宏观经济与政策环境 - 上半年中国实际GDP增速达5.3%，但名义GDP仅增长3.9%，反映物价下行压力[4][5] - 八月份PPI为-3%，CPI为-0.4%，物价回升仍需增量政策支持[5] - 政策是稀缺资源，多用政策边际效应递减，推测今年降准降息空间不大，但明年一定会有[10] - 股市回暖主要驱动力源于利率下行和政策面对资本市场的重视，四月末会议将“稳股市”置于“稳楼市”之前[6][7] A股市场估值与流动性 - A股整体估值低于海外主要市场，沪深300市盈率为14倍，标普500为29倍，纳斯达克为41倍，估值有明显提升空间[23][25] - 沪深300股息率为2.6%，高于标普500的1.2%[24] - 当前融资余额占流通市值比例约为2.49%，显著低于2015年峰值时的4.7%，且场外配资规模有限[20][21] - 居民部门存款达162万亿元，其中定期存款120万亿元，风险偏好有所上升，部分资金可能流入股市[14][16] 科技板块与科创50 - 科创50估值提升幅度较大，当前市盈率水平约为177倍，创上市以来新高[31] - 八月份以来科创50涨幅达21%，科技股行情核心驱动力集中在AI算力硬件产业链[31] - 当前处于AI时代和第四次工业革命，市场对科技子板块想象空间较大，情绪乐观[31] 港股市场与联动效应 - 港股走势与美元指数高度逆相关，美元指数走弱对港股有利[34][39] - 相比A股，港股估值更便宜，若A股呈现慢牛格局，可能反过来推动港股上涨[40][41] - 港股继续上升可能提升南下资金的定价权[39] 黄金市场展望 - 全球债务扩张导致货币超发，利好黄金的逻辑依然成立[48] - 降息预期有望继续拉升黄金价格，黄金价格已突破每盎司3600美元[43][49]

黄金市场表现 - 黄金市场上周以历史新高收官 金价稳守3600美元/盎司上方[1] - 美联储温和降息路径可能推动金价技术性突破至3700美元[1] - 若美联储采取50基点降息行动 可能推动金价突破3700美元[3] 美联储政策预期 - 市场认为本周降息50基点的概率仅为5%[2] - 美联储3月经济预测显示明年仅预期降息两次[2] - 基于两年期美国国债收益率表现 有理由在年底前降息100基点[1] - 点阵图需匹配或超出市场预期的50基点降息空间才能维持金价涨势[3] 经济数据表现 - 美国年度就业数据初步修正削减近百万个岗位[2] - 新增就业较十年平均水平低三倍 创有记录以来最差表现[2] - 最新劳动力市场数据显示就业增长急剧收缩[1] 分析师观点分歧 - 独立分析师认为新一轮宽松周期可能推动利率再降100基点[1] - 盛宝银行认为贵金属技术动能可能推动价格升至3800美元[6] - Pepperstone分析师认为美联储本周不太可能降息50基点[3] - 部分分析师担忧市场可能过度定价美联储宽松[3] 技术面分析 - 若多头守住3650美元上方日收盘价 金价可能重新测试3675和3700美元[3] - 若跌破3650美元支撑 价格可能下探3600和3570美元[3] - 任何金价回调可能被视为买入机会[5][6] 其他央行政策 - 加拿大央行将于周三公布决议 市场预期降息25基点[6] - 英国央行将于周四公布决议 市场预计维持利率不变[6] - 日本央行预计在周五维持利率不变[6]

马斯克政治言论 - 马斯克呼吁英国进行革命性政府变革 包括解散议会和更换政府 [1] - 马斯克通过线上直播支持极右翼抗议活动 称暴力正在来临 人民应该反击而非屈服 [1] - 马斯克指责左派为谋杀政党 并称其公开庆祝美国活动家查理·柯克遇害事件 [1] 英国抗议事件 - 极右翼人士汤米·罗宾逊组织大规模抗议活动 参与人数超过10万人 聚焦非法移民 国家认同和言论自由议题 [1] - 抗议引发警民冲突 导致26名警察受伤 其中4人伤势严重 包括骨折和脑震荡 另有至少25人被逮捕 [1][3] - 英国商务大臣承认抗议反映公众对移民等问题存在重大关切 政府需加倍努力解决 [2] 马斯克政治介入记录 - 马斯克曾批评英国2023年《网络安全法》 称其威胁言论自由 并预言英国内战不可避免 [2] - 马斯克与英国改革党领袖法拉奇结盟后破裂 因后者拒绝支持极右翼人士罗宾逊 [2] - 马斯克介入德国政治 公开支持极右翼选择党 称其能拯救德国 引发德国总理对政治稳定的担忧 [2] 欧洲政治争议 - 马斯克指责法国司法系统滥用权力 称其监禁极右翼政党领袖勒庞是激进左翼行为 遭法国总统等高官批评 [3] - 马斯克多次介入欧洲多国政治事务 包括德国选举和法国司法案件 引发广泛关注与争议 [2][3] 事件背景与影响 - 抗议活动恰逢美国总统特朗普即将访英 而英国下次大选需等待四年 [2] - 英国首相斯塔默强调不容忍警察遇袭或种族主义行为 警方公布逮捕24人及26名警员受伤的具体伤情 [3]

来源：第一财经 2025.09.14 本文字数：2761，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 王方然 近期黄金价格一路飙升，市场热度迅速传导至消费端。在深圳水贝——国内最大的黄金珠宝集散地，仅半个多月时间，黄金每克价格暴涨55元。 金价高企之下，消费市场正悄然转向。一批"平替黄金"店铺悄然兴起，铂金、金包银等材质因价格亲民，吸引了不少年轻顾客驻足。 "去年年底刚开业的时候还没这么多人，现在每天进店量翻了好几倍。"在水贝金展广场附近经营一家金包银饰品店的老板向第一财经记者介绍，"像 这款仿梵克雅宝的手链，我们用的是金包银工艺，外观和真金几乎一样，价格却不到黄金的十分之一，最近特别火爆。" 第一财经记者实地走访发现，随着金价持续走高，水贝黄金市场观望情绪浓厚，不少传统金柜前客流稀疏，与之形成对比的是，"平替"产品区域却人 气攀升。除了金包银，铂金等材质也因性价比高成为热选。与此同时，"痛金""大牌仿款"等黄金情绪消费现象正在市场中悄然流行。 "黄金平替"兴起 9月14日，伦敦现货黄金价格报3642.63美元/盎司，年内累计涨幅已近40%，尤其自8月20日以来更快速上涨近10%。国际金价持续走高也带动国内终端 ...

地缘政治与制裁动态 - 特朗普表示当北约国家都停止购买俄罗斯石油时将准备对俄罗斯实施重大制裁 [2][10] - G7财长拟对俄乌冲突中俄罗斯支持者实施制裁和课征关税 [2][10] - 波兰总统签署决议同意北约部队驻扎该国领土 [10] - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯西部最大港口暂停装货 [3] - 以色列空袭卡塔尔和俄罗斯无人机进入波兰领空导致地缘冲突升级 [2] 央行与货币政策 - 摩根士丹利预计美联储将在2025年剩余三次会议上各降息25个基点 [9] - 美联储理事库克被特朗普敦促解雇且其房产申报存在争议 [10] - 贝莱德高管里克·里德成为美联储主席热门人选 [2][10] - 中国央行前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元同比多增4.66万亿元 [11] - 中国央行9月15日将开展6000亿元买断式逆回购操作期限6个月 [14] 能源与大宗商品 - 美国能源部长称欧盟可能在6至12个月内淘汰俄罗斯天然气 [2][10] - 乌克兰无人机袭击推动国际油价上涨WTI原油收涨0.58%至62.59美元/桶布伦特原油收涨0.83%至66.87美元/桶 [3] - 地缘冲突推动现货黄金周线连续第四周上涨收涨0.26%至3643.06美元/盎司现货白银收涨1.53%至42.16美元/盎司 [2] 股市与资产表现 - 美股道指收跌0.59%标普500跌0.05%纳指涨0.44%特斯拉涨7.36%疫苗股BioNTech跌7.26%Moderna跌7.40% [3] - 港股恒指收涨1.16%至26388.16点恒生科技指数收涨1.71%至5989.27点成交额3207.34亿港元百度涨8.08%阿里巴巴涨5.44% [4] - A股沪指跌0.12%深证成指跌0.43%创业板指跌1.09%两市成交额超2.5万亿元半导体存储芯片板块拉升 [4] - 欧洲主要股指涨跌不一德国DAX30跌0.02%英国富时100跌0.15%欧洲斯托克50涨0.07% [3] 科技与产业政策 - 英美拟签署技术协议聚焦AI量子计算等关键技术美企拟对英金融服务领域投资逾12.5亿英镑 [2][10] - 中国工信部就智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准征求意见并印发汽车行业稳增长工作方案 [14] - 广州市推出3亿元汽车消费补贴最高可获5000元 [14] - OpenAI拟将与微软分成比例降至8%获500亿美元额外收入 [10] - 英伟达减少对其云计算业务DGX Cloud的关注 [10] 贸易与国际关系 - 中美在西班牙就经贸问题举行会谈 [2][12] - 中国商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查指控倾销幅度达300% [12] - 中国商务部就美国对华集成电路领域措施发起反歧视立案调查 [12] - 欧洲议会推动修改欧盟-美国贸易协议 [10] 公司动态与监管 - 特斯拉德国工厂因销售数据理想上调生产计划 [10] - 中国证监会拟对东方通财务造假案件罚款2.29亿元 [14] - 加密交易平台Gemini Space Station上市首日收涨14.29% [3] - 瑞银因瑞士新规过于苛刻考虑迁往美国 [9] 经济数据与预测 - 美国国会预算办公室下调2025年经济增长预测 [10] - 惠誉下调法国主权信用评级从AA-至A+ [10] - 中国前八个月人民币存款增加20.5万亿元8月末M2余额331.98万亿元同比增长8.8% [11] - 财政部称中国政府负债率处于合理区间将提前下达2026年新增地方政府债务限额 [14]

中国—东盟自贸区升级 - 中国东盟自贸区3.0版谈判全面完成 系统性构建数字基础设施硬联通与规则标准软联通的全链条合作框架 实现规则升级 中方将与东盟积极推进签署程序 推动年底前正式签署议定书 [1] 财政货币政策协同 - 央行国债买卖操作自1月暂停后 市场对重启操作的预期升温 财政部与央行联合工作组就政府债券发行管理及国债买卖操作进行深入研讨 年底前央行重启国债买卖概率增加 财政政策与货币政策将更好协调配合 保持市场流动性充裕及稳定金融市场运行 [1] 大宗商品进口数据 - 前8个月铁矿砂进口量8.02亿吨减少1.6% 进口均价下跌14.1% 原油进口量3.76亿吨增加2.5% 均价下跌12.9% 煤进口量3亿吨减少12.2% 均价下跌25% 天然气进口量8191.3万吨减少5.9% 均价下跌7.1% 大豆进口量7331.2万吨增加4% 均价下跌11.9% 成品油进口量2673.3万吨减少17.8% 均价下跌3.9% 初级形状塑料进口量1791.8万吨减少6.8% 均价下跌0.4% 未锻轧铜及铜材进口量353.6万吨减少2.1% 均价上涨5% 同期机电产品进口值4.72万亿元增长5.2% [1] 期货市场交易 - 8月全国期货市场成交量838812989手增长13.98% 成交额650793.42亿元增长21.38% 1-8月累计成交量5973946003手增长21.74% 累计成交额4761195.95亿元增长22.85% [1] 欧佩克+减产补偿 - 欧佩克+自愿减产但超配额国家需在2026年7月前补偿477.9万桶/日过剩产量 哈萨克斯坦补偿263万桶/日占总量一半以上 伊拉克补偿140万桶/日 俄罗斯同意年底前补偿31.1万桶/日 [1] 工业硅与多晶硅期货调整 - 广期所调整工业硅及多晶硅期货相关合约交易手续费标准及交易限额 多晶硅期货PS2511合约交易手续费调整为成交金额万分之一点五 日内平今仓手续费同标准 非期货公司会员或客户在工业硅SI2511及多晶硅PS2511合约上单日开仓量不得超过1000手 [2][3] 新能源汽车发展 - 中国新能源汽车产量从2020年140万辆跃升至2024年1300万辆 销量同期增长 市场规模翻3倍多 销售占比从2020年5.4%提升至40.9% 产销量连续10年保持全球第一 [3] 装备制造业和高技术制造业增加值2020-2024年年均分别增长7.9%和8.7% 占规上工业比重分别提升至34.6%和16.3% [3] 西芒杜铁矿开发 - 几内亚政府要求力拓及宝武等开发商在当地配套建设加工冶炼厂 停止50年纯矿产出口转向本地加工 力拓考虑投资中级加工方案并研究建设球团厂可行性 首要任务确保项目11月首批矿石顺利出货 [3] 美国就业数据修订 - 美国截至3月的12个月内就业岗位少增91.1万个 2023年4月至2024年3月就业水平下调59.8万个岗位 8月就业增长几乎停滞 6月出现四年半以来首次就业岗位减少 [3] 马来西亚棕榈油数据 - 马来西亚8月棕榈油库存量2202534吨环比增长4.18% 产量1855008吨环比增长2.35% 出口1324672吨环比减少0.29% 进口49036吨环比减少19.66% [5] 美国CPI数据 - 美国8月季调后CPI月率0.4%为1月以来新高高于预期的0.3% 未季调CPI年率2.9%为1月以来新高符合预期 7月CPI上涨0.2% [7] 巴西大豆预测 - CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量1.714723亿吨同比增加2018.89万吨增长13.3% 播种面积4735.06万公顷同比增加125.47万公顷增长2.7% 单产3.62吨/公顷同比增加339.399千克/公顷增长10.3% [7] 欧佩克原油数据 - 欧佩克维持2025年全球原油需求增速预期129万桶/日 2026年138万桶/日 8月欧佩克+原油产量4240万桶/日比7月增加50.9万桶/日 [7] 汽车行业政策 - 八部门印发汽车行业稳增长工作方案 目标2025年汽车销量3230万辆左右增长约3% 新能源汽车销量1550万辆左右增长约20% 汽车制造业增加值增长6%左右 2026年产业规模和质量效益提升 [11] 支持汽车以旧换新及新能源公交车更新 促进梯次消费和更新消费 优化限购政策 落实二手车销售反向开票等措施 [11] 加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能及固态电池等关键技术 [11] 美国大豆预测 - USDA预计2025/26年度美国大豆产量43.01亿蒲式耳高于预期的42.71亿蒲式耳 期末库存3亿蒲式耳高于预期的2.88亿蒲式耳 单产53.5蒲式耳/英亩高于预期的53.3蒲式耳/英亩 全球大豆期末库存1.2399亿吨低于预期的1.2477亿吨 [11] 钢材社会库存 - 9月上旬21个城市5大品种钢材社会库存920万吨环比增加32万吨上升4.2% 比年初增加261万吨上升39.6% 比上年同期增加36万吨上升4.1% 螺纹钢库存增量最大 线材库存增幅最大 [11] 美国经济预测 - 美国国会预算办公室下调2025年经济增长预测至1.4%低于1月预测的1.9% 通胀率上升至3.1%高于1月预测的2.2% 失业率预计第四季度达4.5%高于1月预测的4.3% [12] 锂矿项目进展 - 紫金矿业阿根廷锂业科思3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产 二期项目规划碳酸锂产能4万吨/年 两期达产后年产能预计6-8万吨 [13]

铁矿石 - 反内卷政策支撑市场情绪和价格 西芒杜项目要求配套建设冶炼厂传闻叠加全球发运量环比回落导致供应端阶段性收紧 [1] - 港口库存绝对值处于去库后相对低位 钢厂存在较强复产预期且国庆节前有补库需求 [1] - 全球铁矿石发运量和到港量需重点关注 钢厂高炉开工率及铁水日均产量变化值得追踪 [1] 焦煤 - 山西焦煤流拍或降价成交现象增多 蒙煤通关车数恢复至高位 焦炭首轮提降落地且存在二轮提降预期 [1] - 钢厂利润收窄对原料维持按需采购 发改委9月10日晚再提反内卷政策 [1] - 周度煤矿开工率、原煤库存及焦化厂库存数据需密切关注 每日甘其毛都口岸通关车数值得跟踪 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂周度产量继续增加导致供应非常充裕 社会库存总量绝对值处于历史高位 [1] - 外采锂辉石和锂云母冶炼均已进入亏损状态 正极材料排产环比同比均有所增长 [1] - 宁德时代复产进程可能快于此前预期 下游企业在低价区间补库意愿增强 [1] 生猪 - 养殖端出货量充裕使生猪供应处于过剩状态 现货价格持续走弱并创出年内新低 [1] - 四季度传统腌腊、元旦和春节消费旺季带来需求改善预期 出栏体重出现减重动作 [1] - 9月16日生猪产能调控企业座谈会值得关注 能繁母猪存栏量和生猪出栏体重数据需重点跟踪 [1] 原油 - 8月OPEC+产量环比增加50.9万桶/日 美国原油产量维持在1349.5万桶/日历史高位 [1] - 北美夏季驾驶旺季结束 全球原油库存延续累库趋势 [1] - 欧盟拟推出第19轮对俄制裁 OPEC坚持供应短缺论 [1] 集运欧线 - SCFI欧线环比下降 主要船司9月底大柜均价下降 [1] - 欧元区9月Sentix投资者信心指数不及预期抑制贸易需求 新船交付压力导致中长期运力过剩风险 [1] - 国庆中秋双节假期传统上带动出货需求 10月部分船司空班计划使运力供给有收缩预期 [1] 棕榈油 - 马棕油8月库存达2020年以来同期最宽松水平 9月库存有进一步增加预期 [2] - 白宫要求小型炼油厂豁免生物燃料掺混义务补偿比例低于行业预期 印尼考虑推进B50前先实施B45计划 [2] - 东南亚棕榈油季节性减产周期临近 排灯节旺季马棕出口预计维持强劲 [2] 贵金属 - 美联储降息预期强劲且升温 特朗普发文敦促大幅降息引发市场对美联储独立性担忧 [2] - 以色列袭击多哈等地缘事件提振贵金属避险需求 央行持续购金及白银投资需求增长 [2] - 美国8月CPI同比增速温和抬升或限制美联储大幅快速降息空间 SPDR黄金ETF持仓近期出现小幅减少 [2]

消费者信心指数 - 9月消费者信心指数初值降至55.4 较8月58.2下降 为5月以来最低水平 [2][3] - 当前状况指数从61.7降至61.2 预期指数从55.9降至51.8 [4] 通胀预期 - 未来一年物价年化增长率预期为4.8% 与上月持平 [3] - 未来五到十年成本年化增长率预期升至3.9% 较上月3.5%显著跃升 [3] 劳动力市场担忧 - 消费者预期个人失业概率今年急剧增长 9月再次上升 [3] - 8月仅新增2.2万个就业岗位 显示劳动力市场实质性放缓 [3] 物价压力 - 食品杂货和汽油等关键家庭开支成本均有所攀升 [3] - CPI以年初以来最快速度上涨 消费者因高物价持续感到压力 [3] 政策影响 - 约60%受访消费者主动对关税发表评论 显示持续担忧 [4] - 共和党人和独立人士信心滑落至四个月低点 民主党人前景略有改善 [4]

外汇与商品市场 - 美元指数本周震荡偏弱 截至发稿报97.66 连续第二周收跌[1] - 现货黄金创历史新高 最高达3674美元/盎司 年内涨幅近40%[1] - 现货白银年内涨幅超45% 截至发稿报42.27美元/盎司[1] - 欧元 英镑 澳元兑美元均有望收涨 美元兑日元或三周来首度收跌[1] - 国际油价因中东地缘风险及欧盟对俄制裁预期 连续三日上涨[1] 央行政策与利率预期 - 市场完全定价美联储2025年底前降息三次 利率期货反映明年1月前四次降息25个基点[10] - CME美联储观察显示9月降息50基点概率升至10.9%[10] - 欧洲央行维持存款利率2% 主要再融资利率2.15% 边际贷款利率2.4%[25] - 货币市场预计欧央行2026年春季前最后一次降息概率仅40%[25] 经济数据表现 - 美国8月CPI月率0.4%创1月以来新高 年率2.9%符合预期[9] - 核心CPI月率与年率均保持稳定[9] - 上周初请失业金人数升至26.3万人 近四年最高[10] - 2024年4月至2025年3月新增非农就业下修91.1万个 创纪录幅度[10] 地缘政治事件 - 以色列空袭卡塔尔造成6人死亡 涉及哈马斯高层[14] - 北约首次击落俄无人机 波兰启动《北大西洋公约》第四条[16] - 欧盟拟推第19轮对俄制裁 锁定银行及石油贸易[1] 企业动态与市场表现 - 甲骨文股价单日暴涨36% 市值增加2440亿美元[2] - 创始人拉里·埃里森身家一度达3930亿美元 超越马斯克[22] - 公司与OpenAI签署3000亿美元五年云计算协议[23] - 剩余履约义务增至4550亿美元 云基础设施业务本财年预计增长77%[23] 科技与创新 - 寒武纪定增39.85亿元获批 用于大模型芯片及软件平台[21] - 苹果发布iPhone 17系列 支持120Hz刷新率及4800万像素双摄[28] - iPhone Air采用eSIM设计 售价7999元起[28] - AirPods Pro 3支持实时翻译和心率监测[28] 投行观点汇总 - 大摩称美国投资者对中国市场兴趣升至三年高位[5] - 高盛指出8月全球对冲基金对中国股市净买入量创2024年9月以来新高[5] - 澳新银行将2025年底黄金目标价从3600美元上调至3800美元[6] - 德意志银行将标普500指数年底目标上调至7000点[7] - 高盛认为欧佩克+增产幅度温和 实际供应有限[8] 政治与政策变动 - 阿根廷总统米莱选举失利13个百分点 引发股债汇三杀[20] - 比索兑美元重挫近4%至1418比索 Merval股指创2020年3月以来最大跌幅[20] - 法国爆发"封锁法国"示威 抗议财政支出削减[26] - 2024年社保系统赤字达153亿欧元 预计2025年扩大至221亿欧元[26] 行业监管与市场规则 - 中国部分淘宝商家暂停黄金回购业务 因监管要求报送大额交易报告[18] - 越南央行计划建立线上黄金交易所 十年来首次允许企业进口黄金[18] - 瑞士推动黄金产业布局美国 拟新建精炼厂或扩充加工能力[18]

美俄关系紧张局势 - 美国总统特朗普对俄罗斯总统普京的耐心正在迅速耗尽并威胁实施新经济制裁 [2] - 特朗普表示将通过银行制裁及与石油和关税相关措施对俄罗斯进行非常沉重的打击 [3] - 俄罗斯与乌克兰谈判处于暂停状态但俄方仍愿意走和平对话道路 [3][4] 美国对俄经济制裁措施 - 美国将在七国集团财长会议上敦促盟友对购买俄罗斯石油国家征收高达100%关税 [4] - 美国提议七国集团建立法律途径以没收被冻结的约3000亿美元俄罗斯主权资产 [4] - 特朗普表示愿意对印度征收全面新关税以推动俄乌谈判但前提是欧洲国家同步实施 [4] 地缘政治事件影响 - 俄罗斯无人机飞入波兰领空事件在欧洲国家内部掀起巨大波澜 [3] - 特朗普称俄乌冲突是欧洲问题远比美国问题严重得多 [3] - 美国要求欧洲国家共同对购买俄罗斯能源国家实施关税措施 [4]