报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今年集运核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复及报复性关税加入谈判，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈；中美经贸正式谈判取得实质性进展，今日若冲高建议落袋止盈；短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主；关税发酵背景下可关注反套结构；风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下、2510合约1200点以下轻仓试多，设置止损，冲高止盈 [1][4] 各部分总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期下跌3.5%；美西航线1320.69点，较上期上涨7.3% [2] - 5月9日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数952.32点，较上期上涨2.37%；欧洲航线756.79点，较上期下跌0.94%；美西航线1471.92点，较上期下跌0.41% [2] - 5月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1345.17点，较上期下跌4.24点；欧线价格1161USD/TEU，较上期下跌3.3%；美西航线2347USD/FEU，较上期上涨3.3% [2] - 5月9日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1106.38点，较上期下跌1.3%；欧洲航线1445.24点，较上期下跌3.5%；美西航线857.65点，较上期上涨2.4% [2] 制造业及服务业PMI数据 - 欧元区4月制造业PMM初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMM加值为49.7，预期50.5；4月综合PMW加值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [2] - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 主力合约情况 - 5月9日主力合约2506收盘1249.8，跌幅为0.80%，成交量3.68万手，持仓量3.69万手，较上日减仓1255手 [4] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损，冲高止盈 [4] 其他信息 - 马士基宣布红海将在2025年全年保持航运封闭，一定程度上提振多头信心，但又因现货运价维持低位，叠加宏观面的消极情绪，盘面震荡走弱 [4] - 当地时间5月10日，印巴已同意停火 [4] - 美国政府对中国采取的关税政策是“先开枪，后思考”，美国与中国“脱钩”代价大，中美两国经济总量占全球近45％，贸易总额占全球20％以上 [4] - 前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%；其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%；4月当月，我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%；其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8% [4]

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏弱 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：偏弱震荡 [6] - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [8] - PX：震荡 [8] - PTA：震荡 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] 报告的核心观点 - 关注中美经贸高层瑞士会谈进展，各品种受宏观政策、基本面供需和市场情绪影响 [2][4] - 不同品种因自身供需情况呈现不同走势，如铁矿短期偏强中长期或回落，煤焦跟随成材走势，股指和国债可多头持有，黄金高位震荡等 [2][4] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：未来几周全球铁矿发运或季节性回升，钢厂盈利率回升，铁水产量维持高位，但5月是钢材产量峰值，出口受关税扰动风险上升，国内需求步入淡季，钢厂销售压力加剧或致减产，对原料端利空，短期现实端偏强，中长期09合约逢高空配 [2] - 煤焦：进口方面蒙煤供应增量受限但减量有限，供应压力仍高，受关税政策扰动，钢材现货成交不佳，市场信心受挫，焦煤成交氛围转弱，多数焦企盈亏平衡，焦炭第二轮提涨未落地，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：当前钢厂利润较好，螺纹钢供应压力上升，市场对5月外需出口压力及国内钢材需求韧性存疑，钢厂对焦企提涨抵触情绪升温，价格博弈僵持，库存总量低位对价格有支撑，但产量高位、关税影响出口叠加需求季节性下滑预期，市场预期偏弱，预计螺纹价格低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，煤炭价格下跌使燃煤利润好转，全国厂家库存小幅回落，沙河地区大幅累库，主销区产销平稳，部分大型加工厂订单稍有好转，但工程订单仍差，长期房地产行业处于调整周期，需求难以大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，日用化工、银行板块资金流入，互联网、半导体板块资金流出，中美经贸高层会谈达成重要共识，建立磋商机制，4月CPI、核心CPI、PPI有不同变化，央行实施适度宽松货币政策，外围市场企稳，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007、SHIBOR3M下行，央行开展逆回购操作，单日净投放770亿元，利率震荡，市场维持合理流动性水平，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期中美贸易谈判进展和美联储降息预期影响价格，预计高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格横盘整理，针叶浆、阔叶浆外盘价下跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求端不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，需求阶段性高点后回落，3月新西兰发运量增加，近两周到港量减少，供应压力下降，港口库存环比持平，现货市场价格下跌，成本端下移有望推高贸易商接货积极性但对价格支撑减弱，需求进入淡季，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马来和印尼棕油进入季节性增产期，产量上升但出口需求未明显回升，生物柴油需求削弱，库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，豆油库存累库预期增强，棕油买船增加补充库存，三大油脂供应充裕，消费处于淡季，预计短期震荡 [6] - 粕类：美豆种植进度和早期生长条件改善，巴西大豆丰产，阿根廷天气有利，国内二季度进口大豆加速到港，油厂开工率回升，豆粕供应增加，节后需求回落，市场从紧现实转向宽预期，预计震荡偏空 [6] - 豆二：巴西新豆收获结束出口提速，南美大豆丰收预期兑现及到港量增加施压价格，5 - 6月国内大豆到港量多，库存或回升，油厂开工率回升，豆类期价回落，预计震荡偏空 [6] 软商品及聚酯 - 橡胶：供应端泰国推迟开割季预计减少供应量，但5月国内主产区开割供应量增加，需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，小客车和卡客车轮胎出口量有不同表现，内需政策支持有限，需求不确定性增加，库存累库速度放缓，5月或转小幅去库，整体库存偏高未对价格起支撑作用，进口压力不大，短期内利多驱动力不足，预计震荡偏弱 [8] - PX：需求及地缘压力下油价低位震荡，国内PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡修复，预计价格跟随油价波动 [8] - PTA：原料价格反复，PXN价差223美元/吨附近，现货TA加工差382元/吨附近，TA负荷回落至75.6%附近，聚酯负荷维持在94%，短期供需去库，受原料价格波动影响 [8] - MEG：国产MEG负荷回升至68.99%附近，上周港口小幅去库，聚酯负荷94%附近，原油价格震荡，动煤现货偏弱，东北亚乙烯偏弱，原料端偏弱，尽管短期EG供需不差，但宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR：原油及原料持续上行，加之行业加工费低位，聚酯瓶片市场价格上扬 [8] - PF：行业小幅累库、需求预期偏弱与油价上涨、PTA端供应缩量间的博弈延续，预计涤纶短纤市场或窄幅整理 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年海运核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [3] - 宏观市场利好情绪减缓，现货运价维持低位，多空博弈下盘面整体低位震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 各部分总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期下跌3.5%；美西航线1320.69点，较上期上涨7.3% [2] - 5月2日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数930.24点，较上期上涨2.40%；欧洲航线764点，较上期下跌4.04%；美西航线1477.93点，较上期上涨19.67% [2] - 4月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1340.93点，较上期下跌6.91点；欧线价格1200USD/TEU，较上期下跌4.76%；美西航线2272USD/FEU，较上期上涨6.12% [2] - 4月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1121.08点，较上期下跌0.1%；欧洲航线1497.15点，较上期下跌0.2%；美西航线837.43点，较上期上涨1.7% [2] 宏观经济数据 - 欧元区4月制造业PMI初值为48.7，预期47.5；服务业PMM初值为49.7，预期50.5；综合PMW初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [2] - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，我国制造业景气水平继续回升 [3] - 3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [3] - 美国4月标普全球制造业PM1初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PM1初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMN初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 期货市场情况 - 5月8日主力合约2506收盘1283.0，跌幅为3.64%，成交量4.55万手，持仓量3.81万手，较上日减仓1368手 [3] 投资策略 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损，冲高止盈 [4] 其他信息 - 5月8日，以色列国防部长卡茨向也门胡塞武装发出警告，若其继续向以色列开火，将遭受以色列沉重打击，还警告伊朗 [5] - 5月8日下午，商务部新闻发言人何亚东回应中美经贸高层会谈，中方坚决反对美国滥施关税，美方若谈判需正视问题、拿出诚意和行动 [6]

报告行业投资评级 - 铁矿石：偏空 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：反弹 [6] - 棕油：反弹 [6] - 菜油：反弹 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [9] - PX：震荡 [9] - PTA：震荡 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] - 塑料：震荡 [9] - PP：震荡 [11] - PVC：震荡偏弱 [11] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，如黑色产业受钢厂利润、政策、需求季节性等因素影响；金融行业受市场情绪、政策等因素影响；油脂油料行业受产量、需求、天气等因素影响；化工行业受成本、供需、装置开工等因素影响 [2][4][6] 各行业核心要点总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运或季节性回升，铁水产量维持高位，但5月钢材产量将达峰值，需求步入淡季，钢厂减产利空原料，短期震荡，中长期逢高空配09合约 [2] - 煤焦：进口受限但供应压力仍大，钢材成交不佳，焦炭提涨未落地，供应过剩格局未改，跟随成材走势 [2] - 卷螺（螺纹）：钢厂利润好，供应压力上升，市场对出口和需求存疑，价格博弈僵持，库存低位有支撑，预计低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产，日熔量波动，利润好转，库存有变化，需求难大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，航天军工、通信设备板块资金流入，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债收益率下行，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场维持合理流动性，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制转变，受多种属性影响，推升金价逻辑未逆转，短期受利率和关税政策扰动，预计高位震荡 [4] 油脂油料行业 - 纸浆：现货价格偏强，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存累库，需求不佳，预计偏弱震荡 [6] - 原木：需求阶段性回落但周环比转好，到港量减少，供应压力下降，成本端下移，预计低位企稳震荡 [6] - 油脂：棕油进入增产期，库存有累库预期，大豆丰产到港增加，供应充裕，消费淡季，短期反弹，中期震荡偏空 [6] - 粕类：美豆种植条件或改善，巴西大豆丰产，国内进口增加，供应逐步宽松，需求回落，预计震荡偏空 [6] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加，供应宽松，需求回落，预计震荡偏空 [6] 化工行业 - 橡胶：供应端开割季预计顺利开割，库存累库；需求端半钢胎出货偏弱，内需政策支持有限；库存累库速度放缓，预计震荡偏弱 [9] - PX：受需求及地缘压力影响，油价低位震荡，PX价格跟随油价波动 [9] - PTA：原料价格反复，负荷回落，供需去库，受原料价格波动影响 [9] - MEG：国产负荷回升，港口去库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [9] - PR：原油及原料上行，加工费低位，聚酯瓶片市场价格上扬 [9] - PF：行业累库、需求预期偏弱与油价上涨、PTA端供应缩量博弈，预计窄幅整理 [9] - 塑料：现货价格持稳，基差走强，成本端有变化，供应新增压力大，下游开工走弱，供需驱动偏空 [9] - PP：现货价格下跌，基差走弱，成本端有变化，检修减少，供应压力减少，下游开工走弱，预计价格偏弱 [11] - PVC：现货价格持稳，基差持稳，开工有变化，库存增加，成本端电石价格持稳，预计震荡偏弱 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年海运行业核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1379.07点，较上期下跌3.5%；SCFIS（美西航线）1320.69点，较上期上涨7.3% [2] - 5月2日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）930.24点，较上期上涨2.40%；NCFI（欧洲航线）764点，较上期下跌4.04%；NCFI（美西航线）1477.93点，较上期上涨19.67% [2] - 4月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1340.93点，较上期下跌6.91点；SCFI欧线价格1200USD/TEU，较上期下跌4.76%；SCFI美西航线2272USD/FEU，较上期上涨6.12% [2] - 4月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1121.08点，较上期下跌0.1%；CCFI（欧洲航线）1497.15点，较上期下跌0.2%；CCFI（美西航线）837.43点，较上期上涨1.7% [2] 采购经理指数情况 - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] - 欧元区4月制造业PMI初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [2] - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] 市场策略情况 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期短，波动大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损，冲高止盈 [4] 主力合约情况 - 5月7日主力合约2506收盘1288.2，跌幅为1.83%，成交量5.36万手，持仓量3.95万手，较上日增仓3642手 [4] 合约规则调整情况 - 2504 - 2602合约涨跌停板调整为19% [4] - 公司保证金2504 - 2602合约调整为29% [4] - 2504 - 2602所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治及外交情况 - 5月6日晚间也门胡塞武装表示不会放弃对加沙地带支持，反击将具毁灭性，超出美以承受范围 [4] - 5月9 - 12日何立峰副总理将访问瑞士并与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈 [5]

报告行业投资评级 - 铁矿石：逢高试空 [2] - 煤焦：偏弱 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [5] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：震荡 [5] - 豆油：震荡偏空 [5] - 棕油：震荡偏空 [5] - 菜油：震荡偏空 [5] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡 [6] - 橡胶：震荡 [6] - PX：震荡 [6] - PTA：做空加工差 [6] - MEG：观望 [6] - PR：观望 [8] - PF：观望 [8] - 塑料：震荡偏弱 [8] - PP：震荡偏弱 [8] - PVC：震荡偏弱 [8] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，未来几周全球铁矿发运或季节性回升，5月钢材产量或达峰值，需求进入淡季，钢厂减产对原料端利空，中长期铁矿09合约逢高空配；煤焦供应压力大，跟随成材走势；螺纹供应压力上升，库存低位有支撑，预计低位震荡；玻璃需求难大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] - 金融市场方面，央行将加大宏观调控强度，证监会将推动中长期资金入市，外围市场企稳，股指多头持有，国债利率震荡，多头持有 [4] - 贵金属方面，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，预计高位震荡，白银同理 [4][5] - 轻纺工业方面，纸浆成本支撑减弱，需求不佳，预计偏弱震荡；原木需求有望改善，预计低位企稳震荡 [5] - 油脂油料方面，三大油脂供应充裕，消费淡季，预计震荡偏空；粕类供应增加，需求回落，预计震荡偏空 [5][6] - 软商品方面，橡胶供应增加，需求不确定，库存偏高，预计震荡偏弱 [6] - 化工品方面，PX跟随油价波动；PTA供需去库受原料价格影响；MEG盘面宽幅波动；聚酯瓶片稳中偏弱；涤纶短纤窄幅整理；塑料、PP、PVC预计震荡偏弱 [6][8] 各品种情况总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运或回升，铁水产量高位，5月钢材产量达峰，需求淡季，钢厂减产利空原料，短期震荡，中长期09合约逢高空配 [2] - 煤焦：进口受限但减量有限，供应压力大，焦炭提涨未落地，库存增加，跟随成材走势 [2] - 卷螺（螺纹）：供应压力上升，周产量高于去年同期，库存低位有支撑，需求预期弱，预计低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产，日熔量波动，利润好转，库存有降有增，需求难回升，基本面缺动力 [2] 金融市场 - 股指：沪深300、上证50、中证500、中证1000有不同表现，央行和证监会有相关政策，外围企稳，多头持有 [4] - 国债：中债十年期收益率上升，FR007、SHIBOR3M下行，央行开展逆回购，净回笼，利率震荡，多头持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响价格，上涨逻辑未逆转，利率和关税或扰动，预计高位震荡 [4][5] - 白银：与黄金类似，预计高位震荡 [5] 轻纺工业 - 纸浆：现货价格偏强，外盘价下跌，成本支撑减弱，需求不佳，预计偏弱震荡 [5] - 原木：出货量有变化，到港量减少，成本下移，需求有望改善，预计低位企稳震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：棕油增产，需求弱，库存有累库预期，供应充裕，消费淡季，预计震荡偏空 [5] - 粕类：美豆种植有变化，巴西丰产，国内供应增加，需求回落，预计震荡偏空 [6] 软商品 - 橡胶：供应增加，需求不确定，库存累库放缓，预计震荡偏弱 [6] 化工品 - PX：需求及地缘影响，油价低位震荡，PX负荷震荡，跟随油价波动 [6] - PTA：原料价格反复，供需去库受原料影响 [6] - MEG：国产负荷回升，港口去库，原料端偏弱，盘面宽幅波动 [6] - PR：原油下跌，终端旺季有支撑，预计稳中偏弱 [8] - PF：需求预期弱，油价下跌，PTA供应缩量，窄幅整理 [8] - 塑料：价格下跌，基差走强，成本端不利，供应压力大，需求弱，预计震荡偏弱 [8] - PP：价格持稳，基差走强，成本端有升有降，检修增加，需求弱，预计震荡偏弱 [8] - PVC：价格持稳，基差持稳，成本端稳定，开工有降有升，库存去化，预计震荡偏弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年集运行业核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运走向不确定性，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [3] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主；关税发酵背景下，可关注反套结构，但窗口期短、波动大；建议风险偏好者尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多并设置止损 [3] - 虽SCFIS持续下行，但现货运价相对稳定，投资者观望情绪强，多空博弈下整体盘面宽幅震荡，后续需关注关税政策、中东局势及现货运价情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 4月25日至5月5日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期下跌3.5%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1320.69点，较上期上涨7.3%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1340.93点，较上期下跌6.91点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1121.08点，较上期下跌0.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1200USD/TEU，较上期下跌4.76%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1497.15点，较上期下跌0.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2272USD/FEU，较上期上涨6.12%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线837.43点，较上期上涨1.7% [1] 经济数据情况 - 欧元区4月制造业PMM初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMM加值为49.7，预期50.5；4月综合PMW加值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [1] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [2] 期货合约情况 - 5月6日主力合约2506收盘1299.5，涨幅为0.10%，成交量3.39万手，持仓量3.59万手，较上日增仓2618手 [3] - 2504 - 2602合约跌涨停板调整为19%，保证金调整为29%，日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治情况 - 当地时间5月6日，有巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）官员表示，有关同以色列的进一步加沙停火谈判毫无意义 [3] - 5月6日外交部发言人称，中方和欧洲议会决定逐步全面取消对相互交往的限制 [4] - 5月6日外交部回应关税战问题，称中方态度一贯明确，打则奉陪到底，谈则大门敞开，若美方真想对话解决问题，应停止威胁施压，在平等、尊重、互惠基础上开展对话 [4]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高试空 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺（螺纹）：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：震荡 [5] - 豆油：震荡偏空 [5] - 棕油：震荡偏空 [5] - 菜油：震荡偏空 [5] - 豆粕：震荡空弱 [5] - 菜粕：震荡偏空 [5] - 豆二：震荡偏空 [5] - 豆一：震荡 [5] - 橡胶：震荡 [7] - PX：震荡 [7] - PTA：做空加工差 [7] - MEG：观望 [7] - PR：观望 [7] - PF：观望 [7] - 塑料：震荡偏强 [9] - PP：震荡偏强 [9] - PVC：震荡偏强 [9] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，未来几周全球铁矿发运或季节性回升，铁水产量维持高位，但5月钢材产量达峰值，需求进入淡季，钢厂减产对原料利空，中长期铁矿09合约逢高试空；煤焦供应增量受限，需求不佳，库存增加，整体跟随成材走势；螺纹供应压力上升，需求存疑，价格低位震荡；玻璃需求难大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] - 金融期货方面，上一交易日部分股指收涨，中欧建交50周年，北交所上市公司经营稳健，外围市场企稳，股指多头持有；国债利率震荡，市场维持合理流动性，国债多头持有；黄金定价机制转变，多因素影响下高位震荡，关注美联储议息会议 [4] - 轻工产品方面，纸浆价格受成本和需求影响，预计偏弱震荡；原木基本面边际改善，预计低位企稳震荡；油脂供应充裕，消费淡季，预计震荡偏空；粕类供应增加，需求回落，预计震荡偏空；豆二供应宽松，需求回落，预计震荡偏空 [5] - 化工产品方面，橡胶供应增加，需求不确定，库存偏高，期货价格预期震荡偏弱；PX价格跟随油价波动；PTA供需去库受原料价格影响；MEG宏观情绪波动大，盘面宽幅波动；PR预计价格跟涨；PF多空博弈，市场或窄幅跟涨；塑料、PP、PVC在不同因素影响下预计震荡偏强运行 [7][9] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿：今日金融政策支撑黑色夜盘，全国日均铁水产量环比增1.07万吨至245.42万吨，5月钢材产量达峰值，出口受关税扰动，需求淡季，钢厂减产利空原料，短期基本面矛盾不突出，中长期铁矿09合约逢高试空 [2] - 煤焦：蒙古口岸通关量低，竞拍市场低迷，蒙煤供应增量受限，钢材成交不佳，市场信心受挫，焦煤成交转弱，多数焦企盈亏平衡，焦炭第二轮提涨未落地，独立焦企产能利用率提升，库存整体增加，供应过剩格局未改，跟随成材走势 [2] - 螺纹：金融政策支撑黑色夜盘，钢厂利润好，供应压力上升，周产量高于去年同期，市场对出口和需求存疑，钢厂对焦企提涨抵触，价格博弈僵持，库存总量低位支撑价格，预计低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，煤炭价格下跌，利润好转，厂家库存小幅增加，产销平稳，部分加工厂订单好转，但工程订单差，房地产处于调整周期，需求难大幅回升，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融期货 - 股指：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指分别收录1.01%、0.55%、1.93%、2.57%，互联网、办公用品板块资金流入，银行、软饮料板块资金流出，中欧建交50周年，北交所上市公司经营稳健，外围市场企稳，避险情绪缓和，股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下行7bps，SHIBOR3M持平，央行开展4050亿元逆回购操作，单日净回笼6820亿元，利率震荡，市场维持合理流动性，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上贸易紧张使避险需求不减，商品属性上中国实物金需求上升，目前金价上涨逻辑未逆转，关注美联储利率和关税政策，短期贸易战或缓和，非农数据强劲使降息预期下降，打压金价 [4] 轻工产品 - 纸浆：现货市场价格下跌，针叶浆和阔叶浆外盘价报跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，纸厂库存累库，需求不佳，预计偏弱震荡 [5] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，需求阶段性回落，2月新西兰发运量增加，近两周到港量减少，供应压力下降，港口库存环比持平，现货市场价格有波动，成本端下移或推高接货积极性但支撑减弱，预计低位企稳震荡 [5] - 油脂：马来和印尼棕油进入增产期，4月马来棕油产量环比增24.62%，出口需求未明显回升，B40政策延迟削弱生物柴油需求，库存有累库预期，特朗普削减EPA经费引发担忧，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油厂开工率有望回升，三大油脂供应充裕，消费淡季，预计震荡偏空 [5] - 粕类：美豆种植进度和生长条件改善，播种面积预期下滑，天气影响放大，巴西大豆丰产，阿根廷天气有利，国内二季度进口大豆加速到港，5月到港量激增1200万吨，油厂开工率回升，豆粕供应增加，需求回落，预计震荡偏空 [5] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收预期兑现，到港量增加施压价格，5 - 6月国内大豆到港量多，库存或回升，供应宽松，需求回落，预计震荡偏空 [5] 化工产品 - 橡胶：供应端海内外主产区开割，5月供应量增加，需求端半钢胎企业出货偏弱，产能利用率走低，小客车和卡客车轮胎出口量有变化，内需政策支持有限，需求不确定，库存累库速度放缓，5月或小幅去库，目前仍累库，价格震荡偏弱，关注宏观和政策面影响 [7] - PX：地缘及美国油品去库支撑油价反弹，国内PX负荷震荡，需求端PTA负荷回落，PXN价差震荡修复，预计跟随油价波动 [7] - PTA：原料价格反复，PXN价差193美元/吨附近，现货TA加工差414元/吨附近，TA负荷回升至78.9%附近，聚酯负荷维持在93.6%，短期供需去库受原料价格影响 [7] - MEG：国产MEG负荷回升至68.47%附近，上周港口小幅去库，聚酯负荷在93.6%附近，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [7] - PR：外围消息推动油价上行，成本支撑下预计聚酯瓶片市场价格跟涨，关注下游跟进情况 [7] - PF：油价上涨，PTA端供应缩量预期延续，五一期间涤纶短纤工厂库存累积，下游需求预期偏弱，预计多空博弈下市场窄幅跟涨 [7] - 塑料：5月华北现货价格下跌，基差走强，刚需成交，PE检修增加，石化库存增加，美金市场持稳，成本端原油价格上涨，乙烯单体和煤炭价格持稳，供应端新增装置投产压力大，下游开工走弱，05合约偏强运行 [9] - PP：5月6日华东现货价格下跌，基差走强，PP检修增加，石化库存增加，美金市场成交有限，成本端原油、甲醇价格上涨，丙烷、华北丙烯、煤炭价格有变化，检修增加使供应压力减少，下游开工走弱，刚需采购，预计价格偏强运行 [9] - PVC：5月6日华东现货价格持稳，基差持稳，成交一般，周开工负荷率下降，下游样本企业开工有变化，原料库存天数有变化，厂区和仓库库存减少，成本端电石价格持稳，上游开工回落，下游开工走弱，出口成交尚可，库存去化，烧碱利润尚可，压力减弱，预计震荡偏强运行 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年集运核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运扰动因素，船司挺价但难避联盟间价格战 [5] - 需关注MSK与MSC二季度价格战，以及激进关税政策下终端需求反馈 [5] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约建议中长线操作；关税发酵背景下可关注反套结构，但窗口期短、波动大；风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下、2510合约1200点以下轻仓试多并设止损 [5] - 后续需关注关税政策、中东局势及现货运价情况 [5] 相关目录总结 运价指数情况 - 5月5日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1379.07点，较上期跌3.5%；美西航线1320.69点，较上期涨7.3% [3] - 4月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1340.93点，较上期跌6.91点；欧线价格1200USD/TEU，较上期跌4.76%；美西航线2272USD/FEU，较上期涨6.12% [3] - 5月5日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数908.48点，较上期跌1.39%；欧洲航线796.14点，较上期跌5.19%；美西航线1235.01点，较上期涨1.53% [3] - 4月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1121.08点，较上期跌0.1%；欧洲航线1497.15点，较上期跌0.2%；美西航线837.43点，较上期涨1.7% [3] 经济数据情况 - 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5；服务业PMI初值49.7，预期50.5；综合PMI初值50.1，预期50.3，前值50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [3] - 3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点 [4] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [4] 市场交易情况 - 4月30日主力合约2506收盘1324.3，涨幅3.42%，成交量3.72万手，持仓量3.33万手，较上日减仓4385手 [5] - 2504 - 2602合约跌涨停板调整为19%，保证金调整为29%，日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治与政策情况 - 当地时间5月3日，胡塞武装控制的“人道主义行动协调中心”禁止美国原油船只通行红海等海域 [5] - 美国对进口汽车零部件征收25％关税，或大幅提高新车、二手车价格及维修、保险价格，加剧通货膨胀 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受SCFIS指数影响盘面继续承压，需关注今日欧美一季度宏观数据，风险偏好者可等待反弹机会；今年核心逻辑受国际关税政策走向影响，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈；现货运价维持跌势，空头情绪稍占上风，盘面低位震荡，后续需关注关税政策、中东局势及现货运价情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 4月25 - 28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1429.39点，较上期下跌5.2%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1368.41点，较上期下跌10.1%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1347.84点，较上期下跌22.74点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1122.40点，较上期上涨1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1260USD/TEU，较上期下跌4.26%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1499.50点，较上期上涨0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2141USD/FEU，较上期上涨1.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线823.14点，较上期上涨1.4% [1] 宏观数据情况 - 欧元区4月制造业PMI值为48.7，预期47.5；4月服务业PMI值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 - 19.5，预期 - 10，前值 - 2.9 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [2] 期货情况 - 4月29日主力合约2506收盘1275.6，跌幅为7.83%，成交量5.49万手，持仓量3.76万手，较上日减仓2001手 [3] - 2504 - 2602合约跌涨停板调整为19%；公司保证金调整为29%；日内开仓限制为100手 [4] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [4] 其他情况 - 4月28日美国财政部外国资产控制办公室宣布对向也门胡塞武装提供支持的三艘船只及其船主实施制裁 [5] - 一季度海洋生产总值2.5万亿元，同比增长5.7%，高于国内生产总值增速0.3个百分点 [5]