核心财务表现 - 预期截至2025年6月30日止六个月净利润约8400万元人民币 同比大幅增加约298% [1] - 公司拥有人应占利润约3800万元人民币 较2024年同期158.6万元实现数量级增长 [1] 利润改善驱动因素 - 毛利率提升直接贡献盈利水平改善 [1] - 持续实施成本控制措施导致一般及行政开支减少 [1] - 应占联营公司亏损减少进一步助推利润增长 [1] 业绩对比表现 - 集团净利润与公司拥有人应占利润较上年同期均实现显著增加 [1]

公司业绩 - 2025年上半年预期净利润约人民币8400万元 较2024年同期人民币2112 5万元增长约298% [1] - 2025年上半年公司拥有人应占利润预期约人民币3800万元 较2024年同期人民币158 6万元大幅增加 [1] 业绩改善原因 - 毛利率改善 [1] - 持续实施成本控制措施导致一般及行政开支减少 [1] - 应占联营公司亏损减少 [1]

业绩总结 - 集团2025年上半年净利润约8400万元，较2024年同期增约298%[3] - 公司2025年上半年拥有人应占利润大幅增至约3800万元[3] - 业绩改善因毛利率、成本控制及应占联营公司亏损减少[4] - 2025年上半年业绩审阅工作进行中，未经审阅[5] - 实际业绩可能与公布资料不同[5]

公司业务结构 - 公司专注汽车零部件、汽车动力系统及商用整车设计与研发 其中零部件业务贡献69%主营收入 车桥、车架类为核心产品 动力系统占比22% 商用整车占比9% [1] - 公司为国内外数十家主机厂提供高价值零部件产品 为超1000万终端客户提供动力系统 为超过100万用户提供商用车和出行服务 [1] 2024年财务表现 - 2024年总收入79.49亿元 同比减少24.17% 主要因商用整车策略调整及动力系统业务量减少 [2] - 营业成本70.89亿元 同比减少24.96% 净利润1.11亿元 同比+60.19% 归母净利润0.51亿元 同比+115.59% [2] - 毛利率从2023年9.89%提升至2024年10.82% 主要受益于商用整车业务调整及高毛利零部件产品占比上升 [2] 战略布局与业务转型 - 控股股东提出"菱势工程"战略 计划2025-2027年培育3个国家级制造业单项冠军 包括混合动力系统、驱动桥和汽车车架 [3] - 零部件业务向中高端升级 开发热气胀成型、微型整体式电动桥等高附加值产品 进入比亚迪、长城等供应链 [3] - 海外布局持续运营印尼、印度生产基地 推进零部件业务国际化 [3] 新能源领域发展 - 形成"传统动力技术升级+新能源动力集成开发"双轨布局 开发高效低排放发动机及新能源产品 [4] - 成立柳州五菱新能源汽车有限公司 作为整合新能源整车业务的联营公司 未来将成为公司零部件主要客户 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为88.66/97.24/106.72亿元 同比+12%/10%/10% [4] - 预计2025-2027年归母净利润0.80/1.1/1.44亿元 同比+58%/38%/31% [4] - 给予公司2025年12倍PE估值 联营公司五菱新能源1.5倍PS估值 对应总市值23.1亿元 目标价0.77港元 [4]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 五菱汽車集團控股有限公司 (於百慕達註冊成立之有限公司) | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00305 | 說明 | 五菱汽車 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 25,380,350,000 | HKD | | 0.004 HKD | | 101,521,400 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 25,380,350,000 | HKD | | 0.004 HKD | | 101,521,400 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD ...

公司业绩与财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为88.66亿元、97.24亿元、106.72亿元，同比增长12%、10%、10% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.80亿元、1.10亿元、1.44亿元，同比增长58%、38%、31% [1] - 2024年总收入79.49亿元，营业成本70.89亿元同比减少24.96% [2] - 2024年净利润1.11亿元同比增长60.19%，归母净利润0.51亿元同比增长115.59% [2] 业务结构与运营表现 - 汽车零部件业务贡献69%主营收入，动力系统占比22%，商用整车占比9% [1] - 毛利率从2023年9.89%提升至2024年10.82% [2] - 为国内外数十家主机厂提供零部件，服务超1000万终端客户动力系统需求，为超100万用户提供商用车服务 [1] 战略转型与产业布局 - 控股股东提出"菱势工程"战略，2025-2027年推动"131"战略落地，培育3个国家级制造业单项冠军 [3] - 产品结构向中高端升级，开发热气胀成型、微型整体式电动桥等高附加值产品，进入比亚迪、长城等供应链体系 [3] - 成立柳州五菱新能源汽车有限公司作为新能源整车业务整合平台 [4] 技术创新与市场拓展 - 形成"传统动力技术升级+新能源动力集成开发"双轨产品布局 [4] - 持续开发高效低排放发动机及新能源产品线，包括电动汽车控制系统与混合动力车型 [4] - 海外布局覆盖印尼、印度生产基地，推进零部件业务国际化 [3]

公司财务表现与预测 - 预计2025-2027年营业总收入为88.66亿元、97.24亿元、106.72亿元，同比分别增长12%、10%、10% [1] - 预计2025-2027年归母净利润为0.80亿元、1.10亿元、1.44亿元，同比分别增长58%、38%、31% [1] - 2024年总收入79.49亿元，营业成本70.89亿元同比减少24.96% [2] - 2024年净利润1.11亿元同比增长60.19%，归母净利润0.51亿元同比增长115.59% [2] - 毛利率从2023年9.89%提升至2024年10.82% [2] 业务结构分析 - 2024年主营业务收入结构：汽车零部件及其他工业服务占比69%，动力系统占比22%，商用整车占比9% [1] - 为国内外数十家主机厂提供高价值零部件产品，为超1000万终端客户提供动力系统，为超过100万用户提供商用车和出行服务 [1] - 商用整车业务模式调整及高毛利零部件产品占比上升推动利润增长 [2] 新能源战略布局 - 形成"传统动力技术升级+新能源动力集成开发"产品布局，持续开发高效低排放发动机和新能源产品 [4] - 成立柳州五菱新能源汽车有限公司作为整合新能源整车业务的联营公司，未来将成为公司零部件产品的主要客户 [4] - 控股股东提出"菱势工程"战略，2025-2027年推动"131"战略落地，培育3个国家级制造业单项冠军 [3] 零部件业务升级 - 产品结构向中高端升级，成功开发热气胀成型、微型整体式电动桥等高附加值产品 [3] - 客户结构优化，进入比亚迪、长城等中高端车型供应链，上汽通用五菱产销增长带动核心业务发展 [3] - 海外布局持续推进印尼、印度等生产基地运营，推进零部件业务国际化 [3]

分红派息 - 电讯首科宣布分红派息 [3] - 灵宝黄金在派息日和业绩公布日均有动作 [4][4] - 天立国际控股除净日 [4] - AEON CREDIT派息日 [4] - 首佳科技派息日 [4] - 九江银行派息日 [4] - 日照港裕廊派息日 [4] - 天鸽互动派息日 [4] - 中电华大科技派息日 [4] - 兴泸水务派息日 [4] - 心泰医疗派息日 [4] - 新疆新鑫矿业派息日 [4] - 祈福生活服务派息日 [4] - 中国中铁派息日 [5] - 春立医疗派息日 [5] - 绿城中国派息日 [5] - 中远海发派息日 [5] - 百奥家庭互动派息日 [5] - 嘉华国际派息日 [5] - 晋商银行派息日 [5] - 兴业控股派息日 [5] - 中国龙工派息日 [5] - 网龙派息日 [5] - 力量发展派息日 [5] - 五菱汽车派息日 [5] - 京能清洁能源派息日 [5] - 浩森金融科技派息日 [5] - 西部水泥派息日 [5] - 金茂服务派息日 [5] - 新宇环保派息日 [5] - 万国黄金集团两次派息日 [5][5] - 东阳光长江药业除净日 [5] 公司治理 - 法拉帝召开股东大会 [4] - 富一国际控股召开股东大会 [4] - 建中建设召开股东大会 [4] - 辰罡科技召开股东大会 [4] - 承辉国际召开股东大会 [4] - 鸿盛昌资源召开股东大会 [4] - 宏信建发召开股东大会 [4] - 百威亚太召开股东大会 [4] - 汽车之家-S召开股东大会 [4] - 双财庄召开股东大会 [4] - 高萌科技召开股东大会 [4] - 经济日报集团召开股东大会 [4] - 钧达股份召开股东大会 [4] - 国银金租召开股东大会 [4] - 霭华押业信贷召开股东大会 [4] - 律齐文化召开股东大会 [4] - 创辉珠宝召开股东大会 [4] - 荣昌生物召开股东大会 [4] - 皇冠环球集团召开股东大会 [4] 股本变动 - 未来机器有限公司除权日 [5]

行业前景 - 中汽协预测2025年全国汽车总销量将达3,2900万辆，同比增长47%，其中新能源汽车总销量预计约1,6000万辆，同比增长244% [1] - 2024年中国汽车零部件市场规模达46,2000亿人民币，Investingcom预测2025-2030年期间将以复合式年增长率94%增至2030年的75万亿元 [1] - 预测2024年至2030年中国新能源商用车销量复合式年增长率将达315%至31百万辆 [1] 公司客户与市场地位 - 主要客户如上汽通用五菱、比亚迪及吉利于2025年1-5月产销量均录得高双位数增长，推动公司动力系统及零部件需求大增 [1] - 公司在中国汽车零部件市场份额不足02%，增长潜力巨大 [1] - 公司已在新能源商用市场站稳，是本地市场大部份头部新能源商用车主机厂的供应商及合作伙伴 [1] 子公司表现 - 持股20875%的五菱新能源于2025年首季销量同比增长930%至4,000台以上，创下单月及单日最高销量超过2,000台及300台以上 [2] - 五菱新能源在2024年1月完成了A轮融资，若其上市或以更高估值私募融资将提升股东持股价值 [2] 技术研发与产品 - 公司基于自主研发的线控底盘平台及菱御20智能驾驶系统，推出了自动移动储能充电车、自动移动智能补给站及智能载具五菱太空舱等产品 [2] - 线控底盘已模块及平台化，可通过开放通用协议及配搭不同硬件适应不同使用场景 [2] 财务表现与估值 - 估计公司FY24A-FY27F股东应占溢利3年复合式年增长率将达595% [3] - 按每股股价0425港于算，公司FY25E及FY26FPE分别为160倍及116倍，PE/G及P/S分别低至036倍及014倍 [3] - 现股价较FY24A及FY25F每股帐面值分别折让350%及364% [3] - 公司10年平均PE251倍，中国汽车零部件板块预测本年及来年PE分别为206倍及204倍，板块PE/G08倍，显示公司估值过低 [3] - 公司FY25FPEG07x，目标价维持于081港元 [3] - 2024年12月底持净现金达63亿人民币，具备增派股息或回购股份的财务资源 [3]

新能源汽车下沉市场趋势 - 新能源车在三线及以下城市销量从2020年不足50万辆飙升至2024年突破500万辆，市场份额从32.1%跃升至47.1% [3] - 下沉市场新能源车增速跑赢大盘，几乎占据行业半壁江山 [3] - 政策推动是渗透率提升关键，"新能源下乡"政策使县乡销量占比从2020年25%升至2024年33.8% [15] 区域消费差异特征 - 一线城市偏好特斯拉/小米等品牌，三线及以下城市畅销车型为五菱宏光MINIEV/吉利星愿/比亚迪海鸥等 [6][7] - 低线级城市偏好微型/小型车（TOP10中仅2款中型车），平均参考价8.06万元；一二线城市TOP3车型价格均超20万元 [10][11] - 纯电车型在低线级城市接受度较低，插混/增程式车型更受欢迎 [10] - 区域经济差异明显：江苏扬州（三线）热销小米SU7，黑龙江齐齐哈尔（四线）偏好比亚迪秦PLUS DM [13] 典型消费群体画像 - 小镇中青年群体：选择5万元以内微型电动车，注重通勤代步功能，柳州案例显示周充电1次即可满足需求 [19][24] - 早期家庭用户：在已有燃油车基础上增购新能源车（如小鹏P7+），受补贴政策驱动，关注新势力品牌和空间需求 [25][27] - 购车决策因素：低线级城市消费者最关注价格（占比超50%），其次为安全与品牌 [16] 车企竞争格局 - 吉利银河/比亚迪王朝在三线及以下城市网点占比超50%，通过爆款车型（星愿/秦PLUS）抢占市场 [30] - 五菱宏光MINIEV凭借极致性价比成为现象级产品，柳州市场占有率超60% [20][21] - 售后服务能力分化：五菱售后评价行业倒数，特斯拉/蔚小理等品牌县域覆盖不足 [37] 市场发展瓶颈 - 充电基础设施不足：县域充电桩覆盖率显著低于一二线城市，影响购买意愿 [33][34] - 续航焦虑仍存：节假日远途出行时消费者仍倾向选择燃油车 [36] - 售后服务体系薄弱：维修周期长、服务网点少等问题突出 [37] 行业未来方向 - 下沉市场成为新蓝海，车企需解决充电网络建设和售后服务痛点 [39][40] - 产品策略需差异化：针对县域市场开发高性价比车型，同时保障基础用车体验 [41] - 渠道建设与品牌认知需同步推进，平衡网点覆盖密度与服务品质 [30][37]