基金表现与交易数据 - 11月14日基金收盘下跌1.12%，成交额为3804.08万元 [1] - 基金经理贺雨轩自2025年8月20日管理该基金以来，任职期内收益为7.34% [1] - 截至11月13日，基金最新份额为2.13亿份，最新规模为2.29亿元 [1] - 截至11月14日，基金近20个交易日累计成交金额为10.69亿元，日均成交金额为5345.36万元 [1] 基金基本情况 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）成立于2025年8月20日 [1] - 基金年管理费率为0.50%，年托管费率为0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率（经估值汇率调整） [1] 投资组合持仓 - 基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 持仓占比最高的个股为中远海控，持仓占比为0.85%，持仓市值为291.75万元 [2] - 持仓占比最低的个股为农业银行，持仓占比为0.27%，持仓市值为93.39万元 [2]

基金表现与交易数据 - 11月14日收盘下跌1.16%，成交额为1737.35万元 [1] - 今年以来210个交易日累计成交金额达80.61亿元，日均成交金额为3838.49万元 [1] - 近20个交易日累计成交金额为4.84亿元，日均成交金额为2421.72万元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至11月13日，基金最新份额为3.25亿份，最新规模为5.00亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，基金份额从4.31亿份减少24.60%，规模从5.14亿元减少2.58% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2024年8月21日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理杨坤自2024年8月21日管理该基金，任职期内收益为54.64% [2] 基金持仓结构 - 前十大重仓股合计占比约31.39%，覆盖能源、金融、航运等行业 [2] - 第一大重仓股为中远海控，持仓占比为6.02%，持仓市值约为2967.48万元 [2] - 其他主要持仓包括中国有色矿业(占比3.22%)、中国外运(占比3.00%)、东方海外国际(占比2.95%)等 [2]

公司业绩与运营韧性 - 2025前三季度公司营业收入同比下降 但降幅小于油价降幅 凸显运营韧性 [1] - 公司业绩明显下滑的主要原因是油价下降 [1] - 油气产量延续增长趋势 [1] 勘探成果与储量基础 - 2025年前三季度公司共获得5个新发现 并成功评价22个含油气构造 [1] - 第三季度成功评价4个含油气构造 [1] - 成功评价垦利10-6构造 有望成为中型油田 持续扩大储量规模 [1] - 成功评价陵水17-2构造 一体化滚动增储成效显著 [1] - 公司坚持以寻找大中型油气田为目标 持续加大勘探力度 夯实油气储量基础 [1] 公司优势与前景 - 公司储产空间高 成本管控能力强 [1] - 油气产量延续增长趋势 [1]

公司业绩与运营韧性 - 2025前三季度公司营业收入同比出现下降，但降幅小于油价降幅，凸显运营韧性 [1] - 公司业绩明显下滑的主要原因是油价走低 [1] - 公司油气产量延续增长趋势 [1] 勘探成果与储量基础 - 2025年前三季度公司坚持以寻找大中型油气田为目标，持续加大勘探力度并取得良好成效 [1] - 2025年前三季度公司共获得5个新发现，并成功评价22个含油气构造 [1] - 第三季度公司成功评价4个含油气构造，包括垦利10-6和陵水17-2 [1] - 成功评价垦利10-6持续扩大储量规模，有望成为中型油田 [1] - 成功评价陵水17-2，一体化滚动增储成效显著 [1] - 勘探成果夯实了公司油气储量基础 [1] 公司优势与前景 - 公司储产空间高，成本管控能力强 [1] - 油气产量延续增长趋势 [1]

经济与政策动态 - 10月金融数据显示M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，M1余额112万亿元，同比增长6.2%，M1-M2剪刀差为-2%，较去年9月低点收窄8.1个百分点，显示资金活化程度提升[2] - 前十个月社会融资规模增量累计30.9万亿元，同比多增3.83万亿元，其中政府债券净融资11.95万亿元，同比多增3.72万亿元[2] - 工业和信息化部表示电动化技术正从汽车向工程机械、船舶、航空器、机器人等领域全面渗透，将编制"十五五"智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划[2] - 商务部就安世半导体问题与荷兰进行多轮磋商，希望荷方提出实质性方案以恢复全球半导体产供链的安全与稳定[2] - 香港证监会公布跨境理财通试点计划的新优化措施，以促进持牌法团与客户之间的沟通[2][5] - 住房城乡建设部要求各地在明年2月前完成老城区和老街区专项调查的地市级成果审核[2] - 科创板IPO动态显示摩尔线程披露招股意向书，证监会同意沐曦集成电路IPO注册[2] 重要公司业绩与动态 - 腾讯控股第三季度营业收入1928.69亿元，同比增长15%[6] - 中芯国际第三季度净利润15.17亿元，同比增长43.1%[6] - 京东集团第三季度收入2991亿元，同比增长14.9%[6] - 利德曼拟17.33亿元购买先声祥瑞70%股份[6] 食品饮料行业观点 - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄[7][8] - 10月CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%，环比继续上行[8] - 报告认为食品饮料行业收入与PPI有较强相关性，行业利润会随PPI改善而改善，物价整体回暖对行业资产定价有积极意义[7] - 部分行业价格环比上涨，煤炭开采和洗选业价格上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.6%[8] - 水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格均由降转涨，分别上涨1.6%、0.5%、0.2%和0.2%[8] - 报告建议关注顺周期行业白酒板块以及受益于渠道红利的休闲零食板块[9] 中国海油公司分析 - 公司2025年前三季度营业收入3125.03亿元，同比降低4.15%，归母净利润1019.71亿元，同比下降12.59%[11] - 2025前三季度布油现货均价为69.914美元/桶，同比下降14.6%，但公司营业收入同比降幅（4.15%）远小于油价降幅（14.6%）[11] - 桶油主要成本为27.35美元/桶油当量，同比减少2.8%[11] - 油气产量延续增长，石油产量445.1百万桶，同比上升5.37%，天然气产量777.5百万桶，同比上升11.63%[11] - 油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7%[11] - 2025年前三季度资本支出约860亿元，同比减少9.8%[12] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1319.66亿元、1347.05亿元、1396.18亿元，对应EPS分别为2.78元、2.83元和2.94元[13] 东兴证券金股推荐 - 报告推荐的金股包括北京利尔、美格智能、金银河、圆通速递、伊利股份、中国神华、邮储银行、浙江仙通、派克新材、金山办公、沪硅产业、精智达等12只股票[4]

股价与融资融券交易表现 - 11月13日公司股价下跌2.10% 成交额为16.09亿元 [1] - 当日融资买入额为1.80亿元 融资偿还额为1.79亿元 融资净买入96.81万元 [1] - 截至11月13日融资融券余额合计14.86亿元 其中融资余额14.80亿元 占流通市值的1.71% 融资余额低于近一年20%分位水平 [1] - 11月13日融券偿还10.41万股 融券卖出7400股 融券卖出金额21.44万元 融券余量20.70万股 融券余额599.68万元 低于近一年20%分位水平 [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于1999年8月20日 于2022年4月21日上市 [2] - 主营业务为原油和天然气的勘探、生产及销售 经营勘探及生产、贸易业务、公司业务三个分部 [2] - 业务遍及中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚及巴西等地 [2] - 主营业务收入构成为油气销售82.73% 贸易14.96% 其他2.31% [2] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日股东户数为21.65万 较上期减少7.02% 人均流通股13922股 较上期增加7.62% [2] - 2025年1-9月实现营业收入3125.03亿元 同比减少4.15% 归母净利润1019.71亿元 同比减少12.59% [2] - A股上市后累计派现2559.95亿元 近三年累计派现1790.51亿元 [3] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

公司业绩与运营韧性 - 油价走低影响公司营收，但油气产量延续增长趋势 [1] - 营业收入同比降幅小于油价降幅，凸显公司运营韧性 [1] 资源储备与发展战略 - 公司持续加大勘探力度，以夯实油气储量基础 [1]

投资评级 - 报告给予公司"强烈推荐"评级 [3][4] 核心观点 - 公司桶油成本优势巩固，2025前三季度桶油主要成本为27.35美元/桶油当量，同比减少2.8% [1] - 油气产量延续增长趋势，超过预期，油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7% [1] - 营业收入受油价走低影响，2025年前三季度营业收入3125.03亿元，同比降低4.15%，但营收降幅远小于布油现货均价14.6%的降幅，凸显公司韧性 [1] - 公司坚持寻找大中型油气田，持续加大勘探力度，2025前三季度共获得5个新发现并成功评价22个含油气构造 [2] - 开发生产稳步推进，2025前三季度共投产14个新项目，包括垦利10-2油田群、圭亚那Yellowtail项目等 [2] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度归母净利润1019.71亿元，同比下降12.59% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1319.66亿元、1347.05亿元、1396.18亿元，对应EPS分别为2.78元、2.83元和2.94元 [3][9] - 预测营业收入2025E为414,003百万元，同比-1.5%，2026E为423,070百万元，同比+2.2%，2027E为435,979百万元，同比+3.1% [9] - 毛利率呈现上升趋势，预测从2025E的55.5%提升至2027E的56.5% [12] 运营与勘探开发 - 2025年前三季度石油产量445.1百万桶，同比上升5.37%，天然气产量777.5百万桶，同比上升11.63% [1] - 国内渤中19-2、海外巴西圭亚那等项目对产量贡献显著 [1] - 第三季度成功评价4个含油气构造，包括垦利10-6和陵水17-2 [2] - 2025年前三季度资本支出约人民币860亿元，同比减少9.8%，研发费用总额11.12亿元，同比下降9% [2] 公司概况与市场数据 - 公司主要从事油气勘探、生产及贸易业务，业务范围覆盖中国、加拿大、英国、巴西等多个市场 [5] - 总市值13,802.7亿元，流通市值868.3亿元，总股本4,752,995万股 [5] - 52周股价区间为29.04-23.23元，52周日均换手率2.12% [5]

南向资金整体流向 - 南向资金在特定日期呈现显著的分化流向，部分个股获得大规模净流入，而另一些则遭遇大规模净流出 [1] - 小米集团-W、盈富基金、泡泡玛特为当日南向资金净流入金额前三，分别净流入11.76亿元、8.60亿元、5.77亿元 [1][2] - 小鹏汽车-W、阿里巴巴-W、腾讯控股为当日南向资金净流出金额前三，分别净流出22.77亿元、20.26亿元、4.64亿元 [1][2] 资金净流入榜单分析 - 资金净流入前十的股票涵盖科技、能源、金融等多个行业，显示资金偏好分散 [2] - 小米集团-W以11.76亿元的净流入额和17.99%的净流入比位居榜首，收盘价上涨1.46%至42.98元 [2] - 中国石油股份净流入比为45.11%，在流入榜中最高，显示资金相对活跃，收盘价微涨0.68% [2] - 盈富基金、中国移动、中国海洋石油、工商银行等蓝筹股均获得超3亿元的资金净流入 [2] 资金净流出榜单分析 - 资金净流出主要集中在汽车、科技互联网及半导体板块，小鹏汽车-W净流出比达-25.24% [2] - 尽管小鹏汽车-W股价当日大幅上涨17.93%，但南向资金净流出22.77亿元，呈现价量背离 [2] - 阿里巴巴-W和腾讯控股分别净流出20.26亿元和4.64亿元，收盘价分别下跌1.84%和微涨0.08% [2] - 半导体板块的中芯国际和华虹半导体资金净流出显著，分别为4.46亿元和3.53亿元，股价分别下跌2.74%和3.65% [2] 净流入比榜单分析 - 净流入比最高的股票其绝对净流入金额相对较小，显示可能为交易活跃度高的中小盘股或ETF [2][3] - 南方港美科技净流入比高达104.46%，为市场最高，净流入金额为2495.65万元 [1][2] - 万物云、南方东西精选净流入比分别为79.46%和71.68%，净流入金额分别为2680.71万元和1871.61万元 [1][2] - 招商局港口、新华文轩、中国中车等传统行业公司净流入比均超过50% [2][3] 净流出比榜单分析 - 净流出比榜单显示部分个股遭遇资金显著撤离，保利物业净流出比达-56.53% [1][3] - 华电国际电力股份和中集集团净流出比分别为-52.40%和-51.26%，净流出金额分别为4079.26万元和2725.94万元 [1][3] - 同仁堂国药尽管股价上涨3.46%，但资金净流出比为-47.75%，净流出1359.11万元 [3] - 越秀地产、港华智慧能源等地产相关股票也出现在净流出比前十榜单中 [3]

项目概况与投资进展 - 中海壳牌惠州三期乙烯项目自今年1月初进入全面建设阶段，截至10月底累计完成投资125.20亿元，项目总进度达34.22% [1] - 项目总投资额约480亿元，将建设160万吨/年乙烯裂解装置及共16套下游化工装置 [2] - 项目建成后，中海壳牌乙烯总产能将达到380万吨/年，继续保持国内最大单体乙烯工厂和生产规模最大的乙烯生产基地地位 [2] 项目战略意义与整合 - 三期项目将与现有的一期、二期资源和惠州石化炼油产业进行一体化整合，以提升炼化一体化能源效率并延伸产品价值链 [2] - 项目旨在深化布局高端新材料领域，满足国内客户对石化产业链延伸发展的需求 [2] - 作为大亚湾石化区“链主”企业，公司辐射带动大批产业链上下游企业集聚，其产品超过80%供应粤港澳大湾区市场 [4] 技术优势与产品影响 - 项目引入多个在亚洲和国内首次应用的工艺技术，其中7套装置采用壳牌专有技术 [2] - 项目每年可向市场提供500多万吨化工产品，包括茂金属聚乙烯、聚α烯烃等高端化工品，以填补国内市场需求缺口 [2] - 通过优化项目范围和大型压缩机组电气化等措施，三期项目将总体实现20%的二氧化碳减排 [2] 建设进展与运营规模 - 项目于去年11月完成最终投资决策（FID），进入全面动工建设阶段 [3] - 当前工地每天有超过5000名建设者和480多台/辆施工机具进行作业，项目设计、采办及主体工程正有序推进 [3] - 公司深耕惠州大亚湾24年，累计投资总额超过千亿元，为当地建设全球石化产业高地提供动力 [3]