财富管理转型趋势：不同机构的差异化策略 - 中国财富管理行业正经历从产品驱动到服务驱动的深刻转型 投资者需求从单一产品转向资产配置[8] - 个人投资者对短期盈亏较为敏感 需要通过投资者教育和系统设计优化强化资产配置理念[8] - 中国财富管理市场数字化生态全球领先 客户对数字化服务接受程度高[8] - 机构需平衡全球资产配置框架与本土风险收益特征 结合全球经验与本地需求进行再平衡[8] - 券商客群对风险和波动的认知与承受能力普遍更强 财富规划策略可更偏向"全域"或承受更宽波动范围[8] - 券商投顾团队在管理风险与波动方面经验丰富 但需补齐大类资产配置能力[8] - 券商与公募、私募等资产管理人存在多元共生关系 有助于更深入理解管理人并提供优质配置策略[8] - 互联网平台客群庞大且服务半径广 需通过KYC和KYP构建精准用户画像 减少投资者选择困难[9] - 互联网平台注重"简单、安全、快乐"的交易体验 通过智能投顾产品探索线上线下融合服务模式[9] - 互联网平台正从货架式"卖货"逻辑向以账户为中心的资产配置投顾模式转型[9] 系统平台与团队建设：买方投顾转型中的两大探索 - 互联网平台搭建TAMP模式 整合投研、数据分析及陪伴式投顾工具模块[11] - 互联网平台核心优势在于数据与AI 通过专门数据团队梳理客户画像、行为及持仓变化[11] - 数据能力将沉淀为平台核心能力 以智能投顾服务广泛客户并赋能内外部投顾合作伙伴[11] - 财富管理系统是机构投研智慧与专业性的"工程化"体现 投研团队需从系统建设第一天深度参与[11] - 需建立优化双向反馈机制 通过分析客户线上行为洞察关注点与疑虑 指导投研内容产出[11] - 理财师培养目标应使其成为客户长期陪伴的"财务医生"而非"销售冠军"[13] - CIO办公室需在策略制定上高屋建瓴 同时为一线提供清晰可执行的行动指引[13] - 需借助高效实用的AI智能化工具赋能理财师更好地服务客户[13] - 券商系统建设重点发展基于ETF的智能交易与配置工具 满足新客户ETF资产配置需求[13] - 券商积极拥抱AI技术 通过自建垂类模型和使用AI工具提升服务效率与质量[13] - 券商持续推进账户体系建设 从传统交易账户向全生命周期现金流的财富管理账户演进[13] - 销售与投顾并非对立关系 而是渐进转型过程 机构内部将投顾分为四类形成金字塔式成长路径[13]

投资顾问服务转型 - 当前投资顾问面临的核心矛盾是客户对高收益与稳健回报的两难选择，导致投资方案与真实需求错配[1] - 破局关键在于将服务模式从"短期收益导向"升级为"全生命周期目标导向"[2] - 科学的目标规划是转型基础，为后续资产配置与投后服务提供前提[2] 研讨会核心内容 - 研讨会将系统拆解目标规划实战方法，帮助构建个性化解决方案并建立长期客户信任[3] - 内容涵盖财务目标量化、多目标资金分配原则、风险与目标平衡等实操议题[6] - 提供晨星目标规划方法论与工具演示，涉及风险识别、资产配置落地等后续主题预告[6] 晨星公司背景 - 晨星是全球主要投资研究机构，业务覆盖33个市场，管理及建议资产达3380亿美元[8] - 为各类投资者提供基金、股票分析及评级服务，开发实用分析工具[8] - 在中国通过深圳子公司开展业务，拥有港资独资企业资质[8] 活动参与信息 - 报名需扫描二维码或点击原文链接，截止时间为8月28日中午12:00[6] - 审核通过者将获邮件通知，并可加入社群获取全球基金研究数据[6] - 主讲人为晨星中国产品经理苏圳鹏，主持人为投顾观察家檀乐民[5]

宏观经济表现 - 7月制造业PMI录得49 3%，较6月下降0 4个百分点，连续4个月处于收缩区间，主要受生产指数、新订单指数和原料库存指数下跌影响 [3] - 6月CPI同比上涨0 1%（5月为下降0 1%），PPI同比下降3 6%（5月为下降3 3%），CPI转升因食品价格降幅收窄和服务价格涨幅上升，PPI降幅扩大因生产资料和生活资料价格下降 [3] A股市场表现 - 主要股指普涨：上证指数涨3 74%，深证成指涨5 20%，沪深300指数涨3 54%，中证500指数涨5 26%，中证1000指数涨4 80% [4] - 31个申万行业中28个上涨，钢铁、医药生物、建筑材料和通信板块涨幅均超10%，银行、公用事业和交通运输板块下跌 [4] - 钢铁和建筑材料板块受雅鲁藏布江下游水电工程开工拉动，医药生物板块受益于创新药政策利好和出海趋势强劲 [4] 债券市场表现 - 各期限国债收益率上行：1年期、5年期和10年期国债收益率分别上行4个基点、6个基点和6个基点至1 38%、1 57%和1 70% [5] - 中证全债指数下跌0 11%，信用债表现优于利率债：中证企业债指数涨0 02%，中证中票指数涨0 05%，中证国债及政金债指数跌0 14% [5] - 中证转债指数涨2 87%，表现最佳 [5] 海外市场表现 - 美国Markit综合PMI回升1 7个百分点至54 6%，欧元区制造业PMI微升0 3个百分点至49 8%但仍处收缩区间 [6] - 海外主要股指普涨：富时100指数涨4 24%，恒生指数涨2 91%，标普500指数涨2 17% [6] - 布伦特原油现货价格上涨7 73%，伦敦黄金价格下跌0 72% [6] 基金市场表现 - 晨星中国开放式基金指数涨3 89%，股票型基金指数涨5 90%，配置型基金指数涨2 28%，债券型指数涨0 22% [15] - 成长风格基金表现突出：大盘成长混合型基金平均回报6 36%，大盘成长股票型基金平均回报6 07% [18] - 行业基金中医药类表现最佳：行业混合—医药基金平均回报18 07%，行业股票—医药基金平均回报15 24% [18] - 固收类基金分化：可转债基金涨3 19%，信用债基金涨0 01%，利率债基金跌0 23% [19] - QDII基金中环球股债混合基金涨6 41%，大中华区股债混合基金涨6 84% [19]

如何构建海外资产分析框架 - 财富管理和投资顾问业务应以最大化满足客户投资目标为导向 构建资产、策略和基金三位一体的研究框架 包含自上而下的宏观与资产研究 以及自下而上的基金筛选体系 [10] - 宏观层面需建立基于内在特征的定价机制 形成中长期合理收益预测(CMA)框架 结合数据、政策、盈利及周期等因素进行中短期战术配置(SA/TA) [10] - 产品层面需建立科学的基金分类与评估体系 将基金细化至数十个类别后进行分析 海外产品需考虑汇率、市场有效性等因素 [10] - 本土资产管理人进行海外配置时 须区分在岸与离岸两种情况 在岸投资主要依赖QDII产品和互联互通机制 选择范围相对有限 [11] - 方法论上需对固收、权益、另类等大类资产做出判断 在国别维度上从流动性与规模考量 美股市场表现对全局有重要影响 [11] - 公募基金通过FOF和投顾形式实现多资产配置 应抓住股票、债券和商品等核心类别 区分国内与国外市场进行配置 [11] 如何平衡资产配置的深度与广度 - 从全球可投资产的实际构成来看 权益类与固收类的占比与经典的"60/40"组合相近 说明分散化程度适中 [13] - 资产配置理论更多围绕风险维度展开 仅基于数学模型的收益预期和分散化在危机时不够 需从更多维度进行审视 [13] - 分散化需回归资产本身 从法律性质、供应链位置、生产要素来源等多维度进行思考 [13] - 业务实践需深刻理解客户需求 匹配风险等级合适的组合策略与风险资产比例 这是资产配置的起点 [14] - 配置优化是核心步骤 需基于长期资本市场假设(CMA)研究进行中长期定价 并通过高频跟踪数据进行动态调整 [14] - 组合管理中不同资产之间的相关性至关重要 基金经理存在"本土偏好"等认知偏差 可能导致分散化不足 [14] - 公募可投资范围内资产类别已非常充分 需回归资产本身特点 着重长期研究 结合当前估值水平做判断 [15]

行业概况 - 汽车行业和新能源行业在A股总市值中占比显著，汽车行业指数和新能源指数总市值分别达5万亿和3万亿，占A股总市值的5%和3% [1] - 行业龙头企业包括比亚迪、吉利、宁德时代、隆基等，外卖行业则有美团、饿了么等传统玩家及京东、抖音等新入局者 [1] 行业内卷现状 - 汽车行业价格战激烈，比亚迪启动"百亿补贴618"活动，22款智驾车型集体降价，奇瑞汽车推出"百亿厂补"计划，超30款车型降价，吉利银河品牌7款车型推出限时补贴 [2] - 2025年上半年乘用车市场降价新车平均降价力度为2.1万元，降价幅度达11.4% [2] - 新能源行业产能过剩，2024年末国内硅料、硅片、电池、组件产能均超1100GW，而2025年全球需求预计仅600GW，价格同比下跌 [2] - 外卖行业价格战加剧，京东宣布免全年佣金，饿了么推出"饿补超百亿"补贴计划 [2] 监管政策动向 - 2025年5月至7月，国家有关部门和行业协会召集汽车、新能源和外卖企业负责人，针对内卷问题沟通 [3] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局起草《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [3] - 国家发展改革委政策研究室主任蒋毅指出，无序竞争导致商品质量下滑、服务打折、侵权假冒现象丛生，损害消费者权益和企业发展 [3] 基金经理观点 - 广发优企精选基金经理程琨看好汽车零部件行业，认为其具备技术、成本和服务优势，长期在海内外市场有成长空间 [5][6] - 交银施罗德沪港深价值精选基金经理陈俊华认为吉利汽车通过品牌整合和管理层增持改善治理结构，进入新车型发力周期，但减持美团因价格战压力 [6] - 华安动态灵活配置基金经理蒋璆认为反内卷政策将改善行业竞争格局，中上游周期类资产如煤炭、化工、钢铁、电池、快递等盈利中枢有望上移 [7] - 东方红新动力基金经理周云看好宁德时代、涛涛车业等个股，认为低利率时代和反内卷政策将支撑中国资产长期慢牛逻辑 [8][9] 投资者策略建议 - 投资者需构建自身投资框架，结合风险承受力和行业认知审慎决策，避免盲目跟风 [11] - 选择投资能力强、流程清晰且能稳定执行的基金，是穿越周期、分享市场机会的可靠路径 [11]

全球公募基金市场趋势 - 2025上半年全球公募基金总规模达57.6万亿美元 管理规模前十巨头占据60%市场份额 [2] - 被动投资占比持续攀升 但新发行ETF中主动型数量反超被动型 [2] - 股票型基金资金流入前三为欧洲大盘股票 印度股票和中国股票 新兴数字资产ETF吸引183亿美元 [2] - 中国内地股票型基金和沪港深积极配置基金发行火热 [2] 中国市场布局策略 - 海外资金配置中国的最新动向成为关注焦点 [8] - 深度解读全球资管行业趋势 揭示海外资金配置中国的动态 [3] - 中美等重点市场策略热点分析 [8] 晨星数据与工具 - 结合晨星全球海量投资数据 剖析2025上半年全球公募基金动态 [4] - 晨星Direct数据提供全球公募基金发行策略与资金流向分析 [8] - 晨星为全球主要投资研究机构 业务遍及33个市场 管理及建议资产达3380亿美元 [15] 分享会核心内容 - 解读被动化浪潮下主动管理的未来发展方向 [8] - 分析公募基金发行与关闭格局及区域差异 [8] - 通过资金流向揭示资产配置新风向 [8]

固收+产品特性 - 固收+产品通常配置不低于80%的债券类资产以获取稳健收益，"+"部分灵活配置可转债、股票、打新和商品等资产以增厚收益 [1] - 两只对比基金均以纯债和可转债为主，但组合配置策略差异导致中长期风险收益特征不同 [1] 基金经理背景 - 华泰保兴尊合债券基金经理张挺拥有14年证券从业经验和8年公募基金管理经验，管理4只产品合计267亿元 [3] - 光大保德信增利收益债券基金经理黄波拥有13年证券从业经验和5年公募基金管理经验，管理7只产品合计146亿元 [3] 研究支持体系 - 华泰保兴固收团队在宏观利率、信用研究和可转债研究提供支持，细分领域包括城投债、银行金融债和产业债 [4] - 光大保德信固收团队研究经验行业中等偏上，股票研究团队按行业全面覆盖转债正股 [5] 投资策略差异 - 华泰保兴尊合定位绝对收益低波动债基，光大保德信增利定位相对收益稳健型债基 [7] - 华泰保兴转债仓位中枢25%，偏好低价高等级转债；光大保德信转债中枢30%，采用四类转债轮动策略 [7] - 华泰保兴信用债配置比例45%-85%，平均54%；光大保德信目标配置70%-80% [8] - 华泰保兴久期1-3年，杠杆最高132%；光大保德信杠杆稳定在110%以内，平均107% [8] 业绩表现对比 - 最近一年华泰保兴年化回报4.62%（同类前8%），光大保德信4.80%（同类前7%） [10] - 最近五年华泰保兴年化回报4.56%（同类前16%），光大保德信5.84%（同类前3%） [10] - 华泰保兴波动率显著低于同类平均，夏普比率长期保持前2% [10] 费用结构 - 两只基金综合费率均低于同类平均，光大保德信交易费用0.31%略低于华泰保兴0.39% [11]

基金经理变更 - 安信基金公告知名基金经理张翼飞将于2025年7月15日卸任全部9只在管基金产品 后续由黄琬舒接管4只（含安信目标收益债券基金等） 李君接管其余5只 [1] - 张翼飞拥有15年证券从业经验 其中11年为公募基金管理经验 曾在香港日盛嘉富证券担任行业研究员 2012年加入安信基金后从研究员成长为基金经理 擅长跨资产投资管理 [1] 基金业绩与策略 - 安信目标收益债券基金自2016年3月由张翼飞管理 2021年策略调整为灵活配置纯债和可转债 调整后每年收益均超同类平均水平 年化波动性和回撤幅度多处于同类较低水平 [1] 接任者背景 - 黄琬舒现任安信基金混合资产投资部总经理助理 具备10年证券从业经验和4年公募基金管理经验 曾任职富国基金债券交易员 2016年加入安信基金 2021-2023年与张翼飞共管该基金 [2] - 黄琬舒债券交易员背景使其对市场流动性和收益率曲线波动有深刻理解 共管期间深度参与可转债筛选与持仓调整 形成系统化转债投资认知 [2][3] 接任挑战与支持 - 黄琬舒需应对张翼飞遗留的业绩标杆压力 当前低利率环境下需平衡纯债精耕与转债机会 对操作敏捷性和风险控制能力要求较高 [3] - 安信基金混合资产团队已建立成熟投研体系 黄琬舒多年共事经验使其熟悉组合持仓结构与个券特性 策略衔接稳定性有望延续 [3] 未来展望 - 黄琬舒接任具备团队支持和策略传承基础 能否延续基金辉煌取决于市场波动应对能力及策略创新 投资者可通过季报跟踪策略稳定性与执行效果 [7]

晨星投资洞察分享会 - 聚焦全球投资趋势与多元资产配置 通过"数据+工具+研究"三维赋能 分享市场洞察、研究成果和解决方案 助力金融机构搭建科学投研体系 提升服务效能 [1] - 本期分享会将聚焦北上互认基金 帮助基金销售机构更好地理解跨境基金产品 提升研究选品和服务能力 [4] 北上互认基金发展现状 - 2025年以来 客地销售比例限制放宽至80% 叠加内地投资者跨境资产配置需求持续升温 北上互认基金规模增长迅猛 [2] 跨境基金面临的业务难题 - 投资策略与风格多样 评价标准难统一 [3] - 基金信息披露分散 数据整合成本高 [3] - 分析工具匮乏 跨境基金研究效率低 [3] 晨星公司概况 - 全球主要投资研究机构之一 业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲 [5] - 提供财经资讯、基金、股票分析及评级 发展实用性分析应用软件工具及服务 [5] - 截至2024年12月31日 晨星所管理及给予投资建议的资产约为3380亿美元 [5] - 在全球33个市场开展业务 [5]

公募基金行业概况 - 中国公募基金规模从2015年底的8.4万亿元增长至2024年底的32.83万亿元，十年间增长显著 [1] - 2015-2024年新发基金数量年均超过1000只，产品类型日趋多元，包括宽基指数、科创综指、ETF等被动型基金以及REITs、FOF和浮动费率型基金等创新产品 [1] 新发基金评估维度 - 投资者可从投资策略独特性、设立逻辑、基金经理能力、投资目标契合度及费用合理性五个维度评估新基金 [2] - 需关注基金在投资流程、组合构建或投资理念上的创新，而非仅依赖市场热点 [4][8] 竞争优势分析 - 新基金需覆盖市场空白或策略创新，例如2021年首批REITs基金为投资者提供基础设施配置选项 [4] - 存量基金较多的分类中（如沪港深积极配置、大盘成长、保守混合），新基金需通过差异化策略脱颖而出 [7][8] 投资策略本质 - 避免盲目追逐热点主题基金（如2021-2022年元宇宙主题基金），应关注长期结构性驱动因素（如碳中和政策） [10][16] - 全球主题基金中超过60%已清盘，多数表现落后于宽基指数 [11][12] 基金经理评估 - 需考察基金经理与拟投资产相关的经验，而非仅看从业年限 [18][19] - 可通过历史管理基金业绩、公开访谈等了解投资风格一致性及纪律性 [19][20] 组合构建逻辑 - 通过招募说明书中的资产配置、投资策略和业绩基准理解组合构建逻辑 [22] - 集中持仓与分散配置各有利弊，需匹配投资者风险偏好 [22][23] 费用影响 - 低费率基金长期跑赢同类平均的概率更高，费率结构需与创造价值匹配 [25][26] - 浮动费率模式（如业绩挂钩管理费）强化利益绑定，但需充分了解计算方式 [27] 总结建议 - 投资者应通过公开信息（如晨星分类业绩、招募说明书）系统评估新基金，避免短期投机 [28][30]