公司AI战略转向 - 公司此前AI投入偏向企业客户，通过云计算业务抓住行业AI需求，主要进展体现在入股大模型创业公司、自研Qwen系列大模型和阿里云加速增长[3] - 公司今年宣布将AI超级入口的重点集中在千问app上，这是继AI基建、淘宝闪购后的第三个集团战略项目，标志着公司向C端AI原生应用发力[4] - 公司决定必须有一个AI原生的C端超级入口，该判断和决定由公司核心管理层做出，并于2025年夏天后集中资源推进[11] 千问App的产品定位与策略 - 千问app明确对标ChatGPT最新5.1版本，定位为能聊天、会办事的产品，目标是帮助用户解决实际问题并达到1亿DAU[4][9] - 产品思路强调普通人可随时免费用，目前完全不考虑收费，并计划集成公司生态内各种Agent服务，与ChatGPT形成差异化[9][10] - 产品开发分两阶段：第一阶段核心是做好用户体验和口碑，快速迭代；第二阶段是与高德、淘宝、支付宝、闪购等业务深度协同[9] 推出千问App的时机与市场环境 - 公司认为推出时机刚好，因自研Qwen3-Max模型整体性能已达到全球领先，且内外部的Agent生态成熟度已到可被模型普遍调用的状态[7] - 国内市场尚未出现DAU稳定过亿的国民级AI应用，所有产品仍处于初级阶段，为公司提供了窗口期[8] - 根据QuestMobile数据，2025年10月国内AI原生应用DAU最高为豆包5410万，DeepSeek 2860万，与ChatGPT推测的近2亿日活存在显著差距[8] 千问App的挑战与内部协同 - 最大挑战在于如何将公司体系下众多的Agent能力基于场景有机串联，以满足用户复杂需求，例如规划团建需调用飞猪、支付、出行、购物等一系列能力[10] - 项目由智能信息事业群总裁吴嘉负责，团队以智能信息事业群为主，并联合了阿里云、通义实验室、淘天、高德等业务共同开发[11] - 公司改变了过往组织模式，类似于闪购项目，集中所有优势资源，明确指挥官统一指挥以推进千问项目[14] 公司消费端AI战略布局 - 公司消费端AI战略分为两块：一块是千问这样的AI原生应用；另一块是原有业务的AI化，包括夸克、淘天、1688、高德、海外电商等[11] - 公司此前曾尝试通过夸克作为AI入口，但随着AI能力提升，认为对话式AI助手是更好形式，未来将重点发展千问并将其放入夸克，夸克定位调整为AI搜索和AI浏览器[12][13] - 千问与夸克的产品形态不完全矛盾，类似Google同时拥有Gemini和Google Search[12]

核心观点 - 天猫实现四年来双11全周期最好增长，公司战略核心转向增长，聚焦人、货、场三大方向[3][4] - 公司明确不与竞争对手在低价和内容上直接竞争，而是发挥自身商家经营确定性的长板[5] - 通过扶优策略、大会员体系、全域运营和关键指标调整，稳固基本盘并探索新增长点如闪购和AI[6][7][9][10][11][12][13][14][15] 双11增长表现 - 近600个品牌成交破亿，34091个天猫品牌同比翻倍增长，18048个增长超3倍，13081个增长超5倍[4] - 406个新品牌拿下趋势品类第一，其中26家成交额过亿元[4] - 88VIP会员日均下单人数同比增长31%，淘宝闪购零售订单同比增长超2倍[4][5] 战略调整方向 - 扶优策略重点扶持优质品牌和原创商家，一季度90%参与品牌实现双位数高增长[7][9] - 北极星指标改为剔除退款后的真实成交额，引导高质量增长[9] - 饿了么、飞猪并入电商事业群，形成"一个淘宝"的大消费平台战略[10] 会员与流量运营 - 88VIP会员数5300万，人均年度消费为非会员的9倍，覆盖19个品类[11] - 大会员体系分级运营，铂金及以上用户超1亿，目标培育为88VIP[11] - 与小红书合作"红猫计划"，日均1.2亿用户打开小红书，评论区超600万次"求链接"需求[12] 新业务布局 - 淘宝闪购日单量一度超过美团，激活沉默用户，8月收获3亿月活用户，其中1亿为新消费用户[13][14] - AI应用聚焦商品库清洗、搜索推荐优化和经营工具，双11期间AI万能搜解决近5000万消费需求[14][15] - 闪购日均订单环比9月增长198%，AI红包带动品牌日均下单用户数增长86%[15]

文章核心观点 - 毛戈平作为“新消费F4”代表之一，其核心特征在于围绕“新人群、新供给、新渠道”构建竞争力，并体现了市场偏好从销量到盈利的转变 [5] - 公司定位中高端市场，以“东方美学”重塑美妆消费，其能力禀赋在国货美妆领域具有稀缺性 [5][7] - 在消费市场复苏阶段，公司实现了高业绩增长和股价攀升，其增长逻辑和投资价值具备独特性 [5] 公司定位与市场稀缺性 - 毛戈平定位中高端市场，旨在以“东方美学”重塑美妆消费，区别于众多以中低端市场切入的国货品牌 [5] - 产品定价一般为海外一线高端品牌的8折左右，占据中高端市场的中间价格段 [6][7] - 2025H1彩妆和护肤的平均售价分别为157元/件和351元/件，远高于珀莱雅的92元/件和75元/件 [6][7] - 创始人的业务能力和圈内知名度是塑造品牌影响力的绝对优势，这在国货美妆领域属于独一份 [7] 品牌资产与运营模式 - “IP影响力 + 时间资产”已沉淀为公司最核心的品牌资产，品牌经营逾20年 [7] - 将专柜设计为体验模式，配备美妆顾问提供定制服务，使线下场景升级为品牌价值传递载体 [7] - 化妆艺术培训业务占比不到5%，但对品牌建设、专业属性、审美理念及产品推广具备显著协同效益 [7] - 2025H1在全国437个专柜中配备超3100名美妆顾问，同期9所艺术学院招收学员超3800人，支撑专柜运营 [8] 财务业绩与增长动力 - 2021年-2024年营收CAGR超25%，2025H1增速进一步升至31% [8] - 销售额增长主要由销量推动，市占份额在逐步提升 [8] - 毛利率基本稳定在84%以上，净利率从2022年的19%增长至2024年的近23% [10] - 对比雅诗兰黛，其整体毛利率已从高点80%下降至2025财年的74%，净利率也已转负 [10] 盈利能力与费用管控 - 产品销售业务的毛利率未来仍有提升空间，因自建杭州生产基地预计2026年投入运营，年设计产能约1540万件 [11] - 以2024年1756万件销量计算，将实现较大比例年销售产品的自产 [11] - 销售费率基本控制在50%以内，持续的盈利及走高的利润率推动市场估值逻辑由“GMV规模”向“盈利兑现”变迁 [11] - 2024年毛戈平净利润已赶超上美股份和贝泰妮，并正在逐渐逼近珀莱雅 [11] 渠道策略与运营效率 - 实现了线上线下的同步发展，线下渠道占比仍保持在50%左右，而珀莱雅、上美等头部公司线下占比已不足10% [16][17] - 线下业务以自营为主，专柜重点瞄准高端百货商场，IP加持及体验式消费使其线下业务逆势增长 [22] - 2025H1自营专柜405个、经销专柜32个，分布在国内120多个城市 [22] - 同个专柜平均收入由2021年的320万增长至2023年的430万，2025H1为290万元，同比2024H1增加50万元 [22] 增长前景与投资价值 - 公司仍处在业务上升阶段，主营品牌“MAOGEPING”仍然蕴含着较大的商业推广空间及品牌价值 [28] - 只要创始人未来没有舆情风险，公司就具备持续增长的确定性 [28] - 高端国货品牌定位的独特性迎合了国内消费流变的发展态势，具备行业结构性增长机会 [29] - 自建产能或将进一步提升公司整体毛利率水平，并为下一阶段的规模增长提供支撑 [29]

理想汽车当前困境 - 理想汽车市值被小鹏汽车超越，蔚来汽车股价年内上涨73%，市值差距缩小至三成以内[4] - 2024年10月卖车旺季，理想销量仅排新势力第七名，落后于零跑、小鹏、小米、问界、蔚来、深蓝[4] - 纯电SUV i8定价超32万元，销售不及预期，国庆期间常州工厂停车场停满数百辆i8，生产线仅开一班[6][8] - 后续上市的i6轴距比i8短5公分但价格低近10万元，快速锁定8万辆订单，首销毛利率仅约10%，基本无净利润[8] 新能源车成功逻辑：平替 - 新能源车爆款核心逻辑是“平替”，即用更低价格提供媲美甚至超越更贵车型的体验[9] - 比亚迪秦PLUS DM-i 2021年补贴后售价10.58万元，车长和轴距达B级车水平，满电满油续航超1200公里，零百加速比同级燃油车快2-3秒[9] - 特斯拉Model 3/Y尺寸性能不输同价位BBA入门豪华车，且具备智能车机和辅助驾驶优势，Model 3美国单季销量曾超雷克萨斯、宝马、奔驰、奥迪轿车总和[11][12] - 理想ONE 2019年底交付，以30多万元价格平替宝马、奔驰、奥迪六七十万元级豪华SUV，采用六座布局及丰富舒适配置，成为首款30万元级月销过万自主车型[15][16][19] - 理想L9 2022年定价45.98万元，对标百万级全尺寸豪华SUV，配备空气悬挂等高端配置，长期稳居大型SUV细分市场前列[20] 行业竞争加剧与同质化 - 电动化颠覆燃油车性能差异，20多万元电动车加速可比百万燃油跑车，动力成为同质化竞争起点[22] - 电池技术快速普及，800V高压平台、4C超充等原属高端的配置已下放至20万元级产品[25] - 豪华配置内卷，Nappa真皮、空气悬架、座椅加热通风按摩等成为20万元以上车型标配，扬声器数量、工艺细节成为比拼点[26] - 智能驾驶成为重要差异化点，2023年华为与理想展开“开城”竞赛，问界M7搭载华为ADS 2.0后首月大定超6万辆[29] 价格战与产业链价值转移 - 理想推出L6填补20万至30万元区间空白，乐道L90将纯电大六座SUV价格做到25万元级别，8-10月累计销量超3.3万台[30][34] - 吉利系银河M9尺寸与理想L9相当但售价不到一半，比亚迪汉起售价从2021年24万元降至不足15万元[34] - 2023年初湖北补贴引发价格战，2024年几乎全年降价，秦PLUS起售价降至7.98万元[39][43] - 电动化导致产业链价值向上游转移，宁德时代2024年上半年净利润超赛力斯与比亚迪之和，丰田利润超中国所有车企之和[43] 市场格局与未来挑战 - 零跑C16中大型SUV定价15.18万元，比同级理想L6便宜近10万元，2024年10月销量突破7万辆，锁定新势力年度销量第一[49][50] - 合资品牌经过五年学习后重返市场，产品更具本土化设计和智能化能力，如大众与小鹏合作系列、奔驰新一代纯电平台等[50] - 地缘政治风险、关税壁垒和合规问题使出海路径充满挑战，供应链成熟和技术扩散快导致所有参与者卷入平替循环[50]

日本汽车市场环境 - 外资汽车品牌在日本市场份额合计不到20%，面临巨大挑战 [5] - 日本电动车渗透率在发达国家中几乎最低，进一步加大外资电动车进入难度 [5] - 日本顾客对丰田、本田等本土品牌表现出强烈自信感和忠诚度 [5] 比亚迪在日本的经营现状 - 比亚迪2023年1月正式进入日本市场，3年开设66家门店，累计销售7000多辆车 [5] - 累计销量表现被内部评价为"不如海洋网在中国1小时卖得多" [5] - 特斯拉在日本同样挣扎，月均销量不足2000辆 [5] - 比亚迪计划在2024年底将日本门店数量增至80多家 [29] 品牌建设与本地化策略 - 放弃纯电商模式，采用实体门店作为"必要投资"，让消费者通过亲身体验建立信任 [9] - 东京目黑区旗舰店面积约800平方米，是比亚迪在日本66家门店中最具代表性的一家 [5] - 门店设计由日本本土公司操刀，采用浅灰色调与木质元素，营造宽敞舒适环境 [12] - 邀请日本知名女演员长泽雅美出演电视广告，采用温和友好的营销语气 [12] - 举办"Hello! BYD"全国巡展和快闪试驾活动，降低消费者接触新品牌门槛 [14] 产品本地化调整 - 针对日本立体机械车库1550mm限高要求，将海豚车型高度从1570mm降至1550mm [21] - 右舵车辆将转向灯控制杆设在方向盘右侧，雨刷控制杆设在左侧，适应日本驾驶习惯 [23] - 推出首款专为日本市场开发的K-EV车型BYD RACCO（海獭），车长3395mm，宽1475mm [25] - 海獭车型针对日本环境定制侧滑门方便老人上下车，车辆Logo增加发光设计 [27] 营销策略与价格定位 - 从充电、保养、税费等长期使用成本角度营销，强调新能源车使用成本相当于燃油车2/3或更低 [14] - 海豚长续航版含税售价374万日元（约17.3万人民币），比丰田卡罗拉Cross Hybrid贵约38万日元 [18] - ATTO 3日本售价约19.3万元人民币，比中国市场贵6.7万元 [21] - 2024年9月对多款车实施限时优惠50万至117万日元以刺激销量 [21] 目标客户群体与竞争定位 - 比亚迪日本消费者大多为40岁左右的资深公司职员和中层管理者 [21] - 公司强调进入日本是为消费者提供更多选择，而非直接与日本车企竞争 [29] - 计划2024年底将插混车型（DM-i版本）引入日本，可能冲击丰田、本田油电混动市场 [29] 全球化扩张战略 - 比亚迪2025年重点目标包括高端化和国际化 [29] - 在泰国计划到2026年上半年在全国所有府（省）开设门店 [29] - 欧洲总部落户匈牙利，巴西工厂于2024年7月实现首车下线 [29]

电商行业现状与挑战 - 电商行业竞争加剧，平台数量增多，包括抖音、视频号、小红书、美团闪购、淘宝闪购等，商家需在八九个平台上管理数百种产品[3] - 消费者消费行为趋于保守，商家为获取流量需对接成百上千个KOC/KOL，核对粉丝画像、带货数据、退货率等，运营复杂度极高[4] - 繁复的运营工作如测试封面图、标题、详情页文案等消耗大量精力，但并非决胜差异点，品牌生存关键在于产品差异化和质量提升[4] AI工具的应用与价值 - 飞书通过AI与多维表格结合，解决电商多平台数据整合与自动化处理问题，已举办100多场专属培训，参与达50万人次[4] - 工具自动抓取散落在抖音、淘宝等平台的数据，汇总至飞书多维表格，并能爬取竞争对手等关键决策数据[5][6] - 飞书智能体Aily能基于公司方法论自动分析数据，生成覆盖业绩速览、风险预警、竞品分析的建议卡片，供运营决策[6] - Aily的分析建议从初期的“正确废话”提升至80-90分水平，使一名运营可同时管理四五家店铺，数据更新速度更快，尤其在关键词竞价环节表现突出[7] 效率提升与人力解放 - 在渝欧跨境案例中，AI全面监控数据可将运营从盯盘工作中解放，使其能覆盖此前60-70%的盲区因素，做出更聪明决策[7] - 交个朋友使用飞书AI批量生成直播口播稿和利益点，将以往耗时十几小时的工作缩短至半小时，内容下限均提升至60分[10][11] - 人力节省后，团队可将精力投入更具创意的直播内容策划，如策划产品专场、设计宣传物料，提升直播效果[11] - 代运营商独唱团由三名不懂代码的业务人员用一周下班时间搭建整套管理系统，功能与高价采购系统无异，模板售价可达上万元[12] 数据洞察与产品优化 - 营养工厂利用飞书AI分析客服聊天记录，自动提取用户使用场景、担忧问题、情绪等信息，形成量化全盘数据看板[14][15] - 系统帮助公司更精准理解消费者需求，解决如是否为素食主义者更换材料等决策纠结，并能根据实时用户情绪决定缺货时是否继续售卖[16][17] - 客服团队负责人得以从琐碎工作中解放，专注于优化话术和主动关怀消费者，提升服务上限[17] AI作为行业基础设施 - AI最终将成为电商行业的基础设施，其核心价值在于将人从数据泥潭中解放，使其专注于思考产品、理解消费者和创造差异化[18] - 飞书发布“AI生成工作流”功能，降低中小商家学习门槛，只需描述需求，AI即可自动搭建复杂流程[17] - 在一个日益内卷的市场中，可自动化的工作并非决胜点，人的创造力才是核心[18]

公司战略与资本开支 - 公司于今年完成两笔重大资本开支，以支撑未来规模增长和增长预期[5] - 以增发换股方式用超81亿元对价收购龙盛新能源超级工厂，该工厂规划产能为70万辆，交易后公司远期合计规划产能至少在年100万辆以上[6] - 以支付现金方式用115亿元对价购买引望公司10%股权，兑现了与华为车BU的合作事项[6] 销量表现与目标 - 公司2025年前10月累计销量为35.6万辆，同比增幅仅为1%，其中问界品牌累计销量32.5万辆，增速为-0.6%[9] - 公司预计新M7车型未来月销量能达到3万辆，并基于M5/7/8/9的“0.5+3+2+1”万辆/月计算，预计问界年销量可达80万辆左右[5] - 按照线性发展节奏，以2024年经营情况（销量约43万辆）简单估算，公司有可能实现2027年百万辆的规划目标[9] 财务业绩与盈利能力 - 公司2025年前三季度营收为1105亿元，较2024年同期的1066亿元仅微增，但净利润实现同比65.3%的增长[9] - 毛利率呈现逐步走高趋势，一季度、半年、前三季度毛利率分别录得27.6%、28.9%、29.4%[13] - 同期净利率分别为3.9%、4.9%、5.1%，利润结构的显著提升是支撑其目前超2000亿元市值的关键[10][13] 产品定价与品牌力 - 公司整体车均价（包括问界、蓝电、风行等品牌）在一季度、半年、前三季度分别为28.01万元、31.42万元、32.44万元[13] - 今年二季度推出的问界M8车型车均售价高于公司过往整体车均价，明显拉高了毛利率和车均价[13] - 新M7车型“五座四驱智驾版”起售价为27.98万元，相比老款涨价1万元，表明问界仍在实施涨价策略，这与行业竞争态势相悖[18] 费用结构与运营模式 - 公司2025年前三季度费用率为24.3%，同期销售费用率为14.5%，高于2024年同期的13.1%[15] - 销售费用中“广告、形象店建设及服务费”占比近95%，2025年上半年金额为84.3亿元，高于2024年同期的82.5亿元[15] - 研发费用中“委托外部研发及设计费”占比超30%，管理费用中“咨询服务费”占比从不足5%提升至2025年上半年的16%，这些费用很大程度上与华为的鸿蒙智行合作模式相关[15] 竞争环境与未来挑战 - 国内中大型新能源SUV竞争强度持续增加，乐道L90在8、9、10月连续交付超万辆，蔚来新ES8也在10月交付过万辆[18] - 鸿蒙智行模式可能是推动公司费用增长的外生性因素，公司很难对此进行有效调控，限制了其发展模式[18] - 在鸿蒙智行品牌矩阵中，华为对各品牌产品进行多维区隔以实现商业利益最大化，这可能导致公司在拓展车型类别上受限，不得不拘泥于新能源SUV细分市场[19][20]

AI for Science 行业趋势与机遇 - AI for Science 成为 AI 最新、最激动人心的方向，旨在用 AI 加速科学发现 [3] - 行业标志性事件包括：Xaira Therapeutics 启动募资超 10 亿美元，OpenAI 成立 "OpenAI for Science" 部门 [3] - 该领域被视为三十多年未见的巨大机会，有望推动从无限能源到消灭疾病等终极科学想象的实现 [5] 公司创立与技术起源 - 公司于 2018 年由张林峰和孙伟杰创立，早于 ChatGPT 发布，是中国 AI for Science 的早期实践者 [3][5] - 启动资金来自全国颠覆性技术创新大赛金奖，金额为 1200 万元人民币，非传统风险投资 [4] - 技术核心是张林峰在普林斯顿读博期间提出的深度势能分子动力学方法，该方法后来获得了全球高性能计算权威奖项 "戈登·贝尔" 奖 [4][5] 核心技术突破：DeePMD - DeePMD 方法引入 AI，优化了基于薛定谔方程的 "第一性原理计算"，在不太损失精度的情况下，将计算范围从上百个原子扩展到上百亿原子 [5] - 该突破实现了超过 6 个数量级的计算加速，将原本需要约 2 亿核时（价值约 2000 万元人民币）的计算任务，压缩到在笔记本上半小时内完成 [23] - 技术本质是解决复杂高维物理量和方程的 AI 表示、逼近与加速求解问题，类似于用 AI 解决规则明确但计算复杂的问题 [20][26] 产品与平台发展 - 公司推出了 Hermite 药物计算设计平台、Piloteye 能源电池研发平台等一系列工业研发平台 [8] - 开发了包括分子大模型 Uni-Mol、蛋白质大模型 Uni-Fold、基因大模型 Uni-RNA 等在内的预训练科学模型，以及科学文献大模型 Uni-SMART [8][47] - 构建了整合上述积累的科研平台与科研 Agent，如 "玻尔科研空间站" 和 SciMaster，旨在贯穿读文献、做计算、做实验的全研发流程 [8][44][47] 商业模式与战略定位 - 公司明确其第一个五年计划是成为 "微尺度工业研发的平台"，即微尺度的达索系统，将量子力学内化到软件中，变革药物、材料等领域的研发范式 [32] - 选择做平台而非垂直应用管线，目标是基于一套平台服务不同方向和阶段的科研，服务 1000 甚至 1 万个客户，以激发更多科学发现 [51][52] - 商业潜力参考达索系统（市值 500 多亿美元）和英伟达的 CUDA 生态，认为平台和管线均有做到千亿美元市值的潜力 [52] 人才与社区建设 - 公司发展中的关键脉络是培养了一批最优秀的低年级本科生，以解决跨学科人才稀缺的问题 [27][32] - 建立了全球最大的 AI for Science 开源社区 DeepModeling，这既是人才发现机制，也是新场景的挖掘机制 [25][36] - 内部构建了专门的学习体系和工具，如 AI for Science 版的 Colab 和 Kaggle，探索 "干中学" 和 "按需学习" 的新教育方式 [34][36] 未来展望：AI 科学家与科研范式变革 - 认为接下来最重要的方向是 "AI 科学家"，即能自主调用工具、执行科研任务的 Agent，其出现将冲击现有的科研评价体系、学科划分与合作模式 [42][49][63] - 预测 AI 加速科学发现将带来直观的产业突破，如手机续航延长至十天甚至一个月、电动飞机可行，以及药物研发像搜索信息一样简单 [60] - 公司致力于定义 "Innovator" 模型，推动科研范式的根本性变革，其影响可能超越诺贝尔奖等现有评价体系本身 [54][58]

公司愿景与商业模式 - 公司愿景是让算力像电力一样随处可得、人人可用，挑战中心化算力垄断 [4][5] - 公司采用共享算力与分布式架构的商业模式，连接全球分散PC资源形成算力网络 [4][7] - 公司创新性地打造算力+应用双支撑平台，包括CephalonCloud算力平台和LUCY智能体平台 [17] 技术架构与核心优势 - 公司以ThinkPad P系列移动工作站作为算力网络的技术基石，其军工级稳定性和ECC内存纠错能力确保节点在长时间高负载下性能衰减率不超过3% [7][10] - ThinkPad P系列搭载的英特尔酷睿Ultra处理器混合架构让节点效率提升40%以上，NPU、GPU和CPU协同计算契合分布式核心理念 [10] - 新一代调度引擎相对Kubernetes+Ray速度提升75%，算力成本降低50% [12] - 节点数在两年内扩大十倍，保持85%以上节点稳定性，网络峰值算力接近万个A100 GPU [15] 发展历程与商业成果 - 公司于2023年5月在深圳南山区成立，2024年下半年获得第一批企业客户，收入从零突破百万元 [5][12] - 2025年公司节点数超过50万，估值达数亿元人民币，迈入准独角兽门槛 [15] - 2024年8月完成由鼎晖创新与成长基金领投的数千万元天使轮融资 [19][20] - 2025年6月公司发布自主研发的AI大模型推理一体机C1004B，并全面支持FLUX模型 [22][23] 应用场景与行业影响 - 实际应用案例显示，端脑云调度ThinkPad P系列算力集群完成紧急渲染需求，耗时36小时，成本仅为传统云服务三分之一 [12] - 平台应用覆盖设计渲染、AI绘画训练、科学计算、教育实训等多个领域，提供如Comfy UI等一键可用应用 [17][18] - 公司AI技术曾参与国家重点研发计划，在医疗领域对胎儿92种切面标准判读准确率稳定在94%以上 [18] - 公司技术路径被视为从边缘到主流、从补充到替代的根本性验证，预示着算力资源分配方式的重构 [15][17]

文章核心观点 - 当前消费环境下，消费者趋于保守，互联网平台则通过大规模投入（尤其是即时零售业务）来挖掘增长，线上零售成为竞争焦点 [3] - 淘宝通过闪购业务（特别是餐饮外卖）进行大规模补贴，成功提升了平台用户活跃度，但面临高额亏损和将新用户转化为高价值电商用户的挑战 [4][5][11] - 即时零售被视为电商平台未来的关键增长点，各平台正从餐饮外卖补贴战转向构建更完善的即时零售供应链和品牌合作体系，但最终成效取决于能否真正激发新的消费意愿 [20][24][25] 外卖大战现状与格局 - 进入10月，外卖平台市场份额趋于稳定，淘宝闪购和美团日均订单量均在7000万-8000万单浮动，京东约为1100万单 [4] - 美团在7月第二周单量峰值达1.5亿单，但其策略转向守住高价值用户（30元以上订单份额超70%），并计划在四季度抢回份额 [4] - 淘宝闪购的非餐零售日均订单约1000万单，此口径包括天猫超市半日达等订单 [4] 平台投入与财务影响 - 阿里巴巴为外卖大战投入巨大，原计划3年投入500亿元，实际两个季度投入已接近此数字 [5] - 淘宝闪购日均单量增长至原来的3倍，但平均每单亏损约3元，目标是在年底前将亏损降至2元以内 [5] - 美团投入超过300亿元（其前一年净利润为350多亿元），外卖业务从2024年平均每单赚1.49元变为亏损约1元 [5] - 京东已更早退出外卖的烧钱补贴战，转向在其他供应链领域出击 [5] 用户增长与运营成效 - 淘宝的日活跃用户数在2025年4月为3.75亿，被拼多多超过；到8月外卖高峰时增长至4.31亿，增长18.6%，反超拼多多 [5] - 淘宝闪购在8月收获了3亿月内至少购买一次的用户，其中超过1亿人此前未在淘天电商消费过 [11] - 闪购消费者中女性用户占比超一半，95后年轻女性占比最高，且中高消费力人群占比高于淘宝整体 [11] - 淘宝通过UCMV模型运营用户，88VIP会员人数达5300万，其人均年度消费金额是非会员的9倍，贡献了淘天约6成的成交额 [11] - 双11期间，淘宝闪购带来的新用户在平台内的纯电商订单数已超过1亿单 [12] 即时零售战略转型与挑战 - 淘宝闪购的竞争重心已从外卖转向即时零售，目标是成为更万能的消费入口 [13][20] - 双11前夕，首批有3.7万个品牌的门店接入淘宝闪购，包括优衣库、苹果、华为的经销商等 [15] - 品牌接入闪购的体验仍在完善中，存在商品标签与实际配送方式不符、配送费、收到门店试用品等问题 [16][18] - 阿里管理层预计即时零售将在未来3年为淘天带来1万亿元的商品交易增量市场 [19] 未来战略重点与模式探索 - 淘天未来工作重点包括：餐饮外卖方面提高客单价（目标30元）、减少每单亏损；即时零售方面完善供应链，吸引品牌商家 [20][21] - 淘天为品牌商家提供两种即时零售经营模式：直营（品牌官方旗舰店接入）和经销（线下经销商门店接入） [22] - 平台正尝试开设前置仓（城市仓）以支持4小时送达服务，并推出“仓配一体”履约方案，多数商家选择此方案 [22] - 阿里强调“远中近”三种物流交付能力，认为零售商品更多需要确定性配送（如半日、当日达），而非强即时配送 [23] - 平台认为即时零售的成长期至少需要12-18个月，需要耐心改造交易链条 [24]