业绩表现 - 2025年上半年收入31.36亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利9.83亿美元，销量436.3万千升，同比分别下降5.6%、8%、6.1%（内生口径）[2] - 二季度收入、盈利跌幅收窄，每百升收入同比内生增长2.4%，相比一季度有所改善[2][5] - 中国市场二季度正常化除息税折旧摊销前盈利同比下滑4%，较一季度17%的跌幅大幅收窄，盈利率上升86个基点[13] 战略调整 - 新任CEO程衍俊延续年初策略：聚焦百威啤酒、哈尔滨啤酒两大核心品牌，重新连接消费者[6] - 百威啤酒推出"百威红"新形象，结合明星代言和FIFA世俱杯营销强化年轻化[7] - 哈尔滨啤酒推出"哈啤新一代"概念，赞助NBA和《新说唱2025》，零糖冰极纯生销量一季度同比大涨70%[7] - 加速非即饮渠道布局，包括便利店（全家）、即时零售（美团、饿了么），618期间联合大额促销[7][8][9] 渠道转型 - 中国非即饮渠道销量、收入贡献增长，高端产品占比已超过中餐厅渠道[11] - 即饮渠道疲弱促使资源转向商超、便利店及线上O2O，消费转移至性价比更高的非即饮场景[10] - 二季度中国每百升收入同比内生增长1.1%，显示渠道调整初现成效[11] 区域市场 - 印度市场高端及超高端组合双位数增长，韩国市场销量持平但季度波动较大[12] - 中国市场连续多季度下行，上半年收入内生下滑9.5%，销量下滑8.2%，跌幅高于行业0.3%的产量降幅[15] - 公司明确目标要在中国市场份额重回增长，下半年核心指标转正将成关键[15] 市场反应 - 业绩披露后股价一度涨超5%，午间休市涨幅收窄至1%，反映市场对复苏持续性存疑[2][15] - 百威英博CEO邓明潇表态看好中国啤酒市场改善，对夏季行情有信心[16]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年总销量下降6.1%，收入下降5.6%，每百升收入增长0.5%，正常化EBITDA下降8%，正常化EBITDA利润率收缩82个基点 [8] - 第二季度总销量和收入分别下降6.2%和3.9%，每百升收入增长2.4%，正常化EBITDA下降4.5%，正常化EBITDA利润率收缩21个基点 [8][9] - 截至2025年6月30日，净现金头寸为24亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 中国业务 - 第二季度销量下降7.4%，收入下降6.4%，每百升收入增长1.1%，正常化EBITDA下降4%，EBITDA利润率扩大86个基点 [10] - 2025年家庭渠道对销量和收入的贡献增加，家庭渠道中高端至超高端产品组合的销量和收入权重超过中餐厅渠道 [11] 印度业务 - 实现两位数收入增长和显著的EBITDA利润率提升，百威品牌增长领先于行业 [13] 韩国业务 - 上半年销量持平，收入和每百升收入分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [13] - 第二季度销量高个位数下降，收入高个位数下降，每百升收入低个位数增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 亚太西部市场 - 上半年销量和收入分别下降6.9%和7.1%，每百升收入持平，正常化EBITDA下降8.8% [9] 亚太东部市场 - 上半年销量下降0.5%，收入和每百升收入分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注投资于大型品牌，以应对当前挑战并追求长期增长 [5] - 中国市场受业务区域和堂食渠道疲软影响，公司推进渠道扩张战略，提升家庭渠道高端化，加强数字化建设 [5][11][12] - 韩国市场尽管行业疲软，但公司各渠道表现出色，通过创新产品增加消费者参与度 [13][14] - 印度市场百威品牌增长领先行业，公司加速增长势头，引领市场高端化 [6][7] - 广东市场竞争激烈，公司加速家庭渠道覆盖，加大对百威、核心+和核心++产品的资源投入 [45][47][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场消费环境疲软，堂食渠道和消费者信心低迷，公司将继续关注可控因素，执行大型品牌战略，扩大渠道覆盖和加速家庭渠道高端化 [58] - 韩国市场长期来看，公司认为未来利润率有望恢复，市场份额和营收增长是扩大EBITDA利润率的关键驱动因素 [71] - 印度市场业务增长势头强劲，行业持续增长，人均消费低，公司有望受益于市场增长和政策改善 [73][74][75] 其他重要信息 - 公司在第二季度进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，该影响仅限于第二季度，目的是更有效地部署现金 [83][84] - 公司股息政策是维持至少25%的股息支付率，尽管当前业务面临压力，但仍希望维持或增加绝对股息总额 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国反铺张浪费活动对第三季度行业和公司销量的影响 - 公司无法代表行业发表评论，但第二季度中餐厅渠道放缓，该影响延续到第三季度，公司将继续专注于大型品牌投资、扩大家庭渠道和加强贸易执行 [19][20] 问题2: 韩国海关税务纠纷和台湾反倾销的最新情况 - 韩国海关税务纠纷仍在进行中，公司将继续积极辩护，潜在罚款对公司影响不大；台湾情况尚早，公司将密切关注，确保客户和消费者不受影响 [25][26][27] 问题3: 中国库存去化进程及下半年销售增长前景 - 公司自去年下半年以来积极调整库存，目前库存水平低于去年同期，预计第三季度继续谨慎管理库存，第四季度基数将更正常化 [31][32][33] 问题4: 中国家庭渠道的渗透水平和下半年扩张计划 - 中国家庭渠道有巨大扩张机会，公司将从品牌和产品组合、销售渠道两方面入手，增加核心+和核心++产品份额，扩大分销网络，提升家庭渠道覆盖和执行能力 [36][37][38] 问题5: 广东市场的情况及扭转势头的策略 - 广东市场竞争激烈，餐厅渠道疲软，公司加速家庭渠道覆盖，投资于批发商，增加家庭销售团队数量和能力，分配更多资源到核心+和核心++产品，加速其分销 [45][47][48] 问题6: 中国第三季度销量是否仍面临挑战及第四季度能否实现正增长 - 第三季度销量仍面临挑战，第四季度基数较容易，公司将专注于执行大型品牌战略、扩大渠道覆盖和加速家庭渠道高端化，以改善趋势 [57][58] 问题7: 中国核心+产品表现较弱的应对措施 - 公司将加强品牌建设，提升产品优势，扩大产品组合和分销，进行创新，并支持家庭渠道覆盖和分销 [61][63][64] 问题8: 韩国市场利润率前景 - 韩国市场上半年销量持平，公司通过价格、运营效率和产品组合提升利润率，未来行业有望高端化，公司有机会实现利润率恢复 [68][69][71] 问题9: 印度市场的最新趋势 - 印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合双位数增长，百威品牌领先行业，公司受益于市场增长、政策改善和供应链效率提升 [73][74][76] 问题10: 2025年内部重组产生的5300万美元所得税的情况及对财务的影响 - 该所得税是由第二季度内部重组产生的非经常性收入税，影响仅限于第二季度，目的是更有效地部署现金 [83][84] 问题11: 2025年每股股息能否维持在5.66美元 - 公司希望维持或增加绝对股息总额，同时保持坚实的资产负债表，对未来现金流生成能力有信心 [86][87] 问题12: 韩国提价后的市场份额策略、消费者和竞争对手反应及营销投资水平 - 提价符合预期，公司核心产品品牌力强，创新产品丰富，将继续投资于创新和营销，以维持商业势头 [94][95][97] 问题13: 与太古合作的中国家庭渠道发展进展及其他空白区域计划 - 公司在安徽和湖北进行试点，第二季度市场份额持续增长，与太古的合作有潜力带来营收增长，目前暂无进一步扩张计划，将持续监测和探索 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总销量下降6.1%，收入下降5.6%，每百升收入增长0.5%，正常化EBITDA下降8%，正常化EBITDA利润率收缩82个基点 [8] - 第二季度总销量和收入分别下降6.2%和3.9%，每百升收入增长2.4%，正常化EBITDA下降4.5%，正常化EBITDA利润率收缩21个基点 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 APAC West - 上半年销量和收入分别下降6.9%和7.1%，每百升收入持平，正常化EBITDA下降8.8% [10] 中国业务 - 第二季度销量下降7.4%，收入下降6.4%，每百升收入增长1.1%，正常化EBITDA下降4%，EBITDA利润率扩大86个基点 [11] 印度业务 - 实现两位数收入增长和显著的EBITDA利润率改善，百威品牌增长领先于行业 [14] APAC East - 上半年销量下降0.5%，收入和REVL分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [14] 韩国业务 - 第二季度销量因发货阶段问题呈高个位数下降，收入因销量降低呈高个位数下降，每百升收入因收入管理举措呈低个位数增长 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第二季度公司销量表现优于行业，但关键区域和渠道疲软 ；家庭消费渠道对销量和收入的贡献增加，家庭渠道中高端到超高端产品组合的销量和收入权重超过中国餐厅渠道 [6][12] 韩国市场 - 尽管行业疲软，但各渠道表现仍优于市场，在堂食和家庭渠道均获得市场份额，但销量受发货阶段影响 [6] 印度市场 - 啤酒人均消费量低，行业预计在销量和收入方面持续增长，公司在印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合增长显著 [77][78][79] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注投资于大型品牌，推进渠道扩张战略，重点提升家庭渠道的高端化，加强数字化建设以提升商业能力、优化市场路径和加强客户关系 [5][12][13] - 在中国市场，加大对百威和哈尔滨等大型品牌的投资，拓展家庭渠道，加强贸易执行，灵活进行商业投资和库存管理 [21] - 在韩国市场，通过创新增加消费者参与度，实施收入管理举措，提升市场份额和利润率 [15][72][73] - 在印度市场，聚焦持续和可持续的营收增长，并转化为EBITDA和现金流增长，推进产品高端化，提高供应链生产力 [77] 行业竞争 - 中国市场面临反奢侈运动、库存去化和堂食渠道疲软等挑战，核心+细分市场面临来自燕京、珠江和漓泉等本地品牌的竞争压力 [58][62] - 韩国市场行业疲软，但公司凭借强大的品牌组合和创新能力，通过定价和创新举措提升竞争力 [72][99] - 印度市场行业增长，公司通过高端化战略和供应链优化提升市场份额和盈利能力 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场堂食渠道在第二季度出现放缓，且这种影响延续到第三季度初，公司将继续专注于可控因素，加强大型品牌执行、拓展家庭渠道和加速高端化进程 [20][21] - 韩国市场尽管行业疲软，但公司品牌组合强大，创新能力强，有信心通过执行收入管理举措和创新战略实现未来可持续增长和利润率恢复 [72][74][99] - 印度市场行业增长潜力大，公司业务增长势头强劲，随着高端化进程和供应链生产力提升，有望实现营收和利润增长 [77][78][80] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日，公司净现金头寸为24亿美元 [16] - 公司在韩国的海关税务纠纷仍在进行中，预计潜在罚款对公司影响不大，公司将继续积极辩护 [26][27] - 关于台湾反倾销问题，目前尚难判断影响，公司将密切关注并采取措施减轻对批发商和消费者的影响 [28] - 第二季度公司进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，影响限于第二季度，目的是增加现金部署机会 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 反奢侈运动对中国市场第三季度行业销量的影响以及公司受影响程度 - 公司无法代表行业发言，但第二季度中国餐厅渠道出现放缓，且影响延续到第三季度初，公司将继续投资大型品牌，拓展家庭渠道并加强贸易执行 [20][21] 问题2: 韩国海关税务纠纷和台湾反倾销问题的最新情况 - 韩国海关税务纠纷仍在进行中，公司自2023年起就该纠纷进行抗辩，截至2025年6月30日仍在积极辩护，预计潜在罚款对公司影响不大 ；台湾反倾销问题目前难以判断影响，公司将密切关注并采取措施减轻影响 [26][27][28] 问题3: 中国市场库存去化进程、完成时间及下半年销售增长前景 - 公司自2024年下半年起积极调整库存，2025年第二季度库存水平低于去年同期，预计低于行业平均水平 ；第三季度将继续谨慎管理库存，随着第四季度基数正常化，有望实现更正常的销售增长 [34][35][36] 问题4: 中国市场家庭渠道的渗透水平和下半年扩张计划 - 中国家庭渠道占行业约60%，但公司在该渠道的份额略超一半，有进一步扩张空间 ；公司将从品牌组合和市场路径两个角度推进家庭渠道扩张，继续投资大型品牌和平台，优化产品包装和价格点，拓展高质量分销网络 [38][39][41] 问题5: 广东市场的业务表现、竞争情况及扭转策略 - 广东啤酒市场竞争激烈，堂食渠道疲软，公司将加速家庭渠道覆盖，投资批发商以增加家庭销售团队数量和能力，招募一级和二级批发商 ；百威是首要优先品牌，同时加大对核心+和核心++产品的资源分配，加速其分销并选择性投资超高端产品 [48][49][53] 问题6: 中国市场核心+细分市场面临竞争压力的应对措施 - 公司将提升品牌影响力，如加强百威和哈尔滨等品牌的营销活动 ；优化产品优势，如改进哈尔滨啤酒的视觉形象和液体品质 ；拓展产品组合，满足不同消费者需求 ；进行创新，针对当地市场推出特色产品 ；同时加强家庭渠道覆盖和分销 [63][64][67] 问题7: 韩国市场的利润率前景 - 韩国市场上半年销量持平，公司通过价格提升、运营效率提高和产品组合优化等方式推动利润率增长 ；随着行业高端化进程和消费者参与度增加，公司有信心实现未来利润率恢复 [72][73][74] 问题8: 印度市场的最新趋势（销量增长、产品组合和盈利能力） - 印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合增长显著，百威品牌增长领先于行业 ；行业持续增长，人均消费量低，有较大增长潜力 ；公司通过高端化战略和供应链优化实现两位数营收增长和显著的EBITDA利润率改善 [77][78][79] 问题9: 财务报表中5300万美元潜在所得税的含义及对公司财务的影响 - 第二季度公司进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，属于非经常性所得税，影响限于第二季度，目的是增加现金部署机会，如利息收入套利 [87][88] 问题10: 2025年公司盈利面临挑战的情况下，每股5.66美元股息能否维持 - 公司致力于为股东创造最大价值，包括提供有竞争力的股息 ；自IPO以来，股息支付率一直高于承诺的25%，并逐年增加股息金额 ；公司计划在保持资产负债表稳健的同时，维持或增加股息总额，对未来现金流生成能力有信心 [90][91] 问题11: 韩国市场提价后的市场份额策略、消费者和竞争对手反应以及未来营销投资水平 - 公司根据宏观环境、产品组合实力和竞争格局制定价格决策，4月核心品牌提价2.9%，市场表现符合预期 ；公司品牌组合强大，创新能力强，将继续投资创新产品和营销计划，以维持商业势头和执行收入管理举措 [98][99][101] 问题12: 与太古合作在中国家庭渠道的发展进展及其他空白区域的扩张计划 - 公司在安徽和湖北与太古进行合作试点，根据尼尔森数据，2025年第二季度在这两个省份的家庭渠道市场份额持续增长 ；公司与太古的合作有潜力推动营收增长并带来财务收益，目前暂无进一步扩张计划，将持续监测项目进展并探索扩张机会 [104][105][106]

股价表现 - 百威亚太股价上涨2.74%至9.01港元 成交额达2.4亿港元 [1] 财务业绩 - 总销量43.63亿公升同比下降6.1% [1] - 收入31.36亿美元同比下降5.6% [1] - 股权持有人应占溢利4.09亿美元同比下降24.4% [1] - 正常化每股盈利3.59美分 [1] 区域市场表现 - 中国市场销量低于行业水平但实现除息税折旧摊销前盈利率扩张 [1] - 韩国市场销量受提前发货安排影响但在即饮及非即饮渠道持续优于行业水平 [1] - 印度市场加速增长动能 持续引领高端化发展 [1]

股价表现 - 百威亚太股价上涨2.74%至9.01港元 成交额达2.4亿港元 [1] 财务业绩 - 总销量43.63亿公升同比下降6.1% [1] - 收入31.36亿美元同比下降5.6% [1] - 股权持有人应占溢利4.09亿美元同比下降24.4% [1] - 正常化每股盈利3.59美分 [1] 区域市场表现 - 中国市场销量低于行业水平但实现除息税折旧摊销前盈利率扩张 [1] - 韩国市场销量受提前发货影响但在即饮及非即饮渠道持续优于行业 [1] - 印度市场加速增长动能 持续引领高端化发展 [1]

港股市场表现 - 恒指下跌347点或1.4%，收报25,176点[1] - 国指下跌107点或1.2%，收报9,038点[1] - 恒生科技指数下跌153点或2.7%，收报5,490点[1] - 港股全日成交总额达3,196.52亿元[1] A股市场表现 - 沪指上升6点或0.2%，收报3,615点[2] - 深成指下跌86点或0.8%，收报11,203点[2] - 创业板指下跌38点或1.6%，收报2,367点[2] - 沪市成交额8,196亿元，深市成交额逾1.02万亿元[2] 货币政策与利率 - 人民银行开展3,090亿元七天期逆回购操作，净投放1,585亿元[2] - 美联储维持利率在4.25-4.5厘不变，香港金管局维持贴现窗利率在4.75厘[3] 企业业绩 - 美高梅中国第二季总收益86.67亿元，同比增长8.9%[4] - 百威亚太中期营业额31.36亿美元，同比下降7.7%[5] - 新东方-S 2025财年净营收49亿美元，同比增长13.6%[5] - 海信家电中期营业额493.4亿元人民币，同比增长1.4%[5]

财务表现 - 总销量43.63亿公升同比减少6.1% [1] - 收入31.36亿美元同比减少5.6% [1] - 股东应占溢利4.09亿美元同比减少24.4% [1] - 正常化每股盈利3.59美分 [1] 区域市场表现 - 中国市场第二季度销量低于行业水平但除息税折旧摊销前盈利率扩张 [1] - 韩国市场销量受提前发货安排影响但渠道表现优于行业水平 [1] - 印度市场持续引领高端化发展且增长动能加速 [1]

财务表现 - 总销量43.63亿公升同比减少6.1% [1] - 收入31.36亿美元同比减少5.6% [1] - 股权持有人应占溢利4.09亿美元同比减少24.4% [1] - 正常化每股盈利3.59美分 [1] 中国市场表现 - 2025年第二季度销量表现低于行业水平主要因运营地区及渠道疲弱 [1] - 在中国市场实现除息税折旧摊销前盈利率扩张 [1] 韩国市场表现 - 销量受到提前发货安排影响 [1] - 在即饮及非即饮渠道中的表现持续优于行业水平 [1] 印度市场表现 - 加速增长动能因持续引领市场高端化发展 [1]

业绩表现 - 公司2025年上半年总销量43 63亿公升 同比减少6 1% [1] - 公司2025年上半年收入31 36亿美元 同比减少5 6% [1] - 公司2025年上半年股权持有人应占溢利4 09亿美元 同比减少24 4% [1] - 公司2025年上半年正常化每股盈利3 59美分 [1] 区域市场表现 - 2025年第二季度中国销量表现低于行业水平 主要运营地区及渠道疲弱 [1] - 中国市场实现除息税折旧摊销前盈利率扩张 [1] - 韩国销量受提前发货安排影响 但即饮及非即饮渠道表现持续优于行业水平 [1] - 印度市场持续引领高端化发展 增长动能加速 [1]

财务表现 - 2025年上半年总销量减少6_1%至43_628十万公升啤酒 [1] - 2025年上半年收入减少5_6%至31_36亿美元 [1] - 每百升收入增长0_5% [1] - 股权持有人应占正常化溢利由2024年上半年的5_52亿美元减少至2025年上半年的4_74亿美元 [1] - 股权持有人应占溢利由2024年上半年的5_41亿美元减少至2025年上半年的4_09亿美元 [1] 区域市场表现 - 中国市场销量下滑主要受区域布局及即饮渠道持续疲弱影响 [1] - 韩国市场在各渠道持续超越行业水平 [1] - 印度市场增长动力持续加快且百威品牌增长领先行业 [1] 战略与执行 - 公司将持续投资旗舰品牌以应对挑战并推动长期增长 [1] - 亚太地区品牌组合及东部收入管理措施推动每百升收入增长 [1]