该行指出，公司持续强化高端美妆定位，今年以来销售表现亮眼。根据魔镜数据统计，2025年1~11月 累计来看，毛戈平品牌淘天/抖音/京东平台合计销售额同比增长32%，三个平台分别同比增长 8%/50%/70%，抖音和京东渠道表现亮眼。公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，2025年12月推 出全新雪域凝光护肤系列。 消息面上，近日，毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾（LCatterton）签订了战略合作框架协 议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作 意向。光大证券认为，毛戈平与路威凯腾优势互补，进一步迈向全球化。 智通财经APP获悉，毛戈平(01318)涨超4%，截至发稿，涨4.04%，报90.15港元，成交额1.72亿港元。 ...

毛戈平(01318)涨超4%，截至发稿，涨4.04%，报90.15港元，成交额1.72亿港元。 该行指出，公司持续强化高端美妆定位，今年以来销售表现亮眼。根据魔镜数据统计，2025年1~11月 累计来看，毛戈平品牌淘天/抖音/京东平台合计销售额同比增长32%，三个平台分别同比增长 8%/50%/70%，抖音和京东渠道表现亮眼。公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，2025年12月推 出全新雪域凝光护肤系列。 消息面上，近日，毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾(LCatterton)签订了战略合作框架协议，双 方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。 光大证券认为，毛戈平与路威凯腾优势互补，进一步迈向全球化。 ...

中金发布研报称，维持毛戈平(01318)25-26年盈利预测，引入27年17.6亿元净利润预测，当前股价对应 26/27年26/21x P/E。维持跑赢行业评级及目标价127港元，对应26/27年38/31x P/E，有47%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 公司公告与LVMH旗下、全球最大消费品投资公司路威凯腾达成战略合作，将在全球市场扩张、收购及 战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。同时该行组织公司香港投资者开放 日，公司新品储备充足、持续深化高端柜位覆盖、出海初显成效，该行看好公司迈向全球高端化妆品集 团的中长期成长空间。 1、与LVMH旗下路威凯腾达成战略合作，推动集团化、全球化发展 公司公告与路威凯腾达成战略合作，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能 公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道；此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基 金，亦将在资本结构的进一步优化、人才引进与治理方面进行合作。该行认为此次合作有望推动集团 化、全球化发展，打开长期成长空间。 2、预告管理层减持计划，明确预期、稳定市场信心 公司公告控股股东及管理层因自身财务 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持毛戈平(01318)25-26年盈利预测，引入27年17.6亿元净利润 预测，当前股价对应26/27年26/21x P/E。维持跑赢行业评级及目标价127港元，对应26/27年38/31x P/E， 有47%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 公司公告与LVMH旗下、全球最大消费品投资公司路威凯腾达成战略合作，将在全球市场扩张、收购及 战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。同时该行组织公司香港投资者开放 日，公司新品储备充足、持续深化高端柜位覆盖、出海初显成效，该行看好公司迈向全球高端化妆品集 团的中长期成长空间。 2、预告管理层减持计划，明确预期、稳定市场信心 公司公告控股股东及管理层因自身财务需求，拟6个月内主要通过大宗交易合计减持不超过已发行总股 数的3.51%，用于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等。该行认为明确减持股份上限有利于稳定管 理层解禁以来的市场预期，亦表明管理层对公司长期发展的信心。 3、新品势能向好、持续进驻高端柜位、出海初显成效，看好公司长期前景 公司新品储备充足，护肤新品琉光赋活系列12月下旬启动预热、1月1日正 ...

评级与目标价 - 海通国际维持毛戈平“优于大市”评级 给予2026年32倍市盈率估值 对应目标价108.2港元 较当前有23.1%上行空间 [1] 核心投资逻辑 - 公司核心价值在于坚固的高端品牌定位与持续的产品创新能力 品牌力与基本面稳固 [1] - 战略合作的推进有望为公司打开新的成长曲线 [1] 财务预测与业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为51.01亿元、64.89亿元、81.15亿元 同比增长31.3%、27.2%、25.0% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.01亿元、14.94亿元、18.48亿元 同比增长36.4%、24.4%、23.7% [2] - 预期2025年下半年将延续上半年的强势增长 2026年继续保持较快增长 [2] - 增长动力来自线下同店表现强劲 由销量带动 会员数扩展和高复购率支持销量上行 [2] - 线上增长仍旧强势 公司通过分配营销资源把握双十二和圣诞节销售节点以推动线上增速 [2] 行业竞争环境 - 2025年以来化妆品行业竞争持续加剧 海外高端品牌在低基数下强势回归 该趋势预计将延续至2026年 [2] - 行业竞争加剧可能对利润空间带来压力 但公司凭借高端定位、产品创新、线上线下产品区隔及灵活市场策略应对 [2] 战略合作 - 公司与投资机构路威凯腾签署战略协议 拟在全球市场扩张、设立高端美妆投资基金及优化公司治理等方面展开合作 [3] - 该合作若能成功落地 将显著提升公司品牌在海外高端市场的渗透能力 并可能通过投资基金平台为外延式增长打开空间 是迈向全球化的重要战略步骤 [3] 股东减持计划 - 公司控股股东及部分董事计划减持不超过公司总股本约3.51%的股份 以1月7日收盘价87.95港元计算约合15.1亿港元 [4] - 减持主要出于个人财务规划需求 不会导致控制权变更 毛戈平及其亲属仍将维持约70%的公司股权 [4] - 相关股东持续致力于公司经营 预计对基本面与长期治理结构影响有限 [4]

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持毛戈平(01318)"优于大市"评级，给与毛戈平2026年32X PE，对应目标价108.2港元，有23.1%上行空间。该行认为其品牌力与基本面依然稳固，相信公司的核心 价值在于其坚固的高端品牌定位与持续的产品创新能力。战略合作的推进有望打开新的成长曲线。该行 建议投资者关注后续合作细则的落地以及减持的具体实施情况，并维持对公司长期价值的积极看法。 海通国际主要观点如下： 预期2H25毛戈平将延续1H25的强势增长 随着海外高端品牌在低基数下的强势回归，2025年以来化妆品行业竞争持续加剧，该行判断该趋势将延 续至26年。该行预期2H25毛戈平将延续1H25的强势增长，一方面受益于销量带动的强劲线下同店表 现，尽管下半年居民消费力有所走弱，但会员数的扩展和高复购率支持销量上行；另一方面，线上增长 仍旧强势，双十一竞争加剧，公司通过分配营销资源把握双十二和圣诞节销售节点，推动线上增速。行 业竞争加剧可能对利润空间带来一定压力，但公司凭借其高端品牌定位、持续的产品创新，线下和线上 产品区隔，以及灵活的市场策略，有望在2026年继续保持较快增长。基于此，该行预计公司202 ...

上市刚满一年，毛戈平化妆品股份有限公司(证券简称毛戈平，HK01318，股价86.650港元，市值 423.770亿港元，以下简称毛戈平股份)控股股东及多位执行董事计划进行集体减持。 从业绩表现看，毛戈平股份整体仍维持增长态势。2025年上半年，公司实现营收25.88亿元，同比增长 31.3%；实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%；整体毛利率为84.2%，处于行业高位，但同比略有下滑。 值得关注的是，毛戈平股份收入增速已有所放缓。从市场反应看，上述计划减持公告并未引发明显抛 压。该公告发布后，1月7日，公司股价上涨7.26%，1月8日，公司股价下跌1.48%。 在A股与港股消费板块中，创始人或家族股东减持或计划减持并不罕见。随着企业上市、股权流动性提 升，创始人通过减持实现资产配置、家族财富管理，往往被视为资本化进程中的"必经一环"。 以美妆行业为例，近两年已有多家头部企业披露重要股东减持计划。2025年11月，同为美妆行业头部企 业的华熙生物的第二大股东国寿成达宣布拟减持不超过963.36万股，占公司总股本比例不超过2%。彼 时，上市公司业绩连续下滑，进入2025年，下行趋势仍未扭转，2025年上半年华 ...

投资评级与目标价 - 报告维持毛戈平“优于大市”评级，目标价为108.20港元，较当前股价87.95港元有23.1%的上行空间 [2] - 目标价基于2026年32倍市盈率，较之前使用的37倍有所下调，导致目标价较上次下调13.2% [6] 核心观点与业绩展望 - 报告认为，尽管2025年以来化妆品行业竞争因海外高端品牌回归而加剧，且趋势将延续至2026年，但毛戈平凭借其高端品牌定位、产品创新及灵活市场策略，有望在2026年继续保持较快增长 [3] - 预计公司2025年下半年将延续上半年的强势增长，动力来自：1）会员扩展和高复购率支持的强劲线下同店销售；2）通过分配营销资源把握双十二和圣诞节点，推动线上强势增长 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为51.01亿元、64.89亿元、81.15亿元，同比增长31.3%、27.2%、25.0% [3] - 预计同期归母净利润分别为12.01亿元、14.94亿元、18.48亿元，同比增长36.4%、24.4%、23.7% [3] 战略合作与公司动态 - 公司与全球消费投资机构路威凯腾签署战略合作框架协议，拟在全球市场扩张、设立高端美妆投资基金及优化公司治理等方面展开合作 [4] - 报告认为，若合作成功落地，将显著提升公司品牌在海外高端市场的渗透能力，并可能通过投资基金平台为未来外延式增长打开空间，是公司迈向全球化的重要步骤 [4] - 公司控股股东及部分董事计划减持不超过总股本约3.51%的股份（即不超过1720万股，按1月7日收盘价计约15.1亿港元），主要出于个人财务规划 [5] - 报告指出，减持不会导致控制权变更（毛戈平及其亲属仍将维持约70%股权），且相关股东持续致力于公司经营，因此对公司基本面与长期治理结构影响预计有限 [5] 财务数据与估值分析 - 根据盈利预测，公司2025-2027年毛利率预计分别为84.4%、83.9%、83.6%，净利润率预计分别为23.5%、23.0%、22.8% [2][9] - 2025-2027年摊薄每股收益预计分别为2.48元、3.05元、3.77元 [2] - 截至2026年1月7日，基于2026年预期市盈率，毛戈平估值为25.0倍，低于行业平均的29.2倍，其PEG（25-27E）为1.1倍，也低于行业平均的2.3倍 [8] - 可比公司中，珀莱雅2026年预期市盈率为14.2倍，丸美股份为26.6倍，欧莱雅为26.1倍，雅诗兰黛为48.1倍 [8]

核心观点 - 华源证券维持对毛戈平公司的“买入”评级，看好其创始人IP品牌价值稀缺性、渠道禀赋及后续成长潜能，认为未来业绩增长确定性较高 [1] 公司业务与品牌 - 公司是国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能品牌 [1] - 公司护肤与彩妆品类稳步增长，线下与线上渠道优势显著 [1] - 当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍在高速增长 [1] 股东减持计划 - 公司控股股东及部分执行董事计划在6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过公司已发行股份总数的3.51% [2] - 减持所得款项用途包括美妆相关产业链的投资、改善个人生活等 [2] - 控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于集团的产品研发及生产经营管理 [2] - 通过大宗方式减持，影响或较为温和 [2] 战略合作 - 公司与全球领先的消费投资机构LCatterton Asia Advisors（路威凯腾）签订战略合作框架协议 [3] - 合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [3] - 路威凯腾将协助集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [3] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [3] - 路威凯腾管理约390亿美元股权资本，全面布局消费领域，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元 [3] - 路威凯腾在全球有18个办公室，200余名投资与运营专家，自1989年以来已累计投资超过300个全球知名消费品牌 [3] 财务预测 - 基于公司线上及线下渠道靓丽销售表现，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.1亿元、15.8亿元、20.3亿元 [4] - 对应归母净利润同比增长率分别为38%、30%、28% [4]

核心观点 - 华源证券维持毛戈平公司“买入”评级，看好其创始人IP品牌价值稀缺性、渠道禀赋及后续成长潜能，认为未来业绩增长确定性较高 [1] 公司近期动态 - 公司控股股东及部分执行董事计划在6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过公司已发行股份总数的3.51% [1] - 减持所得款项计划用于美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [1] - 控股股东及董事对公司发展充满信心，表示将持续致力于公司的产品研发、生产经营管理及品牌价值提升 [1] - 公司近期与全球领先的消费投资机构路威凯腾（LCatterton Asia Advisors）签订了战略合作框架协议 [1] 战略合作内容 - 合作方路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] - 合作范围还包括资本结构优化、人才引进与公司治理方面 [1] - 路威凯腾管理约390亿美元股权资本，全面布局消费领域，具备覆盖企业全生命周期的投资能力，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元 [1] - 路威凯腾在全球拥有18个办公室及200余名投资与运营专家，自1989年以来已累计投资超过300个全球知名消费品牌 [1] 财务预测 - 基于公司线上及线下渠道的销售表现，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为12.1亿元、15.8亿元、20.3亿元 [2] - 对应2025年至2027年的净利润同比增长率预计分别为38%、30%、28% [2] 业务与竞争优势 - 公司是国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能品牌 [1] - 公司护肤与彩妆品类稳步增长，线下与线上渠道优势显著 [1] - 当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍在高速增长 [1]