行业核心观点 - 东南亚电商市场正从依赖流量红利的爆发期，迈入以“效率”和“体验”为核心的成熟期，竞争维度发生根本转变[3][4] - 行业底层逻辑的静水流深改变是：本地化经营已从“可选项”加速变为“必选项”，其核心在于通过“本地化履约”提升效率与体验[7] - 未来的东南亚电商，商品来源的界限将消融，竞争将围绕本地化服务的“快”与“慢”展开，这决定了品牌信任的高度和增长潜力[5][19] 市场趋势与增长 - 东南亚电商GMV正稳步迈向千亿美元量级，持续释放消费活力[7] - 在2025年11.11大促中，Shopee的本地化履约服务（如“极速达”、“次日达”）刺激单站点销售额最高增长14倍[7] - 同一大促中，Shopee官方仓整体销售额、跨境品牌销售额增长至6倍，跨境新卖家销售额更增至11倍[7] 本地化履约的战略价值 - 本地化履约是跨境增长的驱动王牌，能显著提升物流时效，将跨境直邮的漫长等待压缩至本地零售的即时满足[11] - 它能结构性降低综合运输成本，为商家释放宝贵利润空间，延长出海“生命线”[11] - 最具颠覆性的是全面突破品类拓展边界，激活了大量曾被物流规则“卡脖子”的SKU（如航空禁运的锂电池3C配件、液体美妆）[11] - 对于家具家电等大件重货，本地化履约解决了传统模式下物流成本高、利润空间被压缩的痛点，催生了新的细分赛道[9] - 以ANTBOX为例，通过接入Shopee官方仓等本地化履约体系，将大多商品送达时间控制在3天左右，并拉低了综合运营成本[10] 品牌信任与消费者体验 - 建立品牌信任的第一个逻辑是“速度”，尤其是在大促中，“快”是抵消消费不确定性、防止心理冷却的硬通货[14][15] - 第二个逻辑是“承诺”，即敢于提供全链路服务保障，让消费者敢下单，从而建立深层次信任[17] - 在母婴、户外等高决策成本品类，本地化履约通过打通服务闭环，缩短了购买决策路径，推动了这些品类的爆发式增长[17] - 以gb好孩子为例，通过布局本地化履约体系并打通售后逆向物流，解决了高客单价品牌面临的“信任挑战”和退货痛点[17][18] - 领先的跨境卖家普遍采用“主推商品入海外仓+常规SKU跨境直邮”的动态互补策略，以优化体验和成本[18] 生态构建与长期主义 - 行业正从早期的“铺货+投流”粗放模式，转向追求“好产品”加“好服务”的商业本质[21][22] - 本地化履约（交易的“骨骼”）与本地化生态（品牌的“血肉”）共同构成了支持长期主义的“新基建”[24][25] - 平台（如Shopee）的角色是帮助商家打通流量与服务的“任督二脉”，实现从“走出去”到“走进去”的运营模式升级[26] - 未来的东南亚市场属于坚持长期主义、深耕本地化、追求可持续增长的卖家，本地化履约是不可回头的时代趋势[26]

爱马仕与LVMH股份纠纷 - 爱马仕第五代继承人尼古拉·皮埃什起诉LVMH集团及其董事长贝尔纳·阿尔诺 指控其财富管理人通过隐瞒与欺骗手段 将其曾持有的大量爱马仕股份秘密转移给LVMH集团 [3] - 巴黎司法法院曾估计皮埃什曾拥有的相关股份按现价计算价值约140亿欧元 巴黎检察官办公室已就此展开刑事调查 [3] - 双方恩怨可追溯至2010年 LVMH在2001年至2013年间通过复杂操作增持爱马仕股份至超23% 2014年经法律交锋后 LVMH承诺不再增持并转让股份 但被允许保留8.5%的股份 且至少五年内不能再买进 [3] - 皮埃什曾为爱马仕最大个人股东 持股约5%至6% 于2014年退休 其2023年在瑞士的起诉于2024年被驳回 财富管理人于2025年身亡 [4] - 爱马仕2025年前三季度收入达119亿欧元 有机增长9% LVMH同期营收约为580亿欧元 有机增长同比下降2% [4] 普拉达收购范思哲 - 普拉达集团正式完成从Capri Holdings手中对范思哲的收购 交易金额为12.5亿欧元（约合14.5亿美元） 这是普拉达集团112年历史上规模最大的一笔收购 [5] - Capri Holdings曾于2018年以18亿美元（约合15.5亿欧元）收购范思哲 [5] - 分析认为这是一项互补交易 普拉达风格极简 范思哲风格极繁 收购被视为意大利时尚界挑战法国巨头LVMH和开云集团的开端 [6] - 挑战在于普拉达需对范思哲进行有效复兴 在Capri Holdings管理的7年里 该品牌沦落为奥特莱斯专供 过去两年营收下降了四分之一 [6] - 部分分析师对交易感到悲观 因普拉达曾有失败的收购记录 如Jill Sander和Helmut Lang后来亏本出售 Church's品牌已濒临彻底边缘化 [6] - 普拉达集团销售网络覆盖全球70多个国家 拥有620家直营门店 截至2025年6月30日 集团在全球拥有25家工厂和15,529名员工 [7] 香奈儿营销争议 - CHANEL在纽约废弃的Bowery地铁站发布2026高级手工坊系列 创意总监解释选址理念为“纽约地铁是一个没有阶级的地方” 但此举引发广泛争议 [8] - 批评指出 纽约地铁存在治安、无家可归者等现实问题 秀场呈现的多元女性形象筛选了现实中的平庸与苦难 显得脱离实际 [8] - 事件反映出CHANEL深入人心的“贵妇”形象与真实日常生活之间的割裂 将复杂现实简化为浪漫符号的做法 易被解读为对真实社会问题的漠视 [8] - 类似争议在时尚史上并非孤例 奢侈品牌在尝试贴近现实时必须谨慎对待语境与社会情绪 [9] 品牌合作与产品发布 - H&M宣布将再度携手Stella McCartney 计划于2026年春季推出全新设计师联名系列以纪念双方合作20周年 系列将采用多种经认证的再生面料等可持续材料 [12] - 澳大利亚护理品牌伊索推出35周年限量版「赋活芳香手部清洁露」 全球限量1,990瓶 目前仅在伊索台湾地区的大安概念店、台中概念店限定上架 [14] - 阿迪达斯 Y-3发布2026春夏系列 延续adidas运动科技与山本耀司实验美学的融合 系列现已登陆Y-3门店、官网及指定零售渠道 [16] - 耐克发布专为超级马拉松及长距离山地穿越设计的越野跑鞋ACG Zegama 鞋款计划于2026年夏季在Nike官网及指定零售渠道发售 [17] 公司战略与人事变动 - 开云集团持续从雷诺引入高级管理人才 GUCCI任命前雷诺集团高管Gianluca de Ficchy为新任首席财务官 集团亦任命前雷诺高管Philippine de Schonen为投资者关系部门负责人 [19] - 阿迪达斯在一起股东诉讼上诉中胜诉 美国第九巡回上诉法院裁定 公司在年报中关于“合作伙伴不当行为可能影响业务”的表述未误导投资者 此前因Ye发表争议言论 阿迪达斯于2022年终止了年销售额达15亿欧元的合作 [20][21] - 耐克宣布高管层变动 旨在精简组织架构 取消了执行副总裁兼首席商务官以及执行副总裁兼首席技术官职位 现任首席供应链官将担任执行副总裁兼首席运营官 [24] 零售与财报表现 - 英国精品百货公司哈罗德宣布将于明年1月关闭其在上海的茶室和私人会员俱乐部“The Residence” 该模式最初旨在吸引中国富裕消费者 但已不适用于2025年的中国市场 [22] - ZARA母公司Inditex公布2025财年前九个月业绩创下新高 营收达282亿欧元 同比增长2.7% 毛利润增至168亿欧元 毛利率为59.7% 净利润增长3.9%至46亿欧元 集团预计2025至2026年年均总面积增长约5% [23]

文章核心观点 - 短剧行业在三年内经历了从草莽到精品化的巨变，其标志性事件是短剧演员从“无人在意的流水线工人”转变为拥有粉丝、商业价值和行业话语权的“短剧明星”，行业生态因此发生深刻变革 [4][5][6] 短剧行业的崛起与早期生态 - 2023年初短剧行业处于草莽阶段，依靠粗制滥造但情绪爽点密集的内容创造风口 [10] - 红果短剧脱胎于番茄小说，凭借免费模式和大力投流迅速崛起，为抢夺用户曾成功申请**1000万元/天**的消耗预算 [11] - 短剧在2023年创造了**8天流水破亿**的商业奇观，行业规模较去年同期膨胀近**3倍** [18] - 早期商业模式不健康，**80%-90%** 的收入用于投流，制作方利润微薄，导致拍摄周期被极度压缩 [18] - 早期短剧拍摄周期极短，平均**7天**拍完一部，演员如同工具人，在创作链条中话语权最弱 [21] 短剧明星的诞生与破圈 - 2025年2月上线的短剧《好一个乖乖女》是行业转折点，上线**7天**总观看量突破**10亿**，主演柯淳粉丝暴涨超**150万**，标志着首位具有综合商业价值的短剧明星诞生 [31][37] - 2024年9月上线的《盛夏芬德拉》再次验证爆款造星能力，播放量突破**40亿次**，集均播放量**3659万**，可与头部长剧媲美 [1][61] - 短剧明星的崛起路径与早期好莱坞明星相似，粉丝的喜爱是起点，并通过爆款作品实现破圈 [6][8][9] - 爆款短剧演员的片酬可达**数百万元**，相当于拍摄数十部顶流短剧的收入，日薪从数千元提升至数万元 [4][34] - 短剧明星开始获得传统娱乐资源认可，如登上时尚杂志、参演长剧及综艺、获得品牌代言 [33] 行业转向精品化与模式变革 - 2023年底以来，监管政策推动行业向精品化转型，粗制滥造内容成为历史 [38] - 精品短剧成本提升，例如《盛夏芬德拉》制作成本约**200万元**，红果为其追加了**200多万元**宣发 [61] - 行业趋势从塑造“工具人”转向塑造完整“人物”，角色深度成为重点 [40] - 商业模式从付费转向免费，降低了观看门槛，红果短剧月活截至2024年9月达**2.36亿**，超越B站和优酷 [37][40] - 免费模式验证了更大的市场盘子和短剧演员的破圈潜力 [37] 演员争夺战与经纪业务布局 - 随着明星演员出现，行业爆发“抢人大战”，头部演员档期排到数月后，中腰部演员也需提前两三个月预约 [43][54] - 专业素质好且自带流量的演员成为稀缺资源，许多剧组发通告直接要求演员在红果平台的粉丝数量 [44][47] - 短剧公司为签约演员竞争激烈，有中腰部演员同时被**十几家**头部公司和MCN机构争抢 [54] - 红果短剧通过高额分账激励政策拉拢创作端人才，有三位短剧演员通过分账收入超**百万元**，加剧了演员产能紧张 [57] - 头部演员与红果的分账比例可达**18%**，导致制作公司感到“为演员打工”，但布局经纪业务已成为行业大势 [58] 成熟的造星体系与运营策略 - 短剧造星从依赖偶然性转向系统化运营，例如刘萧旭背后有包含编导、拍摄、剪辑、运营在内的**5人**专职团队 [64] - 运营团队会进行长达一年的角色铺垫与粉丝运营，精准塑造演员特质（如“人夫感”）以积累核心粉丝 [66] - 经纪公司为演员打造差异化人设以提升辨识度，例如为刘博洋打造“短剧渣男第一人”称号 [67] - 公司为旗下短剧顶流投入重金包装，如聘请数万元一天的明星化妆师和摄影师 [67] 行业现状与未来挑战 - 短剧演员热度迭代极快，红果演员热度榜前十名几乎月月更新，初代顶流如徐艺真等已淡出视野 [69] - 短剧明星相较于传统明星的优势在于“更接地气”，但随着行业造星工业化，此优势可能减弱 [69] - 尽管存在迭代快的挑战，行业仍在积极期待并打造“下一个柯淳”或“下一个刘萧旭” [70] - 行业地位发生根本改变，从被轻视转变为被追捧，甚至有传统影视从业者询问进入短剧行业的机会 [72]

交易概况与方案 - Netflix宣布以每股27.75美元、股权总价值720亿美元、企业价值约827亿美元的价格，以现金加股票方式收购华纳兄弟探索公司的影视制片厂及HBO Max流媒体服务资产 [3][4] - 华纳兄弟董事会认为Netflix的方案更优，因其股东将同时持有Netflix及分拆后有线电视业务公司的股份，并能分享未来全球最大娱乐平台的收益，故认定其报价实际上优于派拉蒙每股30美元的全现金报价 [6] - 交易仍需12至18个月完成，面临监管审查和政治阻力，且竞争对手派拉蒙可能尚未完全退出竞争，甚至可能发起恶意收购 [2][7][12][14] 竞购过程与对手 - 除Netflix外，派拉蒙影业和康卡斯特也参与了竞购，其中派拉蒙提交了每股30美元的全现金最终报价，意图收购全部业务 [5] - 派拉蒙指责华纳兄弟董事会流程短视、偏袒单一竞标者，并暗示可能发起恶意收购或代理权争夺战，此举可能加剧其资产负债表压力 [14] 收购后的整合与影响 - 合并后实体将拥有Netflix超过3亿用户与HBO约1.28亿订阅者，成为现代媒体史上最强大的娱乐集团 [9] - Netflix预计通过消除业务重叠，可节省20至30亿美元成本 [10] - Netflix表示HBO品牌对消费者重要，但未明确其流媒体服务是否会与Netflix合并；华纳兄弟电影将继续在影院上映，但Netflix高管暗示可能不支持“过长的独家放映期” [10] - 合并后Netflix将掌控华纳兄弟庞大的内容库（包括HBO、DC影业及《哈利·波特》《权力的游戏》等知名IP），减少对原创节目的依赖，内容储备足以支撑未来几十年 [9][15] 市场格局与行业冲击 - 分析师预计合并后实体可能占据美国流媒体市场30%至40%的份额 [12] - 迪士尼、亚马逊、苹果、康卡斯特/NBC环球和派拉蒙等竞争对手将面临一个在规模、数据洞察力和议价能力上无可匹敌的对手 [15] - 行业担心Netflix将能左右内容授权条款、进一步缩短院线窗口期（目前窗口期已从传统的90天缩短至45天左右），并对艺人和发行商收取更高费用 [10][11][15] - 一个业内联盟向国会发出警告，称此交易可能导致好莱坞出现经济和制度崩溃，但因担心Netflix的报复而匿名 [15] 监管与政治风险 - 交易将受到美国司法部反垄断局及联邦贸易委员会的严格审查 [12] - 美国白宫对交易“抱有强烈的怀疑”，马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦批评该交易是“反垄断的噩梦”，将导致订阅费上涨、消费者选择减少并危及工人利益 [13] - 竞争对手派拉蒙总裁在华盛顿会晤政府官员和立法者，以游说反对此项交易 [14]

融资事件 - 高端黄金珠宝品牌“寶蘭”完成过亿元人民币A轮融资 资金将用于品牌价值提升、全渠道布局、供应链升级及人才赋能[3] - 智慧配送企业“江苏云闪送”完成3000万元人民币A轮融资 资金将用于智能调度系统升级、全国服务网络拓展及运力生态构建[5][6] - AI视频生成平台Pollo AI完成1400万美元首轮融资 公司注册用户超2000万 月活用户超600万 年化收入超2000万美元 已于今年5月实现盈亏平衡[8] - 具身智能机器人公司优理奇机器人（UniX AI）完成两轮合计3亿元人民币融资 公司在半年内完成五轮交割[9][10] - 具身机器人公司“戴盟机器人”完成亿元人民币战略轮融资 由中国移动链长基金投资 为三个月内完成的第二轮融资[11] 公司动态与产品 - 字节跳动与努比亚合作的豆包手机助手因操作微信导致账号异常 官方已下线相关功能 该事件涉及安卓高危权限及AI Agent的隐私挑战[12][13] - 腾讯总裁刘炽平表示微信将推出自研AI智能体 让用户在微信生态内利用AI完成任务[14] - 林清轩更新港交所上市招股书 2025年上半年营收10.52亿元人民币 同比增长98.3% 净利润1.82亿元人民币 同比增长109.86% 2024年营销费用达3.65亿元 占总营收30.17%[19][21] - 蜜雪冰城在部分城市试点早餐业务 产品包括豆浆、小米粥、三明治等 此前已在部分门店推出“咖啡+烘焙”早餐套餐[23] 行业趋势与市场数据 - 茶百道冬季新品“豆乳黑麒麟”上市首日销量突破20万杯[25] - 奈雪的茶十周年之际官宣高圆圆为品牌代言人 并推出行业首款低GI蔬果茶“瘦瘦小绿瓶”[27][28] - 2025年贺岁档电影总票房突破25亿元人民币 《疯狂动物城2》领跑票房榜[29] - 2025年中国电子竞技产业收入达293.31亿元人民币 同比增长6.40% 其中直播收入占比80.81% 电竞用户规模超4.95亿人 同比增长1.06%[30] - 2025年第三季度全球智能手机生产数量达3.28亿支 同比增长7% 机构预测2025年全年产量同比增长1.6%[31] 政策与监管事件 - 台湾当局以“资讯安全”为由宣布封禁小红书一年 网页版已无法访问 但APP仍可正常使用[15][16] - 此前台湾有关部门曾称小红书、微博、抖音、微信和百度云盘存在“高度资安风险” 国台办回应指出这些应用深受台湾民众喜爱[18]

财务表现与市场动态 - 2025年第三季度海外GMV为3.03亿元，同比增长75.3% [3] - 同期国内GMV为76.292亿元，较2024年同期的81.301亿元有所下降 [3] - 行业中外卖大战导致三大平台Q3开支超过440亿元，利润大幅下滑 [4] 战略选择：不参与外卖大战 - 公司选择不参与外卖大战以保障加盟商实收，避免因补贴影响利润 [6][8] - 现有加盟模式下原材料成本占比高，公司利润来自原材料差价，参与价格战将首先损害加盟商利益 [8] - 本季度公司闭店率维持在0.3%，显著低于行业2%-10%的水平 [10] 2026年新商业模式变革 - 新商业模式将于2026年1月1日推出，核心变化包括原料大幅让利、品牌为折扣活动兜底，并从供应链模式转向GMV抽点分成 [11] - 新模式旨在品牌方与加盟商共担风险，共同推动门店GMV增长 [11][12] - 公司不再从原材料获利，转而与加盟商利益捆绑，只有门店GMV提升公司利润才增长 [13] 产品策略与创新节奏 - 公司近期全国上新节奏放缓，注重供应链稳定和减轻加盟商设备升级负担 [15] - 11月对核心单品“伯牙绝弦”进行迭代，推出“花香款”，公司承担原材料上涨成本，终端售价不变 [16][17][18] - 区域限定新品如浙江“风荷曲苑”和四川、西藏“川上行歌”取得良好反响，后者上市首周杯占比接近20% [21] - 公司计划推进4.0菜单，新增特调纯茶等品类，并预计上线十几款新品，超过往年频率 [22][24] 长期品牌价值与门店运营 - 公司坚持大店模型和产品一致性，避免盲目跟风内卷，致力于打造高价值品牌 [18][24][31] - 加盟商忠诚度高，例如一位加盟商追随7年，门店从西南扩展至全国，并持续新开大店 [30][31] - 公司从品牌、产品、体验和渠道四个维度系统性推进战略，为存量竞争做准备 [32][33] - 真正的竞争壁垒在于长期的产品研发能力、单店盈利空间和供应链实力 [31][34]

文章核心观点 - 中国新茶饮品牌茉莉奶白通过选择高势能市场首站、构建系统性全球化能力以及输出东方摩登美学 成功探索出一条从产品输出到文化表达的品牌出海新路径 为中国消费品牌的全球化提供了可参考的模板 [1][3][24] 全球化战略与布局 - 公司选择了一条与行业惯性不同的全球化道路 将美国这一成熟且标准严格的高势能市场作为出海首站 而非从文化相近的东南亚起步 [1] - 公司全球化布局节奏独特 在进入美国市场后 逐步布局加拿大、英国、泰国、印尼等国 形成其全球网络 [1] - 全球化被视为一套系统性能力 不仅在于门店的物理扩张 更在于完成从产品输出到运营体系、再到文化表达的系统性跨越 这是中国新茶饮从“走出去”到“走进去”的关键分水岭 [3][4] - 公司在美国市场采取循序渐进的稳中求胜策略 从核心客群集中区域切入 跑顺单店模型和运营效率后再逐步扩展 构建可复制的长期打法 [14][15][16] 印尼市场表现与策略 - 公司于11月21日正式进入印度尼西亚 在雅加达双店同开 这是其全球化的第六个国家 [1][5] - 印尼两家新店开业三日内 营业额突破7亿印尼盾（约合人民币28万元） 总销量近1.7万杯 招牌产品“茉莉奶白”售出超7200杯 平均每家店每天需输出近3000杯饮品 [6] - 印尼非酒精饮品市场预计将从2023年的150.167亿美元飙升至2033年的283.949亿美元 其中茶饮预计将以6.28%的复合年增长率 在十年内达到107.242亿美元的市场规模 [6] - 公司在印尼实施深度“在地化”策略 如将本地蜡染工艺融入周边设计 推出限定冰箱贴和茉莉花石膏香挂 并配合多元线下活动 成功触达年轻客群 [9] - 开业当天引发排队和社交打卡热潮 在雅加达年轻圈层中形成了“打卡茉莉奶白”的社交货币效应 [7] 美国市场表现与策略 - 公司在美国市场进一步提速 新开四家门店覆盖犹他州与加州核心区域 美国总门店数量已达到12家 [13] - 美国是一个拥有超过3.3亿人口 人均GDP超过7万美元 消费支出占GDP约70%的消费大国 奶茶年销售增长率达到9.1% 在所有饮品类别中增速最高 且市场尚未出现份额超过5%的单一品牌 空间广阔 [13] - 公司针对北美消费者口味调整产品甜度和茶感 在特定区域如盐湖城（当地有较多摩门教徒）额外提供不含茶的奶类产品 [16] - 供应链采用“跨境+本地”双轨模式 鲜奶等原料与当地头部供应商合作 确保全球产品品质稳定统一 [16] - 美国首店月均GMV稳定在50万美元左右 2025年盐湖城新店开业期间 单日最高营业额达3.5万美元 单日最高销量突破5000杯 创下品牌在美国市场的单日销售新纪录 [16] 品牌与产品力构建 - 公司致力于以现代方式诠释东方文化 构建全球品牌认同 其品牌名中的“茉莉”在中西方语境中天然承载着清新、优雅的感知 是一个具辨识度和亲和力的文化符号 [20][22] - 品牌美学体系贯穿于空间与视觉设计 如伦敦门店通过原木色与白色杜邦纸灯箱构建现代东方气质 印尼新店通过“Molly Tea Garden”快闪花园进行场景化体验 [22] - 公司通过全球文化与体育IP合作提升认知度 例如成为NBA布鲁克林篮网队官方合作伙伴 这是首个牵手NBA的中国现制茶饮品牌 [22] - 公司强调回到产品本身 从筛选上等茶叶到持续研发创新 让全球消费者通过一杯茶感受东方摩登美学的魅力 [20] - 品牌塑造了一种可携带的审美与身份 使产品成为生活方式、自我形象与文化品味的外显 类似于星巴克曾经带来的效应 [24]

公司定位与上市历程 - 公司第四次冲击上市 此前曾撤回赴美申请 并于2022年、2023年两度递表港交所均告失效[3] - 公司定位从“社交元宇宙”转变为“AI+沉浸式社交平台”[3] - 公司的上市之路反映了中国互联网近五年来的风口变换[4] 商业模式与收入结构 - 公司主要通过提供情绪价值服务产生收入 该服务收入占总收入的90.8%[5] - 收入结构包含情绪价值服务和广告两部分 其中情绪价值服务自2022年以来一直贡献约90%的收入[10] - 情绪价值服务主要通过AI+沉浸式社交网络平台实现 用户付费点在于购买Soul币或订阅会员以解锁虚拟物品及特权[10] - 2025年前8个月 公司总营收为16.83亿元 较上年同期的14.28亿元增长17.86%[9] - 公司收入从2020年的4.98亿元增长至2024年的22.11亿元[9] 用户数据与付费表现 - 截至2025年8月31日 日均活跃用户数达11.0百万 其中78.7%为Z世代用户[7] - 平均月活跃用户互动参与比例为86.0% 人均每日发出点对点私信约75条[7] - 月均三个月用户留存率达到80%[7] - 公司已累计拥有约3.89亿注册用户[7] - 2025年前8个月 用户日均使用时长超过50分钟 每月创建或参与超过3.23亿次基于兴趣的活跃“体验”场景[7] - 月均付费用户数在过去四年稳定在150-180万之间 2025年前8个月为1.8百万[14][15] - 每名付费用户的月均收入从2020年的43.5元增长至2025年前8个月的104.4元 提升幅度约140%[2][14] - 付费比率为6.5%[17] AI技术应用与投入 - 公司AI玩法包括“兴趣图谱+AI算法”帮助用户匹配 AI驱动的推荐系统理解用户画像与偏好 以及基于Soul X打造的AI Boosters协助用户发起对话[10] - 用户反馈AI虚拟伴侣的语音、情绪、口吻等与真人高度相似 引发部分用户对是否为真人客服的讨论[11] - 技术及开发开支费用从2020年的1.87亿元增长至2024年的5.46亿元 2025年前8个月该项支出为4.07亿元 占收入的24.2%[11] - 技术及开发人员占雇员总人数的近一半[12] - 公司计划继续增加对技术基础设施的投资 包括开发GPU计算平台、增强数据分析能力及招聘顶尖人才[12] 财务表现与行业地位 - 公司在2022年经调整净亏损为2.1千万元 2023年经调整净利润首次转正为3.6亿元 2024年为3.4亿元[14] - 2025年前8个月经调整净利润为2.86亿元 同比增幅73%[14] - 2025年前8个月总营收16.83亿元中 有近3亿元由“推荐特权+AI相关收入”带来[14] - 公司每名付费用户的月均收入在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一[5] - 平均日活跃用户数、用户平均每日启动次数及新安装用户的30日留存率均在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一[7] 行业背景与市场前景 - 在陌生人社交市场普遍萎缩的背景下 AI成为打出差异化竞争的机会[18] - 2024年中国结婚登记人数较上年下降20.5% 创1980年以来最低纪录 结婚率降至4.3‰ 但人被爱的需求始终存在[20] - 2024年中国AI+沉浸式情绪经济市场规模为70亿元 预计2030年将达到900亿元 期间年复合增长率为52.8%[22]

文章核心观点 - 文章通过访谈On昂跑联合创始人Olivier Bernhard，深入剖析了该品牌在竞争激烈的运动服饰市场中，如何通过坚持高端定位、掌握定价权、专注技术创新以及深化运动员合作等差异化策略，实现业绩的快速增长并构建其核心竞争力[6][7][8] 品牌业绩与增长态势 - 过去三个季度，On昂跑全球营收增长超过30%，亚太区增幅更是突破100%[6] - 公司首席执行官马丁·霍夫曼表示，这样的增长速度“太快了”[6] - 服装业务在过去一个季度销售额大幅增长100.2%（按固定汇率计算），营收突破5000万瑞士法郎[12] 高端定位与定价策略 - 公司坚持“全价销售”能力，甚至能直接推行涨价策略，例如今年7月在美国将多款运动鞋价格上调10美元，且涨价“已完全被市场吸收”[8] - 公司毛利率始终维持在60%以上，普遍高出同行业10至20个百分点[8] - 公司明确表示在北美假日季不计划打折，定价模式更接近奢侈品牌[8] - 公司产品线中未推出“降级版”跑鞋，其九条基于CloudTec®技术的产品线价格区间相似，普遍集中在1000-1500元人民币[9] 产品创新与技术优势 - 公司核心优势在于“创新基因”，产品迭代高度依赖运动员的真实反馈[16] - 明年3月将推出搭载LightSpray™喷织技术的Cloudmonster Hyper训练鞋，该技术能在“短短三分钟内”制造出一整双鞋面[9] - 今年7月已在苏黎世总部设立全球首家LightSpray™工厂，实现全自动、可规模化生产流程[10] - 首款采用喷织技术的竞速跑鞋Cloudboom Strike LS已帮助签约跑者李健在上海马拉松跑出个人最好成绩，并助力运动员海伦·奥比里在纽约马拉松打破女子纪录[6][17] 市场与渠道策略 - 中国市场是实现2026年前“35亿瑞士法郎”营收目标的关键[8] - 未来一年全球展店数量将控制在“20至25家”，包括中国，速度相对保守但信心十足[8] - 品牌早期在中国的门店选址于机场与城市核心商圈等高端消费区域，布局逻辑接近奢侈品牌[16] - 泰国曼谷暹罗天地的首店已成为品牌全球销售额最高的门店[12] 服装业务战略 - 服装业务不再仅仅是鞋履的附属品类，将作为拥有独立分销逻辑的“公司中的公司”来运营[13] - “保持高端定位”是服饰业务的核心目标[13] - 服装品类正在吸引许多“首次或二次购买产品”的顾客，尤其在新兴市场表现突出[12] - 公司正在探索如何将鞋类与服饰消费者的不同购物习惯（如注重试穿体验 vs 关注面料触感）融合在同一零售空间内，例如在成都太古里门店进行尝试[14] 运动员合作与品牌理念 - 公司与运动员是“伙伴关系”，而非短期合约，这是与其他品牌最大的不同之一[6] - 通过On昂跑运动员俱乐部在全球范围内持续支持中长跑运动员的职业发展[17] - 公司不仅关注运动员的产品反馈，也关心其心态、完赛感受乃至人生经历，注重身心健康的理念是其创立初心之一[19] - 这种深度共情的合作姿态赢得了职业运动员的好感，在东京世界马拉松赛后便有多位运动员主动寻求合作[19] 行业竞争环境 - 瞄准“全面市场”的部分竞争对手正面临增长挑战：耐克预计当前季度销售额将出现低个位数下滑；Hoka的母公司Deckers户外公司也下调了该品牌的销售预期[14] - 头部运动品牌的大部分营收依赖于比旗舰款售价低40%左右的“降级版”产品，某市场份额第二的品牌CEO曾表示瞄准“80-100美元”的“低线”市场是在中国取胜的关键[9]

AI对广告业务的提振作用 - 腾讯广告三季度收入增速达21%，为过去六个季度新高，所有主要行业广告主投放均增长，AI驱动的广告定向带动eCPM增长 [2] - 腾讯广告AIM+智能投放产品使广告主每万元投放费用所需操作次数下降80%，创意环节操作次数减少47% [2] - AI优化使部分广告库存点击率提升至3%左右，显著高于横幅广告0.1%和信息流广告1.0%的历史水平 [10] - 腾讯广告妙思通过AIGC使行业商家日产出素材从20条/人/天提升至60条/人/天，人效提升300%，综合素材生产成本降低50% [11] - 妙思实现客户渗透率65%，每日有300万条创意被分发应用，微信小店广告约47%的有效创意来自妙思 [11] AI技术演进方向 - 广告系统未来呈现判别式与生成式双轨发展，生成式能利用大语言模型解决广告冷启动问题 [7] - 在召回、粗排阶段用生成式替代判别式已取得较大效果，并体现在财报营收数据上 [7] - 视频生成延时从5分钟缩短至5-10秒，小模型应用前景广阔，混元8B模型和OCR 1B模型推理成本低 [10] - 未来技术重点包括大语言模型智能上限提升、多模态能力、3D世界模型，这些将应用于广告体系 [12][13] - 未来广告系统将从级联方式转向端对端方式，实现根据用户即时兴趣实时生成互动广告素材 [11] 广告行业变革与竞争格局 - 腾讯视频号广告加载率维持在4%左右，远低于业内10%-15%的水平，体现商业化克制 [6] - AI加剧技术革新和行业竞争，但广告主年度营销费用总额大体不变，只是投放形式发生改变 [11] - 优化师角色将从投放操作转向创意生产，原创内容重要性凸显，广告与内容边界将模糊化 [8] - 生成式AI面临Prompt优化、素材筛选等挑战，这些仍需要优化师的专业能力 [9] AI人才市场现状 - 2025年1-7月AI新发岗位量同比增长超10倍，简历投递量暴涨11倍，算法人才持续紧缺 [3] - 搜索算法人才紧缺度最高，岗位与人才比例达5:2，非技术岗数量同比增长7.7倍 [3] - 企业AI岗位数量排名前五为字节跳动、小红书、阿里巴巴、蚂蚁集团、腾讯 [4] - AI人才市场呈"卖方市场"特征，顶尖学生手握多个offer，更看重实战场景、数据丰富度和导师资源 [19] 腾讯的人才策略 - 腾讯广告算法大赛吸引全球近30个国家8400余人报名，奖金池360万元，20强中约75%为00后 [4] - 大赛选手仅凭脱敏数据做出的方案已不逊于工业界实践，显示学界与工业界知识体系接轨 [16] - 腾讯通过"青云计划"提供优质实战环境、高端薪酬和培养体系，吸引顶尖人才 [17][18] - 当前更看重应聘者的综合能力、项目经验和工程能力，而非单纯学历背景 [21][22] - 现代AI人才具备更强独立工作能力，1-3人团队可完成传统大团队任务 [23][24]