文章核心观点 - 文章聚焦于权益市场和固收市场的不同投资流派，通过剖析代表性基金经理的投资哲学，拆解各流派穿越牛熊的底层逻辑与制胜秘籍 [1] - 权益市场三大核心流派为长期价值派、硬核成长派和GARP均衡派，固收市场两大主流流派为纯债稳健派和固收+增强派 [1][26] - 不同投资流派并无绝对最优策略，关键在于与投资者自身风险偏好和投资周期的适配性 [26][27] 权益篇：长期价值派 - 长期价值派紧扣投资本质，以企业生命周期为尺度，借复利积累财富，低换手率是其投资信仰的外在体现 [2][3] - 工银瑞信基金杨鑫鑫践行“好公司+好价格”原则，组合管理秉持“分散+低换手”原则，单一行业配置不超15%，前十大重仓股占比30%-45%，年度换手率稳定在100%以内 [3] - 中泰证券资管姜诚采用“集中式等待”思路，持股不超25只，前十大重仓股权重50%-75%，年度换手率维持在80%以内，在2022年沪深300下跌近20%的行情中基金实现4.46%正收益 [6] 权益篇：硬核成长派 - 硬核成长派聚焦挖掘高成长潜力企业，坚信业绩增长驱动股价，善于甄别新兴成长行业和拥有核心技术、创新模式的企业 [8] - 兴证全球基金谢治宇聚焦成长但不盲目押注赛道，组合年度换手率从早期300%以上逐步降至100%左右，注重行业均衡配置，单一行业权重基本不超25%，前十大个股集中度较少超50% [9] - 在2023年AI产业兴起后，谢治宇将电子行业配置比例提升至40%以上，但通过对半导体、消费电子等细分行业的均衡布局控制单一赛道风险 [9] 权益篇：GARP均衡派 - GARP均衡派基金经理兼顾企业成长与估值，选股时综合评估业绩增速、估值与财务健康度，组合管理注重行业和个股分散 [11] - 东方红资管周云专注以合理价格挖掘潜在回报率高的优质公司，兼顾大、中、小盘股票，年度换手率稳定在100%左右，组合平均持仓市值低于同类及沪深300指数 [11] - 大成基金刘旭投资风格灵活，选股要求标的预期收益率超过10%，组合风格随市场周期动态优化，2021年起从大盘成长与平衡边界转变为大盘价值风格 [14] 固收篇：纯债稳健派 - 纯债稳健派基金经理专注债券投资，不涉及股票、可转债，以追求稳健收益为目标，力争每年获取绝对收益，控制回撤在较低水平 [15][16] - 建信基金黎颖芳与彭紫云管理的建信纯债基金，黎颖芳专注久期管理，近两年将久期缩窄至1-3.5年，信用筛选严格，AAA以下品种占比通常在25%以内 [16][17] - 富国基金黄纪亮聚焦中高等级信用债，AAA评级以下债券占比稳控在20%以下，低评级个券占比不超0.5%，利率债占比一般在20%以下，久期稳健调整于1.5-3年之间 [19] 固收篇：固收+增强派 - 固收+增强派以10%-30%的权益敞口为收益突破口，核心策略是“以债打底、以股增强”，通过债券投资保障基本收益，借助权益类资产捕捉市场机会 [20][22] - 易方达基金王晓晨将大部分资产配置于高等级债券，用30%以内仓位投资优质股票与可转债，基金年化收益率显著超越同类积极债券型基金平均水平，业绩波动性却更低 [22] - 鹏华基金祝松管理的鹏华产业债基金，精选中高等级债券，AAA等级债券长期保持在50%以上，可转债仓位在0-20%间灵活调整，长期年化收益率和夏普比例均高于同类平均水平 [24]

宏观经济环境 - 9月制造业PMI录得49.8%，较8月的49.4%回升0.4个百分点，制造业五大分项指数集体回升，景气水平持续改善[3] - 8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%，相比7月CPI由平转降主要受食品价格降低影响，PPI降幅收窄则因生产资料和生活资料价格跌幅缩小[3] - 美国Markit综合PMI在9月录得53.6%，较8月的55.4%降低1.8个百分点，但仍位于扩张区间；欧元区综合PMI为51.2%，较8月的51.0%环比上升0.2个百分点，处于扩张区间[7] A股市场表现 - A股整体呈现震荡上行态势，上证指数月内最高接近3900点，再创十年新高，主要受稳增长政策、产业支持政策及地产宽松政策密集出台提振[4] - 主要股指在9月均上涨，上证指数和深证成指分别上涨0.64%和6.54%，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨3.20%、5.23%和1.83%[4] - 31个申万行业中有13个板块上涨，电力设备、有色金属和电子板块涨幅均超过10%，而非银金融、银行和国防军工板块跌幅均超过5%[4] - 电力设备板块上涨主要受益于三部门针对电力装备行业出台的稳增长方案，电子板块表现良好则受益于消费电子政策红利及AI技术快速发展[4] 债券市场表现 - 各期限国债收益率在9月涨跌互现，中短端国债收益率出现下行，1年期和5年期国债收益率分别下行0.45个基点和3个基点至1.37%和1.60%，而10年期国债收益率较上月末上行2个基点至1.86%[6] - 信用债整体上行，1年期AAA级和AA级信用债收益率分别上行4个基点和7个基点至1.72%和1.86%，5年期AAA级和AA级信用债收益率分别上行15个基点和9个基点至2.11%和2.50%[6] - 反映债券市场整体回报的中证全债指数下跌0.41%，而A股良好表现带动中证转债录得1.97%的月平均涨幅，成为所有细分券种中表现最佳品种[6] 海外市场与商品 - 海外主要股指在9月多数收涨，富时100指数、法国CAC40指数、标普500指数、日经225指数和恒生指数月平均涨幅分别为1.78%、2.49%、3.53%、5.18%和7.09%，仅德国DAX指数微跌0.09%[7] - 布伦特原油现货价格在9月下跌1.94%，主要受中东地缘政治冲突缓和影响，同期美联储降息举措推动伦敦黄金价格上涨12.04%[7] 基金市场表现 - 晨星中国开放式基金指数在9月录得3.72%涨幅，晨星中国股票型基金指数和配置型基金指数分别录得5.40%和2.15%月度涨幅，债券型指数仅录得0.09%涨幅[16] - 偏股型基金中成长风格基金表现优于平衡风格和价值风格基金，大盘成长股票型基金和积极配置—大盘成长混合型基金平均回报率分别为8.34%和6.32%，而大盘价值股票型基金平均回报率为-1.13%[18] - 行业基金中，行业股票—科技、传媒及通讯基金和行业混合—科技、传媒及通讯基金9月平均回报率分别为7.94%和7.68%，表现良好，而行业股票—金融地产基金录得3.78%月平均跌幅[18] - 固收类基金表现分化，可转债基金、积极债券基金和普通债券基金月度涨幅分别为3.34%、0.69%和0.03%，而纯债基金、信用债基金和利率债基金月平均跌幅分别为0.15%、0.18%和0.22%[18][23] - QDII基金中，全球新兴市场股债混合基金和亚洲股债基金在9月分别录得8.65%和6.28%的平均正收益，78只开放式环球债券型基金份额集体收涨，整体平均收益率为0.71%[19][24]

整体资金流向 - 2025年第三季度香港互认基金投资者风险偏好抬升 股票及混合型基金获资金净流入 债券基金面临净流出 [1] - 亚洲股市上行带动亚洲股票型基金吸引力显著提升 摩根亚洲股息基金三季度资金净流入超18亿元 [1] - 环球股票型基金受美国关税政策不确定性冲击较大 资金流入乏力 东方汇理香港组合-创新动力股票基金与东亚联丰环球股票基金等均出现净流出 [1] - 随着亚洲权益市场回暖及A股反弹 投资者对债券类互认基金的配置需求下降 三季度债券类产品整体呈资金净流出态势 [1] - 在国内低利率环境下 亚洲债券基金相较于国内纯债基金的收益率优势较明显 吸引力依旧稳固 [1] - 摩根亚洲总收益债券基金单季度流入近18亿元 东亚联丰亚洲策略债券基金和高腾亚洲收益基金等同类产品三季度资金净流入规模也位列前十 [1] 基金公司动态 - 近三个月瑞士百达在香港互认基金市场实现了最大规模的资金净流入 其产品百达香港-瑞士百达策略收益基金过去三个月和年初以来的收益均稳居美元灵活配置型基金前20% [6] - 从年初至今的净现金流来看 摩根继续以绝对优势领跑资金净流入榜 [10] - 施罗德因旗下唯一互认基金施罗德亚洲高息股债基金录得最大规模资金净流出而处于净现金流榜末 [10] - 惠理旗下两只股票型互认基金惠理高息股票基金和惠理价值基金均出现大量赎回情况 [10] - 截至2025年9月底 摩根与汇丰在香港互认基金市场中占据主导地位 其互认基金产品资产规模分别达783.1亿元和344.2亿元 两家公司合计资产管理规模约占市场总规模的60%以上 [13] - 汇丰持续拓展互认产品布局 于9月26日向内地投资者新推出汇丰亚洲多元资产高入息基金 [13] 销售上限影响 - 2025年初内地资金对亚洲债券基金需求旺盛 部分产品一度触及销售上限 [1] - 汇丰旗下三只亚洲债券型互认基金因达到销售上限在内地销售受限 三季度出现阶段性资金净流出 [1] - 汇丰亚洲债券基金随着内地销售比例回落已于9月12日重启面向内地个人投资者的申购 但该基金及汇丰亚洲高收益债券基金、汇丰亚洲高入息债券基金目前仍暂停对内地机构投资者的申购 [1] - 摩根国际债券基金在2025年1月也曾触及内地销售上限 三季度资金净流出30亿元 [1] - 从年内累计情况来看 汇丰旗下多数互认基金的资金净流入规模远超过流出规模 [7]

公司创立背景与使命 - 公司于1984年由股票分析师Joe Mansueto创立，旨在弥合普通投资者与专业机构之间的信息鸿沟 [2] - 公司的核心使命是赋能投资者成功，并将专业的投研信息和工具带给每一位投资者 [2][14] 核心业务与数据能力 - 公司构建了全球最大、质量最高的投资数据库之一，覆盖约80万种投资产品 [3] - 通过收购PitchBook等举措，公司打通了公募与私募市场的壁垒，连接价值孤岛 [3] - 公司提供独有的分析工具，如奖牌评级、晨星分类和可持续评级，以缩短从数据到决策的距离 [3] 服务于资产管理者与机构投资者 - 公司致力于以严谨的数据质量为专业机构筑牢投资护城河，数据质量直接影响策略成败 [3][4] - 通过晨星投资风格箱、星级评级和图表报告等直观设计，将复杂金融理念清晰传达给客户 [5] - 公司分析师坚持独立观点和审慎态度，为投资顾问在市场噪音中引导客户坚持长期主义提供依据 [6] 携手公募基金与银行理财 - 公司为公募FOF、银行理财等机构提供独立、客观的管理人研究与基金研究支持 [10] - 公司提供宏观与策略层面的研究支持，助力机构构建更稳健、符合长期目标的投资组合 [12] - 公司分享全球产品创新趋势洞察，为机构开发具备前瞻性的金融产品提供思路与工具 [13] 公司规模与全球业务 - 公司是全球最主要的投资研究机构之一，业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲等33个市场 [17][20] - 截至2025年6月30日，公司所管理及给予投资建议的资产约为3520亿美元 [20]

文章核心观点 - 自2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》实施以来，公募基金行业正经历一场以基准重构为核心的深度调整，旨在强化基准的约束作用，使其真正发挥确定产品定位、明晰投资策略的功能 [2] - 此次基准调整是行业从规模扩张向质量提升转型的具象化体现，承载着夯实浮动管理费机制落地基础、提升投资者认知度、推动考核评价体系底层变革的多重政策深意 [3] - 截至2025年9月30日，已有57只基金启动基准调整，主要集中在债券型、混合型和股票型基金，调整方向呈现出从宽泛到精细、从单一到多元的显著特征，以更精准地匹配投资策略 [6][28] 基准调整的总体情况 - 《方案》实施五个月间，共有57只基金启动基准调整，债券型基金与混合型基金是调整主力，数量均为18只，合计占比超过63% [6] - 股票型基金有14只进行基准调整，FOF产品有5只参与调整，另类投资基金与货币市场型基金调整数量较少，分别仅为1只 [6] - 基准调整集中于市场规模占比高、策略复杂度高的基金类型，与政策要求“强化基准约束、明晰产品定位”的导向高度契合 [6] 债券型基金的基准变更 - 债券型基金基准变更的一个显著特点是指数选取的精细化，许多基金从较为宽泛的指数转向更具针对性的中债系列指数 [8][9] - 例如，浦银安盛稳健增利债券(LOF)的基准从“中证全债指数100%”变更为“中债综合(全价)指数收益率85% + 中证可转换债券指数收益率5% + 银行活期存款利率(税后)10%” [9] - 不少债基在基准中加入了活期存款利率、定期存款利率等多元收益因素，以更科学合理地评价基金业绩表现 [9] - 部分债基根据投资期限特点设置基准，如华夏恒泰64个月定开债券的基准纳入了多家大型银行的五年期人民币存款利率，体现了对长期投资收益的考量 [10] 混合型和股票型基金的基准变更 - 混合型和股票型基金的基准变更总体呈现出变更后的基准更精确、与策略更适配的特征，从“宽基泛化”转向“细分聚焦” [14][15] - 行业主题基金优先选择对应主题指数，例如招商体育文化休闲股票将基准中的“沪深300指数”替换为“中证体育产业指数”和“中证申万传媒行业投资指数” [16] - 风格型基金向特色指数倾斜，如浙商汇金平稳增长一年混合将“中证800指数”换为“中证红利指数”，创金合信专精特新股票发起引入“中证专精特新100指数” [17] - 被动指数基金以提升指数覆盖度为目标，如深证100ETF将跟踪标的从“深证创新100指数”替换为覆盖更全的“深证100指数” [18] - 基金对港股基准的权重根据跨市场投资比例进行动态调整，聚焦沪港深策略的基金提升港股权重，而以A股为主要投向的基金则降低港股权重 [19] - 基准中的固收或现金类成分根据基金风险定位灵活调整，高权益占比基金多用“活期利率”替代“债指”，低权益占比基金则调整债指权重以匹配风险定位 [20][21] - 主动管理型基金普遍采用“多指数组合”基准替代简单的“单一权益指数+单一债指”结构，以更完整地映射其投资逻辑 [23] FOF型基金的基准变更 - 5只进行基准变更的FOF基金中，4只晨星分类为保守混合、1只为标准混合，变更核心呈现“资产多元扩容、股债精准调整、贴合稳健定位”的特点 [25] - 超80%的FOF基金在原有股债基准基础上引入了非传统资产，如黄金或商品类标的，部分基金还新增了海外资产，以通过低相关性资产对冲风险 [25] - 股债端统一贴合“稳健”定位进行调整，权益端或降低权重，或优化标的，债券端则将宽泛债指细化为期限明确的标的 [25][26] - 基准结构从原2-3因子的简单组合升级为4-6因子的复合组合，更完整地映射FOF多元配置策略 [26]

文章核心观点 - 基金业绩比较基准是投资者建立理性投资认知的第一步，对确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为具有重要作用 [1] - 监管层已将业绩比较基准的约束性与指导性提升至新高度，要求其在产品运作中发挥核心作用 [1] - 投资者可通过分析业绩比较基准来判断基金的投资方向、风格和策略，并以此评估基金的真实管理能力，提升投资决策的科学性 [2][3][5] 业绩比较基准的作用与解读 - 业绩比较基准传达了基金的投资方向、投资风格和投资策略的重要信息 [2] - 以沪深300指数为基准的基金投资组合偏向大盘蓝筹，追求长期稳健收益；以中证500指数为基准的基金更侧重大中盘股机会；以沪深300相对成长指数为基准的基金具备鲜明成长属性 [2] - 基准可识别基金的投资区域和主题，如包含恒生指数或标普500指数表明投资范围涵盖香港或美国股票，而以半导体指数等细分行业为基准的基金则高度集中于特定赛道，收益与风险均呈现高弹性特征 [2] 合成基准与业绩评价 - 合成基准如“沪深300指数50% + 中证全债指数50%”代表股债均衡配置策略，更复杂的合成方式则能体现跨市场（如A股、港股）和资产类别的配置策略 [3] - 业绩比较基准是过滤市场风格、识别基金经理真实管理能力的有力工具，单纯关注绝对收益容易产生误判 [3] - 举例说明：2025年截至8月末，某基金收益20%但基准（沪深300相对成长指数）上涨24.85%，表明其落后市场；2023年某基金下跌10%但基准跌幅达16.96%，反而体现其风险控制与选股能力 [3] 被动指数基金与费率机制 - 对纯被动指数基金而言，业绩比较基准至关重要，其投资组合构建、调整和仓位控制均需围绕基准展开，投资者可通过跟踪误差与跟踪偏离度判断其追踪指数能力 [4] - 在浮动费率机制下，业绩比较基准成为费率定价的核心锚点，基金经理薪酬与基准强关联 [4] - 规则要求：对三年以上产品业绩低于基准超过10个百分点的基金经理，绩效薪酬应明显下降；业绩显著超过基准的，可合理提高其绩效薪酬 [4] 投资者应用指南 - 第一步是通过基准判断基金是否匹配自身偏好：宽基指数基准适合追求分散投资的投资者；细分赛道指数基准需评估了解程度与风险承受能力；合成指数基准需关注股债比例、跨市场配置比例 [5] - 第二步是通过基准评价基金真实管理能力：观察基金经理管理期间基金收益率与基准收益率的长期差距，若长期稳定跑赢基准且投研团队能力强、费用不高，则具备较好投资价值 [5] - 需警惕基金风格漂移现象，这会导致配置目标落空、风险超预期、资产分散化失效 [5] 基准适配性与调整 - 投资者需关注业绩基准的适配性，当前不少基金采用价格指数而非全收益指数作为基准，这会降低超额收益的实现难度，误导对真实管理水平的判断 [6] - 过去十年观察显示，沪深300指数的股息回报在总收益中占比高达70.65%，凸显分红在长期投资中的重要性，全收益指数能更完整反映实际回报 [6] - 业绩比较基准并非一成不变，当基金投资范围调整时，基金公司会公告变更基准，投资者需及时关注并评估调整后的投资方向是否仍符合自身需求 [7]

节日祝贺 - 晨星中国在2025年10月1日国庆节向读者致以节日祝贺 [3][5]

公募基金费率改革背景与演进 - 公募基金费率改革本质是行业从规模驱动向价值驱动转型 旨在提升投资者体验 [1] - 2023年以前行业长期实行固定管理费+托管费模式 存在基金公司赚钱但基金不赚钱的矛盾 [1] - 2023年8只费率挂钩业绩的浮动费率基金集中获批 但机制设计粗放 如浮动机制在业绩基准考量上不完善 且均采用三年封闭模式带来流动性痛点 [1] 2025年浮动费率基金发展突破 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地 要求头部公募公司2025年新发主动权益基金中60%以上需采用浮动费率模式 [2] - 截至2025年9月15日 30只今年成立的浮动费率基金募集规模达330亿元 在主动偏股基金整体募集规模中占比高达24% [2] - 2025年浮动费率产品在费率挂钩维度和业绩基准选择上实现标准化设计 推动产品从行业自发探索转向政策引导 [2] 浮动费率基金对基金公司的要求 - 新型浮动费率基金需实现每笔投资者份额持有时间、收益与费率的动态匹配 对基金公司后台系统提出高要求 [3] - 基金公司需显著战胜业绩基准才能获得更高管理费收入 否则管理费将大幅缩水 对投研能力要求高 [3] - 高运营门槛与高投研要求使大中型基金公司在发行浮动费率基金竞争中占据优势 [3] 2025年浮动费率基金机制设计特点 - 费率设计以持有期和超额收益为核心 例如持有满1年的份额若年化跑赢业绩基准6个百分点且绝对收益为正 管理费从1.2%升至1.5% 若跑输基准3个百分点及以上 费率降至0.6% [5] - 基金相对于业绩基准的超额收益在费率机制中起决定性作用 旨在更准确反映管理人主动管理能力 [6] - 运作模式从2023年的三年封闭式转为开放式 解决投资者流动性痛点 同时通过费率规则引导长期持有 [6] 浮动费率基金产品类型拓展 - 2025年新发浮动费率基金首次将主题基金和风格基金纳入覆盖范围 涵盖医疗创新、高端制造、成长风格等细分赛道 [7] - 具体包括2只对标医药指数的基金、2只对标高端制造业指数的基金、2只对标中证800成长指数的基金以及1只对标中证500指数的基金 [7] - 产品拓展使投资者在参与赛道和风格投资时既能享受潜在红利 又能通过浮动费率机制降低业绩不达预期时的投资成本 [7][8] 业绩比较基准的选择与影响 - 2025年新发浮动费率基金业绩比较基准使用价格指数 而非包含分红的全收益指数 [8] - 以沪深300为例 过去十年年化全收益率为3.32% 年化价格收益率为1.08% 年平均股息率为2.77% 股息回报在总收益中占比高达83% [8] - 使用价格指数会使基金更容易产生基准以上的超额收益 基金公司对业绩比较基准的选择应更为慎重 [8] 浮动费率基金的整体意义 - 浮动费率机制推动管理人从规模导向转向业绩导向 促使其更专注于长期投资能力提升 [9] - 为投资者提供多元化产品选择 并通过灵活的费率机制降低投资成本 [9] - 推动公募基金行业向高质量发展转型 为居民财富管理提供更优质服务 [9]

核心观点 - 晨星公司以3.75亿美元收购芝加哥大学证券价格研究中心，旨在拓展其指数业务能力并强化在全球指数提供商中的领先地位 [2][4] 收购标的概况 - CRSP是隶属于芝加哥大学布斯商学院的权威学术研究中心，拥有逾60年历史，为35个国家的超600家用户提供高质量的金融数据与市场指数 [4] - CRSP旗舰产品CRSP市场指数系列被用作超过3万亿美元美国股票资产的业绩基准，覆盖不同市值规模、投资风格和行业板块 [4] - 包括全球规模最大的全市场ETF之一在内的多只旗舰基金均以CRSP指数为跟踪标的 [4] 收购战略意义 - 收购能将CRSP备受信赖的“核心贝塔”工具整体接入晨星指数生态，满足被动投资时代日益增长的需求 [4] - CRSP逾百年可追溯的高质量美股数据库将扩大晨星的数据深度，并通过其全球网络实现规模化应用 [4] - 晨星指数业务在过去五年中已成为全球增长最快的指数提供商之一 [5] - 交易完成后，CRSP团队将正式并入晨星指数部门，其专业知识和创新方法将进一步丰富晨星的指数产品与服务 [5] 管理层观点 - 晨星全球CEO表示，此次收购与公司致力于为投资者提供高质量、数据驱动工具的使命高度契合，将为全球投资者提供更丰富精准的投资工具 [6] - 芝加哥大学布斯商学院院长认为，晨星的业务优势与CRSP专长天然契合，晨星的行业洞察力与全球经验将能充分释放CRSP潜力 [6]

基金基本信息 - 基金代码为161019，类型为普通债券，基准指数为中国普通债券 [1] - 基金成立于2012年5月7日，截至2025年6月30日规模为12.69亿元 [2] - 基金经理为武磊，管理公司为富国基金，年度综合费率为0.88% [2] 投资策略与组合特征 - 投资策略以中高等级信用债为底仓获取票息收益，通过利率债波段操作和可转债投资增厚收益，不依赖资质下沉 [2] - 利率债配置比例在0-30%之间，组合久期在1.5-4.5年内灵活调整，可转债仓位一般在30%以内 [2] - 采用自上而下与自下而上相结合的方法，先确定久期与杠杆，再明确券种配置比例，最后筛选个券 [11] - 纯债部分侧重优质流动性好的信用债，AAA等级以下债券占比通常在20%以内，在银行资本债、城投债和产业债间均衡配置 [11] - 截至2025年6月30日，资产分布为债券103.60%，现金0.50%，其他-4.10% [13] - 券种配置为利率债18.99%，信用债68.22% [13] - 前五大重仓债券包括23国开02（占净资产5.61%）、25农行永续债01BC（5.53%）、24光大银行债01（4.82%）、兴业转债（4.42%）和24国开05（4.26%） [15] 历史业绩表现 - 在武磊管理期内，基金实现年化回报率5.09%，在普通债券基金中排名处于第10个百分位 [2][16] - 年度回报方面，2019年回报率为9.41%，显著高于同类平均的4.89%和基准指数的6.34% [19] - 风险调整后收益较高，夏普比率排在同类基金前10% [16] - 年度最大回撤为1.69%，回撤控制表现良好 [15] 基金经理与团队 - 基金经理武磊拥有14年债券投研经验及8年公募基金管理经验，2016年12月加入富国基金 [5] - 自2018年7月执掌该基金，截至2025年二季度末共管理8个组合，合计规模约385亿元 [5] - 富国基金构建了业内规模较大的信用研究团队与固收策略研究团队，信用研究团队有十多位分析师，固收策略研究团队有20余名成员 [10] 费用结构 - 基金年度综合费率为0.88%，低于同类基金0.92%的平均水平 [2][23] - 年度运作费用为0.80%，高于同类平均，但年度交易及其他费用仅为0.08%，低于行业同类基金0.32%的均值 [23]