行业趋势 - 2025年保险科技领域竞争加剧，行业从"流量争夺"转向"效率革命"，AI大模型技术成为核心竞争力[3] - 保险行业作为数据密集型领域，正积极探索大模型技术在服务、核保理赔、销售等环节的应用[8] - 中国保险业大模型市场规模从2018年3.84万亿元增至2023年5.1万亿元，同比增长5.72%[8] 公司财务表现 - 2024年水滴公司净营业收入27.72亿元，归母净利润3.68亿元，同比增长119.8%[4] - 2024年首年规模保费74.73亿元，保险业务收入23.6亿元，经营利润4.77亿元[4] - 累计斥资1亿美元回购5210万股ADS[4] - 数字化临床试验解决方案业务2024年净营业收入9110万元[5] 业务规模与合作 - 截至2024年底，水滴保与102家保险公司合作，累计服务用户1.173亿人，提供1967款保险产品[4] - 水滴筹累计4.7亿用户向340万名患者捐赠675亿元善款，成为民政部首批指定个人求助平台[5] - 翼帆医药累计招募10395名患者入组，履约临床试验项目1212个[5] AI战略与技术应用 - 公司推出保险垂直领域大模型"水滴水守大模型"，年研发投入近3亿元，累计100余项技术专利[8] - AI保险客服"保小慧"实现7×24小时服务，预计问题流转率降低50%，服务效率提升50%[8] - AI质检系统实现100%全场景覆盖，成本较人工下降超50%[9][13] - "水滴微影"工具帮助经纪人视频化营销提效95%，展业效率提升30%[13] 产品与服务创新 - 大部分保险产品为与保险公司联合定制的专属产品[5] - AI技术赋能老年、孕期、带病体等特定群体定制保险产品[13] - "长险+短险+定制化"产品组合满足用户差异化需求[14] 市场认可与展望 - 高盛、大华继显等机构维持"买入"评级，预计2025年收入增长20%[5][6] - 2025年全面推进"All in AI"战略，持续优化产业链路[9][14]

话虽如此，有关苹果可能在2026年将所有iPhone生产转移到印度的新闻报道，给大中华市场带来了压力。债券/货币/股票市场的抛售，以及对夏季零售商 货架空空如也的担忧，也给美国带来了压力。 4 月 9 日，由于特朗普宣布关税推迟实施，推动股市单日上涨 9.5%。 从那时起，90 天内达成 90 项贸易协议的希望帮助维持了乐观情绪。 请记住，在熊市期间，最大的反弹仅发生在 2-4 个月内，并且高于标准普尔 9% 的平均年回报率。 这仅发生在 4 月 9 日一天。在全球金融危机期间，标准普尔指数在平均不到 2 个月的时间内出现了 11 次平均 10% 的反弹，而在一年半内下跌了 57%。 在科技泡沫期间，标准普尔指数在平均不到 5 个月的时间内出现了 7 次反弹，平均每次反弹 14%，而在两年半内下跌了 49%。在每次反弹期间，人们都 希望相信这是底部，但盈利预期和市盈率仍然不得不走低，最终导致股价下跌。 股市触底通常需要时间，除非出现异常的财政刺激措施（例如经济刺激支票）或货币宽松政策（例如快速降息）。 如果真能在90天内达成90项协议，那 么这波反弹或许会持续下去，标准普尔指数也已经触及年内低点。 然而，美联 ...

市场趋势转变 - 市场正从"美国例外论"转向"美国否定"，建议逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金 [3] - 资金流向显示美国股票录得8亿美元流出，黄金流入33亿美元，市场对黄金偏好增加 [3][8] - 全球经济再平衡推动资金从美国流向新兴市场和欧洲，支撑黄金价格 [5] 资产表现 - 年初至今黄金领涨(+26.2%)，政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%，美股-3.3%，美元-8.5% [7] - 欧洲股票流入34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元，美国股票流出8亿美元 [8] - 美国家庭股票财富缩水约6万亿美元，私人部门金融资产与GDP比率从6倍多降至5.4倍 [8] 历史性转折点 - 低利率、超30万亿美元全球政策刺激、9%美国政府赤字和AI繁荣的时代正走向尾声 [10] - 标普500市盈率20世纪平均14倍，21世纪平均20倍，未来20倍可能成为市盈率上限 [17] 市场修正驱动因素 - "3B"因素触发修正：美国国债收益率快速上升，特朗普支持率下降，科技巨头市值蒸发超5万亿美元 [12] - 扭转趋势需三个因素：美联储降息预期，特朗普关税政策缓解，美国消费者支出保持韧性 [13] 全球重新估值 - 美元资产持续贬值是最清晰的投资主题，黄金价格飙升是明显信号 [15] - 美元贬值趋势有利于大宗商品、新兴市场和国际资产(中国科技、欧洲/日本银行) [15]

人工智能业务表现 - 人工智能系统收入在上个季度意外环比下降620个基点[2] - 确认的人工智能系统收入约为9亿美元，高于去年的约4亿美元[6] - 人工智能收入下滑归因于芯片供应链受限和需求趋势放缓的双重打击[6] - 预计这些不利因素至少还会持续一个季度[6] - 企业采用英伟达Blackwell GPU将成为增长催化剂，预计在2025财年下半年发挥重要作用[8] - Blackwell GPU产品约占第一季度新订单量的70%[8] - 预计订单出货比将回升至接近8-10倍，使AI收入在未来多年具有强劲可预见性[10] 财务表现与利润压力 - 2025财年第二季度收入指引低于普遍预期6.6%[6] - 毛利率呈现下降趋势，服务器业务占收入的55%和整体调整后息税前利润的41%[11] - 服务器业务面临传统服务器定价未能充分反映库存估值、市场激烈价格竞争以及需求快速转向下一代GPU等不利因素[11] - 预计定价和竞争阻力将在未来几个季度持续存在[13] - 计划在未来12至18个月内减少约2,500个职位，将员工人数减少5%[13] - 一些分析师估计此前的EBITA预期将下降40%以上[14] Juniper收购案 - 收购边缘到云平台瞻博网络的交易面临延误甚至可能被取消[14] - 预计交易完成后三年内将为股东带来至少4.5亿美元的年度总运营协同效应[14] - 开庭日期定为7月9日，有望在2025财年结束前完成交易[14] - 如果交易未能完成，惠普的债务水平将不必要地增加且不会带来盈利提升效益[14] - 延迟和不确定性使得估值降低[16] 估值与股东结构 - 1年预期市盈率为8.96倍，仅比长期中值市盈率8.70倍高出3%[16] - 激进基金Elliot Investment Management斥资15亿美元收购HPE股份，将成为第三大股东[19] - 股东积极性更新对惠普股票是一个有利的上行风险因素[22] 整体展望 - 今年开局疲软，预计至少还会持续一个季度[22] - 新一代Blackwell GPU产品的订单量增加可能转化为2025财年下半年营收[22] - 引入激进基金参与可能带来更好的现金流转换率[22] - 股价被下调，交易价格更接近公允价值[22] - 相对于大盘，进一步扩张性上涨更有可能在今年下半年出现[22]

AI快报 - 宝马中国宣布接入DeepSeek AI大模型，将应用于国产宝马新世代车型，三季度开始率先搭载于第9代BMW操作系统的中国在售新车[5] - 万兴科技2024年营收14.40亿元，研发投入4.42亿元（费用率30.73%），推出国内首个音视频多媒体大模型"天幕"，核心业务视频创意收入9.61亿元（连续7年正增长）[5] - 华为计划最早5月开始大规模出货910C AI芯片，部分货物已发货[5] - 英伟达或将推出GeForce RTX 5080/5070 SUPER显卡，采用GDDR7显存颗粒使容量提升50%（24GB和18GB）[5] 美股七巨头表现 - 美股科技"七巨头"（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉）年内股价跌幅均超6.5%，合计市值蒸发2.5万亿美元[6] - 标普500指数年内总回报率下降5.7%，若剔除七巨头则仅下降1.2%[6] - 纳斯达克综合指数从近期高点下跌20%进入熊市，年内跌幅达10%[6] 科技行业关税影响 - Lam Research通过敏捷制造和供应链能力应对关税不确定性[8] - 英特尔一季度收入受益于客户预期关税的提前采购行为[8] - IBM表示进口美国商品占其总支出不到5%，受影响有限但仍评估替代来源[8] - 德州仪器强调其在美国、亚洲和欧洲的制造布局有助于应对关税变动[8] - ServiceNow将关税挑战视为机遇，强调AI平台需求依然强劲[8] 微软Azure展望 - Evercore预计微软Azure增长将放缓，非AI部分可能受宏观经济影响，建议将Q4指引下调至20%（原预期30%）[9] - 分析师认为Azure预期下调可能带来买入机会，长期看好企业AI应用发展[9] - 预计微软2026财年云计算资本支出增速将放缓，有利于自由现金流增长[9] - 市场普遍预期微软Q3每股收益3.22美元，营收684.4亿美元[9]

以下文章来源于海豚投研 ，作者海豚君 海豚投研 . 有灵魂的思考、有态度的研究。 英特尔于北京时间 2025 年 4 月 25 日上午的美股盘后发布了 2025 年第一季度财报（截止 2025 年 3 月），要点如下： 来源 | 海豚投研 1、核心数据：收入持平，毛利率再次下滑。英特尔在 2025 年第一季度实现营收 126.7 亿美元，同比基本持平， 接近指引上限（117-127 亿 美元）。本季度客户端业务有所下滑，但数据中心及 AI 业务和其他业务的增长与其基本抵消。$英特尔.US 在 2025 年第一季度净利润为-8.2 亿美元，亏损扩大， 主要是受毛利率下滑和非经常性损失增加的影响。 2、各项业务情况：客户端再丢份额，AI 和代工才是潜力。 公司本季度再次进行业务口径调整， 将英特尔自有产品业务重新分为客户端业务和 数据中心及 AI 业务两项 。 1）客户端业务 ：本季度客户端营收 76.3 亿美元，同比下滑 7.8%。而 同期 PC 行业出货量同比 +5.9%，英特尔的相关业务同比-7.8% ，表明 英特尔的份额继续在丢失； 2）数据中心及 AI 业务 ：本季度数据中心及 AI 业务的营收 41. ...

核心观点 - 公司2024财年第四季度业绩强劲，营收和盈利均超预期，但投资者更关注2025财年因关税和外汇因素导致的增长放缓[2] - 公司股价已反映最坏情况，未来随着贸易谈判缓和及三大增长支柱（国际扩张、产品创新、客户体验）推进，有望实现估值修复[2][5][6] - 分析师将评级上调至"买入"，目标价370美元，较当前水平有37%上涨空间[11][15] 财务表现 - 2024财年第四季度总收入同比增长13%至36亿美元，固定汇率下增长8%-9%，可比销售额同比增长3%[2] - 毛利润同比增长15%，利润率扩大100个基点至60.4%，营业利润同比增长14%，利润率上升40个基点至28.9%[2] - 2025财年营收指引111.5-113亿美元（增长7%-8%），每股收益14.95-15.15美元（增长1.5%），均较2024财年放缓[5] 地区表现 - 美洲地区收入（固定汇率）增长2%至28亿美元，占总收入77%，贡献度同比下降400个基点[2] - 国际业务收入同比增长30%（固定汇率32%），中国大陆收入同比增长39%至4.25亿美元，占比从9%提升至12%[2] - 世界其他地区收入同比增长26%至3.924亿美元，占比从9%提升至11%[2] 产品表现 - 女装产品收入占比超63%，男装产品收入同比增长12%，增速更快[3][4] - 新产品线（Glow Up、Daydrift、BeCalm）表现良好，计划更新男装Mile Maker系列和女装Fast & Free系列[3] - 推出新技术面料Lululinen，具有特殊性能属性[3] 增长战略 - Power of Three x2计划三大支柱：国际扩张（2025年新开40-45家店，重点在中国）、产品创新、客户体验[2][4][6] - 会员活动和品牌宣传提升客户忠诚度，门店收入增长12%，数字渠道增长4%[4] - 预计2029财年营收达156亿美元，每股收益22.02美元[6][9][12] 风险因素 - 库存同比增长9%，若需求下降可能导致降价压力[5] - 关税可能影响营业利润率100个基点，其中50个基点来自外汇和关税[5] - 营收预期持续下调，2026-2029财年增长预期被下调1%-12%不等[9] 估值分析 - 当前市盈率10.85倍（基于2029年EPS），显著低于标普500平均15倍的1.5倍（24倍）[11][12] - 按24倍PE计算目标价370美元，现值15.45美元（10%折现率）[12] - 最坏情况下仍有22%-27%上涨空间[13]

公司服务定位 - 专注于为美股投资者提供全面信息服务 [5] - 核心职能包括市场信息整理汇总及重要投资资讯筛选 [5] - 服务目标为帮助投资者在动态市场中捕捉机会 [5] 用户互动渠道 - 通过扫码添加个人联系方式实现一对一沟通 [3] - 提供社群入口二维码以促进投资者交流 [4] - 设置公众号二维码作为主要信息获取入口 [1]

谷歌2025年第一季度业绩表现 - 净利润同比增长46% 营收同比增长12% 体现强大运营杠杆和成本控制能力 [2] - 董事会批准700亿美元新股票回购计划 季度现金股息提高5%至每股0.21美元 [2] - 股东收益率达约5% 为高增长业务提供避险基础 [2][3] 人工智能领域竞争格局 - OpenAI当前估值达3000亿美元 占据消费者原始AI接口主导地位 [2] - Gemini正渗透应用程序和软件领域 谷歌聚焦第三方企业AI应用云服务 [2] - 特斯拉布局物理AI领域 Meta依托LLaMA构建社交媒体护城河 [2] Waymo业务进展与规划 - 每周付费机器人出租车服务达25万次 同比增长5倍 [2] - 服务扩展至硅谷/奥斯汀 2024Q1新增亚特兰大/华盛顿/迈阿密市场 [2] - 自动驾驶技术拟向个人汽车领域延伸 预计2027-2028年推出有限消费者产品 [2] 宏观经济与行业前景 - 2026年美国经济或现顺风 广告支出加速将提振谷歌核心业务 [3] - 企业云与AI投资持续强劲 谷歌混合经济表现优异 [3] - 当前股价低于50周均线 14周RSI为45 估值处于情绪低位 [5] 资本配置与长期战略 - 750亿美元AI相关资本支出持续推进 长期利好但短期可能加剧波动 [6] - 美国经济衰退概率约20% 政府开支削减或带来结构性优化 [6] - Waymo传感器成本为特斯拉方案5倍 盈利规模存在挑战 [6] 投资价值评估 - 基准情景下未来3-4年年化回报率预期17.5% 牛市情景可达20% [5] - 当前市盈率未充分反映增长/利润率/战略多元化优势 [3] - 产品护城河与经济依赖性构成低风险高回报基础 [3][6]

对此，美国很有名的物流行业平台FreightWaves首席执行官Craig Fuller在X上发帖警告称： "洛杉矶港口的卡车运输量同比下降了23%，如果贸易战不解决，未来几周可能会跌到50%！" 来源 | 华尔街见闻 关税冲击下，全美最大港口要凉。 美东时间周三，船运追踪系统Port Optimizer最新数据显示，从本周日开始， 洛杉矶港的进口量将急剧下降 。洛杉矶港是美国最大的港口，也是 西半球最大的集装箱枢纽。 | Quickview Dashboard VESSELS AT BERTH Current | RAGE TIME AT BERTH | ed on Last 30-Day Rolling Average | TOTAL PLANNED VESSELS | TOTAL PLANNED CONTAINERS | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 13 | 4.2 | DAYS | 94 | 211,560 | | | Import Volumes | | | | | | | APR 20 - APR 26 (WK 17) | | APR 27 ...