核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1131.5亿元 净利润56.4亿元 [1][3] - 拟每10股派发现金红利3.58元 分红比例提升至57% [1] - 2021-2024年营业收入从2035.48亿元增长至2156.91亿元 2024年净利润同比增长26.51%至114.03亿元 [3] 传统业务表现 - 销售发动机36.2万台 大缸径发动机销售超5000台同比增长41% 收入25.2亿元同比增长73% [3] - 数据中心备用电源销量近600台同比增长491% [3] - 天然气重卡发动机市占率持续领先 推出X6000旗舰版16NG720马力天然气重卡 [3] 新能源业务突破 - 新能源重卡销量1万辆同比激增255% [1][4] - 新能源动力科技业务收入12.1亿元同比增长37% 动力电池销量2.32GWh同比增长91% [4] - 烟台新能源动力产业园形成50GWh电池 50万台电机年产能 [4] 研发投入与技术成果 - 2021-2024年研发投入分别为87.89亿元 88.51亿元 89.83亿元和94.07亿元 [6] - 2025年上半年研发费用47.05亿元同比微降1.54% [6] - 柴油机热效率突破53.09%实现规模化应用 [6] - 纯电重卡电池实现电量大 充电快 适配广升级 轻卡电池具备140kWh电量 2C超快充及4500次循环寿命 [7] - 低速大扭矩电机效率达97% 高集成控制器效率达99% [7] 全球化布局与海外业绩 - 海外营收574.9亿元占比总收入50.81% [1][10] - 出口重卡2.7万辆 [1][9] - 德国凯傲集团新增订单62.1亿欧元同比增长22.2% 实现收入55亿欧元 净利润4790万欧元 [9] - 美国PSI电力系统公司营业收入3.3亿美元同比增长59% 净利润0.7亿美元 [9] 股东回报 - 2025年中期拟派发现金红利31.05亿元 [4] - 2021年以来累计分红超190亿元 [4]

行业趋势 - 国内商用车及工程机械行业的新能源渗透率不断提高 [1] 公司业务表现 - 公司新能源动力业务上半年收入实现明显提升 [1] - 公司下半年将加速市场开拓与产品交付 [1] - 预计全年新能源动力业务收入实现同比翻番以上增长 [1] 公司战略布局 - 公司已做好新能源动力业务的充分布局 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1131.5亿元，同比基本持平 [2] - 归母净利润56.4亿元，同比下降4.4% [2] - 毛利率22.2%，同比增长0.4个百分点 [2] - 凯傲增效计划计提支出15.10亿元，影响归母净利润4.86亿元 [5][6] 股东回报 - 2025年上半年现金分红比例提升至57% [2] - 2021年以来现金分红总额超190亿元 [2][10] - 公司开展A股股份回购并保持积极稳健分红政策 [10] 动力系统业务 - M系列大缸径发动机销售超5000台，同比增长41% [3] - 数据中心市场销售近600台，同比增长近5倍 [3] - 新能源动力电池销售2.3GWh，同比增长91% [3] - 新能源业务收入12.1亿元，同比增长37% [3] - 发动机后市场收入40亿元，同比增长13% [3] - 发动机直接出口3.7万台，同比增长14% [3] 海外业务 - 凯傲集团新增订单62.1亿欧元，同比增长22% [3] - 美国PSI营业收入3.3亿美元，同比增长59% [3] - 美国PSI净利润0.7亿美元，同比增长145% [3] 整车与装备业务 - 陕重汽销售重卡7.3万辆，同比增长15% [4] - 重卡市占率13.5% [4] - 新能源重卡销量约1万辆，同比增长255% [4] - 雷沃收入98.6亿元，净利润5.7亿元 [4] 战略业务展望 - 凯傲增效计划预计2026年起年节约成本1.4亿至1.6亿欧元 [6] - 大缸径发动机将加速开拓数据中心等高端市场 [7] - 天然气重卡短期受政策拉动，长期渗透率保持高位 [8] - 新能源动力业务全年收入预计同比翻番以上增长 [9] - 已完成电池、电机、电控全产品布局 [9]

行业整体表现 - 2025年上半年中国商用车行业结束连续低迷期 呈现显著回暖态势 [1] - 1-7月商用车产销分别完成239.7万辆和242.8万辆 同比分别增长6%和3.9% [2] - 重卡作为商用车市场风向标 上半年累计销量53.93万辆 同比增长6.96% [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1131.52亿元 归母净利润56.4亿元 [4] - 归母净利润同比下降4.4% 主要受控股子公司KION集团计提15.10亿元支出影响 [4] - 剔除KION影响后 当期净利润实现约4%增长 [5] - 第二季度毛利率达22.13% 同比增长0.74个百分点 [8] 核心业务进展 - 上半年销售发动机36.2万台 其中重卡发动机12.5万台 [6] - 天然气重卡发动机市占率持续领先 保持稳定现金流贡献 [6] - 海外子公司凯傲集团实现收入55亿欧元 新增订单62.1亿欧元同比增长22% [8] - 海外子公司PSI实现营业收入3.3亿美元同比增长59% 净利润0.7亿美元同比增长145% [8] 战略新兴业务 - 高端M系列大缸径发动机销售超5000台同比增长41% 实现收入25.2亿元同比增长73% [7] - 数据中心备用电源领域销量近600台 同比大增491% [7] - 动力电池销量达2.32GWh 同比增长91% [7] - 重卡全系列动力电池实现技术全面提升 轻卡电池以140kW电量领跑行业 [7] 研发投入与技术突破 - 报告期研发投入达47.05亿元 [7] - 通过收购法国博杜安掌握大缸径发动机研发技术 打破海外垄断 [11] - M33、M55系列发动机应用于全球5G大数据中心等高端市场 [11] - 20M55成为全球功率最大的高速柴油发电机组之一 [11] 行业机遇与前景 - 数据中心市场规模2023年达2407亿元同比增长26.68% 2025年预计突破3180亿元 [10] - 2025年数据中心用柴油发电机组市场规模近100亿元 同比增速超100% [11] - 重卡行业进入置换周期 2017-2021年高销量车辆将逐步更新 [13] - 老旧营运货车报废更新补贴政策逐步落地 [13] 资本市场反馈 - 东吴证券指出发动机业务盈利性提升 四大战略方向成果亮眼 维持买入评级 [14] - 高盛认为第二季度净利润超预期 新兴战略板块增长显著 重申买入评级 [14] - 交银国际表示业绩整体稳健 维持买入评级 H股和A股目标价分别存在28%和45%上行空间 [14] 股东回报政策 - 拟每10股派发现金红利3.58元 派发总额31.05亿元 [15] - 中期现金分红与股份回购总额占归母净利润比例达57% [15] - 股息率达6.61% 显著高于市场平均水平 [15] - 上市以来累计现金分红约40次 总金额近380亿元 [15]

公司回购概况 - 2025年9月1日共32家港股上市公司进行股份回购[1] - 腾讯控股单日回购金额最高达5.50亿港元[1] - 中国宏桥单日回购数量最多达1527.55万股[2] 单日回购金额排名 - 腾讯控股回购91.00万股耗资5.50亿港元[2] - 中国宏桥回购1527.55万股耗资3.92亿港元[2] - 潍柴动力回购730.00万股耗资1.09亿港元[2] - 快手-W回购113.70万股耗资8371.62万港元[2] - 恒生银行回购21.00万股耗资2356.76万港元[2] 年度累计回购比例 - 卡罗特年累计回购比例达2.990%[2] - 中旭未来年累计回购比例达3.830%[2] - 方正控股年累计回购比例达2.740%[2] - 信利国际年累计回购比例达1.722%[2] - 中国宏桥年累计回购比例达1.110%[2] 细分行业回购特征 - 科技板块表现活跃，腾讯、快手、联易融科技等多家企业参与回购[1][2] - 制造业企业潍柴动力、津上机床中国均实施回购[1][2] - 消费板块蒙牛乳业、VITASOY INT'L同步进行回购操作[1][2] - 金融板块恒生银行单日回购21.00万股[2]

**潍柴动力电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 纪要涉及潍柴动力及其子公司凯傲集团、PSI 公司[1][4][6] * 行业覆盖重卡发动机、数据中心备用发电设备、物流设备（叉车及供应链系统）[4][5][6][8] **二 核心业务表现与财务数据** * 数据中心业务（主要通过PSI运营）2025年上半年营收23.3亿人民币（同比+59%） 净利润4.99亿人民币（同比+145%） 毛利率28.83% 净利率21.47%[2][4] * 数据中心用发动机销量接近600台（同比+491%）[3][4] * 重卡发动机业务盈利能力稳健 受新能源重卡挤压但保持较高水平 天然气发动机量利出现波动[2][5] * 凯傲集团2025年上半年新签订单总额62亿欧元（同比+22%） 其中供应链系统业务Q2新签14.45亿欧元（同比翻倍） 工业叉车业务同环比高个位数增长[2][6] * 凯傲集团上半年收入55亿欧元（叉车41.3亿欧元 供应链解决方案13.7亿欧元） 净利润4790万欧元[2][6] **三 未来业绩预期与增长驱动** * 预计2025年全年业绩约125亿元人民币 2026年超150亿元人民币[2][7] * 增长驱动力：凯傲集团盈利能力修复、其他板块自然增长、大缸径柴油及天然气发电高速增长[2][7] * 当前估值对应2025年市盈率10.5倍 2026年8.5倍 股息率可观[7] **四 行业前景与市场机会** * 数据中心行业需求旺盛 2025年全球相关设备需求预计15,000-20,000台[8] * 预计2028-2030年市场规模翻倍至30,000-40,000台 按单台ASP 150万元计算 市场规模将从当前200-300亿元增至400-500亿元[8][9] * 行业供需紧张、扩产速度有限 溢价能力较高 推动潍柴产品发展及盈利能力提升[2][8][9] **五 潜在风险因素** * 经营增长不及预期[2][10] * 原材料价格大幅上涨可能影响整体盈利能力[2][10]

核心观点 - 公司2025年Q2营收556.9亿元，同比下滑0.8%，环比下滑3.1%，归母净利润29.3亿元，同比下滑11.2%，但环比增长8.2% [3] - 发动机业务盈利性同比提升，毛利率达32.5%，同比增长3.4个百分点，四大战略方向（大缸径、新能源、出口、后市场）表现亮眼 [4] - 子公司陕重汽和雷沃净利润同比增长，凯傲Q2净利润显著改善，法士特净利润下滑 [5][6] - 供应链降本持续释放利润，费用管控得当，Q2毛利率22.1%，同比提升0.7个百分点 [7] - 公司维持2025~2027年归母净利润预测129/152/161亿元，对应PE估值较低，维持"买入"评级 [8] 财务业绩 - 2025年Q2营收556.9亿元，同比-0.8%，环比-3.1% [3] - 归母净利润29.3亿元，同比-11.2%，环比+8.2% [3] - 扣非归母净利润26.6亿元，同比-15.0%，环比+7.2% [3] - 2025年H1中期分红率57%，同比提升2个百分点 [3] 发动机业务 - 2025年H1发动机销量36.2万台，同比-9.5% [4] - 重卡发动机销量12.5万台，同比-22.4% [4] - 母公司收入193.4亿元，同比-13.2% [4] - 毛利率32.5%，同比+3.4个百分点 [4] - 大缸径发动机销量0.51万台，同比+41%，收入25.2亿元，同比+73% [4] - 新能源收入12.1亿元，同比+37% [4] - 发动机直接出口3.7万台，同比+14% [4] - 发动机后市场收入40亿元，同比+13% [4] 子公司表现 - 陕重汽重卡销量7.3万辆，市场份额13.5%，净利润3.6亿元，同比+13.4% [5] - 法士特净利润1.6亿元，同比-63.3%，净利率2.4%，同比-3.9个百分点 [5] - 凯傲H1净利润2.9亿元，同比-80%，但Q2净利润0.94亿欧元，同比+38.6%，净利率3.5%，同比+1.1个百分点 [5] - 雷沃净利润5.7亿元，同比+2.4%，净利率5.8%，同比+0.1个百分点，拖拉机市占率位居第一 [6] 成本与费用 - 2025年Q2毛利率22.1%，同比+0.7个百分点，环比基本持平 [7] - 销管研合计费用率14.7%，同比+1.2个百分点，环比-1.6个百分点 [7] - 销售费用率同比+1个百分点 [7] - 财务费用-2.6亿元，财务费用率-0.5%，同比-0.3个百分点，主因欧元升值带来汇兑收益 [7] 盈利预测与估值 - 维持2025~2027年归母净利润预测129/152/161亿元 [8] - 对应EPS分别为1.48/1.75/1.85元 [8] - 对应PE分别为10.26/8.66/8.20倍 [8] - 当前估值较低，龙头地位稳固，维持"买入"评级 [8]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购A股股份39,142,475股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本比例约0.45% [1] - 回购专用证券账户执行本次股份回购操作 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月1日斥资1.09亿元人民币回购730万股A股股份 [1] - 回购股份类型为A股 对应每股回购均价约14.93元人民币 [1]

公司股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购A股股份3914.25万股 占公司总股本比例约0.45% [1] - 回购价格区间为人民币15.05元/股至15.43元/股 [1] - 支付总金额达人民币5.96亿元（不含交易费用） [1] 回购合规性 - 通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施 [1] - 符合相关法律法规及公司既定回购股份方案要求 [1]