行业趋势与挑战 - AI与汽车金融深度融合 数据积累 场景理解与算法创新成为行业破局关键[1] - 行业面临"数据不出域"合规要求与决策透明度双重挑战 推动联邦机器学习 数据脱敏等技术方案探索[1][4] - 垂直领域AI应用需兼顾高质量效果与决策透明性 在强监管环境下实现理想效果存在挑战[5] 技术应用与创新 - 联邦机器学习技术实现多方协同训练模型而不共享原始数据 数据脱敏与严格审批制度保障隐私安全[4] - 汽车金融领域AI大模型需依托领域数据积累 业务场景理解及算法工程创新 实现低成本高效能[7] - 公司开源YiXin-Distill-Qwen-72B推理大模型 为汽车金融行业首个开源大尺寸推理模型 性能对标DeepSeek-r1[7] 公司战略与优势 - 公司AI智能体产品聚焦复杂场景判断与长链路决策 目标实现汽车金融全自动化流程[8] - AI全面重塑业务模式 资管智能体大模型使逾期修复率提升一倍[8] - 核心优势包括垂直领域数据资产 AI技术深耕经验 以及人才-算力-数据三要素完备体系[8] 市场机遇与区域角色 - 未来3-5年机遇在于AI赋能汽车金融科技及服务出海企业 跨境数据治理标准建设成重点[6] - 香港凭借国际金融中心地位有望成为跨境数据治理标准建设的关键节点[1][6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 易鑫集团25年一季报体现出公司二手车的规模化、金融科技的高增长性、新能源的战略前瞻性 考虑到高利润的二手车业务占比超预期提升 上调公司2025 - 2027年净利润至11.4亿元、14.4亿元、17.9亿元 同比增速分别为41.2%、26.2%、24.3% 维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本6757.68百万股 流通股本6757.68百万股 市价2.22港元 市值15002.05百万港元 流通市值15002.05百万港元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6685.97|9887.73|11475.40|12979.49|14547.06| |增长率yoy%|28.5%|47.9%|16.1%|13.1%|12.1%| |归母净利润（百万元）|554.96|809.94|1143.99|1443.70|1794.39| |增长率yoy%|49.7%|45.9%|41.2%|26.2%|24.3%| |每股收益（元）|0.08|0.12|0.17|0.21|0.27| |P/E|24.95|17.09|12.10|9.59|7.72| |P/B|0.88|0.84|0.79|0.73|0.66| [4] 业务结构优化 - 2025年一季度 易鑫汽车融资交易总量保持稳定 为172千笔 同比+0.5% 其中二手车业务成为核心增长引擎 交易笔数同比大增31.9%至104千笔 占总交易量比例提升至60.5% 2024年同期为46.2% 预计二手车业务的持续增长得益于易鑫通过金融科技优化风控模型 从而提升下沉市场渗透 [6] 金融科技（SaaS）业务 - 金融科技业务延续高增长态势 促成融资额61亿元 同比+56.5% 占融资总额比重提升至39.9% 2024年同期为24.3% 该业务通过深化与国有商业银行的合作 扩大资金渠道 并依托SaaS系统为中小汽车经销商提供一站式金融服务 持续提升客户粘性 2025年一季度新增4个合作项目上线 进一步巩固了行业地位 [6] 新能源业务 - 新能源汽车融资中 二手电动车交易占比从2024年的12.5%提升至23.2% 2025年一季度电池GAP交易达13千笔 同比+38.0% 成为新能源业务的重要增长点 [6]

总量表现 - 1Q25易鑫集团总融资交易量17.2万笔/yoy+0.5%，融资总额153亿元/yoy-5.0% [1] - 行业新车及二手车总销量yoy+7.5%，但公司融资额增速弱于行业，主因二手车销量增速放缓（1Q25全国二手车交易量460.7万辆/yoy+0.15%）及单均融资额下降 [1] - 单均融资金额下降推测因二手车业务首付比例较高且二手车融资额占比提升 [1] 业务结构 - 1Q25二手车融资交易量10.4万笔/yoy+31.9%，占比60.5%/yoy+14.3pct，反映策略向高利润二手车倾斜 [2] - 二手电车融资交易量9000笔，占新能源车融资交易量的23.2%/yoy+10.7pct [2] - 金融科技平台促成融资总额61亿元/yoy+56.5%，占比39.9%/yoy+15.6pct，显示金科业务快速扩张 [2] 战略合作 - 1Q25新增4个汽车金融产业链合作项目，深化与国有大行（如工行）合作以扩大业务规模 [2] 财务预期 - 2025-2027E归母净利润预计分别为10.9亿元/yoy+34%、13.0亿元/yoy+20%、14.9亿元/yoy+14% [2] - 动态PE估值25-27E为12.1x、10.1x、8.8x [2] - 24年派息0.13港币，分红率超100%，对应25/5/14股息率6% [2]

港股市场表现 - 恒生指数跌0 25%至23581点 跌59点 [1] - 恒生科技指数跌0 62% [1] - 早盘成交额1101亿港元 [1] 个股上涨原因 - 比亚迪股份涨3 53% 前四月新能源销量同比增46 98% 新加坡销量超越丰田 [2] - 网易-S涨1 8% 盘后将发布一季报 下周举行年度产品展 [2] - 微盟集团大涨20% 微信成立电商产品部 公司在AI开发和微信小商店业务有潜力 [2] - 腾讯音乐-SW涨超7% 一季度纯利同比增22 8% ARPPU增长稳健 [2] - 易鑫集团盘中涨超7% 一季度金融科技平台促成融资额同比增56 5% [2] - 中烟香港涨超7% 签约蒙昆助力免税卷烟业务增长 有望整合中烟系资源 [2] - 复宏汉霖涨超6% 授予Sandoz AG许可产品HLX13开发及商业化权利 [2] - 布鲁可早盘涨6 48% 新品节奏加速 高增可期 [2] - 德康农牧涨超11% 4月生猪销售收入18 67亿 头均盈利行业领先 [2] - 心动公司涨超6% 《伊瑟》国际服6月上线 有望驱动业绩增长 [2] 个股下跌原因 - 贝壳-W跌4 14% 将披露一季报 机构对利润端保持谨慎 [2] - 微创机器人-B跌3 63% 宣布折价配股筹资 控股股东减持套现4 7亿港元 [3]

股价表现 - 截至4月29日收盘，易鑫集团报2.150港元，较上个交易日上涨3.37% [1] - 当日盘中最高价触及2.200港元，创近一年新高 [1] - 当日主力流入8344.617万港元，流出5915.775万港元，净流入2428.84万港元 [1] 公司概况 - 公司是一家AI驱动的金融科技平台，成立于2014年8月，2017年在香港联交所上市 [2] - 业务遍及中国340多个城市，与80家以上的AI及互联网企业、100家以上的汽车厂商、100家以上的金融机构及超过39000家的经销商合作 [2] - 已服务超千万客户，累计交易量超过440万台，累计交易规模超4000亿元 [2] 科技创新 - 研发投入超20亿元 [2] - 2024年成为中国汽车金融领域首个通过生成式人工智能大模型备案的企业 [2] - 2025年在行业内率先实现本地化部署和应用DeepSeek大模型，并开源高性能推理模型YiXin-Distill-Qwen-72B [2] 战略发展 - 2023年海外总部在新加坡成立，加快"走出去"步伐 [2] - 未来将进一步推动科技赋能，精准高效服务全球汽车金融产业链 [2] - 通过AI构建出行生态，帮助更多人实现"喜欢，就开回家" [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][99] 报告的核心观点 - 易鑫集团专注汽车金融领域，平台业务与自营业务协同发展，2024 年营收净利双增，未来有望受益于行业发展和自身优势实现持续增长 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 腾讯集团控股+深耕汽车金融+平台和自营双轮驱动 - 易鑫集团前身为易车网旗下汽车融资事业部，2014 年成立，2017 年上市，2023 年布局全球业务，2024 年末总资产 485.91 亿元，累计交易量超 450 万台，资管规模达千亿元 [16] - 大股东为腾讯，穿透持股 53.88%，核心管理团队经验丰富，2017 年以来实施 4 次股权激励计划 [16] - 2024 年营收 98.88 亿元，同比增 47.9%，期内利润 8.1 亿元，同比增 45.9%，主营交易平台和自营融资业务 [17] - 2024 年整体、交易平台、自营融资业务毛利率分别为 46.9%、46.7%、47.5%，分别同比降 1.7、1.9、0.7 个百分点 [17] 盈利模式：规模、定价、风控是核心驱动因素 - 净利润=平台汽车融资规模×（服务费率 - 佣金成本率）+其他平台业务收入+自营融资租赁规模×（应收融资租赁款收益率 - 融资成本率）- 信用成本×整体汽车融资规模 - 销售费率×整体汽车融资规模 - 其他成本 - 所得税 [36] - 2024 年交易平台业务服务费率同比增 2.93 个百分点至 8.85%，佣金费率同比增 2.13 个百分点至 5.98%，净服务费率上行带动业务收入增长 [36] - 2024 年自营融资业务应收融资租赁款收益率及融资成本率均同比降 0.4 个百分点，净息差持平 [37] - 2024 年信用成本率同比升 0.8 个百分点至 1.6%，销售及营销成本率同比降 0.2 个百分点至 1.0%，净利润率同比降 0.1 个百分点至 8.2% [38] 整体市占率提升，交易平台业务占比高 汽车融资市场：新车需求放缓，二手车成交额增速高，公司市占率提升 - 我国新车销量增速 2016 年后放缓，2024 年新车销量 3143.6 万辆，同比增 4.46%，二手车 2023、2024 年交易量同比增速分别为 14.88%、6.52%，新能车 2024 年销量同比增 35.5%至 1286.6 万辆 [46] - 2024 年新能车保有量同比增 53.8%至 3140 万辆，增速远高于整体的 5.1% [46] - 2025 年多部门发文支持汽车消费，促进销量提升 [47] - 2024 年公司二手车市占率为 1.78%，同比升 0.26 个百分点，新车市占率为 1.2%，同比降 0.13 个百分点，新能车市占率为 1.36%，同比升 0.14 个百分点 [47] 公司交易平台业务：二手车融资规模高速增长；服务费率整体上行；SaaS 业务成为新动力 - 扩容长尾客户，2024 年二手车成交量 35 万笔，同比增 25.4%，融资规模 304.45 亿元，同比增 18.3% [57] - 本地化+电动化，2024 年新车成交量 37.6 万笔，同比降 5.8%，融资规模同比降 3.7%至 386.98 亿元 [57] - SaaS 业务收入、客户数量快速增长，2024 年核心客户数量同比增 70%至 17 家，项目数同比增 32.56%至 57 个，业务总收入同比增 289.63%至 18.04 亿元 [62] - 其他平台业务 2024 年实现收入 17.73 亿元，同比增 49.2% [62] 公司自营融资租赁业务：融资规模增速仍高，息差保持稳定 - 2024 年应收融资租赁款增速同比降 53.72 个百分点至 17.9%，规模增至 290.5 亿元，借款规模增速同比降 68.68 个百分点至 16.4%，规模为 269.49 亿元 [70] - 2024 年银行贷款及其他机构借款占比为 75.3%，同比升 1.9 个百分点 [70] - 2024 年应收融资租赁款收益率为 9.4%，同比降 0.4 个百分点，净息差同比持平为 4.9% [70] 信用风险管理：搭建完善的风控管理体系，资产质量逐步提升 - 风控管理体系包括渠道管理、准入预审、反欺诈、信用评估、贷中监控和贷后催收等六大环节 [82] - 2024 年末 90 日以上、180 日以上逾期率分别为 1.39%、1.86%，分别同比降 0.1、0.03 个百分点，拨备覆盖率同比升 0.15 个百分点至 3.21% [82] - 2019 年以来，新车和二手车 30 天以上历史逾期率均明显好转 [83] 流动性风险管理：资产负债久期拉长，但缺口维持低水平 - 2024 年应收融资租赁款平均久期为 1.77 年，借款为 1.42 年，2022 年后资产负债久期均小幅拉长，但缺口维持在 0.3 年左右 [94] 盈利预测及投资建议 - 预计 2025 - 2027 年汽车融资规模分别为 729.92 亿元、806.28 亿元和 885.2 亿元，应收融资租赁款余额分别为 314.92 亿元、346.41 亿元和 374.13 亿元，营收分别为 122.09 亿元、147.02 亿元和 171.59 亿元，期内利润分别为 10.81 亿元、12.13 亿元和 14.15 亿元，分别同比增长 33.42%、12.23%和 16.69% [99] - 绝对估值 RI 模型下公司为 2.2 港元，相对估值可比公司平均 PB 为 0.58 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [99]

文章核心观点 - 国泰君安调整易鑫集团2025 - 2027年营收和净利润，考虑业绩增速给予2026年11xP/E，对应目标价2.45港元，给予“增持”评级，看好公司增长 [1] 公司股权激励情况 - 3月25日易鑫集团依据2024年股份计划实施股权激励，向董事会主席、联席总裁及其他雇员授出股份期权和股份奖励，股份期权行使价为每股1.694港元，可激发员工积极性推动公司发展 [2] 业绩考核目标 - 股权激励5年归属期内，经调整净利润达30亿港元以上可获全部激励，25 - 30亿港元获三分之二，20 - 25亿港元获三分之一，20亿以下无激励，按2029年30亿港元测算2025 - 2029年复合增速约21%，彰显公司信心 [3] 催化剂 - 汽车金融市场快速增长，资金成本继续下行 [3]

纪要涉及的公司 易鑫集团，脱胎于易车网，2017 年 11 月在香港交易所上市，主营汽车金融业务，包括自营融资和交易平台业务 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业现状与趋势**：新车市场增速自 2018 年以来趋缓甚至负增长，二手车市场增长强劲，2014 - 2024 年均复合增长率达 12.5%，但二手车零售交易量占比仅 38%，远低于发达国家水平，易鑫集团因此调整策略加大二手车业务投入 [6] - **公司业务表现**：2024 年新车交易量同比下降 5.76%，因市场增速放缓和投入减少；二手车交易量同比增长 25.45%，远超行业平均增速 7%，得益于差异化竞争策略和精准定价 [7] - **公司财务数据**：2024 年营收达 98.8 亿，同比增长 48%；净利润达 8.1 亿，同比增长 46%；毛利率从 2022 年的 56%降至 2024 年的 47%，因成本增加 [4][8] - **公司商业模式**：主要有自营融资租赁、提供担保的助贷业务、不提供担保的助贷业务三类，正逐步向轻资产业务转型，不提供担保的助贷业务（SRS 类）2024 年收入达 18 亿，同比增长 289% [9][10] - **公司核心竞争优势**：拥有庞大直营渠道，覆盖 340 个城市和 38,000 多家汽车经销商，防范欺诈风险；AI 技术赋能传统业务场景，避免超 3 亿人民币潜在欺诈损失；资金成本持续下行，自营平均资金成本从 2022 年的 5.3%降至 2024 年的 4.5%，未来仍有下降空间 [4][11] - **公司未来盈利预测**：预计 2025 - 2027 年净利润分别达 11.3 亿、53.2 亿和 55.64 亿，同比增长率为 17%和 18% [12] - **公司估值及风险提示**：基于 10 倍 PE 估值，目标价 1.82 元，需关注平台类业务不及预期或不良率大幅提升的风险 [4][13] - **公司未来增长空间**：整体收入和利润将持续高增长，得益于二手车交易需求旺盛、公司在二手车领域布局、渠道优势、AI 能力以及资金成本下行 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司发展历程**：2013 年易车网成立汽车融资事业部，2014 年 8 月独立为易鑫集团 [3] - **公司股东结构**：第一大股东腾讯，持股约 52%；第二大股东曾俊奇，通过黑马资本持股约 10.29%；第三大股东张学安，也是公司 CEO [5] - **公司管理层情况**：CEO 张学安自 2013 年主导公司经营，联席总裁江东 2015 年加入，有广汇汽车和神州租车从业经验，管理层对汽车及汽车金融有深厚理解 [5] - **AI 技术应用成果**：累计外呼 8,200 万次，总时长超 12 万小时；智能面审月订单 1 万家，每月节约十人的工作量；智能审批累计 800 万次风险审核，月均 22 万次 [11]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入达人民币99亿元，同比增长48%，经调整净利润首次突破人民币10亿元，同比增长19%[9] - 2024年经调整营业利润为14.38亿元，2023年为10.91亿元，同比增加32%[44][48] - 2024年经调整净利润为10.79亿元，2023年为9.10亿元，同比增加19%[45][48] - 2024年总收入为98.88亿元，2023年为66.86亿元，同比增长48%[48][50] - 2024年信用减值亏损为15.65亿元，2023年为7.29亿元，同比增加115%[48] - 集团收入成本为52.51亿元，较2023年的34.39亿元增加53%，平均成本率由4.9%下降至4.5%[58] - 集团毛利为46.36亿元，较2023年的32.47亿元增加43%，2024年和2023年毛利率分别为47%和49%[59] - 2024年集团净服务费率较上年增加0.8个百分点至3.7%[63] - 2024年集团净息差维持稳定，为4.9%[65] - 销售及营销费用由2023年的10.51亿元同比减少3%至10.20亿元，若撇除非现金项目影响，由7.83亿元同比减少2%至7.67亿元[67] - 行政费用由2023年的3.52亿元同比增加26%至4.43亿元，若撇除非现金项目影响，由3.20亿元同比增加29%至4.12亿元[69] - 研发费用由2023年的1.94亿元同比增加20%至2.33亿元，若撇除非现金项目影响，由1.76亿元同比增加27%至2.23亿元[71] - 信用减值亏损由2023年的7.29亿元同比增长约115%至15.65亿元[72] - 其他收入及其他利得净额从2023年的4600万元降至2024年的4500万元，同比减少1%[75] - 营业利润从2023年的6.89亿元增至2024年的11.34亿元[76] - 财务成本净额从2023年的1500万元增至2024年的2800万元[77] - 所得税费用从2023年的1.54亿元增至2024年的2.80亿元[78] - 期内利润从2023年的5.55亿元增至2024年的8.10亿元[79] - 2024年末拟派末期及特别股息总金额约为8.785亿港元（约合人民币8.109亿元），2023年末期股息总金额约为1.957亿港元[80] - 2024年12月31日应收融资租赁款账面价值增至281亿元，2023年为239亿元[83] - 2024年12月31日金融机构未偿还贷款余额提供资金为739亿元，集团风险保证负债为23亿元[86] - 2024年12月31日所有融资交易180日以上逾期率为1.39%，90日以上逾期率为1.86%，2023年分别为1.49%和1.89%[87][88] - 2024年12月31日现金及现金等价物为42.13亿元，2023年12月31日为34.80亿元，增加因盈利能力及营运资金管理改善[104] - 2024年12月31日以人民币列值的现金及现金等价物为33.44亿元，2023年12月31日为31.15亿元[104] - 报告期经营活动所用现金净额为20亿元，截至2023年12月31日止年度为87亿元，因收款措施加强及自营租赁活动减少[104] - 2024年12月31日借款总额为269亿元，2023年12月31日为232亿元，增加因业务规模扩大[106] - 2024年12月31日资产支持证券及资产支持票据为66亿元，银行贷款及其他机构借款为203亿元[106] - 2024年12月31日资产支持证券及资产支持票据占借款总额百分比为25%[106] - 2024年12月31日，公司流动资产净值为46.44亿元，较2023年减少12%[108] - 2024年12月31日，公司权益总额增加至165亿元，2023年为158亿元[109] - 2024年12月31日，公司流动比率降至1.25，2023年为1.33[110][113] - 2024年12月31日，公司资产负债率升至55%，2023年为53%[110][114] - 2024年12月31日，公司资本负债率升至1.64，2023年为1.47[110][115] - 2024年公司资本支出总计451,853千元，2023年为695,585千元[116] - 2024年12月31日，公司对Yusheng投资公允价值为25.79亿元，占总资产5.3%[122] - 报告期内公司薪酬成本（包括股权激励费用）总额为人民币10.19亿元，2023年为人民币9.45亿元[127] - 2024年12月31日公司无重大或有负债，2023年12月31日也无[130] - 2024年12月31日，公司可分派储备为人民币18672568000元（2023年：人民币18513710000元）[169] - 2024年12月31日，公司总借款为人民币269亿元（2023年12月31日：人民币232亿元），包括资产支持证券及票据人民币66亿元和银行贷款及其他金融机构借款人民币203亿元[172] - 截至2024年12月31日止年度，公司作出慈善捐款人民币164400元（2023年：无）[173] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年公司共处理融资交易72.6万笔，同比增长7%，融资总额达人民币691亿元，同比增长5%[11] - 2024年新能源汽车融资交易量总计17.5万辆，同比增长51%[11] - 报告期内，公司增值服务收入达人民币249百万元，同比增长11%[12] - 2024年，电池GAP产品交易量达57千笔，同比增长728%[12] - 2024年金融科技收入达18亿元，同比增长290%[13] - 2024年金融科技平台促成融资交易金额超200亿元，同比增长107%[13] - 2024年公司融资交易总数为726千笔，较上年同期的678千笔增长7%，融资总额为人民币691亿元，较上年同期的人民币659亿元增长5%[30] - 2024年公司新车融资交易数量为37.6万笔，较上年同期的39.9万笔下降6%，融资金额为人民币387亿元，较上年同期的人民币402亿元下降4%[30][31] - 2024年公司二手车融资交易数量为350千笔，较上年同期的279千笔增长25%，融资金额为人民币30.44亿元，较上年同期的人民币25.74亿元增长18%[30] - 2024年公司新能源汽车融资交易数量为175千笔，较上年同期的116千笔增长51%，融资金额为人民币17.92亿元，较上年同期的人民币12.41亿元增长44%[30] - 报告期二手车融资交易数量为35.0万笔，较上年同期的27.9万笔增长25%，业务占汽车融资交易总额比例增至48%[32] - 2024年金融科技平台促成融资总额达211亿元，业务收入18亿元，同比增长290%[35] - 2024年纯技术模式融资18亿元，“流量 + 技术”模式融资192亿元[35] - 2024年来自每位核心客户的平均收入为1.04亿元，2023年为45百万元，同比增长132%[36] - 2024年来自核心客户的收入百分比为98%，2023年为97%[36] - 报告期内连接金融科技平台的核心客户数目由2023年的10名增加至17名[36] - 2024年交易平台业务收入为78.94亿元，2023年为50.97亿元，同比增加55%[51][53] - 2024年贷款促成服务收入为43.18亿元，2023年为34.45亿元，同比增加25%[51][53] - 2024年SaaS服务收入为18.04亿元，2023年为4.63亿元，同比增长290%，促成交易规模扩大107%，服务费率从4.5%升至8.6%[51][53] - 2024年其他平台服务收入为17.73亿元，2023年为11.89亿元，同比增加49%[51][54] - 2024年担保服务收入为15.24亿元，2023年为9.63亿元，同比增加58%[51][54] - 2024年自营融资业务收入为19.93亿元，2023年为15.89亿元，同比增加25%[51] - 自营融资业务收入由2023年的15.89亿元同比增加25%至19.93亿元[55] - 融资租赁服务收入由2023年的15.70亿元同比增加25%至19.60亿元，2024年应收融资租赁款净额经调整平均收益率为9.4%，2023年为9.8%[55] - 2024年通过自营融资业务促成融资交易约16.2万笔[84] 公司业务发展与合作 - 截至2024年12月31日，公司管理的汽车金融资产总额达人民币1,081亿元[11] - 截至2024年12月31日，公司与近60家机构建立合作关系[13][34] - 2024年11月，公司发行资产支持票据，优先级票面利率为2.3%，创历史新低[12] - 2024年11月，公司发行国内首笔ESG可持续发展表现挂钩银团贷款[15] - 2024年11月，公司与多方合作发布“2024年汽车金融行业可持续发展自律公约”[15] - 2024年公司成功开发行业首个汽车领域多模态大模型“智鑫多维”并注册[39] - 人工智能呼叫服务完成超8200万次呼叫，人工智能质检代理每月节省约70人月工作量[39] - 截至2024年12月31日，公司已发行63项标准化产品，合计金额达585亿元[107] - 2024年11月，公司获首单境内人民币ESG挂钩银团贷款，金额为3亿元，期限2年[107] - 2024年12月，公司发行首笔境外日圆债券，初始发行规模40亿日圆，期限3年[107] 公司股息分配 - 董事会建议派发末期股息每股6.5港仙，约占报告期每股净利润的50.1%[16] - 董事会建议支付特别股息每股6.5港仙，约占报告期每股净利润的50.1%[16] - 预计末期及特别股息于2025年6月26日派发给2025年5月27日名列公司股东名册的股东[16] - 董事会建议向股东派付截至2024年12月31日止年度末期股息每股6.5港仙及特别股息每股6.5港仙，拟派股息总金额约为8.785亿港元（约等于人民币8.109亿元）[163] 行业市场数据 - 2024年中国新乘用车销量达2760万辆，同比增长5.8%[19] - 2024年二手乘用车交易量为1570万辆，同比增长6.1%[19] 公司经营策略 - 2024年尽管宏观经济环境复杂、行业竞争激烈，公司仍保持稳定发展，金融科技（SaaS）业务为核心动力，新能源汽车业务表现出色[28] - 公司深化聚焦增值服务，完善服务体系覆盖客户生命周期，提升整体客户体验[28] - 2024年公司应对宏观经济转变及市场波动，及时调整增长策略确保可持续发展[31] - 新车融资方面，公司顺应行业本地化和电动化趋势，专注与主流品牌及销售网络合作保持盈利能力[31] 公司风险管理措施 - 信用评估及审批程序含自动初步评估、筛选及人工评估，反欺诈及信用评分系统含40多套模型[99] - 融后管理团队在结算后15日内致电回访新消费者，每日监察汽车GPS状态，还款到期日前三天短信提醒[102] - 应收融资租赁款逾期180日，公司会考虑根据租赁资产减值政策核销相关应收款[103] - 客户服务或外包呼叫中心团队在到期日10日内发催收通知，外包催收人员上门催收，严重拖欠时公司收回汽车并保留法律行动权利[105] 公司人员与组织架构 - 张序安49岁，担任公司董事会主席、执行董事兼首席执行官[134] - 曾令祺53岁，自2025年2月27日起担任执行董事兼董事会副主席[134] - 姜东53岁，担任公司执行董事兼联席总裁[135] - 谢晴华46岁，自2022年4月起担任非执行董事[138] - 朱芷欣43岁，自2021年5月起担任非执行董事[138] - 袁天凡72岁，担任独立非执行董事、薪酬委员会主席兼审核委员会成员[139] - 郭淳浩先生于2024年11月6日获委任为绿地香港控股有限公司独立非执行董事等职[141] - 缪钦先生于2025年1月13日辞任非执行董事[152] - 曾令祺先生于2025年2月27日获委任为执行董事和董事会副主席[152] - 严志雄先生于2025年2月27日成为独立非执行董事及审核委员会成员[146][152] - 高先生自2022年3月24日起获委任为联席总裁，负责汽车融资业务[147] - 宋睿先生自2022年3月24

财务数据和关键指标变化 - 2024年经营收入达98.9亿日元，同比增长48% [31] - 经营费用率降至20%，较去年下降约8% [32] - 2024年底资产管理规模达1081亿人民币，较上年底增长39% [32] - 债务收入增长约四倍，其他平台业务收入同比增长超60%，平台和自营平台业务同比分别增长至780亿和32亿人民币 [33][34] - 平台融资净服务费在2024年有所回升，增长3.7%，但增速较2022年下降2% [36] - 整体利润同比增长43%，净利润达8.1亿人民币，创近三年新高 [36][37] - 财务净费率从2022年的35%降至2024年的20% [37] - 2024年底资产负债表表现达42亿人民币，为历年最高 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车金融业务 - 2024年汽车融资交易量达72.6万笔，同比增长7%，交易金额达691亿人民币，同比增长5% [10][12] - 新能源汽车融资额同比增长44%，交易量和融资额分别达17.5万笔和171亿人民币，融资额占新车融资总额的40% [10][13] - 二手车交易量为35万笔，融资额为304亿人民币，同比增长18% [12] 金融科技业务 - 2024年融资交易规模达211亿人民币，同比增长107%，收入达18亿人民币，同比增长290% [14][15] - 核心客户数量从2023年的10个增至2024年的17个，核心客户平均收入达1.04亿人民币，占总收入的98% [16] 增值服务业务 - 2024年增值服务收入达2.49亿人民币，同比增长11%，股权套餐交易量达37.3万笔，同比增长12% [19] - 电池TAP产品交易量达5.7万笔，在新能源汽车中的渗透率增至37.1% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国乘用车市场总体稳定，新车销量2756万辆，同比增长5.8%；二手车交易量1567万辆，同比增长6.1%；新能源乘用车销量首次超1000万辆，同比增长41% [5] - 预计2024年中国汽车金融市场规模达3万亿人民币，金融科技市场规模到2025年将达约800亿人民币 [6][9] - 2023年美国、德国金融渗透率约为89%、77%，中国新车和二手车金融渗透率分别为56%、38% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以科技驱动金融创新为发展主轴，建立新车和二手车双驱动业务模式，与超38000家合作伙伴和超100家金融机构合作 [3] - 持续深化在汽车和清洁金融领域的布局，提升市场份额和竞争力 [4] - 未来将继续优化增值服务产品体系，深化与保险机构合作，挖掘高潜力增值产品 [20] - 加大科技投入，将数字化和AI能力应用于更多领域，提升管理效率和决策支持能力 [26] - 汽车金融行业竞争激烈，银行进入市场，但公司目标客户群体与银行不同，受影响较小，且在二手车市场有合作机会 [64][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年虽外部环境复杂，但公司业务规模和盈利能力均有提升 [10] - 2025年行业消费潜力有望进一步释放，压力或缓解，智能驾驶将推动行业智能化发展 [6] - 对2025年业务持乐观态度，预计收入增长15% - 20%，达115 - 120亿人民币，调整后净利润达13亿人民币 [57][58] 其他重要信息 - 截至2024年5月，汽车融资交易累计超400万笔；截至12月，累计交易金额近4万亿人民币 [4] - 公司自主研发多项技术和模型，如APM精准流量引擎、数字模型计算产品等，2024年进入机器人平台3.0和新媒体创作1.0时代 [21][23] - 2025年2月完成T2C技术本地部署和应用，降低干扰成本，提升审批效率和订单修复率 [25] - 公司建立覆盖全业务流程的风控管理系统，自主研发的信用评估系统eSimpson更新至6.0版本 [26][27] - 公司在董事会层面设立ESE委员会，普惠金融部门服务超35万客户，少数民族客户占比超10% [28] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 高贷款量目的、对2025年现金流压力、跟踪模型和消费者特征、AI对公司收入贡献率及与腾讯未来合作 - 高贷款量中50%为基础贷款，50%为特殊利率贷款，增加基础利息分配是因利润差距，且技术服务和产品发展改善现金流，不会对2025年现金流产生压力 [45][46] - 跟踪模型有SaaS系统数据收集收费和流量在线收费两种，目前后者贡献大，未来SaaS业务规模扩大后前者占比可能增加 [48][49] - 多数客户都是潜在客户，汽车金融市场发展和银行支持使行业内企业都可能成为合作对象 [50][51] - 与腾讯在现金、数据、流量、AI模型等领域有合作，未来将继续合作 [52] - AI应用于公司全业务流程，通过金融SaaS实现AI服务商业化 [53][56] 问题2: 公司2025年业务指导及增长速度 - 2025年公司虽面临复杂外部环境，但仍持乐观态度，预计收入增长15% - 20%，达115 - 120亿人民币，调整后净利润达13亿人民币 [57][58] 问题3: 公司资产成本是否下降及成本控制和运营效率提升措施 - 公司在资金和资产成本降低上有潜力，包括直接融资、ABS发行及与银行合作的隐性成本 [60] - 未来将稳步部署AI应用于运营，将其渗透到公司各方面，AI还可用于获客、风控、资产管理等 [61][62] 问题4: 2024年汽车金融行业竞争对公司影响及佣金是否上升 - 银行进入市场对公司影响小，因目标客户群体不同，银行主要关注IFC业务或IOC、并购业务 [64][65] - 高利率高回报现象不会长期存在，监管加强会使其下降，公司在二手车市场有合作机会 [66][67] 问题5: 公司金融科技业务短期计划和长期核心竞争力 - 短期目标2024年交易收入和交易量达350亿人民币，较2023 - 2024年增长约70%，未来三年预计保持近50%的增长率 [70][71] - 核心竞争力在于作为行业先驱提供多服务和应用场景，依托大数据技术，在风控、产品效率提升等方面应用AI，且在数据质量、算法、计算能力和数据更新能力上有优势 [72][77] 问题6: 公司使用大数据和AI前沿技术的未来应用、策略及对海外业务的支持 - 未来将持续投资优化AI核心竞争力，扩大与合作伙伴合作，用AI提升数据获取能力，重塑业务流程，拓展线上线下业务 [79][80] - 公司AI模型已应用于服务流程和产品服务，在海外有试验且反馈积极，未来希望将先进技术和产品引入海外市场 [81][83]