报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受SCFIS指数影响盘面继续承压，需关注欧美一季度宏观数据，风险偏好者可等待反弹机会 [1] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [3] - 现货运价维持跌势，多空博弈中空头情绪稍占上风，盘面低位震荡，后续需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 4月28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1429.39点，较上期下跌5.2%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1368.41点，较上期下跌10.1%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1347.84点，较上期下跌22.74点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1122.40点，较上期上涨1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1260USD/TEU，较上期下跌4.26%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1499.50点，较上期上涨0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2141USD/FEU，较上期上涨1.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线823.14点，较上期上涨1.4% [1] 宏观数据情况 - 欧元区4月制造业PMI值为48.7，预期47.5；4月服务业PMI值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [2] 期货情况 - 4月29日主力合约2506收盘1275.6，跌幅为7.83%，成交量5.49万手，持仓量3.76万手，较上日减仓2001手 [3] 策略建议 - 短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若参与建议以中长线为主 [4] - 关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [4] 合约调整情况 - 2504 - 2602合约跌涨停板调整为19% [4] - 2504 - 2602合约保证金调整为29% [4] - 2504 - 2602所有合约日内开仓限制为100手 [4] 其他情况 - 4月28日美国财政部外国资产控制办公室宣布对向也门胡塞武装提供支持的三艘船只及其船主实施制裁 [5] - 一季度海洋生产总值2.5万亿元，同比增长5.7%，高于国内生产总值增速0.3个百分点 [5]

报告行业投资评级 - 铁矿石：逢高试空 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：震荡 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [5] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：震荡 [5] - 豆油：震荡偏弱 [5] - 棕油：震荡偏弱 [5] - 菜油：震荡偏弱 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [7] - 菜粕：震荡偏弱 [7] - 豆二：震荡偏弱 [7] - 豆一：震荡 [7] - 橡胶：震荡 [7] - PX：震荡 [7] - PTA：震荡 [7] - MEG：低位区间 [7] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] - 塑料：震荡偏弱 [8] - PP：震荡偏弱 [8] - PVC：震荡偏弱 [8] 报告的核心观点 - 黑色产业基本面受关税、限产政策等影响走弱，各品种多震荡，投资者轻仓过节 [2] - 金融市场股指多头持有，国债多头减持，黄金和白银高位震荡，关注通胀和就业数据 [4][5] - 轻工产品纸浆偏弱震荡，原木震荡，油脂和粕类震荡偏弱，关注天气和到港情况 [5][7] - 软商品橡胶震荡偏弱，关注宏观和政策面影响 [7] - 化工品各品种多震荡或观望，部分震荡偏弱，受成本、供需和宏观情绪等因素影响 [7][8] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：关税扰动、粗钢限产政策使基本面走弱，海外发运量回升，铁水见顶预期，投资者轻仓持有09合约 [2] - 煤焦：焦煤产量偏高、供应增加，钢材成交不佳，焦炭提涨未落地，库存增加，供应过剩格局未改 [2] - 卷螺：关税冲击落地，总量降准降息未发力，粗钢政策扰动，供应收缩预期支撑钢价，需求回落 [2] - 玻璃：燃气切改抬高远月成本，煤炭价格下跌使燃煤利润好转，供应端回落，需求端疲弱，库存累积 [2] - 纯碱：报告未提及具体内容 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，资金有流入流出板块，国家领导人考察上海相关活动，外围市场企稳，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场走势承压，国债多头减持 [4] - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险和商品属性影响价格，预计利率政策谨慎，关税政策主导避险情绪 [4][5] - 白银：与黄金类似高位震荡，关注通胀和就业数据评估关税影响 [5] 轻工产品 - 纸浆：现货市场价格下跌，外盘价报跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，需求端不佳，浆价偏弱震荡 [5] - 原木：港口日均出货量环比增加，需求阶段性回落，到港量减少，供应压力下降，价格震荡 [5] - 油脂：东南亚棕油增产、出口改善，库存有累库预期，国内大豆到港增加，油脂供应充裕，震荡偏弱 [5] - 粕类：美豆播种率高，巴西大豆丰产，国内进口大豆到港量大，油厂开工率有回升预期，豆粕供应增加，震荡偏弱 [7] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加施压价格，供应将逐步宽松，震荡偏弱 [7] - 豆一：报告未提及具体内容 软商品 - 橡胶：供应端开割季预计顺利开割，库存累库；需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，出口有提升；库存累库速度放缓，期货价格震荡偏弱 [7] 化工品 - PX：缺乏利好驱动，油价窄幅波动，PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡 [7] - PTA：原料价格反复，TA负荷回升，聚酯负荷维持，供需去库，受原料价格波动影响 [7] - MEG：国产负荷回升，港口累库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，盘面宽幅波动 [7] - PR：国际油价回落，成本支撑乏力，下游及贸易商观望，市场弱势盘整 [8] - PF：油价下跌，五一期间下游开工下滑，市场或偏弱整理 [8] - 塑料：现货价格小跌，基差走强，成本端原油价格下跌，供应端新增装置投产，下游开工走弱，震荡偏弱 [8] - PP：现货价格持稳，基差持稳，成本端多种价格下跌，检修小幅减少，下游开工走弱，震荡偏弱 [8] - PVC：现货价格下跌，基差走强，上游开工回落，下游开工小幅走弱，库存去化，出口成交尚可，震荡偏弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价走势持续悲观，多空博弈下盘面宽幅波动，近期操作难度较高，风险偏好者可等待反弹机会 [1] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，对海运走向有较大扰动因素，船司有意挺价但绕不开联盟间价格战 [1] - 需关注MSK与MSC在二季度开展的价格战问题，以及激进关税政策下终端需求的反馈 [1] 各部分内容总结 运价指数情况 - 4月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1508.44点，较上期上涨7.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1368.41点，较上期下跌13.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1347.84点，较上期下跌22.74点；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1122.40点，较上期上涨1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1260USD/TEU，较上期下跌4.26%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1499.50点，较上期上涨0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2141USD/FEU，较上期上涨1.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）823.14点，较上期上涨1.4% [1] 各国PMI数据 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMI初值为50.4，预期51；3月综合PMI初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高；3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [1] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [1] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [1] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [1] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [1] 主力合约情况 - 4月25日主力合约2506收盘1365.1，跌幅为2.92%，成交量6.43万手，持仓量4.03万手，较上日减仓4120手 [2] 其他信息 - 2504 - 2602合约涨跌停板为16%，公司保证金为26%，日内开仓限制为100手 [1][2] - 现货运价走势持续悲观，中美关税问题持续发酵，市场观望情绪较浓，盘面宽幅震荡，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高试空 [2] - 煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债、10 年期国债、黄金、白银、豆油、棕油、菜油、豆一、橡胶、原木、塑料、PP、PVC：震荡 [2][4][6][7][8] - 上证 50：反弹 [2] - 中证 500、中证 1000：上行 [4] - PX、PTA、PR、PF：观望 [7] - 豆粕、菜粕、豆二：震荡偏弱 [6] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - MEG：低位区间操作 [7] 报告的核心观点 - 黑色产业基本面受关税、限产政策等影响走弱，成材走势或强于原料端；金融市场股指多头可持有，国债多头减持；贵金属价格受多种因素影响震荡；油脂油料供应增加，价格震荡或偏弱；软商品和轻工产品价格多震荡或偏弱；能源化工产品价格受成本、供需和宏观因素影响，走势不一 [2][4][6][7] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石：关税扰动与粗钢限产使基本面走弱，二季度供给增加，铁水见顶，有补库预期和政策利好，但出口下滑、投产预期压制，激进投资者可持有 09 合约 [2] - 煤焦：焦煤供应增加，成交转弱，焦企盈亏平衡，焦炭提涨未落地，供应过剩，库存压力大，跟随成材走势 [2] - 卷螺：关税冲击后市场谨慎，粗钢政策使供应收缩，螺纹估值中性，需求回落，走势强于原料端 [2] - 玻璃：燃气切改抬高远月成本，煤炭价格下跌使供应回落，需求疲弱，库存去化但压力仍在，盘面震荡 [2] - 纯碱：报告未提及明确新信息，维持震荡评级 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：工业企业利润增长，政治局强调降准降息，外围企稳，避险缓和，股指多头持有 [4] - 国债：收益率、利率有变动，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场承压，国债多头减持 [4] - 黄金：定价机制转变，受多种属性影响，上涨逻辑未逆转，利率和关税政策是扰动因素 [4] - 白银：劳动力市场稳定，通胀回落，贸易战缓和但有不确定性，机构看涨情绪逆转，关注就业数据 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油增产，出口改善，库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油脂震荡 [4][6] - 粕类：美豆播种情况好，巴西大豆出口增加，国内进口大豆到港多，油厂开工率回升，豆粕供应增加，震荡偏弱 [6] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加施压价格，供应宽松，震荡 [6] - 豆一：国内大豆到港量多，库存回升，供应宽松，震荡 [6] 软商品和轻工产品 - 橡胶：供应端开割条件具备，进口量增加，库存累库；需求端产能利用率下降，出货偏弱；短期利多不足，震荡偏弱 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业需求不佳，浆价偏弱震荡 [6] - 原木：港口出货量、到港量有变化，库存去库，现货价格偏强，基本面改善，低位企稳震荡 [7] 能源化工产品 - PX：关注地缘及关税进展，油价窄幅波动，PX 负荷震荡，跟随油价波动 [7] - PTA：原料价格反复，加工差和负荷有变化，供需去库，受原料价格影响 [7] - MEG：国产负荷回升，港口可能累库，聚酯负荷回升，原料端分化，盘面宽幅波动 [7] - PR：工厂挺价，持货商惜售，原料支撑，市场偏强调整 [7] - PF：油价上涨、PTA 供应缩减，市场或偏暖整理，但信心不足，后续压力大 [7] - 塑料：现货价格小跌，基差持稳，成本端有变动，供应增加，下游开工走弱，震荡运行 [7] - PP：现货价格持稳，基差持稳，成本端有变动，供应压力变化，下游开工走弱，震荡运行 [7][8] - PVC：现货价格持稳，基差持稳，开工负荷率下降，下游开工有变动，库存去化，成交一般，震荡运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价持续走低，叠加宏观情绪回落，主力合约大幅下跌，近期操作难度较高，风险偏好者可等待反弹机会 [2] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税加入谈判手段，增加海运走向扰动因素，船司有意挺价但绕不开联盟间价格战 [4] - 需关注MSK与MSC在二季度开展的价格战问题，以及激进关税政策下终端需求的反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 4月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1508.44点，较上期上涨7.6%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1368.41点，较上期下跌13.8% [2] - 4月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）921.24点，较上期下跌4.20%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）839.73点，较上期下跌10.11%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1216.42点，较上期下跌0.46% [2] - 4月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1370.58点，较上期下跌24.10点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1316USD/TEU，较上期下跌2.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2103USD/FEU，较上期下跌4.5% [2] - 4月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1110.94点，较上期上涨0.3%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1486.14点，较上期下跌0.6%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）811.65点，较上期上涨1.9% [2] 宏观经济数据 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMI初值为50.4，预期51；3月综合PMI初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高；3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [2] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；中国2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [2] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [3] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [4] 主力合约情况 - 4月24日主力合约2506收盘1358.4，跌幅为9.40%，成交量8.67万手，持仓量4.45万手，较上日增仓5376手 [4] 其他规则 - 跌涨停板：2504 - 2602合约为16% [4] - 公司保证金：2504 - 2602合约为26% [4] - 日内开仓限制：2504 - 2602所有合约为100手 [4] 地缘政治与政策消息 - 财联社4月21日电，《以色列时报》当地时间4月20日援引消息人士的话报道，哈马斯官员表示愿意与以色列达成长期停火，停火期间暂停军事行动，包括武器研发和地下隧道建设，还愿意将加沙治理控制权移交给独立机构，消息暂未得到哈马斯方面证实 [4] - 财联社4月23日电，美国总统特朗普当地时间4月22日公开讲话承认美国对自中国进口商品关税过高，预计税率将大幅降低，美国财政部长贝森特也表示中美双方关税战将很快降温 [4]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高试空 [2] - 煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债、10 年期国债、豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二、橡胶、原木、塑料、PP、PVC：震荡 [2][3][5][6][7][8] - 上证 50：反弹 [2] - 中证 500、中证 1000：上行 [4] - 黄金、白银：回调 [4] - 豆一：震荡偏多 [5] - 纸浆：偏弱震荡 [5][7] - PX、PTA、PR、PF：观望 [6][7] - MEG：低位区间操作 [7] 报告的核心观点 - 黑色产业受关税、供需、政策等因素影响，整体或低位震荡运行；金融市场受央行操作、政策等影响，股指多头持有，国债多头减持；贵金属受利率、关税、避险等因素影响，或维持高位震荡；油脂油料受产量、到港量、需求等因素影响，预计震荡；软商品和轻工商品受供应、需求、库存等因素影响，价格走势各异；能源化工受原料、供需、关税等因素影响，价格震荡或观望 [2][3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：二季度供给端扰动减少，发运和到港量有望回升，钢厂利润尚可，铁水需求好于预期，库存低位有补库预期，但远月有粗钢限产及铁矿投产预期压制，建议激进投资尝试铁矿 09 合约逢高空配 [2] - 煤焦：国内焦煤产量偏高，供应增加，受关税影响钢材成交不佳，市场信心受挫，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：月初关税冲击落地，市场谨慎，基差走扩，螺纹处于中性估值，成本支撑加强，需求回落有见顶迹象，黑色整体或低位震荡 [2] - 玻璃：沙河生产线切改抬高远月成本，近期煤炭价格下跌，供应端回落，需求端疲弱，库存去化但压力仍在，短期盘面震荡 [2] - 纯碱：未提及具体内容，评级为震荡 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，央行开展 MLF 操作实现净投放，新版市场准入负面清单发布，市场准入限制放宽，外围市场企稳，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007 上行，央行开展逆回购操作，单日净回笼，利率震荡，市场走势承压，国债多头减持 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性影响价格，短期贸易战局势和美联储政策影响市场，黄金或维持高位震荡 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油增产，出口市场有变化，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率有回升预期，预计油脂震荡 [5] - 粕类：美豆播种进度高于均值，巴西大豆丰产，二季度进口大豆到港量大，油厂开工率回升，豆粕供应将增加，但当前库存低，需求受养殖利润抑制，预计豆粕震荡 [5] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收预期兑现，到港量增加施压价格，预计豆二震荡 [5] - 豆一：未提及具体内容，评级为震荡偏多 [5] 软商品和轻工商品 - 橡胶：供应端新胶供应预期偏强，库存累库压制胶价，需求端企业产能利用率走弱，库存攀升，宏观关税政策情绪缓解，基本面缺乏利好，价格短期震荡偏弱 [5] - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，外盘价有支撑，但造纸行业盈利低，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [5][7] - 原木：港口出货量、到港量有变化，库存去库，现货价格偏稳，基本面有改善迹象，预计原木低位企稳震荡 [7] 能源化工 - PX：缺乏利好指引，油价反弹动力不足，国内 PX 负荷震荡，预计价格跟随油价波动 [7] - PTA：原料价格反复，TA 负荷回升，聚酯负荷维持，短期供需去库，受原料价格波动影响 [7] - MEG：国产负荷回升，港口小幅累库，聚酯负荷回升，原料端分化，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [7] - PR：原料支撑一般，工厂挺价，下游刚需补货，聚酯瓶片市场或横盘震荡 [7] - PF：油价上涨但下游预期偏弱，行业去库态势未延续，五一下游开工或下滑，预计市场窄幅整理 [7] - 塑料：现货价格持稳，基差走强，成本端有变化，供应端新增压力大，下游开工走弱，关税豁免利空，五一有备货需求，05 合约震荡运行 [7] - PP：现货价格持稳，基差强，成本端有变化，检修减少，供应压力增加，下游开工走弱，刚需采购，预计价格震荡承压 [7][8] - PVC：现货价格持稳，基差持稳，上游开工回落，下游开工提升，库存去化，供需矛盾仍大，宏观情绪改善，五一有备货需求，预计震荡运行 [8]

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 4 月 24 日星期四 16519 新世纪期货交易提示（2025-4-24） | | | | 铁矿：海外避险情绪暂时降温，预计税率将大幅降低，短期逻辑转向供需 基本面。随着天气转暖和矿山检修结束，二季度供给端扰动减少，发运和 | | --- | --- | --- | --- | | | 铁矿石 | 震荡 | 到港量有望逐步回升。当前钢厂利润尚可，铁水需求好于前期市场预期， | | | | | 港口库存延续四周去库，基本面边际有所好转。钢厂铁矿库存低位，五一 | | | | | 小长假存补库备货预期，以及 4 月底政治局会议大概率围绕稳地产和消费 | | | | | 复苏进行部署，以推动经济稳定增长，短期铁矿呈现反弹走势。反倾销和 | | | | | 关税影响仍将持续，出口依旧面临下滑，基于远月有粗钢限产及铁矿投产 | | | 煤焦 | 震荡 | 预期压制，激进的投资尝试铁矿 09 合约逢高空配。 | | | | | 煤焦：国内焦煤产量仍偏高，焦煤总体产地供应有所增加，受关税影响， | | | | | 钢材现货成交不佳，市场信心受 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美对华关税或将下调，市场情绪稍有缓和，盘面大幅震荡，近期操作难度较高，风险偏好者可等待反弹机会 [1] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟间价格战 [1] - 需关注MSK与MSC在二季度的价格战问题以及激进关税政策下终端需求的反馈 [1] - 后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] 相关目录总结 运价指数情况 - 4月21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数921.24点，较上期下跌4.20%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1508.44点，较上期上涨7.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线839.73点，较上期下跌10.11%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1368.41点，较上期下跌13.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1216.42点，较上期下跌0.46% [1] - 4月18日，上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1370.58点，较上期下跌24.10点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1110.94点，较上期上涨0.3%；上海出口集装箱运价指数SCFl欧线价格1316USD/TEU，较上期下跌2.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1486.14点，较上期下跌0.6%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2103USD/FEU，较上期下跌4.5%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线811.65点，较上期上涨1.9% [1] 各国PMI数据 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMI初值为50.4，预期51；3月综合PMI初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高；3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [1] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [1] 策略建议 - 短期策略：外盘政策动荡，操作难度大，各合约若参与建议以中长线为主 [1] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期短，波动大 [1] - 长期策略：建议风险偏好者尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [1] 合约相关信息 - 2504 - 2602合约跌涨停板为16% [1] - 4月23日主力合约2506收盘1509.1，涨幅为0.33%，成交量5.63万手，持仓量3.91万手，较上日增仓401手 [1] - 2504 - 2602合约保证金为26% [1] - 2504 - 2602所有合约日内开仓限制为100手 [1] 地缘政治与政策消息 - 财联社4月21日消息，《以色列时报》4月20日援引消息人士称，哈马斯官员表示愿意与以色列达成长期停火，停火期间暂停军事行动，包括武器研发和地下隧道建设，还愿按埃及方案将加沙治理控制权移交独立机构，消息未获哈马斯证实 [3] - 财联社4月23日消息，4月22日特朗普公开承认美国对自中国进口商品关税过高，预计税率大幅降低，美国财政部长贝森特也表示中美关税战将很快降温 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税加入谈判，增加海运走向扰动因素，船司有意挺价但有联盟间价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [5] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主；关税发酵背景下可关注反套结构，但窗口期短、波动大；风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多并设置好止损 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 4月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1508.44点，较上期上涨7.6%；SCFIS（美西航线）1368.41点，较上期下跌13.8% [3] - 4月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）921.24点，较上期下跌4.20%；NCFI（欧洲航线）839.73点，较上期下跌10.11%；NCFI（美西航线）1216.42点，较上期下跌0.46% [3] - 4月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1370.58点，较上期下跌24.10点；SCFI欧线价格1316USD/TEU，较上期下跌2.9%；SCFI美西航线2103USD/FEU，较上期下跌4.5% [3] - 4月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1110.94点，较上期上涨0.3%；CCFI（欧洲航线）1486.14点，较上期下跌0.6%；CCFI（美西航线）811.65点，较上期上涨1.9% [3] 经济数据情况 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMI值为50.4，预期51；3月综合PMI初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高；3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [3] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；中国2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [4] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [4] 市场情况 - 4月22日主力合约2506收盘1456.8，跌幅为4.24%，成交量5.05万手，持仓量3.87万手，较上日增仓939手 [5] - 多数船司5月初运价沿用4月底的运价，5月初宣涨落地失败，整体氛围偏空，盘面受此影响持续下探 [5] 其他信息 - 彭博经济学家团队将2025年美国GDP增速预测从2.1%下调至1.3%，将2025年全球GDP增速预测从3.1%下调至2.7%，预计2026年全球经济增长维持在2.8%的较低水平 [6] - 美国商务部公布对东南亚四国晶体光伏电池反倾销与反补贴税的终裁税率，个别柬埔寨企业被裁定反补贴税达3403.96%，越南“全国实体”倾销税达271.28% [6]

交易提示 1 敬请参阅文后的免责声明 期市有风险投资须谨慎 交易提示 | | 沪深 300 | 震荡 | 录 0.14%，中证 500 股指收录-0.32%，中证 1000 股指收录-0.06%。多元 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 金融、港口板块资金流入，互联网、电脑硬件板块资金流出。人社部、财 | | | | | 政部、税务总局三部门联合印发《关于延续实施失业保险稳岗惠民政策措 | | | 中证 500 | 上行 | 施的通知》，支持企业稳定岗位，助力提升职业技能，兜牢失业保障底线； | | | | | 对不裁员少裁员的参保企业继续实施稳岗返还政策至 2025 年底，中小微 | | | 中证 1000 | 上行 | 企业按不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的 60%返还、大型 | | | | | 企业返还比例不超过 30%。据外汇局统计，一季度，银行结汇 5290 亿美 | | | 2 年期国债 | 震荡 | 元，售汇 5866 亿美元；银行代客涉外收入 18871 亿美元，对外付款 18354 | | | | | 亿美元。外汇局表示，一季度，我国外贸克服外 ...