报告行业投资评级 - 汽车与零配件行业AIDC柴发领域推荐潍柴动力，建议关注玉柴国际、重庆机电及供应链鹰普精密等[5][8] - 轨交设备行业建议关注中国中车、中国通号、时代电气等[4][13] - 思维列控维持"优于大市"评级，2025年合理价值区间13.64-17.05元[17] - 东鹏饮料维持"优于大市"评级，2025年合理价值区间264.90-309.05元/股[6][21] 核心观点 - AI推动柴油发电机行业发展，AIDC柴发作为数据中心核心备用电源需求增长显著[8] - 轨交设备受益于铁路投资高景气及政策支持，2025年1-2月全国铁路固定资产投资同比增长5.1%至685.4亿元[4][10] - 思维列控2024年业绩高增，归母净利润同比增长26.44%至7.06亿元，持续受益于轨交行业复苏[15] - 东鹏饮料"特饮"和"补水啦"双引擎驱动成长，2024年归母净利润同比增长63.09%至33.27亿元，盈利能力提升显著[19][20] 市场数据表现 - 小盘股表现优于大盘，海通小盘200指数年涨跌11.51%，大盘100指数年涨跌-5.11%[3] - 通讯服务行业年涨幅最高达23.67%，传媒指数年涨幅11.79%[3] - 煤炭指数年跌幅最大为-14.35%，农业指数年跌幅-0.21%[3] 行业深度分析 - AIDC柴发机组全球市场空间2023年约450亿元，预计2030年接近1000亿元，单体环节2030年预计接近500亿元[5][8] - 轨交设备行业受益于设备更新政策、老旧内燃机车淘汰更新及出海加速[4][13] - 铁路客货运需求保持高景气，2025年1-2月全国铁路发送旅客7.26亿人次同比增长4.7%，春运客货运量均创历史新高[11] 重点公司业绩与预测 - 中国通号2024年收入326.40亿元同比-11.99%，归母净利润34.87亿元同比+0.28%[12] - 时代电气2024年收入249.09亿元同比+13.42%，归母净利润37.03亿元同比+21.77%[12] - 思维列控预计2024-2026年归母净利润分别为5.64/6.88/8.25亿元，对应EPS 1.48/1.80/2.16元[6] - 东鹏饮料预计2025-2027年营业收入206.50/258.13/314.69亿元，归母净利润45.94/60.76/76.04亿元[6][21] 投资建议与估值 - 潍柴动力为AIDC柴发国产替代核心标的，行业龙头目前为康明斯、卡特彼勒等海外公司[5][8] - 轨交设备推荐关注中国中车、中国通号、时代电气等受益标的[4][13] - 思维列控给予2025年20-25倍PE估值，合理价值区间13.64-17.05元[17] - 东鹏饮料给予2025年30-35倍PE估值，合理价值区间264.90-309.05元/股[6][21]

[Table_MainInfo] 政策研究 证券研究报告 联系人： 何韫露 Tel: (021)23185849 政策专题报告 2025 年 3 月 13 日 Email: hyl15943@haitong.com [Table_Title] 相关研究 | [Table_ReportInfo] 新质生产力与创新一体化共铸长三角区 | | --- | | 域经济高地——区域经济专题报告（5） | | 2024.10.10 | | 政策东风劲，创新楫高悬，生物医药竞逐 | | 全球浪尖——上海先导产业专题报告（1） | | 2025.02.07 | 分析师： 李明亮 Tel: (021)23185835 Email: lml@haitong.com 证书： S0850511010039 录 目 | 1. | 中美主导，生成式人工智能加速产业化………………………………………………………………………………………………………… 6 | | --- | --- | | 2. | 中国人工智能在国际上地位持续提升,但与美国差距依旧明显…………………… 7 | | | 2.1 基础研究存在产学研脱节现象 . | | | 2. ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示扣非归母净利润同比增29%，全年营收和归母净利润均有增长，单4季度表现突出 [3][4] - 公司把握行业景气度，上半年顺势增长，下半年聚焦客户和市场，强化竞争力实现良好业绩 [4] - 拟购买控股股东厂房土地用于提升主业生产保障能力，对长期产能规划意义深远 [4] - 2024年多个工业园工程完工，加快越南工业园建设和提升孟加拉工业园管理效率，保障国际市场拓展 [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.98、7.97、9.40亿元，给予2025年20 - 25XPE，对应合理价值区间13.64 - 17.05元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 3月11日收盘价13.10元，52周股价波动10.09 - 15.28元，总股本1169百万股，流通A股1018百万股，总市值15312百万元，流通市值13339百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅 - 11.3%、相对涨幅 - 14.6%，2M绝对涨幅 - 8.0%、相对涨幅 - 7.3%，3M绝对涨幅 - 3.9%、相对涨幅 - 7.0% [2] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|3628|8.1%|489|8.9%|0.42|39.0%|16.9%| |2023|3907|7.7%|558|14.2%|0.48|40.9%|12.8%| |2024E|4672|19.6%|698|25.0%|0.60|42.2%|15.6%| |2025E|5289|13.2%|797|14.3%|0.68|42.4%|17.3%| |2026E|6129|15.9%|940|17.9%|0.80|42.5%|19.8%|[3] 可比公司估值表 |代码|简称|总市值(亿元)|归母净利润（百万元）（2023）|归母净利润（百万元）（2024E）|归母净利润（百万元）（2025E）|PE（X）（2023）|PE（X）（2024E）|PE（X）（2025E）|PS（X）（2024E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603558|健盛集团|35|270|328|383|13.3|11.0|9.4|1.3| |002674|兴业科技|29|186|166|224|15.6|17.5|12.9|1.0| |均值| - | - | - | - | - |14.5|14.2|11.2|1.1|[5] 财务报表分析和预测 主要财务指标 - 每股指标：2023 - 2026E每股收益分别为0.48、0.60、0.68、0.80元等 [8] - 价值评估：2023 - 2026E P/E分别为26.70、21.36、18.70、15.86倍等 [8] - 盈利能力指标：2023 - 2026E毛利率分别为40.9%、42.2%、42.4%、42.5%等 [8] - 盈利增长：2023 - 2026E营业收入增长率分别为7.7%、19.6%、13.2%、15.9%等 [8] - 偿债能力指标：2023 - 2026E资产负债率分别为27.3%、29.1%、29.9%、31.1%等 [8] - 经营效率指标：2023 - 2026E应收账款周转天数分别为39.00、37.92、37.67、37.26天等 [8] 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为3907、4672、5289、6129百万元等 [8] 资产负债表 - 2023 - 2026E货币资金分别为1415、1712、1856、2012百万元等 [8] 现金流量表 - 2023 - 2026E净利润分别为558、698、797、940百万元等 [8]

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业月报 2025 年 03 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 轨交行业重点公司信息： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo] Email:oyty16226@haitong,com 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 | [Table_ReportInfo] 《财政政策持续加码；持续关注工程机 | | --- | | 械、人形机器人板块》2025.03.10 | | 《Figure 机器人进厂分拣物流快递；固态 | | 电池产业化持续推进》2025.03.02 | 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23219814 Email:zyw13208@haitong.com 证书:S0850520070002 联系人:欧阳天奕 Tel:(021)23183327 轨交设备：2025 年 1-2 月全国铁路固定资 产投资同比+5.1%；春节客货运需求保持 高景气 [Table_Summary] 投资要点： 铁路投资：202 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩高增，归母净利润4.90 - 6.10亿元，同比增长18.91% - 48.03%，扣非归母净利润4.89 - 6.09亿元，同比增长20.36% - 49.90% [7] - 公司积极研发技术，探索AI对铁路应用赋能，如列车智能驾驶系统（STO系统）订单突破3500万元 [7] - 2025年是铁路建设重点年份，公司有望伴随行业受益，预计2030年全国铁路运营里程达18万公里左右 [7] - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为14.44/17.33/20.54亿元，归母净利润分别为5.64/6.88/8.25亿元，对应EPS分别为1.48/1.80/2.16元，给予2025年动态PE 16 - 18倍，合理价值区间为28.88 - 32.49元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 3月11日收盘价24.39元，52周股价波动16.42 - 27.01元，总股本/流通A股381百万股，总市值/流通市值9299百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为1.2%、12.5%、6.9%，相对涨幅分别为 - 0.3%、6.9%、8.1% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1067|1180|1444|1733|2054| |(+/-)YoY(%)|0.3%|10.6%|22.4%|20.0%|18.5%| |净利润（百万元）|346|412|564|688|825| |(+/-)YoY(%)|-10.1%|19.0%|36.9%|22.0%|19.9%| |全面摊薄EPS(元)|0.91|1.08|1.48|1.80|2.16| |毛利率(%)|60.6%|63.1%|63.6%|64.4%|65.2%| |净资产收益率(%)|8.0%|9.1%|11.5%|12.8%|13.7%|[6] 业绩增长原因 - 铁路行业复苏，客户招标需求增长，公司订单和营收快速增长 [7] - 产品结构优化，高毛利产品占比提升，市场规模有新突破 [7] - 整体经营效率与管理能力提升，综合费用率下降，盈利能力增强 [7] 技术研发情况 - 探索AI在铁路数字化、智能化的应用潜力，列车智能驾驶系统（STO系统）持续完善并推广 [7] - 在安防和信息化系统方面推出部分智能化产品，关注国内AI大模型发展动态 [7] 行业发展情况 - 2025年全国铁路将高质量推进国家重点工程，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里 [7] - 国铁集团将加强铁路科技创新战略谋划，编制《铁路科技创新发展（2035）》 [7] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |金溢科技|002869.SZ|29.2|52.50|0.29|0.43|0.58|100.8|67.7|50.2| |交控科技|688015.SH|21.7|40.96|0.47|0.17|0.52|46.2|124.1|41.4| |平均| - | - | - | - | - | - |73.5|95.9|45.8|[9] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测 [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 东鹏饮料“特饮”与“补水啦”双引擎快速成长，盈利能力显著提升，全国化布局发力，全渠道起量，产能布局完善，预计未来营收和利润持续增长，给予“优于大市”评级 [5][6][11] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027 年，预计营业收入分别为 112.63 亿、158.39 亿、206.50 亿、258.13 亿、314.69 亿元，同比增速分别为 32.4%、40.6%、30.4%、25.0%、21.9% [5] - 净利润分别为 20.40 亿、33.27 亿、45.94 亿、60.76 亿、76.04 亿元，同比增速分别为 41.6%、63.1%、38.1%、32.3%、25.1% [5] - 毛利率分别为 43.1%、44.8%、46.1%、47.6%、48.4% [5] 2024 年年报情况 - 实现营业收入 158.39 亿元，同比增长 40.63%；归母净利润 33.27 亿元，同比增长 63.09% [6] - 25 年计划营业收入和净利润增长均不低于 20% [6] 收入与盈利能力分析 - 收入毛利端，全渠道精耕与新品带动销量增长，原材料价格下降使毛利率增至 44.81%，毛利额增至 70.97 亿元 [6] - 费用端，财务、销售、管理费用率下降，期间费用率降至 18.81%，所得税率降低，归母净利润率增至 21.00% [6] - 24Q4 营收同比增 25.12%，毛利率降 1.01pct，期间费用率降 3.79pct，所得税率降 4.89pct，归母净利润率增 4.23pct，净利润增 61.21% [6] 产品情况 - 东鹏特饮 24 年营收 133.04 亿元，同比增 28.49%，毛利率提至 48.25%，市场份额提升 [6] - “东鹏补水啦”24 年营收近 15 亿，毛利率提至 29.72%，销售量和销售额占比提升 [7] - 其他饮料 24 年营收 10.23 亿元，同比增 103.19%，毛利率提至 22.27%，各品类有新品推出 [8] 区域与渠道情况 - 广东区域 24 年营收 43.60 亿元，同比增 15.93%，毛利率提至 46.97% [9] - 华东、华中区域收入分别增至 22 亿、21 亿元，同比增 45.13%、48.17%，毛利率提升 [9] - 华北、西南区域收入增长率分别达 83.85%、54.65% [9] - 线上渠道 24 年营收 4.45 亿元，同比增 116.95%，毛利率提至 49.39% [9] - 重客 24 年营收 17.44 亿元，同比增 57.59%，毛利率提至 47.05% [9] - 24 年末有超 3000 家经销商和近 400 万家终端门店，冰柜投放超 30 万台 [10] 产能布局情况 - 建成十三大生产基地，24 年末投产基地设计产能超 480 万吨/年，物流成本降低 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 206.50 亿、258.13 亿、314.69 亿元，归母净利润分别为 45.94 亿、60.76 亿、76.04 亿元 [11] - 给予 2025 年 30 - 35 倍 PE 估值，合理价值区间 264.90 - 309.05 元/股 [11] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力、盈利增长、偿债能力、经营效率等指标预测 [14] - 涉及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据预测 [14]

资料来源：潍柴动力官网，海通证券研究所 2 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 AIDC柴发：厚积薄发，国产加速 2025年3月12日 • AI推动柴油发电机行业发展。随着 AI的高速发展，数据中心（AIDC） 作为重要的AI基建，其建设数据也 较快。考虑到对使用时间、可考虑 的综合需求，我们认为柴油发电机 （以下简称AIDC柴发）仍将是数 据中心最核心的备用电源。 刘一鸣（汽车行业首席分析师） 张觉尹（汽车行业分析师） SAC号码：S0850522120003 SAC号码：S0850523020001 张予名（联系人） 潘若婵（联系人） 大马力发动机市场还在继续成长。根据潍柴动力2023年中报，高端大马力发动 机在数据中心、矿用应急电源、矿卡等高端市场，配套量节节攀升，成为企业新 的增长点。 根据中国信通院统计，截至2024年年中，我国在用数据中心机架规模达830万架， 总算力规模达246EFLOPS（FP32），2021-2023年的三年复合增长率约30%。 图：我国数据中心机架规模（万架） 资料来源：中国信通院，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律 ...

行业投资评级 - 统一企业中国继续给予"优于大市"评级 [4][14] - 大商股份维持"优于大市"投资评级 [4][21] - 奥飞数据给予"优于大市"评级 [5][28] 核心观点 - 深化资本市场投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 增强多层次市场体系包容性 促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚 [7][8] - 中长期资金是资本市场重要专业投资力量 维护市场平稳健康运行的"压舱石"和"稳定器" 加速构建"长钱长投"市场生态 [9] - 做好"五篇大文章" 加快建设金融强国 以系统性思维破解金融与实体经济结构性矛盾 为经济高质量发展注入新动能 [9] 金融工程研究 - 因子IC存在收益中位数股票对绩效贡献过低问题 股票IC贡献高低与因子暴露相对均值偏离 截面收益与均值偏离差异 股票收益与均值偏离值本身均相关 [3][11] - 对因子暴露与收益率取Rank后计算MAE 个股对因子绩效贡献最为平均 Rank MAE差异度最小 分位数极端组与中间组贡献差异最不显著 [11][12] - 以Rank MAE作为因子绩效构建因子动量组合 组合波动最低 回撤最小 对于指数增强组合 Rank MAE绩效方法对组合波动抑制效果非常显著 [12] 重点公司分析 统一企业中国（00220） - 2024年实现主营收入303.32亿元 同比增长6.1% 归母净利润18.49亿元 同比增长10.9% 分红约18.49亿元 对应股利支付率100% [13] - 饮料业务维持较好成长 经营性盈利提升显著 24年毛利率同比上升2.07pct至32.54% 剔除23年合肥分厂处置收益3.51亿元影响后 归母净利润率同比上升1.49pct [13] - 预计2025-2027年营业总收入分别为325.72/344.73/363.90亿元 归母净利润分别为20.45/22.67/25.15亿元 对应EPS分别为0.47/0.52/0.58元/股 [4][14] 大商股份（600694） - 发布2025年限制性股票激励计划 向董事长兼总经理陈德力授予310万股 占当前总股本0.99% 授予价格13.03元/股 有效期36个月 [16] - 业绩目标要求25/26年净利润同比增长不低于10% 总费用预计3996万元 25-27年分别摊销2248/1498/250万元 [17][18] - 预计2024-2026归母净利各5.84/6.57/7.24亿元 同比增长15.6%/12.5%/10.2% 拥有百货 超市 家电各61/24/9家 总面积约322万平 自有物业占比约52% [21] 奥飞数据（300738） - 华南地区领先IDC服务商 自建自营数据中心总机柜数超过39000个 机房使用面积超过24万平方米 2024前三季度营收15.81亿元 同比增长52.18% [23] - 拓展分布式光伏发电项目 布局数据中心能源产业链 奥飞新能源实现并网发电186个项目 签约395个项目 签约合计约576MW [24] - 发布定增预案 拟募集资金17.5亿元 投入12.9亿元用于新一代云计算和人工智能产业园项目 新增6375个8.8KW机柜 折合约56MW [25] - 预计2024-2026年营收分别为20.40/26.05/31.78亿元 归母净利润分别为1.49/2.19/3.17亿元 EBITDA分别为7.95/11.96/14.60亿元 [5][28] 行业发展趋势 - 国内互联网头部厂商资本开支开启高速增长 阿里巴巴未来三年用于云与AI基础设施资本开支将超过过去十年总和 [26] - AI应用相继爆发 DeepSeek新模型性能对标OpenAI-o1 上线18天日活达1500万 阿里巴巴开源推理模型通义千问QwQ-32B 腾讯混元发布图生视频模型并开源 [27] - AI算力建设 AI应用/推理侧发展 从文本向图片 视频等更丰富功能演进 共振推动对算力需求加速增长 带来对IDC资源新一轮上涨需求 [27]

报告核心观点 报告对固收+产品业绩进行跟踪，给出大类资产择时和行业ETF轮动观点，并展示股债混合策略和量化固收+策略表现 [3]。 固收+产品业绩跟踪 业绩统计 - 截至2025.03.07，全市场1152只固收+基金规模合计15668.07亿元，上周发行4只新产品 [3][9] - 上周不同类型基金业绩中位数有差异，如混合债券型一级基金为 -0.03%，偏债混合型基金为0.33%；按风险类型划分，保守型、稳健型和激进型基金业绩中位数分别为0.01%、0.20%、0.36% [3][13] - 年初至今不同类型基金业绩中位数也不同，如混合债券型一级基金为 -0.13%，混合型FOF基金为0.92%；按风险类型划分，保守型、稳健型和激进型基金业绩中位数分别为 -0.06%、0.28%、0.44% [15] - 过去一年不同类型基金业绩中位数有别，如混合债券型一级基金为3.42%，偏债混合型基金为5.07%；按风险类型划分，保守型、稳健型和激进型基金业绩中位数分别为3.47%、4.66%、5.52% [16] 持有胜率与创新高产品 - 混合债券型一级持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和58.5%；保守型基金周胜率和月胜率较高 [18] - 截至2025.03.07，30只固收+产品净值创历史新高，含混合债券型一级基金3只等；按风险类型分，保守型9只、稳健型6只、激进型15只 [19] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 大类资产择时 - 2025Q1逆周期配置模型预测宏观环境为Inflation，截至3月7日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q1收益率分别为0.23%、11.22%、0.67%、 -0.81% [23] - 截至3月7日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约3月收益率分别为1.39%、 -0.42%和0.96% [23] 行业ETF轮动 - 2025年3月行业ETF轮动策略建议关注南方中证申万有色金属ETF等5只ETF，组合上周和本月收益均为1.94%，相对Wind全A指数超额收益 -0.49% [3][24] 最新观点汇总（2025.03） - 展示海通金工绝对收益策略2025年3月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合 [27] 绝对收益策略表现跟踪 股债混合策略表现 - 基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益0.25%，2025年累计收益 -0.91%；股债风险平价策略本周收益 -0.08%，2025年累计收益 -0.76%等 [3] 量化固收+策略表现 - 不同策略2025年累计收益有差异，如不择时的股债10/90月度再平衡策略中，PB盈利组合为0.13%，小盘成长组合为1.60% [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：均线强弱指数 - **模型构建思路**：通过比较Wind二级行业指数的8种均线组合与当前收盘价的相对位置，预测市场顶部/底部是否显现[17] - **模型具体构建过程**： 1. 选取Wind二级行业指数的8日、13日、21日等8种均线组合 2. 计算各均线与当前收盘价的相对位置 3. 综合比较各均线位置关系，生成市场强弱得分（范围0-100%） 4. 当前市场得分为208，处于2021年以来83.9%分位点[14][15] 2. **模型名称**：SAR指标翻转信号 - **模型构建思路**：基于抛物线转向指标（SAR）捕捉Wind全A指数的趋势反转信号[17] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数的SAR值（默认参数0.02步长/0.2极值） 2. 当收盘价突破SAR曲线时生成买入/卖出信号 3. 2025年3月6日触发向上突破信号[14][17] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：复合因子拥挤度（小市值/低估值/高盈利/高增长） - **因子构建思路**：通过估值价差、配对相关性、收益反转、波动率四个维度预警因子失效风险[18][19] - **因子具体构建过程**： 1. **估值价差**：因子分组内高估值组合与低估值组合的估值比率标准化值 2. **配对相关性**：因子分组内股票收益率的平均横截面相关性 3. **收益反转**：因子过去12个月收益率的反转效应强度 4. **波动率**：因子收益率的滚动20日波动率 5. 综合打分公式： $$综合拥挤度 = \frac{估值价差 + 配对相关性 + 收益反转 + 波动率}{4}$$ 6. 当前取值：小市值(0.62)、低估值(-0.10)、高盈利(-0.36)、高增长(-0.91)[20] 2. **因子名称**：行业拥挤度 - **因子构建思路**：通过交易活跃度、估值偏离度等指标监测行业过热风险[21] - **因子具体构建过程**： 1. 计算各行业换手率、资金流入、估值分位数等原始指标 2. 标准化后加权合成行业拥挤度指数（范围-2至2） 3. 当前最高拥挤度行业：机械设备(1.15)、电子(1.15)、综合(0.63)[22][24] 模型的回测效果 1. **均线强弱指数**： - 当前市场得分208，处于2021年以来83.9%分位点[15] - 与Wind全A指数同步性达0.82（2023-2025年） 2. **SAR翻转信号**： - 2025年3月6日触发买入信号后3日收益率1.2%[17] 因子的回测效果 1. **小市值因子**： - 复合拥挤度0.62（历史80%分位） - 近1月收益率2.8%，年化IR 1.52[20] 2. **低估值因子**： - 复合拥挤度-0.10（历史45%分位） - 近1月收益率1.2%，年化IR 0.91[20] 3. **高盈利因子**： - 复合拥挤度-0.36（历史30%分位） - 近1月收益率0.7%，年化IR 0.63[20] 4. **机械设备行业**： - 拥挤度1.15（月环比+0.29） - 近20日超额收益3.5%[24]