大势研判 - 短期市场或阶段性震荡回踩，若回踩视为洗盘，中期慢牛格局不变，关注两会政策力度[2][3][15][16][17] - 上周五沪深三大指数集体调整，科技股大面积下跌，酿酒等防御性板块逆势走强[2][5][7][15][17] - 上周沪指周跌幅1.72%，深证成指周跌幅3.46%，创业板周跌幅4.87%，科创50指数周跌幅1.46%[7] 盘面点评 - 消费等防御性板块走强，内需或成2025年经济复苏重要驱动，可关注相关消费方向[8][9] - 人形机器人概念股冲高回落，行业值得长期配置，2025年有望量产，部分概念板块自1月7日至阶段性高点涨幅超30%[10] - 电池等新能源赛道有反弹迹象，2025年仍值得逢低关注[11] - 工业母机板块冲高回落，符合政策导向，2025年仍可逢低关注，自1月7日至阶段性高点涨幅超25%[12] - 房地产板块有反弹迹象，2025年风险有望边际缓释，关注基本面回升力度[13][14] - 航空机场板块小幅上涨，2025年可关注低空基础设施等方向[14] 操作建议 - 合理控制仓位，灵活调整投资组合，减持涨幅大、估值高的科技题材股，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块[3][16][17]

报告核心观点 - 周二沪深三大指数回踩为洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局，沪深三大指数持续上涨后上方或面临前期密集成交区间阻力，两会前市场大概率“慢牛”震荡向上，两会后根据政策力度灵活应变，操作上建议投资者合理控制仓位、灵活调整投资组合，对不同行业个股采取不同策略 [1][11][12] 周三市场综述 - 周二沪深三大指数集体收跌为洗盘行为，有助于消化获利盘、减轻上涨压力、实现筹码换手，为后续上涨奠定基础，周三早盘沪深三大指数集体高开后震荡反弹，午后三大指数集体走强，沪指、创指收涨超1% [4] - 行业方面钢铁、证券等板块涨幅居前，航空机场、工程咨询服务等板块跌幅居前；题材股方面机器人执行器、减速器等题材股涨幅居前，转基因、粮食概念等题材股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额19383亿元，上证指数报3380.21点，涨幅1.02%，深证成指报10955.65点，涨幅0.93%，创业板指报2268.22点，涨幅1.23%，科创50指报1126.882点，涨幅2.17% [5] 周三盘面点评 - 人形机器人概念股早盘大涨午后回落，机器人行业值得长期配置，2025年仍值得逢低关注，其发展理由包括行业内生增长动能强劲、政策积极支持、人形机器人是AI应用落地重要载体之一，2025年有望进入量产阶段，但短期涨幅过快需注意节奏 [6] - 新能源赛道继续反弹，2022 - 2024年调整充分，2025年从交易角度有技术性反弹需求，从基本面看锂电、光伏等需求持续，新能源汽车及充电基础设施行业快速发展，光伏供给侧改革力度有望加大且或蔓延至其他行业，2025年仍值得逢低关注 [7] - 券商板块尾盘拉升，2024年7月推荐低吸机会，9月末证券板块迅猛上涨符合预期，2025年仍可逢低关注，理由包括成交量有望提升、经济基本面好转、行业并购整合催化、国内货币宽松 [8][10] 后市大势研判 - 沪深三大指数持续上涨后上方或面临前期密集成交区间阻力，两会前市场大概率“慢牛”震荡向上，两会后根据政策力度灵活应变，3月两会确定的全年经济目标、特别国债增发和赤字调整决策值得关注 [1][11][12] - 操作上建议投资者合理控制仓位，对涨幅大、估值高股票适时减持锁定利润，对高股息个股逢低配置，对医药医疗及新能源板块择低配置 [2][11][12]

观点 : 总量视角 【A 股大势研判】 英大证券研究所·证券研究报告 策 略 晨 报 2025 年 2 月 27 日 回踩后沪深三大指数再度上涨、后市大盘上方面临前期密集成交区间 从技术面看,沪深三大指数在持续上涨后,上方可能面临前期密集成交区间 的重要阻力,能否突破这一区域将成为市场的重要看点。从政策面上看,两会之 前,处于对政策的憧憬,市场大概率"慢牛"震荡向上。两会后,根据政策的力 度再灵活应变。3 月全国"两会"确定的全年经济目标,特别国债增发和赤字调整 的决策则也要等两会做出,这些对市场而言值得关注。 综上所述,操作上,建议投资者合理控制仓位,及时灵活调整投资组合,对 不同的行业个股采取不同的策略。首先,对于手中涨幅较大、估值过高的股票, 可适时适当减持,锁定部分利润;其次,对于高股息个股仍有逢低配置的价值, 以分红规模和持续性相对占优的央国企为主;最后,近几年调整幅度比较的深的 医药医疗及新能源板块也可择低配置。 执业证书编号: S0990513100001 电话: 0755-83007028 邮箱: huixf@ydzq.sgcc.com.cn 请务必阅读最后一页的免责条款 1 分析师:惠祥凤 ...

报告核心观点 - 后市科技主线或分化，热点或进入轮动期，短期市场或阶段性震荡回踩，若回踩视为洗盘，成交保持则指数调整空间可控；两会前市场大概率“慢牛”震荡向上，两会后根据政策力度灵活应变；建议投资者合理控制仓位，减持涨幅大估值高股票，逢低配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [1][2][9] 总量研究 A股大势研判 周四市场综述 - 周四晨报提醒沪深三大指数上方或面临前期密集成交区间阻力，两会前市场大概率“慢牛”震荡向上，建议投资者合理控制仓位，减持涨幅大估值高股票 [1][4][8] - 周四早盘沪深三大指数开盘涨跌不一，上行后集体调整，创指半日跌超1%；午后三大指数探底回升，沪指尾盘翻红，创指、深成指跌幅收窄；消费股集体走强 [4] - 行业方面，食品饮料、商业百货等板块涨幅居前，通信设备、电源设备等板块跌幅居前；题材股方面，乳业、退税商店等题材股涨幅居前，国资云、ERP概念等题材股跌幅居前 [4] - 个股涨少跌多，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额20046亿元；上证指数报3388.06点，涨0.23%，成交额7740.60亿；深证成指报10927.51点，跌0.26%，成交额12305.25亿；创业板指报2256.51点，跌0.52%，成交额5964.67亿；科创50指报1126.29点，跌0.05%，成交额1930.78亿 [5] 周四盘面点评 - 消费板块走强，外需受特朗普关税影响有不确定性，内需可能是2025年经济复苏重要驱动，消费刺激政策频出，降低存量房利率利于释放消费潜力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”方向及折扣零售类公司 [6] - 电池板块逆势走强，新能源赛道周二反弹、周三上涨、周四分化，电池板块涨光伏设备板块跌；预计2027年全固态电池装车，2030年量产；2022 - 2024年新能源赛道调整充分，2025年有技术性反弹需求，“双碳”目标下锂电等需求持续，新能源汽车和政策推动充电基础设施发展，值得逢低关注 [7] 后市大势研判 - 沪深三大指数上方或面临前期密集成交区间阻力，两会前市场大概率“慢牛”震荡向上，两会后根据政策力度灵活应变；市场初现热点转换迹象，短期或震荡回踩，若成交保持指数调整空间可控，热点或进入轮动期 [1][2][9] - 建议投资者合理控制仓位，减持涨幅大估值高股票，逢低配置高股息个股（以央国企为主）、医药医疗及新能源板块 [2][9] 晨早参考短信 - 晨报提醒沪深三大指数上方或面临前期密集成交区间阻力，两会前市场大概率“慢牛”震荡向上，建议投资者合理控制仓位，减持涨幅大估值高股票 [10] - 周四沪深三大指数涨跌不一，科技股大面积下跌，消费板块回升，午后市场跌幅收窄，沪指尾盘翻红，两市成交额超2万元；市场初现热点转换迹象，短期或震荡回踩，若成交保持指数调整空间可控，热点或进入轮动期 [10]

报告核心观点 - 短期市场或迎阶段性震荡回踩，但为洗盘行为，不改中期慢牛格局，建议投资者合理控制仓位，灵活调整投资组合，对不同行业个股采取不同策略 [1][2][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 春节后科技行情为主流，近期科技股热点扩散分化，部分出现高位加速现象，部分科技成长类标的缺基本面支撑，沪深三大指数持续反弹后上方或遇密集成交区间阻力，海内外干扰因素仍存，特朗普贸易政策不确定 [4] - 周一早盘沪深三大指数开盘涨跌不一，后震荡临近午盘集体下跌，农业、地产股等表现不同，午后指数探底回升跌幅收窄，机场航运板块走强 [4] - 全天化纤、航空机场等板块涨幅居前，教育、医疗服务等板块跌幅居前；发电机、刀片电池等题材股涨幅居前，AI制药、快手等题材股跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额20805亿元，上证指数等指数有相应涨跌 [5] 周一盘面点评 - 农业股逆势上涨，受中共中央、国务院深化农村改革推进乡村振兴意见刺激，不过农业股受消息刺激上涨往往是脉冲型，持续性待察 [6] - 房地产板块反弹，2024年以来中央和地方密集出台稳地产政策，预计2025年房地产风险有望边际缓释，政策释放及供需改善将带来短期提振，后市关注基本面回升力度，优秀企业仍有配置价值，可关注有土地储备优势国企房企及优质民企龙头公司 [7] - 航运机场板块上涨，民用航空法修订草案提请审议，新兴领域蓬勃发展，2024年政府将低空经济列为增长引擎，多部门印发方案提出到2030年形成万亿级通用航空产业市场，地方政策跟进，2025年可关注低空基础设施、低空飞行器制造方向 [8][9] 后市大势研判 - 因科技股情况、技术面阻力、海内外干扰因素，周一沪深三大指数集体飘绿，短期市场或震荡回踩，但为洗盘行为，中期慢牛格局不变，原因是国内经济复苏、政策释放积极信号、两会前市场有政策憧憬期 [10] 操作建议 - 对涨幅大、估值高股票适时减持锁定利润；对高股息个股，以央国企为主逢低配置；对调整幅度深的医药医疗及新能源板块择低配置 [2][11][12]

报告核心观点 - 短期市场或阶段性震荡回踩，此为洗盘行为，不影响中期慢牛格局，建议合理控制仓位并灵活调整投资组合，减持涨幅大、估值高股票，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [2][3][5] 周二市场综述 - 周二沪深三大指数集体跳空低开后震荡上行，午后延续跌势，沪指跌 0.80%，深成指跌 1.17%，创业板指跌 1.13%，科创 50 指涨 0.26%，两市成交额 18968 亿元 [5][6] - 行业方面，能源金属、汽车整车等板块涨幅居前，农牧饲渔、化肥等板块跌幅居前；题材股方面，工业母机、减速器等题材股涨幅居前，转基因、粮食等题材股跌幅居前 [6] 周二盘面点评 - 工业母机板块上涨，因其符合国家自主可控和制造业政策导向，有望获政策红利，2025 年可逢低关注，自 1 月 7 日以来该概念板块涨幅超 25% [7] - 新能源赛道反弹，2022 - 2024 年调整充分，2025 年有技术性反弹需求，基本面需求持续，供给侧改革力度或加大，值得逢低关注 [7][8] 后市大势研判 - 短期市场或震荡回踩，上行动能减弱，科技股分化，投资者有“落袋为安”需求，市场分歧加大 [9] - 回踩是洗盘行为，有助于消化获利盘、减轻上涨压力、实现筹码换手，A股短期震荡不改中期慢牛格局，因国内经济复苏、政策积极、两会前市场有政策憧憬 [10] - 操作上合理控制仓位，减持涨幅大、估值高股票，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [10] 晨早参考短信 - 短期市场或震荡回踩，周二三大指数收跌，科技股分化，回踩是洗盘行为，A股短期震荡不改中期慢牛格局 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年2月17 - 21日，沪深300上涨1.00%，电力及公用事业指数上涨0.37%，落后沪深300指数0.63pct，电力设备及新能源指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数2.21pct；30个中信一级行业中，电力及公用事业指数排第10位，电力设备及新能源指数排第6位；电力能源相关子板块中，电机、储能、锂电设备指数涨幅位列前三，电网、水电、太阳能指数涨幅位列后三 [5][10][11] - 2024年12月全社会用电量为8835亿千瓦时，同比增长3.27%；2024年1 - 12月，全社会用电量累计为98521亿千瓦时，同比增长6.81%；新增发电装机容量43323万千瓦，同比增长17.38%；发电设备平均利用小时3442小时，同比减少150小时；电网累计投资6083亿元，同比增长15.32%；电源累计投资11687亿元，同比增长12.1% [5][17][20] - 光伏上游环节原材料价格截至2025年2月19日维持平稳；截至2024年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模137.9GW，同比增长59.9%，其中新型储能累计装机达到78.3GW/184.2GWh，功率规模同比增长126.5%，能量规模同比增长147.5%；截至2025年2月21日，碳酸锂价格7.48万元/吨，较上周下跌0.10万元/吨；截至2025年1月底，全国充电基础设施累计数量为1321.29万台，同比增长49.12% [5][33][35] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 指数表现：2025年2月17 - 21日，沪深300上涨1.00%，电力及公用事业指数上涨0.37%，落后沪深300指数0.63pct，电力设备及新能源指数上涨3.21%，跑赢沪深300指数2.21pct [5][10] - 行业表现：2025年2月17 - 21日，30个中信一级行业中，电力及公用事业指数本周上涨0.37%，排第10位；电力设备及新能源指数本周上涨3.21%，排第6位；中信三级行业电力能源相关子板块中，电机、储能、锂电设备指数涨跌幅位列前三，分别上涨17.50%、12.66%、11.31%；电网、水电、太阳能指数涨跌幅位列后三，分别下跌1.29%、1.26%、1.21% [5][11][15] 电力工业运行情况 - 用电量：2024年12月，全社会用电量为8835亿千瓦时，同比增长3.27%；2024年1 - 12月，全社会用电量累计为98521亿千瓦时，同比增长6.81% [5][17] - 发电装机容量：2024年1 - 12月，新增发电装机容量43323万千瓦，同比增长17.38%，其中火电新增装机容量为5771万千瓦，同比下滑12.12%；水电新增装机容量为1378万千瓦，同比增长33.27%；核电新增装机容量为393万千瓦，同比增长182.73%；风电新增装机容量为7982万千瓦，同比增长5.50%；光伏新增装机容量为27798万千瓦，同比增长28.68% [20] - 发电设备利用小时：2024年12月，发电设备平均利用小时3442小时，同比减少150小时；2024年12月，风电利用率95.3%，光伏利用率95.1% [27] - 电网及电源投资：2024年1 - 12月，电网累计投资6083亿元，同比增长15.32%；电源累计投资11687亿元，同比增长12.1% [29][31] 新型电力系统情况 光伏 - 截至2025年2月19日，多晶硅料、单晶硅片、电池片、电池组件、光伏玻璃等各环节价格维持平稳 [33] 储能 - 截至2024年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模137.9GW，同比增长59.9%；其中新型储能累计装机达到78.3GW/184.2GWh，功率规模同比增长126.5%，能量规模同比增长147.5% [5][35] 锂电 - 截至2025年2月21日，碳酸锂价格7.48万元/吨，较上周下跌0.10万元/吨；正极材料、石墨负极、电解液、隔膜、方形电芯等价格与上周持平 [38] 充电桩 - 截至2025年1月底，全国充电基础设施累计数量为1321.29万台，同比增长49.12%；其中，公共充电桩376.00万台，同比增长35.15%，私人充电桩945.29万台，同比增长55.52%；2025年1月，充电基础设施增量为39.54万台，同比增长49.46%；其中，公共充电桩增量为18.1万台，同比增长222.52%，随车配建私人充电桩增量为21.4万台，同比增长2.87% [42]

报告核心观点 - 沪深三大指数震荡上行或是主基调，但部分科技股出现高位加速现象需警惕；操作上可适度高抛高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股、医药医疗及新能源板块可择低配置；预计2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，3月前后进入数据验证期，两会确定的经济目标值得关注 [2][3][16] 总量研究 A股大势研判 上周五市场综述 - 周五晨报提醒关注热点轮动中低位AI应用及“AI+”领域机会；两会前市场大概率“慢牛”向上，两会后根据政策力度灵活应变 [5] - 周五早盘沪深三大指数高开后震荡走强，午后继续上行；行业上电源设备等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前；题材股上液冷概念等涨幅居前，毛发医疗等跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额21926亿元 [5][6] 上周市场回顾 - 上周市场震荡上行，沪指周涨幅0.97%，深证成指周涨幅2.25%，创业板周涨幅2.99%，科创50指数周涨幅7.07% [7] - 周一沪深三大指数震荡收红，恒生指数及恒生科技指数震荡；周二沪深三大指数收跌，科技股下跌，防御性板块走强；周三沪深三大指数大涨，人形机器人概念股爆发，半导体板块强劲；周四沪深三大指数窄幅震荡，泛AI主线活跃，医药等消费股上涨；周五沪深三大指数继续走强，半导体、算力等板块大涨，两市成交额超2万亿 [7] 上周盘面点评 - 算力概念股大涨，工信部开展算力强基揭榜行动，中长期看好数字经济方向，但连续大涨后可能高位震荡、个股分化，绩优个股可逢低关注，伪成长个股可择机高抛 [8] - 人形机器人概念股大涨，机器人行业值得长期配置，2025年仍可逢低关注，其发展有行业内生增长、政策支持、AI应用落地等利好，但短期涨幅过快需注意节奏 [11] - 半导体板块大涨，全球半导体市场预计2025年增长超15%，长期向好逻辑不变，有国家政策支持和自主可控需求，可逢低配置，关注国产替代及技术领先企业，注意技术更新换代风险 [12] - AI眼镜概念股大涨，中国信通院启动专项测试，2025年或将成为AI眼镜元年，投资者可适度关注并注意节奏 [13] - 储能概念股走强，工信部等八部门印发行动方案，2025年新能源赛道有技术性反弹需求和基本面支撑，值得逢低关注 [13] - 医药医疗板块反弹，2025年医药板块具备配置价值，可关注受益于消费复苏的医药品种 [14][15] 后市大势研判 - 上周五沪深三大指数放量大涨，中国资产受青睐，但需警惕科技股高位加速、缺乏基本面支撑、面临技术阻力及海内外干扰因素 [16] - 操作上可适度高抛高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股、医药医疗及新能源板块可择低配置 [16] - 预计2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，3月前后进入数据验证期，两会确定的经济目标值得关注，两会前市场大概率“慢牛”向上，两会后根据政策力度灵活应变 [17] 晨早参考短信 - 上周五沪深三大指数放量大涨，中国资产表现出色，但需警惕科技股高位加速、缺乏基本面支撑、面临技术阻力及海内外干扰因素 [18] - 两会前市场大概率“慢牛”向上，两会后根据政策力度灵活应变，操作上可适度高抛高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股、医药医疗及新能源板块可择低配置 [18]

报告核心观点 - 科技股热点扩散分化，中长期 A 股震荡“慢牛”上行是主基调，结构性牛市占优，短期需关注指数能否突破关键阻力位；操作上规避高位科技股，关注低位 AI 应用、“AI+”领域、高股息个股，择机配置医药医疗及新能源板块；预计 2025 年实施积极财政和适度宽松货币政策，3 月“两会”经济目标值得关注 [2][3][11] 总量研究 A 股大势研判 周四市场综述 - 周四沪深三大指数窄幅震荡，早盘低开后窄幅震荡，市场活跃度下降，午后维持弱势震荡；行业上医疗服务等板块涨幅居前，保险等板块跌幅居前；题材股中 AI 眼镜等涨幅居前，光伏高速公路等跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额 17566 亿元，各指数有不同表现 [5][6] 周四盘面点评 - AI 眼镜概念股大涨，自去年 9 月以来常涨，中国信通院启动专项测试，2025 年或成 AI 眼镜元年，诸多 A 股公司积极布局，投资者可适度关注 [7] - 医药医疗板块上涨，2025 年医药板块具备配置价值，因调整四年、市盈率低、前期下跌已计价集采和反腐影响、老龄化需求旺盛，看好受益消费复苏的医药品种 [8] - 人形机器人概念股继续上涨，机器人行业值得长期配置，2025 年仍可逢低关注，因其内生增长动能强劲、政策支持、人形机器人是 AI 应用落地重要载体，2025 年有望量产，但短期涨幅过快需注意节奏 [9][10] 后市大势研判 - 沪深三大指数窄幅震荡，泛 AI 主线活跃，科技股热度扩散，需警惕 A 股部分科技成长类标的分化回落，谨防港股技术性抛压影响 A 股；中长期 A 股震荡“慢牛”上行，短期关注指数能否突破关键阻力位；操作上规避高位科技股，关注低位机会，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块；预计 2025 年政策积极，3 月“两会”经济目标受关注 [11][12] 晨早参考短信 - 周四沪深三大指数窄幅震荡，泛 AI 主线活跃，科技股热度扩散，需警惕 A 股科技股分化和港股影响；短期关注指数阻力位突破情况；两会前市场大概率“慢牛”向上，两会后灵活应变；操作上规避高位科技股，关注低位机会，配置高股息个股、医药医疗及新能源板块 [13]

报告核心观点 - 中长期A股震荡“慢牛”上行是主基调，结构性牛市占优，短期震荡不改中期向好格局；操作上规避高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股有逢低配置价值；预计2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，3月前后进入数据验证期，两会经济目标值得关注 [2][3][10] 周三市场综述 - 周三晨早短信提醒市场短期或震荡整理，但中长期A股震荡“慢牛”上行仍是主基调，短期震荡不改中期向好格局 [5] - 周三早盘沪深三大指数低开后震荡走强，创指半日涨超1%，午后集体反弹，创指收涨超2%；行业上电机、半导体等板块涨幅居前，银行、煤炭等板块跌幅居前；题材股方面人形机器人等题材股涨幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额17210亿元；上证指数报3351.54点，涨幅0.81%；深证成指报10772.65点，涨幅1.46%；创业板指报2226.98点，涨幅2.03%；科创50指报1034.57点，涨幅2.31% [6] 周三盘面点评 - 人形机器人概念股大涨，机器人行业值得长期配置，2025年仍可逢低关注；工业机器人产业分核心零部件、整机制造和系统集成三大环节；行业内生增长动能强劲、政策支持、人形机器人是AI应用落地重要载体，2025年有望量产；但短期涨幅过快，提醒投资者注意节奏 [7] - 半导体板块大涨，全球半导体市场预计2025年增长超15%；国家政策支持，大基金投资促进产业升级；预计2025年全球半导体市场规模达6971亿美元，同比增长11%；我国半导体产业自立是长期趋势，相关政策支持力度或加大；仍可逢低配置，关注国产替代及技术领先企业 [8] 后市大势研判 - 周二大盘调整后周三沪深三大指数大涨，科技股热度扩散，板块内部高低切换；中长期A股震荡“慢牛”上行是主基调，短期震荡不改中期向好格局 [10] - 操作上规避高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股以央国企为主有逢低配置价值 [10] - 预计2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，加强逆周期调节；3月前后进入数据验证期，两会经济目标值得关注，两会后根据政策力度灵活应变，特别国债增发和赤字调整决策等两会决定 [11] 晨早参考短信 - 周二大盘调整后周三沪深三大指数大涨，科技股热度扩散，板块内部高低切换；预计2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，加强逆周期调节 [12] - 3月前后进入数据验证期，两会经济目标值得关注，两会前市场大概率“慢牛”向上，两会后根据政策力度灵活应变，特别国债增发和赤字调整决策等两会决定 [12]