报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面，宏观不确定性大，库存偏低有支撑但已现累库迹象，短期价格区间运行，后续关注消息面和下游淡季过渡情况 [9] - 锌方面，供给扰动提振短期价格，中长期放量有上方压力，需关注消息面发展 [10] - 锡方面，短期震荡偏强，中期下行压力加大 [11] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 2025年6月20日至6月27日，铜期货主力合约CU2508收盘价格从77990涨至79920，周涨幅2.47%，现货中国平均价从78370涨至80160，周涨幅2.28% [7] - 铝期货主力合约AL2508收盘价格从20465涨至20580，周涨幅0.56%，现货中国平均价从20700涨至20940，周涨幅1.16% [7] - 锌期货主力合约ZN2508收盘价格从21845涨至22410，周涨幅2.59%，现货中国价格从21772涨至22406，周涨幅2.91% [7] - 锡期货主力合约SN2508收盘价格从260560涨至268870，周涨幅3.19%，现货中国平均价从264000涨至270500，周涨幅2.46% [7] - 镍期货主力合约NI2508收盘价格从118280涨至120480，周涨幅1.86%，现货中国平均价从120640涨至122540，周涨幅1.57% [7] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：几内亚雨季影响渐显，6月铝加工行业PMI综合指数降至荣枯线以下，6月30日国内主流消费地电解铝锭库存增加，7月上旬库存或稳中小增 [9] - 观点：宏观不确定大，库存低有支撑但已累库，短期价格区间运行 [9] 锌 - 逻辑：宏观缓和、降息预期及海外库存下行带动锌价上行，下游消费进入淡季，国内库存增加 [10] - 观点：供给扰动提振短期价格，中长期放量有压力 [10] 锡 - 逻辑：海外供应偏紧、国内冶炼企业库存低支撑锡价，下游需求增速放缓有压力 [11] - 观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大 [11] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南价格6月27日当周640元/吨环比不变，进口铝土矿指数平均价6月27日当周74.21美元/吨环比降0.22 [15] - 氧化铝：国产河南价格6月27日当周3090元/吨环比降70，完全成本6月27日当周2866.9元/吨环比降9.5 [21] - 电解铝：总成本6月27日当周16864.5元/吨环比降125.37，下游加工端各板块开工率多有下降 [23][27] - 库存：6月30日社会库存46.8万吨环比增0.4，上期所库存6月27日当周94290吨环比降10194 [32][33] - 基差和月间价差：SMM A00铝各基差及沪铝月间价差有不同变化 [38][42] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格6月27日当周17400元/金属吨环比涨432，进口锌精矿加工费6月27日当周65.25美元/干吨环比涨9.98 [49] - 精炼锌库存：6月30日SMM七地锌锭库存总量8.06万吨环比增0.28，LME锌库存6月27日当周119225吨环比降7000 [55] - 镀锌：6月27日当周产量334740吨环比降4960，开工率56.21环比降2.39 [58] - 基差和月间价差：SMM 0锌锭各基差及沪锌月间价差有不同变化 [61][65] 锡 - 精炼锡：6月27日当周云南、江西两省合计产量0.247万吨环比增0.02，开工率50.97%环比增4.13 [69] - 库存：SHFE锡锭库存6月27日当周6955吨环比降10，中国分地区锡锭社会库存6月27日当周9096吨环比增251 [72] - 加工费：各地区锡精矿加工费环比持平，同比下降 [74] - 进口盈亏和现货：6月26日当周锡矿进口盈亏水平10606.89元/吨环比降8635.29，各地60%锡精矿现货价格环比涨5700 [75][79]

报告行业投资评级 - 对钢材反弹试空对待 [3] 报告的核心观点 - 成材上周震荡反弹 周度基本面变化不大 五大材库存小幅累计 产量上升 需求微降 整体仍是供强需弱 但近期上游原材料走势较强 对成材起到提振作用 目前天气高温多雨 对建材需求仍有负面影响 对钢材仍是反弹试空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.5% 环比下降0.04个百分点 同比上升3.13个百分点 [3] - 247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.83% 环比上周增加0.04个百分点 钢厂盈利率59.31% 环比上周持平 日均铁水产量242.29万吨 环比上周增加0.11万吨 [3] - 7月份家用空调排产1580万台 较去年同期生产实绩下降1.9% 冰箱排产735万台 较上年同期生产实绩下降2.4% 洗衣机排产644.5万台 同比去年同期生产实绩下滑4.2% [3] 原材料 - 观点为仍以反弹试空对待 [3] 后期关注 - 关注宏观政策和下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期区间震荡，当前低库存提供支撑但有累库预兆，需求端淡季压力限制上行空间 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别钢厂1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] 铝锭 - 截至上周四全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8897万吨/年，周度开工率回升0.36个百分点至80.28% [2] - 6月27日国内港口铝土矿周度到港总量489.92万吨，较前一周增加69.83万吨；几内亚主要港口周度出港总量256.35万吨，较前一周减少50.03万吨；澳大利亚主要港口周度出港总量107.97万吨，较前一周减少24.46万吨 [2] - 6月铝加工行业PMI综合指数40.1%，跌至荣枯线以下，环比降9.7个百分点，同比降1.5%，上周铝线缆龙头企业开工仍下降 [2] - 6月26日国内主流消费地电解铝锭库存46.3万吨，较上周一减少0.1吨，环比上周四增加1.4万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期煤矿减产叠加进口缩量缓解供应过剩压力，上游煤矿出现库存拐点，短期煤焦或延续震荡偏强走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 上周煤焦期货价格震荡反弹，现货端焦炭4轮提降落地后偏稳运行，焦煤市场整体维持弱稳运行 [3] 基本面情况 - 供应端：山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因减产停产，产量下滑，影响瘦煤等资源短缺，煤价反弹；内蒙古乌海地区环保检查力度大，周边露天煤矿自发性停产 [3] - 需求端：钢厂维持高开工率，原料刚性需求良好 [3] 库存情况 - 产量：上周煤矿原煤日产量185万吨，周环比4.5万吨，年同比下降20.3万吨；精煤日产73.8万吨，周环比下降0.5万吨，同比下降3.5万吨 [4] - 库存：原煤库存683.5万吨，环比下降17.9万吨；精煤库存463.1万吨，环比下降36.1万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实，需求高位支撑盘面价格，供给环比增量预期强，库存累积但压力弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系区间窄幅震荡，成材端供需呈淡季特征但累库力度弱，原材料端相对强势，铁矿石供给呈季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内铁矿石需求高位，支撑价格 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运达同期高位，到港量环比大幅回升，6月是外矿发运旺季，预计外矿发运平稳回升，国内实际供给量显著增加，供给端支撑力度边际减弱，后期关注非主流矿投放力度 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，需求韧性强，提振盘面估值，本期日均铁水产量242.29（环比+0.11），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程亏损、铁废差扩大，预计短期需求韧性强，高需求支撑价格 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿库存环比下滑，延续低库存管理模式，日耗因个别钢厂复产增加，港口库存因到港量增加幅度大于疏港量而小幅回升，预计后期库存小幅累积，累库压力偏弱 [3] 价格 - i2509合约价格区间695元/吨~720元/吨，外盘FE07合约价格区间93~96美金/吨 [5]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 对钢材以反弹试空对待,后期关注宏观政策和下游需求情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材产量 - 螺纹钢产量上升5.66万吨至217.84万吨,热卷产量上升1.79万吨至327.24万吨,五大材总产量上升12.48万吨至880.99万吨 [3] 成材库存 - 螺纹钢总库存下降2.07万吨至549万吨,热卷总库存上升0.99万吨至341.16万吨,五大材总库存上升1.14万吨至1340.03万吨 [3] 成材表观需求量 - 螺纹钢表观需求量上升0.72万吨至219.91万吨,热卷表观需求量下降4.44万吨至326.25万吨,五大材总表观需求量下降4.33万吨至879.85万吨 [3] 成材市场表现 - 成材昨日探底后小幅反弹,日K仍在当前区域横向盘整,波动不大 [3] 成材基本面情况 - 周度基本面正常,五大材库存小幅累计,产量上升,需求微降,整体仍是供强需弱 [3] 影响因素 - 目前天气高温多雨,对建材需求仍有负面影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期煤矿减产叠加进口缩量，一定程度上缓解供应过剩压力，上游煤矿出现库存拐点，短期煤焦或延续震荡偏强走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 昨日煤焦期货价格呈现震荡反弹走势，夜盘延续；现货端，焦炭第4轮提降已陆续落地，暂未有进一步提降动态 [3] 供应情况 本周煤矿原煤日产量185万吨，周环比4.5万吨，年同比下降20.3万吨；精煤日产73.8万吨，周环比下降0.5万吨，同比下降3.5万吨；本周新增吉宁、华宁等停产煤矿11座，涉及产能1445万吨，影响原煤日产4.58万吨；新增复产煤矿1座，涉及产能150万吨，影响原煤日产0.4万吨；山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因出现区域性、集团性煤矿减产停产，产量下滑明显，影响瘦煤、瘦焦煤等资源短缺；内蒙古乌海地区环保检查力度不减，叠加当前市场态势依旧偏弱，周边露天煤矿均自发性停产 [3] 需求情况 本周钢厂维持高开工率，原料刚性需求良好 [3] 库存情况 煤矿减产叠加需求旺盛，促使上游煤矿库存出现向下拐点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价短期区间震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 地缘政治局势缓解、市场预期美联储降息致美元走弱，但美联储内部分歧大 [3] - 国内港口铝土矿和几内亚主要港口铝土矿周度到港和出港量均减少，几内亚雨季影响预计体现 [4] - 6月下旬下游铝加工淡季氛围浓厚，开工率环比下降0.6个百分点至59.8% [4] - 6月23日国内主流消费地电解铝锭库存较上周一下降0.6万吨，去库幅度减弱，现货升贴水回落 [4] - 铝水比例维持高位，市场铸锭量偏紧，个别铝厂铸锭量稍有增加但难改格局 [4] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高支撑铝价，但需求端淡季限制上行空间 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期国内宏观预期增强，市场交投或交易强现实，需求高位支撑盘面价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] - i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，成材端表现相对弱势且需求延续淡季特征价格偏弱，需关注今日数据表现；铁矿石供给呈季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内铁矿石需求处相对高位支撑价格；6月以来铁矿石基差由现货向期货回归，现货端价格较5月底大幅下滑，盘面相对平稳 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达同期高位，到港量环比大幅回升；6月是外矿发运旺季，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，到港量因前期发运增加预计国内实际供给量显著增加，供给端支撑力度边际减弱，后期关注非主流矿投放力度 [2] 需求方面 - 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳；本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），当前钢厂盈利率和高炉利润水平可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 海漂发运持续增加，钢厂端进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购；到港量环比下滑、疏港量增加，本期港口库存小幅下降；预计后期库存趋于小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤矿减产叠加进口缩量缓解供应过剩压力，上游煤矿累库速度放缓，短期煤焦或延续震荡走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货价格走势 - 昨日煤焦期货价格延续震荡走势 [3] 现货端情况 - 焦炭第4轮提降已陆续落地，暂未有进一步提降动态 [3] 产量数据 - 本周原煤产量185万吨，周环比4.5万吨，年同比下降20.3万吨；精煤日产73.8万吨，周环比下降0.5万吨，同比下降3.5万吨 [3] 煤矿变动情况 - 本周新增吉宁、华宁等停产煤矿11座，涉及产能1445万吨，影响原煤日产4.58万吨；新增复产煤矿1座，涉及产能150万吨，影响原煤日产0.4万吨 [3] 区域煤矿情况 - 本周山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因减产停产，产量下滑明显，影响瘦煤、瘦焦煤等资源短缺，当地煤价反弹 [3] - 内蒙古乌海地区环保检查力度不减，周边露天煤矿自发性停产，在产露天煤矿产能960万吨，约占乌海及棋盘井露天煤矿总产能34% [3]