大盘整体表现 - A股市场小幅震荡，上证指数下跌0.24%至3993.35点，继续围绕4000点整固 [1][2] - 主要股指普遍下跌，创业板指下跌1.58%，深证成指下跌1.07%，科创50下跌1.65%，北证50下跌1.15% [1][2] - 市场呈现显著分化，超4000只个股下跌，但大盘蓝筹股表现较优，上证50指数逆势上涨0.27% [1][2] 医药生物板块 - 医药股早间整体走强，医药商业方向领涨，板块指数高开高走创年内新高 [3] - 药易购开盘约4分钟直线20%涨停，合富中国高开后秒速封板，近12个交易日录得11次涨停，人民同泰开盘一字涨停并连续3日封板 [3][4] - 流感季驱动板块行情，国家疾控局监测数据显示全国流感处于中流行水平，23个省份处于中流行水平，流行强度近期将进一步上升 [5] - 开源证券指出，流感防控诊疗的战略意义凸显，疫苗研发与接种、检测服务及抗病毒药物等产业链关键环节有望迎来需求释放 [5] 石油石化板块 - 石油产业链早间全线上扬，油服工程方向表现最为亮眼，板块指数一度大涨近4%，创年内新高 [6][7] - 准油股份高开后仅2分钟垂直涨停，石化油服快速封板，胜利股份连续第2日一字涨停 [6][7] - 港股石油板块跟随走强，恒生内地石油指数大涨逾2%，连续第8日上涨创1年多新高，中国海洋石油股价创历史新高 [8] - 行业基本面支撑走强，中国石油长庆油田页岩油累计产量突破2000万吨，标志着陆相页岩油迈入规模效益开发新阶段 [8] - 2025年前三季度17家油服上市公司共实现营收1863亿元同比增长4.03%，实现净利润84.16亿元同比增长6.29% [8] - 光大证券看好行业前景，在地缘政治不确定背景下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续看好三桶油及油服板块 [8]

港股整体表现 - 恒生指数上涨0.63%或168点，收报26865点 [1] - 恒生科技指数下跌0.41% [1] - 早盘成交额为1375亿港元 [1] 银行板块 - 机构看好银行板块配置价值，内银股普遍上扬 [1] - 农业银行(01288)盘中涨近3%创历史新高，收盘上涨1.77% [1] - 重庆农村商业银行(03618)上涨3.2% [1] - 工商银行(01398)上涨1.5% [1] 生物科技与医药板块 - 恒生生物科技指数反弹超过2.5% [1] - 百济神州(06160)上涨7.7% [1] - 三生制药(01530)上涨超过6% [1] - 京东健康上涨4.3% [1] - 中国同辐(01763)再涨超过8%，诺华核药在华获批上市，有望提升国内核医学行业热度 [1] 石油与能源板块 - 石油股延续近期涨势 [1] - 中海油(00883)再创历史新高，上涨2.95%，地缘政治紧张局势有望支撑油价 [1] - 中石油(00857)上涨3.1% [1] - 中石化(00386)上涨1.8% [1] 工业与材料板块 - 中国宏桥(01378)上涨超过2%再创历史新高，中国铝企电力成本优势明显，美银上调公司盈利预测及目标价 [1] - 新特能源(01799)下跌超过7.4% [2] - 光伏股多数走低，福莱特玻璃(06865)下跌6.8%，因多家硅片企业降价且反内卷政策尚未落地 [2] 消费与食品板块 - 安井食品(02648)上涨超过6%再创历史新高，第三季度主业营收稳健，机构看好旺季持续改善 [2] - 毛戈平(01318)上涨4.8%，机构预计其双十一表现稳健将奠定第四季度业绩 [1] - 沪上阿姨(02589)再涨超过16%，公司推出H股激励计划，子品牌茶瀑布官宣代言人毛不易 [1]

港股石油股市场表现 - 港股石油板块延续近期上涨趋势，截至发稿时，中海油股价上涨3.66%至23.2港元，创下历史新高 [1] - 中石油股价上涨2.49%至9.04港元，中石化股价上涨2.28%至4.49港元 [1] - 中海油服股价上涨0.88%至8.03港元 [1]

石油股价格表现 - 中海油股价上涨3.66%至23.2港元，创历史新高 [1] - 中石油股价上涨2.49%至9.04港元 [1] - 中石化股价上涨2.28%至4.49港元 [1] - 中海油服股价上涨0.88%至8.03港元 [1] 地缘政治与油价支撑因素 - 美军最大航母打击群进入加勒比海，委内瑞拉举行新一轮军演 [1] - 南美地缘风险在未来1-2周可能上升 [1] - OPEC+暂停增产改善供需过剩，地缘紧张局势有望支撑油价 [1] 油价表现与预测 - 2025年第三季度布伦特原油均价为68.17美元/桶，同比下降13.40% [1] - 2025年第三季度WTI原油均价为64.96美元/桶，同比下降13.78% [1] - OPEC+恢复增产的供应预期增量以及特朗普“对等关税”冲击全球需求，导致2025年国际油价中枢下移 [1] 油气公司应对策略 - 上游龙头油气央企通过持续增储上产和降本增效对冲油价基本面压力 [1] - 若终端消费需求进一步改善，龙头央企有望实现业绩修复 [1]

股价表现 - 石油股延续近期涨势 中海油股价上涨3.66%至23.2港元 再创历史新高[1] - 中石油股价上涨2.49%至9.04港元 中石化股价上涨2.28%至4.49港元[1] - 中海油服股价上涨0.88%至8.03港元[1] 地缘政治风险 - 美军最大航母打击群进入加勒比海 同时委内瑞拉举行新一轮军演[1] - 南美地缘风险在未来1-2周内可能上升[1] 油价与供需分析 - OPEC+暂停增产改善供需过剩状况 地缘紧张局势有望支撑油价[1] - 2025年OPEC+多次宣布恢复增产 供应预期增量压制油价[1] - 特朗普"对等关税"政策冲击全球需求 导致2025年内国际油价中枢下移[1] - 2025年第三季度布伦特油价均值为68.17美元/桶 同比下降13.40%[1] - 2025年第三季度WTI油价均值为64.96美元/桶 同比下降13.78%[1] 公司经营与业绩展望 - 上游龙头油气央企通过持续的增储上产和降本增效 对冲油价基本面承压[1] - 如果终端消费需求进一步改善 龙头央企有望实现业绩修复[1]

股价表现 - 中国海洋石油股价上涨约3%，报23.08港元，刷新上市新高价[1] - 该股月内累计升幅超过16%[1] - 公司总市值达到1.09万亿港元[1] 资金流向 - 通过港股通渠道单日成交金额为12.73亿港元，净买入金额为3.33亿港元[1] - 该股已连续3日出现成交净买入，累计净买入金额为24.10亿港元[1] 成本优势 - 2024年公司平均生产成本为29.56美元/桶，在“三桶油”中最低[1] - 中石油平均生产成本为33.08美元/桶，中石化平均生产成本为38.41美元/桶[1] - 公司生产成本与美国主要页岩油龙头公司相当，在国际上具有较强竞争力[1]

券商买入评级概览 - 11月11日共有19只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了明确的目标价格 [1] - 评级调整方向以维持不变为主，共17只个股，另有2只个股为首次评级 [1] 重点个股与行业分布 - 中国海油目标涨幅居前，按最高目标价计算涨幅达13.93% [1] - 资本货物行业获买入评级个股数量最多，共有7只 [1] - 技术硬件与设备行业次之，共有4只个股获买入评级 [1] - 食品、饮料与烟草行业有2只个股获买入评级 [1]

港股通持股比例排行 - 中国电信以71.95%的持股比例位居港股通持股比例榜首，持股数量为99.86亿股 [1] - 绿色动力环保和中远海能分别以69.48%和69.03%的持股比例位列第二和第三名 [1] - 前20名公司的持股比例均超过57%，涵盖电信、能源、环保、金融及科技等多个行业 [1] 港股通近期增持情况 - 小米集团-W在最近5个交易日内获最大金额增持，持股额增加22.91亿元，持股数增加5330.45万股 [1] - 小鹏汽车-W和中国海洋石油分别获增持20.57亿元和18.53亿元，位列增持金额第二和第三位 [1] - 南方恒生科技在增持榜中持股数增加最多，达30390.48万股，同时持股额增加17.63亿元 [1] 港股通近期减持情况 - 泡泡玛特在最近5个交易日内遭最大金额减持，持股额减少5.78亿元，持股数减少258.96万股 [2] - 舜宇光学科技和盈富基金分别遭减持4.95亿元和4.25亿元，位列减持金额第二和第三位 [2] - 协鑫科技在减持榜中持股数减少最多，达15115.72万股，同时持股额减少2.15亿元 [2]

南向资金整体流向 - 11月7日南向资金在特定蓝筹及科技股上呈现显著流入，小米集团-W、中国海洋石油、中国移动净流入金额位列市场前三，分别为9.65亿港元、9.28亿港元、6.04亿港元 [1] - 同期部分大型科技股遭遇资金流出，腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W净流出金额位列市场前三，分别为4.72亿港元、3.64亿港元、2.97亿港元 [1] 前十大资金净流入个股 - 资金净流入前十公司覆盖科技、能源、金融、半导体及汽车等多个行业，小米集团-W以9.65亿港元净流入居首，净流入比为12.98% [2] - 能源类公司资金流入强劲，中国海洋石油和中国石油股份净流入比分别高达42.91%和42.94% [2] - 金融板块建设银行、工商银行、招商银行均获超3亿港元净流入，净流入比在26.51%至32.69%之间 [2] - 华虹半导体获6.02亿港元净流入，小鹏汽车-W获3.61亿港元净流入 [2] 前十大资金净流出个股 - 资金净流出集中于科技、生物医药及部分香港本地公司，腾讯控股以4.72亿港元净流出居首，净流出比为-5.60% [2] - 生物医药公司资金流出明显，百济神州、信达生物、药明生物净流出比分别为-17.03%、-21.06%、-17.01% [2] - 香港交易所净流出2.21亿港元，净流出比为-9.76%，快手-W净流出2.97亿港元，净流出比为-8.39% [2] 净流入比排名前列个股 - 合生创展集团、曹操出行、瑞浦兰钧净流入比最高，分别为60.55%、59.54%、54.71% [1][2] - 净流入比前十公司行业分布分散，包括地产、出行、电池、出版、黄金、化妆品、啤酒等 [2][3] - 万国黄金集团净流入比为45.29%，净流入金额达1.03亿港元，青岛啤酒股份净流入比为44.53% [3] 净流出比排名前列个股 - 港华智慧能源、恒隆集团、华电国际电力股份净流出比最高，分别为-59.57%、-50.77%、-46.69% [1][3] - 电力行业资金流出显著，华电国际电力股份和华能国际电力股份净流出比分别为-46.69%和-39.93% [3] - 医药相关公司药明合联和泰格医药净流出比分别为-37.72%和-33.89% [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予公司“买入”评级，基于2025年12倍估值，目标股价32.88元 [6] - 报告核心投资逻辑包括公司显著的成本优势、行业领先的资本支出水平以及相较于国际同行的估值优势 [3][4][5] 公司概况与行业地位 - 公司是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一 [2] 成本优势与盈利能力 - 2024年公司桶油当量平均生产成本为29.56美元/桶，在“三桶油”中最低，低于中石油的33.08美元/桶和中石化的38.41美元/桶，并与美国主要页岩油公司成本相当 [3] - 成本优势主要来源于操作成本项的显著下降，从2012年的10.44美元/桶降至2024年的7.61美元/桶，2025年上半年进一步降至6.76美元/桶 [26] - 优秀的成本控制带来强劲的盈利能力，2024年公司桶油净利润达27.19美元/桶，远高于中石油勘探开发板块的8.69美元/桶和中石化的15.20美元/桶 [3] 资本支出与产量增长 - 公司资本支出水平行业领先，2024年CAPEX达到180.8亿美元，是年产量相近的康菲石油（97亿美元）的近两倍 [4] - 高水平的CAPEX支撑了储量与产量的稳定增长，公司油气当量产量从2012年的889千桶/日增长至2024年的1930千桶/日，实现翻倍 [36] - 公司液体石油产量占比接近80%，油气比在国内外油气公司中具备明显优势，有利于盈利水平 [47] 估值分析 - 采用EV/PV-10估值方法，公司比值为0.84，明显低于绝大多数国际油气公司，显示其储量价值未被充分体现 [5][81] - 从PE、EV/EBITDA、PB估值来看，公司较埃克森美孚等国际大型原油公司估值低约20%-50%，具备估值优势 [5][81] 盈利预测与市场展望 - 预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为3978.22/3944.18/4355.17亿元，同比变化-5.4%/-0.9%/+10.4% [6] - 预测同期归母净利润分别为1303.04/1209.17/1449.83亿元，同比变化-5.5%/-7.2%/+19.90%，对应EPS为2.74/2.54/3.05元 [6] - 预计未来国际原油市场供需持续宽松，布伦特原油价格短期内或将震荡下行 [5][68] - 公司战略指引未来三年股利支付率不低于45%，在65美元/桶油价及60%支付率假设下，2025年股息率可达5.8% [98]