公司破产重整与债务状况 - 合众新能源破产重整案第一次债权人会议召开 申报债权人1631家 申报债权总额超过260亿元 账面资金仅剩约1545.91万元 [1] - 公司银行账户被冻结 名下资产被查封 加剧资金链问题 [2] - 嘉兴市中级人民法院6月裁定受理破产重整 指定三家律师事务所担任联合管理人 [2] 重整投资人招募与资产吸引力 - 管理人8月公开招募重整投资人 吸引70多家意向投资人角逐 包括产业资本和地方国资背景企业 [2] - 核心吸引力包括新能源造车资质和三大生产基地：浙江桐乡350亩现代化工厂/江西宜春生产基地/广西南宁出口KD件基地 总年产能达30万辆 [3] - 海外布局受青睐 在泰国曼谷和印尼设立CKD工厂 泰国工厂2024年已投产 [3] 山子高科参与重整意向 - 山子高科计划采用"技术+资金+供应链"模式 注入南京邦奇混动/电驱技术 换取不少于15%股权或董事会席位 [4] - 计划首期注资约2亿元并可能追加投资 子公司南京邦奇是吉利汽车CVT变速器长期供应商 [6] - 公司任命特斯拉前制造工程总监朱人杰负责新能源整车业务 带来生产管理经验 [6] 公司经营困境与重整挑战 - 2024年下半年出现停产/欠薪/裁员 E轮融资失败 [2] - 全国4S店基本停摆 核心部件供应商被拖欠货款 供应链恢复存在重大问题 [7] - 用户服务面临停摆 车联网服务商联想懂的停止流量服务 影响品牌信誉 [7] 山子高科转型背景与财务状况 - 前身银亿股份通过2016-2017年跨国并购构建造车生态 收购美国ARC集团宁波昊圣和邦奇集团东方亿圣100%股权 [5] - 2020年因债务危机重整 2023年更名为山子股份 收购邢台龙冈90%股权获得河北红星汽车造车资质 [5] - 2024年上半年营业收入17.32亿元（同比下降17.3%） 扣非净利润-2.74亿元 资产负债率85.25% [8] 行业竞争与市场环境 - 2023年开始市场份额向头部企业集中 头部企业持续降价挤压二线品牌生存空间 [2] - 为推进IPO清偿大部分银行贷款 导致营运资金压力 [2] - 新能源汽车行业竞争激烈 特斯拉/比亚迪等头部企业优势明显 [8]

经济总体状况 - 经济处于筑底修复关键阶段 部分指标呈现边际改善但整体仍面临多重挑战 消费内生动能偏弱 居民信贷受影响 四季度房价面临较大下行压力 工业领域上游下行压力需政策调节 企业盈利和财政发力是金融数据改善关键[1] 消费者价格指数(CPI) - 8月CPI同比增速降至-0.4% 前值为0% 预测值为-0.2% 环比持平而前值为0.4%[2][4] - 猪肉价格环比下降0.5% 显著低于过去五年同期均值4.1% 鸡蛋价格环比上涨1.5% 低于近五年季节性5.9%涨幅[4] - 翘尾因素拖累下9月仍或承压 核心价格同比持续回升但修复空间有限[2][4] 生产者价格指数(PPI) - 8月PPI同比-2.9% 较前值-3.6%上升 符合市场预测值-2.9% 环比增速持平 结束连续8个月环比下滑[5][7] - 煤炭加工和黑色金属冶炼等上游行业价格环比回升 光伏设备和新能源车等新动能领域价格降幅收窄[7][8] - 工业领域供需调节政策缓解上游压力 预计10月PPI同比降幅收窄至-2.6% 四季度有望接近-2.0%[8] 采购经理指数(PMI) - 8月制造业PMI录得49.4% 较上月49.3%上升0.1个百分点 预测值为49.6%[9][11] - 新订单和新出口订单分别较上月上升0.1和0.1个百分点 在手订单上升0.8个百分点 生产分项上升0.3个百分点至50.8% 连续4个月处于扩张区间[11] - 生产活动经营预期分项较上月上升1.1个百分点 企业预期持续向好[11] 固定资产投资 - 8月固投同比增速0.5% 较前值1.6%明显回落 预测值为1.3%[12][15] - 房地产投资降幅继续扩大 销售增速微降 制造业累计同比下降1.1个百分点至5.1% 连续5个月增速放缓[15] - 基建投资降幅进一步扩大 水利基建受高基数拖累 电热燃水下滑与反内卷导致光伏退坡有关[15] 信贷与货币供应 - 8月新增人民币贷款5900亿元 前值为-500亿元 预测值为6620亿元[16][18] - 企业新增短贷700亿元 同比多增2600亿元 居民部门新增短期贷款105亿元 同比少增611亿元 新增居民中长贷200亿元 同比少增1000亿元[18] - M2增速同比8.8% 与上月持平 预测值为8.7% M2-M1剪刀差回落至2.8% 前值为3.2%[21]

9月初，江苏高电新能源科技有限公司负责电力交易业务的岳工(岳姓工程师)来到江苏开拓新的业务。 这是他从事电力交易业务的第六个省份。他来江苏的原因是自9月份起，江苏正式启动了电力现货市场 连续结算试运行。 岳工曾在发电厂做电力中长期市场交易，当时国内还没有电力交易现货市场。2021年4月，山西电力市 场开始中长期与现货交易配套、批发与零售联动的不间断结算试运行。作为省内最早一批从事电力交易 的人，岳工参与了市场上的各品种交易，逐渐理解了电力交易的本质。山西是国家首批八个电力现货市 场建设试点省份之一。 2024年3月，岳工来到甘肃省创业，参加甘肃电力市场的相关交易。甘肃也是首批八个电力现货市场建 设试点省份之一，同年9月5日，甘肃电力现货市场从试点转为正式运行。 在大量电力交易公司进入电力市场的背景下，江苏省的政策也出现调整。9月15日，江苏电力交易中心 印发《关于进一步规范电力零售市场开展"四心"服务工作的若干举措》，明确了售电公司与零售用户之 间关于价格的协定。比如在价格浮动套餐中，零售用户正价差分成比例不宜低于50%，负价差分摊比例 不宜高于50%。售电公司需要更多向用电企业分润。 岳工对江苏政策的收紧规 ...

9月11日，山东省发展和改革委员会正式向社会公示山东2025年新能源机制电价竞价结果。本次竞价共分风电、光伏两个项目组开展，机制电量总规模94.67 亿千瓦时。风电入选电量59.67亿千瓦时，中标价格为0.319元/千瓦时；光伏入选电量12.48亿千瓦时，中标价格为0.225元/千瓦时。 这是今年年初国家发展和改革委员会、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（下称"136号文"）设置新能 源机制电价以来的首次新能源机制电价竞价。 136号文要求，以2025年6月1日为界对新能源项目进行"新老划断"。对于6月1日（含）之后投产的新能源增量项目，需由各地具体规定电量规模及通过市场 竞争方式形成机制电价。新能源项目上网电量应全面进入电力市场、通过市场交易形成价格。同时设置机制电价，当市场交易均价低于机制电价时，由电网 对新能源项目进行补贴，反之则由新能源项目补贴电网。 山东省太阳能协会常务副会长兼秘书长张晓斌对经济观察报表示，本次竞价光伏中标价格略低，主要是由于全国首次进行竞价试点，分配给光伏的机制电量 规模较少，市场出现"恐慌性"报价。分配给风电的机制电量较多，指标有一定 ...

公司荣誉与战略定位 - 连续八年跻身云南省民营企业100强榜单 并包揽制造业20强 创新能力20强榜首 吸纳就业20强三项大奖[1] - 坚持以战略定力穿越周期 以研发构筑长期价值壁垒 深度融合地方战略与资源禀赋 致力于打造皮肤健康生态为核心的多品牌矩阵和全产业链布局[1] - 核心品牌薇诺娜连续八年荣获天猫金妆奖 连续五年稳居中国敏感肌护肤市场首位 成功入选工信部首批中国消费名品[2] 财务表现与产业贡献 - 2021至2025年上半年累计实现营业收入226.66亿元 利润34.21亿元 纳税约27亿元[2] - 积极响应云南省发展特色优势产业政策 构建现代化产业体系 打造中国绿色美谷产业标杆[2] 研发创新与科技壁垒 - 2025年上半年研发投入达1.19亿元 营收占比5% 处于行业领先水平[3] - 形成产学研医深度融合创新机制 累计完成63家医院皮肤学科临床研究合作 发表SCI及核心期刊论文493篇[3] - 持有授权专利281项 立项国家标准样品4项 参与制定国家标准6项 团体标准68项[3] - 累计自主备案原料达16项 2025年上半年新增4项新原料备案 居行业前列[3] - 构建中法日跨国研发网络 向IFSCC大会提交6篇学术论文 覆盖计算机辅助原料设计等前沿领域[3] 品牌战略与国际化布局 - 主品牌薇诺娜实现从专注敏感肌向专研敏感肌战略升级 拓展至美白 抗衰等进阶功能市场[4] - 通过内生孵化加外延并购双轮驱动 发展为多品牌 多品类 全渠道的皮肤健康产业集团[4] - 国际化以深耕东南亚 辐射一带一路为路径 产品进入泰国主流KA渠道和医美诊所[4] - 借助Instagram TikTok等社媒平台建立品牌认知 港澳市场通过万宁渠道实现稳步销售[4] 行业定位与发展战略 - 面对化妆品行业从人口红利向价值红利 从流量驱动向产品驱动转型的关键阶段[4] - 坚持长期主义 通过科技创新与可持续运营构建差异化竞争优势[4]

公司产品发布与市场表现 - 2026款岚图梦想家上市，提供鲲鹏和乾崑两大系列、五大配置版型，以及PHEV和EV两种动力模式，官方指导价格为32.99万元至43.99万元 [2] - 岚图FREE+于7月上市后销量显著提升，从月均1000多辆增至首月4273辆，8月达到5239辆，位居中大型SUV销量榜第五位 [3] - 全新岚图知音在9月第2周以950辆的终端销量，跃居中国纯电动中型SUV销量榜第二名 [3] - 公司计划在第四季度上市追光L和全新大六座SUV泰山，实现半年内推出五款新车的节奏 [7] 公司运营与资本动态 - 密集的新车发布给公司的传播和营销带来压力，但产品力强自带话题流量，缓解了部分压力 [2] - 市场反馈热烈导致渠道和人手紧张，门店进店量是原来的8倍多，公司人员已扩充约40%，试驾量翻了约3倍，工厂正加班加点以满足订单交付 [2] - 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，其母公司东风集团股份将同步完成私有化退市，旨在锐化岚图汽车的投资价值 [3] 产品技术配置与竞争力 - 2026款岚图梦想家搭载62.5度大电池，CLTC纯电续航达350km，为同级混动MPV的2倍，并采用800V高压架构和5C超充技术，20%-80%充电仅需12分钟 [4] - 新车最大功率490kW，零百加速5.9秒，最高车速203km/h，CLTC亏电油耗为5.26L/100km，比同级低30% [4] - 车辆搭载智能后轮转向技术（双向10度转弯角度）、智能魔毯底盘与智能电动四驱，麋鹿测试最佳成绩78km/h，百公里制动距离35.79米 [4] - 部分版本配备华为ADS 4（支持全场景智驾）和鸿蒙座舱5（支持多屏互动与跨平台互联），进一步强化智能化体验 [5] 行业市场地位与前景 - 根据2025年上半年MPV销量榜，岚图梦想家以3.71万辆的成绩位列第三，仅次于腾势D9（5.29万辆）和丰田赛那（4.55万辆） [6] - 新款梦想家通过引入800V、5C超快充、大电池及华为智能技术，有望巩固其在中大型MPV市场的地位，并可能进一步提升销量 [6]

公司股份回购计划 - 公司拟以1亿元至2亿元资金回购股份 [1] - 回购价格上限设定为每股11.82元 [1] - 回购计划通过公告形式于2025年9月19日披露 [1]

行业趋势 - 数字化和智能化浪潮席卷全球导致关键基础设施面临的安全威胁日益严峻 [1] - 网络攻击从传统IT系统转向工业控制系统和物联网系统等关键数字基础设施 [1] - 关键信息基础设施安全保护需要采用系统工程方法构建技术体系、管理体系及运营体系 [1] 公司业务 - 公司已布局香港市场三年有余并与特区政府部门、公营机构及金融单位建立合作 [2] - 公司成为香港网络安全市场的中坚力量及代表厂商 [2] - 公司将主力承担粤港澳大湾区第十五届全运会的香港、澳门及广东地区网络安全防护任务 [2] 市场机遇 - 香港关键基础设施保护条例将于2026年1月1日实施 [2] - 公司希望与各关键基础设施行业用户携手筑牢网络安全防护屏障 [2]

经济观察报 记者 陈姗 今年以来，ETF（交易型开放式指数基金）市场跑出"加速度"，仅用约四个月时间就实现了从4万亿元到5万亿元的里程碑跨越。被动指数投资时代正加速到 来。 Wind数据显示，截至9月18日，全市场ETF基金总数为1308只，总资产净值达5.34万亿元。与2024年9月相比，近一年ETF基金总数量增幅达31.19%，总资产 净值增幅达52.57%。 多位受访人士向记者表示，5万亿ETF规模背后，是A股投资者投资行为模式的转变，也标志着机构化进程的加速。快速崛起的ETF，不仅已成为资金入市的 重要工具，亦成为监管稳定资本市场的利器。ETF正在深刻重塑A股市场的生态与格局。 资金入市新模式 近年来，我国ETF市场发展显著提速。自2004年首只ETF产品推出以来，突破第一个万亿元规模耗时近十六年；而此后从1万亿元到突破5万亿元，仅用了不 到五年时间。其中，第五个万亿元的增长历时仅四个多月。 面对ETF规模突破5万亿元这一里程碑，业内分析认为，一方面得益于近年来ETF产品类型不断丰富，投资者对透明度更高、工具属性更强的ETF关注度显著 提升，促使资金持续流向ETF；另一方面，股市走稳向好，投资需求升温 ...

公司股价表现 - 卧龙电驱成交额达100亿元 [1] - 公司盘中一度跌停 [1] - 8月13日至9月18日收盘价计算涨幅达125.7% [1]