核心观点 - 策略核心：当前正处于康波周期下的科技竞赛阶段，参考90年代美股互联网牛市，中国科创板块的估值上限仍有继续打开的空间[3][14] “十五五”规划首次提出“抢占科技发展制高点”，政策聚焦于卡脖子领域（如集成电路、工业母机）和未来产业（如量子科技、具身智能）[3][14] - AI产业链：端侧硬件（如苹果链、机器人链）增长稳健可持续，应用侧当前应重点关注ToB端的商业化落地[3][15] 从PEG和资本开支两个视角筛选，显示器、计算机硬件、半导体设备、PCB、光学元件、集成电路封测、电子终端品等行业值得重视[3][16] - 行业动态：11月人工智能板块整体表现偏弱，CS人工智能指数下跌3.5%，人工智能指数下跌4.0%[22] 但板块估值仍处于历史中等偏上水平，如CS人工智能指数10年PE分位为71%[23] 策略观点 - 估值空间：参考1995-2000年美国互联网牛市，信息技术板块估值在康波周期上行中普遍创下新高，中国当前科创估值上限打开程度与彼时仍有差距，整体估值或仍有上行空间[3][14] 例如，在上一轮牛市中，思科、微软等公司PE提升倍数显著（如思科从8.2倍升至31倍）[18] - 政策导向：“十五五”规划明确要抢占科技发展制高点，具体方向包括突破集成电路、工业母机等卡脖子领域核心技术，以及培育量子科技、具身智能等未来产业[14][19] - 投资视角： - PEG视角：筛选26年预测净利润增速分位高于当前PE分位的TMT三级行业，包括显示器、计算机硬件、半导体设备、游戏、物联网、电信应用、消费电子零部件等[16][20] - 资本开支视角：筛选资本开支/折旧摊销力度大于1.5且26年预测净利润增速大于30%的行业，包括半导体材料/设备、光学元件、显示器、PCB、集成电路封测、电子终端品等[16][21] 电子行业 - 行业景气：Scaling law依旧有效，多模态和Agent模型不断推出，推动AI算力需求加速向上[3][33] 英伟达FY26Q3营收达570亿美元，同比增长62%，并已锁定Blackwell与Rubin平台相关的5000亿美元营收可见度[38][39] - 投资建议：AI基础设施仍处早期，PCB需求有望维持高增长[33][40] PCB产业链重资产属性强，产能释放与产品结构优化可推动业绩非线性提升，应关注产能储备充足、受益新技术发展的标的[33][40] 推荐景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等[33][40] 计算机行业 - 竞争阶段：新模型密集落地，AI竞争进入“强推理+原生多模态”阶段[3][33] - 重点模型： - 月之暗面Kimi K2 Thinking：11月6日发布并开源，采用混合专家架构，总参数量1万亿，支持256K上下文窗口，在多项基准测试中超越GPT-5等闭源模型[34][41] 其API定价具有竞争力，输入价格仅为每百万tokens 0.15美元（缓存命中）[42] - 谷歌Gemini 3：11月19日发布，以1501分登顶LMArena排行榜，并推出增强推理的Deep Think模式[34][43][44] - 谷歌Nano Banana Pro：11月20日发布，实现文本到图像生成的原生多模态突破，支持4K分辨率输出[34][45] - DeepSeek V3.2：12月1日发布，其标准版推理能力达GPT-5水平，Speciale长思考增强版在IMO、ICPC等国际竞赛中斩获金牌[34][46][47] 传媒行业 - 长期观点：长期看好AI产品应用落地及商业化进度加速[3][35] - 关注方向：建议关注AI Agent（生产力方向）、AI陪伴（泛娱乐方向）、AI多模态（音视频、3D）、AI教育（付费意愿高）及AI端侧等方向[35][57] - 重点公司动态： - 阿里巴巴：通义千问Qwen3-Max上线深度思考模式，并开源高效图像生成模型Z-Image[51] - 快手：可灵2.6全量上线，支持“音画同出”，并发布数字人2.0版本[54] - 字节跳动：豆包手机助手与中兴通讯达成合作，引发市场关注，中兴通讯A股当日涨停（+10%）[56] - 投资建议：建议关注阿里巴巴、腾讯控股、阜博集团、快手、美图等标的[35][57][59] 人形机器人行业 - 投资逻辑：以基本面为锚，寻找估值弹性，产业正从概念验证迈向商业化落地[3][36] - 市场审美：对细分方向的偏好排序为：增量零部件 > 特斯拉相关供应链 > 国产机器人供应链 > 丝杠 > 其他零部件 > 设备 > 场景，反映了市场对“确定性”与“弹性”的权衡[36][62] - 行情回顾：自2023年以来，人形机器人指数共经历五次主要行情，均与特斯拉Optimus进展、国内厂商入局及产业链扩产等催化密切相关[62] 汽车行业 - 核心事件： - 智驾量产：全球首搭地平线HSD及征程6P的星途ET5于11月28日上市，售价14.99万元，标志着顶级智驾底座进入规模化部署阶段[37][63] - 公司上市：文远知行与小马智行相继于11月登陆港交所[37][70] 小马智行港股IPO募资额（绿鞋后）可达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业最大IPO[65][70] - 业务进展：小马智行Q3财报显示，其第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正，日均订单达23单/辆[65] 文远知行Q3 Robotaxi业务营收3530万元，同比增长7.61倍[66] - 投资建议： - 整车：重点推荐吉利汽车（低估值修复），关注比亚迪，并重点推荐江淮汽车（新品多、弹性大）[37] - 智驾：推荐地平线机器人，关注禾赛科技、速腾聚创、小马智行等[37] - 机器人：推荐拓普集团、敏实集团、银轮股份、双环传动等[37] 精选组合 - 华创证券人工智能研究中心12月精选组合为：上游-生产工具：卓易信息；上游-算力基础：景旺电子、地平线机器人；下游-端侧硬件：恒立液压、信捷电气；下游-场景应用：阿里巴巴[4][11]

**行业与公司** * 行业：中国互联网与人工智能（AI）行业，涵盖AI模型、应用、云计算、数据中心及互联网垂直领域（如电商、视频、游戏、本地服务等）[1][8][12] * 涉及公司：阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度、小米、快手、美团、拼多多、京东、网易、哔哩哔哩、万国数据（GDS）、世纪互联（VNET）等中国互联网巨头及AI相关企业[1][8][12][17] **AI模型发展动态** * 美国AI模型在尖端能力上持续领先，例如谷歌发布的Gemini 3 Pro和Nano Banana Pro在性能上超越现有模型，并在Artificial Analysis Intelligence Index中超越OpenAI的GPT-5.1，美国基础文本和多模态模型（如GPT5、Sora2、VEO3）在每个更新周期都保持领先地位[1][8] * 中国AI模型通常在3-6个月内跟进或缩小与美国模型的差距，然后迎来下一次升级，中国模型通过开源方式、速度和低成本进行差异化竞争，结合基础文本模型和多模态能力变得越来越重要[1][7] * 中国互联网巨头发布新的多模态模型，例如小米于11月21日发布开源的MiMo-Embodied模型，整合自动驾驶和具身AI能力，腾讯发布HunyuanVideo 1.5，该模型仅83亿参数，可在消费级GPU上实现顶尖视频质量[1][12] **AI应用与商业化进展** * 中国互联网巨头重新推动面向消费者的聊天机器人/助手，阿里巴巴于11月17日推出Qwen App，首周下载量达到1000万次，并正式推出AI眼镜，整合支付宝和淘宝等应用[1][9] * 蚂蚁集团（阿里巴巴子公司）的灵光App在6天内下载量达到200万次，以其AI编码/构建“闪亮应用”能力进行差异化竞争，腾讯将AI助手元宝整合到微信支付中，提供AI文案和AI菜单识别功能[1][11] * 中国To-C AI聊天机器人大多免费使用（与美国同行主要通过订阅收费不同），货币化路径仍在演变，可能更多由广告收入流驱动，例如豆包在聊天对话中越来越多地包含抖音短视频结果[13] **AI推理需求与基础设施** * AI推理需求/令牌消耗持续激增，字节跳动的火山引擎披露其MaaS目前服务于80%的顶级FMD品牌、90%的主要汽车OEM、80%的领先券商、70%的中国顶尖985大学以及全球出货量前10大手机制造商中的9家[1][12] * 字节跳动报告其每日令牌使用量大幅增加，超过30万亿（对比谷歌10月份的43万亿每日令牌），突显AI采用/令牌使用的持续强劲势头[12] * 中国数据中心预计2026年将开启需求上升周期，万国数据管理层在中国互联网路演中建设性地表示，他们视2026年为拐点年，受到AI驱动的基础设施需求增长和芯片供应/订单可见度改善的支持[1][12] * 在国内外芯片供应动态方面，有报道称美国考虑允许英伟达向中国出口先进的H200芯片，但中国政府已下令国有资金数据中心仅使用国产芯片，中国云超大规模企业采用多芯片方法，更新了中国AI云领域的叙事（不再仅仅依赖海外芯片供应）[12] **资本支出（Capex）展望与差异** * 中国超大规模企业的资本支出前景存在差异，阿里巴巴9月季度资本支出同比增长80%至人民币320亿元，而腾讯同期资本支出同比下滑并降低了全年资本支出目标，主要由于芯片供应/国内AI服务器芯片的支付条款存在季度波动[8][12] * 阿里巴巴更积极/乐观的资本支出计划（尽管存在供应限制）归因于其AI基础设施能力/AI全栈产品，类似于谷歌带有专用TPU的全栈方案，预计中国超大规模企业的资本支出仍有上行空间（对阿里巴巴FY26-28E的资本支出预测为人民币4600亿元，为市场最高预测之一）[8][12][13] * 阿里巴巴和字节跳动在AI进展/战略重点/足迹上存在差异，阿里巴巴在外部AI云收入规模/面向B端企业方面领先（9月季度云收入同比增长34%，内部增长+53% 同比，外部增长+29% 同比，预计12月/3月季度增长38%/37%），AI收入占外部收入的20%（连续第9个季度三位数增长），而字节跳动目前是AI To-C聊天机器人/总每日令牌消耗量最大的公司[8][12][13] **估值比较** * 腾讯/阿里巴巴交易在21倍/23倍 26年预期GAAP市盈率（对应26年预期每股收益增长前景为17%/30%），相对于谷歌的远期估值倍数（24倍）和亚马逊/微软的估值水平（28-30倍）仍有折价[13] **互联网垂直领域用户参与度趋势（2025年10月）** * **总体**：前400款移动应用总使用时长同比增长+5%（9月为+6%），电商使用时长同比增长+11%，游戏使用时长同比增长+12%，本地服务使用时长同比增长+16%[13][16][17] * **AI参与度**：国内AIGC应用参与度环比增长+15%，由豆包（+25% 环比）和DeepSeek（+7% 环比）驱动[13] * **电商**：淘宝/拼多多/京东使用时长同比增长+11%/+6%/+38%，商户应用DAU份额方面，阿里巴巴/拼多多/抖音分别占据36%/23%/20%的份额，Temu全球月活跃用户环比增长+4%至5.19亿以上，美国月活跃用户环比增长+10%，占10月全球月活跃用户的16%（9月为15%）[13][16][93] * **视频**：视频参与度同比增长+10%（9月为+11%），抖音表现强劲（主应用+21% 同比/极速版+25% 同比），但快手用户参与度持续疲软（主应用-7% 同比/极速版-7% 同比），长视频应用如腾讯视频（-6% 同比）和优酷（-22% 同比）也表现疲软[13][16] * **社交**：社交参与度同比增长+3%（9月为+4%），微信使用时长同比增长+4%，微博使用时长持平（9月为+3%）[13][16] * **游戏**：游戏参与度加速至同比增长+12%（9月为+7%），王者荣耀使用时长同比增长+11%，和平精英使用时长同比下降-5%（9月为-13%），三角洲行动现为中国第二大手机游戏，使用时长份额保持在15%[13][16] * **本地服务**：美团参与度同比增长+9%（9月为7%），高德地图因其本地服务举措参与度强劲增长+32% 同比，饿了么参与度继续下降-51% 同比，而饿了么商户应用参与度强劲增长+133% 同比[13][16] * **其他垂直领域**：货运匹配参与度保持健康增长，满帮司机和货主应用总参与度同比增长+9%（9月为+20%），在线招聘方面，BOSS直聘月活跃用户同比增长+7%，使用时长同比下降-3%，房地产方面，贝壳三大主要应用使用时长同比下降-6%，环比下降-1%[13][15][19]

核心观点 - 全球AI产业正从"模型竞争"向"系统化建设"加速转型，技术突破、应用扩张与产业政策多线共振，行业进入跨领域协同深化的关键阶段[2] - AI技术端持续突破，Claude Opus 4.5在工程考试中超过所有人类候选者，DeepSeekMath-V2在Putnam赛中取得118/120高分，视频生成技术加速工程化落地[3] - 具身智能领域关注度高涨，小米发布业内首个覆盖"具身智能+自动驾驶"双场景的跨域基座模型MiMo-Embodied，但政策层面提示需防范低水平重复建设[4] - AI向消费电子和生活场景渗透加快，夸克AI眼镜接入通义千问，消费级AI硬件从"尝鲜产品"走向"功能实用化"[4] - 市场资金从拥挤的AI上游算力硬件向性价比更高的下游AI应用转移，将下游AI应用视为"看涨期权"进行左侧布局[6] 技术突破与进展 - Anthropic推出旗舰模型Claude Opus 4.5，在代码生成、系统调试、重构与多步骤工程任务中表现显著提升，工程考试成绩超过所有人类候选者，成本更低且生产力场景竞争力提升[3][5] - DeepSeek发布数学推理模型DeepSeekMath-V2，采用"生成-验证-元验证"自我审查框架，在IMO、CMO等顶级竞赛中达到金牌水平，Putnam赛取得118/120高分[3][5] - 腾讯混元开源HunyuanVideo 1.5，以轻量级架构实现高质量短视频生成，加速国内多模态生成技术的工程化落地[3] 具身智能发展 - 小米发布并开源具身大模型MiMo-Embodied，统一支持可供性推理、任务规划、环境感知等六大核心任务，在29项测试中刷新多项SOTA，为人形机器人、家用服务机器人与自动驾驶提供统一底座[4][5] - 国家发改委关注具身智能泡沫，强调既要鼓励创新也要防范同质化竞争，需警惕低水平重复建设，推动资源向技术能力强、产业化路径清晰的企业集中[4] AI应用与消费电子 - 阿里旗下夸克推出AI眼镜并接入通义千问，强化多模态交互能力，消费级AI硬件从"尝鲜产品"走向"功能实用化"[4] - AI正在重新定义个人计算设备的形态边界，智能体、视频生成工具、办公AI助手深度嵌入生产生活的各类具体流程[4] 市场表现与资金流向 - 海外科技龙头股波动剧烈且分化明显，英伟达周跌幅-1.05%但年初至今上涨31.83%，谷歌周涨幅6.85%且年初至今上涨69.69%[9] - 市场资金从多头拥挤的AI上游算力硬件向性价比更高的下游AI应用转移，将下游AI应用视为"看涨期权"进行左侧布局[6] - 春节后躁动行情明显，科技成长风格占优，部分资金提前布局以占据先机[6] 重要数据跟踪 - 美国主要科技股周度表现分化：特斯拉周涨幅9.99%，Meta周涨幅9.04%，谷歌周涨幅6.85%，亚马逊周涨幅5.68%，微软周涨幅4.21%，苹果周涨幅2.71%，英伟达周跌幅-1.05%[9] - 主要科技指数表现：纳斯达克指数相对强势，恒生科技、创业板指、科创50指数均有不同幅度表现[12]

算力发展 - 谷歌推出TPU v7芯片[3] - 华为发布Flex.ai容器技术[3] 模型进展 - DeepSeek发布DeepSeek-Math-V2数学模型[3] - 马斯克旗下xAI发布Grok 5战书[3] - Anthropic推出Claude Opus 4.5模型[3] - 腾讯发布HunyuanOCR和HunyuanVideo 1.5模型[3][4] - 谷歌研究嵌套学习技术[3] - OpenAI开发Shallotpeat模型[3] - 谷歌进行Nano Banana Pro实测[3] 应用创新 - Anthropic采用双Agent架构[3] - Suno与华纳音乐合作[3] - 阿里推出Z-Image应用[3] - OpenAI整合语音模式并推出App Directory和MCP Apps[3][4] - 黑森林实验室发布FLUX.2[3] - Character.AI推出Stories模式[3] - TRAE发布国内版SOLO应用[3] - 腾讯开发3D创作引擎[3] - Skywork推出专业数据模式[3] - OpenAI研究购物应用[3] - 小米开发MiMo-Embodied AI硬件[3] - OpenAI公布AI硬件时间表[3] - Barry Callebaut应用AI进行巧克力开发[3] - Nano上线Lovart应用[4] - Elser.AI开发AI短剧生成技术[4] - 谷歌推出Deep Think和NotebookLM PPT功能[4] - Meta发布WorldGen[4] - Karpathy提出LLM议会概念[4] - OpenAI发布科学研究案例集[4] 科技突破 - 谷歌推出Quick Share技术[4] - 香港科技大学研发篮球机器人[4] 行业观点 - 清华大学发布AI教育应用指导[4] - 美国研究AI加速科研应用[4] - Ilya Sutskever提出研究时代观点[4] - 英伟达讨论TPU与GPU技术对比[4] - 李飞飞强调人的主导权[4] - 谷歌开展AI反击战[4] - 马斯克探讨AI与货币关系[4] - 微软提出AI时代成功方式[4] 重大事件 - 美国启动创世纪计划[4] - X公司研究AI对岗位替代影响[4]

产品发布与定位 - 腾讯混元大模型团队正式发布并开源轻量级视频生成模型HunyuanVideo 1.5 [1] - 该模型基于Diffusion Transformer架构，参数量为8.3B，支持生成5-10秒的高清视频 [2] - 模型定位为“开源小钢炮”，以8.3B的极轻量尺寸实现开源最佳效果，显著降低使用门槛，可在14G显存的消费级显卡上运行 [6] 核心能力与性能 - 模型支持中英文输入的文生视频与图生视频，具备强指令理解与遵循能力，能精准实现运镜、流畅运动、写实人物和情绪表情等多种指令 [5][7] - 支持写实、动画、积木等多种风格，并可在视频中生成中英文文字 [5] - 可原生生成5–10秒时长的480p和720p高清视频，并通过超分模型提升至1080p电影级画质 [6] - 在10秒视频生成效率上，较FlashAttention3提速1.87倍 [15] 技术架构与创新 - 采用两阶段框架：第一阶段为8.3B参数的DiT模型，第二阶段通过视频超分模型提升视觉质量 [11][12] - 创新提出SSTA稀疏注意力机制，显著降低视频长序列生成的计算开销 [15][17] - 采用多模态大模型作为文本编码器，并引入byT5对文本OCR进行独立编码，增强视频文本元素的生成准确性 [20] - 采用多阶段渐进式训练策略，结合Muon优化器加速模型收敛，优化运动连贯性、美学质量及人类偏好对齐 [20] 质量优化与增强 - 为图生视频和文生视频任务分别定制了不同的RLHF策略，以修正伪影并提升运动质量 [23] - 视频超分系统采用8.3B主模型作为骨干网络，设计潜空间特征上采样模块，并应用基于MeanFlow的蒸馏算法缩短推理时间 [21][22] - 集成模型蒸馏、Cache优化等关键技术，大幅提升推理效率，降低资源消耗 [28] 应用与生态 - 腾讯元宝最新版已上线该模型能力，用户可在元宝中通过文字和图片生成视频 [3] - 模型已在项目主页、Github、Hugging Face等平台开源，并提供技术报告 [31]

A股市场整体表现 - 今日早间A股强势上攻，科技成长股领涨，创业板指盘中大涨逾3%收复3000点大关，科创50一度涨逾2%重回1300点以上，北证50也高开高走再度站上1400点 [2] - 近5000只个股上涨，成交呈温和放大趋势 [2] - 人工智能、芯片、游戏、通信设备等板块涨幅居前，水产品、航空机场、航空装备、石油化工等板块跌幅居前 [2] 芯片行业表现与IPO动态 - 芯片股早间集体走强，板块指数高开高走大涨近3% [3] - 品高股份连续第3日开盘20%涨停，股价再创历史新高，德科立、光库科技等逾30股强势涨停或涨超10% [3] - 元器件、CPO概念、汽车芯片、存储芯片等板块也纷纷大涨，盈新发展、博杰股份等批量涨停 [5] - 摩尔线程网上发行有效申购户数为482.66万户，有效申购股数为462.17亿股，发行价格为114.28元/股，发行数量为7000万股 [5] - 摩尔线程MTT S80显卡单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060，基于MTT S5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群 [6] - 沐曦股份上市申请获证监会批复同意，预计2025年11月下旬至2026年1月期间正式上市交易，燧原科技、航中天启于11月初提交上市辅导备案，长鑫存储完成上市辅导、长江存储完成股改、新凯来进入上市筹备关键期 [6] 人工智能行业催化事件 - 人工智能概念承接昨日午后强势，早间继续高开高走，板块指数一度放量涨逾2% [7] - 实达集团高开后秒速涨停连续第4日涨停，特发信息连续第3日封板，垒知集团盘中垂直拉升不到2分钟涨停，博杰股份、格尔软件等逾20股强势涨停或涨超10% [7] - 美国白宫发布声明启动"创世纪计划"，旨在利用人工智能变革科学研究方式 [7] - 阿里巴巴AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，成为增长最快的AI应用，上线后仅两天冲入苹果App Store免费总榜前三 [7] - 腾讯混元大模型团队开源最新视频生成模型HunyuanVideo 1.5，支持生成5-10秒高清视频 [7] - 阿里巴巴港股继续高开高走，腾讯控股同样高开走强，阅文集团、美图公司等港股人工智能概念股纷纷跟随高开高走 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 谷歌发布Gemini 3模型及Nano Banana Pro，引领全球模型能力进一步跃升，建议关注AI应用方向机会[1] - 看好2025年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，投资机会分三步走：公有云价值重塑、有平台用户场景的公司获AI赋能、C端场景落地[6] - 传媒板块上周跑赢沪深300指数2.52%，位列所有板块第2位，需锐度和配置并重[6][9] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌1.25%，同期沪深300指数下跌3.77%，板块跑赢沪深300指数2.52%[9] - 从个股看，宣亚国际（33.64%）、福石控股（32.12%）、视觉中国（20.67%）、蓝色光标（20.18%）、贵广网络（17.46%）领涨[10] - 港股方面，恒生科技指数上周下跌7.18%，美的集团（-1.8%）、海尔智家（-2.37%）、美团-W（-4.45%）等相对抗跌[11] 细分市场表现 - **游戏市场**：腾讯系产品表现强势，包揽iOS畅销榜前四席位，《三角洲行动》周初多日位居榜首[16] - **电影市场**：截至11月21日，2025年电影大盘票房（不含服务费）为411.78亿元，观影人次10.86亿人，恢复至2019年同期的75%和69%[18][19] - **上周票房**：11月17日至21日，TOP5影片为《鬼灭之刃：无限城篇》（票房9248万元，占比52.1%）、《惊天魔盗团3》（票房4510万元，占比25.4%）等，CR5达88%[23][25] - **待上映影片**：重点关注11月26日上映的《疯狂动物城2》（猫眼想看人数227.1万）[27] 行业重要新闻与AI动态 - **腾讯混元**：发布HunyuanVideo 1.5视频生成模型，参数8.3B，可生成5-10秒高清视频，仅需14G显存消费级显卡运行[28][29] - **Luma AI**：完成9亿美元C轮融资，估值达40亿美元，将建设2GW智算集群，AI视频生成进入基础设施竞赛阶段[30] - **Suno**：完成2.5亿美元C轮融资，估值飙升至24.5亿美元，v5版本提升人声自然度与指令准确率[31] - **谷歌Gemini 3**：以1501分登顶LMArena榜首，具备顶级原生多模态理解能力，可赋能搜索引擎和推荐算法[32] - **阿里千问**：APP全球下载量突破6亿次，成为现象级开源AI助手和新的流量入口[33] 重点公司公告 - **新华网**：新华社拟将持有的51%公司股份（3.44亿股）无偿划转至新华投控，实际控制人未发生变化[34] - **分众传媒**：实施2025年三季度权益分派，每10股派现0.50元（含税），合计派发现金红利7.22亿元[35] - **中文传媒**：终止收购江教传媒与高校出版社，交易对方将返还现金对价18.17亿元[36][37]

市场整体表现 - 市场探底回升，三大指数集体收红，沪指涨0.05%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.31% [2] - 沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日缩量2379亿 [2] - 全市场超4200只个股上涨 [2] AI硬件板块 - 工业富联股价大幅杀跌，盘中一度跌停，收盘下跌7.80%，市值超万亿 [3][4] - AI硬件板块总体表现低迷，天孚通信、新易盛、中际旭创等下跌 [4] - 公司回应称第四季度经营按计划推进，客户需求畅旺，生产出货正常，未下调利润目标 [6] AI应用板块 - AI应用板块表现火热，港股阿里巴巴-W盘中拉升逾5%，石基信息直线涨停，启迪设计、山水比德涨超10% [7][8] - 阿里“千问”APP公测一周下载量突破1000万，成为史上增长最快的AI应用 [11] - 蚂蚁集团发布全模态AI助手“灵光”，谷歌推出Nano Banana Pro模型和Gemini 3，腾讯开源视频生成模型HunyuanVideo 1.5 [11] - 兴业证券指出国内大厂加速AI应用落地，建议重点关注AI应用端产业进展 [11] - 中信证券建议沿“基础”和“应用”两大主线进行AI布局，应用层关注垂类应用及技术赋能机遇 [12] 锂资源板块 - 锂资源板块再度重挫，能源金属板块下跌3.55% [14][15] - 盛新锂能、融捷股份连续两个交易日跌停，天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业跌超8% [14][15] - 碳酸锂期货价格剧烈波动，主力合约一度跌超3%，最低触及90100元/吨 [16] - 广期所提高碳酸锂期货交易手续费并调整交易限额以应对波动 [17] - 高盛将2025年下半年中国碳酸锂基准现货价格预测下调14%至每吨9500美元，并下调相关公司盈利预估 [17]

行业投资评级 - 报告对计算机板块维持“优于大市”评级 [3] 核心观点 - 谷歌实现多模态技术突破，腾讯与阿里巴巴推动AI应用普惠，摩尔线程与宇树科技引领硬科技资产资本化，算力、模型、应用三大环节协同演进 [1][3] 全球大模型技术进展 - 谷歌于11月18日发布Gemini 3模型，在数学、推理和多模态理解测试中全面超越GPT-5.1和Claude Sonnet 4.5等主流竞争对手 [3] - 谷歌同步推出Nano Banana Pro模型，显著提升图像中文本渲染准确度及物理世界认知能力，支持复杂场景多角色一致性并生成最高4K分辨率专业图像 [3] - Nano Banana Pro已深度整合进Adobe、Figma等主流创意软件，同时谷歌推出“Antigravity”智能体优先开发平台，重塑AI辅助编程体验 [3] 中国AI应用生态发展 - 阿里巴巴于11月17日上线对标ChatGPT的“千问”App公测版，标志其AI战略从B端向C端拓展 [3] - 蚂蚁集团于11月18日推出全模态通用AI助手“灵光”，支持在移动端通过自然语言30秒生成可交互小应用 [3] - 结合DeepSeek与通义等模型，杭州已形成覆盖文本、图像、视频及轻量级应用生成的完整AI应用生态 [3] - 腾讯于11月21日开源轻量级视频生成模型HunyuanVideo 1.5，基于DiT架构的创新SSTA稀疏注意力机制将推理显存需求大幅降至14GB [3] 硬科技领域资本化进程 - 国产GPU企业摩尔线程以每股114.28元发行价启动IPO，预计募集资金总额达80亿元，并于11月24日正式申购 [3] - 募资将重点投入新一代AI训练与推理芯片、图形处理器芯片的研发项目 [3] - 人形机器人企业宇树科技已完成上市辅导，计划在境内公开发行股票，产品线覆盖四足机器人、人形机器人H2及灵巧机械臂 [3] 推荐标的盈利预测 - 日联科技2024年预测EPS为1.25元，2025年预测为1.30元，2026年预测为2.16元，对应2024年PE为47.75倍 [4] - 金山办公2024年预测EPS为3.56元，2025年预测为4.03元，2026年预测为4.77元，对应2024年PE为85.87倍 [4] - 合合信息2024年预测EPS为4.93元，2025年预测为3.47元，2026年预测为4.27元，对应2024年PE为39.55倍 [4] - 海康威视2024年预测EPS为1.30元，2025年预测为1.47元，2026年预测为1.68元，对应2024年PE为22.99倍 [4] - 新大陆2024年预测EPS为1.00元，2025年预测为1.26元，2026年预测为1.55元，对应2024年PE为25.36倍 [4] - 道通科技2024年预测EPS为1.45元，2025年预测为1.43元，2026年预测为1.92元，对应2024年PE为22.31倍 [4] - 汉得信息2024年预测EPS为0.19元，2025年预测为0.26元，2026年预测为0.32元，对应2024年PE为87.53倍 [4] - 海光信息2024年预测EPS为0.83元，2025年预测为1.18元，2026年预测为1.59元，对应2024年PE为248.55倍 [4]

市场整体表现 - 今天上午市场呈现多点开花格局，军工、风电、商业航天等板块上涨 [1] - 截至上午收盘，上证指数下跌0.34%，深证成指下跌0.59%，创业板指下跌0.77% [1] AI应用板块 - AI应用主线走强，过去AI主线走势主要由英伟达驱动，最近谷歌、阿里成为AI主线新的驱动力 [2] - 谷歌、阿里概念大涨形成共振效应，光云科技上涨14.08%，值得买上涨8.86%，蓝色光标上涨8.40% [2][3] - 其他AI概念股表现：思美传媒上涨4.41%，汉得信息上涨4.33%，永信至诚上涨4.09%，三六零上涨3.89% [4] - 消息面上，谷歌推出Nano Banana Pro全新一代尖端图像生成与编辑模型，并发布人工智能模型Gemini 3 [4] - 阿里巴巴正式宣布"千问"项目，千问APP公测版上线，公测一周下载量突破1000万 [1][4][5] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，支持"自然语言30秒生成小应用"，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手 [4] - 腾讯混元大模型团队开源最新视频生成模型HunyuanVideo 1.5，参数为8.3B，支持生成5-10秒的高清视频 [5] 风电设备板块 - 风电设备板块上涨，飞沃科技上涨10.10%，大金重工上涨5.32%，威力传动上涨5.07% [6][8] - 其他风电股表现：电气风电上涨4.86%，金雷股份上涨3.97%，金风科技上涨3.01% [8] - 大金重工全资子公司与欧洲某能源企业签署海上风电场项目过渡段独家供应合同，合同总金额约13.39亿元，占公司2024年度经审计营业收入约35.41% [9] - 2025年前三季度，全国风电新增并网容量6109万千瓦，其中陆上风电5759万千瓦，海上风电350万千瓦 [9] - 截至2025年9月底，全国风电累计并网容量达到5.82亿千瓦，同比增长21.3% [9] - 国信证券预计2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，主机盈利逐季提高，出口放量提振业绩 [9]