Tesla TSLA is pushing toward record third-quarter deliveries while sharpening its focus on artificial intelligence and autonomy despite rising competition from Chinese EV makers.The company continues to lead on real-world AI and self-driving technology, even as brand challenges and political headwinds weigh on its outlook.Tesla stock gained on Monday after Piper Sandler analyst Alex Potter maintained an Overweight rating and raised its price forecast from $400 to $500.Also Read: Tesla’s Model YL Takes On To ...

核心观点 - 特斯拉公布包含1200万辆电动车和100万台人工智能机器人的销售目标等12项运营目标 叠加FSD与汽车板块复苏 产业链国产供应商将迎来实质性利好 [1][2] - 特斯拉机器人+车+FSD三重共振催化 叠加汽车板块Beta复苏 T链有望成为强势主线 [1][4] 特斯拉运营目标 - 特斯拉为马斯克设计10年期薪酬方案 包含实现12项运营目标 包括销售1200万辆电动车和100万个人工智能机器人 [2] - 其他目标包括注册并运营100万辆自动驾驶出租车 智能辅助驾驶功能订购量达到1000万 公司调整后收益增加20余倍至4000亿美元 [2] 机器人行业催化事件 - 9月16日马斯克计划对A15芯片设计进行技术评估 下周召开关于人工智能/自动驾驶系统 擎天柱机器人 车辆产量的会议 [3] - 特斯拉9月15日启动为期两周的在华供应商审厂 为Gen3机器人方案定型和明年量产做最后确认 [3] - 特斯拉Optimus GEN3最快将于10月推出 预计2026年初进入量产 [3] - 奇瑞旗下墨甲机器人10月预计发布相关产品并开启招商 [3] - 小鹏新一代人形机器人Iron预计10月24日在小鹏科技日展示 预计2026H2实现量产 [3] - 英伟达与富士康联合打造的机器人有望在11月鸿海科技日亮相 [3] - 宇树科技预计2025Q4提交IPO申请 [3] 特斯拉业务进展 - Model YL订单表现超预期 自8月上市到9月3日（上市16天）订单数累计达到12万辆 10月销量或突破4万辆 [4] - 2025Q4特斯拉机器人G3将迎来发布预热 重点关注G3机器人定点变化方向 [4] 汽车行业环境 - 汽车行业进入年末向上拐点 金九银十传统旺季到来 旺季抢装助力销量向上 四季度有望迎来明显beta修复 [4] - 政策端确立行业底部 工信部等八部门提出2025年实现汽车销量3230万辆（同比+3%） 新能源汽车销量1550万辆（同比+20%） [4] - 反内卷下零部件环节有望受益 驱动板块进入强势表现阶段 [4] 投资关注方向 - 重点关注T链龙头 低估值与产业进度超预期的重点公司 [5] - 具体包括均胜电子 旭升集团 银轮股份 德昌电机控股 恒立液压 拓普集团 三花智控 模塑科技 爱柯迪 嵘泰股份 浙江荣泰 [5]

特斯拉Optimus机器人产业链催化 - 特斯拉Optimus Gen3机器人将于2025年四季度发布预热 叠加汽车板块行情复苏 T链有望成为强势主线 [1] - 灵巧手是人形机器人实现精细化操作的关键部件 工程量占整机开发一半 是历次迭代核心重点方向 [2] - 灵巧手优化完成是机器人规模化量产最后一环 商业模式优秀 或先于整机放量 [2] 人形机器人量产与产业链机会 - 2025年人形机器人将实现万台级别量产 带动下游产业链进入确定性放量阶段 [3] - 万台级数据采集将解决数据匮乏难题 推动机器人向更泛化实用阶段发展 [3] - 关注高复杂度灵巧手功能实现 丝杠量产与降本 减速器产业链 六维力传感器等机会 [3] 材料创新与机器人轻量化 - PEEK材料具备优异机械性能和耐热性 在机器人机械臂 关节连杆 齿轮轴承等部位具有应用潜力 [4] - PEEK或碳纤维改性PEEK能显著降低机器人自重和能耗 提高机动性灵活性 [4] - 机器人行业发展有望为PEEK材料带来产业机遇 市场规模总体呈增长态势 [4] 市场资金与板块轮动机会 - 机器人板块过去两个月相对芯片和AI方向落后 当前可能成为价值洼地承接AI溢出资金 [5] - 市场波动加大可能迎来震荡修整 但A股中长期向好逻辑未发生变化 [5] 特斯拉汽车产业链表现 - Model Y L订单表现超预期 10月销量或突破4万辆 对特斯拉国产供应商形成利好 [1] - 汽车行业传统旺季到来 四季度有望迎来行情修复 零部件环节将受益 [1] 宏观环境与成长风格 - 美联储降息启动利好中国资产 中美利差收窄为国内货币宽松创造有利条件 [6] - 历史经验显示美联储降息周期启动后 国内权益资产超额收益明显 成长风格领先 [6]

固定收益市场观点 - 美联储降息预期升温推动海外股、债、商等资产估值修复至相对高位 主要影响渠道包括融资成本下降、流动性宽松、长久期品种估值提升及宏观增长预期改善 利好新兴市场股票、成长板块和黄金等资产 [2] - 短端美债降息定价或已较为充分 新兴市场可能保持相对超额收益 商品相对权益或仍有补涨空间 [2] - 当前全球资产处于顺风期 但主要市场估值接近或处于高位 若降息预期或地缘环境出现扰动 短期波动可能上升 [2] 服务消费行业分析 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出5方面19条举措 涵盖连锁服务、文娱旅游、IP消费、托育养老等板块支持政策 旨在提升服务业品质和优化消费环境 [3] - 2024年中国服务业增加值占GDP比重仅为57% 较发达国家70%左右的水平仍有较大上升空间 服务消费扩容具备长期发展潜力 [3] - 政策驱动下服务消费板块短期存在估值修复机会 中长期需求侧消费习惯养成与供给侧新场景/新技术/商业模式创新将推动行业整合 消费龙头底部配置机遇凸显 [3] 交通运输行业数据 - 2025年8月三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同比增长5.0%/5.8% 客座率同比提升0.6个百分点至86.8% [4] - 暑运期间（第27-35周）国内线含油票价同比下降6.5% 但第37周（9/8-9/14）同比转正增长2.5% 主因公商务出行需求回暖及基数下降 [4] - 行业供给增速维持低位 需求好转叠加收益管理优化及基数降低 航空板块景气度有望底部改善 [4] 重点公司跟踪 - 特斯拉首席执行官马斯克以每股均价389.3美元增持256.9万股 价值约10亿美元 显示对公司长期发展信心 [5] - 公司9月多重利好集中释放：中国Model YL热销、美国IRA补贴取消前冲量、内华达州路测许可获批、FSD V14即将上线 [5] - 2025-2026年Robotaxi/FSD/机器人业务或逐步落地 领先AI能力可能触发估值范式跃迁 维持增持评级 [5]

投资评级 - 维持增持评级 目标价508.26美元[7][5] 核心观点 - 马斯克以每股389.3美元增持256.9万股(价值约10亿美元) 体现对公司长期发展信心[1] - 9月多重利好集中释放: Model YL热销 IRA补贴取消前冲量 内华达州Robotaxi路测许可 FSD V14即将上线[1] - 2025-2026年Robotaxi/FSD/机器人有望逐步落地 AI能力或触发估值范式跃迁[1][12] - 采用SOTP估值法 2030年综合市值折现回2025年达1.64万亿美元[5][18] 业务进展 汽车业务 - 美国市场: IRA法案7500美元税收补贴9月30日取消 短期显著提升销量[2] - 中国市场: Model YL8月19日上市售价33.9万元 较Model Y长续航版在车长/轴距/操控/舒适性方面升级[2] - Model YL上市15天累计订单突破12万辆 证明"性价比"爆款路线成功[2] 自动驾驶与Robotaxi - 9月11日获内华达州公共道路Robotaxi测试许可[3] - FSD V14版本9-10月推送 模型参数数量提升10倍 马斯克预计驾驶能力将超越人类2-3倍[3] - HW5.0或于2026年实现量产搭载[3] - 管理层目标2025年内逐步移除安全员并扩大无人值守运营区域[3] 机器人业务 - Optimus V3正在敲定设计 将搭载复杂手部设计和26个执行器/手臂的"AI思维"系统[4] - Optimus V39-11月将迎来定型 量产和发布节点密集[4] 公司治理 - 公司为马斯克制定潜在价值约1万亿美元的薪酬方案 重点目标10年内市值从1万亿美元增长至8.5万亿美元[4] 财务预测与估值 盈利预测 - 2025年营业收入1240.78亿美元(同比+27.01%) 归母净利润97.48亿美元(同比+37.47%)[11] - 2026年营业收入1430.70亿美元(同比+15.31%) 归母净利润103.62亿美元(同比+6.30%)[11] - 2027年营业收入1648.34亿美元(同比+15.21%) 归母净利润124.42亿美元(同比+20.07%)[11] 分部估值 - FSD业务: 2030年利润95亿美元 给予60倍PE(前值55倍) 折现回2025年市值3753亿美元[5][14] - Robotaxi: 2030年利润120亿美元 给予60倍PE(前值40倍) 折现回2025年市值4798亿美元[5][15] - 机器人: 2030年利润115亿美元 给予60倍PE(前值42倍) 折现回2025年市值4589亿美元[5][16] - 汽车硬件: 2030年利润135亿美元 给予25倍PE 折现回2025年市值2249亿美元[5][17] - 能源业务: 2030年利润48亿美元 给予30倍PE(前值20倍) 折现回2025年市值962亿美元[5][17] 估值方法 - FSD估值参考三层对标:软件层对标Adobe(P/S 11倍) 技术层对标Waymo(估值超450亿美元) 生态层对标苹果[13] - 认为FSD需跳出传统SaaS框架 参考AI芯片 云计算与尖端科技公司定价逻辑[12]

港股市场表现 - 药捷安康股价涨超16% 上半年其他收入及收益由1040万元降至360万元 降幅达65.1%[1] - 云锋金融股价涨超18% 公司与蚂蚁数字科技达成战略合作 共同开拓RWA代币化及Web3领域[1] - 中远海能股价涨超5% VLCCTD3C运价达74338美元/天 同比增长113% 超过2023及2024年Q4旺季数据[1] - 芯片股集体走高 贝克微涨超7% 中电华大科技涨超2% 华虹半导体涨超3% 商务部对美模拟芯片发起反倾销调查 本土厂商有望迎来更好市场环境[1] - 石药集团股价涨超3% 公司开发的SYH2066片获中国国家药监局批准开展临床试验[1] - 三花智控股价涨超5% 特斯拉新款机器人量产渐近 小摩给予公司目标价41港元[1] - 沪上阿姨股价涨超7% 公司获纳入港股通名单 上半年门店数量平稳增长[2] - 哔哩哔哩-W股价涨超5% 游戏《三国：百将牌》测试定档10月 机构看好业务成长空间[2] - 锂电池板块涨幅居前 中创新航涨超5% 宁德时代涨超7% 赣锋锂业涨超4% 天齐锂业涨超3% 大摩唱好宁德时代 机构关注锂电明年需求预期[2] - 联邦制药股价涨超3% 上半年高栏原料药新产能及内蒙古原料药产能将于10月投产[2] 美股市场表现 - 甲骨文股价跌5.09% 摩根大通表示新增订单多与AI模型训练相关 利润率较低 公司基础设施建设资金存疑[3] - Adobe股价跌0.34% 公司2025财年第三季度营收同比增长11%超预期 今年第二次上调全年营收指引[3] - 小鹏汽车股价续涨1.41% 工信部新车公告曝光小鹏G7超级增程SUV[3] - 禾赛股价涨2.07% 公司全球发售所得款项总额预计为41.624亿港元[3] - 华纳兄弟探索公司股价续涨0.78% 派拉蒙天舞公司准备对其发起现金为主的多数股权收购提议[3] - 微软股价涨1.77% 公司与OpenAI签署非绑定协议重设合作关系条款[3] - 超微电脑股价涨2.39% 公司开始批量交付英伟达Blackwell Ultra解决方案[4] - 诺华制药股价跌2.80% 高盛将其股票评级下调至"卖出"[4] - 哔哩哔哩股价涨4.09% 管理层预计《三国：百将牌》将成为日活用户达百万级别的大作[4] - 蘑菇街股价续涨6.29% 董事会批准至多2000万美元公司资产投资于数字货币的计划[4] - 特斯拉股价涨7.36% Model YL在中国市场售罄 新订单最早预计交付时间为2025年11月[4]

新一轮重点行业稳增长方案 - 聚焦钢铁、有色等十大关键行业实施稳增长方案 这些行业规模大、带动性强、向新力足 [2] - 方案从供需两端发力 供给侧强调技术创新 需求侧围绕消费升级提出举措 推动行业质与量双提升 [2] 基金销售机构保有量格局 - 2025年上半年基金销售保有规模数据显示头部格局稳定 蚂蚁基金、招行和天天基金占据前三 [2] - 权益类基金中蚂蚁基金规模居首 招行增速强劲 非货币市场公募基金保有规模蚂蚁基金领跑 [2] - 股票型指数基金成增长最快品类 第三方独立销售机构领先 银行系在权益类发力 [2] 美国对中企实体清单制裁 - 美国商务部将23家中国实体列入实体清单 其中13家为集成电路企业 [2] - 美方称这些公司存在违背美国国家安全或外交政策利益行为 [2] 美联储降息预期与市场影响 - 市场对美联储降息预期增强 纳斯达克指数创新高 三大股指涨跌不一但本周均录得涨幅 [3] - 美国消费者信心指数下降为宽松货币政策提供依据 多家机构上调降息次数预测 [3] - 国际贵金属期货和油价收涨 特斯拉股价大涨 Model YL车型畅销且获内华达州Robotaxi测试批准 [3] 预制菜行业争议 - 罗永浩直播回应西贝预制菜风波 表示不反对预制菜但反对以现做菜价格卖预制菜 [3] - 西贝官方回应指责不实并公布菜品制作过程 开放后厨参观 众多餐饮大佬声援西贝 [3] - 预制菜国标草案已过审 行业将走向合规 [3] 加密货币市场波动 - 美联储降息预期推动加密货币上涨 以太坊、狗狗币等多数加密货币上涨 [3] - 加密货币市场全网合约爆仓超4亿美元 爆仓人数超15万人 近八成为空单爆仓 [3] 财务造假处罚案例 - 证监会对*ST东通涉嫌财务数据虚假记载作出行政处罚 拟罚款2.29亿元 [4] - 对7名责任人合计罚款4400万元 对实际控制人采取10年证券市场禁入 [4] - 公司涉嫌触及重大违法强制退市情形 深交所将启动退市程序 犯罪线索移送公安机关 [4] 杉杉股份业绩表现 - 4月至今公司最大涨幅134.98% 上半年营收同比增长11.78% 净利润暴涨1079.59% [5] - 公司此前连续三年利润下滑 如今内斗落幕经营不确定性消除 [5] - 负极材料回暖行业集中利好头部 布局固态电池有望受益商业化 产销双旺海外项目推进 [5] - 签超百亿合作协议 [5] 房地产市场政策支持 - 河南省八部门印发房地产支持措施 加大购房补贴、提高公积金贷款额度 [5] - 自8月下旬多地陆续推楼市新政、办展销活动 今年约190地出台近440条优化政策 [5] - 传统旺季叠加政策支持 潜在需求有望释放 "金九银十"值得期待 [5] 科创债ETF发行情况 - 第二批14只科创债ETF开售 天弘科创债ETF当日结募 认购资金超29亿元 [5] - 科创债ETF具备多重优势契合新质生产力发展需求 首批产品7月发行后规模突破千亿 [5] - 目前存量规模占信用债7% 发行热情高 未来有望成债券ETF重要拼图 [5]

美股市场表现 - 纳斯达克指数上涨0.44%并创历史新高 标普500指数一度站上6600点 三大股指均创新高[1] - 万得美国科技七巨头指数上涨1.14% 微软和苹果涨超1% 英伟达、谷歌、Meta、博通小幅上涨[1][4] - 纳斯达克中国金龙指数单周上涨5.5%[1] 科技巨头与AI驱动因素 - 高盛报告指出AI驱动的科技巨头和宽松货币财政政策是美股牛市两大支柱[4] - 宽松金融环境、强劲财政支持、放松管制及AI资本支出热潮为美国经济增长带来上行潜力[4] - 投资者被建议利用低成本期权对冲并为第四季度潜在上涨行情做准备[4] 特斯拉股价与业务动态 - 特斯拉股价大涨7.36% 创近三个月最大单日涨幅 市值单夜增加近900亿美元[4] - Model YL在中国市场10月订单已售罄 新订单交付需等待至2025年11月[7] - 公司获得内华达州批准在公共道路测试Robotaxi服务[8] - 马斯克称人形机器人Optimus业务可能贡献公司长期价值的80%[7] 美联储政策预期 - 德意志银行将2025年美联储降息预测从两次上调至三次 预计9月、10月和12月各降息25个基点[1][10] - 摩根士丹利同样预测三次降息 每次25个基点 并可能在2026年继续降息[10] - 市场对9月降息25个基点的预期升温 因消费者信心指数创5月以来新低且通胀预期上升[9][10] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.19%至3680.70美元/盎司 周累计上涨0.75%[9] - COMEX白银期货涨1.26%至42.68美元/盎司 周累计上涨2.71%[9] - 美油主力合约涨0.37%至62.60美元/桶 布伦特原油主力合约涨0.77%至66.88美元/桶[9] - 摩根大通预测央行2025年黄金购买量达850吨 金价4000美元/盎司目标可能提前实现[9]

美股市场表现 - 纳斯达克指数上涨0.44%并创历史新高 万得美国科技七巨头指数上涨1.14% [1][4] - 特斯拉股价大涨7.36% 创近三个月最大单日涨幅 市值单日增加近900亿美元 [8] - 纳斯达克中国金龙指数本周累计上涨5.5% 标普500指数一度突破6600点 [1] 科技巨头动态 - 微软和苹果股价涨幅超1% 英伟达、谷歌、Meta、博通均小幅上涨 [4] - 高盛报告指出AI驱动的科技巨头与宽松货币政策是支撑美股牛市的两大支柱 [5] - 宽松金融环境、财政支持及AI领域资本支出热潮为美国经济增长带来上行潜力 [6] 特斯拉业务进展 - 特斯拉在中国市场推出加长轴距版Model YL车型 10月份订单已售罄 新订单交付排期至2025年11月 [11][12] - 公司获得美国内华达州批准在公共道路测试Robotaxi服务 [13] - 马斯克表示人形机器人Optimus业务可能贡献公司长期价值的80% [12] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.19%至3680.70美元/盎司 本周累计上涨0.75% [15][17] - COMEX白银期货涨1.26%至42.68美元/盎司 本周累计上涨2.71% [15] - 美油主力合约收涨0.37%至62.60美元/桶 布伦特原油涨0.77%至66.88美元/桶 [17] 美联储政策预期 - 德意志银行将2025年美联储降息预测从2次上调至3次 预计9月、10月和12月各降息25个基点 [1][20] - 美国9月密歇根消费者信心指数初值55.4创5月以来新低 长期通胀预期连续两个月上升 [19] - 摩根士丹利预计美联储将在三次会议上各降息25个基点 2026年可能继续降息 [20]

美股市场表现 - 纳斯达克指数涨0.44%续创历史新高 本周累计上涨2.03% [1] - 道琼斯工业指数跌0.59% 标普500指数跌0.05% [1] - 特斯拉股价涨超7% 两个交易日累计涨幅近14%创今年1月以来新高 [2][3] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数跌0.02%报23698.15点 本周累计涨0.43% [1] - 法国CAC40指数涨0.02%报7825.24点 本周累计涨1.96% [1] - 英国富时100指数跌0.15%报9283.29点 本周累计涨0.82% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.11% [1] - 晶科能源涨超6% 世纪互联涨逾5% 哔哩哔哩涨超4% [1] - 斗鱼跌超4% 金山云跌近3% 雾芯科技跌近3% [1] 特斯拉业务动态 - Model YL车型10月在华售罄 新订单交付排期至2025年11月 [3] - 加长轴距版Model YL售价33.9万元起 CLTC续航达751公里 [3] - 获得美国内华达州批准开展Robotaxi道路测试 [4] - 马斯克称人形机器人Optimus业务可能贡献80%长期价值 [3] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.19%报3680.70美元/盎司 本周累计涨0.75% [8] - COMEX白银期货涨1.26%报42.68美元/盎司 本周累计涨2.71% [8] - 美油主力合约涨0.37%报62.60美元/桶 布伦特原油涨0.77%报66.88美元/桶 [8] 宏观经济数据 - 美国9月密歇根消费者信心指数初值55.4创5月以来新低 [5] - 8月美国新增就业岗位2.2万个 消费者物价以年内最快速度上涨 [7] - 消费者对个人失业预期概率大幅上升 持续受高物价压力 [6] 货币政策预期 - 德意志银行预测美联储9月/10月/12月各降息25基点 [8] - 摩根士丹利预计2025年三次降息 2026年可能继续降息 [8] - 降息预期基于就业市场疲软及通胀压力下降数据 [8]