行业情况 - 去年全球免税市场增速放缓，未回到疫情前水平 [1] - 受台风、出境消费增加、国货竞争及消费者对性价比要求提高影响，去年海南离岛免税市场遇冷 [1] 公司业绩 - 公司业绩持续承压，继去年四季度大幅下滑后，今年一季度营收、净利润再次双位数下滑，但降速趋缓 [1] - Q1营收167.46亿元，同比下滑10.96% [1][2][5] - Q1归母净利润19.38亿元，同比下滑15.98% [2][5] - Q1扣非净利润19.36亿元，同比下滑15.81% [1][5] 财务数据 - 公司毛利率略有承压，营业成本同比下降约10.51%，略低于收入降幅 [2] - 销售费用21.98亿元，同比下降约9.0%；管理费用4.23亿元，同比下降约11.0%；财务费用为 -2.03亿元，相比去年同期的 -1.25亿元有所增加 [2] 资产负债 - 截至2025年3月末，公司总资产达804.62亿元，较年初增长5.51%；归属于股东的所有者权益569.68亿元，较年初增长3.40% [2] 现金流 - 经营活动现金流净额47.97亿元，同比减少9.52%，期末现金及现金等价物余额达396.46亿元 [2][5] 库存管理 - 报告期末公司存货余额157.51亿元，较2024年末的173.48亿元减少约9.21% [3]

营业收入变化 - 本报告期营业收入167.46亿元，较上年同期减少10.96%[5] - 2025年第一季度营业总收入167.46亿元，较2024年第一季度的188.07亿元下降11.91%[15] 净利润变化 - 本报告期归属上市公司股东净利润19.38亿元，较上年同期减少15.98%[5] - 2025年第一季度净利润为20.56亿元，2024年同期为24.35亿元[16] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生现金流量净额47.97亿元，较上年同期减少9.52%[5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为47.97亿元，2024年同期为53.02亿元[18] 总资产变化 - 本报告期末总资产804.62亿元，较上年度末增加5.51%[5] - 2025年3月31日资产总计804.62亿元，较2024年12月31日的762.60亿元增长5.51%[12][14] 所有者权益变化 - 本报告期末归属上市公司股东所有者权益569.68亿元，较上年度末增加3.40%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计629.20亿元，较2024年12月31日的609.48亿元增长3.23%[14] 非经常性损益 - 非经常性损益合计217.62万元[6] 普通股股东总数 - 截至报告期末普通股股东总数302,747户[7] 大股东持股情况 - 中国旅游集团有限公司持股10.41亿股，持股比例50.30%，为第一大股东[8] 货币资金变化 - 本报告期末货币资金396.84亿元，较上年度末增加48.67亿元[11] 应收账款变化 - 本报告期末应收账款2.69亿元，较上年度末增加2.03亿元[11] 负债合计变化 - 2025年3月31日负债合计175.42亿元，较2024年12月31日的153.12亿元增长14.57%[14] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本140.81亿元，较2024年第一季度的157.73亿元下降10.72%[15] 长期股权投资变化 - 2025年3月31日长期股权投资36.46亿元，较2024年12月31日的36.70亿元下降0.65%[12] 固定资产变化 - 2025年3月31日固定资产60.13亿元，较2024年12月31日的60.88亿元下降1.23%[12] 使用权资产变化 - 2025年3月31日使用权资产27.62亿元，较2024年12月31日的20.25亿元增长36.49%[12] 研发费用变化 - 2025年第一季度研发费用1216.60万元，较2024年第一季度的35.50万元增长3327.04%[15] 投资收益变化 - 2025年第一季度投资收益为 - 2282.16万元，2024年第一季度为1416.66万元[15] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润为25.19亿元，2024年同期为29.08亿元[16] 基本每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益为0.9367元/股，2024年同期为1.1148元/股[17] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为169.91亿元，2024年同期为186.67亿元[18] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -2.57亿元，2024年同期为 -4.19亿元[19] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为4.19亿元，2024年同期为 -2.56亿元[19] 汇率变动对现金及现金等价物的影响变化 - 2025年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -0.87亿元，2024年同期为 -0.80亿元[20] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为48.73亿元，2024年同期为45.47亿元[20] 期末现金及现金等价物余额变化 - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为396.46亿元，2024年同期为362.99亿元[20]

政策革新 - 离境退税政策迎来全面革新 起退点从500元下调至200元 现金退税限额由1万元上调至2万元 [4] - 政策推动退税商店增量扩容 鼓励在大型商圈、步行街增设退税商店 强调增加老字号和国货潮品供应 [4] - "即买即退"服务推广至全国 旅客可在购物现场领取退税款 [4] 市场表现 - A股百联股份涨1.32% 众信旅游涨3.46% 中国中免跟涨 [3] - 港股中国中免上涨1.97% 美兰空港涨1.91% [3] 行业数据 - 2024年中国接待入境游客1.3亿人次 同比增长超60% [5] - 2024年入境旅客总花费942亿美元 同比增长77.8% [5] - 境外旅客入境消费占GDP约0.5% 世界主要国家占比1%-3% 增长潜力巨大 [5] 公司格局 - 中国中免、王府井、广百股份等直接运营退税商店 [6] - 拉卡拉、顺丰控股提供技术支持与物流配套服务 [6] - 众信旅游、首旅酒店、凯撒旅业通过拓展服务场景间接参与 [6] 机构观点 - 江海证券认为政策利好百货和出行链 百货或成入境游客主要购物渠道 [7] - 中信证券指出政策优化将推动入境游增长 参考日本经验市场空间广阔 [7] - 建议关注旅游零售运营商、服务提供商、消费基础设施等 [7]

旅游市场热度 - 五一假期境内游预订人次较去年同期增长超过100% [1] - 自驾游、自由行、跟团游等产品预订增幅显著 [1] - 酒店、门票等在线旅游平台核心业务增幅超过70% [1] - 境内酒店搜索热度环比暴涨100%，机票搜索热度飙升80% [1] 假期特征与消费趋势 - 五一假期旅游消费呈现"长线快增、跨境双向升温、县域逆袭"三大特征 [1] - 跨市住宿订单占比突破80%，县域市场高星酒店消费反超高线城市 [1] - 入境游订单同比激增173% [1] - 深度游用户比例预期将达到20% [3] 热门目的地与增长数据 - 北京、上海、成都等传统热门城市领跑国内目的地榜单 [3] - 太原、佛山、伊犁等远途旅游城市跻身酒店热度增速TOP5 [3] - 海口和伊宁旅游订单量同比上涨超130%，三亚增长54%，九寨沟、太原、香格里拉均增长超五成 [3] - 广西、甘肃、云南、贵州、海南成为预订TOP5热门目的地 [4] 行业数据与预测 - 众信旅游GMV较去年同期增长约65%，产品丰富度增长55.25% [3] - 预计2025年"五一"黄金周众信旅游收客人数有望突破2万人 [3] - 同程旅行预测2025年"五一"假期旅行热度或达2023年以来峰值 [4] - 美团旅行数据显示五一出游高峰预计从4月26日开始 [4] 政策与市场影响 - 离境退税起退点下调至200元人民币，现金退税限额上调至20000元人民币 [4] - 离境退税政策优化有助于推动入境游增长及入境购物提升 [5] - 假期消费带动及居民收入预期改善有望释放食品饮料行业消费潜力 [5] - 旅游、酒店、餐饮等行业有望显著受益于假期客流量高位 [5] 相关公司动态 - 携程集团增速有望长期跟上甚至超过经济增长，出境游及国际OTA业务拉高增长潜力 [6] - 华住集团2024财年第四季经调整EBITDA同比增长10%，2025至2026财年EBITDA预测上调1%至2% [6] - 中国中免口岸客流修复贡献收入增长动能，海南封关落地有望承接需求增量 [6]

报告行业投资评级 - 股票评级为Equal - weight（等权重），行业观点为In - Line（符合预期），目标价格为人民币65.00元 [8] 报告的核心观点 - 分析基于宏观上升趋势时的历史季节性，但本轮宏观前景更不确定，2025年下半年关税升级影响或更明显，海南免税市场受中产阶级消费影响大，宏观状况是关键 [2] - 关注海南自贸区政策及其对免税运营商的影响，预计海南政府今年晚些时候公布相关细节，因中央政府目标是2025年开放自贸区 [3] - 鉴于宏观和中产阶级消费的不确定性以及海南自贸区政策的影响，持观望态度 [11] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月海南线下免税趋势回顾 - 3月日均销售额9400万元，同比下降5%，较2025年前两个月的同比下降13%有所收窄；每日购物者1.77万人，同比下降26%；人均消费6500元，同比增长28%，平均销售价格增长或因电子产品销售增多，但不一定转化为利润 [4] 销售趋势预测 - 假设2025年4 - 12月季节性与疫情前水平相似，2025年第二、三季度同比可能维持个位数低至中等幅度下降 - 2025年第四季度同比基数将更低，销售额同比可能转正，全年海南线下免税销售额同比持平 [11] 估值方法 - 采用2025年预期市盈率24倍，较2017年以来的平均水平低1个标准差，认为当前经济不确定性会影响2024 - 2025年业绩，但公司自救措施会对估值有一定支撑 [12] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了中国/香港消费行业多家公司的评级和价格，如安琪酵母（600298.SS）评级为O（增持），波司登国际控股有限公司（3998.HK）评级为O（增持）等 [72][74]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 公司作为免税龙头，在消费回流背景下，离岛、口岸、市内免税等多方面存在修复及成长空间；线上、门店、供应链等建设持续加强，布局长远有望长期受益；伴随政策优化，国内出行及消费回暖，出入境客流恢复可期，业绩弹性待释放 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 564.74 亿元，同比 -16.38%，归母净利润 42.67 亿元，同比 -36.44%，扣非归母净利润 41.44 亿元，同比 -37.7%；2024Q4 实现营业收入 134.53 亿元，同比 -19.46%，归母净利润 3.48 亿元，同比 -76.93%，扣非归母净利润 2.71 亿元，同比 -81.42% [1] - 2024 年度拟每 10 股派发现金红利 10.5 元，共计 21.7 亿元，占归母净利润 50.91% [1] 业务表现 离岛免税 - 2024 年海南接待游客总人数 9721 万人次，同比 +8.0%，离岛免税购物金额 309.4 亿元，同比 -29.3%，实际购物人次 568.3 万人次，同比 -15.9%，人均消费 5444 元，同比 -15.9% [1] - 2024 年公司海南地区实现营收 288.92 亿元，同比 -27.13%；三亚市内免税店营收 204.2 亿元，同比 -28.0%，归母净利润 3.7 亿元，同比 -86.1%；海免公司实现营收 35.5 亿元，同比 -27.7%，归母净利润 0.58 亿元，同比 -70.91%；海口免税城营收 55.7 亿元，同比 -18.5%，归母净利润为 -1.8 亿元 [1] - 2024 年公司在海南离岛免税市场份额同比提升 2pct，海南各店全年引进超 150 个新品牌，打造多个旗舰店和精品店，推出“免税 + 购物”新体验 [3] 口岸免税 - 2024 年公司上海地区实现营收 160.35 亿元，同比 -10.02%；日上上海营收 160.3 亿元，同比 -10.0%，归母净利润 5.1 亿元，同比 +99.6% [1] - 境内方面，2024 年成功中标 10 个机场及口岸免税经营权，受益于免签政策和航班量增加，境内出入境免税门店销售大幅增长；境外方面，实现多个区域门店开业，中标邮轮免税店经营权，推进“国潮”出海 [3] 市内免税 - 2024 年 8 月 27 日《市内免税店管理暂行办法》出台，公司推进原有市内免税店转型升级，完成 6 家经营协议签署，实现大连市内免税店焕新开业，中标 6 家新增城市市内免税店经营权 [3] 毛利及费用情况 - 毛利端，2024Q4 毛利率同比 -3.50pct 至 28.54%，或因销售收入下滑及加大促销力度 [2] - 费用端，2024Q4 销售、管理、研发、财务费用率同比分别 +2.00pct、+0.25pct、-0.21pct、-0.28pct 至 16.85%、4.25%、0.08%、-1.99%，整体期间费用率同比 +1.76pct 至 19.19% [2] - 盈利端，2024Q4 资产减值损失 3.54 亿元，上年同期为 1.60 亿元，主要系存货减值损失增加，归母净利率同比 -6.44pct 至 2.59% [2] 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 580.3 亿、635.5 亿、687.3 亿元，归母净利润分别为 45.0 亿、49.3 亿、52.8 亿元，EPS 为 2.18、2.38、2.55 元/股，对应目前 PE 分别为 28.9、26.4、24.7X [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

政策利好与股价表现 - 国家税务总局推广"即买即退"退税政策至全国，简化退税环节并刺激入境游消费，推动中国中免H股暴涨23.66%至56.7港元，A股涨停报66.97元 [1] - 政策配合免签放开加速外循环，为线下零售贡献边际增量 [1] - 申万宏源指出"即买即退"政策使63%退税款直接用于再消费，试点数据验证其对入境消费的拉动作用 [7] 业绩与估值现状 - 2024年公司营收564.74亿元同比下滑16.38%，归母净利润42.67亿元同比下滑36.44%，扣非净利下滑37.70% [3] - 免税商品销售收入386.66亿元同比减少12.58%，有税商品收入170.95亿元同比减少23.49% [3] - 市盈率TTM为23.20倍处于历史低位 [1] 海南市场与竞争格局 - 海南地区营收288.92亿元同比下滑27.13%，远超整体营收降幅，成为业绩拖累主因 [3] - 海南离岛免税购物金额309.4亿元同比下滑29.3%，购物人次568.3万同比减少15.9% [4] - 免税经营主体增至6家，门店达12家，跨境电商（如天猫国际）和会员店（如山姆）分流客群 [4] 利润端压力 - 离岛免税业务毛利率同比下滑2.03个百分点至23.73%，四季度净利暴跌76.9%至3.48亿元 [5] - 机场渠道租金上升叠加存货跌价损失7.4亿元，压缩利润空间 [5] - 整体毛利率微增0.2%至32.0%，但折扣力度加大导致实际利润承压 [5] 长期增长驱动因素 - 市内免税店政策落地（2024年10月施行）提升商品丰富度与购物便利性，公司市占率81.74%凸显渠道价值 [8] - 3Q24入境外国人818.6万人次同比+48.8%，免签占比60%，中国旅游研究院预测2024年入境游恢复至2019年80%以上 [9] - 科尔尼预测2022-2026年中国免税市场年复合增长率54%，旅游零售市场增速超40% [9] - 海南封关在即（预计2025年底），自贸港政策维持免税渠道价格优势 [10]

会议安排 - 公司将于2025年4月29日举行董事会会议[3] 业绩审议 - 会议将审议及批准公司及其附属公司截至2025年3月31日止第一季度业绩及其刊发[3]

公司业务拓展 - 2024年公司结合文旅等开展联合营销超30场[10] - 2024年公司引进超200个国际国内知名品牌，推出19个系列500余款中免独家及全球限量款商品[10] - 2024年公司中标10个机场及口岸免税项目经营权[11] - 2024年公司中标深圳、广州等6家新增城市市内免税店项目[11] - 2024年公司成功中标10个机场及口岸免税项目经营权，完成6家市内免税店经营协议签署并实现大连市内免税店开业，中标6家新增城市市内免税店经营权[26] - 2024年公司引进超200个国际国内知名品牌，其中中免独家品牌20余个，海南各店全年引进超150个新品牌[29] 会员情况 - 中免会员人数已突破3800万人[10] - 中免会员人数已突破3800万人[29] 公司评级 - 2024年公司获得“双百行动”专项考核良好评级[13] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为564.74亿元，较2023年的675.40亿元减少110.66亿元[16] - 2024年公司毛利为173.47亿元，较2023年的208.53亿元减少35.06亿元[16] - 2024年公司权益股东应占净利润为43.24亿元，较2023年的67.90亿元减少24.66亿元[16] - 2024年公司毛利率为30.72%，较2023年减少0.16个百分点；权益股东应占净利润率为7.66%，较2023年减少2.39个百分点[16] - 2024年公司基本每股盈利和摊薄每股盈利均为2.0899元，较2023年减少1.1921元[16] - 截至2024年12月31日，公司总资产为761.08亿元，较2023年减少25.54亿元；总负债为153.12亿元，较2023年减少43.76亿元[16] - 截至2024年12月31日，公司权益股东应占权益为549.66亿元，较2023年增加13.20亿元；现金及现金等价物为347.73亿元，较2023年增加30.21亿元[16] - 2024年公司权益负债比率为25.19%，较2023年减少8.19个百分点[16] - 公司2024年总收入为564.74亿元，较2023年的675.40亿元同比减少16.38%[46] - 2024年销售成本为391.27亿元，较2023年的466.87亿元减少16.19%[50] - 2024年毛利为173.47亿元，较2023年的208.53亿元减少16.81%[51] - 2024年经营所得利润为643.33亿元，较2023年的894.97亿元减少28.12%[59] - 2024年年内利润为49.18亿元，较2023年的73.48亿元减少33.07%[60] - 2024年权益股东应占权益总额为549.66亿元，较2023年的536.46亿元增加2.46%[61] - 2024年贸易及其他应收款项为42.55亿元，较2023年的60.37亿元减少29.52%[63] - 2024年贸易及其他应付款项为84.15亿元，较2023年的122.99亿元减少31.58%[64] - 2024年末总债务53.12亿元，权益总额607.96亿元，资本负债比率8.74%，较2023年的9.38%有所下降[69] - 截至2024年末，集团在联营及合营企业的权益余额为36.70亿元，较上年末增加14.70亿元，增长66.82%[71] 各业务线财务数据关键指标变化 - 2024年免税商品销售收入386.66亿元，较2023年的442.31亿元同比减少12.58%；有税商品销售收入170.95亿元，较2023年的223.44亿元同比减少23.49%[47] - 2024年其他收入为14.96亿元，较2023年的14.93亿元增加0.20%[49] 市场数据 - 2024年国际旅客数量达14.45亿人次，同比增长11%，国际旅游收入达1.6万亿美元，同比增长3%，全球人均旅游消费达1100美元[32] - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，国内游客出游总花费5.75万亿元人民币，同比增长17.1%，全国移民管理机构查验出入境人员6.1亿人次，同比上升43.9%[33] - 2024年全球免税及旅游零售市场预计销售额737.3亿美元，美元口径同比增长2.5%，亚太市场销售额323.1亿美元，美元口径同比增长0.8%，占全球比重43.8%[34] - 2024年机场渠道销售额同比增长4.5%，其他渠道同比下降0.3%，渡轮渠道同比增长2.7%，机上渠道同比增长7.4%[34] - 2024年香水和化妆品同比下降0.3%，酒水同比增长5.6%，时尚和配饰同比增长1.3%，烟草制品同比增长7.5%，手表、首饰和书写工具同比增长1.9%，电子产品、礼品和其它同比增长4.4%，食品同比增长4.9%[34] - 2024年海南离岛免税经营主体销售额470.3亿元人民币，购物金额309.4亿元人民币，同比下降29.3%，购物人数568.3万人次，同比下降15.9%，购物件数3308.2万件，同比下降35.5%[41] - 欧洲2024年免税及旅游零售销售额225.592亿美元，同比增长4.6%；美洲销售额114.838亿美元，同比增长2.6%；中东销售额65.385亿美元，同比增长3.5%；非洲销售额8.407亿美元，同比增长7.6%[36] - 2024年全球免税及旅游零售市场中，机场渠道销售额405.174亿美元，占比55.0%；其它渠道销售额296.255亿美元，占比40.2%；渡轮渠道销售额18.628亿美元，占比2.5%；机上渠道销售额17.282亿美元，占比2.3%[38] - 2024年中国内地个人奢侈品市场销售额预计下降18%-20%，贝恩公司预计2025全年表现与2024年持平[74] - 2024年中国经济增长率为5%[75] 公司市场地位 - 2024年公司在海南离岛免税市场的优势地位进一步稳固，市场份额同比提升近2个百分点[23] 公司未来战略规划 - 2025年公司将聚焦旅游零售业务，以免税业务为核心提升价值链，以旅游零售为延伸升级产业链[76] - 2025年公司将深化海南市场布局，完善境内口岸及市内店布局，扩大境外业务版图，推动线上业务健康发展，做好重点项目建设[78][79][80] - 2025年公司将提升优质服务能力、增强供应链管理能力、提高数字化运营能力[81] - 随着免税经营资质放开，中国免税行业进入有序竞争阶段，公司将围绕免税主业提升核心业务能力[82] 公司面临风险及应对措施 - 公司面临战略项目投资未达预期的风险，将加强投资管理[83] - 因人民币对外币汇率波动，公司存在汇兑损失风险，将加强汇率管理[84] - 行业竞争激烈，公司将深化优势、开拓新线、加强合作[85] - 重大工程项目存在管理风险，公司将从源头加强管理[86] 公司管理层信息 - 范雲軍52歲，現任非執行董事及董事會主席，曾擔任多個通信公司職務[88] - 劉昆55歲，現任非執行董事及董事會副主席，曾在多家公司任職[89] - 常築軍51歲，現任執行董事、公司總經理等職，2024年4月起任總經理[90] - 王月浩50歲，現任執行董事及公司副總經理，曾在國家旅遊局等單位任職[91] - 王軒56歲，現任執行董事，2023年1月至2024年4月任總經理[92] - 葛明73歲，現任獨立非執行董事，曾在安永華明等公司任職[93] - 王瑛女士51岁，自2021年5月起担任中国船舶工业股份有限公司独立董事，分别于2000年、2005年、2009年获得法学学士、经济法法学硕士、国际法法学博士学位[94] - 王强先生52岁，自2002年7月起任教于中国人民大学商学院，1998年取得经济学硕士学位，2002年取得经济学博士学位[95] - 刘德福先生55岁，现任监事会主席，自2017年12月起至2024年12月担任中国旅游集团监事，1994年取得经济信息管理学士学位，1997年取得信息经济硕士学位[96] - 李辉女士50岁，自2019年8月起担任监事，2019年9月起担任人力资源部总经理，2019年9月取得零售管理硕士学位[97][98] - 钭晓琼女士50岁，自2019年9月起担任审计部总经理，2020年5月起担任监事，1997年取得会计学学士学位，2006年取得工商管理硕士学位[98] - 赵凤女士54岁，自2019年8月起任副总经理，2023年4月起兼任中免国际董事、总经理，1994年取得法学学士学位，1997年取得法律硕士学位，2006年取得高级工商管理硕士学位[100] - 王延光先生56岁，自2019年8月起任副总经理，1989年取得文学学士学位，1997年取得经济师资格[101] - 高绪江先生44岁，2019年10月至2021年4月担任总经理助理，2021年4月起担任副总经理，2002年取得指挥专业大专文凭，2015年取得工程硕士学位[102] - 周领军自2023年1月担任公司副总经理，曾于2019年12月至2022年8月任中国旅游集团海南分公司副总经理，2022年8月起任总经理[103] - 周领军2001年7月获安庆师范学院文学学士学位，2004年7月获安徽大学法律硕士学位[104] 公司企业管治情况 - 公司根据香港上市规则附录C1所载《企业管治守则》原则及守则条文采纳企业管治常规，报告期内除偏离守则条文第C.2.1条外，遵守其他守则条文并达多数建议最佳常规条文要求[110][116] - 公司采纳香港上市规则附录C3所载标准守则作为董事及监事买卖公司证券行为守则，制定相关管理制度，报告期内全体董事及监事严格遵守标准守则[114][115] - 2023年10月19日至2024年4月2日王轩兼任公司董事会主席及总经理，2024年4月2日常筑军获聘任为总经理，此后满足《企业管治守则》第C.2.1条要求[116] - 截至报告日期，董事会由8名董事组成，包括2名非执行董事、3名执行董事及3名独立非执行董事[119] - 董事彼此之间并无财务、业务、家庭或其他重大/相关关系[120] - 报告期内，独立董事参加3次专题汇报会、3次审计沟通会、3次现场实地调研[121] - 董事会遵守香港上市规则，委任至少三名独立董事，且成员人数最少占董事会成员三分之一，其中一名须具备合适专业资格或会计或相关财务管理专业知识[124] - 董事由股东大会选举，每届任期三年，董事会任期届满可连选连任，其中独立董事连续任职不得超过六年[125] - 所有董事在报告期内均参加有关董事责任的培训课程，公司还向董事提供相关阅读材料[127] - 截至本年度报告日期，董事会由8名董事组成，其中非执行董事2名，执行董事3名，独立董事3名[130] - 董事会成员在专业背景方面，在旅游零售、免税业务等多方面具备较强专业素质和丰富实践经验[130] - 董事会成员教育背景方面，3人拥有博士学位、4人拥有硕士学位、1人拥有学士学位[130] - 董事会成员性别方面，男性6人、女性2人[130] - 董事会成员年龄方面，60岁及以上的董事有1人、60岁以下的董事有7人[130] - 董事会及任何单独或合并持有公司1%以上股份的股东均有权提名非由职工代表担任的非独立董事候选人和独立董事候选人[131] - 审计与风险管理委员会报告期内举行6次会议，审议17项议案[135] - 薪酬与考核委员会报告期内举行4次会议，审议通过4项议案[141] - 提名委员会报告期内举行5次会议，审议通过8项议案[147] - 董事会已成立审计与风险管理、薪酬与考核、提名、战略与可持续发展四个委员会[132] - 审计与风险管理委员会由三位独立董事组成，葛明为主席[133] - 薪酬与考核委员会由三位独立董事组成，王瑛为主席[138] - 提名委员会由五位董事组成，王强为主席[144] - 战略与可持续发展委员会由五位董事组成，范云军为主席[149] - 各董事会委员会职权范围不逊于《企业管治守则》条款，符合中国法律法规[134][139][145] - 报告期内，战略与可持续发展委员会举行4次会议，审议通过5项议案[152] - 范云军先生、刘昆女士、王月浩先生于2024年10月17日分别获委任为非执行董事、董事会主席及战略与可持续发展委员会主席，非执行董事、董事会副主席及战略与可持续发展委员会成员，执行董事及提名委员会成员[158] - 陈国強先生于2024年9月19日辞任董事会副主席、执行董事及战略与可持续发展委员会成员职务[158] - 常筑军先生于2024年5月23日获委任为执行董事、提名委员会成员及战略与可持续发展委员会成员职务[157] - 董事会主席在报告期内与独立非执行董事举行1次无其他董事出席的会议[158] - 王轩先生于2024年10月17日辞任董事会主席、战略与可持续发展委员会主席及提名委员会成员职务[158] - 报告期内，部分董事出席董事会、委员会会议及股东大会的情况：范云军先生董事会4/4、战略与可持续发展委员会1/1；刘昆女士董事会4/4、战略与

文章核心观点 4月10日港股通成交活跃股成交情况及相关个股表现，中国中免近一个月首次上榜 [2]。 港股通成交活跃股整体情况 - 4月10日港股通成交活跃股合计成交855.10亿港元，占当日港股通成交金额的48.89%，净卖出金额173.82亿港元 [2]。 个股成交金额情况 - 盈富基金成交额152.62亿港元居首，腾讯控股、阿里巴巴 - W成交金额分别为145.38亿港元、140.21亿港元 [2]。 个股上榜次数情况 - 4月10日上榜个股中，近一个月阿里巴巴 - W、腾讯控股等均上榜22次，最受港股通资金关注 [2]。 中国中免情况 - 中国中免为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为16.55亿港元，成交净卖出0.46亿港元，当日收盘下跌1.32% [2][3]。 部分个股详细数据 |证券代码|证券简称|成交金额（亿港元）|净买入金额（亿港元）|近一个月上榜次数|最新收盘价（港元）|日涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |00700|腾讯控股|145.38|2.51|22|444.800|0.82| |00981|中芯国际|71.98|0.38|22|44.100|1.97| |01810|小米集团 - W|139.58|23.55|22|43.050|2.74| |09988|阿里巴巴 - W|140.21|21.54|22|104.800|1.16| |03690|美团 - W|53.84|5.20|20|145.400|-0.68| |01024|快手 - W|24.21|2.75|19|48.350|3.76| |02800|盈富基金|152.62|-151.85|13|21.000|2.24| |02828|恒生中国企业|77.64|-77.50|11|78.440|2.11| |00883|中国海洋石油|23.54|3.25|8|16.200|1.63| |03033|南方恒生|9.57|-3.19|4|4.740|3.18| |01880|中国中免|16.55|-0.46|1|55.950|-1.32| [2][3]