业协同 揽虹有限公司作为战略股东入股 三方在资金供给 区域资源和治理体系上形成合力 为全国化布局与精细化运营注入持续动能 [1] - 公司专注于不良资产全链条运营 提供覆盖资产获取至退出复盘的一体化方案 资产谱系涵盖信用卡与消费类小额分散债权 按揭与对公抵押类不良 企业应收账款债权 司法执行与拍卖标的 破产与重整项目等 [3] - 融资体现资本+产业+区域三位一体协同特征 都会金融提供资金匹配 估值方法论与风险框架赋能 信联商会打通金融机构 地方AMC与产业接盘方信息通道 揽虹有限公司在省市维度发挥就近就快就准的组织力 [4] 业务模式 - 建立刻面化评估方法 围绕可回收性 法律状态 信息完备度 潜在产业承接度等维度对资产分层分级 匹配差异化处置路径 [3] - 对流动性强周期短标的走批量快速回款通道 对权属复杂但具再经营价值资产联合产业资本或地方平台推进结构化重组与盘活 对涉诉比例高程序链条长项目确立诉讼执行为主谈判和解为辅的合规优先策略 [3] - 采用标准化产品线与价值修复线并行推进 标准化产品线面向小额分散与期限短资产 强调批量作业统一风控与高周转 价值修复线面向权属复杂但具产业承接潜力项目 联合产业方实施重组重估债转股与二级流转等组合工具 [8] 资金用途 - 升级资产生命周期管理平台 完善标的刻画 风险识别 处置路径模拟与进度可视化模块 采用算法校核+规则引擎双轨机制提高尽调准确性与决策可解释性 [5] - 搭建区域运营网络 在长三角 珠三角 京津冀与成渝等经济圈设立运营枢纽 配套前置型项目小组 实现就近发现尽调与处置 [5] - 补强关键人才梯队 引进法律诉讼 资产评估 产业重组 投后管理与数据工程等复合型人才 建立覆盖新人训练案例复盘与合规内训的常态化体系 [5] - 完善合作生态 与律所评估机构会计与税务顾问及产业投资人明确接口规范与工作SLA 减少跨区域协作制度摩擦与口径偏差 [5] 治理与合规 - 建立硬性排除项—会审准入—节点复核—结果复盘的闭环内控机制 立项阶段对主体资质权属瑕疵潜在刑事与重大环保税务风险设置硬性排除项 [7] - 执行阶段由法务财务与业务三线交叉复核关键节点 确保证据链估值口径与税务处理一致 退出阶段引入独立审阅并开展专项复盘 将单案经验沉淀为模板库与指标库 [7] - 明确数据分级分类与最小授权原则 强化全链路留痕与第三方测评 确保技术能力与合规边界同向而行 [7] - 提出三项交付承诺 进度可视为项目设置明确里程碑如D+10完成底稿归拢 D+30完成尽调结案 D+60形成处置决策 D+120产出阶段性回款 合规可检体现全流程留痕与关键节点双人复核重要文书第三方背书 回收可量以回收率现金流时间分布与费用控制为核心指标 [7] 战略规划 - 未来三年发力区域中心成型 生态接口标准化与创新退出路径探索 前期确保区域枢纽能力稳定输出 中期完善与地方AMC法院执行系统产业接盘方及专业机构的接口标准与协作模板 后期评估资产证券化跨境协同及主题化投资计划可行性 [9] - 以价值创造为导向 在不良资产处置市场化专业化进程中 以更高治理标准更强组织能力和更开放生态合作推动业务升级 [9]

合资企业成立 - 德商产投服务间接全资附属公司成都德商风知科技与广州方华房产经营管理订立合资协议成立合资企业 [1] - 合资企业注册资本为人民币100万元 德商风知持股65% 广州方华持股35% [1] - 合资企业将主要从事不良资产领域相关业务 [1] 战略合作与业务拓展 - 合资企业将共同拓展不良资产等相关领域的市场机遇并参与具备潜力的不良资产项目 [1] - 合作符合双方战略发展方向 有助于提升市场竞争力并扩大业务规模 [1] - 合资协议条款按正常商业条款进行 属公平合理且符合公司及股东整体利益 [1]

合资企业成立 - 德商产投服务间接全资附属公司成都德商风知科技与广州方华房产经营管理于2025年8月5日订立合资协议成立合资企业 [1] - 合资企业注册资本为人民币100万元 德商风知持股65% 广州方华持股35% [1] - 合资企业将主要从事不良资产领域相关业务 [1] 战略合作与市场拓展 - 合资企业将共同拓展不良资产等相关领域的市场机遇并积极参与具备潜力的不良资产项目 [1] - 合作符合双方战略发展方向 有助于提升市场竞争力并扩大业务规模 [1] - 合资协议条款按正常商业条款进行 属公平合理且符合公司及股东整体利益 [1]

不良资产行业现状与投资潜力 - 中国不良资产正处于价值重塑的风口期 不良资产领域蕴藏着较大的投资潜力 [1] - 2024年仅银行处置的不良资产超3万亿元 2025年预计承接端不良资产量增长30% [1] - 不良资产并非"负资产" 可能是被市场低估的价值载体 应拓宽定义范畴聚焦"非负资产" [1][2] 不良资产价值挖掘与重塑 - 企业经营不善形成的违约债务 剥离债权债务关系后底层资产仍具备投资价值 [2] - 房地产企业不良资产可通过债权股权与底层资产剥离 发掘优质部分实现价值重塑 [2] - 远洋集团境外债务重组规模超60亿美元 仲量联行提供价值咨询服务 [2] - 评估师需运用现金流折现方法 精准判断短期波动与长期趋势 评估价值提升空间 [2] 不良资产处置创新模式 - 不良资产基金与资产证券化等创新方式正迎来发展机遇 [2] - 不良资产证券化、科技结合、新兴基金公司入市为盘活带来新方向 [2] - 不良资产基金属于国际成熟门类 需专业能力从"腐肉"中发现价值 [3] - 橡树资本为代表机构 采用"低价收购-重组-高价出售"模式 [3] - 国内股权投资机构探索机会型投资模式 整体仍处起步阶段 [3] 跨周期投资特征与市场机会 - 行业呈现"逆周期收购、顺周期出售"特征 当前迎来逆周期收购时间窗口 [3][4] - 家族办公室等新兴投资群体正逐步涌入不良资产投资领域 [4] - 仲量联行将深入研究分类估值策略 与市场参与方共同挖掘潜在价值 [4]

文章核心观点 - 中信金融资产2024年度业绩超预期，商业模式结构性优化，正重回高质量发展轨道，市场对其开启价值重估周期抱有期待，公司有望把握行业机遇提升盈利能力，长期价值中枢将逐步上移 [1][2][7][8] 业绩表现 - 2024年全年收入总额1127.66亿元，同比增长60%，归母净利润96.18亿元，是上年的5.4倍，年末资产总额9843.29亿元，较上年末增加162.25亿元，平均股权回报率跃升14.8个百分点至18.4%，基本每股收益0.11元 [1] - 2024年持续经营活动收入增长53.5%，净利润倍数级跃升，核心财务指标远超资本市场预期，2024年盈利规模突破近六年峰值 [1] 品牌与战略 - 2024年1月以全新品牌形象亮相资本市场，资产负债表修复与业务动能转换协同效应显现 [2] - 持续推进“三年质效显著提升”战略目标，着力提升主业发展能力，加快主业转型，优化资产布局，改善资产质量 [3] 主业经营 - 完成华融金租公司60%股权转让，补充母公司核心资本90亿元，现金回收近120亿元，全面剥离金融服务业务，形成双驱动精干架构，2024年度营业利润均来自两个分部 [3] - 2024年不良资产经营主业收入906.71亿元，占公司收入的84.4%，不良资产分部资产为8331.85亿元，占总资产86.7% [3] - 2024年末收购处置类不良资产债权余额约1800亿元，市场占有率保持行业前列，全年处置不良资产包320亿元 [4] - 2024年股权业务经营良好，积极培育新盈利增长点和市场竞争优势 [4] - 金融类不良债权收购成本占比提升至77.1%，新收购重点区域资产规模占比约70%，市场化债转股及特殊机遇投资业务收入增加103.7% [4] - 2024年不良资产余额较年初下降30%，拨备覆盖率提升一倍至226%，新增授信2100多亿元，存量融资成本持续降低 [4] 服务战略 - 贯彻国家房地产纾困政策导向，截至2025年2月底，保证商品房按期交付6.60万套，解决拖欠农民工工资2.17亿元，带动货值约2241.81亿元项目复工复产，“董家渡”项目成标杆 [5] - 联合兄弟公司实施南方石化破产重整项目，帮助民营能源企业化险脱困，成中信集团助力“一带一路”战略经典案例 [6] 行业机遇 - 重点领域风险突出，个贷不良市场供给充足，为AMC不良资产收购业务提供广阔发展空间，如2024年四季度末商业银行不良贷款余额3.3万亿元，不良贷款率1.50%，关注类贷款余额4.8万亿元 [7] - 监管政策引导AMC扩容，2024年11月发布的办法拓宽金融不良资产收购范围，明确非金融机构不良资产标准 [7] 资本市场反馈 - 2024年“量价齐升”，交投活跃，连续10个交易日成交量超亿股，股价累计上涨62.5% [8] - 2025年3月10日入选7项指数并成为港股通标的，入选有利于多样化基金布局，加入“港股通”可吸纳更多资金 [8]