业绩表现 - 2025年上半年预计营业收入25.7亿元-26.0亿元 同比增长30.4%-31.9% [1] - 净利润6.65亿元-6.75亿元 同比增长35.0%-37.0% [1] - 营收与利润增速均保持在30%以上区间 [1] 产品创新 - 以东方美学为核心的创新持续破圈 [2] - 4月推出"闻道东方"香水系列 6月跻身淘系月度TOP20榜单 单月销量1682件 均价670.24元 [2] - 8月初发布大地眼影新品 将黄岩石窟天然岩层色谱转化为9个主色号 [2] 渠道优化 - 线上线下协同发力 25H1集中布局线上 [2] - 618大促期间在抖音、天猫彩妆榜单分别升至第2、3位 [2] - 天猫首次跻身大促总榜前20 GMV同比增长超70% [2] - 高端渠道入驻进程加快 四月底杭州武林银泰新专柜开业 增设多区域试妆区、香氛陈列及美容坊 [2] 行业地位 - 25H1彩妆TOP20榜单中国货品牌占据11席 [2] - 毛戈平以全品牌第二名、国货第一名成绩稳居头部阵营 [2] - 交易额达12亿元 增速超30% [2] 增长前景 - 公司卡位中高端彩妆赛道 线下&线上优势显著 [3] - 预计25-27年归母净利润为11.84/15.42/19.53亿元 同比+34%/+30%/+27% [3] - 对应PE为38/29/23倍 [3]

行业或公司 毛戈平公司（化妆品行业）[1] 核心观点和论据 财务表现 - 2025年上半年营收25 7至26亿元 同比增长30 4%至31 9% 净利润6 65至6 75亿元 同比增长35%至37% [4] - 预计全年利润12 6亿元 业绩增长43% 营收符合预期 利润超预期 [2][4] - 下半年护肤新品及双十一或进一步上调业绩预期 [2][4] 新品亮点 - **彩妆**：皮肤衣（定价360元 折后245元）遮瑕优于CPB 李佳琦直播间销售额达数千万元 空气唇釉807（定价近300元）补充热销色号 销售达数千万元 [2][5][7] - **香氛**：13个SKU（定价570元） 豆粕、空山、不让、浮光等爆款 线下销售热度高 销量数千万元 全年GMV或达上亿元 [2][8] - **护肤**：素颜紧致眼霜（定价520元 折后340元）主打紧致眼纹 含四肽三肽等成分 宣传七项数据化改善效果 [2][9][10] 市场反响 - 皮肤衣全网测评显示优于CPB妆前乳 提供常规版和Lite版 [7] - 香氛系列引领国产化妆品进入香氛市场 计划拓展家居香薰 [8] - 护肤新品探索高端贵妇领域 期待双十一表现 [10] 其他重要内容 - 双十一预售数据及下半年护肤新品推广力度是关键因素 [3][11] - 快速反应能力和多样化产品组合（如家居香薰）或成新增长点 [3][11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩预告表现靓丽 收入预计25.7亿-26.0亿元人民币 同比增长30.4%-31.9% 净利润预计6.65亿-6.75亿元人民币 同比增长35.0%-37.0% [2] - 公司是高端国货美妆稀缺标的 在东方审美上拥有定价权 凭借创始人IP、专业化高端彩妆矩阵及高端渠道布局形成品牌护城河 [5] - 香水品类成为新增亮点 闻道东方系列定价500-800元轻奢区间 与外资品牌形成差异化 踩中消费者对情绪价值的深层需求 [4] - 公司在普遍布局中低端市场的国货美妆中成功突围 建立起高端、专业的品牌形象 相比欧美品牌更具性价比 [6] - 维持盈利预测 预计2025-2027年营收分别为50.54/65.03/82.58亿元 归母净利润分别为11.85/15.06/19.18亿元 2024-2027年归母净利复合增速29.6% [6][7] 业绩表现 - 2025年上半年收入与利润同比增速均超过30% 利润端增速超过35% 表现抢眼 [3] - 业绩增长核心驱动因素包括品牌高端化战略见效 消费者对品牌认可度持续提升 以及公司坚持"为消费者创造价值"理念 [3] - 618期间表现突出 抖音彩妆类目品牌榜TOP10中排名提升9名至第2 天猫彩妆香水类跃升至第三位 [3] - 2024年营业收入34.61%增长 归母净利润33.04%增长 毛利率保持84%以上水平 [9] 产品与市场 - 中国香水市场空间达148亿元 CR10为65.3% 排名前十品牌销售额分布区间3.4亿元到23.6亿元 [4] - 闻道东方香水注重心境表达 构建东方意境香氛体系 如新品空山的前调新雨初霁、中调绿意流动、后调自由之境 [4] - 传统品类持续打造大单品 皮肤衣妆前霜成为热门单品 [5] - 公司持续拓展高端线下布局 进驻SKP等顶级奢侈品商场 并逐步迈向国际市场 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为30.10%/28.67%/26.98% 净利润增长率分别为34.57%/27.08%/27.33% [9] - 预计毛利率稳定在84.97%/84.92%/84.88% 净利润率保持在23.45%/23.16%/23.22% [9] - ROE预计为25.28%/24.30%/23.63% 每股收益预计为2.42/3.07/3.91元 [9] - PE估值分别为36.95/29.07/22.83倍 对应2025年8月12日收盘价98.15港元 [7][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 高端国货彩妆头部集团展现盈利韧性 2025年上半年预计实现营业收入25 7亿元-26 0亿元 同比增长30 4%-31 9% 净利润6 65亿元-6 75亿元 同比增长35 0%-37 0% [4] - 产品创新与渠道优化双轮驱动 4月推出的"闻道东方"香水系列市场反馈热烈 6月跻身淘系月度TOP20榜单 单月销量1682件 均价670 24元 8月初发布的大地服影新品进一步丰富高端产品线矩阵 [4] - 线上线下协同发力 25H1线上大促表现亮眼 618期间抖音、天猫彩妆榜单分别升至第2、3位 天猫首次跻身大促总榜前20 GMV同比增长超70% 线下高端渠道入驻进程加快 [4] - 行业卡位优势凸显 25H1彩妆TOP20榜单中国货品牌占据11席 毛戈平以全品牌第二名、国货第一名成绩稳居头部阵营 交易额达12亿元 增速超30% [4] - 稀缺高端定位筑牢壁垒 在独特东方美学定位、产品创新迭代、渠道体验升级及国货消费升级驱动下 长期增长确定性较强 [4] 财务数据 - 营业收入持续高增长 2023-2027E分别为28 86亿元、38 85亿元(同比+35%)、51 73亿元(同比+33%)、68 52亿元(同比+32%)、85 33亿元(同比+25%) [4][5] - 归母净利润保持双位数增长 2023-2027E分别为6 62亿元(同比+88%)、8 81亿元(同比+33%)、11 84亿元(同比+34%)、15 42亿元(同比+30%)、19 53亿元(同比+27%) [4][5] - 毛利率维持高位 2023-2027E分别为84 8%、84 4%、85 1%、84 9%、85 1% [5] - 净资产收益率表现优异 2023-2027E分别为42 82%、25 15%、25 26%、24 74%、23 85% [4] - 市盈率逐步下降 2023-2027E分别为66 1倍、50 8倍、37 8倍、29 0倍、22 9倍 [4]

投资评级 - 维持买入评级，目标价127.89HKD（对应26年38倍PE）[1][4][6] 核心业绩表现 - 25H1营收25.7-26.0亿元/yoy+30.4%-31.9%，净利润6.65-6.75亿元/yoy+35%-37%[1] - 25-27年归母净利润预测为11.75/15.33/19.17亿元，对应EPS 2.40/3.13/3.91元[4] - 25年ROE达27.69%，毛利率稳定在85%以上[10][19] 线上渠道增长 - 1H25抖音/淘系/京东GMV合计14.4亿元/yoy+50%，其中抖音增长50%至7.87亿元[2] - 彩妆品类（粉膏/气垫）持续破圈，护肤品类（鱼子面膜/黑霜）引领增长[2] - 5月新增闻道东方香水系列13款产品，拓展品类矩阵[2] 线下渠道拓展 - 高端商场布局加速：入驻北京SKP、升级杭州武林银泰专柜、开设湖滨步行街旗舰店[3] - 二线及三线城市门店稳健扩张，3月起单店坪效同比改善[3] - 参考海外高端品牌坪效水平，后续仍有提升空间[3] 行业与估值比较 - 国内可比公司26E平均PE 22倍（珀莱雅15.3倍、巨子生物17.9倍），国际平均31倍[13] - 公司26年38倍PE估值高于行业平均，反映其稀缺品牌价值及增长潜力[4][13] - 25-27年营收CAGR达29.6%，净利润CAGR 27.7%，增速显著高于国际同业[10][13] 财务预测亮点 - 25年经营性现金流预计达16.39亿元，CAPEX投入7.97亿元用于扩张[19] - 26年EV/EBITDA 18.05倍，较24年33.5倍显著优化[10][19] - 每股净资产从24年7.14元提升至27年16.55元，年化增速32.5%[19]

公司业绩与财务表现 * 公司发布2025年上半年盈利预警 预计净利润为6.65亿至6.75亿元人民币 同比增长35%至37% 中值6.7亿元符合预期[1] * 公司上半年销售收入为25.7亿至26亿元人民币 同比增长30%至32% 低于预期的26.47亿元及34%的增速[1] * 隐含净利润率扩大0.9至1.0个百分点 达到25.9%至26.0% 高于预期的25.1%[1] 市场关注与担忧 * 市场担忧上半年较弱的销售收入可能意味着护肤品类的增速低于预期 这可能影响公司的结构性上行空间 因为彩妆业务的天花板相对较低且公司在该品类已具规模[2] * 市场仍认可公司的利基品牌溢价 这由超预期的净利润率和健康的线下增长所证明 线下增长估计超过20% 且门店扩张加速 特别是在SKP和万象城等一线城市的高端商业区开设了新店[2] 未来关注焦点 * 需关注业绩详情 包括较弱销售和利润率扩张的细节 特别是护肤品与彩妆 以及线上与线下的销售增长细分[3] * 需关注公司对2025全年的展望[3] * 需关注双十一的策略 包括折扣、产品、渠道、KOL合作等[3] * 需关注公司在护肤品类及线上渠道扩张的策略与长期愿景[3] * 需关注香水系列的表现和新产品管线的更新[3] 投资评级与估值 * 对公司的投资评级为中性[4] * 基于25倍2027年预期市盈率 并以8.9%的股本成本贴现至2026年年中 得出12个月目标价为86港元[5] * 目标退出倍数25倍较24倍的行业基础倍数存在30%溢价 并应用了20%的A-H股折价[8] * 当前股价为98.15港元 相对目标价存在12.4%的下行空间[9] 关键风险因素 * 中国美妆消费渗透速度的快慢[8] * 线上渗透速度的快慢[8] * 新产品尤其是护肤品类的新明星单品开发[8] * 在向高线城市和线上渠道扩张用户基础时的投资回报率高低[8] * 关键人物风险[8] 财务预测与指标 * 公司市值约为481亿港元（61亿美元）[9] * 企业价值约为440亿港元（56亿美元）[9] * 预计2025年全年收入为51.37亿元人民币[9] * 预计2025年全年每股收益（EPS）为2.44元人民币[9] * 基于2025年预期每股收益的市盈率（P/E）为36.8倍[9]

公司股价表现 - 盈喜后股价高开逾3% 截至发稿涨3.41%至101.5港元 成交额702.38万港元 [1] 财务业绩预期 - 2025年上半年预期收入25.7-26.0亿元人民币 较上年同期增长30.4%-31.9% [1] - 同期预期净利润6.65-6.75亿元人民币 较上年同期增长35.0%-37.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司秉持为消费者创造价值理念 持续提供高品质产品和服务 [1] - 建立有竞争力的品牌价值 高端品牌认可度持续提升 [1] - 品牌认可度转化为业务增长长期动能 推动整体业绩稳健增长 [1]

公司业绩表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月内收入达25.7亿元至26.0亿元 较上年同期增长30.4%至31.9% [1] - 公司预期同期净利润达6.65亿元至6.75亿元 较上年同期增长35.0%至37.0% [1] - 业绩增长主要源于消费者对高端品牌认可度提升 转化为业务增长长期动能 [1] 市场反应 - 公司盈喜后股价高开逾3% 截至发稿涨3.41%报101.5港元 [1] - 成交额达702.38万港元 [1] 经营战略 - 公司秉持为消费者创造价值理念 持续提供高品质产品和服务 [1] - 通过建立有竞争力品牌价值推动整体业绩稳健增长 [1]

公司业绩表现 - 毛戈平股价高开逾3%，截至发稿涨3.41%，报101.5港元，成交额702.38万港元 [1] - 公司预期2025年上半年收入25.7亿至26.0亿元人民币，同比增长30.4%至31.9% [1] - 预期净利润6.65亿至6.75亿元人民币，同比增长35.0%至37.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司秉持"为消费者创造价值"经营理念，持续提供高品质产品和服务 [1] - 建立了有竞争力的品牌价值 [1] - 消费者对高端品牌认可度提升，转化为业务增长的长期动能 [1]

毛戈平(01318.HK)盈喜 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月内实现收入约人民币25.7亿元至26.0亿元，同比增长30.4%至31.9% [1] - 预期净利润约人民币6.65亿元至6.75亿元，同比增长35.0%至37.0% [1] - 业绩增长主要源于高端品牌认可度提升及持续为消费者提供高品质产品和服务 [1] 中国联通(00762.HK)财报 - 上半年营业收入突破2000亿元，同比增长1.5% [2] - 二季度5G网络用户累计到达2.135亿户 [2] 腾讯音乐-SW(01698.HK)财报 - 二季度营收和利润同比均稳健提升 [2] - 付费用户规模和单个付费用户月均收入持续提高 [2] 万洲国际(00288.HK)财报 - 中期经营利润上升10.4%至12.59亿美元 [2] - 中期息0.20港元 [2] 长虹佳华(03991.HK)财报 - 上半年纯利1.81亿港元，同比上升10.16% [2] 五矿资源(01208.HK)财报 - 中期除税后净利润达5.66亿美元 [2] FIT HON TENG(06088.HK)财报 - 中期营收23.05亿美元，同比增加11.5% [2] 上海实业环境(00807.HK)财报 - 上半年股东应占净利润达3.44亿元，同比增长7.1% [2] 华润置地(01109.HK)运营数据 - 7月经常性收入约41.7亿元，同比增长7.0% [2] 恒瑞医药(01276.HK)研发进展 - 海曲泊帕乙醇胺片上市许可申请获受理 [3] 复星医药(02196.HK)研发进展 - 子公司注射用奈达铂注册申请获受理，瞄准头颈癌等大癌种 [3] 中国生物制药(01177.HK)研发进展 - TQB3142"Bcl-xL PROTAC"临床试验申请获NMPA受理 [3] 君圣泰医药-B(02511.HK)合作 - 与中国医学科学院医药生物技术研究所开展科研课题合作，探索创新药代谢与肾脏获益潜力 [3] 明源云(00909.HK)收购 - 拟7亿日元收购ASIOT株式会社100%股权 [3] 阿里巴巴-W(09988.HK)回购 - 8月11日耗资998万美元回购67.1万股 [3] 潍柴动力(02338.HK)回购 - 8月12日耗资4612.57万元回购304万股A股 [3] 汇丰控股(00005.HK)回购 - 8月11日耗资8772.37万港元回购87.96万股 [3] 渣打集团(02888.HK)回购 - 8月11日耗资745.2万英镑回购53.6万股 [3] 贝壳-W(02423.HK)回购 - 8月11日耗资500万美元回购85万股 [3] 上海电气(02727.HK)回购 - 8月12日耗资3318.2万元回购400万股A股 [3] 药明康德(02359.HK)回购 - 8月12日耗资2799.23万元回购30.79万股A股 [3] 恒生银行(00011.HK)回购 - 8月12日耗资2300万港元回购20万股 [3] 美高梅中国(02282.HK)回购 - 8月12日耗资1622万港元回购100万股 [3] 保诚(02378.HK)回购 - 8月11日耗资298.35万英镑回购30.76万股 [3] 海尔智家(06690.HK)回购 - 8月12日耗资1024.5万元回购40万股A股 [3] 美的集团(00300.HK)回购 - 8月12日耗资999.56万元回购13.9万股A股 [3] 旭日企业(00393.HK)注销 - 8月12日注销201.2万股 [3]