公司月度销售数据 - 2025年11月手机摄像头模组销量为3805.3万件，环比减少13.6%，同比减少5.6% [1] - 2025年11月摄像头模组总销售数量为4175.5万件，环比减少11.9%，但同比增长0.4% [1] - 2025年11月指纹识别模组销售数量为1779.5万件，环比减少3.4%，同比减少8.8% [1] 产品销售变动原因 - 摄像头模组销售数量环比减少主要受客户项目周期及季节性因素影响 [1] - 其他领域摄像头模组销售数量同比大幅增长，得益于手持影像设备等新型电子产品受消费者青睐，以及智能驾驶方案采用的摄像头模组数量提升 [1] - 应用于物联网及智能汽车领域的摄像头模组销售数量均同比大幅增长 [1] - 超声波指纹识别模组销售数量同比大幅增长，主要由于国产超声波指纹识别模组的行业渗透率持续提升 [1]

核心观点 - 丘钛科技2025年11月主营产品销售数据呈现结构性变化 摄像头模组总销量同比微增但环比下滑 指纹识别模组销量同比环比双降[1] - 手机摄像头模组销量下滑是拖累整体表现的主因 但物联网及智能汽车领域的摄像头模组销售同比大幅增长 成为新的增长动力[1] 摄像头模组销售表现 - 2025年11月摄像头模组总销量为4175.5万件 环比减少11.9% 同比微增0.4%[1] - 其中手机摄像头模组销量为3805.3万件 环比减少13.6% 同比减少5.6%[1] - 销量环比减少主要受客户项目周期及季节性因素影响[1] - 非手机领域（如物联网及智能汽车）摄像头模组销量同比大幅增长 驱动因素包括手持影像设备等新型电子产品受青睐 以及智能驾驶方案采用的摄像头模组数量提升[1] 指纹识别模组销售表现 - 2025年11月指纹识别模组销量为1779.5万件 环比减少3.4% 同比减少8.8%[1]

公司月度销售数据 - 2025年11月手机摄像头模组销量为3805.3万件，环比减少13.6%，同比减少5.6% [1] - 2025年11月摄像头模组总销量为4175.5万件，环比减少11.9%，但同比增长0.4% [1] - 2025年11月指纹识别模组销量为1779.5万件，环比减少3.4%，同比减少8.8% [1] 产品销售变动原因 - 摄像头模组销量环比减少主要受客户项目周期及季节性因素影响 [1] - 其他领域摄像头模组销量同比大幅增长，得益于手持影像设备等新型电子产品受消费者青睐，以及智能驾驶方案采用的摄像头模组数量提升 [1] - 物联网及智能汽车领域的摄像头模组销售数量均同比大幅增长 [1] - 超声波指纹识别模组销量同比大幅增长，主要由于国产超声波指纹识别模组的行业渗透率持续提升 [1]

摄像头模组销售情况 - 2025年11月手机摄像头模组销售38,053千件，环比降13.6%，同比降5.6%[3] - 2025年11月其他领域摄像头模组销售3,702千件，环比增10.0%，同比增184.5%[3] - 2025年11月摄像头模组销售数量合计41,755千件，环比降11.9%，同比增0.4%[3] - 2025年1 - 11月手机摄像头模组销售总计391,875千件[5] - 2025年11月印度丘鈦摄像头模组销售数量合计6,427千件，环比增26.3%，同比增137.2%[6] 指纹识别模组销售情况 - 2025年11月电容式指纹识别模组销售6,223千件，环比增7.5%，同比降8.5%[3] - 2025年11月屏下指纹识别模组销售6,054千件，环比降21.2%，同比降43.4%[3] - 2025年11月超声波指纹识别模组销售5,518千件，环比增11.8%，同比增172.6%[3] - 2025年11月指纹识别模组销售数量合计17,795千件，环比降3.4%，同比降8.8%[3] - 2025年11月印度丘鈦指纹识别模组销售数量合计1,631千件，环比降5.9%，同比降8.8%[6]

公司核心战略与定位 - 公司专注光学影像、指纹识别模组及汽车电子核心组件研发制造，深度绑定头部终端品牌 [1] - 围绕摄像头模组与指纹识别模组双赛道发展，致力于成长为提供机器视觉及人眼视觉一体化解决方案的科技企业 [1] - 受益于产品制造与智能制造上的领先优势，以及光学创新和汽车智能化浪潮，公司盈利能力与市场份额有望稳步提升 [1] 手机摄像头模组业务 - 全球手机摄像头市场持续扩大，中国行业有望继续保持平稳增长态势 [2] - 公司重点提升3200万像素及以上高端手机摄像头模组，2025上半年该高端产品销量占比已达53.4% [2] - 公司在光学防抖、潜望式模组、大芯片等技术领域不断取得突破，产品结构优化有望进一步提升盈利能力 [2] IoT与车载摄像头模组业务 - 中国IoT市场规模2024年达1982.5亿美元，预计2028年突破3264.7亿美元 [3] - 全球车载摄像头模组市场规模预计2025年达273亿美元 [3] - 公司在IoT领域产品包括摄像头模组、光引擎、激光雷达，并通过投资布局XR和具身机器人等新兴市场 [3] - 公司在车载领域产品全面覆盖ADAS、环视、智能座舱模组，COB封装工艺技术积累能满足车载规格提升要求 [3] 指纹识别模组业务 - 中国超声波指纹识别模组行业市场规模逐渐扩大 [4] - 公司2024年指纹识别模组销售和结构改善促进毛利回升 [4] - 2025上半年公司超声波指纹识别模组销售数量高速增长，已超过2024年全年销售数量 [4]

投资评级 - 首次覆盖，给予丘钛科技“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 丘钛科技专注光学影像与指纹识别模组研发制造，深度绑定头部终端品牌，致力于成长为提供机器视觉及人眼视觉一体化解决方案的科技企业 [6][15] - 公司受益于光学创新与汽车智能化浪潮，凭借在产品制造与智能制造上的领先优势，盈利能力与市场份额有望稳步提升 [6][15] - 预计公司2025-2027年营收分别为204.47、228.54、263.31亿元，归母净利润分别为7.14、9.09、11.38亿元，对应P/E为14.5x、11.3x、9.1x，低于行业可比公司平均估值 [10][65] 公司概况 - 丘钛科技主要运营主体昆山丘钛中国成立于2007年，围绕摄像头模组与指纹识别模组双赛道发展，从消费电子影像方案商向智能硬件核心组件供应商进阶 [6][15] - 公司股权结构稳定，丘钛科技投资有限公司持股63.26% [20] - 公司营收与盈利能力自2024年起改善，2025年上半年营业收入达88.32亿元人民币，同比增长15.07%，净利润3.08亿元人民币，同比增长167.59% [21][22][55] 手机摄像头模组业务 - 公司手机摄像头模组市场份额全球领先，2024年销售数量同比增长约15.4%，达4.22亿颗 [27][33] - 产品结构持续优化，重点提升32M像素及以上高端模组，其销量占比在2025年上半年已达到53.4% [7][27][28] - 在光学防抖、潜望式模组、大芯片等技术领域不断取得突破，客户覆盖全球主流安卓系统品牌，前五大客户收入占比约80.0% [7][27][33] 其他领域摄像头模组业务 - 非手机领域摄像头模组成为新增长动力，2025年上半年车载和IoT摄像头模组销量同比增长47.9%，占摄像头模组总销量约4.2% [36] - IoT市场持续扩张，2024年中国市场规模1982.5亿美元，预计2028年突破3264.7亿美元；公司产品包括摄像头模组、光引擎、激光雷达，并布局XR和具身机器人等新兴市场 [8][36] - 车载摄像头市场增长迅猛，预计2025年全球市场规模达273亿美元；公司产品全面覆盖ADAS、环视、智能座舱模组，成为国内Tier-1 H客户CCM第一供应商 [8][36][44] 指纹识别模组业务 - 2024年指纹识别模组销售和结构改善推动毛利率转正至约5%，2025年上半年销量同比增长59.7% [9][49] - 产品结构明显优化，2025年上半年超声波指纹模组销售数量同比增长3362.0%，占比达14.5%，其销售总量已超过2024年全年 [49] - 公司已成为超声波指纹识别模组领域的领先模组厂商 [9][49] 财务表现与预测 - 2025年上半年公司毛利率提升至7.41%，较去年同期增加2.2个百分点 [55][56] - 摄像头模组是主要收入及毛利润来源，2025年上半年该业务毛利同比增长63.47% [23][24][58] - 预计2025-2027年公司毛利率将逐步提升至7.8%、8.6%、9.2% [12][66]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.24%或61.79点，报26095.05点，成交额1782.47亿港元，恒生国企指数涨0.11%，恒生科技指数跌0.37% [1] - 市场高开低走，三大指数盘中一度翻绿，恒科指数曾跌近1%，恒指险守两万六大关 [1] - 12月美联储决策方向存在不确定性，日本央行鹰派声调带来外部扰动，但美联储转鸽及美元流动性恢复对港股整体估值形成支撑 [1] 蓝筹股表现 - 银河娱乐领涨蓝筹，收盘涨2.81%至40.98港元，贡献恒指3.88点，摩根大通认为其兼具强劲价值与长期增长潜力，第四期工程潜在价值或于明年反映在股价中 [2] - 恒安国际涨2.69%，百威亚太涨2.35%，分别贡献恒指0.77点和0.61点 [2] - 药明康德跌3.13%，拖累恒指2.2点，中芯国际跌1.15%，拖累恒指5.66点 [2] 热门板块分析 - 博彩股悉数上扬，银河娱乐涨2.81%，金沙中国涨2.15%，美高梅中国涨2.11%，新濠国际发展涨1.79% [3] - 澳门11月幸运博彩毛收入210.9亿澳门元，同比增长14.4%，前11个月累计收入2265.2亿澳门元，同比升8.6% [4] - 摩根士丹利指出11月收入好于市场预期的10.5%增幅，预测12月增长22%，第四季整体收入同比增长17%、环比增长8%，增长势头明显加速 [4] - 手机产业链活跃，瑞声科技涨3.95%，高伟电子涨3%，比亚迪电子涨1.83%，丘钛科技涨1.68% [4] - 字节跳动AI助手与中兴通讯合作推出工程样机，AI大模型与手机硬件厂商合作进入实质落地阶段，苹果加速研发可折叠iPhone，预计2026年秋季发布 [5] - 汽车股走势分化，比亚迪股份涨2.19%，小鹏汽车跌5.52%，理想汽车跌0.78% [5] - 比亚迪11月销售480186辆创年内新高，零跑交付70327台同比增长超75%，理想汽车交付33181辆同比下跌31.92%，小鹏汽车交付36728辆同比增长19%但环比下降12.58% [6] - 海通国际认为11月"翘尾"行情遇冷，随着补贴政策退出，销量增速趋缓或下滑态势难以逆转 [6] 热门异动股 - 康耐特光学涨10.58%至54.85港元，公司作为阿里夸克AI眼镜独家镜片供应商，东方证券认为配镜企业具较好盈利能力 [8] - 巨子生物涨8.53%至39.7港元，公司计划回购不超过1.036亿股股份，占已发行股份10% [9] - 广汽集团涨7.32%至4.25港元，摩根士丹利指出其近期累计上涨24%，因管理层表态2026年量产全固态电池车型、增加与华为合作品牌信息披露、与京东开展营销合作，目前估值仍被低估 [10] - 龙蟠科技AH股齐升，收盘涨4.1%至14.74港元，近期多家磷酸铁锂龙头企业提出提价诉求，以推动行业从"规模竞争"向"质量竞争"跨越 [11] - 三生制药跌4.61%至30.22港元，公司拟配售1.05亿股，占扩大后股本4.14%，每股配售价29.62港元较前收市价折让6.5%，集资31.15亿港元，80%用于研发开支 [12]

行业表现 - 手机产业链股票价格延续昨日上涨趋势 [1] - 瑞声科技股价上涨5[1]37%至40港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨2[1]78%至34[1]74港元 [1] - 高伟电子股价上涨2[1]67%至30[1]8港元 [1] - 丘钛科技股价上涨2[1]93%至9[1]83港元 [1]

港股消费电子板块市场表现 - 2023年12月2日港股消费电子板块表现亮眼，多只个股出现显著上涨 [1] - 瑞声科技股价上涨6.74%至40.520港元，丘钛科技上涨4.40%至9.970港元，高伟电子上涨3.80%至31.140港元 [1][2] - 蓝思科技股价上涨2.85%至25.960港元，舜宇光学科技上涨1.70%至68.600港元 [1][2] 豆包AI手机助手技术进展 - 字节跳动旗下豆包正式推出豆包手机助手，实现与手机厂商在操作系统层面的深度合作 [3] - 豆包手机助手基于深度系统集成，提供比应用层AI助手更流畅的交互体验和更智能的功能调用 [3] - 搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机nubia M153已开启小规模发售，为大规模商用做准备 [3] 蓝思科技订单与业务进展 - 蓝思科技获得豆包手机关键精密结构件与LIPO屏幕封装的独家供应权 [4] - 该订单规模已超亿元人民币，产品价值量占整机成本比例高达10%以上 [4] - 随着豆包手机正式发售及迭代，蓝思科技在此项目中的价值增量有望持续攀升 [4] 苹果折叠屏手机与行业趋势 - 苹果首款折叠屏手机iPhone Fold已进入工程验证与预量产流程，有望于2024年底前发布 [5] - 市场预测2025年全球折叠屏手机出货量将突破7000万台，年增长率超过50% [5] - 苹果入局折叠屏市场将加速技术普及，带动整个产业链价值重构 [5]

股价表现 - 手机产业链股价延续上涨，瑞声科技涨5.37%至40港元，比亚迪电子涨2.78%至34.74港元，高伟电子涨2.67%至30.8港元，丘钛科技涨2.93%至9.83港元 [1] 行业合作与产品动态 - 字节跳动旗下AI助手"豆包"与中兴通讯合作，搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚品牌工程样机于12月1日启动小批量发售 [1] - AI大模型厂商与手机硬件厂商的深度跨界合作进入实质落地阶段 [1] 行业趋势与竞争格局 - AI手机时代来临，AI将成为未来消费电子市场竞争的关键差异化因素 [1] - 多家厂商先后发布AI大模型，布局生成式AI手机 [1] - 中国市场的各大国产品牌高度重视AI手机，试图抢占新一代创新周期的市场，以提升产品价值和巩固品牌市场地位 [1]