报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场周五探底回升、小幅震荡整理，沪指呈小幅震荡整理特征，创业板震荡回落且表现弱于主板 [2][7][15] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.34倍、37.50倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][15] - 两市周五成交金额11452亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点，货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显 [3][15] - 3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块业绩风险，关注周期股补库存驱动的修复机会 [3][15] - 外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观 [3][15] - 短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [3][15] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长 [3][15] - 短线建议关注汽车、文化传媒、贵金属以及多元金融等行业的投资机会 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 A股市场走势综述 - A股市场周五探底回升、小幅震荡整理，早盘低开回落，在3346点附近获支撑，午后震荡，文化传媒、汽车等行业表现好，化肥、化纤等行业表现弱，沪指呈小幅震荡整理特征，创业板震荡回落且表现弱于主板 [2][7] - 上证综指收市报3351.31点，跌0.67%，深证成指收市报10607.33点，跌0.57%，科创50指数下跌1.07%，创业板指下跌0.79%，深沪两市全日共成交11452亿元，较前一交易日有所减少 [7] - 两市超七成个股下跌，贵金属、多元金融等行业涨幅居前，化肥、化学原料等行业跌幅居前，文化传媒、贵金属等行业资金净流入居前，半导体、软件开发等行业资金净流出居前 [7] 后市研判及投资建议 - A股市场周五探底回升、小幅震荡整理，早盘低开回落，在3346点附近获支撑，午后震荡，文化传媒、汽车等行业表现好，化肥、化纤等行业表现弱，沪指呈小幅震荡整理特征 [3][15] - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.34倍、37.50倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][15] - 两市周五成交金额11452亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点，货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显 [3][15] - 3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块业绩风险，关注周期股补库存驱动的修复机会 [3][15] - 外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观 [3][15] - 短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [3][15] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长 [3][15] - 短线建议关注汽车、文化传媒、贵金属以及多元金融等行业的投资机会 [3][15]

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [2][5][72] 报告的核心观点 - 3月新材料指数走势强于沪深300，基本金属价格普遍上涨，全球半导体销售额继续同比增长，超硬材料及其制品出口额同比下降，稀有气体价格环比小幅下降 [5] - 从长远看，新材料作为成长性行业，伴随我国制造业对新材料需求扩大，叠加人工智能等技术融合创新，未来将持续发展，下游复苏及国产替代推动下，国内新材料板块或逐步放量迎来景气周期 [5][72] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 3月新材料指数（万得）上涨1.67%，跑赢沪深300指数0.58个百分点，与30个中信一级行业相比位列第19位，板块成交额环比缩量5.81% [5][10] - 3月新材料子板块多数上涨，其他金属新材料、超硬材料涨幅居前，170只个股中101只上涨，涨幅前五为云路股份等，跌幅前五为东睦股份等 [16][17] - 截止至2025年3月26日，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为26.68倍，环比上月下跌1.28%，处于自2022年以来历史估值的80.40%分位，半导体材料等子行业估值较低 [21][22] 重要行业数据跟踪 - 2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%，PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%，2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，1 - 2月全国固定资产投资同比增长4.1%，出口金额同比下降3.0%，进口金额同比增长1.5% [28][31][32] - 3月LME基本金属价格涨跌幅度为铜5.39%、铝 - 0.27%等，SHFE基本金属价格涨跌幅度为铜6.42%、铝0.24%等，LME基本金属全球库存增减幅度为铜 - 16.95%、铝 - 9.80%等，SHFE基本金属全球库存增减幅度为铜 - 4.13%、铝3.75%等，3月主要稀土品种价格有涨有跌 [35][36][39] - 2025年1月全球半导体销售额为565.2亿美元，同比增长17.9%，环比下降1.7%，中国半导体销售额为155.5亿美元，同比增长6.5%，环比下降2.0%，1 - 2月中国集成电路产量为767亿块，同比增长4.4%，WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6972亿美元，同比增长11.2% [40][41][46] - 2025年1 - 2月我国超硬材料及其制品出口2.90万吨，同比上涨5.74%，出口额2.74亿美元，同比下跌23.37%，出口目的地高度集中，印度是最大出口地 [48][52] - 截至2025年3月27日，3月稀有气体价格环比小幅下降，氦气657.14元/瓶，- 0.16%，氙气28000元/立方米，- 2.97%等，2月中国共进口氦气329.51吨，环比减少24.01%，同比增加3.54% [56][57] 行业动态 - 工信部等部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》 [61] - 2025年1 - 2月我国集成电路出口额同比增长11.9%，上海集成电路产投基金三期成立 [61][63] - 国家能源局发布2025能源工作指导意见，新增新能源装机2亿千瓦以上，2月新能源汽车销量同比增长 [63] - 住友电工和大阪公立大学成功在2英寸多晶金刚石衬底上制作GaN - HEMT，国机精工在新疆设立公司投资3.78亿建设功能性金刚石产线 [63] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 惠丰钻石2024年度业绩快报显示营收等指标下降，力量钻石有权益分派、业绩报告及战略合作等公告，濮耐股份有业绩报告及战略合作公告，四方达有业绩报告、财务资助及股东减持等公告，瑞丰新材有回购股份进展及业绩报告等公告，洛阳钼业有利润分配方案公告 [65] - 展示了瑞丰新材、硅烷科技、隆华科技、力量钻石、濮耐股份、洛阳钼业、四方达近年主要财务与经营情况 [66][67][68][69][70][71] 投资建议 - 半导体材料领域建议关注已进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大、国产化替代率低的细分子行业有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业 [71] - 超硬材料领域建议关注在功能性金刚石如热管理用金刚石、光学用金刚石领域进行布局、研发和生产的企业 [72]

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [2][5][72] 报告的核心观点 - 3月新材料指数走势强于沪深300 ，基本金属价格普遍上涨 ，全球半导体销售额继续同比增长 ，超硬材料及其制品出口额同比下降 ，稀有气体价格环比小幅下降 [5] - 从长远看 ，新材料作为成长性行业 ，伴随我国制造业对新材料需求扩大 ，叠加人工智能等技术融合创新 ，未来将持续发展 ，下游复苏及国产替代推动下 ，国内新材料板块或逐步放量迎来景气周期 [5][72] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 3月新材料指数（万得）上涨1.67% ，跑赢沪深300指数0.58个百分点 ，与30个中信一级行业相比位列第19位 ，板块成交额环比缩量5.81% [5][10] - 3月新材料子板块多数上涨 ，其他金属新材料、超硬材料涨幅居前 ，170只个股中101只上涨 ，涨幅排名前五的公司为云路股份、宝钛股份、海优新材、横店东磁、飞凯材料 [16][17] - 截止至2025年3月26日 ，新材料指数的PE（TTM ，剔除负值）为26.68倍 ，环比上月下跌1.28% ，处于自2022年以来历史估值的80.40%分位 ，与30个中信一级行业相比排名第10位 ，半导体材料等子行业估值较低 [21][22] 重要行业数据跟踪 - 2025年2月 ，CPI环比下降0.2% ，同比下降0.7% ，PPI环比下降0.1% ，同比下降2.2% ，2月制造业PMI为50.2% ，比上月上升1.1个百分点 ，1 - 2月全国固定资产投资同比增长4.1% ，出口金额同比下降3.0% ，进口金额同比增长1.5% [28][31][32] - 截至2025年3月27日 ，3月LME基本金属价格涨跌幅度为铜5.39%、铝 - 0.27%等 ，SHFE基本金属价格涨跌幅度为铜6.42%、铝0.24%等 ，LME基本金属全球库存增减幅度为铜 - 16.95%、铝 - 9.80%等 ，SHFE基本金属全球库存增减幅度为铜 - 4.13%、铝3.75%等 ，3月主要稀土品种价格涨跌幅为氧化镧7.50%、氧化铈25.00%等 [35][36][37] - 2025年1月 ，全球半导体销售额为565.2亿美元 ，同比增长17.9% ，环比下降1.7% ，中国半导体销售额为155.5亿美元 ，同比增长6.5% ，环比下降2.0% ，1 - 2月中国集成电路产量为767亿块 ，同比增长4.4% ，WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6972亿美元 ，同比增长11.2% [40][41][45] - 2025年1 - 2月 ，我国超硬材料及其制品出口2.90万吨 ，同比上涨5.74% ，出口额2.74亿美元 ，同比下跌23.37% ，出口目的地高度集中 ，印度是最大出口地 [48][52] - 截至2025年3月27日 ，3月稀有气体价格环比小幅下降 ，氦气657.14元/瓶 ，- 0.16% ，氙气28000元/立方米 ，- 2.97%等 ，2月中国共进口氦气329.51吨 ，环比减少24.01% ，同比增加3.54% [56][57] 行业动态 - 工信部等十一部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》 ，十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》 [61] - 2025年1 - 2月我国集成电路出口额同比增长11.9% ，上海集成电路产投基金三期成立 [61][63] - 国家能源局发布2025能源工作指导意见 ，新增新能源装机2亿千瓦以上 ，2月新能源汽车销量同比增长 [63] - 住友电工和大阪公立大学成功在2英寸多晶金刚石衬底上制作GaN - HEMT ，国机精工在新疆设立公司投资3.78亿建设功能性金刚石产线 [63] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 惠丰钻石2024年度业绩快报显示营收、净利润等指标同比下降 ，力量钻石2024年前三季度权益分派实施 ，濮耐股份与格林美签署战略合作框架协议等 [65] - 展示了瑞丰新材、硅烷科技、隆华科技等公司近年主要财务与经营情况 ，包括营业收入、归母净利润、净资产收益率等指标 [66][67][68] 投资建议 - 半导体材料领域 ，建议关注已进入半导体产业供应链体系 ，在电子特气、光刻胶等技术难度大且国产化替代率低的细分子行业有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业 [71] - 超硬材料领域 ，建议关注在功能性金刚石如热管理用金刚石、光学用金刚石领域进行布局、研发和生产的企业 [72]

经济运行 - 2025年1 - 2月全国规上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长4.0%，固定资产投资同比增长4.1%，货物贸易进出口总值同比下降1.2% [10][11][12][13] - 2025年1 - 2月河南规上工业增加值同比增长9.1%，社会消费品零售总额同比增长6.8%，固定资产投资同比增长7.2% [16][18][19] - 2025年1 - 2月中部各省经济回升，河南工业增加值增速9.1%与安徽并列第一，消费增速6.8%居第三，投资增速7.2%居前列 [21][22] 宏观政策 - 2025年1 - 2月金融监管部门出台资本市场建设相关政策，如《国家数据基础设施建设指引》等 [24] - 河南出台《推动2025年第一季度经济“开门红”若干政策措施》等政策 [28] - 中部其他省份发布产业政策，如湖北《聚焦支点建设持续改进提升营商环境行动方案》 [32] 证券市场 - 2月全国信用债融资规模12380.67亿元，河南融资规模247.03亿元，占比回升至2% [34][35] - 2月全国股权融资64.76亿元，河南暂无上市公司实施完成股权融资 [40][41] - 2月河南指数上涨1.56%，跑输上证0.6个百分点和沪深300指数0.35个百分点 [48] 上市公司 - 截至2月底河南有A、H上市公司137家，A股总市值13984.95亿元，环比增长0.86% [56][59] - 2月河南上市公司关注并购重组、股份减持、人事变动等事项 [60] 拟上市公司 - 2月以来河南IPO审核通过尚待发行公司1家，为中船双瑞 [61] - 目前河南申报在审企业1家，为岷山环能，拟融资3.02亿元 [63] 投资建议与风险 - 4月底年报季报披露结束后，关注河南科创属性和业绩高增长上市公司 [65] - 存在全球系统风险不确定性、经济增长和业绩不及预期、市场流动性风险 [3][66]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 算力基础设施是支撑AI发展的关键要素，全球算力规模持续提升，我国算力规模稳定增长，云厂商和运营商加大资本开支用于AI基础设施建设 [7] - 光芯片是AI服务器数据传输的核心组件，全球光芯片市场将保持增长，高速率光芯片增速更快，我国光芯片行业受益于国产替代 [7] - 河南省以“一核四极多点”为核心框架进行算力产业布局，重点发展光芯片，打造高端光通信产业集群 [7] - 河南省光芯片企业仕佳光子是我国领先的光电子核心芯片供应商，基本形成光芯片完整产业链 [7] 根据相关目录分别进行总结 算力是数字经济时代的新质生产力，通过算力基础设施提供服务 - 全球算力规模持续提升，预计未来五年将以超50%的速度增长，至2030年将超16ZFlops，智算占比将超90% [12] - 我国算力规模稳定增长，2023年达435EFLOPS，同比增长44%，预计到2026年智算规模将突破1000EFLOPS [18] - 算力基础设施是支撑AI发展的关键要素，国际算力竞争表现为算力规模和占比的竞争，中美两国居领先地位 [17] 生成式AI的兴起驱动数据中心向算力中心转型 - 生成式AI的兴起驱动数据中心向算力中心转型，全球AI产业高速发展，国内云计算厂商资本开支显著增长 [22] - 北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动，持续加大资本开支，2024Q4总计795亿美元，同比增长76.8% [24] - 我国三大互联网厂商不断提升资本开支，加速建设智算中心，2024Q4合计706.9亿元，同比增长252.7% [25] - 我国三大电信运营商积极推动算力产业建设，加大智能算力基础设施投入 [27] 光芯片是AI服务器数据传输的核心组件 - 光芯片负责实现光电信号转换，以满足AI服务器内部及集群间高速率、低延迟的数据传输需求 [42] - 光芯片处于光通信产业链上游，其性能直接决定光模块的传输速率 [46] - 光芯片在不同速率光模块的成本占比通常在30%-70%，光通信芯片成本随光模块速率升高而提高 [51] 高速率光芯片技术壁垒高，光芯片行业受益于国产替代 - 全球光芯片市场保持稳健增长，2023-2027年年复合增长率将达14.86%，高速率光芯片增速更快 [54] - 政策引导及信息应用推动流量需求快速增长，光芯片应用持续升级 [59] - 数通市场中，AI、云计算、大数据等技术对算力的需求凸显光芯片重要性，光芯片需求持续增长 [63] - 电信市场中，5G网络建设及商用化促进电信侧高端光芯片需求，千兆光纤网络升级推动光芯片用量提升 [65] - 算力基础设施建设带动光芯片市场需求持续增长，光芯片作为光模块核心元件有望持续受益 [75] - 下游光模块厂商布局硅光方案，硅光技术逐渐成为提升成本效率重要方案之一 [82] - 我国光模块厂商实力提升，光芯片行业将受益于国产化替代，中美贸易摩擦加快进口替代进程 [87] - 国外光芯片行业起步较早、技术领先，我国光芯片发展以国产替代为目标，高速率光芯片设计和研发存在极高壁垒 [89] 河南省以“一核四极多点”为核心框架进行算力产业布局 - 河南省将算力作为支撑数字河南建设的重要底座，以“一核四极多点”为总体布局，计划到2026年年底形成合理的算力基础设施发展格局 [99] - 河南空港智算中心是中部地区规模最大的智算中心，已上线全量级DeepSeek及多模态模型，吸引40余家创新企业入驻 [102] - 河南省建设多个计算产业项目，打造千亿级计算产业集群，超聚变研发中心及总部基地已正式启用 [104] 河南省大力支持算力产业，重点发展光芯片 - 河南省出台多项政策支持算力产业和光芯片发展，力争2025年光电核心产业营收达到500亿元，带动相关产业规模突破千亿元 [107] - 鹤壁市以仕佳光子高端芯片为核心，形成有源和无源闭合的全产业链发展模式，打造百亿级光电子产业集群 [108] 河南省光芯片企业仕佳光子是我国领先的光电子核心芯片供应商 - 仕佳光子掌握自主芯片的关键技术，基本形成光芯片完整产业链，成为我国光芯片领域的“隐形冠军” [111] - 公司主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，产品应用于多个领域，成功实现部分芯片量产 [111] - 公司发展历程丰富，与中科院合作打破市场垄断，在多个芯片领域取得研发和市场推广成果 [112]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析 财经要闻涵盖工业企业利润、轻工业数字化转型及汽车关税政策；宏观策略分析 A 股市场走势与行业表现；行业公司涉及光伏、风电、券商等多行业研究；重点数据更新包含限售股解禁、沪深港通活跃个股等信息 为投资者提供市场动态与投资建议[4][7] 财经要闻 - 1 - 2 月全国规模以上工业企业利润总额 9109.9 亿元，同比降 0.3% [4][7] - 工信部等三部门印发《轻工业数字化转型实施方案》，2027 年重点轻工企业数字化研发设计工具普及率达 90%左右，关键工序数控化率达 75%左右；2030 年规模以上轻工企业普遍实施数字化改造 [4][7] - 美国总统特朗普签署行政令，4 月 2 日起对所有进口汽车征 25%关税 [4][7] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 3 月 24 - 27 日 A 股市场有不同表现 27 日汽车半导体行业领涨，A 股小幅上扬；26 日机器人汽车行业领涨，A 股小幅整理；25 日能源电力行业领涨，A 股小幅整理；24 日银行有色行业领涨，A 股小幅上行 [7][8][9] - 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [7][8][9] - 两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能 + 主线或成重点 货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升 20%，硬科技赛道受益明显 [7][8][9] - 3 月下旬至 4 月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块业绩风险，关注周期股补库存驱动的修复机会 [7][8][9] - 外资短期避险情绪升温，但中长期对 A 股估值修复和结构性机会保持乐观 短期资金偏好转向防御性板块，市场进入风格再平衡阶段 [7][8][9] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长 [7][8][9] 宏观点评 - 2025 年 1 - 2 月全国规模以上工业增加值同比增 5.9%，社会消费品零售总额同比增 4.0%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增 4.1%，货物贸易进出口总值累计同比降 1.2% 内需有望接力外需支持经济增长 [11] - 2025 年 1 - 2 月河南省规模以上工业增加值同比增 9.1%，全省社会消费品零售总额同比增 6.8%，固定资产投资累计同比增 7.2%，房地产开发投资累计同比降 7.5% 河南省经济内生发展动能增强 [12] - 2024 年郑州市经济总量 1.45 亿元，占全省 22.9%；洛阳市和南阳市分列二三 12 个地市 GDP 增速跑赢河南 5.1%的“平均线”，仅郑州、许昌、商丘 3 个城市达成年初经济增长目标 [13] 行业公司 光伏行业 - 2025 年 3 月光伏板块震荡盘整，个股走势分化 截至 3 月 25 日，光伏行业指数涨 0.41%，跑输沪深 300 指数，板块日均成交金额环比缩量 [16] - 政策刺激光伏抢装，企业开工率预计回升 1 - 2 月国内新增光伏装机容量 39.47GW，同比增 7.49% 预计 4、5 月光伏装机增速回升 [17] - 光伏产业链下游价格短期反弹 截至 3 月 19 日，多晶硅致密料等产品价格较上月底上涨 分布式光伏抢装后价格预计回落 [18] - 建议中期关注亏损大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注光伏玻璃等相关领域头部企业 [19] 风电行业 - 3 月电力及公用事业指数表现强于市场 截至 3 月 25 日，中信电力及公用事业指数涨 3.57%，跑赢沪深 300 指数 2.48 个百分点 [20] - 2025 年前两月用电量微增，2 月单月用电增速高 前两月规上工业发电量同比降 1.3%，风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大 [20] - 截至 2 月底，全国累计发电装机容量 34.0 亿千瓦，同比增 14.5% 风电、太阳能装机占比达 42.80%，火电装机占比降至 42.56% [21] - 1 - 2 月规上工业原煤产量 7.7 亿吨，同比增 7.7%，进口煤炭 7612 万吨，同比增 2.1% 3 月 25 日北方港口动力煤等煤价下跌，北方港口煤炭库存增加 [21][22] - 1 - 2 月规上工业天然气产量 433 亿立方米，同比增 3.7%，进口天然气 2031 万吨，同比降 7.7% 3 月国际天然气价上涨，国内气价平稳 [22] - 3 月 24 日三峡入库流量 7500 立方米/秒，出库流量 9050 立方米/秒，3 月以来入、出库日均流量较 2024 年同期分别增 36.74%、16.70% [22] - 2 月河南省全社会用电量 337.98 亿千瓦时，同比增 2.87%，累计用电量 716.22 亿千瓦时，同比降 0.59% 2 月发电量 300.63 亿千瓦时，同比增 4.11%，累计发电量 634.41 亿千瓦时，同比降 0.3% 截至 2 月底，风光储装机合计占比 47.2% [23] - 维持电力及公用事业行业“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [23] 券商行业 - 2 月券商指数横向窄幅震荡整理，重心提高 中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨 2.22%，跑赢沪深 300 指数 0.31 个百分点 板块平均 P/B 震荡区间提高至 1.370 - 1.453 倍 [24] - 2 月权益分化走强、固收大幅回调，自营业务难明显增长；日均成交量和成交总量回升，经纪业务景气度升至高位；两融余额创新高，边际贡献转正；股权融资规模回落，投行业务总量下滑 [24] - 预计 3 月权益自营环比下滑，固收自营难有起色，经纪业务景气度保持高位，两融业绩贡献度高，投行业务总量增长，上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比波动收敛 [25] - 3 月以来券商指数月线呈十字星，处于震荡整固趋势，板块平均 P/B 在 1.40 - 1.46 倍区间波动 建议关注头部券商等 [26] 汽车行业 - 截至 3 月 24 日，汽车（中信）行业指数涨 2.99%，跑赢沪深 300 指数 1.84pct，在中信 30 个一级行业中排第 11 名 [27] - 2 月汽车产销同比大幅增长，分别完成 210.30 万辆和 212.86 万辆，同比分别 +39.64%、+34.42% 出口量 44.1 万辆，同比 +16.91%，新能源汽车出口 13.1 万辆，同比 +60.5% [27] - 2 月乘用车产销快速增长，自主品牌乘用车销量 128.2 万辆，同比 +62.07%，市场份额提升至 70.63% [28] - 2 月商用车产销回暖，分别完成 31.76 万辆和 31.33 万辆，环比分别 +6.28%、+7.84%，同比分别 +36.57%、+24.95% 重卡等细分市场表现良好 [28] - 2 月新能源汽车产销快速增长，分别完成 88.8 万辆和 89.2 万辆，同比分别 +91.58%、+87.14%，渗透率达 41.91% 1 - 2 月累计产销同比分别 +52%、+51.98%，市场占有率达 40.31% [28] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注比亚迪超级 e 平台等带来的机遇，关注客车板块投资机会 [29] 农林牧渔行业 - 2 月农林牧渔（中信）指数涨 0.48%，在中信一级 30 个行业中排第 23 位，跑输沪深 300 指数 1.43pcts 水产加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前 [30] - 2 月全国生猪（外三元）交易均价 14.87 元/公斤，环比跌 5.71%，同比涨 3.62% 春节后猪价偏弱运行，预计 2024 年行业相关上市公司业绩迎来拐点 [30][31] - 2 月白羽肉鸡鸡苗均价 2.19 元/羽，环比降 0.30 元/羽，同比降 1.99 元/羽；肉鸡均价 3.09 元/斤，环比降 0.54 元/斤，同比降 0.81 元/斤 节后鸡价下跌，养殖行业利润有望释放 [31] - 2 月我国宠物食品出口数量 2.08 万吨，同比 +19.97%；1 - 2 月累计出口 5.28 万吨，同比 +17.11% 2 月出口金额 0.78 亿美元，同比 -1.61%；1 - 2 月累计出口金额 2.14 亿美元，同比 +7.82% 宠物食品出口数据回暖 [32] 有机硅行业 - 我国是全球有机硅主要生产基地，2020 年以来产能扩产近尾声，未来新增产能少，供给压力有望缓解 [33] - 有机硅应用领域广，电子等新兴产业发展推动需求增长，海外需求和产业竞争力提升带动出口增长，供需格局有望改善 [34] - 建议关注业绩弹性大及产业链一体化布局完善的有机硅企业 [34] AI 算力芯片行业 - AI 算力芯片是“AI 时代的引擎”，全球算力规模高速增长，预计 2023 - 2030 年复合增速达 50% [35] - AI 算力芯片以 GPU 为主流，预计 2024 - 2029 年全球 GPU 市场规模复合增速达 33.2% 数据中心定制 ASIC 芯片市场高速成长，预计 2023 - 2028 年复合增速达 45% [37] - DeepSeek 推动国产 AI 算力芯片加速发展，其技术创新提升芯片效率，推理需求国产替代空间广阔 [38] - 河南省着力布局 AI 算力芯片，产业链初具雏形，相关企业有龙芯中科、沐曦等 [39] 消费行业 - 3 月 16 日印发《提振消费专项行动方案》，通过就业支持等促进居民收入增长，鼓励大宗消费升级，提供货币和财政支持 [40][41] - 消费板块有望获轮动机会，传媒游戏等消费领域空间大，食品饮料板块积极行情有望延续 2025 年推荐关注白酒等板块投资机会 [42] 传媒游戏行业 - 2 月 13 日 - 3 月 13 日传媒板块下跌 2.94%，跑输上证指数等 截至 3 月 13 日，传媒板块 PE 历史分位为 67.50% [44] - 国家刺激消费政策推进，建议关注广告市场投放需求变化，关注分众传媒 [45] - 游戏市场供给政策环境或改善，关注 GDC 2025 等大会成果，关注 AI 原生游戏落地进展 [46] - 《哪吒 2》带动 1 - 2 月票房和观影人次增长，预计 2025Q1 院线公司业绩改善 需关注新片定档及票房表现 [47] - 建议关注恺英网络等相关公司 [47][48] 化工行业 - 截至 3 月 13 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率低于历史平均水平，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注钾肥和有机硅板块 [48] - 钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格上行，美加贸易冲突或进一步推升价格 [48] - 我国是全球主要有机硅生产国，未来新增产能少，供给压力缓解，需求有望增长，供需格局优化 [49] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 3 月 27 - 31 日有多只股票限售股解禁，如信宇人、雪祺电气等 [50] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 3 月 27 日沪深港通前十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅有不同表现，如卧龙电驱成交金额 62.77 亿元等 [52][53]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 3月中信机械板块上涨3.27%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，在30个中信一级行业中排第11名，起重运输设备等涨幅靠前，锂电设备等跌幅靠前 [4][10] - 3月市场震荡，科技股回调，深海科技等两会新方向表现好，重型机械等板块受益，半导体设备等板块调整明显 [5][74] - 建议4月配置基本面好、盈利稳定、分红和股息率高的传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头，关注136号文对风电、光伏行业带来的抢装行情 [5][75] 根据相关目录分别进行总结 机械板块行情 3月板块行情 - 截止2025年3月26日收盘，3月中信机械板块涨3.27%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，在30个中信一级行业中排第11名 [4][10] - 3月三级子行业中，起重运输设备、油气设备等涨幅靠前，锂电设备、半导体设备等跌幅靠前 [4][10] - 个股方面，沪深两市3月中信机械板块628只个股，428只上涨，200只下跌，涨跌幅中位数为4.18%，涨幅靠前多为深海科技概念 [13] 行业估值分位数在均值偏上，机器人板块估值在近10年高位 - 截止2025年3月26日收盘，申万机械行业市盈率为35.1倍，位于近10年市盈率分位数的67%，处于行业估值均值水平偏上 [14] - 申万机械三级子行业纺织服装设备等位于行业市盈率近10年分位数的20%以下，机器人板块估值位于近10年分位数98.4% [16] 工程机械：挖掘机销量实现开门红，继续看好行业周期复苏 重要资讯 - 2025年2月挖掘机销量19270台，同比增长52.8%，1 - 2月共销售31782台，同比增长27.2% [18][24] - 2月装载机销量8730台，同比增长34.4%，1 - 2月共销售16650台，同比增长16.5% [18][27] - 2月叉车销量101451台，同比增长49.1% [19] - 2月升降工作平台销量9200台，同比下降13.3% [19] - 2025年2月工程机械主要产品月平均工作时长为46.4小时，同比增长70.3%，月开工率为44.6%，同比增加12.3个百分点 [20][21] - 中联重科2024年实现归母净利润35.2亿，同比增长0.41% [21] - 三一重工董事长提议回购公司股份，资金总额不低于10亿，不超过20亿 [21][22] 重要数据：2月挖掘机国内销量翻倍增长，继续看好行业复苏 - 2025年1 - 2月制造业固定资产投资增速9.0%，环比下跌0.2个百分点，基建固定资产投资增速9.95%，环比上升0.76个百分点，房地产投资增速 - 9.1%，环比上升1.7个百分点 [22] - 2025年2月中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8小时，环比增长28.5小时，1 - 2月累计122.8小时，同比增长13.39% [23] - 挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等销量有不同程度增长 [24][27][28] 投资策略：行业周期复苏持续、出海加速，龙头业绩修复价值重估 - 工程机械行业周期约8 - 10年，上一轮从2016年底到2021年初，2024年开始进入设备更新周期，有望底部回升 [32] - 2025年开年产品销量大增，行业底部确定，设备更新叠加政策促进行业需求回升，出口竞争力提高，全球化加速 [32] - 重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力，关注核心零部件龙头供应商 [32] 机器人：1 - 2月工业机器人产量增长27%，行业需求持续复苏 重要资讯 - 2025年1 - 2月工业机器人产量91088套，同比增长27%，服务机器人产量1494034套，同比增长35.7% [33] - 1 - 2月金属切削机床产量10万台，同比增长14.4% [33] - 越疆科技、智元机器人、魔法原子、傅利叶、美的集团等企业有人形机器人相关产品发布或技术进展 [33][35][37][38] 重要数据：工业机器人产量增速环比加速，行业周期向上趋势明显 - 2025年1 - 2月工业机器人、服务机器人和金属切削机床产量持续正增长，增速环比加速明显，通用工业自动化行业向上趋势明显 [39] 投资策略：工业机器人周期复苏，叠加人形机器人主题共振 - 机器人产业链从2021年开始调整，接近周期尾声，产量数据转正且增速环比加速，行业迎来周期复苏 [44] - 人形机器人是人工智能重要落地抓手，2025年国内大量企业发布新产品，推动市场热度 [44] - 建议关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份等，关注人形机器人核心零部件潜在核心供应商 [44] - 机床行业周期触底反弹，2025年2月机床出口金额增长10.4%，出口均价抬升，推荐国产数控机床龙头海天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密 [45] 船舶制造：景气度持续，造船企业业绩有望加速释放 重要资讯 - 2024年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量全面增长，占全球总量比例高 [46][51] - 中国船舶子公司获近200亿双燃料集装箱船大单 [46][47] - 美国特朗普政府计划对中国建造的商船征收高额费用 [47] 重要数据：新造船价格持续新高，造船三大指标高增长 - 2025年2月底中国新造船价格指数为1124点，环比下降2个点 [48] - 2024年1 - 12月全国造船完工量、新接订单量和手持订单量同比大幅增长 [51] - 20mm造船板价格2025年2月继续小幅下跌到3800元/吨，处于低位，利于企业盈利修复 [52] 投资策略：行业景气持续，船舶企业盈利修复，业绩有望加速释放 - 船舶制造行业复苏，景气周期有望延续，2025年企业有望盈利加速修复，释放业绩弹性 [56] - 2024年12月底订单结构优化，后续业绩释放空间大 [56] - 2025年政府工作报告首提“深海科技”，船舶制造企业是主要受益者 [56] - 推荐中国船舶、中船防务，关注产业链配套上市公司 [56] 设备更新推动顺周期机械板块景气持续 煤炭、有色金属等固定资产投资增速较高，煤机、矿山机械需求向好 - 2025年1 - 2月煤炭开采及洗选固定资产投资累计增速22.6%，有色金属开采固定资产投资累计增速31.5% [57] - 上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、煤炭机械行业需求好，业绩有望持续增长，推荐郑煤机、一拖股份、中信重工等 [57] - 特朗普当选后重视传统油气开采，有望带动全球传统油气固定资产投资，油气设备有望景气回升，关注优质油气设备龙头企业 [57] 2025年有望成为铁路投资大年，铁路设备需求景气持续 - 2025年1 - 2月铁路运输业固定资产投资增速0.2%，铁路设备等运输设备制造行业固定资产投资增速达到37.3% [59] - 根据规划测算2025年铁路固定资产投资预计超9100亿，将创历史新高，是铁路设备投资大年 [59] - 建议关注铁路设备板块龙头，推荐思维列控及其他主机龙头标的 [60] 136号文政策推动下，风电行业有望迎来抢装潮 - 2025年2月上旬发布的136号文对电力行业影响深远，新能源上网电价全面由市场形成，建立价格结算机制，对存量和增量项目分类施策 [61][62][65] - 2025年6月1日以后增量项目收益率将显著低于存量项目，行业有望在截止前迎来抢装潮，带动风电设备和零部件需求增长 [65] - 推荐风电轴承龙头企业新强联，关注其他风电零部件龙头 [65] 河南机械行业资讯 河南机械上市公司行情回顾 - 截止2025年3月26日收盘，沪深两市3月河南机械上市公司都取得正涨幅，涨跌幅中位数约为11.47% [66] - 涨幅前三是中信重工（39.82%）、林州重机（20.94%）、三晖电气（15.73%） [67] 河南机械上市公司新闻 - 中信重工2024年扣非净利润3.98亿，同比增长34.41%，拟10派0.286元 [70] - 国机精工拟3.8亿元设立晶源创科，建设功能性金刚石材料中试及产业化项目 [70][71] - 全国投资人河南上市公司调研行活动启动，调研5家河南上市公司 [71] - 郑煤机首次回购占总约1.19%公司股份，交易金额近3.25亿元 [71] 机械行业可转债行情 - 3月机械行业AA - 以上的可转债行情平淡，斯莱转债、盟升转债分别上涨30.04%、29.04% [72]

报告行业投资评级 - 同步大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 3月中信机械板块上涨3.27%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，在30个中信一级行业中排第11名；起重运输设备、油气设备等涨幅靠前，锂电设备、半导体设备等跌幅靠前 [4] - 3月市场震荡，科技股回调，深海科技等两会新方向表现好；重型机械等板块受益，半导体设备等板块调整明显 [5] - 建议4月配置传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头，关注136号文对风电、光伏行业带来的抢装行情 [5] 根据相关目录分别进行总结 机械板块行情 - 3月板块行情：中信机械板块涨3.27%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，排名第11；起重运输设备等涨幅靠前，锂电设备等跌幅靠前；628只个股中428只上涨，涨跌幅中位数4.18% [4][10][13] - 行业估值分位数在均值偏上，机器人板块估值在近10年高位：申万机械行业市盈率35.1倍，位于近10年分位数67%；机器人板块估值位于近10年分位数98.4% [14][16] 工程机械 - 重要资讯：2月挖掘机、装载机、叉车销量同比增长，升降工作平台销量同比下降；工程机械主要产品月平均工作时长和开工率有变化；中联重科发布年报，三一重工董事长提议回购股份 [18][19][21] - 重要数据：2月挖掘机国内销量翻倍增长；1 - 2月制造业、基建固定资产投资增速有变化，房地产行业需求低迷；小松挖掘机开工小时数增长 [22][23][24] - 投资策略：工程机械行业周期有望底部回升，出口竞争力提高；建议关注工程机械主机龙头和核心零部件龙头供应商 [32] 机器人 - 重要资讯：2月工业、服务机器人产量和金属切削机床产量同比增长；多家企业发布人形机器人新产品和相关模型 [33][35][38] - 重要数据：1 - 2月工业机器人产量同比增长27%，服务机器人产量同比增长35.7%，金属切削机床产量同比增长14.4% [39] - 投资策略：机器人产业链迎来周期复苏，人形机器人推动市场热度；建议关注机器人本体和核心零部件企业，机床行业有望量价齐增 [44][45] 船舶制造 - 重要资讯：2024年我国造船三大指标全面增长；中国船舶获大单，特朗普政府计划对中国商船征高额费用 [46][47] - 重要数据：2月底中国新造船价格指数维持高位，造船三大指标2024年大幅增长，造船板价格下跌 [48][51][52] - 投资策略：船舶制造行业复苏，2025年企业盈利有望加速修复；建议关注中国船舶、中船防务等 [56] 设备更新推动顺周期机械板块景气持续 - 煤炭、有色金属等固定资产投资增速较高，煤机、矿山机械需求向好：1 - 2月煤炭、有色金属开采固定资产投资增速高，矿山冶金机械等需求好；建议关注相关龙头企业和油气设备龙头 [57] - 2025年有望成为铁路投资大年，铁路设备需求景气持续：1 - 2月铁路运输业和设备制造行业固定资产投资增速有变化，预计2025年铁路投资创新高；建议关注铁路设备板块龙头 [59][60] - 136号文政策推动下，风电行业有望迎来抢装潮：136号文对新能源上网电价等改革，行业有望在6月1日前抢装；建议关注风电轴承龙头和其他零部件龙头 [61][65] 河南机械行业资讯 - 河南机械上市公司行情回顾：3月河南机械上市公司均正涨幅，涨跌幅中位数约11.47%，涨幅前三是中信重工、林州重机、三晖电气 [66][67] - 河南机械上市公司新闻：中信重工发布年报，国机精工拟设公司，开展调研活动，郑煤机首次回购股份 [70][71] 机械行业可转债行情 - 3月机械行业AA - 以上可转债行情平淡，斯莱转债、盟升转债表现较好 [72] 行业观点与投资建议 - 3月市场震荡，科技股回调，深海科技等新方向表现好；重型机械等板块受益，半导体设备等板块调整明显 [74] - 建议4月配置传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头，关注136号文对风电、光伏行业带来的抢装行情 [75]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - “430”“531”政策节点临近带来阶段性抢装需求，叠加前期降负荷、去产能措施，光伏产业短暂供需格局改善，产业链价格反弹，但部分企业海外融资、新建产能及地方政府支持等将延长市场出清周期，行业彻底好转需更多积极因素推动，建议中期关注亏损大、产能出清预期明确的主辅材领域及相关头部企业[6][53][54] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 3月光伏产业指数震荡盘整，截至3月25日收盘，3月光伏行业指数上涨0.41%，跑输沪深300指数，板块日均成交金额环比小幅缩量，所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.91%，在中信30个一级行业中排第19名[9] - 光伏细分子行业表现分化，金刚线、光伏电站、逆变器等涨幅居前，光伏背板、导电银浆等跌幅居前[11] - 3月光伏板块个股收益率分化明显，海优新材、横店东磁等涨幅居前，东方日升、大全能源等跌幅居前[14] 行业及公司动态 - 国家能源局公布2025年能源工作指导意见，进一步组织实施“千家万户沐光行动”，内蒙古征求工业园区绿色供电项目实施细则意见，首航新能IPO获同意注册，华润电力2025年预计新增风、光装机10GW [15][17] - 2025年1 - 2月国内新增光伏装机容量39.47GW，同比增长7.49%，增速放缓受装机基数等因素影响，预计4、5月增速回升；2024年央国企光伏逆变器招标规模大，组串式占比超70%，超大功率300kW及以上组串式逆变器招标规模突出；2月我国多晶硅产量9.23万吨，环比下降4.55%，预计3月回升；“430”和“531”抢装节点将至，硅片行业供应紧缺，开工率回升；截至3月19日，多晶硅、硅片、电池片、组件、光伏玻璃价格均有不同程度上涨，但后续部分产品价格预计回落[18][21][26][29][32] - 西电在柔性钙钛矿太阳能电池机械稳定性和光电转换效率方面取得新进展，光因科技全钙钛矿叠层太阳能电池转化效率全球领先，杭州柯林拟定增募资扩产高效钙钛矿电池组件，华东理工大学提出机械增强钙钛矿材料的新方法[47] - 通威股份回购股份，特变电工投资建设新能源电站项目，双良节能提议向下修正“双良转债”转股价格，隆基绿能董事长增持股份，横店东磁发布2024年年度报告，阿特斯回购股份，钧达股份发布2024年年度报告，仕净科技终止2024年度向特定对象发行股票事项，爱旭股份获政府补助，阳光电源首次授予限制性股票，奥特维项目中标，聚和材料股东减持，明冠新材实际控制人控制的企业增持股份[49] 河南光伏行业政策及公司 - 2025年2月河南全社会用电量同比增加2.87%，发电量同比增加4.11%，太阳能发电量同比增加91.79%；河南公示第六、七批源网荷储一体化项目名单；洛阳到2026年底较2023年新增光伏发电并网规模20万千瓦以上；安阳县开展光伏市场专项整治活动[51][52] - 安彩高科控股子公司获政府补助，北玻股份转让全资子公司部分股权用于实施股权激励[53] 投资建议 - 建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆、BC电池技术等相关领域头部企业[6][54]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - “430”“531”政策节点临近带来阶段性抢装需求，叠加前期降负荷、去产能措施，光伏产业短暂供需格局改善，产业链价格反弹，但部分企业海外融资、新建产能及地方政府支持等将延长市场出清周期，行业彻底好转需更多积极因素推动，建议中期关注亏损大、产能出清预期明确的主辅材领域及相关头部企业[6][53][54] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 3月光伏板块震荡盘整，行业指数上涨0.41%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比缩量，所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.91%，在中信30个一级行业中排第19名[9] - 光伏细分子行业表现分化，金刚线、光伏电站、逆变器等涨幅居前，光伏背板、导电银浆等跌幅居前[11] - 3月光伏板块个股收益率分化明显，海优新材、横店东磁等涨幅居前，东方日升、大全能源等跌幅居前[14] 行业及公司动态 光伏行业新闻 - 国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出供应保障、绿色低碳转型等目标；内蒙古征求工业园区绿色供电项目实施细则意见，要求配套新能源利用率不低于90%；国家能源局要求组织实施好“千家万户沐光行动”；首航新能IPO获中国证监会同意注册；华润电力2025年预计新增风、光装机10GW[15][17] 重点环节数据 - 2025年1 - 2月国内新增光伏装机容量39.47GW，同比增长7.49%，增速放缓受装机基数等因素影响，预计4、5月增速回升；2024年央国企光伏逆变器招标规模大，组串式占比超70%，超大功率300kW及以上组串式逆变器招标规模突出[18][21] - 2月我国多晶硅产量9.23万吨，环比下降4.55%，预计3月小幅回升；“430”和“531”抢装节点将至，硅片行业供应紧缺，三月下旬行业整体开工率在55% - 58%，环比提高3 - 5个点[26][29] - 截至3月19日，多晶硅致密料平均价格39元/kg，较上月底上涨1元/公斤；N型单晶硅片价格上涨；N型太阳能电池片价格有所上涨；光伏组件价格反弹至0.7元/瓦以上；光伏玻璃价格反弹明显[32][33][34][35] 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况 - 西电在柔性钙钛矿太阳能电池机械稳定性和光电转换效率方面取得新进展；光因科技全钙钛矿叠层太阳能电池转化效率全球领先；杭州柯林拟定增募资扩产高效钙钛矿电池组件；华东理工大学提出机械增强钙钛矿材料的新方法[47] 重点上市公司公告 - 通威股份回购股份；特变电工投资建设新能源电站项目；双良节能提议向下修正“双良转债”转股价格；隆基绿能董事长增持股份；横店东磁发布2024年年度报告；阿特斯回购股份；钧达股份发布2024年年度报告；仕净科技终止2024年度向特定对象发行股票事项；爱旭股份获得政府补助；阳光电源首次授予限制性股票；奥特维项目中标；聚和材料股东减持股份；明冠新材实际控制人控制的企业增持股份[49][51] 河南光伏行业政策及公司 河南光伏行业重要新闻 - 2025年2月河南全社会用电量同比增加2.87%，发电量同比增加4.11%，太阳能发电量同比增加91.79%，截至2月底太阳能装机占比29.9%；河南公示第六批、第七批源网荷储一体化项目名单；洛阳到2026年底较2023年新增光伏发电并网规模20万千瓦以上；安阳县开展光伏市场专项整治活动[51][52] 河南上市公司重点新闻 - 安彩高科控股子公司获得政府补助；北玻股份转让全资子公司部分股权用于实施股权激励[53] 投资建议 - 关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，以及光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆、BC电池技术等相关领域头部企业[6][54]