翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年12月8日 FF305 FF305 第 2 頁 共 8 頁 v 1.3.0 | 13). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 520,713 | % | USD | 5.7613 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 變動日期 | 2025年11月26日 | | | | | | 14). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 519,966 | % | USD | 5.7627 | | | 變動日期 | 2025年11月28日 | | | | | | 15). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 537,456 | % | USD | 5.5601 | | | 變動日期 | 2025年12月1日 | | | | | | 16). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 542,613 | % | USD | 5.5285 | | | 變 ...

报告行业投资评级 - 对房地产及物管行业维持“看好”评级 [2][3] 报告核心观点 - 行业认为房地产仍将继续磨底，但核心城市止跌回稳将更早到来 [3] - 两大发展机遇值得关注：一是“好房子”政策推动房企由金融业转向制造业，迎接PB-ROE向上突破；二是优质商业地产在货币宽松周期下有望价值重估 [3] - 投资建议围绕五大主线：商业地产、“好房子”房企、低估值修复房企、物业管理及二手房中介 [3] 行业数据总结 新房成交量 - **周度环比**：上周（11.29-12.5）34个重点城市新房合计成交276.2万平米，环比上升9% [3][4] - 其中，一二线城市成交259.6万平米，环比上升9% [4] - 三四线城市成交16.6万平米，环比上升9.7% [4] - **月度同比**：12月（12.1-12.5）34城一手房成交187.1万平米，同比下降23.6%，降幅较11月收窄12.8个百分点 [3][5] - 一二线城市成交172.6万平米，同比下降24.3%，降幅较11月收窄10.6个百分点 [5] - 三四线城市成交14.5万平米，同比下降14.6%，降幅较11月收窄38.8个百分点 [5][7] - **累计成交**：年初至今34城累计成交1.13亿平米，同比下降16.1% [5] 二手房成交量 - **周度环比**：上周（11.29-12.5）13个重点城市二手房合计成交111.8万平米，环比下降3.6% [3][11] - **月度同比**：12月截至上周累计成交97.9万平米，同比下降36%，降幅较11月扩大18.7个百分点 [3][11] - **累计成交**：年初至今13城累计成交5374.5万平米，同比微升0.7% [11] 新房库存与去化 - **推盘与成交**：上周15个重点城市合计推盘98万平米，成交94万平米，成交推盘比为0.96倍 [3][20] - **可售面积**：截至上周末（2025/12/5），15城合计住宅可售面积为8990.6万平米，环比微升0.04% [3][20] - **去化月数**：15城住宅3个月移动平均去化月数为23个月，环比下降0.3个月 [3][20] 行业政策和新闻跟踪总结 地产行业政策 - **宏观政策**：证监会主席吴清提出稳步发展不动产投资信托基金（REITs）和资产证券化 [3][30] - **REITs扩容**：发改委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，将底层资产范围拓展至城市更新领域的老旧街区、老旧厂区等更新改造项目 [3][30][31] - **地方政策**： - 常州延续对住房困难工薪群体的购房补贴，至高20万元，并首次将“卖旧买新”纳入激励 [3][30] - 南宁推出购房补贴新政，符合条件的多子女家庭最多补贴6万元 [3][30] - 哈尔滨自12月起上调公积金缴存基数下限，三档标准分别为2270元、2010元、1910元 [3][30] - **土地市场**： - 滨江集团以13.6亿元底价竞得杭州市滨江区一宗宅地，楼面价20935元/平方米，较同区域近期成交价格下降约17% [30][33] - 武汉东西湖区与新洲区三宗地块以8.9亿元成交 [30] 物管行业动态 - 安徽天长市召开会议，研究部署住宅小区物业管理工作，强调强化行业监管与多元共治 [34][35] 重点公司动态总结 地产公司经营与融资 - **经营数据（11月单月）**： - 绿城中国：销售面积77万平米（同比下降32.6%），销售金额99亿元（同比下降44.8%） [3][35] - 中国海外发展：销售面积77.4万平米（同比下降29.8%），销售金额222亿元（同比下降26%） [3][35] - 金地集团：销售面积12.7万平米（同比下降58.5%），销售金额15.2亿元（同比下降68.4%） [3][35] - **累计数据（1-11月）**： - 绿城中国：累计销售面积692万平米（同比上升35.9%），累计销售金额906亿元（同比下降39%） [3][35] - 中国海外发展：累计销售面积922.8万平米（同比下降9.4%），累计销售金额2114亿元（同比下降21.8%） [3][35] - 金地集团：累计销售面积210.3万平米（同比下降51%），累计销售金额276.2亿元（同比下降56.3%） [3][35] - **融资与担保**： - 金地集团子公司金地物业以股权抵押申请25亿元融资授信，期限三年 [3][35] - 招商蛇口发行50.4亿元公司债券，期限3年，票面利率1.8% [3][35] - **股份变动**：保利发展控股股东将所持约45.1亿股（占总股本37.7%）无偿划转至实际控制人中国保利集团 [3][35] - **其他**：万科放弃行使“21万科02”公司债券的发行人赎回选择权 [3][35] 物管公司股份回购 - **贝壳-W**：在11月28日至12月4日期间，共耗资约1500万美元回购股份约267万股 [38][39] - **绿城服务**：在12月1日至12月5日期间，共耗资约658万港币回购股份约147.8万股 [38][40] 板块行情回顾总结 地产板块表现 - **指数表现**：上周SW房地产指数下跌2.15%，沪深300指数上涨1.28%，相对收益为-3.43%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第30位 [3][41] - **个股表现**： - 涨幅前五：中国武夷、冠城大通、华联控股、华夏幸福、宁波富达 [3][41] - 跌幅前五：*ST中迪、沙河股份、深振业A、盈新发展、万科A [3][41] - **板块估值**：当前主流AH房企2025/2026年预测市盈率（PE）均值分别为22.1倍和19.3倍 [3][45] 物管板块表现 - **指数表现**：上周物业管理板块个股平均下跌0.97%，相对沪深300指数收益为-2.24%，板块表现弱于大市 [3][46] - **个股表现**： - 涨幅前五：祈福生活服务、宋都服务、烨星集团、兴业物联、招商积余 [46][50] - 跌幅前五：建业新生活、和泓服务、佳源服务、弘阳服务、时代邻里 [46][50] - **板块估值**：板块平均2025/2026年预测市盈率（PE）分别为14倍和12倍 [49] - 估值较高：华润万象生活2025/2026年PE分别为23倍和21倍 [49] - 估值较低：中海物业2025/2026年PE分别为9倍和8倍 [49]

贝壳-W(02423)发布公告，该公司于2025年12月4日斥资297.08万美元回购53.04万股股份，每股回购价格 为5.55-5.63美元。 ...

智通财经APP讯，贝壳-W(02423)发布公告，该公司于2025年12月4日斥资297.08万美元回购53.04万股股 份，每股回购价格为5.55-5.63美元。 ...

格隆汇12月5日丨贝壳-W(02423.HK)发布公告，2025年12月4日耗资297.08万美元回购53.04万股。 ...

FF305 第 1 頁 共 8 頁 v 1.3.0 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年12月5日 | 1). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 1,418,421 | % | USD | 5.6179 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 變動日期 | 2025年11月3日 | | | | | | 2). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 1,476,174 | % | USD | 5.4194 | | | 變動日期 | 2025年11月4日 | | | | | | 3). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 1,489,263 | % | USD | 5.3576 | | | 變動日期 | 2025年11月5日 | | | | | | 4). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | | 534,000 | % | USD | 5.618 | | | 變動日期 2025年11月13日 | | | | | | | 5). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | ...

公司专利动态 - 贝壳找房（北京）科技有限公司于2024年11月申请了一项名为“信息处理方法、设备及程序产品”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN119761309B [1] - 根据天眼查数据，该公司目前共拥有1,738条专利信息 [1] 公司基本情况 - 贝壳找房（北京）科技有限公司成立于2015年，位于北京市，是一家以从事房地产业为主的企业 [1] - 公司注册资本为1,000万人民币 [1] - 公司对外投资了2家企业，并参与了19次招投标项目 [1] - 公司拥有216条商标信息以及22个行政许可 [1]

公司战略与市场进入 - 贝壳找房于12月4日在扬州举办品牌发布会，宣布正式落户扬州 [1] - 公司在扬州的首要承诺是以“对消费者好”为核心，提供可信赖的居住服务体验 [1] - 公司通过平台化、数字化能力赋能本地服务者，推动居住服务行业向专业化、标准化迈进 [1] 产品与服务保障 - 公司长期致力于打造和完善“楼盘字典”线上房源数据库，通过433个字段精准刻画房源信息以杜绝虚假房源 [1] - 公司提供线上VR看房功能，1:1真实还原房屋状态 [1] - 公司推出“透明交易”体系，实现从签约到物业交割的全流程线上可视化追踪 [2] - 公司推动二手房交易资金监管服务落地，确保房款安全与流程可控 [2] - 公司通过系统公示真实房源与价格，买卖双方直接沟通议价，并借助第三方资金监管，最终实现买方实付与卖方实收价格完全一致，杜绝中间非法获利空间 [2] 合作伙伴与生态建设 - 贝壳扬州已与中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、中信银行、南京银行、江苏银行建立总对总战略合作 [2] - 工商银行扬州分行将对接贝壳平台，提供专属信贷支持与资金存管服务 [2] - 合作新经纪品牌德佑宣布扬州首批30家门店同步开业，开启公司在扬州的平台化赋能模式 [2] 科技赋能与运营支持 - 公司线上系统为经纪人提供从房源录入、客源匹配、VR带看到线上签约的全链路数字化工具 [3] - 借助VR看房、AI配房、线上贷签等功能，经纪人可大幅提升服务精度与响应速度 [3] - 公司通过ACN协作规则、信用分体系、线上培训平台等，鼓励经纪人之间共享房源、协作服务 [3] - 平台提供门店运营数据分析、线上化流程管理等工具，助力店东实现精益管理 [3] - 系统化的培训和诚信管理体系将持续推动服务者专业化、职业化 [3] 行业影响与市场展望 - 部分参会人员表示，贝壳扬州通过引入标准化的服务流程、数字化的工具支持与平台化的协作机制，将为扬州居住服务市场注入新的发展动力 [3]

华为对人工智能的战略定位与聚焦 - 公司研究聚焦于未来3-5年，致力于将大模型、大数据、大算力应用于工农业和科技产业，解决实际问题 [7][53] - 在工业领域，通过大模型优化高炉炼铁，可提高效率1%；在洗煤环节可提高精选精度0.1% [7][53] - 已实现地下500米-700米或更深的无人化采煤，以及露天矿山的数百辆重型矿车、挖掘机完全无人运行 [7][53] - 在港口实现无人化作业，例如天津港和秘鲁的钱凯港，涵盖集装箱装卸、堆垛到通关全流程 [7][53] 人工智能在具体行业的应用实例 - 在医疗健康领域，瑞金医院的病理大模型和中山医科大学的眼科模型已大规模应用，帮助提升诊断能力，特别是支持远程诊断 [8][54] - 利用5G和光纤网络，可实现远程医疗，例如在西藏牧区通过超声波探头扫描，数据经3000公里传至深圳进行肝包虫诊断 [10][56] - 在交通领域，国铁正在试验5G-R无线调度系统，以支持时速450公里的高铁和载重3万吨的货运列车安全运行 [19][65] - 12306票务系统已成为全球访问量和交易量领先的超大型实时系统，其复杂调度问题亟待尖端数学和人工智能解决 [19][66] 人工智能对生产效率与就业的影响 - 人工智能将带来社会总财富增加，例如工厂无人化后，产出可从100提升至120 [24][70] - AI辅助编程目前已释放约30%的软件工程师工作量，未来该比例可能达到60-70% [24][70] - 无人化将导致岗位精简，需要通过再教育工程（如学券制）对富余人员进行职业培训，使其转型再上岗 [23][70] - 中国在机器人领域有百万青年参与创业和研发，大量资本投入推动其成长，预计三、五年后该领域将有较大进步 [15][62] 华为对算力与基础研究的看法 - 公司认为未来将是算力过剩的时代，而非算力不足 [25] - 公司定位为“技术公司”而非“科学公司”，其职责是应用科学技术，将学校的理论创新（0-1）转化为工业现实 [11][26][57] - 肯定基础理论研究的伟大价值，如傅里叶变换、麦克斯韦方程等，并强调尊重原创 [26] - 公司内部有年轻人才做出世界级创新，例如一名22岁员工提出了全球领先的气象模型，一名22岁俄罗斯女孩发明了可能改变AI芯片架构的新余数算法 [12][58] 产学研合作与人才培养 - 公司认为企业与学校属性不同，学校探索未来（0-1），企业创造商业价值，将理论变为现实，二者不应混淆 [11][57] - 网络教育推动了从物理集中式向逻辑分散式教育模型的转变，使边远地区学生也能接触到世界名校课程 [9][55] - 公司招募了三千多名边远地区本科毕业生，经过三年培养后授予专科认证，使其成为芯片生产和精密制造领域的新时代“工人” [14][61] - 鼓励青年“摸高”，攀登科学高峰，若无法继续攀登则可转向应用领域，“从高往低打” [15][61] - 通过与ICPC等组织的合作，建立与全球学术界和产业界的联系纽带，并利用“黄大年茶思屋”网络平台促进全球化科技交流 [29][42][44] 全球化视野与产业合作 - 公司强调开放与学习世界文明的重要性，认为开放改革使中国发展，未来需通过提升“新质生产力”来创造高质量产品 [44] - 肯定各国在理论科学上的贡献，例如俄罗斯在数学、物理上的领先基础，以及匈牙利、罗马尼亚等国的历史性贡献 [13][30][59] - 对于不同发展水平的国家，建议其人工智能战略应侧重“应用领先”而非争夺基础技术突破，例如印度尼西亚可重点发展港口、船舶自动化 [31] - 认为人工智能的价值98%体现在产业应用（如驾驶、采矿、医疗），仅2%在于IT公司自身的发明 [33] - 对于量子计算等前沿领域，公司认为其突破是必然的，但属于国家和人类层面的命题，公司当前无法承担相关基础研究，未来可能选择购买 [35]

作者背景与投资方法 - 作者为个人投资者，目前专注于管理个人多年积累的资本 [1] - 投资背景广泛，融合了基本面投资（如自下而上分析）、技术分析（历史图表分析）以及一定程度的动量投资（如财报后股价反应）等多种方法 [1] - 撰写文章的目的是为了追踪自身投资想法的表现，并与志趣相投的投资者交流 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在未来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 文章为分析师个人观点，未因撰写此文获得任何相关公司的报酬（Seeking Alpha平台除外） [2] - 分析师与文中提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - 过往表现并不保证未来结果 [3] - 文章内容不构成任何关于投资是否适合特定投资者的建议或推荐 [3] - 所表达的观点或意见可能不代表Seeking Alpha的整体立场 [3] - Seeking Alpha并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台分析师为第三方作者，包括专业投资者和个人投资者，他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]