智通财经APP获悉，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度(总第110次)例会于9月23日召开。会 议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资 本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大 文章"，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，做好"两重""两新"等重点领域的融资 支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本 市场稳定。 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打 通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地 盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。切实 推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会和中央 经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式 现 ...

生产 - 全省规模以上工业增加值同比增长7 1% [1] - 国有企业增加值同比增长8 1% 股份制企业同比增长4% 外商及港澳台商投资企业同比增长8 8% [2] - 41个大类行业中有35个行业增加值实现增长 增长面超85% 汽车制造业增加值同比增长22 3% 化学原料和化学制品制造业同比增长20 0% [2][10] - 智能手表产量同比增长92 7% 锂离子电池产量同比增长66 7% 汽车产量同比增长35 6% [2][15] - 四川外商及港澳台商投资企业前4月增加值累计增长18 8% [11] 消费 - 全省实现社会消费品零售总额9285 9亿元 同比增长5 3% [4][11] - 限额以上企业(单位)通讯器材类零售额同比增长79 2% 家用电器和音像器材类同比增长16 4% 粮油食品类同比增长3 0% 饮料类同比增长2 7% 文化办公用品类同比增长15% [4][12] 投资 - 全省固定资产投资(不含农户)同比增长3 2% [5][8] - 工业投资同比增长15 9% [5][11] - 设备工器具购置投资同比增长28 6% [13] 行业表现 - 汽车制造业前4月产量达1 3万余辆 同比增长75% [10] - 化学原料和化学制品制造业同比增长20 0% [2][10] - 智能手表 锂离子电池 汽车等新兴产业产量增速显著 [2][15] 政策与产业基础 - 四川出台多项政策措施支持汽车企业和商贸企业 [13] - 四川拥有全部41个工业大类和31个制造业门类 产业体系完整 [15] - 重点产业建圈强链 六大优势产业提质倍增行动持续推进 [15]

4月经济整体表现 - 4月经济运行整体平稳 规模以上工业增加值同比增长6% 全国服务业生产指数同比增长6% [1] - 1-4月部分指标增速较1-3月进一步上行 1-4月全国服务业生产指数同比增长5.9%较1-3月回升0.1个百分点 1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7%较1-3月回升0.1个百分点 [1][3] 工业生产情况 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1% 较3月回落1.6个百分点 [1] - 1-4月规模以上工业增加值同比增长6.4% 较1-3月小幅回落0.1个百分点 [1] 服务业表现 - 4月全国服务业生产指数同比增长6.0% 较3月回落0.3个百分点 [3] - 1-4月全国服务业生产指数同比增长5.9% 较1-3月小幅回升0.1个百分点 [3] 消费市场情况 - 4月社会消费品零售总额同比增长5.1% 较3月回落0.8个百分点 [3] - 4月限额以上单位零售额中家用电器和音像器材类增长38.8% 文化办公用品类增长33.5% 家具类增长26.9% 通讯器材类增长19.9% [10] 进出口贸易表现 - 4月以人民币计价货物进出口总额同比增长5.6% 较3月回落0.3个百分点 [6] - 4月以人民币计价出口额同比增长9.3% 较3月回落4.1个百分点 [6] - 1-4月以人民币计价货物进出口总额同比增长2.4% 较1-3月回升1.1个百分点 [6][7] - 1-4月以人民币计价出口额同比增长7.5% 较1-3月回升0.6个百分点 [6] 对美出口情况 - 4月中国对美国出口总额330.24亿美元 同比下降21.2% [7] - 1-4月中国向美国出口总额1486.02亿美元 同比下降2.5% [7] 固定资产投资 - 1-4月全国固定资产投资同比增长4% 较1-3月回落0.2个百分点 [7] - 基建和制造业投资高位回落 地产基本面仍偏弱运行 [10] 出口韧性原因分析 - 对美国之外市场存在"抢出口"现象 外需仍有韧性 关税冲击受到控制 [8] - 美国"对等关税"延期政策促使外贸企业"抢出口"活跃 汽车鞋靴及家电等产品"以价换量" [8] - 1-4月来料加工装配贸易累计同比增速10.3% 外资企业加速推进在华产品加工进度 [8] 中美经贸关系进展 - 5月14日起中美间加征关税税率由34%调整为10% 90天内暂停实施24%的加征关税税率 [9] - "90天暂停加征关税窗口期"宣布后 中美贸易商沟通更趋频繁 部分出口商品重新提上日程 [9]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高试空 [2] - 煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债、10 年期国债、黄金、白银、豆油、棕油、菜油、豆一、橡胶、原木、塑料、PP、PVC：震荡 [2][4][6][7][8] - 上证 50：反弹 [2] - 中证 500、中证 1000：上行 [4] - PX、PTA、PR、PF：观望 [7] - 豆粕、菜粕、豆二：震荡偏弱 [6] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - MEG：低位区间操作 [7] 报告的核心观点 - 黑色产业基本面受关税、限产政策等影响走弱，成材走势或强于原料端；金融市场股指多头可持有，国债多头减持；贵金属价格受多种因素影响震荡；油脂油料供应增加，价格震荡或偏弱；软商品和轻工产品价格多震荡或偏弱；能源化工产品价格受成本、供需和宏观因素影响，走势不一 [2][4][6][7] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石：关税扰动与粗钢限产使基本面走弱，二季度供给增加，铁水见顶，有补库预期和政策利好，但出口下滑、投产预期压制，激进投资者可持有 09 合约 [2] - 煤焦：焦煤供应增加，成交转弱，焦企盈亏平衡，焦炭提涨未落地，供应过剩，库存压力大，跟随成材走势 [2] - 卷螺：关税冲击后市场谨慎，粗钢政策使供应收缩，螺纹估值中性，需求回落，走势强于原料端 [2] - 玻璃：燃气切改抬高远月成本，煤炭价格下跌使供应回落，需求疲弱，库存去化但压力仍在，盘面震荡 [2] - 纯碱：报告未提及明确新信息，维持震荡评级 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：工业企业利润增长，政治局强调降准降息，外围企稳，避险缓和，股指多头持有 [4] - 国债：收益率、利率有变动，央行开展逆回购操作，利率震荡，市场承压，国债多头减持 [4] - 黄金：定价机制转变，受多种属性影响，上涨逻辑未逆转，利率和关税政策是扰动因素 [4] - 白银：劳动力市场稳定，通胀回落，贸易战缓和但有不确定性，机构看涨情绪逆转，关注就业数据 [4] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油增产，出口改善，库存有累库预期，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油脂震荡 [4][6] - 粕类：美豆播种情况好，巴西大豆出口增加，国内进口大豆到港多，油厂开工率回升，豆粕供应增加，震荡偏弱 [6] - 豆二：巴西新豆出口提速，南美大豆丰收，到港量增加施压价格，供应宽松，震荡 [6] - 豆一：国内大豆到港量多，库存回升，供应宽松，震荡 [6] 软商品和轻工产品 - 橡胶：供应端开割条件具备，进口量增加，库存累库；需求端产能利用率下降，出货偏弱；短期利多不足，震荡偏弱 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业需求不佳，浆价偏弱震荡 [6] - 原木：港口出货量、到港量有变化，库存去库，现货价格偏强，基本面改善，低位企稳震荡 [7] 能源化工产品 - PX：关注地缘及关税进展，油价窄幅波动，PX 负荷震荡，跟随油价波动 [7] - PTA：原料价格反复，加工差和负荷有变化，供需去库，受原料价格影响 [7] - MEG：国产负荷回升，港口可能累库，聚酯负荷回升，原料端分化，盘面宽幅波动 [7] - PR：工厂挺价，持货商惜售，原料支撑，市场偏强调整 [7] - PF：油价上涨、PTA 供应缩减，市场或偏暖整理，但信心不足，后续压力大 [7] - 塑料：现货价格小跌，基差持稳，成本端有变动，供应增加，下游开工走弱，震荡运行 [7] - PP：现货价格持稳，基差持稳，成本端有变动，供应压力变化，下游开工走弱，震荡运行 [7][8] - PVC：现货价格持稳，基差持稳，开工负荷率下降，下游开工有变动，库存去化，成交一般，震荡运行 [8]