黄金价格走势 - 11月25日现货黄金价格站上4150美元/盎司，日内涨幅为0.39% [1] 国内黄金饰品价格 - 多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格较昨日有所上调 [1] - 周生生报价为1315元/克 [1] - 周大福报价为1312元/克 [1] - 老凤祥报价为1315元/克 [1] - 老庙黄金上海区域克价为1315元 [1] - 六福珠宝报价为1310元/克 [1]

黄金饰品价格动态 - 11月25日国内多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格较昨日有所上调 [2] - 周生生报价1315元/克 [2] - 周大福报价1312元/克 [2] - 老凤祥报价1315元/克 [2] - 老庙黄金上海区域克价为1315元 [2] - 六福珠宝报价1310元/克 [2]

投资评级 - 报告未明确给出六福集团(0590HK)的投资评级 [1] 核心观点 - 六福集团发布FY2026H1正面盈利预告，预计收入同比增长20%-30%，净利润同比增长40%-50%，增长得益于金价上涨、定价首饰产品销售占比增加及营运杠杆带动利润率提升 [1] - 公司同店销售增长环比提速，产品结构优化，定价黄金表现靓丽，并积极拓展海外市场，品牌出海前景可观 [1][2][3][4] 财务业绩与预测 - 公司预计2026财年上半年收入同比增长20%-30%，净利润同比增长40%-50% [1] - 报告预测2026-2028财年归母净利润分别为145亿港元、1681亿港元、1892亿港元，对应PE分别为91倍、79倍、70倍 [4] - 报告预测2026-2028财年营业收入分别为15580亿港元、17513亿港元、19418亿港元，同比增长率分别为168%、124%、109% [6] - 报告预测2026-2028财年每股收益(EPS)分别为247元、286元、322元 [6] 运营表现分析 - 同店销售增长强劲且环比加速：2025年4-6月集团整体同店销售同比增长5%，7-9月同比增长10% [2] - 2025年10月1日至14日，内地以外市场同店销售同比增长19%，内地市场自营店同比增长16%，加盟店同比增长51%，均优于7-9月表现 [2] - 2025年7-9月，定价黄金产品同店销售同比大幅增长67%，其中内地市场增长49%，内地以外市场增长68% [3] 产品结构与创新 - 2025年7-9月，集团整体零售值中，黄金及铂金产品占比78%，钻石产品占比3%，定价黄金产品占比16%，定价黄金占比同比提升约4个百分点 [3] - 公司通过推出冰·钻光影金系列、国色天香系列等新品，并与王者荣耀职业联赛(KPL)合作，丰富品牌年轻化内涵，吸引年轻客群 [3] 渠道拓展与市场布局 - 截至2025年9月末，六福珠宝主品牌门店总数为2634家，其中自营店159家，加盟店2475家，第三季度净关闭54家，较第二季度净关117家明显收窄 [4] - 金至尊品牌9月末门店总数为238家，第三季度净开设8家 [4] - 公司于2025年10月16日正式进入越南市场，在河内核心商业区开设门店，并计划在2026财年于海外净开设20家门店 [4] - 公司内地市场2025年7-9月线上零售值同比增长19% [4]

信达生物玛仕度肽临床进展 - 玛仕度肽9mg在中国BMI≥30中重度肥胖人群的三期临床研究GLORY-2达成主要终点及所有关键次要终点[1] - 相较于安慰剂，玛仕度肽9mg治疗在单纯性肥胖受试者中实现平均体重降幅达20.08%[1] - 公司近期计划向国家药监局递交玛仕度肽9mg用于成人体重控制的上市申请[1] 美股市场与宏观经济 - 隔夜美股三大指数收跌，道琼斯指数下跌0.84%，标普500指数下跌1.56%，纳斯达克综合指数下跌2.15%[2] - 美国9月季调后非农就业人口新增11.9万人，远超预期的5万人，市场预期美联储年内第三次降息恐难落地[2] - 大型科技股集体下挫，英伟达盘中一度涨超5%但最终收跌逾3%，AMD跌近8%，美光科技跌近11%[2] 字节跳动股权交易 - 在股权拍卖中，字节跳动的估值从约3600亿美元飙升至近5000亿美元[3] - 创投公司今日资本以近3亿美元的价格，从早期机构投资者中银集团手中获得股份[3] 中国手机市场数据 - 2025年9月，国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机出货量2410.6万部，占比86.3%[4] - 2025年1-9月，国内市场手机总体出货量2.2亿部，同比下降0.3%，但5G手机出货量1.87亿部，同比增长0.1%[4] 万科股东会与风险化解 - 万科2025年第一次临时股东会表决通过深铁集团向公司提供股东借款并由公司提供担保的框架协议议案[5] - 深铁集团表示将与各方一起不懈努力，帮助万科有序化解风险[5] 速腾聚创业务合作 - 速腾聚创获得一汽丰田旗下一款全新纯电车型为期三年的独家定点合作，成为进入丰田激光雷达供应链的首家中国科技企业[6] 信义能源资产出售 - 信义能源全资附属公司拟以约人民币5.146亿元的代价，向天津滨海建投新能源出售信义光能(天津)51%的注册资本[7][8] 存储芯片价格趋势 - 自9月初至今，DDR5 2Gx8颗粒现货价环比大涨307%，DDR4 1Gx8颗粒价格环比上涨158%[9] - NAND闪存由于供应极度紧张，现货价格持续上涨，报价每日波动[9] 凯知乐国际IP合作 - 凯知乐国际携手全球知名潮流玩具公司Jazwares，在中国大陆市场首发HELLO KITTY AND FRIENDS玩具[10] 复宏汉霖药品进展 - 复宏汉霖的汉斯状®联合化疗用于胃癌新辅助/辅助治疗获国家药监局药品审评中心正式纳入突破性治疗药物程序[11][19] - 该药品截至2025年10月累计研发投入约34.95亿元，2024年同类药品全球销售额约457.04亿美元[11][19] 文远知行牌照获取 - 文远知行Robotaxi获得瑞士联邦公路局颁发的纯无人牌照，获准在弗尔塔尔地区公共道路上开展纯无人运营，此为瑞士首张同类牌照[12] 六福集团盈喜公告 - 六福集团预计截至2025年9月30日止六个月收入同比上升约20%至30%，期内溢利同比上升约40%至50%[13] 亿都国际控股业绩 - 亿都国际控股截至2025年9月30日止6个月公司拥有人应占溢利约12.18亿港元，同比增长约11.55倍[14] 网易第三季度业绩 - 网易第三季度净收入为人民币284亿元，同比增加8.2%，归属于公司股东的净利润为约86.16亿元，同比增长31.77%[15][16] 澳博控股资产收购 - 澳博控股附属公司拟收购凯旋门发展有限公司全部已发行股本，买方于完成时应付的总金额为17.5亿港元[17] 派格生物医药新药获批 - 国家药监局批准派格生物医药的1类创新药维培那肽注射液上市，该药适用于成人2型糖尿病患者的血糖控制[18]

业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月收入同比增长约20%至30% [1] - 公司预计同期溢利同比增长约40%至50% [1] 收入增长驱动因素 - 有效的产品差异化及销售策略是收入增长主要原因 [1] - 定价首饰产品销售大幅增长成功带动整体收入 [1] 利润增长驱动因素 - 金价上涨对溢利增长产生积极影响 [1] - 定价首饰产品销售占比增加有助于利润率提升 [1] - 营运杠杆带动利润率提升 [1]

财务业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月收入同比增长约20%至30% [1] - 公司预计同期溢利同比增长约40%至50% [1] 收入增长驱动因素 - 收入增长主要得益于有效的产品差异化及销售策略 [1] - 定价首饰产品的销售大幅增长是收入提升的主要原因 [1] 利润增长驱动因素 - 溢利增长主要受惠于金价上涨 [1] - 定价首饰产品销售占比增加带动利润率提升 [1] - 营运杠杆也对利润率的提升有贡献 [1]

业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月收入较去年同期增长约20%至30% [1] - 公司预计同期溢利较去年同期增长约40%至50% [1] 业绩增长驱动因素 - 收入增长主要由于有效的产品差异化及销售策略 成功带动定价首饰产品销售大幅增长 [1] - 溢利增长主要受惠于金价上涨 定价首饰产品销售占比增加及营运杠杆带动利润率提升 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 正面盈利預告 本公告乃六福集團（國際）有限公司（「本公司」）及其附屬公司（「本集團」）根據香港 聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第 13.09 條及香港法例第 571 章證券 及期貨條例第 XIVA 部項下內幕消息條文（定義見上市規則）而發出。 本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據對本集 團截至 2025 年 9 月 30 日止六個月（「期內」）之未經審核綜合管理賬目草稿進行的初步 審閱為基準，本集團預計期內收入較去年同期升約 20%至 30%，主要由於有效的產品 差異化及銷售策略，成功帶動定價首飾產品的銷售大幅增長。此外，本集團預計期內溢 利較去年同期升約 40%至 50%，主要受惠於金價上漲、定價首飾產品銷售佔比增加及 營運槓桿帶動利潤率的提升。 1 董事會謹此提醒投資者，上述財務數據乃按本集團截至 2025 年 9 月 30 日止六個月之未 經審 ...

公司概况与财务表现 - 公司1991年成立于香港，主品牌为六福珠宝，并拥有多品牌矩阵 [1] - 2025财年实现收入133.41亿港元，其中内地市场占比39.5%，中国香港、中国澳门及海外市场占比60.5% [1] - 线下自营与电商的零售收入合计占比82.7%，一口价黄金产品占比预计超过15%且持续提升 [1] - 2025财年二季度和三季度整体同店销售分别实现5%和10%的增长 [1] - 预计2026-2028财年归母净利润分别为15.01亿港元、17.87亿港元、20.28亿港元，同比增长36.48%、19.08%、13.44% [2] 产品策略与市场趋势 - 行业饰品消费逻辑形成“为时尚+保值双重价值买单”，设计工艺突破提升黄金时尚属性 [1] - 公司积极开发差异化产品，定价黄金首饰持续取得高双位数同店增长 [2] - “冰钻”系列产品占比已达中个位数，并带来产品连带消费效果 [2] - 一口价黄金首饰实现“时尚+保值”融合，带动企业毛利率修复增长 [1] 渠道拓展与市场布局 - 国内门店优化销售服务能力，聚焦核心商圈以延续同店增长 [2] - 海外门店店效为内地数倍，未来计划净增50家海外门店以拓宽全球渠道网 [2] - 港澳市场在黄金税改背景下，有望以品牌和价格双重性价比承接内地消费 [2] - 文化出海伴随商品机遇，海外市场有望成为行业新增长点 [1] 估值与投资亮点 - 当前市值对应2026财年市盈率仅9.7倍 [2] - 过去三年股息率平均值达6.26%，配置性价比较高 [2] - 给予公司股价合理区间在31-36.5港元/股 [2]

重点推荐：六福集团深度报告 - 报告核心观点：六福集团作为低估值港资珠宝龙头，通过产品创新和渠道变革注入新动能，当前配置性价比较高 [7][8][9] - 公司2025财年实现收入133.41亿港元，其中内地市场占比39.5%，港澳及海外市场占比60.5% [7] - 公司产品结构持续优化，一口价黄金产品占比预计超过15%且持续提升，带动毛利率修复增长 [7][8] - 2025财年二季度和三季度整体同店销售分别实现5%和10%的增长，经营提效显著 [7] - 产品端，“冰钻”系列已占中个位数比例，定价黄金首饰持续取得高双位数的同店增长 [8] - 渠道端，海外店效为内地数倍，未来计划净增50家海外门店，港澳市场有望在黄金税改背景下承接内地消费 [8] - 盈利预测显示，2026-2028财年归母净利润分别为15.01/17.87/20.28亿港元，同比增长36.48%/19.08%/13.44% [9] - 当前市值对应2026财年市盈率仅9.7倍，过去三年平均股息率达6.26%，给予股价合理区间31-36.5港元/股 [9] 常规内容：宏观与策略 - 2025年10月一般公共预算收入当月同比增速为3.2%，较前值2.6%继续回升，税收收入当月同比增速为8.6% [9] - 10月一般公共预算支出当月同比增速为-9.8%，较前值3.1%显著转弱，主要受高基数影响 [10] - 1-10月一般公共预算支出增速为2%，若要完成全年预算目标，最后两个月支出增速需达到约12.7% [10][11] - 10月政府性基金收入同比大幅下降至-18.4%，土地出让收入（-27.3%）拖累加深，支出同比为-38.2% [11] - 10月财政存款环比增加7200亿元，余额达7.7万亿元，高出过去三年同期均值8414亿元 [12] - AI赋能资产配置领域，谷歌整合预测市场平台数据，推动“预测概率”成为新型金融基础设施数据 [13] 常规内容：行业与公司点评 - 保险行业2025年三季度资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%，行业整体资金转化率为83% [13][14] - 险资持续加大权益资产配置，三季度末股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1% [14] - 银行业中期分红抢筹行情已渐进尾声但未结束，或延续至11月底，行情核心由市场投资风格变化驱动 [15][16] - 银行板块基本面底部预期明确，四季度险资配置策略聚焦红利资产、长久期债券及境外资产 [14][17] - 教育行业受国家育人战略与个人需求共振，AI教育具备低成本、个性化特征，有望解决行业“不可能三角” [19] - 公考赛道需求旺盛，2026年国考报考人数创新高达371.8万人，同比增长9% [21] - 中国黄金国际2025年前三季度实现营收9.25亿美元，同比增长99.83%，归母净利润3.41亿美元，同比扭亏 [25] - 公司三季度归母净利润达1.41亿美元，环比增长22.43%，主要得益于金铜价格上涨及销售折价系数提升 [25] - 电投能源重大资产重组落地，收购白音华煤电100%股权，交易价格111.49亿元，预计将增厚营收约38%、归母净利润约27% [28] - 大参林2025年前三季度实现营业收入200.68亿元，同比增长1.7%，归母净利润10.81亿元，同比增长26.0% [29] - 公司三季度归母净利润2.83亿元，同比增长41.0%，净利率提升1.2个百分点至5.8% [29][30] 市场数据与资金流向 - 2025年11月18日，上证综指收盘3939.81点，下跌0.81%，深证成指收盘13080.48点，下跌0.92%，科创50指数逆势上涨0.28% [2] - 当日A股市场成交金额合计，上证综指7909.48亿元，深证成指11351.19亿元 [2] - 金融工程日报显示，锂电产业链概念股回调，互联网电商概念逆势走强 [32] - 截至2025年11月17日，两市融资融券余额为25003亿元，其中融资余额24823亿元，融券余额180亿元 [33] - 近半年大宗交易日均成交金额为20亿元，当日成交金额15亿元，平均折价率6.32%，当日折价率7.17% [34] - 商品期货市场，黄金收盘价926.90美元/盎司，下跌2.76%，螺纹钢上涨3.60%至3048元/吨 [37]