投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - Rokid Glasses 光波导智能眼镜于 2025 年 9 月 1 日正式开售 售价 3299 元 充电盒售价 399 元 [4][5] - 产品核心竞争力在于将语音 拍摄与显示三大能力完整融合 形成业内少见的全功能 AI 智能眼镜形态 [4][6] - 产品采用光波导技术优化与突破 显示效果与轻量化设计同时达到行业领先水平 [4][7] - 全渠道预售五天销量突破 40,000 台 相当于上半年整个光波导类 AR 智能眼镜出货量约 20,000 台的两倍 [4][8] 产品概述 - Rokid Glasses 于 2025 年 9 月 1 日全渠道开启预售 9 月 15 日起现货发售 海外售价 599 美金 [4][5] 核心功能 - 整机重量不到 50 克 支持语音控制 实时翻译与导航提示 可调用摄像头完成识别或记录 [4][6] - 配备四阵列麦克风 支持近场 远场及全向模式 实现精准语音收音与定位 [4][6] - 搭载"头上长摄像头"设计 拍摄照片与视频质量在业内处于第一梯队 [4][6] - 支持双向实时翻译 可通过眼镜与手机屏幕同步显示 [4][6] 参数配置 - 整机重量约 49g 采用单光机双显示设计 使用衍射光波导方案 最高亮度达 1500 nits [4][7] - 搭载高通 AR1 芯片与 NXP RT600 双芯架构 内置 210 mAh 电池 支持磁吸充电 [4][7] - 续航能力：连续听歌 6 小时 语音通话 4 小时 常亮模式 2 小时 重度拍摄 30 分钟 [4][7] 市场表现与行业展望 - 预售五天销量突破 40,000 台 成为目前开售成绩最好的 AR 智能眼镜 [4][8] - 光波导类 AR 眼镜成本结构中 MicroLED 与光波导相关 BOM 成本占整机 50% 双光机 双目显示方案成本占比高达 70% [4][8] - 衍射光波导仍存在彩虹纹 漏光等问题 应用场景多集中在翻译 提示 通知与拍摄等基础层面 [4][8]

屏幕介质迭代趋势 - 过去30年屏幕介质经历电视→电脑→手机三次重大迭代 每次迭代围绕交互效率与场景覆盖展开 带来10倍以上信息密度提升 [2] - 手机受限于6-7英寸物理尺寸 无法承载三维空间交互 用户持续追求更大视野和更沉浸感受 [2] - 在信息爆炸和屏幕尺寸限制背景下 MR成为下一代屏幕交互超级单品的潜在承接者 [3] MR设备市场前景 - 2024年全球MR市场规模达724亿美元 预计2028年突破2908亿美元 年复合增长率超40% [7] - 2024年全球VR/MR出货量960万台 2030年预计达5500万台 超过当前智能手机年出货量1/3 [8] - 2024年国内MR活跃用户3200万 2025年预计增速21.9% 消费级用户占比从35%提升至58% [8] - Z世代推动MR在游戏、直播、电商领域快速落地 行业处于爆发式增长通道 [10] MR技术革命性特征 - MR实现物理世界与数字世界融合 重构交互规则 从观看升级为进入 [6] - 不同于VR完全隔绝现实或AR简单信息叠加 MR将屏幕从手中扩展到整个视野 [6] - 2024年发布的17款VR/MR产品中MR占比50% Meta、索尼等厂商明确转向MR技术 [7] vivo战略定位与技术路径 - vivo视MR为家庭机器人赛道技术支点 通过MR渐进式切入市场并积累核心能力 [12][14] - 家庭机器人需跨越环境理解、交互自然性、复杂任务三大鸿沟 MR是核心解决路径 [14] - MR技术根基包括高精度空间扫描与建模 实时3D重建能力为机器人提供环境理解基础 [16] - MR交互技术（手势识别、眼球追踪、语义理解）使机器人具备类人化情感判断能力 [17] - MR支持多任务处理与行为学习 帮助机器人从单一任务扩展到复杂任务处理 [20] 产品发展三阶段规划 - 短期聚焦MR技术验证和生态培育 [25] - 中期推出基于成熟技术的特定场景机器人 [26] - 长期目标为走进千家万户的家用机器人 [27] - MR作为空间计算产品可产生现金流 反哺机器人研发 形成技术-产品-场景正反馈闭环 [27] 核心技术能力复用 - 影像技术（微云台防抖、多摄融合算法）为MR设备提供空间感知与虚实融合基础 [31] - 自研蓝心大模型实现语义理解、手势识别等自然交互功能 [31] - 工程能力实现398克超轻量级头显 采用航空级铝合金和Micro-LED屏幕压缩体积 [31][45] - 依托人因实验室数据库开发4款面罩与8款泡棉 针对中国人脸型定制佩戴系统 [46] 场景化应用策略 - 将空间计算拆解为沉浸式影音、游戏娱乐、效率办公三大日活场景 [37] - 沉浸式影音主打180度视频、巨幕观影、空间照片/视频等强感知体验 [39] - 游戏娱乐通过定制MR游戏和无缝投屏降低体验门槛 [40] - 效率办公聚焦空间多任务处理和沉浸式办公环境 [41] 生态体系建设 - 支持大部分安卓应用无需适配 缓解原生应用匮乏问题 [47] - 开放机器人OS接口和MR开发者套件 计划3年扶持1000家生态伙伴 [48] - 在非核心环节与行业伙伴深度合作 通过分工协作降低全链条成本 [48] 未来生态协同愿景 - 构建手机-MR-机器人三端协同体系：手机承担通信支付 MR专注空间交互 机器人负责物理执行 [24] - MR探索中沉淀的空间能力将反哺机器人 使终端从工具进化为自主场景服务体 [53] - 智能手机、MR设备与未来机器人共同构成需求三角 形成环环相扣的智能生态体系 [54]

公司动态 - 公司于8月21日举办新品发布会 推出vivo Vision产品 [1] - 发布会为"不带货"性质 适逢公司成立30周年 [1] 行业影响 - 新品发布直接针对苹果公司 引发行业关注 [1]

国内科技公司动态 - DeepSeek自主研发的DeepSeek-R1大模型在MMLU基准测试中得分88.5 全球开源大模型下载量稳居前十 2025年6月月活跃用户达1.63亿 居全球AI生成内容应用首位[2] - 宇树科技2024年四足机器人销量1.8万台 占全球市场份额23% 位列全球第二 获世界知识产权组织2025年全球奖 为中国唯一获奖者[2] - vivo发布首款混合现实头显vivo Vision探索版 搭载OriginOS Vision系统 采用双目8K Micro-OLED显示和高通骁龙XR2+ Gen 2芯片 重量398克 支持近视用户定制磁吸镜片 暂不面向消费者销售 8月22日起在12家vivo官方授权体验店开放预约体验[2] - 智元机器人发布机器人动作与表达创作平台灵创平台 为多模态内容生成与编辑工具 支持预览编辑 动作导入 编排演绎等功能 可降低机器人二次开发难度 beta版本将于今年10月上线[4] - DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型 采用混合推理架构 同时支持思考模式与非思考模式 相比DeepSeek-R1-0528思考效率更高 通过Post-Training优化提升工具使用与智能体任务表现[4] - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计[6] - 字节跳动发布开源大语言模型Seed-OSS-36B 拥有360亿参数 支持512K上下文长度 在知识问答 数学推理 编程等任务中表现突出[14] - DeepSeek开放平台API接口调用价格将调整 取消夜间优惠 百万tokens输入缓存未命中价格4元 缓存命中价格0.5元 百万tokens输出价格12元[14][15] - 腾讯云CodeBuddy IDE国内版开启公测 支持DeepSeek-V3.1-Think等模型 内置腾讯云EdgeOne Pages等工具 可帮助开发者快速构建部署站点和无服务器应用[15] 国际科技行业动态 - OpenAI首席人力官Julia Villagra离职 仅上任不到半年[8] - Intel因资金困境取消多个关键项目 导致核心人才流失 三星积极抢夺顶尖工程师 特别是在半导体先进封装技术 玻璃基板和背面供电等下一代技术领域 今年上半年Intel在2.5D芯片封装技术领域的权威级工程师已跳槽至三星电子[9] - Anthropic接近达成100亿美元新融资协议 较此前50亿美元目标翻倍 由Iconiq Capital领投 TPG Lightspeed Spark Capital和Menlo Ventures等多家知名投资机构有意参与 卡塔尔投资局和新加坡政府投资公司GIC等主权基金也在商谈加入[10] - Google首次披露AI聊天机器人Gemini每次查询耗电量中位数为0.24瓦时 相当于标准微波炉运行一秒钟能耗 其中AI芯片TPU耗电量占58% CPU和内存占25% 备用机器占10% 冷却和功率转换等数据中心运营占8% 2024年5月Gemini每次提示耗电量中位数是2025年5月的33倍 每次提示产生0.03克二氧化碳和消耗0.26毫升水[11] - AWS CEO表示用AI工具取代初级员工是错误做法 企业需要招聘应届生并培养其技能 AI时代最有价值的技能与大学学位不相关 员工需要持续学习更新技能[12] - 马斯克和X公司就前推特员工诉讼达成初步和解 将向6000名被解雇员工支付5亿美元遣散费[13] - Meta与谷歌达成为期六年 价值超过100亿美元的云协议 Meta有权使用谷歌云的服务器 存储 网络和其他服务 成为与苹果 OpenAI并驾齐驱的全球最大云客户之一[13] - Meta的AI爬虫占所有AI爬虫流量的52% Google和OpenAI分别占23%和20% Anthropic占3.76% Perplexity AI占1.12% 98%的AI抓取程序流量来自OpenAI 一个抓取程序每分钟产生逾39000个请求[13]

科技板块市场表现 - 科技板块年内大幅上涨 电子行业市值超11万亿元 较去年末增加35%以上 [2] - 科创50指数大涨8.59% 寒武纪-U涨停 收盘价超1243元 [2] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.73% 机构看好"健康牛"行情 [2] 科技成果与政策支持 - 新型政策性金融工具规模5000亿元 重点投向数字经济 人工智能 低空经济等领域 [3] - vivo发布全球最轻MR头显vivo Vision 机身重量仅398g [3] - DeepSeek发布V3.1版本 采用UE8M0 FP8混合推理架构 专为国产芯片优化 [3] AI算力行业业绩 - AI算力概念股上半年净利润同比增长56.27% 创近5年同期最高水平 [4] - 中国长城 天娱数科 开普云3股扭亏 中国长城净利润中值1.23亿元（去年同期亏损超4亿元） [6] - 新易盛净利润增幅中值超350% 超讯通信净利润同比增长155.26% [6] 外资关注滞涨股 - 5只AI算力滞涨股获外资调研 富瀚微获12家外资机构调研 光迅科技 海光信息 中科曙光各获4家和3家调研 [7] - 光迅科技净利润增幅中值达75% 海光信息净利润12.01亿元（增40.78%） 中科曙光净利润7.31亿元（增29.89%） [7][8] - 富瀚微所有出货产品均带算力功能 润和软件获2家外资调研 [7][8] 岚图汽车资本运作 - 东风集团股份拟私有化退市 岚图汽车以介绍上市方式登陆港股 [9] - 岚图汽车7月交付12135辆（同比增102%） 1-7月累计销量68263辆（同比增88%） [9] - 美股东风集团ADR一小时暴涨超91% 收盘涨近88%至61美元 [9]

岚图汽车上市与东风集团退市 - 岚图汽车拟以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份将同步完成私有化退市 交易采用股权分派加吸收合并的组合模式 为创新性上市加退市方案 [1] - 东风集团退市原因为行业转型阵痛导致估值表现偏低 股票市值长期远低于净资产 [3] - 岚图汽车7月单月交付达12135辆 同比增长102% 连续5个月交付超过1万辆 1至7月累计销量达68263辆 同比增长88% [3] - 港股公告发布后 美股东风集团股份ADR一个小时内暴涨超91% 收盘涨近88% 报收61美元 [3] 科技板块市场表现 - A股上证指数8月22日一举突破3800点 收盘于3825.76点 科创50指数大涨8.59% 批量科创主题ETF涨幅超过10% [5] - 寒武纪-U强势涨停 最新收盘价超过1243元 纳斯达克中国金龙指数大涨2.73% [5] - 电子行业最新市值合计超过11万亿元 较去年末增加35%以上 [6] - AI算力指数年内涨幅达到48.46% 新易盛 科泰电源 芯原股份等8股年内涨幅超过100% [13] 科技行业政策与成果 - 资金规模为5000亿元的新型政策性金融工具将推出 重点投向数字经济 人工智能 低空经济等新兴产业和基础设施领域 [8] - vivo旗下首款MR头显vivo Vision正式发布 机身重量仅有398g 称为全球最轻的空间计算设备 [8] - DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1 采用全新混合推理架构 支持思考与非思考两种模式 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 [8] - UE8M0 FP8作为专为国产芯片优化的计算架构 通过混合精度训练技术提升AI模型推理效率 实现国产芯片与大模型深度适配 [8] 算力行业业绩与增长 - 今年上半年AI算力概念股净利润同比增长56.27% 创近5年同期最高水平 [9] - 中国长城上半年预测净利润中值1.23亿元 去年上半年亏损超4亿元 [11] - 新易盛上半年净利润增幅中值超过350% 超讯通信上半年净利润同比增长155.26% [11][12] - 新易盛 超讯通信上半年净利润增幅均超过150% [11] 外资关注个股 - AI算力概念股中 年内跑输AI算力指数且获得外资机构调研 上半年盈利的个股仅有5只 [13] - 富瀚微年内获得12家外资机构调研 光迅科技获得4家 海光信息与中科曙光均获得3家 [13] - 光迅科技上半年净利润增幅中值达到75% 海光信息净利润12.01亿元 同比增长40.78% [13][14] - 中科曙光上半年净利润7.31亿元 同比增长29.89% 润和软件净利润0.60亿元 同比下降29.43% [14]

岚图汽车与东风集团资本运作 - 岚图汽车拟以介绍上市方式登陆港股 东风集团股份将同步完成私有化退市 采用股权分派加吸收合并的组合模式[1] - 东风集团退市原因为估值表现偏低 股票市值长期远低于净资产[3] - 岚图汽车7月单月交付达12135辆 同比增长102% 连续5个月交付超过1万辆 1至7月累计销量达68263辆 同比增长88%[3] - 港股公告发布后 美股东风集团股份ADR一个小时内暴涨超91% 收盘涨近88% 报收61美元[3] 科技板块市场表现 - A股上证指数8月22日一举突破3800点 收盘于3825.76点 科创50指数大涨8.59% 批量科创主题ETF涨幅超过10%[5] - 寒武纪-U强势涨停 最新收盘价超过1243元 纳斯达克中国金龙指数大涨2.73%[5] - 电子行业最新市值合计超过11万亿元 较去年末增加35%以上[6] - AI算力指数年内涨幅达到48.46% 新易盛 科泰电源 芯原股份等8股年内涨幅超过100%[13] 机构观点与市场趋势 - 兴业证券表示当前市场正在经历健康牛 权益基金新发有望继续改善 新一轮机构牛或已在途[7] - 华福证券表示A股市场逻辑出现根本改观 流动性是驱动本轮慢牛的重要因素之一 两融资金和私募基金规模增长较明显[7] - 申港证券认为国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破 有望维持较好景气度 中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性[9] 科技成果与政策支持 - 资金规模为5000亿元的新型政策性金融工具将推出 重点投向数字经济 人工智能 低空经济等新兴产业和基础设施领域[8] - vivo旗下首款MR头显vivo Vision正式发布 机身重量仅有398g 称为全球最轻的空间计算设备[8] - DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1 采用混合推理架构 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 专为下一代国产芯片设计[8] - UE8M0 FP8作为专为国产芯片优化的计算架构 通过混合精度训练技术提升AI模型推理效率 有望打破海外GPU垄断格局[8] 算力行业业绩表现 - 今年上半年AI算力概念股净利润同比增长56.27% 创近5年同期最高水平[9] - 中国长城上半年预测净利润中值1.23亿元 去年上半年亏损超4亿元[11] - 新易盛上半年净利润增幅中值超过350% 超讯通信上半年净利润同比增长155.26%[11][12] - 超讯通信构筑覆盖华南 中部 西北三大区域的超讯算力网 各项目正有序开展中[12] 外资关注个股 - AI算力概念股中年内跑输指数且获外资调研的个股有5只 其中3只净利润实现增长[13] - 光迅科技上半年净利润增幅中值达到75% 海光信息净利润增幅40.78% 中科曙光净利润增幅29.89%[13][14] - 富瀚微年内获得12家外资机构调研 光迅科技获得4家 海光信息与中科曙光均获得3家[13] - 富瀚微表示现在出货的所有产品都带有一些算力[13]

产品发布与定位 - 公司于成立30周年之际发布混合现实头显vivo Vision探索版 对标苹果Vision Pro 采用只发布暂不发售策略 首批在10余座城市门店开放体验 [2] - 产品主打轻便特性 主机重量仅398克 较苹果Vision Pro的650克显著降低 尺寸较行业均值缩小26% 重量接近苹果头戴式耳机386.2克 [2] - 采用金属框架与镜面质感前盖设计 配备外置电池 支持无控制器眼动追踪加手势操控交互模式 [2] 产品性能与供应链 - 搭载高通骁龙XR2+ Gen 2芯片平台 与苹果Vision Pro的双桌面级芯片M2和R1存在性能差距 [3] - 体验评价显示清晰度优于Meta Quest 3和Pico 交互体验更轻松 具备大屏观影/串流/空间相册等基础功能 达到苹果Vision Pro七成功力 [3] - 供应链体系完全复用手机供应链 SoC/光机/摄像头/结构件等关键部件无需新增供应商 成熟供应链成为切入MR领域的核心优势 [3] 产品开发与战略规划 - MR研发已投入五年时间 较苹果七年开发周期更短 当前产品内部评分仅60分 需达到80分以上才会发售 预计需两到三年完成优化 [4] - 针对全球化市场进行面部数据适配 测试大量中国人面部数据 考虑东亚/中亚/欧洲人群差异 [4] - 定价策略参照折叠屏手机vivo X Fold 9000元均价年销量60万台 MR产品价格预计回落至1万元左右 通过供应链控制实现成本优化 [5] 行业挑战与生态建设 - MR领域缺乏杀手级应用 现有应用场景局限于企业端培训/装配/远程维修及消费端硬核游戏 苹果Vision Pro售价29999元仍属小众产品 [4] - 通过硬件量产与价格下探扩大用户基数 吸引内容开发者拥抱MR生态 构建应用闭环 [5] 技术协同与长期布局 - 成立vivo机器人实验室 专注人工智能与视觉感知研发 vivo Vision积累的空间计算与环境感知能力将直接服务于消费级机器人发展 [6] - MR设备短期满足大屏与沉浸式需求 长期作为机器人的眼睛和大脑 支持家庭机器人发展战略 [6] - 通过探索版头显收集真实家庭环境的空间交互数据 用于训练优化消费级机器人 弥补实验室数据不足 [6]

苹果Vision Pro市场表现 - 2024年末销量不足50万台且使用率不高[1] - 因市场需求疲软已停产[1] - 售价高昂且缺少杀手级应用导致出货量有限[1][7] AI眼镜市场发展 - 自2022年11月ChatGPT问世后AI技术推动智能眼镜变革[1] - Meta联合雷朋推出AI眼镜Ray-Ban Meta 具备拍照、录像、通话和AI问答功能[1] - 2025年第一季度全球智能眼镜出货量大幅增长 中国市场同比增长显著[27] - 小米首款AI眼镜3天售出5万副并导致线下断货[27] AI眼镜技术短板 - 缺少显示能力导致体验存在短板[3] - 翻译功能效率低下 如小米AI眼镜翻译日文菜单时只能逐字显示[3] - 依赖手机连接 需通过手机查看内容和调整设置[3] - 难以成为大众计算平台[3] AI眼镜使用痛点 - 电池空间有限导致续航问题 例如秋果计划Wigain XR眼镜需搭配6000毫安外置电池[17] - 交互带宽不足 输入输出效率低于电脑和手机[19] - 隐蔽摄像头引发社会信任危机 需建立监管机制[20][21] vivo Vision产品策略 - 2025年8月21日发布混合现实头显 外观类似Vision Pro[4] - 重量与AirPods Max相近 佩戴舒适性优于Vision Pro[6][8] - 价格低于2万元 较Vision Pro低30% 可能不超过1.6万元[6][10] - 采用高通骁龙4nm平台 显示规格为行业顶级水平[9] vivo战略布局 - 2025年3月成立机器人实验室 专注人工智能与影像技术[11] - vivo Vision配备LiDAR、结构光深度和红外传感器 计划作为机器人视觉系统[11] - 通过采集空间数据优化识别能力 支撑人形机器人技术发展[12] 智能眼镜行业趋势 - 2023年中国具身智能市场规模4186亿元 预计2027年达6328亿元[22] - 科技公司积极布局机器人赛道 字节机器人累计量产超千台[22] - 阿里夸克眼镜尝试整合导航、支付和比价服务 打造无感化场景闭环[23] - 硬件销售结合内容订阅和增值服务构成清晰商业化路径[26] 市场现状与挑战 - AI功能用户吸引力不足 主要使用场景为听歌和拍照[28] - 存在佩戴不适、续航短板和交互体验生硬等问题[28] - 行业处于启蒙阶段 尚未形成技术护城河[28] - 厂商持续迭代产品 试图突破生态束缚[23][29]

公司战略与产品定位 - vivo推出首款混合现实头显设备vivo Vision探索版 标志着公司从智能手机生态向MR领域的战略延伸 [1] - MR头显被定义为公司科技战略的开端与关键奇点 成为攻坚家庭场景机器人的智能高地 [1] - 公司以MR作为下一代具有手机潜力的产品 致力于重新定义人们感知、连接和体验世界的方式 [3] - 公司发展战略立足技术复用和长期主义 聚焦AI、影像、场景理解等核心能力圈 [7] - MR产品是迈向空间计算时代的第一步 将作为机器人的眼睛与手机、机器人、云端深度协同 [10] - 长期目标是通过MR产品迭代验证空间计算技术 3-5年内推出特定场景机器人 10-15年推出家用机器人 [11] 产品技术特性 - 产品重量控制在400克以内 较市场主流600克产品显著减轻 针对中国人面部数据优化佩戴适配性 [4][5] - 首次打通从高质量创作到高保真沉浸式回看的完整空间影像生态链 实现智能手机与MR头显的硬件级联动 [8] - 基于AI大模型和影像技术积淀 聚焦为家庭机器人打造环境识别、建模及决策的大脑+眼睛系统 [10] 行业竞争格局 - 2024年发布的17款VR/MR产品中 MR占比达50% 显示行业正从VR全面向MR进化 [3] - 苹果Vision Pro 2预计最早2025年底发布 搭载M5芯片 [3] - MR应用目前教育医疗领域占比超47.5% 娱乐类仅18.7% 消费开发存在严重低估 [8] - 中国2030年人形机器人市场预计逼近万亿元规模 2035年60岁以上人口将突破4亿 [10] 生态建设与产业协同 - 公司构建世界级供应链整合能力和工业设计能力 推动产业链上下游技术升级与创新 [7] - 内容生态被视为硬件设备的灵魂 公司致力于孵化内容生态想象力并与产业伙伴共荣 [8] - 线下体验店先行开放 坚持硬件体验达到黄金标准后再推向消费者 预计2-3年内提供达标产品 [5] - 成立机器人Lab专注技术研发 与产学研机构探索合作 [10]