股价表现 - 公司股价上涨8.94%，报91.35港元 [1] - 公司股价涨幅超过9%，成交额为2.01亿港元 [1]

股价表现 - 公司股价上涨8.94%，报91.35港元，成交额达2.01亿港元 [1] 双11销售表现 - 2025年双11期间公司销售进入爆发期，在天猫和抖音渠道表现优异 [1] - 公司首次进入天猫大美妆前20榜单，在抖音美妆榜位列第20位，排位大幅提升 [1] 业务与战略 - 公司定位为国货高端美妆标杆，品牌护城河深厚 [1] - 业务模式为彩妆与护肤双轮驱动，增长稳健 [1] - 成功拓展香氛品类，展现多品类矩阵化发展潜力 [1] 渠道发展 - 线上渠道高速增长，线下渠道通过体验式服务巩固优势，双渠道协同发展健康 [1] - 公司在SKU拓展和店效提升方面仍有较大空间，有望持续释放增长动能 [1]

市场表现 - A股大消费股全线爆发，推动港股新消费概念股集体走强 [1] - 沪上阿姨股价上涨14.63%，卫龙美味上涨7.47%，泡泡玛特上涨6.54%，蜜雪集团上涨6.43% [1][2] - 奈雪的茶、古茗、毛戈平股价均上涨超过5%，茶百道、锅圈、老铺黄金上涨超过3% [1][2] - 泡泡玛特总市值达到2930.3亿，蜜雪集团总市值达到1557.2亿，老铺黄金总市值达到1108.6亿 [2] 宏观经济背景 - 10月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，由降转涨 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] - 扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动消费 [1] 政策支持 - 财政部将继续实施提振消费专项行动 [1] - 对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [1] - 政策旨在激发养老、托育等服务消费潜力 [1]

股份情况 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份261,842,300股，面值0.5元，股本130,921,150元[1] - 截至2025年10月底，未上市内资股法定/注册股份228,344,600股，面值0.5元，股本114,172,300元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额245,093,450元[1] 发行情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份261,842,300股，库存股0[2] - 截至2025年10月底，未上市内资股已发行股份228,344,600股，库存股0[2] 变动情况 - 2025年10月H股法定/注册、已发行、库存股份数目无增减[1][2] - 2025年10月未上市内资股法定/注册、已发行、库存股份数目无增减[1][2]

公司概况与市场定位 * 公司为毛戈平美妆 是国内高端彩妆市场的领导者[2] * 公司定位于高端美妆市场 2024年彩妆产品销售单价为177.5元 护肤品单价为312.2元[2][6] * 2024年公司整体收入接近39亿元 其中彩妆收入为23亿元 护肤品收入为14亿元 净利润达到8.81亿元[4] * 公司采用家族管理模式 高管团队拥有丰富行业经验 确保品牌战略的一致性和稳定性[5][10] 财务与运营表现 * 2024年上半年公司实现了超过30%的增长 净利润进一步提升[4] * 截至2024年6月30日 在372个专柜中有367个实现盈利 盈利专柜比例极高[3][14] * 单柜营收从2021年的200-250万元增长到2024年的478万元 同比增长超过15%[3][14] * 公司毛利率水平很高 彩妆毛利率超过80% 护肤品接近85-90% 净利润率保持20%以上[15] 核心竞争力与品牌建设 * 核心竞争力首先体现在创始人毛戈平老师的专业背景和知名度 为品牌奠定了深厚的艺术和技术基础[2][5] * 品牌以东方美学和专业品质为核心 形成了独特的品牌特色[2][5] * 通过参与奥运会 亚运会等重磅活动 以及与国家队合作推出联名产品 提高了品牌调性[2][5][11] * 与故宫文创合作推出多季产品 如2025年的气运东方系列 并每年举行新品发布会和美妆艺术大秀[11] 营销策略与消费者互动 * 营销亮点包括创始人个人IP及其参与的重要活动 如奥运会开闭幕式 国庆阅兵式等[8] * 通过赞助草莓音乐节等时尚活动吸引年轻消费者 形成话题讨论并增强曝光度[12] * 截至2025年8月5日 公司天猫旗舰店粉丝数量超过700万 抖音官方旗舰店粉丝数量超过420万 显示出强大的线上营销影响力[8][9] * 公司通过线上线下化妆技巧培训输出专业人才 为终端销售及品牌宣传提供支持[2][8] 渠道拓展与布局 * 截至2025年8月6日 毛戈平美妆专柜达445家 比去年增加36家 主要分布在江苏(71家) 浙江(49家) 四川(44省)等省份[2][13] * 公司近年来加大一线城市布局 在上海 北京等地增加专柜 并进驻武汉 成都及杭州大厦等高端商场 同时加强与丝芙兰的合作[2][13] * 2025年在香港开设第一家专柜 开启海外市场布局[13] * 线上渠道自2018年进入天猫后不断拓展 截至2024年底 线上销售比例为47.8%[6][15] 会员体系与复购情况 * 截至2025年上半年 线上会员数超1,200万 线下会员更加精准且粘性更强[3][16] * 线上复购率约为25-30% 而线下复购率则能达到30-35%[16] * 核心会员贡献显著 以2022年数据为例 仅占总人数7.68%的核心会员贡献了80%以上的线下收入[16] 行业发展与市场潜力 * 国内彩妆市场潜力巨大 规模约为护肤品市场的25%左右 即千亿级别体量 但与西欧 日韩等地区相比仍有差距[2][7] * 公司作为国内高端国货领导者 有望通过深化品牌建设和渠道拓展 继续挖掘新客群[2][7] 未来发展方向 * 公司计划继续拓展香水业务 并已通过纪实类香氛节目《香纪》等进行品牌建设[10][11] * 未来将深化现有产品线 加强线上线下全渠道覆盖 并利用募集资金扩展国内外渠道 加强供应链和生产能力[10][17] * 公司预计未来几年业绩稳步增长 预计到2027年的营业收入将达到19.6亿元 当前估值约为20倍左右[17] * 公司将继续关注海外扩张及国货崛起带来的机遇 通过文化输出吸引更多消费者[17]

股价表现 - 公司股价大幅上涨9 2%至106 8港元 [1] - 股票成交额达到2 78亿港元 [1]

公司股价表现 - 公司股价上涨9.2%，报106.8港元，成交额达2.78亿港元 [1] 行业催化剂 - 双11大促拉开序幕，国货化妆品品牌已预告促销机制 [1] - 李佳琦直播间将于10月15日晚开启预售 [1] - 双11周期再度延长，多平台简化活动规则，缩短购买决策流程 [1] - 双十一大促有利于品牌势能放大，关注板块催化旺季强产品势能、强品牌心智企业表现 [1] 公司增长前景 - 公司拥有25年历史和差异化的消费者体验，如一对一个性化化妆和护肤服务 [1] - 公司在高端化妆品市场的市占率有望从目前的2%实现翻倍 [1] - 公司2025至2027财年收入和盈利年均复合增长率预计达31%，超越同行的19%及16% [1] - 公司近期的催化剂包括即将到来的双11活动 [1] 公司竞争优势 - 公司通过提升品牌权益、独特的线下营运提升渗透率、稳固的产品供应以及类别扩张驱动增长 [1] - 重点推荐公司大单品、新品牌放量趋势显著 [1]

股价表现 - 公司股价上涨9.2%，报106.8港元，成交额达2.78亿港元 [1] 行业催化因素 - 双11大促拉开序幕，国货化妆品品牌已预告促销机制 [1] - 李佳琦直播间将于10月15日晚开启预售 [1] - 双11周期再度延长，多平台简化活动规则，缩短购买决策流程 [1] - 双十一大促通常有利于品牌势能放大 [1] 公司增长前景 - 公司拥有25年历史和差异化的消费者体验（一对一个性化化妆和护肤服务） [1] - 公司有重大机会增长，其在高端化妆品市场的市占率有望从目前的2%翻倍 [1] - 预计公司2025至2027财年收入和盈利年均复合增长率达31%，超越同行的19%及16% [1] - 增长驱动力包括提升品牌权益、独特的线下营运提升渗透率、稳固的产品供应以及类别扩张 [1] 近期催化剂 - 即将到来的双11活动是公司近期的催化剂 [1]

假期消费整体表现 - 2025年国庆与中秋假期叠加形成更长假期窗口 带动境内与出入境出行热度高企 消费数据普遍表现亮眼 [1] - 消费趋势呈现年轻化与重体验特征 家居家电及户外运动等可选消费品类有较好表现 [1] 出行数据与结构变化 - 10月1日至8日全社会跨区域人员日均流动量同比增长6.2% [1] - 假期出行客单价同比提升14.6% 主要因出入境游持续恢复及国内长途游、分段游占比提升 [1] - 全国口岸日均出入境旅客数突破200万人 同比增长15% [1] 境内商圈消费情况 - 商务部重点监测的78个商圈前3日客流同比增长4.2% [1] - 商务部重点监测的78个商圈前3日营业额同比增长4% [1] 投资赛道与公司推荐 - 推荐关注潮玩及电子烟等悦己消费长期布局赛道 相关公司包括泡泡玛特、布鲁可、思摩尔国际 [1] - 推荐布局美妆及个护赛道的国货崛起趋势 相关公司包括毛戈平、巨子生物、上海家化 [1] - 关注内需政策支撑叠加旺季催化下的零售等政策催化受益板块 [1]

业绩表现 - 25H1公司实现收入25.9亿元，同比增长31.3% [1] - 25H1公司归母净利润为6.7亿元，同比增长36.1% [1] - 25H1公司经调净利润为6.7亿元，业绩符合市场预期 [1] 盈利能力 - 25H1公司毛利率为84.2%，同比下降0.7个百分点 [1] - 25H1公司净利率为25.9%，同比上升0.9个百分点 [1] - 销售费用率和管理费用率分别为45.2%和5.3%，同比下降2.4和1.5个百分点 [1] - 销售及分销开支同比增加至11.7亿元，其中营销及推广开支提升至5.4亿元 [1] 业务分品牌表现 - 彩妆业务收入14.2亿元，同比增长31%，毛利率82.7% [2] - 护肤业务收入10.9亿元，同比增长33%，毛利率87.5% [2] - 化妆艺术培训业务收入0.7亿元，同比下降6%，毛利率62.9% [2] - 香氛业务收入0.11亿元，毛利率77.6% [2] 业务分渠道表现 - 线下渠道收入12.2亿元，同比增长27%，毛利率85.7% [2] - 线上渠道收入12.97亿元，同比增长39%，毛利率83.9% [2] - 百货专柜直销收入10.9亿元，同比增长25%，毛利率87.3% [2] - 线上直销收入10.2亿元，同比增长39%，毛利率84.1% [2] 战略与增长潜力 - 公司推出「国蕴凝香」和「闻道东方」两大高端香水系列，拓展香氛市场 [3] - 公司在杭州核心商区开设首家品牌形象旗舰店，并新入驻北京SKP等高端百货 [3] - 公司当前拥有约400个SKU，在唇妆、眼影、粉底色号等方面仍有拓展潜力 [3] - 公司线下门店坪效相较于国际一线品牌仍有提升空间 [3] 财务预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为11.9、15.3、19.4亿元 [4] - 预计公司25-27年净利润三年复合增速为27.5% [4] - 当前股价分别对应38.2、29.8、23.5倍PE [4]