2025年Q3财报核心表现 - 海外市场GMV为3.03亿元，同比增长75.3% [1] - 国内市场GMV为76.292亿元，较2024年同期的81.301亿元有所减少 [1] - 公司连续三个季度闭店率维持在0.3%，显著低于行业2%-10%的水平 [8] 战略选择：不参与外卖大战 - 公司选择不参与外卖大战，以保护加盟商实收利润，避免因平台补贴侵蚀单杯盈利空间 [4][5][6] - 外卖大战导致三大平台Q3开支超过440亿元，利润大幅下滑，部分品牌出现增收不增利的情况 [2] - 公司认为参与价格战会伤害加盟商利益，因为其利润主要来自原材料差价，与门店出杯量直接挂钩 [6][7] 商业模式重大革新 - 公司将于2026年1月1日推出新商业模式，核心变化是从供应链模式转向GMV抽点分成 [9] - 新模式包括原料大幅让利、品牌为折扣活动兜底，旨在与加盟商共担风险，共同推动门店GMV增长 [9][10] - 新模式将公司利益与加盟商深度捆绑，只有门店GMV越高，公司利润才越高 [11] 产品策略：克制与聚焦 - 公司上半年全国上新动作较慢，专注于产品打磨与供应链稳定，包括对核心大单品“伯牙绝弦”进行关键迭代 [12] - 公司主动承担了“伯牙绝弦花香款”的原材料成本上升部分，对全国7000余家门店进行补贴，未向消费者涨价 [13][14] - 公司在区域进行新品探索，如浙江的“风荷曲苑”和川藏联名款“川上行歌”，后者上市首周杯占比接近20% [15][17] - 公司计划在Q3、Q4大幅增加新品推出频率，预计上线十几款新品，并推进包含特调纯茶等新品类的4.0菜单落地 [17][19] 长期主义与品牌建设 - 在行业连锁化率高（2022年达55.2%，核心商圈超80%）、竞争白热化的背景下，公司选择克制扩张，聚焦长期价值 [20] - 公司战略重心在于提升产品研发能力、单店盈利空间和供应链实力等综合维度，而非短期流量竞争 [20][22] - 加盟商忠诚度高，有加盟商追随公司7年并持续拓店，认为产品和品牌价值是公司的核心区别 [22] - 公司正从品牌、产品、体验和渠道四个维度系统性地推进战略，配合新商业模式以提升门店长期效能 [22][23]

财务表现与市场动态 - 2025年第三季度海外GMV为3.03亿元，同比增长75.3% [3] - 同期国内GMV为76.292亿元，较2024年同期的81.301亿元有所下降 [3] - 行业中外卖大战导致三大平台Q3开支超过440亿元，利润大幅下滑 [4] 战略选择：不参与外卖大战 - 公司选择不参与外卖大战以保障加盟商实收，避免因补贴影响利润 [6][8] - 现有加盟模式下原材料成本占比高，公司利润来自原材料差价，参与价格战将首先损害加盟商利益 [8] - 本季度公司闭店率维持在0.3%，显著低于行业2%-10%的水平 [10] 2026年新商业模式变革 - 新商业模式将于2026年1月1日推出，核心变化包括原料大幅让利、品牌为折扣活动兜底，并从供应链模式转向GMV抽点分成 [11] - 新模式旨在品牌方与加盟商共担风险，共同推动门店GMV增长 [11][12] - 公司不再从原材料获利，转而与加盟商利益捆绑，只有门店GMV提升公司利润才增长 [13] 产品策略与创新节奏 - 公司近期全国上新节奏放缓，注重供应链稳定和减轻加盟商设备升级负担 [15] - 11月对核心单品“伯牙绝弦”进行迭代，推出“花香款”，公司承担原材料上涨成本，终端售价不变 [16][17][18] - 区域限定新品如浙江“风荷曲苑”和四川、西藏“川上行歌”取得良好反响，后者上市首周杯占比接近20% [21] - 公司计划推进4.0菜单，新增特调纯茶等品类，并预计上线十几款新品，超过往年频率 [22][24] 长期品牌价值与门店运营 - 公司坚持大店模型和产品一致性，避免盲目跟风内卷，致力于打造高价值品牌 [18][24][31] - 加盟商忠诚度高，例如一位加盟商追随7年，门店从西南扩展至全国，并持续新开大店 [30][31] - 公司从品牌、产品、体验和渠道四个维度系统性推进战略，为存量竞争做准备 [32][33] - 真正的竞争壁垒在于长期的产品研发能力、单店盈利空间和供应链实力 [31][34]

行业边界模糊化趋势 - 硬件、软件和服务业的边界感正在快速消失，公司致力于为客户提供完整的用户体验，行业边界变得模糊 [3] - 旧的细分式商业模式（如专注于硬件或软件）在科技领域行不通，新的商业模式关注交互界面、数据和工作流 [3] - 人工智能领域的整合正在模糊不同行业的界限 [1] 企业未来准备度评估 - 洛桑国际管理发展学院IMD发布《2025年未来准备度指标》，从七大维度评估企业的长期竞争力 [3] - 评估维度包括财务基础、投资者增长预期、业务多元性、员工结构与ESG、研发投入、创新早期成果、现金与债务管理 [3] - 全球49家科技公司、27家制药企业和41家时尚品牌被纳入评估，检验其在剧烈变化中的应对能力 [3] 行业分化现象 - 结果首次呈现“强者与脆弱者”的明显分化，一些企业将颠覆转化为增长动力，另一些被过去的成功路径锁死 [4] - 制药行业领跑者（如强生、罗氏、阿斯利康）构筑了从基础研究到下一代治疗平台的完整体系 [4] - 时尚行业平台化与供应链韧性成为胜负手，奢侈品巨头依靠“超级奢侈组合”主打生活方式，Zara凭借垂直整合与数据驱动体系跃至第二 [5] 领先企业的共同特征 - 行业领先者不依赖单一产品，而是具备统筹整个生态系统的深层能力 [5] - 最强大的公司不仅卖产品，而是掌控整个技术栈或生态系统，以控制工作流程和分散风险 [5][6] - 科技领域最强公司（如英伟达、微软、小米）的打法是控制整个IT技术栈或拥有“超操作系统”，连接和掌控从开发者到最终用户的整个使用流程 [5][6][7] 科技巨头战略与AI应用前景 - 美国科技巨头（英伟达、微软、谷歌、Meta）的战略是对AI全栈（基础设施、软件、数据）的掌控 [5] - 科技企业意识到AI应用的终极目标是传统企业应用，希望非科技公司（如霍尼韦尔、约翰迪尔、大型银行）能用AI创造全新巨大价值 [9] - 科技巨头每半年投入6000到7000亿美元，并开始进行“对冲”，以确保投资能为经济创造价值，下一波浪潮是AI在真实世界的交互 [8][9] 代表性公司表现 - 小米拥有“超操作系统”，连接汽车、手机、家电等，从开发者到最终用户的整条链路都在其生态之内，实现强势回归并在未来准备度指标中体现持续提升 [7] - 英伟达在未来准备度指标中排名第一，得分100.0 [5] - 三星电子得分80.0，排名上升13位；小米公司得分61.8，排名上升11位 [5]

行业边界模糊与商业模式演变 - 人工智能领域的整合正在模糊硬件、软件和服务业之间的行业界限，公司致力于提供完整的用户体验[1][3] - 旧的细分式商业模式（如专注于硬件或软件）行不通，新的商业模式关注交互界面、数据和工作流[3] - 最强大的公司不依赖单一产品，而是具备统筹整个生态系统的深层能力[5] 企业未来准备度指标洞察 - 《2025年未来准备度指标》从财务基础、投资者增长预期、业务多元性、员工结构与ESG、研发投入、创新早期成果、现金与债务管理七大维度评估企业长期竞争力[3] - 评估结果显示企业出现“强者与脆弱者”的明显分化，一些企业将颠覆转化为增长动力，另一些被过去的成功路径锁死[4] - 全球共有49家科技公司、27家制药企业和41家时尚品牌被纳入评估[3] 科技行业领先者战略分析 - 英伟达以100.0分排名第一，微软以97.4分排名第二，谷歌以94.1分排名第三，Meta以91.4分排名第四[5] - 科技巨头如英伟达、微软、谷歌、Meta的战略是对AI全栈（基础设施、软件、数据）的掌控[5] - 小米公司排名第13位，得分61.8分，较上年提升11位，拥有连接汽车、手机、家电的“超操作系统”生态系统[5][7] 制药与时尚行业竞争态势 - 制药行业领跑者如强生、罗氏和阿斯利康构筑了从基础研究到下一代治疗平台的完整体系[4] - 依赖传统产品、未能适应AI驱动的生物科技未来的制药企业正随着专利到期与成本压力承压[4] - 时尚行业中，西班牙Inditex（Zara）凭借垂直整合与数据驱动体系跃至第二，奢侈品巨头依靠“超级奢侈组合”主打生活方式[4] AI投资趋势与未来发展 - 科技巨头包括Oracle、OpenAI、英伟达、微软、Meta每半年投入6000到7000亿美元于AI领域[8] - AI应用的终极目标是传统企业应用，科技巨头推动非科技公司（如霍尼韦尔、约翰迪尔、大型银行）用AI创造全新价值[9] - 在大语言模型之后，下一波浪潮是落地为“真实世界的交互”，这是当前最被低估、最少投资的领域[9]

会议基本信息 - 会议名称为2025（第十五届）高工锂电年会暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼 [2] - 会议将于2025年11月18-20日在深圳前海华侨城JW万豪酒店举行 [3] - 会议主题为“激荡十五载 瞭望新征程”，聚焦中国动力电池产业迈入下一个周期的关键议题 [3] 会议规模与议程 - 会议为期三天，设立12大专场，涵盖动力电池、储能、材料、装备、整车、出海等核心环节 [4] - 预计有来自全球超1500位企业家、投资人、技术专家参与 [5] - 会议将围绕供应链安全、国际化竞争、创新突破与资本趋势等热点展开深入探讨 [5] 行业背景与议题 - 2025年被视为动力电池产业新起点，中国企业目标从“领跑全球”转向“融入全球” [6] - 行业面临电动化加速渗透全交通场景、能源体系底层逻辑重构的挑战与机遇 [6] - 新材料、新体系、新商业模式不断涌现，成为产业新增长引擎 [6] - 截至11月4日，已有来自终端、电池领域超20位龙头企业领袖确认出席并发表主旨演讲 [6] 参会企业领袖（电池环节） - 确认出席的电池企业领袖包括宁德时代董事长曾毓群博士、亿纬锂能董事长刘金成博士、欣旺达创始人王明旺等 [8] - 其他参会电池企业包括瑞浦兰钧、楚能新能源、因湃科技、孚能科技、巨湾技研等 [8] 参会企业领袖（终端环节） - 确认出席的终端企业领袖包括小鹏汽车动力总成中心副总裁顾捷博士、博雷顿董事长陈方明、亿航智能副总裁张宏等 [9] - 更多行业大咖的与会行程仍在确认中 [9] 会议赞助与合作 - 会议总冠名为海目星激光，年会特别赞助为大族锂电 [3] - 专场冠名企业包括杉杉科技、英联复合集流体、逸飞激光等 [3] - 金球奖冠名为科达利，金球奖全程特约赞助为思客琦，新品发布为尚水智能 [3]

投资策略 - 投资方式以控股为主 偏好成长期企业[1] - 重点关注营收达到一定规模且净利润较好的优质标的 要求具备较好成长能力和持续盈利能力[1] 投资方向 - 主要围绕人工智能和数据要素X两大主题[1] - 瞄准硬科技 新质生产力 国产替代 新商业模式等领域[1] - 全力挖掘并推动优质标的并购[1]

核心观点 - 2024年"三新"经济增加值达242908亿元 同比增长6.7% 增速比同期GDP现价增速高2.5个百分点 占GDP比重为18.01% 较上年提高0.43个百分点 [1] - "三新"经济是以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的经济活动 近年来增加值数据逐年上升 2022年首次突破20万亿元 [1][2][3] - "三新"经济占比逐年增加说明经济系统内部结构优化进程加快 需求释放速度加快 供需匹配程度提升 [4][5] 三新经济构成 - 新产业指应用新科技成果和新兴技术形成的新型经济活动 包括新技术应用产业化直接催生的新产业 传统产业采用现代信息技术形成的新产业 以及技术推广应用推动产业分化升级融合衍生的新产业 [1] - 新业态是依托技术创新和应用 从现有产业领域衍生叠加的新环节新链条新活动形态 表现为互联网依托的经营活动 商业流程服务模式创新 灵活快捷的个性化服务 [2] - 新商业模式指整合重组内外要素形成高效独特商业运行模式 表现为互联网与产业创新融合 硬件融入服务 提供一站式消费娱乐休闲服务 [2] 发展意义 - 新产业发展提供更多经济增长点 新业态成熟完善为新产业可持续发展提供更广阔市场空间 新模式对新产业新业态具有重要牵引带动作用 [5] - 推动产业转型升级起到示范带动作用 为消费者提供更多消费场景和选择 丰富产品和服务供给 [5] - 成为各类新技术迭代升级的试验场和平台载体 对丰富技术应用场景 促进技术研发与实际需要匹配具有积极意义 [5] 发展重点 - 政府重点做好规则规制确定 维护公平竞争环境 加强行业监管 市场要发挥资源配置作用 推动行业做大做强 [6] - 关键在三个维度集中发力：制定清晰行业标准为产品服务质量提供遵循依据 坚持不懈总结应用场景为优化业态模式提供参照 持续推进技术创新发挥企业主体作用加快技术产业化进程 [6] - 加快传统产业提升改造 推动战略性新兴产业提质扩容 瞄准未来技术推动加快产业化 [6]

经济增速预期 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速预期上调0.8个百分点至4.8% [1] - 中国上半年经济活跃度好于预期且实现逆势增长 [1][4] 出口表现 - 尽管遭遇关税逆风 上半年中国出口仍然表现良好 [4] - 下半年出口有望继续为增长提供支撑 助力实现全年经济增长目标 [4] 科技创新能力 - 中国人工智能企业深度求索以其高性能 高性价比的推理大模型震惊世界 [6] - 世界人工智能大会展示中国科研机构和企业的创新能力 [6] - 中国正在实现产业升级 培育出一批极具国际竞争力的企业和产品 [8] 商业模式创新 - 中国电商企业首创的直播带货模式已被亚马逊 YouTube和沃尔玛在美国采用 [11] - 中国企业是新商业模式和销售策略的创造者 [11] - 中国正日益成为引发文化共鸣的创新源泉 [11] 经济结构转型 - 新科技元素推动中国经济增长更具差异性 弱化其周期性 [8] - 与房地产 基础设施和产能投资等传统经济引擎相比 科技创新成为新增长动力 [8] - 中国从低成本模仿者转变为全球创新者 电动汽车行业占据主导地位 [11]

"三新"经济规模与增速 - 2024年"三新"经济增加值达242908亿元，同比增长6.7%（现价计算），增速比同期GDP现价增速高2.5个百分点 [1] - "三新"经济占GDP比重为18.01%，较上年提升0.43个百分点 [1] "三新"经济定义与构成 - "三新"经济涵盖新产业、新业态、新商业模式三类经济活动 [1] - 新产业包括：新技术产业化催生的产业、传统产业信息化升级的产业、技术融合衍生的产业 [1] - 新业态包括：互联网依托型经营活动、商业流程/服务模式创新、个性化服务形态 [1] 新商业模式特征 - 通过整合内外部要素形成高效独特运行模式 [2] - 具体表现：互联网与产业创新融合、硬件服务化转型、一站式综合服务提供 [2] 统计口径说明 - "三新"经济增加值统计所有常住单位在报告期内相关生产活动的创造值 [2]

"三新"经济规模与增速 - 2024年"三新"经济增加值达242908亿元，同比增长6.7%（现价计算），增速比同期GDP现价增速高2.5个百分点 [1] - "三新"经济占GDP比重为18.01%，较上年提升0.43个百分点 [1] "三新"经济定义与构成 - 核心内容包含新产业、新业态、新商业模式三类经济活动 [1] - 新产业涵盖三类形态：新技术应用直接催生的产业、传统产业信息化改造形成的新产业、技术融合衍生的新产业 [1] - 新业态表现为互联网依托的经营模式、商业流程创新、个性化服务三大特征 [1] 新商业模式特征 - 通过整合内外要素形成高效独特运行模式 [2] - 具体形态包括互联网与产业创新融合、硬件服务化、一站式综合服务三大类 [2] - 统计范畴为所有常住单位从事"三新"经济活动创造的增加值 [2]