公司业绩与盈利预测 - 丘钛科技中期业绩强化对产品组合升级及非手机镜头模组策略的信心 [1] - 预计下半年业绩较上半年改善，受益于更丰富智能手机组合、指纹识别模组产能利用率复苏及非手机镜头模组扩产 [1] - 上调今明两年盈利预测12%及20%，目标价由12.5港元上调至15港元 [1] 业务增长动力 - 汽车领域为公司最清晰中期增长动力，与7间领先一级供应商合作并获37个汽车或新能源汽车品牌认证 [1] - 全球仅约三成车辆具备配备超过8个摄像头的L2+级自动驾驶能力，为城市/无地图导航自动驾驶普及提供巨大增长空间 [1] - 早期LiDAR参与及向具身机器人/无人机光学领域扩展提供额外增长潜力 [1]

公司业绩与盈利预测 - 丘钛科技中期业绩强化产品组合升级及非手机镜头模组策略信心 [1] - 下半年业绩预计改善 受惠于更丰富智能手机组合 指纹识别模组产能利用率复苏 非手机镜头模组持续扩产 [1] - 上调今明两年盈利预测12%及20% 目标价由12.5港元上调至15港元 [1] 增长动力与市场机会 - 汽车为公司最清晰中期增长动力 与7间领先一级供应商合作 获37个汽车或新能源汽车品牌认证 [1] - 全球仅约三成车辆具备配备超过8个摄像头的L2+级自动驾驶能力 为城市/无地图导航自动驾驶普及提供巨大增长空间 [1] - 早期LiDAR参与及向具身机器人/无人机光学领域扩展提供额外增长潜力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收88.3亿元 同比增长15.1% [1] - 毛利率7.4% 同比提升2.2个百分点 [1] - 归母净利润3.08亿元 同比大幅增长167.6% [1] - 摄像头模组收入79.6亿元 同比增长10.3% [1] - 指纹识别模组收入8.3亿元 同比大幅增长109.3% [1] 业务进展 - 非手机领域摄像头模组销量同比增长47.9% 超过40%年度目标 [1] - 指纹识别模组销量同比增长59.7% 超过20%年度目标 [1] - 潜望式摄像头模组销量提升约5.9倍 超过增幅不低于100%的目标 [1] - 3200万像素及以上手机摄像头模组占比53.4% 接近55%目标 [1] - 非手机领域摄像头销售收入占比23.9% 同比提升14.3个百分点 [2] 战略布局 - 与7家全球领先智能驾驶方案商合作 取得37家汽车品牌供货商资格 [2] - 新增3家合作伙伴和5个定点项目 [2] - 增资新钜科技至持股41.8% 该公司营收同比增长19.8% 净利润5.14亿新台币同比增385.8% [2] - 投资poLight 32.97%股权 成为其单一第一大股东 完善VR/AR/MR产业链布局 [2] - 控股股东拟收购TDK微型驱动器资产 合作无人机业务 [2] 股东回报与展望 - 董事会决议派发每股股息15.0港仙 为公司上市后首次派息 [1][3] - 调整2025年经营目标：非手机领域摄像头模组销量同比增长不低于60% [3] - 指纹识别模组销量同比增长不低于30% [3] - 预估2025年净利润7.0亿元 同比增长150.1% [3] - 预估2026年净利润8.3亿元 同比增长18.9% [3]

业绩预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测由6.7/7.8/9.0亿上调至8.5/10.9/12.5亿 对应同比增长204%/28%/15% [1] - 2025-2027年EPS分别为0.7/0.9/1.0元 当前股价13.06港币对应PE为16.7/13.0/11.3倍 [1] - 联营公司新钜科技扭亏盈利0.5亿 改善超预期 [2] 业务表现与驱动因素 - 2025H1归母净利润3.08亿同比增长168% 经营利润2.8亿（2024H1为0.2亿） [2] - 手机CCM出货量同比下滑15% 但ASP改善使收入稳定 非手机CCM出货量同比增长48% [2] - IoT客户收入17.4亿超预期 指纹识别模组行业集中度提升带动稼动率改善 [2] 产品结构与业务指引 - 维持2025年32M以上产品占比不低于55%指引 潜望/OIS/可变光圈升级驱动ASP提升 [3] - 非手机CCM出货量指引由同比增40%上修至60% 因IoT业务进展顺利及车载模组向好 [3] - 指纹识别模组出货增速指引由20%上修至30% 有望持续改善毛利率 [3] 战略布局与价值重估 - 公司具备光学系统级能力与国际化布局 AI眼镜/机器人/激光雷达/车载模组多元化布局提升中期成长性 [1] - 印度手机CCM业务及TDK马达业务后续上市或并表有利于价值重估 [1]

核心观点 - 丘钛科技1H25业绩超预期 收入同比增长15%至88.3亿元 归母净利润同比增长168%至3.08亿元 主因非手机CCM和FPM销量高增及联营公司扭亏为盈 [1] - 中金公司上调公司2025/2026年盈利预测44%/41%至7.02/8.52亿元 目标价上调67%至14.97港元 对应2025/2026年P/E 23.6x/19.1x [3] 财务业绩表现 - 1H25收入88.3亿元同比增长15% 归母净利润3.08亿元同比增长168% 处于业绩预告区间中枢 [1] - 毛利率同比提升2.2个百分点至7.4% 主因稼动率改善和产品结构优化 [2] - CCM业务毛利率提升1.0个百分点至6.6% FPM业务毛利率大幅提升15.4个百分点至11.7% [2] 产品结构分析 - CCM收入同比增长10% 其中非手机领域（IoT/车载）销量增长48% 收入占比提升14.3个百分点至23.9% [2] - FPM收入同比大幅增长109% 销量同比增长60% 主因低基数和份额提升 [2] - 手机CCM销量同比下降15% 但32MP及以上高端产品占比提升5.5个百分点至53% [2] 新兴业务进展 - 潜望式摄像模组销量达1060万颗 同比增长5.9倍 显著高于手机CCM整体增速 [2] - FPM中超声波占比从不足1%提升至14% [2] - IoT业务受益手持智能影像设备和无人机高景气 车载CCM持续突破客户和项目 [3] 战略布局方向 - 公司通过自研、投资、收购等方式布局XR、机器人领域 建立CCM、激光雷达、Pancake、光引擎及整机生产能力 [3] - 智能视觉产品平台建设体现垂直整合能力 为长期成长打开空间 [3] - 非手机CCM全年销量指引上调至同比增长60% [3] 行业环境背景 - 全球智能手机出货量1H25同比增长1.3% 行业整体保持平稳 [2] - IoT和车载CCM行业处于高景气状态 为公司业绩提供重要支撑 [2][3]

财务表现与指引上调 - 丘钛科技2025财年物联网及车载摄像头模组出货量增速从40%以上上调至60%以上 [1] - 指纹识别模组出货量增速从20%以上上调至30%以上 [1] - 里昂证券上调公司今明两年盈利预测分别72%及70% [1] 盈利能力改善 - 上半年净利润同比增长168%至3.08亿元人民币 [1] - 毛利率同比提升2.2个百分点 按半年提升0.5个百分点至7.4% [1] - 摄像头模组平均售价同比增长27%至41.5元人民币 [1] 产品结构优化 - 物联网及3200万像素以上产品出货占比提升推动平均售价上涨 [1] - 产品组合改善带动毛利率提升 [1] - 持续的摄像头规格升级推动产品价值提升 [1] 投资评级与目标价 - 里昂证券维持跑赢大市评级 [1] - 目标价从9.3港元上调至15.7港元 [1]

业绩表现 - 上半年净利润同比增长168%至3.08亿元人民币 [1] - 毛利率同比提升2.2个百分点至7.4% 按半年提升0.5个百分点 [1] - 摄像头模组平均售价同比增长27%至41.5元人民币 [1] 业务指引 - 物联网及车载摄像头模组出货量增速从40%以上上调至60%以上 [1] - 指纹识别模组出货量增速从20%以上上调至30%以上 [1] - 产品组合改善推动毛利率提升 [1] 机构评级 - 里昂上调公司今明两年盈利预测分别72%及70% [1] - 目标价从9.3港元升至15.7港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 产品结构 - 物联网及3200万像素以上产品出货占比提升 [1] - 摄像头规格持续升级推动平均售价上涨 [1]

财务表现 - 上半年净利润同比增长168% 符合盈喜公告 [1] - 摄像头模组平均售价提升27% [1] - 非手机业务销售占比扩大至24% [1] - 联营公司新钜科技盈利改善 [1] 业务指引 - 管理层上调全年非手机摄像头模组增长预期 从40%以上调至60%以上 [1] - 无人机 汽车 XR等非手机业务增长潜力受看好 [1] - 印度Dixon集团合作预计抵消美国关税不确定性影响 [1] 预测与评级 - 2025至2027年每股盈利预测上调10%至12% [1] - 目标价从13.21港元提升至14.5港元 [1] - 重申买入评级 [1]

公司业绩表现 - 上半年净利润同比大幅增长168% [1] - 毛利率实现同比及环比双提升 [1] 产品结构与定价 - 摄像头模组平均售价同比增长27% [1] - 物联网及高像素产品出货占比提升推动均价上涨 [1] 出货量指引调整 - 上调2025财年物联网摄像头模组出货量增速指引 [1] - 上调2025财年车载摄像头模组出货量增速指引 [1] - 上调2025财年指纹识别模组出货量增速指引 [1] 机构评级与目标价 - 里昂证券上调今明两年盈利预测 [1] - 目标价从9.3港元上调至15.7港元 [1] - 维持"跑赢大市"投资评级 [1]

财务表现 - 上半年净利润同比增长168% 符合盈喜公告 [1] - 摄像头模组平均售价提升27% [1] - 非手机业务销售占比扩大至24% [1] - 联营公司新巨科技盈利表现改善 [1] 业务指引 - 管理层上调全年出货量指引 [1] - 非手机摄像头模组增长预期从40%以上上调至60%以上 [1] 战略发展 - 无人机 汽车 XR等非手机业务增长潜力受看好 [1] - 与印度Dixon集团合作将抵销美国关税不确定性影响 [1] 投资评级 - 2025至2027年每股盈利预测上调10%至12% [1] - 目标价从13.21港元上调至14.5港元 [1] - 重申买入评级 [1]