行业销售数据 - 2025年7月挖掘机销售17138台同比增长25.2% 其中国内销售7306台同比增长17.2% 出口9832台同比增长31.9% [1] - 工程机械行业7月内销及出口销量均表现亮眼 [2] 政策支持与基建投资 - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元比上年增加3000亿元 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元同比增加5000亿元 [1] - 地方债加力提速 下半年基建投资仍有较强支撑 实物工作量正逐步形成 基建投资有望向支撑产业升级的核心基础设施倾斜 [1] - 两会政策对工程机械行业支持力度较大 行业中期需求持续复苏有保障 [2] 行业前景与需求 - 工程机械行业是全球优势产业 有望从进口替代逐步走向供应全球 [2] - 雅江、新藏铁路等项目促新增需求 雅下水电站工程开工有望进一步拉动需求 [2][2] - 工程机械更新换代的持续增长对销量有拉动作用 行业短期具备良好催化剂 [2] - 国际化、电动化进程推进 龙头企业有望量利齐升 [2] - 长期来看行业会受益 但短期效果难以验证 仅依靠国内市场景气度要回到历史峰值很难 [1] 相关上市公司 - 港股工程机械产业链公司包括中联重科(01157)、三一国际(00631)、中国龙工(03339)、郑煤机(00564) [3]

行业销售数据 - 2025年7月挖掘机总销量17138台，同比增长25.2% [1] - 国内挖掘机销量7306台，同比增长17.2% [1] - 出口挖掘机销量9832台，同比增长31.9% [1] 政策与资金支持 - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，同比增加3000亿元 [1] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增加5000亿元 [1] - 特别国债和专项债券增发有望拉动基建投资并带动下游设备需求 [1] 机构观点与行业前景 - 工程机械行业是全球优势产业，正从进口替代走向供应全球 [2] - 行业短期具备良好催化剂，中期需求复苏有保障 [2] - 国际化、电动化进程推进使龙头企业有望量利齐升 [2] - 雅下水电工程开工及雅江、新藏铁路等项目促新增需求 [2] 产业链相关公司 - 港股工程机械产业链公司包括：中联重科(01157)、三一国际(00631)、中国龙工(03339)、郑煤机(00564) [3] 行业动态与专家观点 - 地方债加力提速支撑下半年基建投资，实物工作量逐步形成 [1] - 基建投资向支撑产业升级的核心基础设施倾斜 [1] - 行业头部企业认为长期受益但短期效果难验证 [1] - 仅靠国内市场难以使行业景气度回归历史峰值 [1]

评级与目标价 - 重申买入评级 基于11倍2025年市盈率维持目标价8.7港元 [1] 业绩表现 - 2025年上半年净利润同比增长25-35%至12.3-13.3亿元人民币 [1] - 2025年第二季度净利润增速预计达16-35% [1] 增长驱动因素 - 大型港口设备呈现强劲增长态势 [1] - 掘进机与国内矿卡需求趋于稳定 [1] - 公司2025年重回增长轨道 [1] 盈利预测 - 维持2025-2027年盈利预测不变 [1] - 当前盈利预测存在上调空间 [1]

业绩表现 - 公司预告2025年上半年净利润同比增长25-35%至12.3-13.3亿元人民币 [1] - 2025年第二季度净利润增速预计达16-35% [1] 业务驱动因素 - 大型港口设备业务实现强劲增长 [1] - 掘进机与国内矿卡需求趋于稳定 [1] - 公司2025年重回增长轨道 [1] 投资评级与估值 - 招银国际重申买入评级并维持目标价8.7港元 [1] - 估值基础为11倍2025年市盈率 [1] - 2025-2027年盈利预测暂维持不变但存在上调空间 [1]

重大事项 - 天岳先进(02631)于8月11日-8月14日招股 拟全球发售4774.57万股H股 [1] - 恒瑞医药(01276)注射用瑞康曲妥珠单抗和阿得贝利单抗注射液纳入拟突破性治疗品种公示名单 [1] - 首程控股(00697)投资南方万国数据中心REIT和南方润泽科技数据中心REIT [1] - 博雅互动(00434)被纳入MSCI全球小型股指数成份股 [1] 经营业绩 净利润相关 - 百胜中国(09987)中期净利润5.07亿美元 同比增加1.6% [1] - 康师傅控股(00322)中期股东应占溢利22.71亿元 同比增长20.5% [1] - 丘钛科技(01478)中期溢利3.08亿元 同比增加167.59% [1] - 珩湾科技(01523)中期净利润约2166.5万美元 同比增加约13.4% 每股派12.34港仙 [1] - 瑞浦兰钧(00666)中期毛利约8.29亿元 同比增长177.8% [1] - 金蝶国际(00268)上半年收入31.92亿元 同比增加11.24% 云业务表现突出 [1] - 裕元集团(00551)中期股东应占溢利1.71亿美元 同比减少7.2% [1] - 博雅互动(00434)中期股东应占利润2.26亿港元 同比减少27.8% [1] 盈喜公告 - 重庆机电(02722)预计中期股东应占净利润同比增长50%左右 [1] - 安东油田服务(03337)预计中期股东应占利润同比大幅增长41.6%至60.5% [1] - 三一国际(00631)预计中期净利润12.34亿元至13.32亿元 同比增加25%–35% [1] 运营数据 - 大唐新能源(01798)前7个月累计发电量约2135.63万兆瓦时 同比增加11.75% [1] - 中国金茂(00817)前7个月签约销售金额618.07亿元 同比增长23.12% [1] - 新城发展(01030)前7个月合同销售金额约119.90亿元 同比减少55.66% [1] - 东风集团股份(00489)前7个月汽车销量约97.85万辆 同比下降约8.9% [1] - 合生创展集团(00754)前7个月总合约销售金额约90.47亿元 同比减少12.49% [1] - 裕元集团(00551)7月综合经营收益净额约6.675亿美元 按年减少1.9% [1]

业绩预告 - 公司预期2025年上半年未经审核净利润为人民币12 34亿元至13 32亿元 较2024年同期增长25%–35% [1] 增长驱动因素 - 全球化 数智化及低碳化战略推动大港机 油气装备收入及矿车海外收入大幅增长 [1] - 2024年7月22日完成收购锂能业务 带来新增收入来源 [1] - 提质增效措施成效显著 掘进机 小港机及油气装备产品毛利率提升 [1]

公司业绩 - 公司预期2025年上半年未经审核净利润为人民币12.34亿元至13.32亿元，较2024年同期增长25%-35% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司实施全球化、数智化及低碳化战略，推动大港机、油气装备收入及矿车海外收入大幅增长 [1] - 公司于2024年7月22日完成锂能业务收购，新增收入来源 [1] - 公司通过提质增效、降本控费措施显著提升掘进机、小港机及油气装备产品毛利率 [1] 业务发展 - 公司业务结构优化，大港机、油气装备及矿车海外业务表现突出 [1] - 新收购的锂能业务为公司带来新的增长点 [1]

业绩总结 - 2025年上半年净利润预期12.337 - 13.324亿元[3] - 较2024年半年度增加25% - 35%[3] 增长原因 - 全球化等战略使大港机等收入增加[3] - 收购锂能业务带来新收入[3] 策略成效 - 提质增效使部分产品毛利率提升[4]

行业销售数据 - 2025年7月挖掘机总销量17138台 同比增长25.2% [1] - 国内挖掘机销量7306台 同比增长17.2% [1] - 出口挖掘机销量9832台 同比增长31.9% [1] - 2025年1-7月累计销售挖掘机13.77万台 同比增长17.8% [1] - 7月挖掘机月开工率达56.7% [1] 市场表现 - 港股重型机械股普遍上涨 中联重科涨3.96% 中国龙工涨2.14% 三一国际涨1.09% [1][2] - 中联重科最新价6.57港元 中国龙工2.86港元 三一国际7.42港元 [2] 行业分析 - 挖掘机17.2%增速验证行业阶段性复苏 [1] - 国内销量增长反映基建及房地产领域投资活动恢复 [1] - 增长动力来自政府专项债加速发行、新基建项目开工及稳增长政策落地 [1] - 头部企业如三一重工、徐工凭借渠道和产品优势更易抢占市场份额 [1] - 规模效应可能推动毛利率提升 [1]

行业销售数据 - 2025年7月挖掘机销量17138台 同比增长25.2% [1] - 国内销量7306台 同比增长17.2% 出口量9832台 同比增长31.9% [1] - 2025年1-7月累计销售挖掘机13.77万台 同比增长17.8% [1] - 7月挖掘机月开工率达56.7% [1] 市场表现 - 港股重型机械股普遍上涨 中联重科涨约4% 中国龙工涨超2% 三一国际涨超1% [1] - 挖掘机17.2%增速验证行业阶段性复苏 [1] 需求驱动因素 - 国内销量增长表明下游基建、房地产等领域投资活动恢复 [1] - 增长可能与政府专项债加速发行、新基建项目开工及稳增长政策落地相关 [1] 竞争格局 - 三一重工、徐工等头部企业凭借渠道和产品优势更易抢占份额 [1] - 毛利率可能随规模效应提升 [1]