文章核心观点 - 全球核酸药物商业化加速 百奥赛图与默克合作推进抗体偶联脂质纳米颗粒递送解决方案开发 探索全人抗体在核酸递送中的应用可行性 [1] - 行业面临研发效率瓶颈 临床前验证准确性及候选分子获取成为关键制约因素 平台型模式契合降本增效需求 [2][3] - 百奥赛图通过双业务线产品化模式（靶点人源化动物模型与全人抗体分子库）打破行业困局 实现高速增长与全球化布局 [3][8][9] 公司业务模式 - 百奥赛图聚焦靶点人源化动物模型与全人抗体分子库两大核心业务 搭建临床前研发基础设施 [1][3] - 靶点人源化小鼠模型通过基因编辑技术替换人类基因 提升药物作用机制模拟可靠性 截至2025年6月底开发超过4390种基因编辑动物模型 其中1100多种为靶点人源化模型 [3] - "千鼠万抗"计划针对1000多个潜在可成药靶点构建超百万条全人抗体序列库 形成可直接选择的"抗体货架" 合作方支付首付款即可选分子 最快3个月进入后续研发 [4][5][6] 财务与运营表现 - 2025年上半年百奥赛图实现营收6.21亿元 同比增长51.5% 净利润4800万元 超过2024年全年水平 [9] - BioMice业务（靶点人源化模型）2025年上半年收入2.74亿元 同比增长56.1% 毛利率高达79% [3] - 海外业务收入占比约70% 与全球前十大药企全部建立BioMice合作 与其中7家达成"千鼠万抗"合作 累计签署约280项抗体分子授权、转让或开发协议 [8][9] 行业合作与技术创新 - 百奥赛图与默克签署抗体选择权评估协议 共同开发抗体偶联脂质纳米颗粒递送解决方案 默克获得选中抗体资产权益的独家选择权 百奥赛图有权获得费用付款及后续销售分成 [1][8] - 默克在脂质纳米颗粒递送技术领域处于领先地位 合作旨在提高靶向递送系统精度 [1] - 公司在美国波士顿、旧金山、圣地亚哥及德国海德堡设立研发与运营中心 支持本地化服务与需求反哺 [8] 行业背景与竞争格局 - 创新药研发存在"10年10亿美金 50%临床前失败率"的行业魔咒 2025年融资环境收紧加剧研发效率需求 [2] - 脂质纳米颗粒（LNP）递送技术虽为行业主流 但受限于靶向性不足与脱靶风险较高 [2] - 药明康德通过CRDMO模式覆盖药物发现到商业化生产全流程 昭衍新药聚焦临床前安全性评价与动物模型库 与百奥赛图形成互补 [6] 全球化战略优势 - 平台型Biotech出海模式依赖技术复用性与需求适配性 无需因单一产品临床挫折调整方向 展现出抗风险优势 [8] - 合作地域涵盖欧洲、美洲、亚太等全球主要医药市场 技术应用场景通过合作持续拓展 [8]

核心观点 - 全球核酸药物领域商业化加速 百奥赛图与默克合作推进抗体偶联脂质纳米颗粒递送解决方案开发 拓展核酸药物递送技术应用场景 [1] - 百奥赛图通过平台型双业务线模式突破创新药研发困局 其靶点人源化动物模型和全人抗体分子库显著提升临床前研发效率与准确性 [2][3][4] - 公司全球化布局成效显著 2025年上半年海外收入占比达70% 与全球前十大药企均建立深度合作 展现出强劲抗风险能力 [6][7][8] 业务模式与技术优势 - 双轮技术模式：以靶点人源化动物模型（子品牌BioMice）和"千鼠万抗"全人抗体分子库为核心 搭建临床前研发基础设施 [3][4] - 基因编辑技术：成功开发超过4390种基因编辑动物模型 其中1100多种为靶点人源化模型 为全球领先模型库 [4] - 抗体筛选革新：通过"千鼠万抗"计划构建超百万条全人抗体序列库 覆盖1000多个可成药靶点 合作方支付首付款即可直接选用抗体分子 最快3个月进入后续研发 [4][5] - 财务表现：2025年上半年BioMice业务收入2.74亿元 同比增长56.1% 毛利率高达79% [4] 行业背景与竞争格局 - 行业痛点：创新药研发存在"10年10亿美金 50%临床前失败率"困境 临床前验证准确性及候选分子获取难成关键瓶颈 [3] - LNP技术局限：脂质纳米颗粒递送技术虽为行业主流 但存在靶向性不足与脱靶风险 [3] - 同业布局：药明康德通过CRDMO模式覆盖全流程 昭衍新药聚焦临床前安全性评价与动物模型 形成互补性竞争 [5] 商业化与全球化进展 - 默克合作：签署抗体选择权评估协议 共同开发抗体偶联LNP递送系统 默克获独家选择权 百奥赛图可获得费用付款及后续销售分成 [1][6] - 全球合作网络：与全球前十大药企全部建立合作 BioMice业务覆盖全部十大药企 "千鼠万抗"业务与其中7家达成合作 累计签署280项抗体相关协议 [6] - 本地化运营：在波士顿、旧金山、圣地亚哥及海德堡设立研发与运营中心 海外团队负责客户对接与需求反哺 [7] - 财务表现：2025年上半年营收6.21亿元 同比增长51.5% 净利润4800万元（超2024年全年） 海外收入占比约70% [8]

股价表现 - 百奥赛图-B(02315)早盘涨超15% 截至发稿涨11.41%报27.74港元 成交额1202.64万港元[1] 科创板IPO进展 - 上交所上市审核委员会将于9月24日审议百奥赛图科创板首发事项[1] - 公司计划募集资金11.85亿元[1] - 募集资金将投向药物早期研发服务平台建设、抗体药物研发及评价、临床前及临床研发项目及补充流动资金[1] 业务合作进展 - 本月初百奥赛图与默克签署抗体选择权评估协议[1] - 协议涉及推进抗体偶联脂质纳米颗粒(LNP)等核酸药物递送解决方案开发[1] - 百奥赛图将提供基于RenMice平台开发的全人抗体供默克评估[1] - 默克获得选中抗体资产权益的独家选择权[1] - 百奥赛图有权获得相应费用付款及销售分成和再许可分成[1]

股价表现 - 公司早盘股价上涨11.41%至27.74港元 成交额达1202.64万港元 [1] 科创板IPO进展 - 上交所上市审核委员会将于9月24日审议公司科创板首发事项 [1] - 公司计划募集资金11.85亿元 用于药物早期研发服务平台建设、抗体药物研发及评价、临床前及临床研发项目以及补充流动资金 [1] 重大合作协议 - 公司与默克签署抗体选择权评估协议 共同开发抗体偶联脂质纳米颗粒(LNP)递送解决方案 [1] - 公司将提供基于RenMice平台开发的全人抗体 默克拥有获取选中抗体资产权益的独家选择权 [1] - 公司有权获得相应费用付款及销售分成和再许可分成 [1]

股价表现 - 百奥赛图-B(02315 HK)早盘涨幅超过15% 截至发稿时涨幅达1141% [1] - 股价报2774港元 成交额为120264万港元 [1]

港股生物医药股表现 - 百奥赛图股价上涨近15% [1] - 三叶草生物股价上涨近10% [1] - 荣昌生物股价上涨超7% [1] - 映恩生物股价上涨超7% [1] - 康方生物股价上涨超3% [1] - 百济神州股价上涨超3% [1] - 晶泰控股股价上涨超3% [1]

股价表现 - 百奥赛图-B(02315)早盘涨超15% 截至发稿涨11.41%报27.74港元 成交额1202.64万港元 [1] 科创板IPO进展 - 上交所上市审核委员会公告显示 公司科创板IPO首发事项将于9月24日接受审议 [1] - 计划募集资金11.85亿元 投向药物早期研发服务平台建设 抗体药物研发及评价 临床前及临床研发项目及补充流动资金 [1] 战略合作动态 - 公司与默克签署抗体选择权评估协议 共同推进抗体偶联脂质纳米颗粒(LNP)的核酸药物递送解决方案 [1] - 百奥赛图将提供基于RenMice®平台开发的全人抗体 默克享有选中抗体资产的独家选择权 [1] - 公司有权获得相应费用付款及销售分成和再许可分成 [1]

上市企业概况 - 4家企业即将进行首发上会 包括1家深市主板 1家创业板和2家科创板企业 [1] - 企业地域分布覆盖北京市 福建省 江苏省和浙江省 各拥有1家企业 [1] - 保荐机构集中度较高 中信证券同时担任优迅股份和新广益2家企业的保荐机构 [2] 募资规模分析 - 百奥赛图拟募资规模最高达11.85亿元 主要用于药物研发平台建设 流动资金补充及临床研发项目 [1] - 优迅股份和新广益拟募资金额分别为8.09亿元和6.38亿元 [1] - 元创股份拟募资4.85亿元 为4家企业中最低 [4] 企业业务特征 - 元创股份专注于橡胶履带类产品的研发 生产与销售 [3] - 新广益主营高性能特种功能材料 包括抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜产品 [4] - 优迅股份为光通信前端收发电芯片领域的国家级制造业单项冠军企业 [5] - 百奥赛图基于自主基因编辑技术提供创新模式动物和临床前医药研发服务 [5] 发行具体数据 - 百奥赛图拟发行数量最大达9984.96万股 注册于北京市 由中金公司保荐 [4] - 优迅股份拟发行2000万股 注册于福建省 [4] - 新广益拟发行3671.6万股 注册于江苏省 [4] - 元创股份拟发行1960万股 注册于浙江省 由国泰海通保荐 [4]

业绩总结 - 2022 - 2024年主营业务收入分别为53335.97万元、71639.60万元、98007.08万元，年复合增长率35.56%[19][93] - 2022 - 2024年公司扣非归母净利润分别为 - 66250.89万元、 - 40465.41万元、2296.80万元，2024年扭亏为盈[48] - 2024年营业收入98045.39万元，2023年为71691.18万元，2022年为53388.08万元[95] - 2024年净利润3353.69万元，2023年亏损38295.13万元，2022年亏损60215.69万元[95] - 2025年1 - 6月营业收入62096.32万元，较去年同期增长51.27%[98] - 2025年1 - 6月扣非归母净利润2855.21万元，去年同期亏损5539.50万元，变动比例 - 151.54%[98] - 2025年1 - 9月预计营业收入约89652.03万元，同比增幅约51.98%[99] - 2025年1 - 9月预计扣非归母净利润约3752.62万元，较去年同期变动幅度约 - 138.08%[99] 用户数据 - 截至2024年12月31日，公司为全球近900名合作伙伴完成超5300个药物评价项目[70][79][80][91] 未来展望 - 公司未来能否持续盈利取决于创新药行业发展、抗体销售规模、产品竞争力、内部经营管理等因素[50] 新产品和新技术研发 - 公司计划利用RenMice小鼠平台大规模发现全人候选抗体分子，少量自主推进至IND申请阶段[20] - 公司将持续开发创新型小鼠模型，提供研发服务，拓展海外CRO业务[21] - 公司开发的CRISPR/EGE技术将基因敲进效率提高近20倍[78] 市场扩张和并购 - 2020年9月，百奥赛图有限增资换股收购祐和医药100%股权[182] 其他新策略 - 公司将与医药企业建立合作关系，转让/授权有潜力的药物分子实现收益共享[22] 股权结构 - 本次A股发行上市后，77.81%股份在A股流通，22.19%股份在H股流通[57] - 截至招股说明书签署日，实际控制人合计控制发行人27.0291%表决权，本次A股发行后比例将降低[60] 募集资金 - 公司拟募集资金118,504万元，投向药物早期研发服务平台建设、抗体药物研发及评价、临床前研发项目及补充流动资金[17] 风险提示 - 抗体开发业务及“千鼠万抗”计划依赖RenMice技术平台，面临技术迭代和竞争风险[52] - 创新模式动物销售业务若不能提前布局研发可能降低竞争优势，受海外贸易政策影响[54] - 临床前药理药效评价服务业务竞争激烈，若靶点人源化小鼠优势下降会产生不利影响[54] - 创新药研发受监管程度高，公司不能应对政策法规变化将有潜在不利影响[55]

公司发行 - 公司为建议A股发行提交招股章程上会稿[3] - 招股章程上会稿于2025年9月17日刊于上交所网站[3] - 建议A股发行须符合先决条件，未必能完成[4] 信息披露 - 公司将适时发有关建议A股发行详情和进展的公告[4] - 公告日期为2025年9月17日，董事会含董事长等[6]